公司股价与交易表现 - 2025年1月9日盘中，TCL科技股价上涨2.16%，报4.74元/股，总市值达985.96亿元，当日成交额为5.65亿元，换手率为0.67% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出1309.83万元，其中特大单买卖占比分别为8.82%和10.81%，大单买卖占比分别为14.13%和14.46% [1] - 公司股价年初以来上涨4.41%，近5日、近20日、近60日分别上涨4.41%、5.57%和11.79% [1] 公司基本业务与行业 - TCL科技主营业务涉及半导体显示产品及材料的研发、生产和销售，以及产业金融、投资及创投业务 [1] - 公司主营业务收入构成为：半导体显示器件占67.26%，电子产品分销占17.15%，新能源光伏及其他硅材料占15.66% [1] - 公司所属申万行业为电子-光学光电子-面板，所属概念板块包括QLED、电子纸、全面屏、折叠屏、玻璃基板等 [1] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，TCL科技股东户数为67.11万户，较上期减少2.22%，人均流通股为26965股，较上期增加2.27% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第一大流通股东，持股9.45亿股，较上期增加9102.36万股 [3] - 同期，中国证券金融股份有限公司为第五大流通股东，持股4.11亿股，数量未变，华泰柏瑞沪深300ETF为第六大流通股东，持股3.54亿股，较上期增加1921.49万股 [3] 公司财务业绩 - 2025年1月至9月，TCL科技实现营业收入1359.43亿元，同比增长10.50% [2] - 同期，公司实现归母净利润30.47亿元，同比增长99.75% [2] 公司分红与机构持仓 - TCL科技自A股上市后累计派发现金红利146.83亿元，近三年累计派现24.91亿元 [3] - 截至2025年9月30日，光伏ETF（515790）为第八大流通股东，持股2.37亿股，较上期增加1797.28万股，易方达沪深300ETF为第九大流通股东，持股2.21亿股，较上期减少1709.22万股 [3]

股价与市场表现 - 2025年1月9日盘中，京东方A股价上涨2.07%，报4.44元/股，总市值达1661.18亿元，当日成交额7.09亿元，换手率0.44% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入1163.80万元，其中特大单买入8023.86万元（占比11.31%），卖出7347.63万元（占比10.36%）；大单买入1.08亿元（占比15.19%），卖出1.03亿元（占比14.51%） [1] - 年初以来股价上涨5.46%，近5日、近20日、近60日分别上涨5.46%、6.22%、8.29% [1] 公司基本情况 - 公司全称为京东方科技集团股份有限公司，成立于1993年4月9日，于2001年1月12日上市，总部位于北京市北京经济技术开发区 [1] - 主营业务涉及光电子与显示器件、显示信息终端设备，其收入构成为：显示器件业务83.27%，物联网创新业务17.96%，MLED业务4.29%，智慧医工业务0.91%，传感业务0.22% [1] - 公司所属申万行业为电子-光学光电子-面板，所属概念板块包括电子纸、全面屏、巨量转移概念、盖板玻璃、折叠屏等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为104.59万户，较上期减少4.36%；人均流通股为36118股，较上期增加4.60% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股27.05亿股，较上期增加6.58亿股；华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第六大流通股东，持股6.26亿股，较上期减少2763.99万股；易方达沪深300ETF（510310）为第八大流通股东，持股4.52亿股，较上期减少1442.91万股；华夏沪深300ETF（510330）为新进第十大流通股东，持股3.37亿股 [3] - 公司A股上市后累计派发现金红利220.88亿元，近三年累计派现52.97亿元 [3] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入1545.48亿元，同比增长7.53% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润46.01亿元，同比增长39.03% [2]

