交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 PTA 每日观点 PTA&MEG早报-2025年5月28日 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 PTA： 1、基本面：昨日PTA期货跌后反弹，现货市场商谈氛围一般，贸易商商谈为主，零星聚酯工厂递盘，现货基差走强。个别主流 供应商有出货。本周下周货在09+175~180成交，价格商谈区间在4835~4920附近。6月中主港在09+180有成交，个别略高。7月货 在09+115~120有成交。今日主流现货基差在09+178。中性 2、基差：现货4875，09合约基差135，盘面贴水 偏多 3、库存：PTA工厂库存4.15天，环比减少0.13天 偏多 4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多 5、主力持仓：净多 多减 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PTA&MEG早报-2025年5月27日 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 PTA： 1、基本面：今日PTA期货高开低走，现货市场商谈氛围一般，贸易商商谈为主，个别聚酯工厂有递盘，现货基差走强。个别主 流供应商出远期货源。5月主港在09升水165~170附近成交，价格商谈区间在4875~4950附近。6月中上09+170~180附近有成交。7 月中上在09+110有成交。今日主流现货基差在09+168。中性 2、基差：现货4913，09合约基差189，盘面贴水 偏多 3、库存：PTA工厂库存4.15天，环比减少0.13天 偏多 4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多 5、主力持仓：净多 空增 偏多 6、预期 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA方面，前期聚酯产销放量使聚酯工厂库存压力不大，但聚酯大厂表态减产保价，5月下PTA装置陆续重启且后期检修计划不明，供应端有恢复预期，日内PTA基差快速回落，需关注后期聚酯工厂减产落实情况[5] - MEG方面，5 - 7月乙二醇市场在供应端意外损失和聚酯负荷高企共振下将延续去库，整体幅度超50万吨，但前期多消化隐性库存，港口库存下降慢，受聚酯工厂减产消息影响市场心态谨慎，短期宽幅调整，后续关注聚酯负荷变化，6 - 7月流动性仍有收紧可能[6] - 影响因素上，利多因素是PTA、乙二醇等原料检修季导致供应收缩，二季度去库预期超50万吨支撑价格反弹；利空因素是欧盟碳边境调节机制2025年起对聚酯制品征税使出口成本增加8% - 12%，且国内聚酯平均开工率85%，部分中小企业低于70%，低端产能过剩价格竞争激烈，长丝、短纤库存天数逼近历史高位[8][9] - 当前主要逻辑和风险点是短期商品市场受宏观面影响大，原料端累库预期仍存，盘面反弹后需关注上方阻力位[10] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA每日观点：基本面昨日期货震荡收跌，现货商谈氛围一般，基差波动幅度收窄；基差现货4860，09合约基差158，盘面贴水；库存PTA工厂库存4.15天，环比减少0.13天；盘面20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力持仓净空且空减；预期关注后期聚酯工厂减产落实情况[5] - MEG每日观点：基本面周四价格重心弱势调整，现货基差持续走强；基差现货4515，09合约基差104，盘面贴水；库存华东地区合计库存64.02万吨，环比减少2.86万吨；盘面20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力持仓主力净空且空减；预期5 - 7月延续去库，关注聚酯负荷变化[6][7] 今日关注 未提及 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月PTA产能、负荷、产量、进口、总供应、聚酯产能、负荷、产量、对PTA消费、总需求、期末社会库存等数据及同比变化[11] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月乙二醇总开工率、产量、进口、总供应、聚酯产能、开工率、产量、对乙二醇消费、总消费、港口库存等数据及同比变化[12] - 价格数据展示了2025年5月22日和21日石脑油、对二甲苯、PTA、乙二醇、涤纶等现货价、期货价、基差及加工费、利润等数据及变动情况[13] - 还展示了瓶片现货价格、生产毛利、开工率、库存，PTA和MEG的月间价差、基差、现货价差，PTA、MEG、PET切片、涤纶等库存分析，聚酯上下游开工率，PTA加工费，MEG和聚酯纤维各品种生产毛利等数据的历史走势[16][19][23][24][26][27][29][32][36][39][42][53][57][61][64][67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 