个股及ETF市场表现 - 新能源概念股午后拉升，天奈科技股价上涨超过5%，容百科技股价上涨超过3%，阿特斯、厦钨新能、孚能科技、聚和材料股价均上涨超过2% [1] - 受盘面影响，科创新能源ETF价格上涨超过2%，具体为现价1.475元，上涨0.037元，涨幅2.57% [2] - 科创新能源ETF易方达现价1.010元，上涨0.025元，涨幅2.54%，科创板新能源ETF现价1.329元，上涨0.031元，涨幅2.39% [2] 行业政策与发展前景 - 国家能源局印发指导意见提出，到2030年，集成融合发展将成为新能源发展的重要方式，新能源可靠替代水平将明显增强，市场竞争力显著提升 [2] - 分析认为，通过全方位集成融合可提升新能源发电的可靠替代能力，并拓展新能源非电利用途径，从而降低对电力系统的依赖程度，实现新能源发展自主性和市场竞争力的提升 [2]

文章核心观点 - 新能源发展方式迎来重大变化 从简单的规模扩张转向以系统协同为核心的价值创造 目标是到2030年使集成融合发展成为重要方式 [1] - 此次变革是发展理念、产业形态与生产力布局的深刻变革 旨在打造新能源发展"升级版" 解决当前制约高质量发展的瓶颈问题 [1] - 新政最大亮点是提出"左右、前后、上下"三重集成维度 构建新能源集成融合发展的立体框架 [1] 新能源发展现状与问题 - 风光发电装机和应用规模长期处于世界第一 但规模快速扩张暴露出一系列问题 [1] - 西部地区绿电难送出 东部城市绿电不够用 风光发电波动性让电网承压 市场化竞争力不足 成为制约高质量发展的瓶颈 [1] "左右"集成维度 - 打破不同能源品种间壁垒 解决新能源稳定性难题 通过多能互补提升可靠替代水平 [2] - 在"沙戈荒"新能源基地 光热发电与新型储能协同配置 探索打造百分之百新能源供电模式 [2] - 主要流域水风光一体化项目中 水电成为风光发电调节器 有效平抑出力波动 煤电继续扮演"压舱石"角色 储能发挥"充电宝"功能 [2] "前后"集成维度 - 打通生产与消费堵点 实现绿色电力精准配送 推动新能源生产与消费直接对接 实现就地就近消纳 [3] - 例如高速公路服务区的"光伏+储能+充电桩"一体化设施 工业园区旁的分布式电站"自发自用、余电上网"模式 [3] - "源网荷储"一体化发展模式降低输电损耗 让用户从被动消费者转变为主动参与者 激活消费侧市场潜力 [3] "上下"集成维度 - 贯通全产业链发展 将资源优势转化为产业优势 向上延伸引导高端制造业向资源富集区集聚 [3] - 向下拓展利用低成本绿电吸引战略性新兴产业 如绿色燃料、数据中心、高载能产业 催生零碳产业园区 [3] - 实现"建设一个项目、培育一个产业、带动一方经济"的乘数效应 促进能源与经济协同发展 [3] 集成融合的战略意义与实施路径 - "左右"集成保障安全 "前后"集成提升效率 "上下"集成创造价值 三者构成新能源高质量发展"铁三角" [4] - 发展模式升级有助于破解阶段性难题 在全球绿色产业革命中抢占先机 为经济社会全面绿色转型提供支撑 [4] - 打造升级版关键在于"融"字诀 需要政府完善政策机制 企业加大技术研发与模式创新 科研机构攻克关键核心技术 [4]

新能源发展方式重大变化 - 国家能源局发布指导意见 提出到2030年集成融合发展成为新能源发展重要方式 新能源可靠替代水平明显增强 市场竞争力显著提升 [1] - 新能源发展重心从简单规模扩张转为以系统协同为核心的价值创造 是发展理念 产业形态与生产力布局的深刻变革 [1] - 早期新能源单兵突进式发展暴露问题 包括西部地区绿电难送出 东部城市绿电不够用 风光发电波动性让电网承压 市场化竞争力不足 [1] 左右集成维度 - 打破不同能源品种间壁垒 通过多能互补解决新能源稳定性难题 [2] - 在沙戈荒新能源基地 光热发电与新型储能协同配置 