公司战略与扩张 - 盒马旗下平价社区超市品牌“超盒算NB”正式进军华南市场 首选东莞与深圳 计划在2026年春节前开设三家新店[1] - 深圳首店选址于宝安区 东莞将同时开出两家新店[3] - “超盒算NB”品牌于2025年8月由“盒马NB”升级而来 定位于平价社区超市 服务于务实家庭人群[3] - 截至2025年底 “超盒算NB”全国门店数量已突破400家[3] 商业模式与运营 - 门店通过自有品牌占比超60%、源头直采和极简运营实现平价定位[3] - 门店面积在600至800平方米之间 精选约1500款高频刚需商品 主打“精而全”[3] - 业内专家指出 深圳作为即时零售渗透率较高的城市 可与即时零售平台合作 通过“线上下单+门店自提/配送”提升客流与坪效[4] 行业趋势与竞争格局 - “硬折扣”模式通过重构供应链实现自主控价 区别于依赖外部品牌尾货的“软折扣”[3] - 以奥乐齐为例 其通过中央仓直配模式将物流成本占比降至4.7% SKU控制在2000个以内 生鲜占比60% 2024年加速自有品牌布局 目标占比提升至80%—90%[3] - 尼尔森IQ数据显示 2024年全球折扣产品增量销售份额增长61.1亿美元 渠道增速达8.2%[3] - 华西证券测算显示 中国硬折扣市场规模可达万亿元级别 但当前渗透率仅8% 远低于德国的42%和日本的31%[3] - 近期电商巨头加速入场“硬折扣” 京东折扣超市于2025年8月落地河北涿州并迅速扩张 美团旗下“快乐猴”于同月在杭州亮相[4] - 传统商超如中百集团、物美也通过硬折扣业态在武汉、北京等城市密集开店[4] - 在盒马之前 沃尔玛已在深圳开出社区超市[4]

2025中国新消费市场宏观背景 - 在全球经济增长普遍放缓、不确定性增加的背景下，中国消费市场展现出独特的韧性与活力，经济基本面相对稳定为内需市场提供了坚实基础 [1] - 中国正从过去的“世界工厂”与“巨大消费市场”，逐步演进为全球“创新与潮流的引领者”，这一转变得益于数字经济基础设施成熟、数字原生代成为消费主力以及敏捷供应链体系的支撑 [1] - 2025年，中国消费结构正经历从物质型向服务型的转型，服务性消费支出增长迅速，成为市场增长的新引擎 [1] - 国家层面接连出台政策，致力于通过收入分配改革、社会保障强化与消费环境优化来提振消费、扩大内需 [1] “新消费”的定义与核心要素 - “新消费”特指由数字技术、线上线下融合的新商业模式以及基于社交网络和新媒介的新消费关系所驱动的新消费行为 [2] - 其核心要素涵盖数字化、个性化、社交化与品质化 [2] - 报告研究范围聚焦于新餐饮、新食品、新零售、新电子、新家居、新美妆、新服装、新文娱、新宠物及新母婴这十大细分赛道 [2][27] 新消费品牌的破局之道 - 新消费品牌的破局之道在于紧扣“自适应”与“共同体”两大关键词 [2] - “自适应”要求品牌具备如生命体般的感知、学习和调整能力，以应对不确定性，提升运营韧性与智慧，锻造品牌的“硬实力” [2] - “共同体”强调品牌需与消费者构建基于共同价值观的深度关系网络，超越单纯交易，聚焦情感连接与文化共鸣，锻造品牌的“软实力” [2] - 二者共同驱动品牌长期价值的增长 [2] 各行业赛道发展趋势洞察 新餐饮与新食品 - 餐饮行业在增速整体放缓下经历结构性调整，连锁化率提升 [3] - 外卖渠道的重要性催生了“卫星店”等轻量化运营模式 [3] - “复合业态”门店通过融合甜品、娱乐等多重体验来提升坪效与顾客粘性 [3] - 食品饮料赛道，“健康”与“情感”成为双重主旋律，消费者对成分研究日益理性，“药食同源”概念兴起 [3] - 情绪价值成为关键购买动因，包装设计与社交互动成为品牌情感连接的重要抓手 [3] - 休闲食品消费需求向健康、尝新和情绪价值三重满足升级 [3] - “内容电商激发+即时零售履约”的全域渠道模式正在重塑消费链路 [3] 新零售与新电子 - 零售领域，“硬折扣”模式通过供应链重构与极致效率，对传统商超形成冲击，京东、盒马、美团等巨头纷纷入局 [3] - 业态融合与沉浸式互动体验成为线下零售吸引客流、创造差异化价值的关键 [3] - 消费电子行业在AI浪潮中寻找新动能，AI手机渗透率快速提升 [3] - AI玩具市场因技术成本下降、教育消费升级及情感陪伴需求而迅猛增长 [3] - 智能家居正从互联互通迈向具备决策学习能力的阶段 [3] 新美妆与新服装 - 