前期聚酯产销放量后聚酯工厂库存压力不大，但聚酯大厂表态减产保价；5月下PTA装置陆续重启，后期检修计划未明确，供应端有恢复预期，日内PTA基差快速回落，需关注聚酯工厂减产落实情况 [5] - 乙二醇供应端意外损失以及聚酯负荷高企共振下，5 - 7月乙二醇市场将延续去库，整体幅度在50万吨以上，但去库前期多消化隐性库存为主，港口库存下降效率偏慢；受聚酯工厂减产消息影响，市场心态谨慎，短期乙二醇市场宽幅调整为主，后续关注聚酯负荷变化，后续持续去库背景下6 - 7月流动性仍有收紧可能 [7] - 利多因素为PTA、乙二醇等原料检修季导致供应收缩，二季度去库预期超50万吨，支撑价格反弹 [8] - 利空因素为欧盟碳边境调节机制2025年起对聚酯制品征税，出口成本增加8% - 12%，企业需加速东南亚产能布局；国内聚酯平均开工率85%，部分中小企业低于70%，低端产能过剩导致价格竞争激烈，长丝、短纤库存天数逼近历史高位 [9] - 短期商品市场受宏观面影响较大，原料端累库预期仍然存在，盘面反弹后需关注上方阻力位 [10] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA方面，基本面昨日期货震荡上行，现货市场商谈氛围一般，现货基差企稳；基差现货4905，09合约基差117，盘面贴水；库存PTA工厂库存4.28天，环比减少0.23天；盘面20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力持仓净空，空减 [6] - MEG方面，基本面周三价格重心窄幅调整，市场商谈尚可，午后起现货基差略有走强；基差现货4516，09合约基差102，盘面贴水；库存华东地区合计库存66.88万吨，环比减少2.26万吨；盘面20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力持仓主力净空，空减 [7] 今日关注 未提及 基本面数据 - 提供了2024年1月 - 2025年12月PTA供需平衡表，包含PTA产能、负荷、产量、进口、总供应、聚酯产能、负荷、产量、对PTA消费、其他对PTA需求、PTA出口、总需求、期末社会库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据 [11] - 提供了2024年1月 - 2025年12月乙二醇供需平衡表，包含EG总开工率、总产量、新增产能、产量、进口、总供应、聚酯产能、开工率、产量、对EG消费、其他消费、EG出口、总消费、港口库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据 [12] - 展示了瓶片现货价格、生产毛利、开工率、库存，PTA和MEG的月间价差、基差、现货价差，PTA加工费，MEG不同制法利润，聚酯纤维短纤和长丝不同品种生产毛利等数据的历史走势图表 [14][17][21][22][24][25][27][30][34][37][59][62][65][66][68] - 展示了PTA、MEG、PET切片、涤纶短纤、涤纶长丝不同品种的库存数据，聚酯上游（精对苯二甲酸、对二甲苯、乙二醇综合）和下游（聚酯工厂、江浙织机）开工率数据的历史走势图表 [40][42][45][46][51][55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘冲突推动TTF大涨，EUA跟随上涨，行情震荡运行，震荡区间为€67 - 75 [2] - 利多因素包括英欧关系改善、欧洲三大股指上涨、未来两周EUA拍卖减少、以色列计划空袭伊朗核设施、美俄首脑通话后俄乌相互指责等 [2] - 利空因素为俄罗斯就欧盟碳边境调节机制（CBAM）发起WTO争端 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情 - 一级拍卖价格70.69欧元/吨，涨幅1.80%，投标覆盖比1.39 [2] - 二级EUA期货结算价73.18欧元/吨，涨幅3.92%，成交2.93万手，降幅0.52 [2] - 2025年5月20日CBAM证书测算价格71.32欧元/吨，EUA拍卖价格70.69欧元/吨，拍卖量324.55万吨，投标覆盖比1.39，拍卖收入22942万欧元 [4] - 2025年5月20日期货结算价73.18欧元/吨，涨幅3.92%，成交量2.93万手，降幅0.52，持仓量31.67万手；现货结算价72.14欧元/吨，涨幅3.95%，成交量2794手，涨幅1.12% [5] 策略 - 行情震荡运行，震荡区间为€67 - 75 [2] 利多逻辑 - 英欧关系改善或带来贸易便利与经济融合前景 [2] - 欧洲三大股指收盘全线上涨 [2] - 未来两周EUA拍卖将减少四场，短期对价格形成支撑 [2] - 以色列计划空袭伊朗核设施，市场紧张情绪推动原油价格上涨 [2] - 美俄首脑通话后，俄乌相互指责对方无视停火建议，通报无人机空袭目击 [2] 利空逻辑 - 俄罗斯就欧盟碳边境调节机制（CBAM）发起WTO争端 [3]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PTA 每日观点 PTA&MEG早报-2025年5月21日 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 PTA： 1、基本面：昨日PTA期货震荡下跌，现货市场商谈氛围较昨日转弱，现货基差快速回落。