版号审批情况 - 2025年9月共有145款国产网络游戏和11款进口网络游戏获得版号 [1] - 2025年累计发放1275个游戏版号 其中国产游戏1195个 进口游戏80个 [1] - 国产游戏分类：移动及移动-休闲益智类135款 客户端游戏2款 移动+网页类1款 移动+客户端双平台7款 [1] 重点游戏产品 - 网易雷火《星绘友晴天》为养成系社交游戏 [1][2] - 米哈游《崩坏：因缘精灵》为精灵养成冒险策略游戏 处于早期测试阶段 [1] - 腾讯萨罗斯网络《归环》为开放世界新游戏 [1][2] - A股公司产品：巨人网络《热血王朝：篮球》 三七互娱《无尽黑夜》 恺英网络《黑猫警长：守护》 [1] - 进口游戏包括星辉娱乐《冒险岛：枫之新篇》 创梦天地《超级洞洞乐》及《潜水员戴夫》《双影奇境》等单机游戏 [2] 行业市场表现 - 申万游戏行业指数年内涨幅达85% 在所有二级行业中排名第三 [2] - 9月24日游戏行业指数单日大涨3.63% [2] - 4家A股游戏公司涨幅超100%：ST华通涨307% 巨人网络涨260% 吉比特与恺英网络均超100% [2] - 腾讯控股年内累计上涨56.87% 网易上涨76.42% [3]

行业指数表现 - 游戏行业指数9月17日收盘上涨2.13% 恺英网络涨9.01% 巨人网络、迅游科技和神州泰岳涨幅均超4% [1] - 行业指数年内累计上涨82.61% 涨幅位列申万二级行业第三 ST华通、巨人网络、吉比特分别上涨286.19%、261.23%和157.39% [1] 市场收入数据 - 2025年1-7月游戏市场收入达1970.84亿元 同比增长12.58% [2] - 行业收入持续增长 2022年至2024年收入分别为2658.84亿元、3029.64亿元和3257.83亿元 [2] - 电竞产业2025年上半年收入127.61亿元 同比增长6.1% 海外市场向拉美地区扩展 [3] 行业驱动因素 - 版号审批节奏稳定 2025年8月166款国产游戏和7款进口游戏获版号 [4] - 用户规模达5.84亿人 较2024年12月增长2692万人 占网民总数52% [5] - 女性玩家占比48% 较2024年底提升3.1个百分点 [5] 出海业务表现 - 20家A股公司2025年上半年境外收入合计218.23亿元 同比增长30.43% [6] - ST华通境外收入89.58亿元 占营收52.06% 昆仑万维和三七互娱分别达34.41亿和27.24亿元 [6] - Century Games在欧美日韩等市场设立本地团队 产品覆盖全球多区域 [6] 机构持仓情况 - 迅游科技、ST中青宝、冰川网络获QFII重仓 持股市值分别为7446.4万元、5920.29万元和4579.3万元 [7] 行业特性分析 - 游戏与创新药行业均具高投入、高风险、长周期、高弹性与强监管特征 [5] - 行业盈利二阶导较高 基金仓位存在提升空间 [5]

游戏行业 * **行业景气度持续** 三季度暑期旺季下游戏行业高景气持续 2025年7月国内游戏市场规模达290.84亿元 同比增长4.62% 其中移动端同比增长0.92% 客户端同比增长16.56% [7] * **版号供给创历史新高** 2025年8月国产网络游戏版号发放166款 创历史新高 今年以来8个月共发放国产版号1050个 高于去年同期的850个 月均发放数量从2023年的88.8个 2024年的108.8个 增长至2025年1-8月的131个 [3][4] * **头部公司业绩亮眼** 腾讯2025Q2国内游戏收入404亿元 同比增长17% 海外游戏收入188亿元 同比增长35% 网易2025Q2游戏及相关增值服务收入228亿元 