美妆个护领域，“皮肤科学”理念深入人心，推动产品研发走向专业化与功效化 [4] - 男性美护需求、尤其是彩妆品类增长激进 [4] - “嗅经济”与“收养一体”趋势显著 [4] - 服装行业整体承压但内部分化，运动户外板块凭借“质价比”和全场景适用性逆势增长 [4] - 可持续材料与场景化穿搭成为创新焦点 [4] 新文娱、新宠物与新母婴 - 文娱消费强劲复苏，演唱会、剧场演出市场繁荣 [4] - “谷子经济”与微短剧市场规模持续扩张，网文IP成为短剧内容的重要源泉 [4] - 宠物经济加速向情感消费转型，健康管理、智能设备及定制纪念品需求旺盛，小宠细分市场崛起 [4] - 母婴赛道呈现出“育儿焦虑与理性决策并存”的特征，科学养育观驱动产品向分龄化、精准化发展，一体化解决方案需求凸显 [4] 品牌力评价模型与榜单 - 为量化评估品牌竞争力，亿欧智库独创了“VIG罗盘”品牌力评价模型，从品牌声量、品牌内核、品牌成长三大维度进行综合评价 [4][30] - 该模型下设21个二级指标和48个三级指标，涵盖品牌对外传播、基础实力、文化能力、市场占有率、盈利能力等方面 [30][32] - 报告最终揭晓了覆盖十大细分赛道的“2025中国新消费品牌力榜单”，榜单是对当前市场中那些更好适应变化、更善于与用户共建价值的品牌的一次集中扫描 [4] 市场总体展望 - 2025年的中国新消费市场，是一个规则被不断重塑、机遇与挑战并存的时代，增长逻辑从外部红利驱动转向内部创新与价值驱动 [5] - 未来的赢家，必然是那些能够深刻理解并融入本土文化脉搏，以“自适应”的系统能力优化运营效率，并以“共同体”的思维与用户建立深度情感联结的品牌 [5]

硬折扣业态热度又起 - 互联网大厂与零售企业集体进入硬折扣赛道 盒马NB战略升级并更名 全国17家门店集中开业 年底将开放多城加盟 京东折扣超市全国已开9家门店 美团“快乐猴”两个月落地5家门店 物美“物美超值”在北京多区域铺开[2][3] - 外资玩家奥乐齐加速扩张 自2019年进入中国后 今年3月启动“出沪入苏” 在苏州 无锡 常州新增7店 截至9月底在中国已开出79家门店[5] - 大厂集体下场的原因是消费更理性 价格更敏感 硬折扣业态能通过卖得更便宜更稳定获取增量 同时硬折扣适合做线下高频入口 能反哺线上流量并与到家业务打通[5] - 硬折扣的核心竞争力在于效率 其标准化模型为低毛利 高周转 少SKU 前端通过直采和规模采购压缩成本 后端用精简SKU降低库存复杂度和损耗[5] - 大厂的优势在于供应链整合能力强 规模议价有力 数字化能力可系统化选品 定价 补货和损耗控制 叠加线上流量和本地配送网络 新店更易起量[7] - 硬折扣对运营要求极高 毛利薄 成本不低 扩张过快易导致跨区域供给 品控 冷链和损耗管理出问题 模型跑偏会使性价比滑向低质低价[7] - 行业竞争是一场耐力赛 胜出关键不在开店速度或补贴 而在直采深度 运营精细度以及跨区域复制的稳定性[7] 本土会员店退潮 - 盒马X会员店于今年8月全面退出运营 主要原因为定位未站稳与模式过重[8][9] - 定位上 盒马品牌心智在高端与性价比之间模糊 削弱了会员制“更好 更值 更值得付费”的说服力[9] - 盈利上 会员店是重资产模式 店大 货多 人多 租金和人工成本高 对单店年销售额要求高 多数门店难达体量 叠加盒马整体经营压力 该业态成为财务负担[10] - 盒马退场后赛道未冷 武商集团在武汉开出首家WS江豚会员店 fudi会员商店牵手京东秒送并开始外埠扩张 高鑫零售M会员商店签约门店已超10家 果蔬好计划在南宁开出SUNNY DAYS阳光之日会员店[12] - 本土玩家难点在于对手山姆强势且仍在提速 以及客群更难做 价格敏感用户对会员费和服务溢价的接受度较低[12] - 会员店竞争核心在于供应链能否长期压住成本 商品力能否持续拉开差异 会员付费习惯能否养成 本土玩家需依靠更扎实的本土化打法[12] 密集换帅 - 今年零售圈出现高频“换帅” 奥乐齐 山姆 永辉均在几个月内完成最高管理层交接 指向行业需要更落地的打法[14] - 奥乐齐中国原CEO于10月卸任 中国区董事总经理陈佳升任CEO并直接向全球CEO汇报 换帅踩在“模型跑通 准备复制”的节点 旨在为加速扩张找到能冲规模且守住成本线的操盘手[15] - 山姆会员店中国区于10月换将 沃尔玛中国宣布前阿里集团副总裁刘鹏出任总裁 山姆进入“占位之后”阶段 需要既懂零售基本功又熟悉数字化和用户运营的领导者 