专利技术核心 - 公司公布一项名为“负极极片、二次电池、用电装置、硬碳材料及其制备方法”的国际专利申请，专利申请号为PCT/CN2024/118333，国际公布日为2025年11月6日 [1] - 专利技术核心涉及一种包含硬碳材料的负极极片，该硬碳材料具有多孔碳内核和碳包覆层，其技术指标为多孔碳总孔容A满足0.2 cm³/g ≤ A ≤ 0.6 cm³/g，且硬碳材料的亚甲基蓝吸附值Z ≤ 10 mg/g [2] - 该专利的国际申请日为2024年9月11日，优先权日期为2024年4月30日，指定保护范围覆盖全球包括美国、欧洲、日本、韩国在内的众多主要国家和地区 [2] 研发投入与产出 - 今年以来公司已公布国际专利申请1280个，较去年同期增加20.41% [2] - 根据2025年中报，今年上半年公司研发投入达100.95亿元人民币，同比增长17.48% [2] 专利申请信息 - 专利申请人为宁德时代新能源科技股份有限公司，发明人包括陈晓霞、张欣欣、刘莽、郑孝吉等 [2] - 该国际专利申请由世界知识产权组织公布，包括国际检索报告 [2]

评级与财务预测 - 中邮证券维持钧达股份“增持”评级 [1] - 预测公司2025至2027年营收分别为100.0亿元、120.3亿元、146.7亿元 [1] - 预测公司2025至2027年归母净利润分别为-5.1亿元、6.2亿元、10.5亿元 [1] - 2026年和2027年对应市盈率分别为20倍和12倍 [1] 近期业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收56.8亿元，同比下降30.7% [1] - 2025年前三季度归母净利润为-4.2亿元，同比下降0.5% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润为-7.2亿元，同比上升2.7% [1] - 2025年前三季度毛利率和净利率分别为1.5%和-7.4%，同比分别变动+1.2个百分点和-2.3个百分点 [1] - 四项费用率同比增加2.4个百分点 [1] 海外业务与产能布局 - 公司海外销售占比从2024年的23.85%大幅提升至51.87% [1] - 海外业务毛利率为4.5%，同比提升2.8个百分点 [1] - 国内业务毛利率为-0.8%，同比下降1.7个百分点，显示国内竞争激烈 [1] - 公司与土耳其组件客户签署协议合作共建高效电池项目 [1] - 公司审慎推进阿曼5GW电池产能项目 [1] 技术研发与降本增效 - 公司通过半片边缘钝化、波浪背场、超密细栅+等技术持续降本增效 [2] - 中试xBC电池转化效率较主流N型电池可提升1至1.5个百分点，参数达行业一线水平 [2] - 公司与外部机构合作的钙钛矿叠层电池实验室效率达到32.08% [2]

固态电池与钠电池行业活动 - 2025起点固态电池行业年会暨金鼎奖颁奖典礼将于11月8日在广州南沙国际会展中心举行，活动规模超1000人，主题为“聚焦新技术 共建新生态” [2] - 同期将举办CINE固态电池展、CINE钠电展以及2025起点钠电行业年会暨钠电金鼎奖颁奖典礼 [2] - 活动已汇集宁德时代、比亚迪、广汽、一汽等众多产业链头部企业参与 [2][5] 珠海冠宇硅负极电池技术进展 - 公司上半年成功量产负极掺硅比例达25%的高硅负极电池，电池体积能量密度高达900Wh/L，处于行业领先水平 [3] - 公司与真我（realme）联合宣布成功研发出全球首款100%硅碳负极电池，并应用于一款15000mAh的概念手机，电池厚度为6.48mm，可实现持续5天的日常续航 [3] - 公司未来计划在保证产品性能稳定的前提下，持续提升负极掺硅比例 [3] 行业重大动态与项目 - 比亚迪一个投资额达88亿元的电池项目已全面投产 [4] - 吉利集团在湖南布局新的动力电池项目 [4] - 2025第十一届起点锂电行业年会及用户侧储能电池技术论坛将于12月17-19日在深圳举办 [4]

