2025年中国煤炭行业核心数据与政策动态 - 2025年全国规模以上煤炭企业原煤产量达48.3亿吨，同比增长1.2%，创历史新高 [1] - 2025年12月，全国规上企业原煤产量为4.4亿吨，日均产量达1410万吨，处于历史较高水平 [7] - 山西、陕西、内蒙古和新疆四省区煤炭产量合计占全国总产量的82%左右 [1] 煤炭供应保障与区域结构 - 山西、陕西、内蒙古和新疆四省区的煤炭调出量占全国跨省区外调量的95%以上，是保障全国煤炭安全稳定供应的核心区域 [1] - 通过科学调控调运节奏，石家庄国家电投良村热电可实现日均接卸运煤火车2至3列，到厂煤炭量达7000吨至10000吨，充分满足当地热电需求 [4] - 入冬以来，全国煤炭产量保持稳定增长，且行业库存处于较高水平 [7] 煤炭清洁高效利用政策导向 - 国家最新印发了《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》，旨在推动煤炭产业向高端化发展、产品向高价值转型 [8] - 新标准将燃煤发电供热煤耗、煤制天然气等纳入能效管控重点领域，并设立标杆与基准水平 [10] - 中国煤化工原料耗煤量正以每年2000万至3000万吨的规模持续增长，新标准将有力推动煤炭从燃料向原料的应用拓展 [10]

文章核心观点 - 煤炭行业正经历从传统燃料向高附加值原料的战略转型 煤基航天煤油、煤制高端碳材料、煤基碳纤维等产品已在航空制造、航空航天等重要领域应用 展现出巨大的市场潜力和战略价值 [1] - 这一转型可直接降低煤炭作为一次能源的消费总量 并对实现碳达峰碳中和目标产生深远影响 [1] - 企业作为转型主体 需认清趋势并积极参与 既要内部发力 也要争取外部支持 转型的实现需要多层次的政策支持 [1] 行业转型现状与潜力 - 煤炭作为原料的应用已拓展至飞机制造、航空航天等多个重要领域 [1] - 具体产品包括煤基航天煤油、煤制高端碳材料、煤基碳纤维等 [1] - 该转型展现出巨大的市场潜力和战略价值 [1] 行业转型面临的现实困难 - 煤炭资源禀赋存在差异化 难以寻求一条普适的统一转型路径 [1] - 煤炭转化产业初期投入巨大 企业面临巨大的资金压力 [1] - 煤炭转化技术存在瓶颈 面临多重技术创新难点 特别是在催化剂性能与稳定性、工艺效率与碳排放控制等方面需要改进提高 [1] - 部分企业对转型的迫切性和发展方向认识不足 [1] 政策与金融支持需求 - 企业应积极争取并充分利用各级财政支持渠道 推进实施煤炭清洁高效利用项目 [1] - 相关部门需健全完善相关金融政策 引导和吸引社会资本广泛参与 以构建多元化的投融资渠道 [1] 技术标准与产业政策方向 - 相关部门需系统明确煤炭清洁高效利用重点领域的标杆水平和基准水平 为煤化工企业指明技术升级方向 [2] - 需动态淘汰不符合要求的落后技术和设备 确保技术路线的先进性 [2] - 产业政策需协同发力 加快煤基新型合成材料、先进碳材料、可降解材料等高端化工产品技术的创新开发与应用 [2] - 上述技术应与绿电、绿氢、储能、二氧化碳捕集利用与封存等技术耦合发展 促进煤炭原料化与新能源产业协同 [2] 创新激励与企业引领 - 需鼓励企业、科研机构、高等院校跨领域深度合作 构建产学研协同创新体系 加强煤炭清洁高效利用基础研究和核心技术攻关 [2] - 需争取和落实在专用装备、技术改造、资源综合利用等方面的优惠政策 以加快企业改造升级步伐 [2] - 需通过加大科技攻关力度 突破制约煤炭从传统燃料向高附加值原料转变过程中的技术瓶颈 从而提升产品附加值 [2]