以提升商品供应链贴近中国市场及精细化会员经营[15][17] - 永辉于9月聘任王守诚为CEO 其于10月13日首次以新身份亮相并披露门店调改进展 公司方向是持续推进“学胖东来”调改 让熟悉内部链条的人接棒以缩短决策到执行距离[17] - 换帅潮反映行业拐点下 零售竞争回归供应链 效率和执行硬功夫 带队者的落地能力变得比“说得好听”更重要[17] 山西美特好储值卡“挤兑” - 12月 山西区域零售企业美特好遭遇“储值卡挤兑” 情况已持续三个多月 顾客集中刷预付卡消费 累计兑付约11至12亿元 最高时单日接近2000万元[18][19] - 储值卡在经营承压时从“现金蓄水池”变为“随时要兑现的负债” 刷卡消费比例上升导致现金流回笼减少 加剧企业支付房租 工资 货款的压力[19] - 压力集中爆发与公司近期门店调整节奏有关 10月公司推出“双品牌战略” 升级部分大店为“开心大集会员店”并关闭一批不符合新标准的门店 若沟通不清 外界易将动作解读为资金紧张[21] - 挤兑形成规模后产生连锁反应 供应商因现金回笼减少而趋紧供货 导致门店补货延迟和货架空置 相关信息在社交媒体传播加重顾客不安 形成恶性循环 黄牛低价收卡加剧了抢购[21] - 公司近年在新业态等方向投入较重 回款周期长 外部融资和流动性缓冲不足使短期集中兑付暴露了资金期限错配问题[21] 前置仓们走到线下 一店+n仓 - 前置仓玩家开始向“线上履约+线下门店”模式转向 小象超市12月在北京开出首家线下店 朴朴计划在福州开出一间约5000至6000㎡的大店[23][24] - 转向背后有三层考量 第一 纯线上履约成本（仓租 人力 获客）越来越高 线下店可“一店多用”摊薄成本 第二 即时零售成为日常采购 线下陈列 试吃能补足生鲜等品类的信任感 第三 在店仓一体模式等夹击下 走到线下可将竞争扩展到体验和心智[25][27] - “大店+N仓”组合加速成为行业主流 京东七鲜将买菜业务和超市合并 “1+N”成为明确扩张路径 盒马继续推进前置仓布局 大润发 永辉等传统商超也在补全渠道能力[27] - 该打法逻辑清晰 从竞争角度能铺密服务网络 补覆盖盲区并截流对手订单 从供应链角度 “一盘货”协同能提升周转效率并承接平台新增订单 山姆早前已验证以仓储大店为核心叠加卫星前置仓的模式[27] - 生鲜零售的关键在于谁能更好融合线上线下 线下负责体验和信任 线上负责复购和效率 难点在于供应链的全渠道适配[28] 超市调改潮深陷漩涡 - 超市“学胖东来”调改潮进行一年后 行业关注重点从谁改得早改得多 转向改完能否站住并实现盈利[29] - 调改店开业阶段表现不差 永辉称调改店客流回升 部分门店实现盈利 物美计划将“胖改”门店加速推到近百家 大润发计划三年调改500家 动线 陈列 服务等重做能短期聚人气并回暖销售[30] - 但多家传统商超三季报显示整体压力依旧 客流被线上 折扣店 会员店分走 关店带来阶段性成本 人工 租金等固定费用上涨 导致门店“更好”但不一定“赚钱”[32] - 调改真正卡脖子之处有三 第一 供应链需重新搭建 直采等压力可能传导至上游影响供给稳定 第二 装修 员工激励 关店改造等投入在销售承压时放大现金流压力 第三 “成本先涨 效率未必跟上” 流程再造 损耗控制等细活难度大 生鲜损耗易吞噬增量[33] - 分水岭在于热度过去后的复购 消费者反馈出现分化 有人认可环境服务变好 有人对价格 品类等不满意 这些最终影响复购和利润[33] 互联网零售收拢阵地 聚焦自营 - 互联网零售企业收缩战线 聚焦自营 京东清仓永辉股份 盒马与三江购物将终止合作 减少外部股权捆绑 将线下业务拉回自营体系[34][35] - 参股传统商超虽能快速获取门店 但双方在调改节奏 选品定价 会员运营等关键环节难同频 效率被拖慢 集中资源自建线下网络成为新打法[35] - 竞争格局变化源于即时零售速度卷成标配后 差异化竞争成为关键 线上难以单独解决生鲜新鲜度 熟食安全信任 高端商品溢价场景等问题 线下店重新变得重要 成为品质展示 建立信任 沉淀会员和提高复购的抓手[35][37] - 平台线下布局开始搭组合拳 用前置仓解决覆盖和时效 用线下店做体验和转化 再配社区高频折扣业态吃日常复购 竞争核心转向体系化能力 履约成本 线下体验转化和社区复购[37] 区域零售出圈 - 部分区域零售如鲜风生活 农夫刘先生 淘小胖以及成山农场等吸引业内目光 它们未盲目学习一刀切调改 