文章核心观点 - 2025年中国智能手机市场竞争逻辑发生根本性转变，从追求“量”的份额之争，转向追求“质”的价值之战 [9] - 市场整体已进入存量博弈阶段，增长空间受限，头部厂商竞争空前胶着 [11][12][14] - 行业两大逆向战略路径并存：苹果通过“加量反降价”策略侵蚀国产中高端市场；国产厂商则集体向超高端市场发起冲锋 [14][15][17] - 技术竞争焦点从堆砌硬件参数转向打磨综合体验与解决具体用户痛点，影像、AI和细微创新成为关键 [19][22][23] - 未来行业将更依赖垂直整合深化与形态革命（如折叠屏）等内生动力与结构性创新 [26] 存量绞杀与高端突袭 - **市场整体进入存量阶段**：2025年第三季度中国智能手机出货量约6840万台，同比下降0.6%，连续六个季度负增长或零增长 [13][14] - **头部竞争极度胶着**：第三季度出货量榜首vivo（1180万台）与第六名荣耀（980万台）差距仅200万台，市场份额最大者未超18% [13][14] - **苹果采取激进定价策略**： - iPhone 17标准版（256GB）起售价保持5999元，存储容量较前代（128GB）翻倍，并下放120Hz自适应高刷屏，性价比提升 [15] - 上一代iPhone 16系列在“双十一”期间降价超20%，256GB版本价格可能降至5000元以内，叠加优惠后最高可达2500元，侵蚀3000-5000元国产主力价位段 [16] - **国产厂商集体冲击超高端**： - 小米17系列跳过数字“16”，对标iPhone，冲刺6000元以上价位 [17] - vivo X300系列起售价4499元，Pro版5299元起；OPPO Find X9系列定价策略类似，均主打高端影像 [17] - 高端化成为国产厂商突破利润挤压和同质化竞争、支撑长期研发的共识 [17] 技术叙事改写 - **影像竞争转向软性体验**：一英寸超大底主摄在主流旗舰中“退潮”，竞争焦点转向色彩一致性、抓拍成功率、LivePhoto动态体验等 [20][21] - **vivo X300系列**：与蔡司合作，标准版主摄配备2亿像素和蔡司镀膜，实现实时场景识别与色彩优化 [21] - **荣耀Magic8系列**：搭载AiMAGE影像引擎，包含夜神、防抖、人像三大核心技术 [21] - **OPPO Find X9系列**：搭载与哈苏联合研发的四摄模组及潜望式长焦微距镜头 [21] - **AI从噱头变为场景解决方案**：2025年是AI手机务实元年，生成式AI（Gen AI）功能将逐步普及至中端机型 [22] - **用户升级意愿**：59%的人计划在一年内升级到Gen AI智能手机，预计2027至2028年入门级智能手机也将具备该技术 [22] - **场景化应用**：荣耀Magic8系列通过AI算法全流程赋能夜景、人像、防抖；OPPO Find X9 Pro具备“AI修图大师”；vivo X300系列支持离线语音指令的“AI语音助手” [22] - **创新聚焦细微用户痛点**： - **晕车模式兴起**：苹果iOS 18加入“车辆运动提示”；荣耀、vivo、OPPO均推出类似功能缓解用户在移动交通工具上使用手机的不适 [23] - **散热方案突破**：红魔手机将水冷散热方案应用于手机，解决高性能游戏场景下的发热降频痛点 [23] 下一站将走向何方 - **用户换机周期持续拉长**：中国智能手机用户平均换机周期已从2020年的24个月延长至2024年的36个月甚至更长 [25] - **垂直整合深化**：为摆脱同质化与供应链依赖，主流厂商持续向产业链上游进发，掌控产品定义权与溢价能力 [26] - 小米、vivo自研影像芯片 [26] - 苹果加速研发代号为“Baltra”的首款自研AI服务器芯片 [26] - **形态革命暗流涌动**：折叠屏市场进入“多形态并存”新阶段，可能开辟全新应用场景与高附加值市场 [26] - 华为推出三折叠小改款Mate XTs，小米在筹备三折叠产品 [26] - 苹果、三星在开发不同比例的“宽折叠”产品 [26]

公司股价与交易表现 - 2025年1月8日盘中，公司股价下跌2.02%，报31.04元/股，总市值195.98亿元，当日成交额2.29亿元，换手率1.19% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出1707.90万元，其中特大单净卖出809.99万元，大单净卖出898.91万元 [1] - 公司股价年初至今上涨1.60%，近5个交易日上涨0.62%，近20日上涨6.37%，近60日下跌3.15% [1] 公司业务与行业概况 - 公司主营业务为粉末冶金结构零件，主要应用于汽车、家用制冷压缩机、摩托车、电动工具、办公机械和工程机械等领域 [1] - 主营业务收入构成为：粉末压制成形43.04%，金属注射成形41.18%，软磁复合材料15.16%，其他(补充)0.61% [1] - 公司所属申万行业为机械设备-通用设备-金属制品，所属概念板块包括3D打印、SOFC概念、养老金概念、折叠屏、新材料等 [1] 公司财务与股东情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入44.17亿元，同比增长22.32%，归母净利润4.15亿元，同比增长50.10% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为5.70万户，较上期增加56.29%，人均流通股10812股，较上期减少36.02% [2] - 公司A股上市后累计派现15.60亿元，近三年累计派现3.70亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股3129.23万股，较上期增加369.32万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第七大流通股东，持股563.40万股，较上期减少4.32万股 [3] - 易方达品质动能三年持有混合A（014562）为第八大流通股东，持股512.46万股，较上期减少32.43万股 [3]