同比增长13.7% [6] * **核心产品表现强劲** 腾讯《三角洲行动》2025年7月平均DAU突破2000万 DAU/流水分别位居行业前5/前3 其Steam版同时在线人数峰值近20万 网易《梦幻西游》端游8月在线玩家数达293万 创历史新高 [6] * **关注公司** 恺英网络 巨人网络 星辉娱乐 完美世界 顺网科技 神州泰岳 [8] 白酒行业 * **行业处于复苏前夜** 白酒股到了资产定价底部回升的前夜 基本面复苏趋势已确认 但将是弱复苏 [9] * **近期反弹驱动因素** 牛市背景下资金轮动 板块估值提升 禁酒令影响边际改善带来超跌修复 酒企业绩和基本面触底后的预期修复 [10][11][12] * **中报业绩普遍出清** 截至8月22日已公布中报的8家酒企中 有6家上半年业绩同比下滑 有4家二季度业绩同比下滑 贵州茅台是唯一一家二季度及上半年营收 归母净利润均保持同比正增长的酒企 [12] * **股价已有所反应** 自6月16日低位至8月22日 板块整体反弹6.46% 珍酒李渡上涨61.37% 酒鬼酒上涨57.09% 舍得酒业上涨22.56% [12] * **历史周期借鉴** 复盘2013-2015年周期 白酒股价提前基本面约2个季度走出底部 本轮周期中 中秋国庆旺季需求向好趋势清晰 A股创10年新高带来明显流动性改善 [14][15] * **关注公司** 泸州老窖 山西汾酒 今世缘 古井贡酒 迎驾贡酒 金徽酒 贵州茅台 五粮液 [15] CDMO行业 * **行业增长提速** 从已披露业绩的CDMO企业看 上半年收入及利润普遍实现增长提速 订单趋势良好 [2][16] * **药明系上调业绩指引** 药明康德将2025年持续经营业务收入增速指引从10-15%上调至13-17% 药明生物将2025年收入增速指引从12-15%提升至14-16% [16] * **在手订单充沛** 截至2025Q2 药明康德持续经营业务在手订单566.9亿元 同比增长37.2% 截至2025H1 药明生物在手订单203.4亿美元 其中三年内未完成订单42.1亿美元 药明合联在手订单13.29亿美元 同比增长57.9% [16] * **大分子CDMO景气修复** 药明生物2025H1临床前收入同比增长35.2% 早研需求回暖明显 双抗/多抗项目新增45个 同比增长36.6% ADC项目新增58个 同比增长34.7% [18] * **小分子CDMO稳健增长** 2025H1药明康德小分子D&M收入同比增长17.5% 博腾股份小分子原料药业务收入同比增长20.12% [19] * **新分子业务高增长** 2025H1药明康德新分子（TIDES）业务收入50.3亿元 同比增长141.6% 博腾股份细胞及基因治疗业务收入0.33亿元 同比增长71% 新分子业务收入0.22亿元 同比增长128% [19] * **关注公司** 药明生物 药明康德 药明合联 康龙化成 凯莱英 博腾股份 [20] 氯碱行业 * **行业盈利已触底** 氯碱一体化企业自2023年开始处于盈利不佳状态 在成本线附近波动 后续需求或供给端的刺激会带来较大弹性 [21][28][32] * **行业规模与关联** 2024年国内烧碱产量4218万吨（均价3267元/吨） PVC产量2468万吨（均价5337元/吨） 对应产值2695亿元 下游关联度大 产品种类多 [22] * **烧碱现状** 电力占成本60% 属高耗能行业 需求与宏观经济相关 约30%用于氧化铝 2014-2024年表观消费量复合增速2.4% 2025H1产能4980万吨/年 预计2025H2/2026E新增产能226/468万吨/年 [23] * **PVC现状** 需求羸弱 行业景气底部 高度依赖地产 基建 但出口稳步增长 2024年产能2939万吨/年 预计2025H2/2026E新增产能180/40万吨/年 电石法/乙烯法PVC价格处于10年来5.2%/3.5%分位数 [24] * **政策与供给侧抓手** 在反内卷背景下 供给侧装置转型 能耗指标趋严 老旧装置改造 推进无汞电石法PVC等有望成为行业抓手 [21][28][31] * **成本结构差异** 拥有自备电厂及处于西北低煤价地区的企业成本较低 华东部分企业将液氯外售以减少PVC亏损 并转型能耗更小的乙烯法工艺 [28] * **关注公司** 君正集团 北元集团 中泰化学 [33]

行业投资评级 - 维持"推荐"评级 [6] 核心观点 - 2025年8月发放国产版号166款、进口版号7款，频率稳定且数量再创新高 [1][6] - 2025年1-8月共计发放1050款国产版号、69款进口版号，数量较2024年同期显著增加 [6] - 版号发放常态化有望提振游戏行业市场信心 [6] 版号发放详情 - 8月国产版号166款：移动类107款、移动-休闲益智类39款、移动及客户端双平台17款、游戏机（PS5）1款、纯客户端2款 [1] - 8月进口版号7款：移动类4款、客户端1款、移动及客户端双平台2款 [1] - 另有13款游戏变更信息过审，包括腾讯《天涯明月刀·世界》增报客户端版本 [6] 重点游戏公司及产品 - 腾讯控股：《卡厄斯梦境》过审，《天涯明月刀·世界》版本变更，14款长青游戏持续释放利润 [6] - 网易：《天下：万象》过审，25Q2业绩稳定增长 [6] - 哔哩哔哩：《嘟嘟脸恶作剧》《逃离鸭科夫》过审，《三国：谋定天下》海外发行计划 [6] - 恺英网络：《熊猫大作战》过审，传奇盒子增量收入落地 [6] - 三七互娱：《超牛英雄》过审，新游《英雄没有闪》《时光大爆炸》小程序榜单前列，《斗罗大陆》流水提升 [6] - 吉比特：《出动吧！库鲁》过审，重点产品《问剑长生》《仗剑传说》已上线，《九牧之野》预计下半年上线 [6] - 冰川网络：《超能战机》过审，新品周期密集 [6] - ST华通：出海手游《Whiteout Survival》流水创新高，新游《kingshot》已获国内版号 [6] - 完美世界：《异环》二测已于6月26日启动 [6] - 心动公司：《心动小镇》《出发吧麦芬》流水优秀，《伊瑟》国际版已上线且国内预计9月25日上线 [6] - 神州泰岳：长线SLG流水稳定，新SLG游戏海外已发布 [6] - 其他关注企业：宝通科技（布局机器人）、掌趣科技、姚记科技（新增掼蛋游戏）、电魂网络等 [6] 行业规模数据 - 行业覆盖股票家数160只，占总市场3.1% [3] - 行业总市值2014.6十亿元，流通市值1832.2十亿元，均占市场2.0% [3] 行业指数表现 - 绝对表现：近1月+10.5%，近6月+10.5%，近12月+75.8% [5] - 相对表现：近1月超越基准2.2%，近6月落后基准3.3%，近12月超越基准41.5% [5]

版号发放情况 - 国家新闻出版署8月25日发放173款网络游戏版号 刷新年内新高 其中166款为国产网络游戏 7款为进口网络游戏 [1] - 年内游戏版号下发已破千 达1119款 包括1050款国产游戏和69款进口游戏 [3] 重点厂商及产品 - 腾讯、网易、B站、灵犀互娱、三七互娱、恺英网络等厂商均有产品获得版号 [1] - 腾讯《卡厄思梦境》为黑暗幻想题材Rogue卡牌游戏 由韩国Smilegate旗下《第七史诗》原团队开发 国服版本由腾讯游戏和小明太极联合运营发行 [2] - 