而是从本地消费者切入重做门店与商品[38][39] - 区域玩家起势核心在于线下竞争逻辑换挡 标品价格透明 线上与折扣业态拉平价格线 使非标能力成为拉开差距的关键 如生鲜鲜度 熟食现制品质与效率 现场服务带来的信任感[39][41] - 区域新势力面临挑战 体验型门店“人多 加工多 现场重” 成本天然更高 在租金更贵城市或客流下滑时利润易吃紧 生鲜熟食业务品控 损耗 培训难度高 执行走样会影响口碑 同时跨城复制依赖本地供应链和消费习惯 门槛较高[41] - 行业竞争从“比谁更便宜”转向“谁的非标供给和现场体验更扎实” 区域商超能否从一时出圈走向长期生意 取决于能否将本地优势沉淀为稳定的供应链和运营体系 并在成本 效率 体验间维持平衡[41] 新旧零食店交替 - 零食行业进入存量竞争 增长不再仅靠铺渠道和砸营销 成本 周转和 proximity to consumer 成为关键[41] - 量贩零食成为最大变量 鸣鸣很忙 万辰集团等以“低价+密集开店”方式在县城和社区快速铺开 拉低主流价格带并将购买场景带回线下 门店密集导致头部企业点位重叠 竞争演变为贴身对打[42] - 资本方面 鸣鸣很忙于4月底递表港交所 10月更新招股书 万辰于9月23日递表港交所 双方争夺“港股量贩零食第一股” 为后续扩张和供应链投入备足弹药[44] - 传统品牌压力集中暴露 良品铺子引入国资计划终止 外部输血落空 经营陷入“不降价难抢客 降价又压毛利”的两难 门店收缩 其高端定位被价格战冲淡 代工模式难筑成本和品控壁垒[44] - 三只松鼠选择向线下求解 2025年试点“一分利便利店”并推全品类生活馆 但加盟管控 跨品类供应链能力及与量贩门店的正面竞争使其前路充满不确定性[44] - 行业未来比拼的是谁能把“低价走量”的薄利生意做得更稳更久 核心在于供应链硬度 损耗与运营精细度 库存周转和现金流 以及能否跑通“第二曲线” 将门店升级为多品类硬折扣或社区型超市以对冲价格战[45] 即时零售补贴大战 - 7月初即时零售补贴竞争战火升级 淘宝闪购宣布新的500亿元补贴计划 并将7月5日设为“冲单日” 美团快速跟进上线“0元购自取券”并叠加满减券 京东启动“双百计划”拟投入超百亿元[47][48] - 补贴力度推高订单峰值 淘宝闪购披露峰值单日达8000万单 美团公布峰值达1.2亿单/天 刷新其此前9000万单/天记录[49][51] - 平台集体加码是因为即时零售“见效快” 投入能立刻拉回单量和声量 阿里意在抢增长 在传统电商放缓下稳住存在感 美团意在守阵地 保护其核心用户心智 京东则“不得不打”以避免前期投入打水漂[51] - 补贴大战带来两个并行结果 一是市场被短期做大 峰值数据明显上移 二是价格战压紧利润 使财务压力更早更直接浮出水面[51]

各省市“十五五”商业规划与免税经济 - 多省市“十五五”规划建议聚焦提升消费能级、扩大内需，支持头部城市争创或做强国际消费中心[5][8] - 沿海省份如广东、上海、海南侧重国际化与高端化，突出首发经济、自贸港消费枢纽定位；特色资源型省份如吉林则依托冰雪、银发经济打造标签[9] - 天津首家市内免税店在南开区仁恒伊势丹开业，西北首家市内免税店在西安中大国际开业，补足两地短板并辐射周边区域[10] - 海南将于2025年12月18日起全岛封关，零关税商品税目扩至约6600个，进口成本降低30%-50%，消费客群从离岛游客拓展至岛内200万+居民及国际旅客[10] 商业地产运营与轻资产模式 - 领展房托内地物业组合截至2025年9月30日的半年度总收益及物业收入净额分别按年下跌4.6%及4.9%，内地零售物业续租租金调整率为-16.4%[12] - 剔除北京中关村领展广场及领展企业广场后，领展其余内地物业组合续租租金调整率为正2.5%，内地零售物业组合租用率保持95.9%[12] - 恒隆签约无锡恒隆广场三期及上海梅龙镇广场项目，通过“存量焕新+连片运营”模式扩大商业面积，无锡项目新增约4.7万平方米，总零售面积扩大38%至约16.9万平方米；上海项目增加约9.6万平方米，总建筑面积扩大约44%至约31.2万平方米[13][14][15] - 当前轻资产项目从增量扩张转向存量盘活，城市更新成为主战场，涉及工业遗存、老旧商场改造，考验运营商的建筑改造、文化植入与业态创新能力[17] 购物中心业态创新与社区商业 - 购物中心打造美食类市集成为趋势，如越秀商管“精武有食集”、华润万象食家、领展Foodie+等，旨在提升客流与空间利用率[18][19] - 