江淮汽车飞行汽车技术进展 - 公司公布“一种多模态飞行汽车”专利，其仿生飞行翼可折叠及伸缩地设置在车身两侧，飞行时展开，地面行驶时收缩 [2] - 车体前舱和后舱均设有多组竖直向下的涵道风扇用于垂直升降控制，涵道风扇嵌于车身内部涵道内 [2] - 涵道出风口设可开合格栅，地面行驶时格栅闭合，飞行时根据指令控制格栅偏转角度以控制气流方向，该设计旨在降低噪音和能耗，增加续航能力 [2] AMD AI芯片发展规划 - AMD CEO在CES演讲中宣布下一代AI芯片MI455 GPU将采用两纳米和三纳米工艺制造，并采用先进封装，搭载HBM4 [2] - MI455 GPU将与EPYC CPU集成，下一代AI机架Helios将包含72个GPU，通过连接数千个Helios机架可构建大型AI集群 [2] - MI500系列芯片也在开发中，将采用两纳米工艺，公司预计随着MI500系列在2027年推出，有望在4年内将AI芯片性能提升1000倍 [2] 商业航天发射动态 - 星河动力航天将于近期择机实施“谷神星一号海射型（遥七）”商业运载火箭发射任务，任务代号为“望海潮” [2] 三星折叠屏显示技术突破 - 三星在CES 2026首次公开展示一款无折痕折叠屏OLED面板，该面板在视觉上几乎完全看不到折痕 [2] - 新面板可实现“跨折叠区域无缝显示文字”，减少传统折叠屏面板中间的“裂痕”现象，带来更连贯一致的观看体验 [2] - 该面板很可能搭载于今年下半年发布的Galaxy Z Fold8，也不排除应用于苹果首款折叠屏手机iPhone Fold [2]

公司股价与交易表现 - 2025年1月6日盘中，公司股价上涨2.07%，报35.03元/股，总市值78.70亿元，当日成交额2.58亿元，换手率3.34% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出1837.96万元，特大单与大单买卖情况分别为：特大单买入623.99万元（占比2.42%）、卖出2121.13万元（占比8.22%）；大单买入5607.58万元（占比21.74%）、卖出5948.41万元（占比23.07%） [1] - 公司股价近期表现：年初以来下跌0.99%，近5个交易日上涨8.45%，近20日上涨11.03%，近60日上涨6.38% [1] 公司基本业务与行业 - 公司主营业务为FPD光电玻璃精加工，主营业务收入构成为：光电显示器件51.83%，光电玻璃精加工29.63%，其他18.44%，其他(补充)0.10% [1] - 公司所属申万行业为电子-光学光电子-面板，所属概念板块包括折叠屏、光刻机、OLED、MLED、全面屏等 [1] 股东结构与财务表现 - 截至2025年12月10日，公司股东户数为2.31万户，较上期增加10.46%；人均流通股为9729股，较上期减少9.46% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入19.00亿元，同比增长15.66%；归母净利润为-6694.27万元，同比减少35.45% [2] - 公司A股上市后累计派现1.18亿元，近三年累计派现2136.46万元 [3] 机构持仓情况 - 截至2025年9月30日，长城久嘉创新成长混合A（004666）为公司第五大流通股东，持股550.00万股，持股数量较上期未变 [3] - 香港中央结算有限公司为公司第八大流通股东，持股191.98万股，为新进股东 [3]