贸易商商谈为主，5月货基差从 09+150~160降至09+100~110成交，价格商谈区间在4805~4895附近。6月主港少量在09升水120~150有成交。今日主流现货基差在 09+126。中性 5、主力持仓：净空 空增 偏空 6、预期：前期聚酯产销放量后，聚酯工厂库存压力不大，聚酯大厂表态减产保价，而从PTA自身来看，5月下装置陆续重启，而 后期PTA检修计划尚未明确，供应端有恢复预期，缓解流通性，日内PTA基差快速回落。关注后期聚酯 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA短期内基差偏强，关注加工差好转预期下后期装置的检修兑现情况以及终端订单情况；MEG现货基差预计仍偏强运行，价格重心偏强，后续关注关税问题发展以及美国乙二醇成交情况；短期商品市场受宏观面影响大，原料端累库预期仍在，盘面反弹后需关注上方阻力位 [6][8][12] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA：昨日期货震荡收跌，现货市场商谈氛围尚可，基差走强后略有松动；现货4995，09合约基差219，盘面贴水；工厂库存4.28天，环比减少0.23天；20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力净空，空减；短期内聚酯库存向下转移，负荷维持，PTA供需去库周期中流通性偏紧，终端订单环比改善，市场心态提振 [6] - MEG：周一价格重心震荡走弱，基差震荡走强；早间窄幅整理，买气尚可，午后受聚酯工厂减产消息影响盘面跳水；现货4573，09合约基差98，盘面贴水；华东地区合计库存66.88万吨，环比减少2.26万吨；20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力净空，空减；近期仓单量大幅增加，现货流动性收紧，五月去库幅度可观，中美经贸声明提振市场信心，聚酯出口美国通道打开 [8][9] 今日关注 未提及 基本面数据 - **PTA供需平衡表**：展示了2024年1月 - 2025年12月PTA产能、负荷、产量、进口、总供应、聚酯产能、负荷、产量、对PTA消费、其他需求、出口、总需求、期末库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据 [13] - **乙二醇供需平衡表**：呈现了2024年1月 - 2025年12月乙二醇总开工率、总产量、新增产能、进口、总供应、聚酯产能、开工率、产量、对乙二醇消费、其他消费、出口、总消费、港口库存、库存变化、库消比、供需差等数据 [14] - **价格相关图表**：包含瓶片现货价格、瓶片生产毛利、瓶片开工率、瓶片库存、TA1 - 5价差、TA5 - 9价差、TA9 - 1价差、PTA基差、MEG月间价差、MEG基差、现货价差（TA - EG现货价差、对二甲苯加工差）等图表 [16][19][23][24][26][27][29][32][36][39] - **库存分析图表**：有PTA厂内库存可用天数、MEG港口库存、PET切片厂内库存可用天数、涤纶短纤库存天数、涤纶长丝（DTY、FDY、POY）库存天数等图表 [43][44][47][48][52] - **开工率图表**：涵盖聚酯上游（精对苯二甲酸、对二甲苯、乙二醇综合）开工率、聚酯下游（聚酯工厂、江浙织机）开工率图表 [53][57] - **利润图表**：包括PTA加工费、MEG不同制法生产毛利、聚酯纤维短纤和长丝（DTY、POY、FDY）生产毛利图表 [61][64][67]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PTA&MEG早报-2025年5月19日 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1、基本面：周五，贸易商商谈为主，个别聚酯工厂有递盘，5月主流在09+185~205附近成交，个别略高，价格商谈区间在 4955~5025附近。6月在09+160~170有成交。今日主流现货基差在09+192。中性 2、基差：现货4990，09合约基差221，盘面贴水 偏多 3、库存：PTA工厂库存4.28天，环比减少0.23天 偏多 4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多 5、主力持仓：净空 空增 偏空 MEG 每日观点 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 PTA 每日观点 PTA： 6、预期：短期内聚酯库存向下转移，聚酯库存压力缓解下，负荷维持，PTA供需去库周期 ...