品牌引入侧重首店、区域最大店，如北京三里屯太古里引入Alaïa中国首家旗舰店，成都太古里引入缂以穿全国首店，满足消费者个性化、专业化升级需求[19][20] - 深圳安居集团依托保障房发展邻里商业，目前运营商业项目总数达66个，管理面积超55万平方米，契合“一刻钟便民生活圈”政策导向[20] 餐饮、商超与零售品牌动态 - 遇见小面于2025年12月5日在港交所上市，成为“中式面馆第一股”，上市首日收盘报5.08港元/股，较发行价下跌27.84%，总市值约36.1亿港元[21] - 蜜雪冰城旗下幸运咖全球门店突破1万家，客单价8.13元，核心产品价格区间6-8元，并启动海外布局[21][22] - 盒马旗下平价超市超盒算NB开放加盟，标志着其硬折扣赛道进入规模化扩张阶段[22] - 即时零售平台朴朴超市线下首店选址福州，承租面积约5000-6000平方米；美团小象超市全国首家线下门店将于12月19日在北京开业，旨在实现线上线下资源协同[23] - 高端黄金珠宝品牌“寶蘭”完成过亿元A轮融资，茑屋书店大陆首个“茑屋选书空间”项目落地广州[24] 互联网平台业绩与战略 - 美团2025年第三季度收入为954.88亿元，同比微增2%，增速放缓；核心本地商业营收674亿元，同比下降2.8%，经营亏损141亿元[25][28] - 美团三季度销售及营销开支从去年同期的180亿元飙升至343亿元，新增163亿元几乎全部投入外卖补贴与推广[28] - 京东宣布以22亿欧元收购德国零售集团Ceconomy，间接获得法国电商零售集团Fnac Darty约22%股份，以进军法国及欧洲市场[29] REITs市场政策与表现 - 发改委推动基础设施REITs扩围至城市更新设施、酒店、体育场馆、商业办公设施等领域，截至2025年12月已累计推荐105个项目，83个发行上市，发售基金总额达2070亿元[30] - 期内多数上市消费类REITs价格下跌，华夏大悦城商业REIT区间跌幅达4.76%，华夏华润商业REIT、中金印力消费REIT、易方达华威市场REIT跌幅分别为-3.77%、-3.40%、-3.73%[31][32] - 华夏大悦城商业REIT期内进行收益分配，分红比例99.9936%，每10份派发0.4599元，2025年累计分红达0.15099元/份[31]

公司近期经营动态 - 近期被曝陆续关闭在广州、长沙、杭州、北京等核心城市的门店，并放缓开店节奏，部分城市暂停开放加盟 [1] - 公司官方回应称闭店是加盟商或直营店正常的经营选择，全年整体闭店率不超过5%，主动放缓是稳步发展策略，并非叫停加盟 [1] - 根据极海品牌监测，近90天新关25家门店，近90天新开49家门店 [3] - 有招商加盟人员表示，部分城市关闭加盟门店主要因下沉市场反应不佳，加盟商回本不理想 [3] 公司发展规模与增速 - 根据极海品牌监测，公司营业中门店为954家 [3] - 联合创始人曾透露，截至2024年6月门店数为960家，2024年7月已逼近千家 [3] - 2023年营收为36.4亿元，同比增长51.5%，门店数同比增长63%至815家 [6] - 2024年销售额为48.50亿元（含税），同比增长33.4%，门店数为940家，同比增长15.3%，增速较2023年有所放缓 [6] - 公司于2020年在上海开出首家门店，首日营业额突破9万元 [5] - 母公司上海芯果科技有限公司完成五轮融资，投资方包括金沙江创投等，公司估值一度达到10亿美元 [5] - 截至2023年4月开放加盟前，其直营门店数量已接近500家 [6] 商业模式与行业特征 - 公司属于“软折扣”零售模式，通过销售临期商品、包装瑕疵品、库存尾货、渠道专供品等特殊货源实现低价 [3] - “软折扣”模式毛利率约在25%-30%，高于“硬折扣”模式约15%的毛利率 [4] - 公司货源构成中，60%是尾货，30%是产能剩余、包装换代等产生的货品，另有一小部分OEM产品 [7] - 该模式严重依赖上游“货源红利”，其核心是采购价格极低的临期商品与尾货 [3][7] 行业竞争与供应链挑战 - 品牌方与经销商普遍加强库存管理，计划性提升，导致尾货数量减少 [8] - 线上线下回收尾货的渠道日益增多，行业竞争日趋激烈 [9] - 盒马、奥乐齐等“硬折扣”品牌以及各大互联网巨头的入场，不断挤占市场空间，为公司带来持续压力 [9] 产品质量与品控争议 - 2025年9月，有消费者投诉买到一瓶过期一年多的饮用水，公司回应称是生产日期打印问题，但委托方称当月未生产该产品，事件演变为“罗生门” [10] - 2023年，公司被曝卷入“售假”事件，涉案金额达1700余万元，查获假冒知名品牌洗发水等15万余瓶 [11] - 公司对售假事件回应为“联合品牌方、警方共同打假”，但未回应采购环节漏洞及资质审查等消费者关切问题 [12] - 在黑猫投诉平台上，与公司相关的投诉有370条，投诉原因大多与商品质量有关，包括销售仿品羽绒服、过期食品等 [12] - 有消费者投诉购买到过期雪糕，商家协商称“解决不了”，另有消费者投诉购买到过期产品后，员工回应“商品并不是他们的” [12]

公司近期动态与市场表现 - 近期被曝陆续关闭在广州、长沙、杭州、北京等核心城市的门店，并放缓开店节奏，部分城市暂停开放加盟 [1] - 公司官方回应称闭店是加盟商或直营店正常的经营选择，全年整体闭店率不超过5%，并称“主动放缓”是稳步的发展策略，不是叫停加盟 [1] - 根据极海品牌监测，好特卖近90天新关25家门店，近90天新开49家门店 [3] - 营业中的门店为954家，截至2024年6月门店数为960家，2024年7月已“逼近千家”，显示门店增长已陷入停滞 [3] - 有招商加盟人员表示，部分城市关闭加盟门店主要因下沉市场反应不好，加盟商回本不理想 [4] 商业模式与行业背景 - 公司属于“软折扣”零售模式，通过销售临期商品、包装瑕疵品、库存尾货、渠道专供品等特殊货源，实现比正常市场价格更低的折扣 [4] - “软折扣”模式毛利率更高，约在25%-30%，而“硬折扣”毛利率在15%左右，但“软折扣”严重依赖上游“货源红利” [4][5] - 公司货源构成中，60%是尾货，主要来自品牌方、一级经销商或品牌指定经销商；30%是产能剩余、包装换代、IP授权到期等产生的货品；另有一小部分OEM产品 [11] - 品牌方的尾货供应并非源源不断，随着品牌与经销商普遍加强库存管理，尾货数量减少，同时回收尾货的渠道增多，行业竞争日趋激烈 [12] - 盒马、奥乐齐等“硬折扣”品牌以及各大互联网巨头的入场，不断挤占市场空间，为公司带来持续压力 [13] 发展历程与财务数据 - 2020年在上海开出首家门店，首日营业额突破9万元 [6] - 凭借“临期特卖”商业模式受到资本青睐，母公司上海芯果科技有限公司完成五轮融资，估值一度达到10亿美元 [8] - 截至2023年4月开放加盟前，其直营门店数量已接近500家 [9] - 根据中国连锁经营协会数据，2023年公司营收36.4亿元，同比增长51.5%，门店数同比增长63%至815家 [9] - 2024年销售额为48.50亿元（含税），同比增长33.4%；门店数为940家，同比增长15.3%，增速有所放缓 [9] 品控与消费者投诉问题 - 2025年9月，有消费者称在好特卖买到一瓶过期一年多的饮用水，公司客服回应称是生产日期打印不连贯导致看错，但委托方回应称当月未生产该产品，事件演变成“罗生门” [15][17] - 2023年，公司被曝卷入“售假”事件，涉案金额达1700余万元，查获假冒知名品牌洗发水、沐浴露、防晒霜15万余瓶 [18] - 公司当时回应称为“联合品牌方、警方共同打假”，但未回应采购环节漏洞、供货方资质审查及假冒产品处置等消费者关切问题 [19] - 在黑猫投诉平台上，与“好特卖”相关的投诉为370条，投诉原因大多与商品质量有关，包括售卖仿品羽绒服、过期食品等，且存在售后推诿情况 [19]

行业核心趋势 - 电商行业增长逻辑正从规模扩张转向效率与可持续性，进入存量博弈周期 [1] - 折扣业态成为互联网大厂寻找增量的新切入口，以迎合消费市场“质价比”趋势 [7] - 互联网大厂加速抢占线下优势点位，竞争焦点在于业务增量、资源协同与经营效率 [8] 主要参与者与竞争动态 - 京东在北京门头沟开设首家京东折扣超市，面积超5000平方米，SKU超过5000个，主打米面粮油、熟食烘焙等全品类 [3] - 美团快乐猴超市在北京已开两家店，第三家店计划于12月26日在昌平开业，采取快速复制模式，门店面积约1000平方米，采用SKU精选模式 [3][4] - 盒马折扣业态“超盒算NB”已更名并开放加盟，计划在现有350家门店基础上再扩张 [7] - 京东折扣超市与美团快乐猴超市在北京市场客群与品类重合，将展开激烈竞争 [3] 门店策略与定位 - 