探索打造百分之百新能源供电模式 [2] - 主要流域水风光一体化项目中 水电成为风光发电调节器 平抑出力波动 煤电继续扮演压舱石角色 储能发挥充电宝功能 [2] 前后集成维度 - 打通生产与消费堵点 推动新能源生产与消费直接对接 实现就地就近消纳 [3] - 高速公路服务区建设光伏+储能+充电桩一体化设施 工业园区旁分布式电站实现自发自用 余电上网 降低企业用能成本 [3] - 源网荷储一体化发展模式降低输电损耗 让用户从被动消费者转变为主动参与者 激活消费侧市场潜力 [3] 上下集成维度 - 向上延伸引导光伏组件 风机叶片 储能电池等高端制造业向资源富集区集聚 形成规模化新能源装备制造基地 [3] - 向下拓展利用低成本绿电吸引绿色燃料 数据中心 高载能产业等战略性新兴产业 催生零碳产业园区 [3] - 实现建设一个项目 培育一个产业 带动一方经济的乘数效应 促进能源与经济协同发展 [3] 集成融合战略意义 - 左右集成保障安全 前后集成提升效率 上下集成创造价值 三者构成新能源高质量发展铁三角 [4] - 发展模式升级有助于破解新能源发展阶段性难题 在全球绿色产业革命中抢占先机 [4] - 需要政府完善政策机制 企业加大技术研发与模式创新 科研机构攻克关键核心技术 [4]

排产情况 - 2025年11月中国市场动力、储能及消费类电池排产量209GWh，环比增长12.4%，同比增长64.6%，其中储能电芯排产占比约33.6%，头部企业有效产能持续紧张 [1] - 2025年11月全球市场动力、储能及消费类电池排产量228GWh，环比增长11.2% [1] - 2025年11月国内光伏组件整体排产较10月下降，预计排产不足44.5GW，头部企业排产稍有上升，多数其他企业减产清库 [1] 价格动态 - 2025年10月磷酸铁锂电池储能系统（不含工商业储能柜）平均报价0.5547元/Wh，中标加权均价0.5248元/Wh，环比增加10% [2] - 2025年10月2h磷酸铁锂电池储能系统中标加权均价0.5531元/Wh，环比下降5.5%，4h系统中标加权均价0.5089元/Wh，环比增加23.23% [2] - 上周多晶硅致密料价格52.00元/kg，183N单晶硅片主流均价下探至1.30元/片，TOPCon国内集中式项目交付价格范围0.64-0.70元/W，210N电池片上周均价0.30元/W [2] 需求表现 - 2025年9月国内光伏新增装机量9.7GW，环比增长31.3%，同比下降53.8%，1-9月累计新增装机240.27GW，同比增长49.3% [3] - 2025年10月国内储能新增招标项目容量规模38.7GWh，同比增长85%，环比下降11.24% [3] - 2025年9月光伏组件出口额28亿美元，同比增长39.0%，出口量约13亿个，同比增长约140%，逆变器出口额7.13亿美元，同比增加5.01% [3] - 2025年1-9月逆变器累计出口额67.58亿美元，同比增加6.76%，欧洲地区出口额26.7亿美元居首，9月出口澳大利亚金额同比增长率超300% [3] 产业动态 - 国家能源局于11月12日印发《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》 [4] - 2025年11月12日至13日，世界动力电池大会在四川宜宾举行 [4] - 海博思创与宁德时代签订《战略合作协议》，旨在深化在储能领域的合作 [4]