公司技术研发进展 - 宁德时代公开一项关于电池及其制备方法的国际专利申请，国际公布号为WO 2025/208989 A1 [1] - 该专利技术核心在于通过精确控制正极片和负极片中的水分含量，以及电解液中特定锂盐的配比，以提升电池循环寿命 [1] - 具体技术参数包括：正极片水分质量占比为50ppm-300ppm，负极片水分质量占比为30ppm-200ppm，电解液中第一锂盐LiN(SO₂R)₂的质量占比为3%-10% [1] - 该专利已于2025年1月7日提交国际申请，并指定在全球超过100个国家和地区寻求保护 [1] 公司研发投入与产出 - 今年以来，宁德时代已公布1174个国际专利申请，较去年同期增加22.8% [2] - 2025年上半年，公司在研发方面投入100.95亿元人民币，同比增长17.48% [2] 相关市场产品表现 - 跟踪MSCI中国A50互联互通人民币指数的A50ETF最新份额为24.2亿份，较前期减少780.0万份 [5] - 该ETF近期出现主力资金净流出1295.8万元人民币 [5]

公司战略合作 - 丰山集团与清华大学化学工程与低碳技术全国重点实验室达成合作意向[1] - 双方将在高端精细化工新材料、电子化工新材料领域开展研发、小试及中试合作[1] - 合作旨在通过校企资源互补推动技术开发成果落地并提升公司核心竞争力[1] 技术开发项目 - 签署《技术开发合同书》共同完成钠离子电池电解液技术开发项目[1] - 合作开发固态锂离子电池用电解质技术项目[1]

财务表现 - 上半年营业收入193.94亿元 同比增长15.48% 第二季度营收103.38亿元 首次实现单季百亿收入[1] - 归母净利润3.67亿元 同比增长35.22% 扣非净利润7287.07万元 同比增长48.53%[1] - 经营现金流实现双增长[1] 产能扩张 - 拟在南京建设20GWh新型锂离子电池智造基地 在芜湖建设20GWh新能源电池基地[1] - 两基地投资总额各不超过40亿元 合计不超过80亿元[2] 业务构成 - 动力电池营收140.34亿元 同比增长19.94% 占比提升8.27个百分点[3] - 储能电池营收45.62亿元 同比增长5.14%[3] - 探索小动力电池领域 与庐江高新区签署项目合作协议 聚焦技术创新和市场培育[4] 市场地位 - 动力电池全球装机量市占率3.6% 同比提升1个百分点 国内市占率5.18% 排名第四[1][3] - 与第三名中创新航差距缩小至不足1.5个百分点 过去一年装车量占比增加1.62个百分点[1][3] - 全球储能电池出货量排名第七位[3] 研发进展 - 研发投入13.82亿元 同比增长13.34%[5] - 启动2GWh全固态电池量产线设计 实验线产能0.2GWh 良品率90%[1][5] - 规划12GWh准固态电池产线 G垣准固态电池能量密度达300Wh/kg 样车续航1000公里[1][5][6] - 准固态电池通过3mm钢针穿刺测试 采用自适应固固界面技术[5][6]

核心财务表现 - 1H25收入79.95亿元，同比增长6.22%，归母净利润5.32亿元，同比增长69.46%，扣非归母净利润4.04亿元，同比增长17.94% [1] - 2Q25收入38.59亿元，同比下降5.24%，环比下降6.72%，归母净利润2.95亿元，同比增长86.80%，环比增长24.64%，扣非归母净利润1.99亿元，同比增长13.90%，环比下降3.09% [1] - 业绩超市场预期，主因铅酸电池业务稳健增长、低压锂电业务减亏，叠加股票/基金投资及债务重组收益增厚利润 [1] 非经营性收益贡献 - 股票及基金投资（金达莱、创新基金等）受益于A股市场较好表现，较去年同期增加收益约9000万元 [2] - 部分债务人通过非现金资产清偿债务，1H25产生债务重组收益9841.4万元 [2] 铅酸电池业务 - 1H25出货量19.17GWh，同比增长0.8%，收入63.20亿元，同比增长5.3% [2] - 国内前装市场受新能源车锂代铅趋势影响需求结构变化，后装市场受宏观景气及以旧换新政策影响部分需求转移至前装 [2] - 海外业务加大市场开拓，出货量同比增长21.3% [2] - 毛利率18.4%，环比提升1.6个百分点，主因铅价波动收窄推动盈利修复 [2] 低压锂电业务 - 1H25收入3.53亿元，同比增长196%，主因吉利、赛力斯等车型放量 [3] - 规模效应持续释放，1H25同比减亏约1100万元 [3] - 欧洲客户新车型2025年量产，收入规模提升及客户结构优化有望加速盈亏拐点到来 [3] 新技术与场景布局 - 加快布局低压锂电新场景，与国内头部eVTOL厂商对接送样 [3] - 与奇瑞合作钠电启停产品，完成12V40Ah圆柱钠电样件交付及24V170Ah方案冻结 [3] 盈利预测与估值调整 - 上调2025/2026年盈利预测22%/10%至10.32亿元/11.99亿元 [4] - 上调目标价27.8%至11.5元，对应2025/2026年市盈率13.1x/11.3x [4] - 当前股价对应2025/2026年市盈率11.2x/9.7x，目标价存在16.2%上行空间 [4]