京东折扣超市定位家庭客群，通过大面积、全品类吸引全家购物以拉动客单价，并贯彻基础民生品低价策略 [5][6] - 京东折扣超市选择落地北京门头沟，旨在辐射周边5公里高密度消费圈，触达石景山、海淀的通勤人群 [5] - 美团快乐猴策略类似，部分基础款商品价格保持稳定，并发展自有品牌覆盖米面粮油及爆款类目 [6] - 电商硬折扣门店选址着重考虑物流基建配套能力，以实现快速补货 [5] 供应链与运营效率 - 京东折扣超市依托成熟仓配体系，蔬菜类产品从下单到上架最快仅需1小时 [5] - 盒马“超盒算NB”在山东寿光开设3000平方米产地仓，直接向上海、杭州、苏州等城市供应蔬菜，并计划在云南、甘肃等地布局更多产地仓 [9] - 美团快乐猴在生鲜直采上选择河北廊坊、山东等近京地区供应蔬菜 [6] - 京东优化供应链协同，折扣超市侧重“全国布局+本地特色融合” [9] 商品与价格策略 - 京东折扣超市推出本地化商品，如京味现制小吃，并设置9.9元/托鸡蛋、8.9元/块意式比萨等多款打折爆品 [3] - 京东折扣超市河北涿州首店开业两日客流超过10万人次，客群以家庭消费为主，对价格和品质都非常关注 [5] - 美团快乐猴对部分新增产品如手套、保温杯进行应季限量促销 [4] 线上线下一体化 - 盒马“超盒算NB”已接入淘宝闪购，支持线上下单配送到家 [7] - 京东秒送支持线上购买京东折扣超市的商品 [7] - 电商企业加快折扣店开店速度，旨在与线上平台融合，推动即时零售业务增长 [8]

文章核心观点 - 京东、美团等互联网巨头于2023年在北京五环外市场加速布局线下硬折扣超市，展开对社区商业高地和家庭客群的直接竞争，竞争焦点集中在供应链效率、品类结构、业态协同与低价心智的贯彻上[3][7][11] 巨头线下折扣业态布局与竞争态势 - 京东折扣超市北京首店于12月17日在门头沟开业，面积超5000平方米，SKU超5000个，主打米面粮油、熟食烘焙等全品类，并推出本地化商品和低价爆品（如9.9元/托鸡蛋）[4] - 美团旗下“快乐猴”超市已在北京开设两家门店，第三家计划于12月26日在昌平开业，其商投广场店面积约1000平方米，采用SKU精选模式，与京东在民生商品品类上存在直接竞争[4][6] - 盒马旗下折扣业态“超盒算NB”（前身为“盒马NB”）在上海密集布点，并于11月初开放加盟，计划在现有350家门店基础上继续扩张[11] 选址策略与目标客群 - 京东将北京首店选址于门头沟，旨在辐射周边5公里高密度消费圈，触达石景山、海淀的通勤人群及家庭客群[7] - 电商企业在硬折扣门店选址上着重考虑物流基建配套，例如京东西山荟店依托紧邻京西物流枢纽的优势，可实现蔬菜类产品从下单到上架最快仅需1小时[8] - 已开业的京东折扣超市门店客群呈现两大特征：以家庭消费为主力，且对价格和品质都非常关注[8] 商业模式与供应链策略 - 京东折扣超市模型思路：通过大面积、全品类SKU吸引全家购物以拉动客单价；对基础民生品贯彻低价策略吸引价格敏感客群；通过自有品牌满足品质需求[10] - 美团快乐猴策略类似：部分基础款商品（如鸡蛋、猪肉）在开业促销后价格保持稳定；自有品牌覆盖米面粮油及烤肠等爆款类目；生鲜直采选择河北廊坊、山东等近京供应地[10] - 供应链持续升级：盒马“超盒算NB”在山东寿光开设3000平方米产地仓，并计划在云南、甘肃等地布局，以直供蔬菜；京东强调“全国布局+本地特色融合”的供应链协同[13] 行业趋势与战略意图 - 硬折扣业态成为互联网大厂寻找增量的新切入口，旨在争夺线下增量市场，并在近场电商、社区商业格局中占据优势区位[11] - 电商折扣业态正与线上平台融合，例如盒马“超盒算NB”接入淘宝闪购，京东折扣超市商品接入“京东秒送”，以推动即时零售业务增长[11][13] - 行业预计未来供应链体系将升级，平台将加大自有品牌研发投入，并继续加快折扣店的开店速度[13]

