报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多种期货商品进行分析给出投资建议 如黄金受政府关门影响流动性 白银震荡反弹 铜库存增加价格震荡等 各商品因自身基本面和宏观因素呈现不同走势 [2][6][10] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金受政府关门持续影响流动性 沪金2512昨日收盘价917.80 日涨幅0.61% 趋势强度为0 [6] - 白银震荡反弹 沪银2512昨日收盘价11427 日涨幅1.34% 趋势强度为 -1 [6] 基本金属 - 铜库存增加价格震荡 沪铜主力合约昨日收盘价86320 日涨幅0.76% 趋势强度为0 [10] - 锌区间震荡 沪锌主力收盘价22675 日涨幅0.11% 趋势强度为0 [13] - 铅海外库存持续减少支撑价格 沪铅主力收盘价17430 日跌幅0.26% 趋势强度为0 [16] - 锡关注宏观影响 趋势强度为1 [18] - 铝震荡偏强 氧化铝偏弱运行 铸造铝合金跟随电解铝 [22] - 镍冶炼端累库压制 矿端不确定性支撑 不锈钢钢价低位窄幅震荡运行 趋势强度均为0 [24] 能源化工 - 碳酸锂出让收益低于市场预期回调 趋势强度为 -1 [27] - 工业硅关注底部支撑 [30] - 多晶硅消息面预期落空 盘面或大幅下跌 趋势强度为 -2 [31] - 铁矿石高位反复 趋势强度为0 [34] - 螺纹钢和热轧卷板宽幅震荡 趋势强度均为0 [37][38] - 硅铁成本端存抬升预期宽幅震荡 锰硅板块情绪共振宽幅震荡 趋势强度均为0 [42] - 焦炭和焦煤高位反复 趋势强度均为0 [45] - 原木震荡反复 趋势强度为0 [48] - 对二甲苯芳烃调油支撑估值高位震荡市 PTA需求尚可供应压力仍存高位震荡市 MEG供应压力较大趋势偏弱 趋势强度分别为0 0 -1 [51] - 橡胶震荡运行 趋势强度为0 [64] - 合成橡胶现货成交好转步入震荡 趋势强度为0 [69] - 沥青弱势运行 趋势强度为0 [73] - LLDPE计划外检修增加关注进口压力 趋势强度为0 [89] - PP趋势偏弱 趋势强度为 -1 [93] - 烧碱成本支撑但趋势压力仍在 趋势强度为0 [97] - 纸浆震荡运行 趋势强度为0 [102] - 玻璃原片价格平稳 趋势强度为1 [108] - 甲醇短期震荡运行 趋势强度为0 [111] - 尿素偏强运行 趋势强度为1 [115] - 苯乙烯短期震荡 趋势强度为0 [120] - 纯碱现货市场变化不大 趋势强度为0 [123] 农产品 - 棕榈油油脂驱动匮乏关注短期支撑 豆油美豆走低豆棕缓慢回归 趋势强度均为0 [162] - 豆粕贸易情绪反复观望 豆一震荡 趋势强度均为0 [168] - 玉米短期偏强 趋势强度为0 [171] - 白糖偏弱运行 趋势强度为 -1 [177] - 棉花注意外部市场影响 趋势强度为0 [182] - 鸡蛋调整阶段 趋势强度为0 [188] - 生猪累库持续等待现货矛盾释放 趋势强度为0 [190] - 花生关注油厂动向 趋势强度为0 [195] 其他 - LPG需求改善有限盘面估值偏高 丙烯上游装置亏损关注减产操作 趋势强度均为0 [126][127] - PVC趋势仍有压力 趋势强度为 -1 [135] - 燃料油夜盘下跌仍然弱于低硫 低硫燃料油跟随原油走弱 外盘现货高低硫价差小幅下跌 趋势强度均为0 [138] - 集运指数（欧线）震荡市 趋势强度为0 [140] - 短纤和瓶片跟随原料情绪性上涨 逢高谨慎试空 趋势强度均为0 [151] - 胶版印刷纸低位震荡 趋势强度为0 [155] - 纯苯偏弱震荡 趋势强度为0 [159]