公司股价与交易表现 - 2025年1月6日盘中，公司股价上涨2.04%，报5.00元/股，总市值284.81亿元 [1] - 当日成交额2.73亿元，换手率0.97% [1] - 当日主力资金净流入2117.74万元，特大单净买入1548.95万元，大单净买入568.78万元 [1] - 公司股价年初以来上涨2.25%，近20日上涨14.42%，近60日上涨19.62% [1] 公司财务与经营概况 - 2025年1-9月，公司实现营业收入680.04亿元，同比减少9.67% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润5.68亿元，同比增长202.48% [2] - 公司主营业务收入构成：不锈钢材占比68.83%，普通钢材占比24.73%，普碳钢坯占比4.04%，风水电气等其他商品占比2.01%，其他(补充)占比0.39% [1] - 公司自A股上市后累计派发现金红利125.70亿元，近三年累计派现1.43亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为13.86万户，较上期减少2.31%，人均流通股为41098股，较上期增加2.36% [2] - 同期，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1.07亿股，较上期增加5063.49万股 [3] - 同期，南方中证500ETF为第五大流通股东，持股3322.81万股，较上期减少63.04万股 [3] - 同期，国泰中证钢铁ETF为第六大流通股东，持股2290.30万股，较上期增加1441.29万股 [3] - 同期，天弘中证500指数增强A退出十大流通股东行列 [3] 公司基本信息与行业属性 - 公司全称为山西太钢不锈钢股份有限公司，成立于1998年6月11日，于1998年10月21日上市 [1] - 公司主营业务涉及不锈钢及其他钢材、钢坯、钢锭、黑色金属、铁合金、金属制品的生产与销售，以及钢铁生产所需原辅材料的贸易 [1] - 公司所属申万行业为钢铁-特钢Ⅱ-特钢Ⅲ [1] - 公司所属概念板块包括复兴号、核电、折叠屏、航天军工、特种钢等 [1]

股价与交易表现 - 2025年1月5日盘中，沃格光电股价下跌2.01%，报34.67元/股，总市值77.89亿元 [1] - 当日成交额为2.38亿元，换手率为3.02% [1] - 当日主力资金净流出2430.35万元，特大单与大单均呈现净卖出状态 [1] - 年初至今股价跌2.01%，但近5个交易日涨4.11%，近20日涨13.01%，近60日跌0.83% [1] 公司基本面与财务数据 - 公司2025年1-9月实现营业收入19.00亿元，同比增长15.66% [2] - 公司2025年1-9月归母净利润为-6694.27万元，同比减少35.45% [2] - 公司主营业务为FPD光电玻璃精加工，收入构成为：光电显示器件51.83%，光电玻璃精加工29.63%，其他18.44%，其他(补充)0.10% [1] - 公司A股上市后累计派现1.18亿元，近三年累计派现2136.46万元 [3] 股东与股权结构 - 截至2025年12月10日，公司股东户数为2.31万户，较上期增加10.46% [2] - 截至2025年12月10日，人均流通股为9729股，较上期减少9.46% [2] - 截至2025年9月30日，长城久嘉创新成长混合A（004666）为第五大流通股东，持股550.00万股，持股数量未变 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为新进第八大流通股东，持股191.98万股 [3] 公司背景与行业属性 - 江西沃格光电集团股份有限公司成立于2009年12月14日，于2018年4月17日上市 [1] - 公司所属申万行业为电子-光学光电子-面板 [1] - 公司涉及的概念板块包括折叠屏、光刻机、MLED、OLED、全面屏等 [1]

