| | | | 碳 锌 8 详20250716:国内碳酸锂7月供给预期偏松,国内碳酸锂社会库存量环比增加 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 交易日期(日) | 2025-07-15 | 2025-07-14 | 2025-07-09 | 较昨日变化 | 近两周走势 | | | 近月合约 | 收盘价 | 66860.00 | 66200.00 | 64700.00 | 660.00 | | | | 连一合约 | 收盘价 | 66660.00 | 66720.00 | 64680.00 | -60.00 | | | | 连二合约 | 收盘价 | 66100.00 | 66260.00 | 64400.00 | -160.00 | | | | 连三合约 | 收盘价 | 66100.00 | 66260.00 | 64160.00 | -160.00 | | | | | 收盘价 | 66660.00 | 66480.00 | 64400.00 | 180.00 | | | 砖酸锂期货 | 活跃合约 | 成交堂(手) | ...

中澳经贸合作现状 - 中澳自贸协定生效十周年 过去十年中澳经贸合作展现较强韧性和活力 [1] - 中国是澳大利亚最大贸易伙伴 两国经济互补性强 合作成果惠及双方 [3] - 当前双边关系稳定发展 两国工商界合作热情高涨 [3] 合作领域与机遇 - 贸易规模将持续扩大 结构不断优化 中国大市场将释放巨大消费潜力 [2] - 加强人工智能 生命科学等前沿技术研发合作 赋能两国产业 [2] - 推进清洁能源 电动汽车 储能领域合作 打造世界级绿色产业链 [2] - 拓展经贸 农业 工业 能源资源 绿色发展等领域合作 [3] 政策支持与市场环境 - 坚持推进贸易投资自由化便利化 形成更强发展合力 [1] - 中国继续推进高水平对外开放 对内外资企业一视同仁 [2] - 呼吁澳方公平对待赴澳中国企业 解决市场准入 投资审查问题 [2] 合作机制与参与方 - 第八届中澳工商界首席执行官圆桌会在北京举行 近30位企业负责人出席 [1] - 两国政府与企业需相向而行 促进市场对接和产业融合 [2]

核心观点 - 中国经济延续复苏，2季度经济数据或好于预期，3季度货币政策宽松可能性下降，降准降息可能推迟至4季度；景顺资产调研显示未来五年将中国视为中高配置优先项的主权财富基金比例上升，中国科技具备全球竞争力 [2] - 李宁2季度零售流水大致符合预期，但面临诸多挑战，将25至27财年净利润预测下调约3%至4%，维持买入评级，目标价下调至18.95港元 [4][6] 全球市场观察 中国市场 - 7月14日中国股市上涨，机器人板块爆发，医药股强势反弹，公用事业、能源与材料涨幅居前，地产、金融与通讯服务下跌；大宗商品普涨，国债期货下跌，人民币走平 [2] - 6月社融存量、信贷与M1增速反弹，商品出口同比增长5.8%好于预期，进口增长1.1%，Labubu带动玩具出口破百亿，稀土出口创2009年来最高，铁矿石进口创年内新高，钢铁二季度出口创纪录 [2] - 字节跳动将开发轻便型混合现实设备；京东健康首个线下医美自营诊所在北京亦庄开业，第二家计划9月在北京国贸开业 [2] - 未来五年将中国视为中高配置优先项的主权财富基金比例从去年44%升至59%，中国科技受青睐领域包括半导体、云计算、人工智能、电动汽车和可再生能源基础设施 [2] 日本市场 - 日本参议院选举带来政治和政策不确定性，可能引发股债汇波动；近期美元兑日元看涨期权交易大增，日元情绪恶化，30年国债收益率升幅创两个月最大，对美欧国债市场产生溢出效应 [2] - 因食品和能源价格上涨，日本央行可能在7月31日会议上考虑上调通胀预测，但保持基准利率0.5%不变，预计明年1月重启加息 [2] 欧美市场 - 欧盟准备对720亿欧元美国商品征收反制关税；英国央行行长贝利释放鸽派信号，英镑兑美元汇率跌至三周低点，贝利警告稳定币可能抽走银行体系流动性 [2] - 美股延续上涨，通讯服务、地产与金融领涨，能源、材料与信息技术下跌；投资者无惧特朗普新关税，特朗普计划宣布总额700亿美元AI与能源投资 [2] - 投资者关注周二美资大行业绩，预计2Q投行业务同比可能下滑近10%，但交易收入同比可能增长近10%，达到投行收入四倍多 [2] 加密货币市场 - 比特币延续上涨，美股加密货币概念股普涨；美国银行监管部门发布蓝皮书，为传统银行进入加密资产领域提供新路线图；美国国会计划本周审议三项加密资产关键立法 [2][3] 宏观经济 中国经济 - 受对美出口降幅收窄推动，6月出口好于预期，运输设备和芯片出口强劲，劳动密集型产品低迷；因人工智能需求，铜矿石、铜制品和集成电路进口量回升；中美海运价格暴跌60%，抢出口效应可能透支需求 [4] - 中美贸易谈判或影响中国政策走向，基准情景下中美可能达成部分贸易协议，中国将政策重点转向经济再平衡，适度扩大财政赤字，财政支出转向家庭转移支付等，化解工业过剩产能，支持人民币适度升值 [4] - 预计中国出口增速将从2024年的5.9%放缓至2025年的2%，进口增速从1.1%略微放缓至0.5%；年底美元兑人民币汇率可能从7.15升值至7.1 [4] 公司点评 李宁 - 25年2季度零售流水同比录得低单位数增长，略低于招银国际预期，主因消费力疲弱、行业竞争加剧等；线下销售同比下降，电商销售中单位数增长；跑步品类表现最佳，篮球表现最弱；低线城市和折扣店销售增速较好 [7] - 库存水平健康，2季度库存销售比约为4个月，较1季度明显改善；但线上与线下零售折扣环比加深和同比下跌，低于公司指引 [7] - 门店数基本稳定但略低于预期，截至25年2季度总门店数为6,099家，进度落后于公司25财年指引 [6] - 面临诸多挑战，包括7月零售流水趋势疲弱、门店拓展可能不达标、去库存加大折扣压力、下半年同店销售可能转负、广告推广费用入账等，将25至27财年净利润预测下调约3%至4% [4] - 维持买入评级，目标价下调至18.95港元，考虑到李宁持续投入及政策支持，业绩有望于25或26财年触底反弹 [6] - 签约球员杨瀚森在2025年NBA选秀中被选中，李宁将全力支持其职业生涯，计划推出相关产品系列，但短期内对销售与利润贡献有限 [8]