政策核心与定义 - 国家能源局发布《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》，明确将通过三大路径加快推动新能源集成融合发展，旨在打造更具韧性、更有效率、更可持续的新能源发展“升级版” [1] - 新能源集成融合发展是一种系统性、整体性、协同性的发展范式，区别于传统单纯考虑项目建设的模式，要求充分考虑新能源与其他能源品种、生产与消费、产业链的集成 [2] - 发展范式强调能源链、产业链、价值链的深度融合，使新能源成为推动经济社会发展全面绿色转型的核心力量，与传统的“源—网—荷”单向输送模式有本质区别 [3] 发展路径与举措 - 在“左右”集成方面，强调多能源品种互补开发，如风光互补、风光储一体化、水风光一体化，以提高系统稳定性和可靠性 [3] - 在“前后”集成方面，注重新能源生产与消费的协同优化，如分布式新能源就地消纳、绿电直连、虚拟电厂，实现能源生产与终端需求的高效匹配 [3] - 在“上下”集成方面，推动新能源产业链的垂直整合，如“以绿制绿”的零碳园区建设，形成绿色循环 [3] - 《意见》提出了三大方向、14项具体举措，形成完整政策框架，包括提升新能源多品种互补开发水平、强化空间集约复合利用、推进分布式新能源多领域融合开发等 [5] - 举措还包括加快推动新能源产业链“以绿制绿”、统筹推进新能源与传统产业协同优化升级、积极推动新能源与新兴产业融合互促发展 [6] - 在多元化非电利用方面，重点包括提升风光氢储协同发展水平、稳步建设绿色氢氨醇综合产业基地、有序推动新能源供热供暖应用 [6] 发展动因与必要性 - 促进集成融合发展是解决新能源发展面临挑战的必然选择，随着新能源装机规模历史性超过火电，系统消纳压力加大、要素保障难度增加等问题亟待解决 [4] - 该模式是发展新质生产力的关键路径，新能源技术与先进制造、数字化智能化技术深度融合，可催生颠覆性、引领性的绿色产业形态，实现从能源供给端到产业应用端的价值跃迁 [4] - 在全球绿色规则加速重构的背景下，集成融合发展是中国主动塑造绿色竞争力、提升全球气候治理话语权的战略支点，以应对如欧盟“碳关税”等挑战 [4] 区域发展案例：山东省 - 山东省新能源和可再生能源装机截至2025年4月突破1.25亿千瓦，占比超过51%，光伏装机稳居全国首位 [7] - 该省在集成融合领域有多项实践，如“氢进万家”科技示范工程、泰安打造“储能之都+泰山锂谷+风光高地”格局、寿光探索“光伏+农业”、东营布局海上风电与海洋牧场融合 [7] - 东营时代零碳产业园项目是全国首个100%绿电直连的零碳产业园，于2025年7月26日开建 [7] - 山东省拥有完整的工业体系与广阔的绿色应用场景，为新能源与传统产业、新兴产业的协同发展提供了巨大潜力 [7][8]

报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告核心观点 - 2025年第三季度光伏组件出口表现超预期，储能需求保持旺盛 [3][6] - 国内光伏新增装机累计同比大幅增长，储能招标容量同比显著提升，建议关注光伏和储能相关标的 [3] 排产情况总结 - 光伏组件排产：2025年11月国内光伏组件排产预计不足44.5GW，整体较10月下降，但头部企业排产稍有上升，存在价格反弹后利润恢复提产的可能性 [2][6] - 电池排产：2025年11月中国市场动力、储能及消费类电池排产量预计为209GWh，环比增长12.4%，同比增长64.6%，其中储能电芯排产占比约33.6% [2][6] - 全球电池排产：2025年11月全球市场动力、储能及消费类电池排产量预计为228GWh，环比增长11.2% [2][6] 价格情况总结 - 储能系统价格：2025年10月，磷酸铁锂电池储能系统（不含工商业储能柜）入围报价区间为0.43-0.7487元/Wh，平均报价0.5547元/Wh，中标加权均价0.5248元/Wh，环比增加10% [3][10] - 细分储能系统价格：2h系统中标加权均价0.5531元/Wh，环比下降5.5%；4h系统中标加权均价0.5089元/Wh，环比增加23.23% [3][10] - 