网易《天下：万象》获得版号 [1] - B站自研《逃离鸭科夫》为俯视角PvE射击游戏 Steam愿望单数量超30万 [1] - B站代理《嘟嘟脸恶作剧》为收藏型卡牌RPG 由韩国Epid Games开发 计划2025年下半年全球同步开服 [2] - 灵犀互娱《宗师之上》、世纪华通《传奇外传》《大航海时代：起源》等知名厂商重点产品过审 [1] 游戏产品特性 - 《逃离鸭科夫》采用卡通画风 主打资源搜索、藏身处打造和战力提升的单机玩法 无联机竞技要素 [1] - 《嘟嘟脸恶作剧》核心玩法为全场景"捏脸"系统 玩家可自主设计角色外观 [2] - 《卡厄思梦境》创新点包括暗黑宇宙幻想风格和"角色崩溃"机制 结合深度策略肉鸽玩法与日常轻松向内容 [2]

游戏行业政策与市场表现 - 国家新闻出版署8月批准166款国产网络游戏和7款进口游戏版号 创年内单月获批数量新高[1] - 2025年前8月累计发放国产游戏版号1050个 显著高于去年同期水平[1] - 行业在暑期旺季(7-8月)多款游戏取得亮眼业绩 券商看好三季度行业表现[1] 游戏板块市场表现 - 8月26日A股游戏板块整体上涨2.36% 领涨所有行业板块[1] - 三七互娱股价涨停(涨幅约10%) 冰川网络/姚记科技/恺英网络均涨逾4%[1] - 深证成指当日上涨0.26% 上证指数和创业板指分别下跌0.39%和0.75%[1] 行业前景判断 - 政策端释放积极信号 券商对游戏行业长期发展保持积极判断[1] - 版号发放数量持续增长 为行业提供稳定内容供给支撑[1]

市场整体表现 - A股主要指数涨跌不一 沪指跌0.39%报3868点 深证成指涨0.26% 创业板指跌0.75% [1] - 沪深两市成交额2.68万亿元 较上个交易日缩量4621亿元 [1] - 全市场超2800只个股上涨 [1] 行业板块表现 涨幅居前板块 - 鸡肉猪肉概念走高 傲农生物涨停 牧原股份涨7.16% 京基智农涨6.16% [2][4][5] - 游戏板块活跃 三七互娱涨停 冰川网络涨5.06% 姚记科技涨4.70% [2][6][7] - 消费电子板块走高 歌尔股份涨停 奋达科技涨停 立讯精密涨6.17% [8][9] - 美容护理板块普涨 嘉亨家化涨停20.02% 敷尔佳涨4.04% 珀莱雅涨3.90% [2][9][10] - 时空大数据概念拉升 君逸数码涨停19.99% 航天宏图涨14.45% 华胜天成涨停10.02% [2][10][11] 跌幅居前板块 - CRO板块下挫 阳光诺和跌9.88% 美好医疗跌8.00% 海特生物跌7.32% [2][11][12] - 稀土永磁板块走低 包钢股份跌7.36% 中国稀土跌6.86% 北方稀土跌6.79% [2][12][13] - PEEK材料板块下跌 中研股份跌6.90% 新瀚新材跌5.09% 横河精密跌5.04% [2][13][14] - 军工板块下跌 菲利华跌5.96% 天秦装备跌4.73% 爱乐达跌4.55% [2][14][15] 重要市场消息 - 国家发改委开展中央冻猪肉储备收储1万吨 因猪粮比价跌至6:1以下进入三级预警区间 [4][5] - 国家新闻出版署批准166款国产网络游戏和7款进口游戏 单月总量173款创2025年以来新高 [6][7]