公司重大重组交易 - 中国神华拟以1335.98亿元收购控股股东国家能源集团旗下12家能源企业股权 [1] - 收购资产涵盖煤炭开采、坑口发电、煤化工及物流运输等全产业链环节 [1] - 交易旨在补强“煤电化路港航”一体化优势，提升抗周期能力和跨区域供应能力 [2] 收购资产详情与战略意义 - 收购标的包括新疆能源（露天煤矿）、乌海能源（内蒙古最大焦煤公司）、神延煤炭（西湾煤矿）、国源电力（煤电一体化）及煤化工、物流运输资产 [2] - 资产注入将从纵向增强产业链韧性、横向扩大产能布局两个维度提升公司能力 [2] - 重组实质性解决了同业竞争问题，实现核心业务高度聚集，并引领行业重组整合进程 [3] 新疆区域布局强化 - 此次收购大幅加码新疆区域布局，收购的新疆区域煤炭资产核定产能超1亿吨/年，占本次收购总产能的50% [3] - 同步注入11宗探矿权资产，合计资源量约240亿吨 [3] - 新疆煤炭查明储量达4500亿吨，占全国25%，预测储量高达2.19万亿吨，已被明确为国家大型煤炭供应保障基地 [3] - 2024年新疆新增煤矿核准产能占全国61%，区域产量维持在5亿吨左右 [3] 行业背景与公司定位 - 煤炭作为我国能源安全保障的“压舱石”，在能源供应体系中发挥基础保障和系统调节作用 [1] - 煤电目前承担着全国55%左右的发电量、70%左右的顶峰能力和近80%的电网调峰能力 [1] - 国家政策推动煤炭行业向安全绿色智能低碳方向转型，为行业重组整合提供指引 [1] 未来发展规划 - 公司将复制推广智能绿色开采技术与一体化运营模式 [3] - 创新打造“煤炭+火电+风光+储能+现代煤化工+氢能+物流”多维耦合发展标杆 [3] - 发展规划旨在助力国家新型能源体系建设，并将资源优势转化为持续盈利动能 [3]

公司战略方向 - 公司下一步的主攻方向是新型能源体系建设和煤炭清洁高效开发利用 [1] - 公司将加强基础研究、原始创新和关键核心技术攻关 [1] - 公司将促进科技创新和产业创新深度融合 [1] 技术创新与产业布局 - 公司将建好工业绿色低碳原创技术策源地 [1] - 公司重点聚焦深地开发、绿色化工、新型材料等领域 [1] - 公司将持续优化调整产业布局 [1] - 公司将推动传统能源与新能源优化组合、多能互补 [1] 煤炭产业转型路径 - 公司聚焦煤炭开采领域“少人无人”、煤炭消费领域“少人少碳”、煤基新材料“少人无碳” [1] - 公司大力推进煤炭清洁高效利用 [1] - 公司推动煤炭从燃料向“原料+材料”转变 [1]

核电发展 - 截至2024年，中国在运和核准在建核电机组装机规模约1.13亿千瓦，升至世界第一 [1] - 2025年将核准开工一批条件成熟的沿海核电项目，并稳步推进在建核电工程建设 [1] 传统能源保障与升级 - 2024年充分发挥煤炭煤电兜底保障作用，煤炭稳产稳供，全年全国煤炭产量约47.6亿吨 [1] - 2024年煤炭智能化产能占煤炭总产能的比例提升至50%以上 [1] - 2024年改造升级煤电机组1.8亿千瓦，淘汰落后产能超过800万千瓦 [1] - 油气勘探开发力度大幅提升，全国原油产量连续六年回升，天然气产量连续八年增产超百亿立方米 [1] - 2025年将继续实施煤炭清洁高效利用行动计划，全年煤炭产量力争达到48亿吨左右，大型煤矿基本实现智能化 [2] - 2025年在老油气田稳产基础上，聚焦推动深地、深海、页岩油气跨越式发展，全年原油产量保持在2亿吨以上，天然气年产量持续较快增长 [2] 新型电力系统与储能 - 截至2024年，中国累计建成新型储能超过6000万千瓦，新型储能技术创新不断涌现，调度运用持续增强 [1] 民生用能与基础设施 - 截至2024年，中国充电基础设施累计建成超过1200万台，95%以上高速公路服务区具备充电能力 [1] 能源新质生产力 - 2025年将积极推进氢能“制储输用”全链条发展，完善产业发展管理机制 [2]