光伏上游材料价格：多晶硅致密料价格为52.00元/kg；183N单晶硅片出现1.25元/片的低价成交，主流均价下探至1.30元/片 [3][11] - 组件与电池片价格：TOPCon组件国内集中式项目交付价格范围为0.64-0.70元/W，分布式项目为0.66-0.70元/W；210N电池片上周均价为0.30元/W [3][11] 国内需求总结 - 光伏装机：2025年9月国内光伏新增装机量为9.7GW，环比增长31.3%，同比下降53.8%；2025年1-9月累计新增装机240.27GW，同比增长49.3% [3][20] - 储能招标：2025年10月，储能EPC/PC、系统及电芯新增招标项目共计12.7GW/38.7GWh，容量规模同比增长85%，环比下降11.24% [3][22] 海外需求总结 - 组件出口：2025年9月光伏组件出口额约28亿美元，同比增长39.0%，环比下降4.2%；1-9月累计出口额212亿美元，同比下降14.0% [3][23] - 组件出口数量：2025年9月国内光伏组件出口量约13亿个，同比增长约140%，环比降低约13% [3][27] - 逆变器出口：2025年9月逆变器出口额7.13亿美元，同比增加5.01%，环比下降18.83%；1-9月累计出口额67.58亿美元，同比增加6.76% [3][29] - 逆变器出口区域：2025年1-9月，欧洲为最大出口市场，金额达26.7亿美元；亚洲次之，为23.72亿美元；2025年9月，出口澳大利亚金额同比增长率超300% [3][30][33] 产业动态总结 - 政策发布：国家能源局印发《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》，旨在推动新能源从“单兵作战”向集成融合发展模式转变 [35] - 行业大会：世界动力电池大会在四川宜宾举行，工信部表示将编制“十五五”相关产业规划，并扩展动力电池在多领域的应用 [36] - 企业合作：海博思创与宁德时代签订战略合作协议，2026-2028年期间，海博思创累计采购宁德时代电量不低于200GWh，双方将在储能领域深化合作 [37][38] 投资建议总结 - 报告推荐关注阳光电源（300274.SZ）、南都电源（300068.SZ）、通润装备（002150.SZ）、华盛昌（002980.SZ）、首航新能（301658.SZ） [3]

碳中和政策 - 中国、欧盟、巴西共同发起成立“碳排放权交易市场开放联盟”，首批成员包括英国、加拿大等11个国家和地区，旨在建立跨国合作框架，协调碳定价机制与排放交易体系 [2] - 国家能源局发布指导意见，提出到2030年使集成融合发展成为新能源重要方式，构建“左右集成”、“上下集成”、“前后集成”三维协同框架，并特别提出与“东数西算”工程结合 [3] - 中国已与43个发展中国家签署55份气候变化南南合作文件，累计实施300多期能力建设项目，为120余个发展中国家提供1万余人次培训，并推出“非洲光带”等旗舰项目 [4] 地方动态 - 武汉举办绿色低碳科技成果转化活动，14项绿色低碳科技项目签约落地，覆盖新能源、资源循环利用等领域 [5] - 武汉大学团队研发的熔盐二氧化碳捕集与电化学转化技术已建成全球首条万安级示范产线，可直接处理工业烟气并实现碳资源化利用 [5][6] - 武汉市碳普惠平台用户规模已近200万，通过将市民低碳行为转化为可交易碳资产激励公众参与，同时作为全国碳市场注册登记系统所在地，正推动湖北碳市场扩大覆盖范围 [6] 企业实践 - 远景科技集团发布全球最大由能源大模型驱动的AI电力系统，以两大核心模型为引擎，覆盖规划、预测、调度、运营环节，已在赤峰零碳氢能产业园应用并连续稳定运行超过22个月 [7] - 远景科技面向钢铁、化工、有色等150余家高负荷企业推出绿电直连、零碳产业园等四大应用场景解决方案，助力高载能行业绿色转型 [7] - 嘉实基金观点指出，数据中心运营阶段碳排放占比高达90%，在“降碳即降本”逻辑下，提升能效和使用绿电成为核心路径，北京、上海等地已对高PUE项目实施电价加价政策 [8] - 政策要求国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80%，内蒙古等地实践表明绿电比例提升可带来显著经济效益，绿色算力正从成本中心转向价值中心 [8]