特斯拉进入印度市场 - 特斯拉在印度首家展厅位于孟买高档金融区班德拉库尔拉综合体 面积4000平方英尺(约371 6平方米) 展示中国产Model Y跨界车 标价超5 6万美元(不含税费和保险) 比美国起售价高约1万美元 [1] - 第二家展厅预计7月底在新德里开业 公司已加强本地招聘并获得仓储空间 [1] - 进入印度主要为测试电动汽车需求并树立品牌形象 而非立刻带来可观销量增长 因未计划建立制造工厂 [2] 市场背景与竞争格局 - 印度电动汽车渗透率低于5% 豪华车仅占总销量1% Model Y目标客户群体有限 [3] - 主要与宝马 奔驰等德国豪华车制造商竞争 而非塔塔汽车 马恒达等经济型品牌 [3] - 公司曾考虑在印度建制造基地以规避高额进口关税 但尚未作出承诺 [3] 战略动机与行业动态 - 进军印度恰逢公司在中国和美国核心市场面临挑战 第二季度销量下滑13% [2] - 采用类似中国早期发展策略 先通过营销造势 再逐步推进制造投资和销售攻势 [2] - 印度正与美国进行贸易谈判 可能包括降低汽车关税 但马斯克与特朗普关系紧张或影响游说效果 [3] 分析师观点 - 证券公司Elara Securities分析师认为当前进入印度对销量意义不大 但有助于品牌扎根 未来随充电设施改善和产品线扩大可能实现规模化发展 [2]

中国经济表现 - 中国经济展现出强大韧性并保持稳定增长势头 [2] - 中国经济总量预计增加35万亿人民币 [2] - 单位GDP能耗过去四年累计降低11.6% [2] - 制造业领域外资准入限制措施全面"清零" [2] - 农业、服务业等领域外资准入限制进一步放宽 [2] - 2021年至今年5月外商累计对华直接投资4.7万亿元人民币 [2] 中国科技创新 - 中国取得自主研发的高性能芯片和操作系统 [2] - 中国开发出赋能千行百业的AI大模型 [2] - 中国研制出能大幅提高生产效率的机器人 [2] 中国绿色产业发展 - 绿色产业成为新的经济增长点 [2] - 电动汽车和可再生能源技术迅猛发展 [2] - 中国政府今年4月在伦交所成功发行60亿元人民币绿色主权债券 [2] 中英经贸合作 - 中英年贸易额连续多年突破1100亿英镑 [2] - 中英双向投资存量超过1300亿英镑 [2] - 中英绿色金融合作进展迅速 [2] 中英教育合作 - 教育合作成为双边关系推动力 [2] - 中国是英国第一大留学生来源国 [2] - 在英中国留学人员总数超过20万人 [2]

