核心观点 - 工商银行陕西省分行通过举办融资对接会并依托其科技专营支行 积极拓展科技金融业务 旨在服务科技型中小企业并打通金融服务“最后一公里” [1] 银行具体行动与业务进展 - 陕西工行协同其下属科技专营支行等单位举办了专精特新中小企业融资需求对接会 [1] - 对接会期间 60余家专精特新中小企业及高新技术企业代表就科技型企业全生命周期业务需求开展银企合作交流探讨 [1] - 陕西工行在对接会上专题发布了科技金融产品手册 并定制了结合科技型企业“轻资产、高研发、成长快”特点的专属金融产品与方案 [1] - 银行在现场与参会企业就业务办理流程、授信审批要求、专属服务政策等进行交流 [1] 科技专营支行业务成果 - 陕西工行科技专营支行是国内商业银行设立的科技金融专营机构或特色分支机构 专注于服务科技型企业 [1] - 该行自成立以来已累计为10余家专精特新、高新技术企业提供授信支持 [1] - 截至目前 陕西工行科技专营支行投放科技金融贷款已超过4000万元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对化工、农产品等多个行业品种在 2026 年 4 月 2 - 3 日的价格变动进行展示，并结合宏观要闻对各品种基本面情况分析，给出投资策略建议，同时指出市场受中东地缘局势、宏观经济数据等因素影响，波动加剧，投资者需关注相关风险[4][6][11]。 各目录总结 化工与农产品价格变动 - 化工品种主力合约 4 月 3 日 8:00 较 4 月 2 日 15:00 大多下跌，如焦煤跌 11.50 元，跌幅 1.016%；沥青跌 118.0 元，跌幅 2.680%等[4]。 - 农产品品种主力合约 4 月 3 日 8:00 较 4 月 2 日 15:00 部分上涨，如白砂糖涨 20.0 元，涨幅 0.373%；一号棉花涨 10.0 元，涨幅 0.066%等[4]。 宏观要闻 - 美国与伊朗就停火协议商讨，特朗普称将“很快”从伊朗撤出，伊朗否认“向美国请求停火”，最高领袖未批准谈判[6][7]。 - 特朗普怒斥北约，英国按本国利益决策，德国支持北约，北约秘书长将会见特朗普[6]。 - 中国国务院总理强调实施能源安全新战略，多部门推动科技金融服务，税务部门治理“开票经济”，高技术产业销售收入同比增长 14.6%[7][8]。 主要品种晨会观点 农产品 - 白糖：外盘带动下糖价企稳，短期偏强震荡，可逢低轻仓试多，关注巴西开榨进度与乙醇需求[11]。 - 玉米：供应端压力显现，需求端疲软，价格低位震荡，关注 2345 元支撑[11]。 - 花生：现货偏弱，盘面围绕 8000 元震荡，建议观望或区间交易[11]。 - 生猪：价格下跌，国家收储或带来支撑，盘面继续寻底[11]。 - 鸡蛋：现货短期企稳反弹，后市仍供大于求，盘面回调，短空为主[12]。 - 红枣：供需疲软，盘面底部震荡，不建议抄底，维持偏空操作[12]。 - 棉花：供应有支撑，需求谨慎，价格区间震荡，建议观望或区间操作[12]。 能源化工 - 烧碱：海外氯碱企业开工受影响，国内出口预期走强，但警惕盘面升水回调风险[12]。 - 双焦：供应平稳，焦炭提涨有预期，钢焦博弈持续，价格低位有支撑，短时震荡调整[13]。 - 双胶纸：供应增加，需求疲软，价格逼近 4000 元支撑，建议观望或逢高试空[13]。 - 尿素：价格稳中偏强，日产波动，需求端开工高位，关注 UR2605 合约运行区间[13]。 有色金属 - 金银：地缘政治与降息预期变化，金银价格高位振荡，注意风险[14]。 - 铜铝：海外供应受战争影响，铜铝比价或回落[14][15]。 - 氧化铝：供应压力大，市场累库，重回低位振荡区间[15]。 - 螺纹热卷：成交谨慎，钢价承压，回落空间有限，关注支撑位[15]。 - 铁合金：合金反弹，锰硅强于硅铁，成本支撑坚实，回调偏多对待[15]。 - 碳酸锂：价格波动，供应端扰动大，需求有预期但有不确定性，关注回调支撑轻仓试多[15][17]。 期权金融 - 期权：A 股三大指数回调，各股指期货及期权指标有变化，投资者关注强弱套利与波动率机会[19]。 - 股指：A 股指数下跌，市场情绪低迷，资金观望，沪指突破需放量阳线，轻仓参与反弹[19][20][22]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周四国债现券收益率窄幅震荡，国债期货涨跌不一，DR007加权利率回落震荡 [4] - 国内基本面端，节后复工带动经济景气水平显著回升，3月制造业、非制造业PMI双双升至荣枯线上，产需两端同步扩张，价格指数大幅回升或带动本月PPI回正，但价格传导存在阻力 [4] - 政策面上，中国央行一季度例会明确继续实施适度宽松货币政策，将根据国内外形势把握政策实施力度、节奏和时机 [4] - 海外方面，中东地缘冲突再升级，美国经济仍存韧性，美联储调整政策路径紧迫性降低，伊朗局势短期内延续复杂化态势，全球资产价格剧烈波动，市场风险偏好持续承压 [4] - 当前流动性保持充裕，短端利率相对稳定，长端面临通胀预期升温与基本面修复的双重压力，收益率曲线陡峭化趋势或将延续 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.200，环比-0.01%，成交量91916，环比-7123 [2] - TF主力收盘价105.975，环比0%，成交量82012，环比-3215 [2] - TS主力收盘价102.506，环比0.01%，成交量45425，环比-4985 [2] - TL主力收盘价111.190，环比-0.11%，成交量85504，环比+5596 [2] 期货价差 - TL2606 - 2609价差0.31，环比+0.02；T06 - TL06价差 -2.99，环比0.15 [2] - T2606 - 2609价差0.09，环比+0.03；TF06 - T06价差 -2.23，环比0.00 [2] - TF2606 - 2609价差0.19，环比+0.01；TS06 - T06价差 -5.69，环比0.01 [2] - TS2606 - 2609价差0.01，环比+0.02；TS06 - TF06价差 -3.47，环比0.01 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量284845，环比-7393；前20名多头254267，环比-5371；前20名空头262565，环比-7018；前20名净持仓8298，环比-1647 [2] - TF主力持仓量173580，环比-3505；前20名多头157093，环比63；前20名空头175372，环比-3230；前20名净持仓 -18279，环比-3293 [2] - TS主力持仓量72948，环比-3046；前20名多头60000，环比-631；前20名空头68240，环比-1856；前20名净持仓8240，环比-1225 [2] - TL主力持仓量131423，环比-181；前20名多头128693，环比-800；前20名空头134774，环比-668；前20名净持仓 -6081，环比132 [2] 前二CTD（净价） - 260007.IB(6y）99.8103，环比-0.0065；250025.IB(6y）99.0955，环比0.0095 [2] - 250014.IB(4y）100.236，环比0.0103；240020.IB(4y) 100.8844，环比0.0129 [2] - 250024.IB(1.7y) 100.1112，环比-0.0044；230002.IB(1.8y) 102.5581，环比-0.0039 [2] - 220008.IB(17y) 118.217，环比-0.1195；210014.IB(18y) 122.0453，环比-0.0341 [2] 国债活跃券（%） - 1y 1.2100，环比1.00↑bp；3y 1.3275，环比2.25↑bp [2] - 5y 1.5350，环比1.50↑bp；7y 1.6820，环比1.70↑bp [2] - 10y 1.8185，环比0.75↑bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜1.2581，环比-0.11↓bp；Shibor隔夜1.2710，环比0.10↑bp [2] - 银质押7天1.3657，环比-3.59↓bp；Shibor7天1.4040，环比-1.70↓bp [2] - 银质押14天1.4000，环比-2.16↓bp；Shibor14天1.4220，环比-4.00↓bp [2] LPR利率（%） - 1y 3.00，环比0.00↑bp；5y 3.5，环比0.00↑bp [2] 公开市场操作 - 发行规模5亿，到期规模2240亿，利率1.4%，天数7天，净投放 -2235亿 [2] 行业消息 - 中国人民银行等四部门联合召开科技金融工作交流推进会，强调完善工作机制，加强协同互动，提高金融资源配置效率，丰富金融产品 [2] - 商务部新闻发言人表示中美经过六轮经贸磋商达成成果，双方应落实共识和成果，促进经贸关系健康发展 [3] - 美国总统特朗普就伊朗问题发表讲话，称战事核心战略目标“接近完成”，未来两到三周将对伊朗开展严厉打击 [3] 重点关注 - 4/2 20:30美国至3月28日当周初请失业金人数 [4] - 4/3 20:30美国3月季调后非农就业人口 [4]