行业政策导向 - 国家能源局发布《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》，推动行业从“单兵作战”的规模化建设向“集成融合”的高质量发展全面转型[1] - 政策旨在应对新能源规模扩大带来的系统消纳压力加大、要素保障难度增加等挑战，通过提升新能源发展自主性和市场竞争力，打造新能源发展的升级版[1] - 新能源集成融合发展要求在开发利用过程中，充分考虑新能源与其他能源品种的“左右”集成、新能源生产与消费的“前后”集成、新能源产业链的“上下”集成[1] 公司业务模式与战略协同 - 公司以分布式光伏电站投资运营为核心，兼顾光伏产品制造与清洁能源服务的商业模式，与政策倡导的集成融合理念高度契合[2] - 公司采用“投资运营+开发服务+产品制造”三位一体业务模式，与《指导意见》中强调的“新能源产业链的‘上下’集成”以及“加快推动新能源产业链‘以绿制（造）绿’”形成深度共振[3] - 通过“自发自用、余电上网”和“全额上网”两种业务模式，在浙江、甘肃、江苏等地规模化运营，形成区域资源整合与全国性拓展能力[2] 公司财务与运营表现 - 2025年前三季度实现营业总收入1.47亿元，同比增长15.49%，归母净利润4951.58万元，同比增长20.46%[2] - 业绩稳健增长的核心驱动力是分布式光伏电站投资运营业务的持续扩张，半年度报告显示该业务收入比上年同期增加15.96%[2] - 分布式光伏电站开发及服务业务比上年同期增加50.46%，主要是分布式光伏电站开发及服务EPC项目竣工结算较上年同期增加[2] 产业链整合与竞争优势 - 公司通过子公司艾特石英生产石英管，主要应用在光伏电池片生产的扩散、氧化及PECVD等生产工序中，是光伏电池片生产过程中不可或缺的关键耗材[3] - 石英管生产线在2024年5月正式投产，已成功供货浙江润马光能集团有限公司、无锡松煜科技有限公司等行业知名客户[3] - 业务组合形成制造业与电站业务相互支撑的良性发展格局，实现产业链的纵向整合，为公司提供稳定的经营利润和经营活动现金流[3] 行业竞争环境与公司定位 - 面对光伏行业“内卷式”竞争的挑战，公司通过技术升级与差异化竞争策略，成功开辟高质量增长路径[3] - 工业和信息化部与市场监督管理总局联合印发《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》，明确提出要在破除“内卷式”竞争中实现光伏等领域高质量发展，依法治理光伏等产品低价竞争[3] - 在“双碳”目标持续推进和能源结构绿色转型的背景下，公司的前期布局与核心能力已构筑独特竞争优势[4]

行业投资评级 - 投资评级：看好丨维持 [7] 报告核心观点 - 国家能源局发布《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》，标志着新能源发展重点从"规模化装机"转向"系统性调控"，能源IT迎来新机遇 [2][4] - 政策推动新能源多品种互补、空间集约复合、分布式多领域融合，要求将风、光、储、分布式资源等多元要素视为整体进行系统性规划和开发 [10] - 集成融合发展对电网数字化、智能化水平提出更高要求，有望驱动电网基础设施IT投入 [10] - 政策明确支持虚拟电厂等聚合运营主体参与市场交易，新业态商业模式有望加速成熟 [10] - 