文章核心观点 - 在国家“双碳”目标与能源安全协同推进的背景下，煤炭行业正经历一场由政策和市场双重驱动的系统性升级，其转型路径凝聚为清洁化、智能化、高效化三大核心方向，旨在推动行业从规模扩张转向质量提升，从“初级燃料”向清洁化、高附加值产品转型 [1][3][8] 政策驱动与顶层设计 - 国家发改委等部门联合发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》，旨在引导企业有序开展煤炭清洁高效利用改造，加快减污降碳，依法依规淘汰落后产能和工艺 [1] - 政策明确了煤炭清洁高效利用的标杆水平和基准水平，标杆水平对标国内外同行业先进水平及最严格排放要求，基准水平参考国家现行标准 [4] - 在资金支持上，将利用现有中央资金渠道，并健全完善相关金融政策，引导和吸引社会资本广泛参与煤炭清洁高效利用 [4] - “十五五”期间，将完善能源保供中长期合同制度，加强电煤、电力、天然气中长期合同履约监管 [4] - “以先进产能置换落后产能”的政策标志着能源产业发展从依赖要素投入的规模扩张，转向依赖技术创新与制度创新的质效提升 [2] 地方转型实践与产能结构优化 - 主要产煤省份因地制宜推进转型，核心共同点在于以“产能置换”优化供给结构，以“产业链升级”挖掘价值空间 [5] - 山西省在“十四五”期间，已在全国率先实现年产60万吨以下煤矿全部退出或重组，全省煤矿数量减少至887处，实现全省煤炭产能稳定在14.65亿吨/年的高水平集约化发展 [7] - 陕西省发布《陕西省60万吨/年以下煤矿分类处置工作方案》，明确了“关闭退出一批，升级改造一批，兼并重组一批”的总体思路 [7] - 截至2025年，山西省95%以上的产能为先进产能，陕西省对60万吨/年以下煤矿进行严格处置，旨在提升行业整体的资源利用效率和安全生产水平 [12] 产业链升级与差异化路径 - 山西省致力于从“煤炭大省”向“能源强省”转变，核心是做好“煤炭清洁低碳发展、多元化利用、综合储运大文章”，推动多领域协同融合发展 [1][8] - 陕西省重点打造高端能化产业集群，强调协同推进煤炭优质产能释放和落后低效产能淘汰，并大力促进煤化工产业高端化、多元化、低碳化发展 [8] - 河南省提出以标准提升和“智改数转网联”为引领，全链条推动包括煤炭在内的传统产业提质升级 [8] - 煤炭与新能源的关系是互补共赢的，通过优化组合，可利用燃煤发电为新能源消纳提供调峰支持，整个绿色转型将是一个缓慢、渐进的过程 [13] 清洁化、智能化、高效化具体举措 - **清洁化**：是煤炭产业未来生存与发展的根本前提与技术主攻方向，转型贯穿于从生产到消费的全链条 [10] - 国家层面印发《关于推进煤炭与新能源融合发展的指导意见》，提出加快发展矿区光伏风电产业、推动矿区用能清洁替代等七大重点任务 [10] - 山西省持续推进煤炭智能绿色安全开采，陕西省要求对与环境保护敏感区重叠的煤矿依法关闭退出 [10] - 在利用端，陕西省积极推动煤电行业实施节能降碳和灵活性改造“三改联动”，已完成巨量装机容量的改造任务 [10] - **智能化**：是提升产业本质安全水平与运行效率的关键手段，已从示范试点进入规模化推广阶段 [10] - 2024年，山西省建成了全国首个省级煤炭工业互联网平台 [11] - 截至2025年，陕西省的24处千万吨级及以上煤矿智能化建设水平已居于行业领先地位 [11] - 河南省也将“智改数转网联”作为传统产业升级的引领性力量 [11] - **高效化**：是行业应对市场波动、实现高质量发展的内在要求，通过优化资源配置与提升管理精益度来实现 [11] - 一方面体现为通过淘汰落后产能、建设先进产能，实现产能结构本身的“高效化” [12] - 另一方面体现在产业链的协同与融合上，煤炭与新能源优化组合是重要方向 [13] 行业价值与角色重塑 - 煤炭作为中国能源体系的基本盘，其消费总量在短期内难以大幅下降，关键路径在于提升质量，实现“清洁高效智能”发展 [1] - 清洁、高效、智能的新型煤炭工业将通过绿色开采、碳捕集利用等技术降低环境影响，提升能源安全韧性 [14] - 在国民经济中，煤炭的角色将从单纯能源供给转向“稳定器”和“调节器”，支撑可再生能源间歇性缺口 [14] - 在绿色经济增长模型中，煤炭价值将体现在低碳产业链基础地位，例如煤化工与新材料结合，推动循环经济，成为过渡期关键支柱 [14]