报告核心观点 - 东兴证券认为，地缘政治冲突（伊朗局势）的谈判临界点初现，市场有望从避险情绪回归成长风格 [6][7] - 冲突缓解将带来油价回落、通胀缓解、货币宽松预期升温，资金将回流股市并推动市场估值修复，关注点将回归基本面和景气度 [7] - 投资策略上，全年成长股最佳建仓时点有望出现，建议重点关注商业航天、半导体设备、AI应用以及低位的消费和金融股 [7] 宏观经济与政策 - **国内宏观与政策**：2026年1-2月，中国固定资产投资增速时隔七个月后再度转正，较2025年12月大幅上升16.9%，地产、服务业、广义基建、制造业投资均回升10%以上 [5] - **国内宏观与政策**：中国人民银行货币政策委员会2026年第一季度例会提出，要发挥增量与存量政策集成效应，加强货币政策调控，把做强国内大循环摆在更突出位置，着力扩大内需 [3] - **国内宏观与政策**：央行、科技部等多部门联合推进科技金融工作，强调要丰富适应高新技术领域的金融产品，推动金融资源精准投向科技创新领域 [3] - **海外经济与市场**：美国3月私营部门新增就业岗位6.2万个，显著高于预期的4万个，2月数据上修至6.6万个，创2025年7月以来最佳表现 [3] - **海外经济与市场**：受伊朗战争影响，欧元区通胀率已跃升至欧洲央行2%的目标水平之上，欧央行警告若物价上涨蔓延可能考虑加息 [3][4] - **农产品市场**：美国大豆季度种植面积报告显示面积为8470万亩，同比增加4%，但低于预期值8555万亩；库存总量21亿蒲式耳，同比增加11%，与预期持平 [5] 行业动态与趋势 - **科技与AI行业**：OpenAI完成规模达1220亿美元的私募融资，投后估值达8520亿美元，创全球AI企业估值新纪录，其一个月内收入达20亿美元，其中约60%来自消费者业务 [4] - **食品饮料行业**：港股“量贩零食第一股”鸣鸣很忙2025年收入达661.70亿元，同比增长68.2%；年内利润达23.29亿元，同比增长180.89% [4] - **有色金属行业（锂）**：已披露年报的锂矿、锂盐企业中，有五家净利润同比增长，“锂业双雄”赣锋锂业和天齐锂业净利润增速均超100%，双双扭亏 [4] - **房地产行业**：标普报告指出，香港商业地产正经历特殊复苏，金融业复苏稳定了优质办公室租金，来自中国内地的消费者涌入提振了非必需零售业 [5] - **白酒行业**：2026年飞天茅台原箱批发参考价近日多日上涨，报1730元/瓶，同时贵州茅台官方自营平台“i茅台”收紧抢购规则，每人每天限购1单 [4] - **化工行业**：伊朗地缘冲突导致国际油价大幅上行，推动尿素、己二酸、醋酸等大宗化工品价格自3月末以来大幅提升 [10] 重点公司分析 - **华鲁恒升 (600426.SH)**：2025年实现营业收入309.69亿元，同比下滑9.52%；归母净利润33.15亿元，同比下滑15.04% [9] - **华鲁恒升 (600426.SH)**：产品价格承压是业绩主因，新能源新材料产品销量同比增长17.64%至300.23万吨，但营收同比下滑5.33%至155.57亿元 [9] - **华鲁恒升 (600426.SH)**：公司酰胺原料优化升级、20万吨/年二元酸项目建成，BDO和NMP一体化项目投产，为后续发展提供新动能 [10] - **华鲁恒升 (600426.SH)**：预测2026-2028年归母净利润分别为45.23亿元、48.63亿元和52.39亿元，对应PE分别为17倍、16倍和15倍 [11] - **海天味业 (603288.SH)**：2025年实现营业收入288.73亿元，同比增长7.33%；归母净利润70.38亿元，同比增长10.94%，均创历史新高 [13] - **海天味业 (603288.SH)**：分品类看，酱油收入149.34亿元（+8.55%），其他品类收入46.80亿元（+14.55%），多元化发展成效显著 [14] - **海天味业 (603288.SH)**：公司拥有超过6000家经销商，覆盖约300万个终端网点，地级市覆盖率约100%，县级市覆盖率超90% [14] - **海天味业 (603288.SH)**：全年毛利率提升至40.22%，同比增加3.23个百分点，主因原材料成本下行及供应链精益改善 [15] - **海天味业 (603288.SH)**：2025年分红率达113%，公司承诺未来分红率80%，预计2026-2028年EPS分别为1.36元、1.47元和1.61元 [16] - **越秀交通基建 (01052.HK)**：2025年实现营收43.3亿元（+12.0%），归母净利润5.33亿元，同比下降18.9%，利润下滑主因计提大广南高速资产减值2.65亿元 [17] - **越秀交通基建 (01052.HK)**：剔除减值影响，归母净利润为7.12亿元，同比增长8.4%，公司维持每股0.25港元的股息不变 [17][19] - **越秀交通基建 (01052.HK)**：2026年2月完成对秦滨高速85%股权的并表，收购公告预测秦滨高速2026-2028年净利润分别为1.24亿元、1.62亿元和1.95亿元 [20] - **越秀交通基建 (01052.HK)**：预计2026年汉鄂高速收入将低于2025年的3.16亿元，但会明显高于2023年的1.63亿元 [21] - **越秀交通基建 (01052.HK)**：预计公司2026-2028年净利润分别为7.74亿元、8.39亿元和8.80亿元，对应PE分别为7.4倍、6.8倍和6.5倍 [22] - **城投控股**：2025年营业收入达144.57亿元，同比2024年的94.32亿元大幅增长53.3%，创近五年新高 [4] 四月金股推荐 - 东兴证券研究所四月金股推荐包括：北京利尔、中矿资源、甘源食品、江丰电子、华鲁恒升、亨通光电、中国国航、浙江仙通、日联科技 [3]