投资评级 - 首次覆盖蓝思科技（300433.SZ），给予“买入”评级 [4] 核心观点 - 报告认为，随着iPhone步入创新周期，尤其是2026年有望推出折叠屏产品，将为蓝思科技业绩带来较大推动 [4] - 公司在AI眼镜领域为Rokid Glasses提供全方位生产服务，未来有望在智能眼镜赛道抢占先发优势 [4] - 公司在人形机器人领域承接灵犀X2机器人整机组装业务，并深度参与核心部件研发，为公司具身智能业务开辟了第二成长曲线 [4] 公司业务与市场地位 - 蓝思科技是全球智能终端全产业链一站式精密制造解决方案服务商，主要聚焦手机玻璃加工，同时具备多种材料的整合能力 [4] - Apple Inc.为蓝思科技最大客户 [10] 行业趋势与市场分析 - 2024年全球折叠屏手机销量已达1530万台 [4] - 报告预计2026年iPhone首款折叠屏手机推出后销量有望达到1400万台 [4] - 近三年iPhone Pro版本销售占比从65.2%提升至77.4%，市场需求升级趋势显著 [4] - 报告认为，iPhone折叠屏的推出有望凭借其品牌溢价与高ASP（平均售价）优势，实现超预期的市场表现 [4] - 根据对2023年主要品牌数据的分析，报告对苹果2026年折叠屏手机出货量进行了预测：在假设iPhone年出货量为2亿台的情况下，中性预测出货量约为543.5万台 [13] 财务预测与业绩展望 - 预计公司2025E/2026E/2027E营业收入分别为906.57亿元、1128.37亿元、1349.03亿元，同比增长29.7%、24.5%、19.6% [4] - 预计公司2025E/2026E/2027E归母净利润分别为54.24亿元、67.05亿元、79.31亿元，同比增长49.7%、23.6%、18.3% [4] - 预计公司2025E/2026E/2027E每股收益分别为1.09元、1.35元、1.59元 [4] - 预计公司2025E/2026E/2027E毛利率分别为16.1%、15.9%、15.8% [4] - 预计公司2025E/2026E/2027E净资产收益率（ROE）分别为10.0%、11.0%、11.5% [4] - 预计公司2025E/2026E/2027E市盈率分别为26.2倍、21.2倍、17.9倍 [4] 关键假设 - 预测2025-2027年公司总营收同比增速约为29.7%、24.5%、19.6% [4] - 其中，智能手机与电脑类作为公司核心业务，2025-2027年收入增速约为30.0%、25.5%、20.0% [4] - 公司凭借产品结构优化、上游材料环节垂直整合及全球化产能布局降本等举措，毛利率将整体保持稳定 [4] 公司研发与产品进展 - 蓝思科技正在开发一种折叠屏的UTG（超薄玻璃）玻璃产品，项目处于开发阶段，预计可巩固公司在超薄玻璃盖板深加工领域的领先地位 [14] - 蓝思科技与Rokid联合开发AI+AR眼镜Rokid Glasses [19] 市场催化剂 - 2026年苹果及其他智能机品牌厂商推出折叠屏将对上游产业链产生显著推动 [4]

核心观点 - 首次覆盖蓝思科技，给予“买入”评级，预计公司2025至2027年营收与净利润将实现显著增长，对应市盈率逐年下降 [1] 财务预测 - 预计公司2025年/2026年/2027年营业收入分别为906.57亿元/1128.37亿元/1349.03亿元，同比增长29.7%/24.5%/19.6% [1] - 预计公司2025年/2026年/2027年归母净利润分别为54.24亿元/67.05亿元/79.31亿元，同比增长49.7%/23.6%/18.3% [1] - 预计公司2025年/2026年/2027年对应市盈率分别为26.2倍/21.2倍/17.9倍 [1] - 预测公司2025至2027年毛利率将整体保持稳定，分别为16.1%/15.9%/15.8% [3] 业务与增长驱动 - 公司是全球智能终端全产业链一站式精密制造解决方案服务商，主要聚焦手机玻璃加工，同时具备多种材料整合能力 [2] - 随着iPhone步入创新周期，预计2026年推出的折叠屏产品将为公司业绩带来较大推动 [2] - 在AI眼镜领域，公司为RokidGlasses提供从核心零部件到整机组装的全方位生产服务，未来有望在智能眼镜赛道抢占先发优势 [2] - 在人形机器人领域，公司2025年承接灵犀X2机器人整机组装业务，并深度参与核心部件的研发与制造，为公司具身智能业务开辟了第二成长曲线 [2] 行业趋势与市场认知 - 近三年iPhone Pro版本销售占比从65.2%提升至77.4%，市场需求升级趋势显著 [3] - 2024年全球折叠屏手机销量已达1530万台，预计2026年iPhone首款折叠屏手机推出后销量有望达到1400万台 [2] - 市场担忧iPhone折叠屏产品推出节奏落后于竞品，但iPhone手机的平均销售单价显著高于其他品牌，其折叠屏有望凭借品牌溢价与高单价优势实现超预期市场表现 [3] - 三星、华为、vivo、小米等品牌的折叠屏机型销量与平均销售单价成正相关 [3] 关键假设 - 预测公司2025至2027年总营收同比增速约为29.7%、24.5%、19.6% [3] - 预测智能手机与电脑类作为公司核心业务，2025至2027年收入增速约为30.0%、25.5%、20.0% [3] - 公司毛利率稳定得益于产品结构优化、上游材料环节垂直整合及全球化产能布局降本等措施 [3] 潜在催化剂 - 2026年苹果及其他智能机品牌厂商推出折叠屏，预计将对上游产业链产生显著推动 [4]