法案核心内容 - "大而美"法案提前终止7500美元电动汽车购置抵免至2025年9月30日，削弱消费者购买动力 [2] - 2026年起电动汽车需满足60%本土化组件比例（2030年提升至100%），否则无法享受税收优惠 [2] - 新增电动汽车250美元注册费及混动车100美元注册费，弥补汽油税缺口 [2] - 取消拜登时期50万个充电桩建设预算，阻碍充电网络完善 [2] - 撤销加州2035年禁售燃油车豁免权，允许燃油车继续销售 [3] - 联邦土地油气钻探许可从每年续期改为四年有效期，加速化石能源项目落地 [3] - 工厂设备投资可100%抵扣税收，先进制造项目投资税收抵扣比例提高至35% [6] 对电动汽车行业影响 - 巴克莱预测10月起美国电动汽车销量或骤降20%，3-6万美元价格区间车型冲击最大 [2] - 摩根大通测算特斯拉年利润因抵免取消减少12亿美元，碳积分收入5.95亿美元将消失（占当季净收入14.6%） [4] - Rivian、Lucid等新势力若9月底前未完成融资将面临现金流断裂风险 [4] - 日产推迟美国工厂两款电动跨界车投产近一年，本田削减电动汽车投资3万亿日元并转向13款混动车型 [5] - 福特终止下一代电气架构开发项目，可能收缩电动皮卡产能 [6] 对混动及燃油车行业影响 - 混动车型注册费比电动汽车便宜150美元/辆，废除CAFE标准罚款使车企更易达标 [8] - 43%潜在电动汽车消费者可能转向混动车型，中国插混销量上半年同比增长31.1%至252.1万辆 [8] - 中国插混车型出口增速显著，1-5月同比增长2倍至31.5万辆，海外充电设施不足地区更受欢迎 [9] 对全球供应链及竞争格局影响 - 法案将中俄企业列为FEOC，禁止使用其关键矿物及电池组件，2025年后项目使用FEOC组件将无税收优惠 [7] - 拟禁止2027年后在美销售联网车辆使用中国产软硬件，威胁比亚迪、蔚来等出口 [7] - 现代汽车投资90亿美元将美国年产能从100万辆提升至120万辆以规避25%关税 [6]

公司动态 - 蓝思科技于7月9日在香港交易所二次上市 开盘价较发行价上涨3.9% 通过公开增发融资47亿港元 [1][2] - 蓝思科技计划将部分上市募集资金用于越南工厂追加投资 同时筹备泰国新工厂 预计2026年投产 [1][2][3] - 立讯精密工业计划2025年在香港上市 融资规模或达10亿美元 已对印尼Air Tag生产基地追加投资 [4] - 歌尔股份1月申请子公司在香港上市 但未披露具体目的 [4] 财务表现 - 蓝思科技2024财年销售额同比增长30%至698亿元 净利润同比增长20%至36亿元 [1] - 公司对苹果的销售依赖度从2022年的70%降至2024年的50% 主要因新增小米等客户 [2] 战略调整 - 生产基地从中国大陆向东南亚分散 跟随苹果向印度/东南亚转移供应链的趋势 [2][3] - 加速业务多元化 在泰国工厂生产汽车驾驶舱组件 切入中国车企的EV供应链 [3] - 深化与小米合作 从智能手机扩展到电动汽车领域 [4] 行业趋势 - 苹果供应商普遍降低对单一客户依赖 因智能手机普及率见顶且苹果增长放缓 [4] - 产业链向AI/EV转型 越南获美国关税优惠(降至20%) 吸引中资企业投资 [2][4] - 中美贸易摩擦持续 5月达成的关税暂停措施仅维持90天至8月中旬 [2]