报告核心观点 - 2026年4月1日，A股市场呈现量价齐升的强势反弹格局，主要指数普遍上涨，成交活跃，市场做多热情得到提振 [1][4][9] - 海外市场同步上涨，美国三大股指全线收高，科技股表现突出，全球主要经济体制造业PMI等经济数据表现强劲 [2][4][18][19][20] - 政策层面聚焦科技金融与产业扶持，四部门联合推进科技金融工作，并明确2025年度工业母机企业享受研发费用加计扣除政策的条件，旨在精准支持科技创新 [3][11][12] - 地缘政治局势出现新的动态，涉及霍尔木兹海峡控制权及北约内部在伊朗问题上的分歧，可能对全球能源与安全格局产生影响 [3][15][16][17] 国内市场表现 - **大盘指数**：2026年4月1日，上证综指收于3948.55点，上涨1.46%（上涨56.69点）；深证成指收于13706.52点，上涨1.70%（上涨228.46点）；创业板指收于3247.52点，上涨1.96%；科创50指数收于1298.20点，上涨3.33%；万得全A成交额达20248亿元，较前一日略有上升 [1][4][9] - **行业与概念**：30个中信一级行业中，28个行业上涨，上涨面广；其中医药、电子及通信行业涨幅居前；仅煤炭、电力及公用事业行业小幅收跌；概念板块中，CRO、创新药及光模块指数表现活跃 [1][4][9] - **市场情绪**：当日A股市场共有4495只个股上涨，887只下跌；其中408只个股涨幅超过5%，66只个股涨停；市场强势反弹有利于提振做多热情 [10] 海外市场表现 - **美国股市**：2026年4月1日，道琼斯指数上涨0.48%，标普500指数上涨0.72%，纳斯达克指数上涨1.16%；波音上涨超过4%，卡特彼勒上涨超过3%，领涨道指；万得美国科技七巨头指数上涨1.13%，谷歌上涨超过3%，特斯拉上涨超过2% [2][4] - **其他市场**：香港恒生指数上涨2.04%；日经225指数大幅上涨5.24%；英国富时100指数上涨1.85%；德国DAX指数上涨2.73% [4] - **中概股**：纳斯达克中国金龙指数微涨0.31%，其中禾赛科技上涨超过7% [2][4] 重要政策与行业动态 - **科技金融推进**：中国人民银行、科技部、金融监管总局、中国证监会联合召开科技金融工作交流推进会，强调“十五五”时期是科技强国建设关键攻坚期，要求持续完善工作机制，发挥好科技创新再贷款、并购贷款、债券市场“科技板”等政策作用，推动金融资源精准投向科技创新 [3][11] - **工业母机税收优惠**：工信部、国家发改委、财政部、税务总局联合发布通知，组织开展2025年度享受研发费用加计扣除政策的工业母机企业清单制定工作；适用企业需满足多项条件，包括：先进工业母机产品相关研发人员占比不低于15%、研发费用总额占收入比例不低于5%、相关产品收入占收入总额比例不低于60%且企业收入总额不低于3000万元 [3][12] - **高技术产业增长**：国家税务总局税收大数据显示，2026年1月1日至3月25日，我国高技术产业销售收入同比增长14.6% [19] - **税务稽查情况**：2025年，税务部门检查股权转让、文娱直播等领域高风险个人4223名，查补收入71亿元；检查成品油企业5006户，查补收入75亿元；检查骗取和违规享受税收优惠企业4865户，查补收入190亿元 [13][14] 全球宏观经济数据 - **美国经济**：美国3月制造业PMI升至52.7，创2022年8月以来新高；2月零售销售环比增长0.6%，为2025年7月以来最大增幅；3月ADP就业人数增加6.2万人，远超市场预期的4万人 [18][19] - **欧洲经济**：欧元区3月制造业PMI终值为51.6，高于预期；德国3月制造业PMI终值为52.2，高于预期；法国3月制造业PMI终值为50.0 [19][20] - **韩国出口**：韩国3月出口额同比增长48.3%，达到创纪录的861.3亿美元，创1988年8月以来最强劲增速；其中半导体出口额同比飙升151.4%，达创纪录的328.3亿美元，受内存芯片价格上涨和AI投资增加拉动 [19] 商品与外汇市场 - **大宗商品**：黄金（USD/oz）上涨3.12%至4699.60美元/盎司；布伦特原油下跌3.59%至100.24美元/桶；LME铜上涨0.92%至12335.50美元/吨；LME铝上涨1.94%至3467.00美元/吨 [4] - **外汇市场**：美元指数下跌0.33%至99.5539；美元/人民币中间价下调0.24%至6.9025；欧元/美元上涨0.32%至1.1590 [4] 地缘政治与相关新闻 - **霍尔木兹海峡局势**：据美媒报道，阿联酋正准备协助美国及其他盟友通过武力控制霍尔木兹海峡，并建议组建国际联盟，可能涉及控制相关战略岛屿 [3][15] - **北约内部动态**：美国总统特朗普抱怨北约盟友不帮助打击伊朗，并表示正“认真考虑”让美国退出北约；英国和德国对此作出回应，强调将基于本国利益决策并继续支持北约 [3][16][17]

报告行业投资评级 - 谨慎偏多品种：股指（IH）、股指（IF）、股指（IC）、股指（IM）、原油、甲醇、橡胶、焦煤、焦炭、锰硅、白银、铝、玉米 [5] - 谨慎看空品种：螺纹、铁矿、苹果 [5] 报告的核心观点 - 2025年中国汽车市场保持强劲增长，销量达3440万辆，同比增长9.4%，产销规模连续多年全球第一，政策拉动汽车消费 [1] - 2026年一季度全球资本市场呈现全球分化、科技重估、政策扰动特征，二季度行情逻辑从“炒预期”转向“看兑现”，高估值成长股需业绩超预期支撑估值，低估值、高股息与现金流稳健资产防御性强 [3][11] - 美伊冲突释放缓和信号但实质分歧大，离真正停火远，油价有二次冲高风险 [2][13] - 集运欧线主逻辑回归供需定价，受地缘影响，4月货量或回归但有压力，短期震荡 [4][33] - 国内经济开局好、基础稳、质量优，制造业发展量稳质升，新动能产业稳步发展 [7] - “十五五”规划纲要强调房地产“盘活存量”，地方政府或加快闲置土地收储，需完善配套政策 [8] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 特朗普将就伊朗问题发布“重要更新”，重申2 - 3周内撤离伊朗时间表，此举或降低能源价格 [6] 国内新闻 - 今年以来我国经济开局好、基础稳、质量优，制造业销售收入同比增长5.4%，装备制造业增长6.3%，集成电路产业核心环节爆发式增长 [7] 行业新闻 - “十五五”规划纲要提出房地产“盘活存量”，地方政府或加快闲置土地收储，需完善配套政策 [8] 外盘每日收益情况 - 标普500涨0.72%，欧洲STOXX50涨2.50%，富时中国A50期货涨1.27%，美元指数跌0.33%，伦敦金现涨1.91%，伦敦银跌0.07%，CBOT玉米当月连续跌1.20%，其他品种无涨跌 [9] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数上涨，上一交易日股指涨，医药生物领涨，公用事业领跌，成交额2.02万亿元，融资余额减少，二季度关注一季报，高估值成长股需业绩支撑，低估值资产防御性强 [3][11] - 国债：小幅下跌，资金面宽松，中东战事影响油价，3月制造业PMI回升，经济景气水平回升，预计国债期货价格企稳 [12] 能化 - 原油：SC夜盘跌4.46%，美伊释放“降温”信号但分歧大，油价有二次冲高风险 [2][13] - 甲醇：夜盘跌2.06%，国内煤制烯烃装置开工负荷上升，甲醇整体装置开工负荷提升，沿海库存下降，预计进口船货到港量33.57 - 34万吨 [14] - 橡胶：天胶处于季节性低产阶段，云南产区提前开割，新胶供给压力预期增加，需求端全钢胎开工平稳，短期走势预计震荡调整 [15] - 聚烯烃：周三下跌，受外盘消息和中东博弈影响，关注美以伊冲突动向和装置开工情况 [16][17] - 玻璃纯碱：玻璃和纯碱期货弱势运行，玻璃库存高位待消化，纯碱供给高水平，去库慢，有库存消化压力 [18] - PX：夜盘主力合约重心窄幅回升，现货价格下跌，供需面趋紧，抗跌能力较强，中期价格重心预计震荡回落 [19] - PTA：夜盘主力合约重心窄幅回升，现货基差走强，供需相对充足，绝对价格预计维持高位震荡，中长期价格重心回落 [20] - 乙二醇：夜盘主力合约低位窄幅震荡，现货价格下跌，基差转弱，国内将进入快速去库通道，价格预计偏强震荡，中期价格重心下移 [21] 金属 - 贵金属：继续上涨，美伊冲突缓和，短期压制因素缓解，中长期价格中枢上移，白银等波动幅度更大 [22][23] - 铜：夜盘收低0.06%，精矿供应紧张，冶炼产量高增长，下游需求有差异，短期可能宽幅区间波动 [24] - 锌：夜盘收涨1.46%，锌精矿加工费回落，冶炼产量增长，下游需求有差异，可能跟随有色整体走势 [25] - 铝：沪铝上涨0.24%，中东铝厂遭袭击停产减产，铝价有供应风险溢价，关注驱动持续性 [26] 农产品 - 蛋白粕：夜盘震荡走弱，巴西大豆收割率上升但仍偏慢，丰产格局未变，美豆种植面积预估高于去年，连粕延续弱势，中期供应宽松 [27] - 油脂：夜盘偏弱运行，美国生柴政策确定，印尼推进生物柴油混合政策，地缘局势缓和拖累油脂板块，关注中东局势和生柴政策变化 [28][29] - 生猪：全国生猪市场平稳窄调，均价9.42元/公斤，仔猪价格走低，成交清淡，市场供应充足需求平淡，短期行情缺乏波动动力 [30] - 白糖：郑糖主力隔夜走弱，中东局势反复，预计26/27榨季制糖比有下行可能，短期原糖震荡，国内郑糖受外盘提振 [31] - 棉花：郑棉主力隔夜走弱，进口配额增发前置，短期有压力，中长期供应紧张，大趋势未改 [32] 航运指数 - 集运欧线：EC下跌12.88%，美伊冲突缓和，欧线现实端未有效提振，主逻辑回归供需定价，受地缘影响，4月货量或回归但有压力，短期震荡，关注船司报价 [4][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对化工、农产品等多个行业品种的期货市场表现进行分析，给出价格走势、基本面情况及投资策略建议，同时关注宏观要闻对市场的影响 [4][11][12][13][14][15][16][17][19][21][22][23] 各目录总结 化工品种价格变动 - 2026年4月2日与4月1日相比，焦煤主力合约价格从1114.50元降至1114.00元，跌幅0.045%；焦炭从1675.00元涨至1679.00元，涨幅0.239%；天然橡胶从16415.00元涨至16570.00元，涨幅0.944%等多个品种有不同幅度涨跌 [4] 宏观要闻 - 特朗普称美国将“很快”从伊朗战事中撤出，已开出停火条件，还怒斥北约，北约秘书长将下周会见特朗普；美方与伊朗商讨停火协议，伊朗否认请求停火 [6][7] - 国务院总理李强强调实施能源安全新战略；多部门联合召开科技金融工作交流推进会；税务部门通报“开票经济”治理成效；我国高技术产业销售收入同比增长14.6% [7][8] 主要品种晨会观点 农产品 - 白糖：4月1日主力合约收于5356元/吨，下跌0.78%，国际强预期与国内供应压力并存，短期建议偏空思路，关注5300元支撑 [11] - 玉米：4月1日主力合约收盘于2350元/吨，微跌0.04%，供应端有压力，需求端支撑有限，预计短期高位震荡 [11] - 花生：4月1日主力合约收盘于8012元/吨，下跌0.92%，供应宽松，需求疲软，短期或延续弱势 [11] - 生猪：全国生猪价格均价9.45元/公斤，下跌0.05元/公斤，北强南弱，国家猪肉收储或带来企稳支撑 [11] - 鸡蛋：全国鸡蛋现货整体稳定，基准地主产区报价3.0元/斤，现货供大于求，盘面回调，短空为主 [12] - 红枣：沧州特级红枣报价9500元/吨，供需疲软，盘面底部震荡，不建议抄底 [12] - 棉花：4月1日主力合约收于15245元/吨，下跌0.33%，供应有支撑，需求谨慎，短期或震荡，关注15200元支撑 [12] 能源化工 - 烧碱：4月1日山东地区32%碱主流价报737元/吨，海外供应收紧带动出口价格走强，需关注出口成交等情况，警惕近月合约回调风险 [12] - 双焦：现货价格有变动，口岸贸易商报价下调，焦炭首轮提涨落地，二轮提涨预期回落，双焦短时承压，关注支撑位 [12][14] - 双胶纸：4月1日主力合约收盘于4056元/吨，下跌1.74%，供应增加，需求疲软，操作建议反弹后逢高偏空 [13] - 尿素：国内尿素市场价格稳中偏强，日产22.31万吨，库存减少，需求端高价新单成交有限，关注运行区间 [13] 有色金属 - 金银：周三COMEX黄金期货涨2.27%，白银期货涨0.38%，金银价格高位振荡，注意风险 [13] - 铜铝：4月1日上海有色1电解铜均价报96855元/吨，A00铝均价报24600元/吨，中东局势影响价格走势，铜铝比价或继续回落 [13][15] - 氧化铝：4月1日上海有色氧化铝均价报2788元/吨，国内供应压力仍在，重回低位振荡区间 [15] - 螺纹热卷：螺纹钢夜盘跌31报3096，热卷跌28报3267，预计短时钢价震荡偏弱，关注支撑位 [15] - 铁合金：周三双硅延续跌势，合金供需平稳，锰矿报价上调，厂家亏损减产增多，思路以回调偏多对待 [16] - 碳酸锂：4月1日主力合约收盘于158620元/吨，下跌0.90%，供应有支撑，需求有不确定性，关注回调企稳后逢低布多机会 [17][19] 期权金融 - 期权：4月1日A股三大指数集体上涨，各股指期货及期权有不同表现，趋势投资者关注强弱套利机会，波动率投资者按标的涨跌操作 [21] - 股指：4月1日三大指数震荡收涨，欧美股市集体收涨，4月业绩检验是主旋律，市场波动率或趋近缓和，沪指需突破区间确认底部 [22][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多方面信息，反映经济现状与趋势，为投资提供参考，如重大工程推动基础设施发展、中东冲突影响能源市场、债市股市表现各异等[1][2][36] 