报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 沪铝主力震荡，周涨跌幅 -0.6% 报 19910 元/吨，氧化铝震荡偏弱，周涨跌 -4.11% 报 2729 元/吨 [6] - 国际上特朗普放松汽车关税政策，美与匿名国家达成贸易协议，欧洲在关税问题参与度不佳；国内下达 810 亿超长期特别国债资金支持消费品以旧换新 [6] - 原料端几内亚雨季临近铝土矿集中发运，港口库存短期充裕后续供应季节性递减；氧化铝供给收缩需求坚挺，电解铝供需双增库存去化 [6] - 建议沪铝主力合约轻仓逢低短多交易、氧化铝主力合约轻仓震荡交易 [6] 各部分内容总结 周度要点小结 - 沪铝主力震荡，氧化铝震荡偏弱 [6] - 国际有汽车关税政策及贸易协议相关动态，国内下达资金支持消费 [6] - 铝土矿供应后续或减少，氧化铝供需有变化，电解铝供需双增库存去化 [6] - 给出沪铝和氧化铝主力合约交易策略 [6] 期现市场 - 沪铝收盘价涨 0.33% 报 19975 元/吨，伦铝收盘价涨 3.59% 报 2465.5 美元/吨 [9] - 电解铝沪伦比值涨 0.27 至 8.11 [10] - 沪铝持仓量降 2.96% 至 512828 手，前 20 名净持仓减少 875 手 [13] - 铝锌期货价差减 70 元/吨至 2530 元/吨，铜铝期货价差减 720 元/吨至 57310 元/吨 [18] - A00 铝锭现货价涨 0.7% 至 20090 元/吨，现货贴水降 30 元/吨 [21] - LME 铝近月与 3 月价差增加 2.76 美元/吨至 -30.2 美元/吨 [20] - LME 、上期所、社会电解铝库存及上期所、LME 电解铝仓单均减少 [25] 产业情况 - 3 月铝土矿进口量环比增 14.26% 、同比增 39.06% ，1 - 3 月同比增 29.93% [29] - 氧化铝期价跌 2.38% 至 2745 元/吨 [32] - 3 月氧化铝产量同比增 10.3% ，1 - 3 月累计产量同比增 12% ；3 月进口量环比减 73.13% 、同比减 96.31% ，出口量环比增 42.86% 、同比增 114.29% ；1 - 3 月累计进口同比减 87.94% [35] - 3 月电解铝进口量同比减 10.94% ，1 - 3 月累计进口同比减 23.51% ；3 月出口量 0.87 万吨，1 - 3 月累计出口 2.1 万吨；2024 年 1 - 11 月全球铝市供应过剩 29.51 万吨 [38] - 3 月电解铝产量同比增 4.4% ，1 - 3 月累计产出同比增 3.2% [43] - 3 月铝材产量同比增 1.3% ，1 - 3 月累计产量同比增 1.3% ；3 月进口量同比减 10.6% ，出口量同比减 1.1% ；1 - 3 月进口量同比减 14% ，出口量同比减 7.6% [46] - 3 月铝合金产量同比增 16.2% ，1 - 3 月累计产量同比增 13.6% ；3 月进口量同比减 7.14% ，出口量同比增 3.93% ；1 - 3 月进口量同比减 2.81% ，出口量同比减 7.95% [49] - 3 月房地产开发景气指数为 93.96 ，较上月增 0.17 ，较去年同期增 2.1 ；2024 年 1 - 3 月房屋新开工面积同比减 24.8% ，房屋竣工面积同比减 2.51% [53] - 2024 年 1 - 3 月基础设施投资同比增 11.5% [56] - 3 月中国汽车销售量同比增 8.2% ，产量同比增 11.86% [56] 期权市场分析 - 鉴于铝价预计震荡运行，可构建双卖策略做空波动率 [60]

美国政府松绑汽车关税政策 - 美国总统签署公告允许对进口汽车零部件并在美国组装汽车的制造商进行补偿 补偿金额在2025年4月至2026年4月期间最高可达汽车零售价的3.75% 2026年5月至2027年4月期间上限降至2.5% [1] - 政策目的是鼓励汽车制造商在美国国内组装汽车 减少对进口汽车和零部件的依赖 2024年美国民众购买的1600万辆车中一半为进口车辆 另一半在美国组装的汽车中国内零部件价值占比约40%至50% [1] - 新措施使汽车制造商免于被加征多重关税 例如只需为某个汽车零部件支付25%的关税 而无需再支付零部件中使用钢铝材料的关税 [1] 汽车行业反应与影响 - 政策调整源于汽车制造商高管的直接游说 多名首席执行官致电白宫抱怨高额关税将对美国汽车业的生产和就业带来不利影响 [2] - 六大汽车行业组织联名致信美国政府高层 警告对汽车零部件加征关税将扰乱全球供应链 导致汽车售价上涨、销量下降 并使售后服务和维修成本上升 [2] - 专家认为新政策是政府对行业游说的妥协 旨在应对下半年可能出现的汽车价格上涨和公众批评 [2] 关税政策实施时间表 - 美国对进口汽车加征25%关税的措施已于4月3日生效 对关键汽车零部件加征25%关税的措施将不迟于5月3日生效 [2]