行业核心观点 - 电商行业增长逻辑正从规模扩张转向效率与可持续性，进入存量博弈周期，竞争焦点在于速度与效率 [1] - 硬折扣业态成为互联网大厂寻找增量的新切入口，各方在物流履约、品类结构、业态协同等维度精打细算，贯彻低价心智 [1][7] - 电商巨头密集布局线下折扣门店，旨在争夺线下增量，并在近场电商与社区商业格局中占据优势区位 [7] 竞争格局与市场进入 - 京东折扣超市北京首店于12月17日在门头沟开业，面积超5000平方米，SKU超过5000个，主打米面粮油、熟食烘焙等品类 [3] - 美团快乐猴超市在北京已开业两家店，第三家店计划于12月26日在昌平开业，采取SKU精选模式，面积约1000平方米 [4] - 京东与美团门店选址相近，在客流与品类上存在直接竞争，美团快乐猴商投广场店在开业一个多月后客流已显现回落态势 [3][4] 门店策略与商品运营 - 京东折扣超市进行商品本地化调整，引入京味小吃，并推出如6.9元/斤的散酒、9.9元/托鸡蛋等打折爆品吸引顾客 [3] - 美团快乐猴通过稳定部分基础款商品价格（如鸡蛋、猪肉）及发展自有品牌（覆盖米面粮油、烤肠等）来巩固消费者 [6] - 京东折扣超市模型思路是通过大面积、全品类吸引家庭消费以拉动客单价，同时以低价民生品和自有品牌满足价格敏感与品质需求 [5][6] 供应链与物流能力 - 京东折扣超市选址注重物流基建配套，门头沟店紧邻物流枢纽，依托成熟仓配体系，蔬菜类产品从下单到上架最快仅需1小时 [5] - 盒马旗下超盒算NB在山东寿光开设3000平方米产地仓，未来计划在云南、甘肃等地布局，以直供新鲜蔬菜优化供应链 [8] - 美团快乐猴在生鲜直采上选择河北廊坊、山东等近京地区进行供应 [6] 业态扩张与发展模式 - 京东折扣超市采取“全国布局+本地特色融合”策略，自8月起已在河北涿州、宿迁、安徽等地开店，涿州首店开业两日客流超10万人次 [5][8] - 盒马强化折扣业态品牌心智，将业态更名为“超盒算NB”并于11月初开放加盟，计划在现有350家门店基础上继续扩张 [7] - 电商企业预计将继续加快折扣店开店速度，并与线上平台融合以推动即时零售业务增长 [8] 线上线下一体化 - 盒马超盒算NB已接入淘宝闪购，支持线上下单配送到家 [7] - 京东秒送支持消费者线上购买京东折扣超市的商品 [7]

行业核心观点 - 2025年电商行业增长逻辑正从规模扩张转向效率与可持续性 进入存量博弈周期 行业在分钟级履约 硬折扣 本地生活 AI应用等维度展开竞争 [1] - 硬折扣业态成为互联网大厂寻找增量的新切入口 是迎合消费市场“质价比”趋势的新叙事 [7] - 互联网大厂重拾对实体零售的热情 加速抢占线下优势点位 并需全盘考虑业务增量 资源协同 经营效率 [8] 竞争格局与市场动态 - 京东与美团在北京线下折扣超市市场短兵相接 京东折扣超市北京首店于12月17日在门头沟开业 面积超5000平方米 SKU超5000个 [1][3] - 美团快乐猴超市已在北京开设两家门店 第三家计划于12月26日在昌平开业 其商投广场店面积约1000平方米 采用SKU精选模式 [4] - 京东折扣超市与美团快乐猴超市在民生商品品类上高度重合 预计将在客流上展开激烈竞争 [4] - 盒马 京东 美团三方在硬折扣赛道既相互学习又各自盘算 盒马强化品牌心智并开放加盟 京东青睐规模效应 美团则模仿盒马店型在一线城市跑模型 [7] 公司战略与门店运营 - 京东折扣超市北京首店选址门头沟 旨在辐射周边5公里高密度消费圈 触达石景山 海淀的通勤及家庭客群 [5] - 京东折扣超市进行商品本地化调整 引入京味小吃等特色单品 并推出9.9元/托鸡蛋等多款打折爆品强化低价心智 [3] - 美团快乐猴超市部分基础款商品在开业促销后价格保持稳定 同时发展自有品牌覆盖米面粮油及爆款类目 [6] - 京东折扣超市模型思路明确：通过大面积 全品类吸引家庭消费以拉动客单价 通过民生品低价策略吸引价格敏感客户 通过自有品牌满足品质需求 [6] 供应链与物流能力 - 电商企业在硬折扣门店选址上着重考虑物流基建配套 京东门头沟店紧邻物流枢纽 依托成熟仓配体系可实现快速补货 蔬菜类产品从下单到上架最快仅需1小时 [5] - 盒马超盒算NB在山东寿光开设3000平方米产地仓 具备质检与货品周转功能 并向上海 杭州 苏州等城市直供蔬菜 未来还将在云南 甘肃等核心产区布局 [8] - 京东优化供应链协同 折扣超市侧重“全国布局+本地特色融合” [8] - 美团快乐猴在生鲜直采上选择河北廊坊 山东等离京较近的供应地 [6] 业态扩张与线上融合 - 京东折扣超市自今年8月起已在河北涿州 宿迁 安徽等地相继开店 涿州首店开业两日客流超过10万人次 [5] - 电商折扣业态正与线上平台融合以推动即时零售增长 如盒马超盒算NB接入淘宝闪购 京东折扣超市商品可通过京东秒送线上购买 [7] - 预计明年电商折扣业态的供应链体系将多维度升级 平台将加大自有品牌研发投入 并继续加快开店速度 [8]