政府停摆对金融市场的冲击 - 美股三大股指大幅下跌，纳斯达克指数大跌超3.2%，标普500指数下跌2.7% [6] - 科技股成为重灾区，尤其是半导体公司，英伟达、AMD、特斯拉、苹果等股价暴跌 [6] - 市场情绪从观望切换为恐慌，投资者考虑逃离 [3][6] 科技股暴跌的原因 - 科技股因估值高、对利率和流动性极度敏感而率先下跌 [8] - 政府停摆导致IPO审批暂停、经济数据无法发布、监管停摆及财政支出冻结，使市场失去方向 [8] - 全球投资者对美国资产的信心坍塌，避险港功能减弱 [10] 流动性紧缩与隐性加息 - 美国财政部TGA账户余额在过去三个月从3000亿美元飙升至超过1万亿美元，从市场抽走7000多亿美元流动性 [10] - 此种抽水行为产生类似加息的效果，甚至更为猛烈 [12] - 10月31日SOFR利率猛涨22个基点，突破美联储政策利率上限，银行间借钱成本飙升 [12] - 银行系统准备金降至2021年以来新低，大银行排队使用美联储的常设回购工具救急 [12][14] 潜在的政治解决方案 - 参议院多数党领袖提出折中方案，以短期支出法案让政府重新运转，并捆绑年度拨款法案 [17] - 方案附带未来就《平价医疗法案》补贴问题进行投票的承诺，以争取民主党支持 [17] - 有参议员对本周达成协议抱有信心，地方选举结果可能促使民主党妥协 [19][21] 政治解决方案面临的障碍 - 民主党内部存在分歧，温和派愿意先开门谈判，进步派如伯尼·桑德斯则坚持不妥协 [22] - 共和党内部立场被搅浑，前总统特朗普鼓吹废除阻挠议事规则 [25] - 众议院议长迈克·约翰逊对短期支出法案持保留态度，其同意至关重要 [25] 长期影响与系统性问题 - 政府停摆暴露美国政治极化问题，两党更关心赢得选举而非解决问题 [27] - 政府频繁关门削弱了“美债无风险”的信誉，引发国际投资者对美国信用的深层怀疑 [27] - 即便政府重新开门，被抽走的市场信心、被打乱的财政节奏及政治不确定性难以快速平复 [29]

10月美联储议息会议核心观点 - 美联储如期降息25个基点并宣布将于12月暂停缩表，但鲍威尔释放偏“鹰”派信号，强调12月进一步降息并非必然，导致市场降息预期回调，资产价格出现短线波动[4] - 会议展现了美联储预期管理的艺术，采取“降息+暂停缩表”的“双宽松”组合以缓解流动性压力，但同时通过言论为市场过度宽松预期降温[4][20] - 鉴于市场对年内宽松预期的定价已达极致，美联储打压降息预期的举动可能使贵金属等利率敏感资产涨势放缓，后续走势需依赖经济数据和美联储的进一步指引[4][20] 10月降息决策背景 - 就业市场下行风险加剧与温和的通胀数据组合，锁定了10月降息的可能性，短期内可通过降息缓解就业问题[6] - 尽管缺少官方就业数据支撑，但ADP等私营部门就业数据已提供劳动力市场走软的更多证据，且通胀未构成降息障碍[6] 未来降息路径的不确定性 - 美联储内部分歧加剧，本次会议有两位委员投下反对票，一位支持降息50个基点，另一位则支持维持利率不变[9] - 鲍威尔罕见地为市场宽松预期降温，称9-10月的降息是风险管理式降息，并指出越来越多官员希望推迟降息，反映出对政府关门导致数据缺失以及关税引发通胀上行的担忧[9] - 后续宽松通道能否延续需关注政府关门对经济的拖累（每停摆一周约拖累GDP增速0.1-0.2个百分点）以及其对就业数据的扰动风险[9][10] 结束缩表的决策与影响 - 美联储宣布于12月1日结束资产负债表缩减，自量化紧缩（QT）以来，其资产负债表规模已从峰值9万亿美元缩减至6.6万亿美元[15] - 银行系统准备金跌破3万亿美元，创今年1月以来新低，货币市场流动性压力累积，暂停缩表可提供流动性缓冲[15][18] - 流动性紧张的核心原因是美国财政部在债务上限解除后加大发债力度，从市场抽离流动性，导致隔夜逆回购工具（ON-RRP）余额即将消耗殆尽[18]

标普500指数年底前突破的驱动因素 - 强劲的企业盈利报告可能推动市场 [1] - 美联储进入宽松周期并可能于明年降利率将减轻家庭和消费者负担 [1][3] - 政府关门事件最终可能传来好消息 [1][3] - 因VIX指数飙升和新闻头条约10天前已出现去杠杆现象这被视为好消息 [1][3] 人工智能技术的影响 - 人工智能技术的进步将帮助企业并进而帮助消费者 [3] - 人工智能的可见性已提高公司开始看到回报并成为2026年支出的优先事项 [3] - 人工智能可见性的提高结合可能降利率的环境意味着标普500指数至少可收于7000点该预测被视为保守 [3]

政府关门对数据发布的影响 - 白宫表示由于政府关门可能无法公布十月份通胀数据[1] - 资金短缺导致调查人员无法前往现场获取关键数据[1] - 这将是历史上首次无法发布该通胀数据[1] 政府关门的政治背景 - 美国政府关门已持续至第四周[1] - 参议院民主党人多次阻挠临时支出法案[1] - 民主党称如果不延长医疗保险补贴就无法支持临时支出措施[1] 对市场与决策的潜在影响 - 无法发布10月份通胀报告将使企业、市场、家庭和美联储陷入混乱[1] - 特朗普政府对大批联邦雇员实施无薪休假[2] - 无薪休假人员包括关键政府机构的工作人员[2]

通胀数据表现 - 美国9月核心CPI环比上涨0.2%，为三个月来最慢增速 [1] - 美国9月核心CPI同比上涨3% [1] 对货币政策的影响 - 通胀涨幅低于预期使美联储有望在下周继续降息 [1] - 低于预期的数据或将进一步促使决策者在12月再次降息 [1] - 政府关门持续、其他官方数据无法发布的情况可能影响决策 [1]