特朗普政府关税政策调整 - 特朗普签署两项针对汽车行业的文件 进一步放松汽车制造商的关税负担 第一份行政令宣布进口汽车无须叠加钢铝关税 第二份公告向在美国生产和销售整车的汽车制造商提供3 75%的小额退税 [1] - 美国原定于5月3日对进口汽车零部件开始征收25%关税 此前已于4月初对所有外国制造汽车征收25%关税 仅对墨西哥和加拿大给予部分豁免 [1] - 第一项行政令规定进口汽车可豁免钢铝产品的单独关税 避免多重关税叠加 [3] - 第二项公告为在美国组装的汽车制造商提供了关税减免方案 第一年可获得相当于其美国生产车辆建议零售价3 75%的关税抵扣 第二年降至2 5% [4] 汽车行业反应 - 美国汽车创新联盟主席表示最大的挑战是不确定性 许多政策仍在变动 不清楚零部件关税的范围 政策的持续时间以及双边谈判如何进行 [1] - 美国六大汽车行业组织警告即将实施的零部件关税可能引发行业危机 多数供应商无力承担突发关税带来的冲击 可能导致生产线停摆和失业潮 [3] - 通用汽车重新评估并暂停发布2025年全年业绩指引 冻结股票回购计划 推迟投资者电话会议 [5] - 沃尔沃汽车撤回2025年和2026年的财务指引 宣布价值180亿瑞典克朗（约合19亿美元）的成本削减计划 [5] - 保时捷第二次下调全年盈利预期 运营利润率预计将降至低至6 5% [5] 供应链与成本影响 - 如果一辆在美国组装的汽车有50%的零部件来自美国或《美墨加协定》国家 第一年相当于只对35%的进口零部件价值支付关税 如果有85%的美国或USMCA零部件 可完全免除进口零部件关税 [4] - 制造商需向商务部提交详细申请材料 证明组装车辆数量 进口零部件使用量 预计关税金额等 抵免仅限于抵消与该制造商相关的关税 [4] - 新车价格在最近几个季度保持稳定 但随着关税生效及"关税前"库存销售 今年夏季价格可能上涨10%至15% [6] - 企业缺乏适应新关税时间 导致供应链动态更趋僵化 短期内可能引发显著的供应链中断 [6] 经济与消费者影响 - 美国经济咨商会发布的4月消费者信心指数从3月的93 9降至86 0 为自2020年5月以来的最低水平 [8] - 预期指数为54 4 为13年多以来的最低水平 消费者对劳动力市场的看法恶化 32 1%的消费者预计未来一年就业机会将减少 [9] - 消费者对关税通胀影响的担忧加剧 对收入前景的预期转为负面 预计2025年消费增长将平均为1 5% 较2024年的2 8%显著放缓 [9]

关税政策调整 - 美国总统特朗普计划调整汽车关税政策 取消对美国国内生产汽车和卡车所使用外国零部件的部分关税 [1] - 进口汽车将获得铝和钢单独关税的豁免 防止多重关税叠加 [1] - 汽车制造商可根据其在美国的汽车生产价值获得进口零部件关税的部分补偿 补偿范围将随时间逐渐缩小以促使供应链转移至美国 [2] 行业反应 - 福特汽车公司首席执行官Jim Farley表示支持特朗普的决定 认为有助于减轻对汽车制造商、供应商和消费者的影响 [2] - 通用汽车公司首席执行官Mary Barra认为特朗普的领导力有助于创造公平竞争环境 促进对美国经济的投资 [2] - 行业组织警告称对进口汽车零部件征税可能提高美国生产设施成本 危及振兴国内汽车制造的努力 [2] 政策背景与实施 - 政策调整发生在对外国汽车零部件征收25%关税的政策生效前（原定5月3日生效） [2] - 特朗普计划在密歇根州马科姆县发表演讲前签署公告启动变革 该地区是汽车制造中心和蓝领工人聚集地 [1] - 本月早些时候特朗普已暂停对数十个贸易伙伴征收更高关税 为谈判留出时间 [1] 供应链影响 - 汽车制造商、经销商和零部件供应商寻求缓解 警告关税可能扰乱紧密相连的北美供应链 [2] - 特朗普表示同情汽车公司担忧 承认使用加拿大、墨西哥等国零部件的制造商需要时间调整 [3]

来源：国际财闻汇 当地时间3月26日，美国总统特朗普在宣布对非美产汽车加征25%关税的记者会上表示，特斯拉首席执行官埃隆·马斯克尚未对此事发表意见。 "埃隆没有提建议，他可能会有利益冲突。"特朗普在椭圆形办公室向媒体强调，马斯克"从未要求我在生意上给予任何帮助"。 两人截然相反的回应，暴露出政策制定者与企业家的利益冲突。 现实情况较为复杂——特斯拉在致美国贸易代表的信函中披露，尽管持续推进供应链本土化，前照灯、汽车玻璃、刹车系统等关键部件仍依赖墨西哥、加 拿大等国供应商。 受此影响，特斯拉股价在政策公布后盘后下跌1.2%，虽跌幅小于传统车企，仍反映出市场担忧。 【 热门视频推荐 】 点击在 看 持续关注↓↓↓ 此言意在回应外界对二人关系的质疑。本月初特朗普曾在Truth Social宣布将购买特斯拉以示支持，随后白宫南草坪变身临时展厅，作为传统车企支持者的 特朗普亲自试驾，马斯克全程陪同。 值得关注的是，马斯克此前通过政治行动委员会向特朗普竞选团队捐赠2.9亿美元，创下美国史上最大单笔政治献金纪录，其主导的DOGE部门正推进联邦 机构精简计划。 对于新关税政策的影响，特朗普给出矛盾判断："可能对特斯拉没有影响 ...