市场整体表现 - A股三大指数低开回调后震荡翻红 上证指数涨0.11% 深证成指涨0.73% 创业板指涨0.21% [2][3] - 微盘股表现活跃 微盘股指数涨近1% 中小100指数逆市涨超1% [4] - 沪深两市半日成交额达1.67万亿元 较上个交易日缩量近4000亿元 [4] - 个股涨多跌少 共3321只个股上涨 1942只个股下跌 其中69只个股涨停 [4] 华为概念及科技板块 - 华为概念股领涨市场 华为鲲鹏指数盘中涨超2% 华为鸿蒙指数涨2.54% [5] - 华为鸿蒙指数上周涨幅达8.27% 华为鲲鹏指数上周涨幅达7.63% 已连续上涨7周 [6] - 华为将于8月27日发布新品AI SSD 上汽与华为鸿蒙智行合作首款车型尚界H5开启预售 预售价16.98万元起 搭载华为ADS 4智能驾驶辅助系统 [7] - 华为云宣布组织架构调整 形成"3+2+1"业务结构 聚焦AI发展 加大对盘古大模型、昇腾云等领域投入 [7] - 国产软件概念股异动拉升 麒麟信安涨超9% 中国长城、浙大网新等跟涨 [6] - 银河麒麟操作系统V11在2025中国操作系统产业大会正式发布 [8] 卫星互联网板块 - 卫星导航、卫星互联网指数相关个股上涨 航天宏图涨超11% 中国卫星10cm涨停 [9] - 卫星互联网牌照发放预期升温 相关部门近期将发放牌照 标志我国卫星互联网商业运营迈出重要一步 [10] 农业及消费板块 - 猪肉板块异动 牧原股份大涨8.93% 股价报55.97元/股 [11] - 农业农村部召开生猪产业高质量发展座谈会 强调严格落实产能调控举措 合理淘汰能繁母猪 控制肥猪出栏体重 [11] - 2025三季度生猪供给收缩已至 猪价中枢有望逐月上移 [11] - 鸡产业概念股活跃 晓鸣股份涨超10% [12] - 食品饮料、休闲用品、家用电器等消费板块上涨 食品指数涨幅达2.62% [13] 游戏板块 - 网络游戏概念股强势上扬 上涨2.48% [14] - 三七互娱10cm涨停 冰川网络涨8.17% 恺英网络涨6.66% ST中青宝涨5.22% 星辉娱乐涨3.69% [14][15] - 2025年累计发放游戏版号已突破千款 8月25日发放166款国产网络游戏和7款进口网络游戏 腾讯、网易、灵犀、B站均在列 [16] 化纤板块 - 化纤指数集体走强 海阳科技10cm涨停 新凤鸣涨5.54% 桐昆股份涨4.97% 恒申新材涨4.85% [17][18] 下跌板块 - 稀土永磁概念板块大幅下跌 [19] - PEEK材料、多元金融、钢铁、航天军工等概念板块纷纷走低 [20]

市场整体表现 - A股三大指数低开回调后震荡翻红 上证指数涨0.11%至3888点 深证成指涨0.73% 创业板指涨0.21% [2] - 沪深两市半日成交额达1.67万亿元 较上个交易日缩量近4000亿元 [6] - 个股涨多跌少 共3321只个股上涨 1942只个股下跌 其中69只个股涨停 [6] 行业板块表现 - 石油化工行业指数涨2.65% 食品行业指数涨2.62% 化肥农药涨2.35% 日用化工涨2.22% [23] - 农业指数涨1.86% 软件指数涨1.84% 休闲用品指数涨1.60% 贸易指数涨1.43% [23] - 半导体指数跌0.28% 银行指数跌0.39% 生物科技指数跌0.57% 钢铁指数跌0.61% [23] 概念板块热点 - 高送转概念指数涨4.09% 鸡产业概念涨3.79% 华鲲振宇概念涨3.63% 炒股软件概念涨3.04% [6] - 华为鸿蒙概念指数涨2.54% 网络游戏概念指数涨2.48% 磷化工概念指数涨2.48% [6] - 稀土永磁概念指数跌2.45% 稀土概念指数大跌5.28% CRO概念指数跌1.76% GPU概念指数跌2.15% [6] 华为产业链 - 华为鲲鹏指数盘中涨超2% 华为鸿蒙指数涨2.54% [8] - 华为鸿蒙指数上周涨幅达8.27% 华为鲲鹏指数上周涨幅达7.63% 已连续上涨7周 [10] - 君逸数码20cm涨停 拓维信息10cm涨停 航天宏图涨超11% 华丰科技涨超7% [9] - 