根据相关目录分别进行总结 宏观数据速览 - 2025年12月GDP当季同比4.5%，较上期和去年同期下降[1] - 2026年3月制造业PMI为50.4%、非制造业PMI商务活动为50.1% [1] - 2026年2月社会融资规模当月值23855亿元，M0、M1、M2同比分别为14.1%、5.9%、9.0% [1] - 2月新增人民币贷款9000亿元，CPI当月同比1.3%，PPI为 - 0.9% [1] - 2月固定资产投资累计同比1.8%，社会消费品零售总额累计同比2.8% [1] - 2月出口金额当月同比39.6%，进口金额当月同比13.8% [1] 商品投资参考 综合 - “十五五”109项重大工程推进，央企推动基础设施“系统重构” [2] - 广期所调整多晶硅期货合约交易指令下单数量、手续费、保证金等标准 [2] - 4月1日国内46个商品品种基差为正，沪镍、郑棉、LPG基差最大 [3] - 美银下调2026年全球增长预测至3.1%，上调通胀预测至3.3% [3] - 特朗普称美将“很快”从伊朗撤出，美伊商讨停火协议但伊朗否认 [4][5] 金属 - 阿联酋环球铝业和巴林铝业工厂遭袭，LME铝期货上涨 [6] - 新加坡考虑增设黄金存储空间，推动贵金属贸易 [6] - 智利与美国启动稀土及关键矿产磋商 [6] - 3月31日LME铝、锡等部分金属库存下降 [7] 煤焦钢矿 - 3月中旬焦煤价格环比涨0.4%，焦炭价格环比跌2.08% [8] - 线材、螺纹钢、热轧普通板卷价格环比上涨 [9] - 特朗普政府准备重塑钢铁和铝关税制度 [9] 能源化工 - 4月5日起国内航线燃油附加费涨5倍 [10] - 美评估油价攀升风险，沙特3月原油出口量降50% [10] - 日本考虑5月追加释放石油储备 [11] - 普京称俄可为能源市场提供解决方案 [11][12] - 加州普通柴油价格创历史新高 [12] - 亚洲各国争夺替代能源，开展燃料互换 [12] - 国际能源署考虑再次释放战略石油储备 [12] - 美国上周原油库存增加545.1万桶 [13] 农产品 - 3月中旬生猪价格环比跌2.88%，豆粕等农产品价格上涨 [14] - 国家将开展第二批中央冻猪肉储备收储 [14][15] - 我国玉米自主选育品种种植面积占比提高到94% [15] 财经新闻汇编 公开市场 - 4月1日央行开展5亿元7天期逆回购，单日净回笼780亿元 [16] 要闻资讯 - 特朗普称将从伊朗撤出并可能重介入，美伊商讨停火 [17][18] - 特朗普怒斥北约，英国、德国回应，北约秘书长将见特朗普 [17] - 伊朗总统致信美国民众，警告对抗代价 [18] - 李强在四川调研，强调能源安全和产业创新 [19] - 多部门联合召开科技金融工作交流推进会 [19] - 加拿大财长访华 [20] - 3月中国标普制造业PMI为50.8 [21] - 热点城市3月楼市迎“小阳春”，百城房价有涨有跌 [22] - 1 - 3月TOP100企业拿地总额同比降49.4% [23] - 人民币债券成全球资产配置选项 [23] - 上海财政局介绍专项债券管理新机制 [24] - 韩国国债纳入富时世界国债指数 [25] - 多家企业发生债券相关重大事件和评级变动 [25] 债市综述 - 银行间债市调整，国债期货下滑，资金面宽松 [26] - 交易所债券市场部分债券涨跌超1% [26] - 中证转债指数和万得可转债等权指数上涨 [26] - 货币市场利率多数上行，Shibor短端下行 [27] - 银行间回购定盘利率和银银间回购定盘利率全线下跌 [28] - 农发行等金融机构债券中标收益率公布 [28] - 欧债收益率集体下跌，美债收益率多数上涨 [29][30] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘上涨，中间价上涨 [31] - 美元指数下跌，非美货币多数上涨 [31] 研报精粹 - 中信证券称2026年财政政策更积极，增强地方自主财力 [32] - 中金固收认为中短久期城投债风险低，利差或分化 [32] - 国盛固收指出区域经济增长分化，城投债净融资有差异 [33][34] 今日提示 - 4月2日多只债券上市、发行、缴款、还本付息 [35] 股票市场要闻 - A股四月开门红，创新药等题材大涨 [36] - 港股大幅反弹，创新药等概念股涨幅居前 [36] - 沪市近八成披露年报公司有分红方案，总额超1.38万亿 [36]