文章核心观点 “十四五”期间，赛鼎工程有限公司通过自主研发的JM-S炉和赛鼎炉两大核心技术，成功引领了煤化工产业的绿色转型与升级，解决了特定煤种清洁高效利用的行业难题，并在多个国家重大工程中实现规模化应用，为保障国家能源与化肥安全、推动行业高质量发展提供了“赛鼎方案”[1][12]。 JM-S炉技术 - **技术定位与目标**：JM-S炉是针对无烟块煤专属开发的加压移动床气化技术，旨在解决传统UGI技术能效低、污染重的问题，并应对无烟块煤市场萎缩的困境，保障国家能源战略和传统产业存续[2][3] - **核心技术创新与能效提升**：技术采用粗煤气干法净化及废锅流程，取消激冷洗涤，将550℃-600℃高温粗煤气直接送入废热锅炉，单炉每小时可回收中压蒸汽约13吨，减少外供蒸汽40%以上，系统能源转化效率提升2.69%[4] - **环保与排放优势**：技术消除了UGI炉间歇放空的无组织废气排放，灰渣含碳量下降0.2%，碳转化率更高，污染物排放优于国家标准，若现有UGI产能全部改造，将实现减排二氧化碳、废水数十万吨的环保效益[4] - **安全性能提升**：通过优化气化炉高径比，将有效床层高度提升至约7米，并改进炉箅布气系统，消除了局部烧结、沟流等安全隐患，关键阀门升级后，装置非计划停车率大幅降低，实现长周期稳定运行[5] - **智能化与产业链带动**：技术建立了与实际工况相符的气化理论模型，为智能化控制奠定基础，且全部采用国产设备，带动了国内高端装备制造业、机电仪表产业发展，是“中国智造”的实践[8] - **经济效益与市场验证**：使用该技术后，千标方有效气煤耗降低0.07吨、氧耗降低55.6标准立方米、蒸汽消耗降低0.6吨，吨氨成本下降约200元，单位产品综合能耗为1150千克标准煤，低于标杆水平[9] - **奖项荣誉与市场推广**：技术于2020年底全球首台投运成功，2021年被鉴定为“国际领先水平”，并于2022、2024、2025年获得多项行业科技进步奖，截至“十四五”末，已在湖北晋控气体年产55万吨氨醇项目（采用5台）、河北沙河燃气480万标方/日清洁工业燃气项目（采用10台）等多个大型项目中应用[9][10] 赛鼎炉技术 - **技术定位与战略意义**：赛鼎炉是自主研发的碎煤加压干法排渣气化技术，作为现代煤化工的龙头与基石，其原料适应性广、甲烷含量高、热效率高、氧耗低，契合煤炭清洁高效利用和保障能源安全的战略需求[12][13] - **技术迭代与大型化突破**：“十四五”期间，技术实现全面升级，首创的3.8米、4兆帕碎煤加压气化炉实现大规模工业化应用，将气化压力从3兆帕提升至4兆帕，并针对晋城无烟煤“三高”特点升级专用技术，配套的酚氨回收技术攻克了高浓废水处理难题[14] - **在煤制天然气领域的规模化应用**：技术已成为该领域主力，在大唐克旗、新疆庆华、伊犁新天等项目中合计应用超过100台3.8米、4兆帕气化炉，其中伊犁新天项目采用22台，为全球单系列规模最大，相较于同规模水煤浆路线，单位产品综合能耗降低约20%，原料煤耗降低约27%，能量转化效率高出约10个百分点[17] - **在多元化煤化工领域的应用**：技术广泛应用于合成氨、甲醇、乙二醇、煤制油等领域，服务于晋煤金石、新疆广汇新能源（年产120万吨甲醇）、襄矿泓通20万吨/年乙二醇、山西潞安煤基合成油等多个大型项目，实现了对多种原料煤的稳定气化[18] - **创新成果与知识产权**：低阶煤4兆帕气化技术于2022-2023年获多项行业奖项，参与的大型项目如伊犁新天煤制气项目获2021年国家优质工程金奖，围绕技术已构建坚实知识产权壁垒，获得40余项国家级专利[19][21]

公司与政府高层会晤 - 山东省委书记林武在山东大厦会见了中国中煤能源集团有限公司党委书记、董事长王树东一行 [1] - 双方分别介绍了山东省及中国中煤能源集团的发展情况 [1] - 省委常委刘强、张海波参加了此次会见 [1] 双方合作意向与重点领域 - 双方围绕煤炭清洁高效利用、煤电转型升级、煤化工产业发展等议题交换了意见 [1] - 双方表示将进一步加强交流对接，共同谋划推进重大项目 [1] - 合作旨在切实保障能源安全，不断深化供应链合作 [1] 合作目标与愿景 - 合作旨在加快山东新型能源体系建设和绿色低碳转型 [1] - 双方致力于实现更高水平的互利共赢 [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“超配”，且评级维持不变 [1] 报告核心观点 - 报告核心观点认为，在国家政策推动煤炭清洁高效利用的背景下，煤化工产业值得关注 [2][24] - 报告核心观点认为，受生产配额管理带来的供给端刚性约束影响，制冷剂行业供需改善、价格上涨，相关企业盈利增长，建议关注制冷剂领域的投资机会 [2][24] 根据相关目录分别总结 1. 