华为将于8月27日发布新品AI SSD 上汽与华为鸿蒙智行合作车型尚界H5开启预售 预售价16.98万元起 [12] - 华为云宣布组织架构调整 形成"3+2+1"业务结构 聚焦AI发展 加大对盘古大模型和昇腾云投入 [12][13] 软件与操作系统 - 国产软件概念股异动拉升 麒麟信安涨超9% 中国长城 浙大网新 中国软件等跟涨 [11] - 全新一代中国操作系统银河麒麟操作系统V11在2025中国操作系统产业大会正式发布 [14] 卫星互联网 - 卫星导航和卫星互联网指数相关个股上涨 航天宏图涨超11% 中国卫星10cm涨停 [15] - 卫星互联网牌照发放预期升温 相关部门近期或将发放牌照 标志我国卫星互联网商业运营迈出重要一步 [15] 农业与食品饮料 - 猪肉板块异动 牧原股份大涨8.93%至55.97元/股 [17] - 农业农村部召开生猪产业高质量发展座谈会 强调严格落实产能调控举措 合理淘汰能繁母猪 [19] - 2025三季度生猪供给收缩 猪价中枢有望逐月上移 [19] - 鸡产业概念股活跃 晓鸣股份涨超10% [20] - 食品饮料 休闲用品 家用电器等消费板块上涨 食品指数涨幅达2.62% [21] - 海伦钢琴涨超7% 康力源涨超5% [22] 游戏行业 - 网络游戏概念指数上涨2.48% [6] - 三七互娱10cm涨停 冰川网络涨8.17% 恺英网络涨6.66% ST中青宝涨5.22% 星辉娱乐涨3.69% [24][25] - 2025年累计发放游戏版号已突破千款 8月25日发放166款国产网络游戏和7款进口网络游戏 [25] 化纤行业 - 化纤指数集体走强 海阳科技10cm涨停 新凤鸣涨5.54% 桐昆股份涨4.97% 华峰化学涨3.54% 东方盛虹涨2.60% [26][27] - 恒申新材涨4.85% 吉林碳谷涨3.46% [27] 下跌板块 - 稀土和稀土永磁概念板块大幅下跌 [27] - PEEK材料 多元金融 钢铁 航天军工等概念板块纷纷走低 [28]

版号审批情况 - 2025年8月国产网络游戏审批数量达166款 创近年来单月新高 [1][3] - 进口网络游戏审批数量为7款 [2] - 2025年累计获批游戏1119款 其中国产1050款 进口69款 [3] 游戏平台分布 - 移动类别游戏107款 移动-休闲益智类39款 [2] - 移动及客户端双平台游戏17款 客户端游戏2款 [2] - 游戏机平台(PS5)游戏1款 [2] 企业获批情况 - 哔哩哔哩获进口游戏《嘟嘟脸恶作剧》及国产游戏《逃离鸭科夫》版号 [2] - 腾讯联合小明太极获进口游戏《卡厄思梦境》版号 [2] - 世纪华通获进口游戏《大航海时代：起源》版号 网易获国产游戏《天下：万象》版号 [2] - 吉比特《出动吧！库鲁》、三七互娱《超牛英雄》、恺英网络《熊猫大作战》等A股公司产品获版号 [3] 行业政策环境 - 版号发放持续常态化 2025年上半年国产版号757个 进口版号55个 同比增长18% [3] - 北京 上海 广东 浙江 海南 四川等地出台游戏产业支持政策 [4] - 版号发放增加对国内游戏行业复苏产生积极作用 [3] 相关ETF数据 - 游戏ETF(159869)近五日涨幅4.38% 市盈率47.28倍 份额增加4900万份至52.1亿份 [6] - 食品饮料ETF(515170)近五日涨幅6.04% 市盈率21.31倍 份额增加7800万份至64.1亿份 [6] - 云计算50ETF(516630)近五日涨幅10.38% 市盈率138.08倍 份额减少900万份至3.7亿份 [7] - 科创半导体ETF(588170)近五日涨幅7.80% 份额减少2000万份至3.3亿份 [6]