重要宏观与行业政策消息 - 四部门联合推进科技金融工作 强调"十五五"期间为科技强国提供更优质服务 要求持续完善工作机制 加强各方协同 扩大信息共享 加快建设技术要素市场 并发挥好科技创新再贷款、并购贷款、债券市场"科技板"等政策作用以精准投向科技创新领域 [2] - 国家发改委等部门将开展今年第二批中央冻猪肉储备收储 并要求各地同步收储 以更好发挥储备调节作用 后续将继续加大收储力度并强化产能综合调控 [4] - 多家航司调整国内航线燃油附加费收取标准 自2026年4月5日起 800公里（含）以下航段每位旅客收取60元 800公里以上航段每位旅客收取120元 [4] 上市公司重要动态 股东增持与股份回购 - 苏州固锝控股股东计划以5000万元至1亿元增持公司股份 [7] - 东鹏饮料计划以10亿元至20亿元回购公司股份 [10] 经营与财务数据 - 比亚迪股份3月新能源汽车销量为30.02万辆 [8] - 赛力斯3月新能源汽车销量为22706辆 同比增长20.74% [8] - 上汽集团2025年净利润同比增长506.45% 并拟每10股派发现金红利2.66元 [8] 监管调查与立案 - 喜临门因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案 [9] - 能特科技因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案 [11] 资本运作与停牌 - 珠海中富正在筹划定增事项 股票停牌 [12] - 甘肃能化拟筹划收购金昌化工100%股权 股票自4月2日起停牌 [13]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 核心观点 - 公司业绩增速领跑国有大行，境外利润贡献度持续提升，息差韧性增强，资产质量稳中向好，资本实力得到夯实 [1][5] 业绩表现 - **整体业绩**：2025年实现营业收入6583.10亿元，同比增长4.48%；实现归母净利润2430.21亿元，同比增长2.18%，业绩增速优于同业且较前三季度进一步提升 [5] - **季度改善**：第四季度单季营收和净利润增速分别达到10.13%和5.29%，改善明显 [5] - **盈利能力**：年化ROE为8.94%，同比下降0.56个百分点 [5] - **业绩驱动**：业绩持续改善主要受益于规模平稳扩张、非利息收入显著提升以及境外业务的贡献 [5] 境外业务 - **贡献度提升**：2025年，公司境外商行和境外综合经营利润总额对集团的贡献度达到27.99%，同比进一步提升，全球化优势持续巩固 [5] 息差与资产负债 - **息差表现**：2025年净息差为1.26%，同比下降14个基点，但相较半年报和三季报持平，显示韧性增强 [5] - **利息收入**：利息净收入4407.05亿元，同比微降1.83%，降幅逐季收窄 [5] - **负债成本管控**：付息负债和存款平均成本率同比分别下降37个基点和27个基点，有效对冲了资产端收益率下行的影响 [5] - **资产端（贷款）**：截至2025年末，集团贷款总额23.45万亿元，较年初增长8.61% [5] - **对公贷款**：较年初增长12.66%，信贷资源精准投向“五篇大文章”等重点领域，科技金融、绿色金融和普惠金融贷款余额分别为4.82万亿元、4.96万亿元和2.77万亿元，累计占总贷款比重超过50% [5] - **零售贷款**：较年初基本持平，表现相对较弱 [5] - **负债端（存款）**：截至2025年末，客户存款总额26.18万亿元，较年初增长8.18%，定期存款占比上升至55.6% [5] 非利息收入 - **整体表现**：2025年非息收入同比增长20.12%，占营收比重为33.06% [5] - **手续费及佣金**：净收入822.37亿元，同比增长7.37%，主要得益于资本市场回暖、代理和托管等业务佣金收入增长 [5] - **财富管理**：零售AUM达17.58万亿元，理财产品规模1.96万亿元，同比分别增长11.48%和4.28% [5] - **其他非息收入**：同比增长29.46%，主要来源于净交易收入及贵金属销售收入的良好增长 [5] - **投资收益**：同比增长28.57% [5] 资产质量与资本 - **资产质量**：截至2025年末，不良贷款率1.23%，较年初下降0.02个百分点；关注类贷款占比1.47%，较年初持平 [5] - **对公资产**：质量改善 [5] - **零售贷款**：不良率上升13个基点，主要受消费贷、经营贷、信用卡不良上升影响 [5] - **风险抵补**：拨备覆盖率为200.37% [5] - **资本实力**：核心一级资本充足率为12.53%，较年初提升0.71个百分点，财政部增资进一步增强资本实力 [5] 投资建议与估值 - **公司定位**：是全球化综合化程度高的国有大行，发挥服务实体经济主力军作用 [5] - **分红政策**：2025年分红率保持在30% [5] - **盈利预测**：预测2026-2028年BVPS分别为8.87元、9.4元、9.94元 [5] - **估值水平**：对应2026-2028年当前股价的PB分别为0.66倍、0.62倍、0.59倍 [5]