截至2025年9月，全国电源工程投资完成额5987亿元（同比+0.6%），电网工程投资完成额4378亿元（同比+9.9%），整体稳健增长 [10] 政策重点举措 - 推进分布式新能源多领域融合开发，发展智能微电网、车网互动、光储充换一体化等新模式 [10] - 持续提升新能源发电功率预测精度及新能源"可观、可测、可调、可控"能力，打造系统友好型电站 [10] - 加快推进虚拟电厂规模化发展 [10] - 推动新能源与新兴产业融合，结合"东数西算"工程，探索电力、算力双网融合运行 [10] 投资建议领域 - 输配电领域：重点关注电网数字化、配网自动化 [2][10] - 电力交易领域：电力现货市场建设加速带来IT需求 [10] - 辅助能源服务领域：虚拟电厂平台、聚合调控策略算法等解决方案 [10]

锂电板块市场表现 - 11月17日碳酸锂期货主力合约2601单日暴涨9%，触及涨停，价格达9.52万元/吨，创2024年7月以来新高，单日成交额合计1717.37亿元 [1] - A股能源金属板块逆势大涨5.26%，融捷股份、盛新锂能等十多只锂电产业链个股涨停，容百科技、天华新能等锂电设备股收涨20% [3] - 能源金属板块年初至今涨幅达81.47%，主力资金净流入27.15亿元，5日涨幅为8.96% [4] - 赣锋锂业A股收涨7.48%，港股收涨8.78%，创上市以来新高 [8] 价格上涨与需求驱动因素 - 碳酸锂期货主力合约在11月十余个交易日内累计上涨超18% [11] - 2026年1月1日起新能源汽车购置税从“免征”调整为“减半征收”，每辆车减税额不超1.5万元，引发终端市场“赶补贴末班车”的订单爆发 [10] - 2025年1-10月新能源汽车产销量分别完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7%，10月产量环比增长9.59% [13] - 1-10月国内动力电池累计装机量达386.5GWh，同比增长41.3%，其中磷酸铁锂电池装机量占比77.3% [15] - 1-10月国内储能电池累计装机量达128.3GWh，同比增长215.7%，磷酸铁锂储能电池占比92.6% [15] 行业供需格局与机构观点 - 赣锋锂业董事长预测2026年全球碳酸锂需求增速达30%-40%，需求达190万吨，供应增量仅匹配25%的需求增长，锂价可能突破15万元/吨甚至冲击20万元/吨 [6] - 摩根大通将2026年碳酸锂目标价从7万元/吨上调至9万元/吨，认为供需缺口将从2026年二季度开始显性化 [7] - 2025年全球碳酸锂供应能力达170多万吨，2026年新增产能大幅收缩至22.4万吨LCE，存在约20万吨缺口 [18] - 宁德时代枧下窝矿因采矿许可证到期停产且无明确复产进展，宁德时代启动外部锂矿石采购，其碳酸锂完全成本约为10万元/吨 [9] 固态电池技术进展 - 工信部2024年启动的60亿元固态电池重大研发专项或将进入中试验收阶段，能量密度和循环次数有望超预期 [16] - 宁德时代、中创新航计划2027年实现全固态电池装车，长安汽车计划2025年底首发样车，比亚迪、吉利等均将2027年定为装车关键节点 [17] - 全球近百家企业规划的固态电池产能合计达上百GWh [17] 产业链公司业绩表现 - 天际股份、华盛锂电、海科新源、多氟多等锂电产业链头部公司近三个月股价飙涨2倍以上 [11][12] - 先导智能前三季度利润环比增长，订单增速约50%，2025年订单规模约250亿元，同比增速40%-50% [19] - 赣锋锂业Q3单季营业收入62.49亿元，同比增长44.1%，归母净利润5.57亿元，同比激增364.02%，锂盐销量约5万吨，环比增长约40% [20] - 川能动力Q3归母净利润同比暴增1210.80%，盛新锂能、中矿资源、西藏矿业Q3归母净利润环比实现扭亏 [20]