行情回顾 - 截至12月25日，近两周申万基础化工指数上涨6.2%，跑赢沪深300指数4.2个百分点，在31个申万行业中排名第2 [2][9] - 年初至今，申万基础化工指数上涨32.8%，跑赢沪深300指数14.9个百分点，在31个申万行业中排名第7 [2][9] - 近两周，申万基础化工指数所有子板块均上涨，其中化学纤维板块上涨10.2%、塑料板块上涨8.9%、化学制品板块上涨5.8%、农化制品板块上涨5.6%、化学原料板块上涨5.2%、非金属材料板块上涨3.4%、橡胶板块上涨3.0% [2][11] - 年初至今，申万基础化工指数所有子板块均上涨，其中塑料板块上涨66.3%、农化制品板块上涨40.2%、非金属材料板块上涨29.1%、化学纤维板块上涨28.4%、化学制品板块上涨27.9%、橡胶板块上涨25.0%、化学原料板块上涨17.9% [11] - 近两周，申万基础化工指数包含的406家上市公司中，股价上涨的有328家，其中元创股份、神剑股份、东材科技涨幅靠前，分别达108.4%、77.6%、47.4% [2][13] - 近两周，股价下跌的公司有77家，其中百傲化学、道明光学、华融化学跌幅较大，分别为-11.6%、-10.4%、-10.4% [2][13] - 年初至今，上纬新材、联合化学、东材科技涨幅靠前，分别达1563.3%、455.0%、296.0% [13] - 年初至今，安迪苏、建新股份、正丹股份跌幅较大，分别为-27.7%、-27.6%、-26.4% [14] 2. 本周化工产品价格情况 - 重点跟踪的化工产品中，最近一周价格上涨的有PTA（+8.32%）、BOPET（+1.15%）、尿素（+0.35%） [16] - 价格持平的有制冷剂R32、己内酰胺 [16] - 价格下跌的有六氟磷酸锂（-3.43%）、合成氨（-2.46%）、TDI（-1.54%） [16] - 预计下周PTA市场高位震荡为主 [17] - 预计下周山东及两河地区中小颗粒尿素主流成交价在1620-1740元/吨 [19] - 预计下周制冷剂R32市场价格维持高位坚挺运行 [19] 3. 重要公司公告 - 12月25日，正丹股份公告通过关于部分IPO募投项目结项及将节余募集资金永久补充流动资金等议案 [21] - 12月25日，尤夫股份公告获得技改项目政府补助款404万元 [21] - 12月25日，世名科技、苏利股份、美邦股份等公司均发布了相关董事会决议公告 [21] 4. 重点行业资讯 - 12月12日，巴斯夫联合多家企业宣布开创“PHA生物基水性阻隔纸基食品包装”新赛道 [21] - 12月17日，国家发改委等发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》，将燃煤发电供热煤耗、煤制天然气等纳入范围 [21] - 12月24日，国家发改委、商务部发布《鼓励外商投资产业目录（2025年版）》，全国目录新增生物基化学品等 [2][21] - 12月25日，我国渤海海域再获亿吨级油田发现——秦皇岛29-6油田 [2][22] 5. 反内卷动态 - 9月，工信部发布《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，提出加强重大项目规划引导，严控新增炼油产能，防范煤制甲醇行业产能过剩风险 [25] - 10月，工信部召开PTA及瓶级聚酯切片产业发展座谈会，旨在防范化解行业“内卷式”竞争 [25] - 11月，行业头部厂商协商减产挺价，形成初步目标包括行业开工率一致减产30%，并将有机硅DMC价格目标提升至13500元/吨 [25] 6. 