政府停摆局势预测 - 白宫首席经济顾问凯文·哈塞特预测政府关门可能在本周某个时候结束 [1] - 若政府关门未结束 特朗普政府可能采取更强有力措施迫使民主党合作 [1] - 上述言论在政府停摆进入第三周时发表 目前停摆持续且无明确结束迹象 [1]

政府裁员规模与部门分布 - 美国政府关门期间裁员行动已影响至少八个部门和机构的约4200名联邦雇员 [3] - 美国财政部裁员人数最多，达到1450名 [3] - 美国卫生与公众服务部有超过1300名员工受到影响，是裁员数量第二多的部门 [8] 具体项目与机构影响 - 社区发展金融机构基金全部83名员工被裁，该基金投资于公私合作项目以支持低收入社区 [4] - CDFI基金在国会拥有两党成员支持，每向CDFI提供1美元能从私营部门投资中产生至少8美元 [4] - 美国教育部有466名员工收到裁员通知，将影响特殊教育服务和学校补助资金等 [9] 两党反应与政策争议 - 除民主党成员外，多名共和党参议员也致信财政部长重申CDFI基金的关键作用 [5] - 7月底多名共和党和民主党参议员敦促白宫管理和预算办公室主任向CDFI提供国会拨付的资金 [5] - 一些共和党参议员公开反对特朗普政府的裁员，认为该计划没有考虑周全且是对联邦雇员的惩罚措施 [10]

政府关门对雇员的影响 - 约75万名联邦雇员被迫休假，另有数十万人在无薪情况下继续工作 [1] - 美国劳工部约四分之三的员工已被迫休假 [2] - 运输安全管理局员工几乎全部被要求无薪上班 [3] 薪资支付的法律争议 - 总统表示被迫休假的员工不一定会收到补发的薪水 [1] - 2019年通过的《政府雇员公平待遇法案》明确要求政府在关门结束后补发员工薪资 [1] - 工会组织致信管理与预算办公室，要求政府澄清是否会遵守法律确保补发薪资 [3] 大规模裁员的威胁与计划 - 白宫管理与预算办公室宣布裁员已经开始，部分联邦机构已启动裁员程序 [2] - 美国联邦政府计划到今年年底通过裁员和自然减员削减多达30万名联邦雇员 [3] - 法官已要求相关官员提供有关裁员计划的具体说明 [4] 雇员的焦虑与不满情绪 - 雇员普遍存在焦虑、困惑和混乱情绪，部分员工甚至不确定自己是否已被迫休假或仍拥有工作 [2] - 员工担忧下一次工资的发放时间，导致无法支付账单 [2] - 员工感觉被故意当作政治棋子，使其工作和生活变得不稳定 [3]

事件概述 - 美国联邦政府进入关门的第10天 特朗普政府首次在政府关门期间实施大规模永久性裁员 打破了过往临时休假的惯例 [1] - 裁员行动标志着总统特朗普及共和党人与民主党人的对峙升级 两党在医疗补贴等核心问题上僵持不下 参议院已连续七轮投票否决重启政府的临时拨款议案 [1] 裁员规模与范围 - 白宫管理和预算办公室（OMB）主任确认裁员已开始 规模相当可观 将影响数千名联邦工作人员 [1][3] - 至少九个政府部门受到影响 包括内政部、国土安全部、财政部、环保署、商务部、教育部、能源部、卫生与公众服务部和住房部 [1] - 美国卫生与公众服务部确认 部分裁员针对与特朗普政府政策议程不符的人员 [3] - 目前超过三分之二的文职联邦雇员仍在岗工作 其余人员回家休假 绝大多数联邦雇员在政府关门期间无法获得薪酬 [7] 政治背景与博弈 - 此次裁员被视为对民主党选区施压的最新举措 政府在关门初期已暂停了纽约市180亿美元 芝加哥20亿美元等项目资金 这些地区在去年大选中均支持民主党 [4] - 特朗普总统宣布将利用政府关门之机永久削减民主党的项目 [1][4] - 根据OMB备忘录 裁员计划针对那些在法律上没有义务继续或与特朗普政策重点相冲突的项目 [5] 法律挑战与内部反应 - 代表联邦政府雇员的工会已诉诸法院抵制裁员 法官要求司法部提交报告说明计划 相关听证会定于10月16日举行 [2][5] - 马里兰州民主党众议员批评裁员不仅不道德、不公正 还违法 [2] - 共和党内部态度谨慎 众议院议长表示希望联邦雇员得到保护 参议院共和党领袖的评论反映出党内对于大规模裁员存在不同声音 [6] 后续影响与不确定性 - 未来几天发出的裁员通知可能附带60天的通知期 然后员工才会被实际终止雇佣关系 [7] - OMB已建议各机构 在政府结束关门后可能会修订其裁员计划 [7] - 白宫表示不希望看到有人被解雇 但如果关门继续下去 裁员将是一个不幸的后果 [7]