财务表现 - 25Q2实现收入942亿元人民币 同比增长8% 环比增长11% [1] - 25Q2实现归母净利润165亿元人民币 同比增长34% 环比增长18% [1] - 净利润率达18.6% 环比提升1.04个百分点 创2018年以来单季度新高 [1] - 电池单位毛利为0.125元/Wh 环比下降0.019元/Wh [1] - 按一体化算单位归母净利为0.110元/Wh 环比微降0.002元/Wh [1] 技术研发 - 在固态电池领域拥有10余年研发积累 已组建业内领先研发团队 [1] - 固态电池科学问题已基本解决 目前聚焦工程问题 [1] - 技术处于行业领先地位 [1] 基础设施布局 - 截至7月底乘用车换电站已建成400座 全年目标1000座 [1] - 重卡换电站已建成约100座 全年目标300座 [1] 行业前景 - 有望更受益于行业需求高景气 [1]

电池技术转型 - 通用汽车与LG新能源合资企业Ultium Cells将升级田纳西州工厂以生产磷酸铁锂电池 预计2027年内启动量产 [1] - 田纳西州工厂原设计为生产三元锂电池 改造后将降低三元锂电池产能 [3] - 磷酸铁锂电池因其成本优势在全球范围内受欢迎 此次生产被视为美国的一项突破 [3] 富锂锰基方形电池研发 - 通用汽车计划成为首家量产富锂锰基方形电池(LMR)的公司 研发始于2015年 [3][5] - 富锂锰基方形电池能量密度比最佳磷酸铁锂电池高33% 成本基本一致 [5] - 富锂锰基电池面临技术难题 包括容量衰减 电压衰减 充放电倍率低和热稳定性问题 [5] - 公司投资9亿美元新建电池电芯开发中心 预计最多可缩短研发周期一年 [5] 电动化战略 - 通用汽车CEO曾宣布2035年前全面转型电动化 停产全部燃油车 [7] - 2020-2025年间计划投资350亿美元用于电动汽车和自动驾驶研发 [7] - 电动汽车计划将取决于用户需求 目前未披露总投资金额 [7]

活动概况 - 活动名称为2025第五届起点两轮车换电大会及轻型动力电池技术高峰论坛 主题为"换电之城 智慧两轮" 时间定于2025年7月10-11日 地点在深圳宝安登喜路国际酒店 [1] - 主办单位为起点锂电 起点钠电 起点两轮车及换电 活动规模达600+企业高层参与 [3] - 活动赞助/演讲单位包括雅迪科技 台铃集团 新日股份 菜鸟集团 嘟嘟换电 派能科技 亿纬锂能等50余家产业链头部企业 [1][4][5][6] 行业趋势与市场动态 - 海内外两轮车及换电电池市场高速增长 深圳换电之城计划落地加速 将打造城市换电模板 [2] - 政策支持 即时配送需求及技术升级推动全球两轮车换电市场增长 中国企业迎来布局风口 [2] - 行业面临电池安全 下沉市场覆盖及成本优化等挑战 需加速研发高安全 高倍率 高能量密度电池产品 [2] 技术发展与创新 - AI技术驱动钠电 磷酸猛铁锂 全极耳大圆柱 固态电池等新型电池技术与工艺体系研发 [2] - 论坛将聚焦高倍率 超快充 新材料 新工艺等前沿技术 探讨两轮车铅酸电池替代方案 [2] - 专场议题覆盖大圆柱电池应用 磷酸锰铁锂产业化 全极耳圆柱电池技术 钠电池电摩应用等细分领域 [5][6] 行业权威发布 - 起点研究院将发布《2025中国两轮车换电及电池TOP排行榜及行业白皮书》 [2][4] - 现场颁发换电运营 锂电池 钠电池 换电柜 BMS等技术领导品牌奖项 包括共享换电领导品牌 锂电池技术领导品牌等五大类别 [4] 参会企业构成 - 覆盖电动两轮车及换电企业 锂电池企业 钠电池企业 换电柜企业 物联网通信模组企业 BMS企业 设备及材料企业等全产业链 [7][8] - 包括铁塔能源 美团 滴滴青桔 宁德时代 比亚迪 超威钠电 移远通信 先导智能 赣锋锂业等300+细分领域重量级企业 [7][8]