中欧经贸合作与CBAM影响 核心观点 - 中欧需在多边平台深化合作，争取CBAM简化措施利益，为可持续发展奠定基础 [1] - CBAM短期对中国影响有限（钢铁、铝为主），长期将挑战制造业高碳现状 [2] - 中欧在新能源、基础设施领域合作潜力大，但CBAM可能引发贸易摩擦 [3][4] CBAM对欧盟的影响 - 欧盟内部不平等加剧：德国等发达国家受益，保加利亚等进口依赖国面临产出限制 [2] - 成员国成本分化：钢铁等高碳产品进口国（如希腊、爱尔兰）受冲击显著 [2] CBAM对中国的挑战 - 覆盖行业初期以钢铁、铝为主（占中国对欧出口主力），水泥、化肥影响较小 [2] - 中国工业化进程决定制造业高碳现状将持续，新能源高速增长难快速扭转 [2] - 可能引发WTO合规争议，增加贸易摩擦不确定性 [4] 中欧合作机遇 - 绿色技术协同：中国光伏组件、动力电池产能优势+欧盟政策框架（如《欧洲绿色协议》） [9] - "一带一路"绿色项目：核电、风电、光伏等清洁能源合作加速 [3] - 碳核算体系共建：开发跨国数据平台，应用区块链/卫星监测技术提升数据透明度 [8] 应对CBAM的具体措施 - 政策协调：通过中欧气候对话机制讨论碳定价抵扣方案（如国内ETS抵减CBAM费用） [7] - 50吨豁免门槛：欧盟新规惠及中国中小型碳密集企业，节省数据验证成本 [6] - 收入再分配机制：提议设立CBAM低碳转型基金，支持发展中国家脱碳项目 [9] 行业数据与覆盖范围 - CBAM过渡期覆盖钢铁、铝、水泥、化肥四大行业，钢铁和铝占中国对欧出口主要份额 [2] - 中国光伏组件、风电设备全球市场份额领先，具备全产业链整合能力 [9]

大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PTA&MEG早报-2025年5月16日 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 PTA 每日观点 PTA： 1、基本面：昨日PTA期货震荡收跌，现货市场商谈氛围较昨天转淡，现货基差回落。个别聚酯工厂补货，5月主港在09升水 200~215附近成交，个别略低，价格商谈区间在4980~5080附近。6月货在09+165~180附近有成交。今日主流现货基差在09+205。 中性 5、主力持仓：净空 空减 偏空 6、预期：短期内聚酯库存向下转移，聚酯库存压力缓解下，负荷维持，PTA供需去库周期中流通性相对偏紧，加上近期由于 关税调整，终端订单环比改善，市场心态提振，短期内基差偏强。关注加工差好转预期下后期装置的检修兑现情况，以及终 端订 ...