碲铜合金材料特性 - 碲铜属于碲青铜材料 美国ASTM标准牌号C14500 20世纪60年代开发的高导电易切削铜合金 填补铜合金精密加工材料空白 [1] - 兼具良好切削性能与优异导电导热性能 耐腐蚀耐电烧蚀 冷热加工性能良好 可锻造/铸造/挤压/拉拔/冲压成型 [1] - 产品形态包括板材/片材/棒材/丝材/管材及异型材 [1] 全球市场规模 - 2031年全球碲铜合金市场规模预计达19.2亿美元 2025-2031年CAGR为10.8% [2] - 棒材为最主要产品类型 占比73.2% 因可加工性和结构完整性优势 板材和带材适用于电子/汽车薄型部件 [8] - 电气电子是最大应用领域 占比41.0% 需求来自连接器/开关部件/电机触点 汽车应用受电动汽车充电基础设施推动 [11] 市场竞争格局 - 全球前8强生产商包括Wieland Concast/科派新材料/鑫炬矿业/San-Etsu Metals/博威合金/兴敖达铜业/Lego/Aviva Metals [20] 核心驱动因素 - 精密加工需求增长 碲铜晶粒细化特性使其适合螺纹零件/车削连接器等精密部件 [15] - 电气电子行业小型化趋势推动高导电性铜合金需求 用于端子/继电器元件/电极材料 [15] - 汽车新能源行业扩张 电动汽车/充电基础设施/可再生能源系统增加对导电散热材料需求 [15] 行业发展机遇 - 5G基础设施和高频电子设备扩张 推动高导电易加工铜合金需求 碲铜具备尺寸稳定性优势 [18] - 电动汽车普及带动充电站端子/连接器/母线需求 碲铜在导电性/机械强度/可加工性间实现平衡 [18] 行业挑战 - 碲供应受限且价格波动 作为铜精炼副产品产能受限 [17] - 易切削黄铜/无氧铜等替代材料在成本敏感领域形成竞争 [17] - 热处理和焊接工艺要求高 增加小型制造商技术门槛 [17]

日韩股市表现 - 日经225指数早盘高开后震荡下探，截至发稿微跌0.02% [3] - 韩国KOSPI指数上涨0.29%至3124.07点 [9] 日本个股表现 - 住友制药领涨8.82%，欧姆龙(6.86%)、胜高(5.54%)、卡西欧(5.50%)涨幅均超5% [5][6] - 瑞萨电子上涨4.15%至1983日元，总市值达3.7万亿日元 [6] - 日产汽车盘中快速下跌超3%，现价306.3日元，市值1.14万亿日元 [6][7] - 富士通、任天堂、三菱重工等权重股跌幅居前 [5] 日本货币政策动向 - 日本央行前副行长中曾宏警告通胀上行风险，指出工资增长强劲和企业成本转嫁能力增强可能推高物价 [7] - 央行委员小枝淳子暗示可能上调通胀预期，为年内再次加息创造条件 [8] 韩国出口风险 - 专家预测若美国实施对等关税政策，韩国下半年汽车出口或下降7.1%，钢铁出口下降7.2% [9][10] - 汽车零部件和机械行业出口可能分别下滑6.5%和3.8% [10] - 建议韩国企业分散市场至欧盟、东盟等地，加快向半导体、新能源车等高科技产业转型 [10]

本田电动汽车战略调整 - 公司停止开发电动SUV并将减少对电动汽车的投资 转向开发混合动力汽车 [1] - 公司最初计划从2026年起推出新的Zero系列电动汽车 2030年前推出7款车型 被叫停的是大型SUV车型 旗舰轿车和中型SUV仍将继续投放市场 [2] - 公司已将2030财年前电动汽车相关投资从10万亿日元大幅削减至7万亿日元 [2] 战略调整原因 - 美国电动汽车需求放缓和政策环境逆转 从2024年9月30日起将不再为购买或租赁新电动汽车提供7500美元税收抵免 [2] - 电动SUV开发成本高 在美国新车销售中占比达60% 但车身越大电池和底盘开发及采购成本越高 销量不及预期将对企业盈利能力构成压力 [2] 混合动力车新战略 - 公司计划从2027年起的四年内在全球推出13款混合动力车型 目标到2030财年实现220万辆销售 是2025年计划销量的2.2倍 [3] - 行业趋势显示美国福特汽车已宣布退出大型电动汽车开发计划 日产也中止了在美国市场开发的两款电动汽车项目 [3]