行业周观点 - 政策推动煤炭产业向高端、高价值产品攀升，煤化工产业值得关注 [2][24] - 自2024年起，国家对第三代（HFCs）制冷剂实施生产配额管理，行业供需改善 [2][24] - 受供给端刚性约束影响，2025年前三季度制冷剂价格整体保持上涨趋势 [2][24] - 受益于价格上涨，前三季度制冷剂公司三美股份和巨化股份的归母净利润同比大幅增长 [2][24] - 建议关注三美股份（603379）和巨化股份（600160） [2][24] - 三美股份主要从事氟碳化学品和无机氟产品等氟化工产品的研发、生产和销售，主要产品HFC-134a和HFC-125的催化剂自产 [26] - 巨化股份具有完整氟化工产业链和齐全的氟聚合物单体，并开发出电子氟化液等产品，可为半导体、新能源汽车等战略性新兴产业提供解决方案 [26]

市场走势与宏观政策 - 12月以来，双焦（焦煤、焦炭）期货价格呈现“V”形走势，主力合约切换后下行压力增大，随后在利多因素下反弹，但最终因现实供需格局承压 [1] - 12月中旬以来，多部门贯彻落实中央经济工作会议精神，提出深入整治“内卷式”竞争，大力规范市场秩序，市场“反内卷”情绪升温 [1] - 国家发展改革委等部门发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》，政策提高了“煤炭洗选”领域的标杆水平，将迫使企业加速环保改造，显著增加合规生产成本 [1] 焦炭基本面：供需双弱 - 焦炭呈现“供需双弱”局面，北方多地触发环保橙色预警，陕西韩城、山西临汾、河南平顶山、河北邯郸等地焦企陆续执行环保限产，限产幅度在20%~35% [2] - 截至12月19日，全样本独立焦化企业产能利用率为72.05%，较上期减少1.11个百分点，冶金焦日均产量63万吨，较上期减少0.98万吨 [2] - 247家钢铁企业产能利用率为85.73%，较上期减少0.22个百分点，焦炭日均产量46.49万吨，较上期减少0.12万吨 [2] - 铁水产量延续回落，截至12月19日当周，247家钢铁企业铁水日均产量为226.55万吨，环比减少2.65万吨，焦炭后续需求增量空间受限 [2] - 截至12月19日当周，国内焦炭消费量为101.95万吨，环比减少1.19万吨 [2] - 钢焦企业博弈加剧，焦炭市场第三轮提降落地，独立焦化企业吨焦平均利润为16元，较前期回落28元，247家钢铁企业盈利率为35.93%，与上期持平 [2] 焦煤基本面：供应宽松与库存分化 - 国内炼焦煤供应窄幅波动，蒙煤通关量维持高位，供应端略显宽松 [3] - 截至12月19日当周，523家样本矿山开工率为86.62%，环比上升1.31个百分点，但日均产量75.75万吨，环比减少0.75万吨 [3] - 314家样本洗煤厂开工率为37.68%，环比回落0.53个百分点，日均产量27.29万吨，环比减少0.63万吨 [3] - 截至12月20日周度统计，甘其毛都口岸蒙煤通关量为124.2万吨，较上期有所回升，补充了市场供应 [3] - 下游补库动能不足，炼焦煤整体面临库存去化压力，但环节间出现分化 [3] - 截至12月19日，523家样本矿山精煤库存增加17.46万吨至272.77万吨，而314家样本洗煤厂精煤库存减少5.09万吨至327.28万吨 [3] - 港口炼焦煤库存减少21.33万吨至286.17万吨 [3] - 独立焦企补库意愿减弱，全样本独立焦企炼焦煤库存微降1.01万吨至1036.29万吨，库存可用天数小幅增加0.18天至12.37天 [3] - 钢厂补库意愿有所改善，247家钢铁企业炼焦煤库存增加10.34万吨至804.99万吨，库存可用天数增加0.2天至13.02天 [3] 行业整体展望 - 焦炭行业在黑色产业链中处于相对弱势地位，议价权较弱，但随着焦煤期价企稳，焦炭期价下方支撑亦将显现 [4] - 现阶段部分钢厂发布相关冬储政策，焦煤冬储预期仍存，但预计力度有限 [4]