市场整体表现 - 截至午间收盘，A股三大指数表现分化，沪指涨0.16%至3876.40点，深证成指跌0.85%至13111.78点，创业板指跌1.81%至3118.30点 [1] - 全市半日成交额达1.06万亿元，市场交投活跃，超3600只个股上涨，呈现普涨格局 [1] - 其他主要指数中，北证50涨0.64%，中证1000涨0.31%，中证红利涨0.50%，而科创50跌0.92%，沪深300跌0.56%，深证100跌1.52% [2] 行业与概念板块表现 - 商业航天概念股反复活跃，6G、SPD、黄金、免税店、医保支付改革概念股走强 [3] - 稳定币、光伏、炒股软件、算力硬件、AI手机题材走弱 [3]

沐曦股份上市表现 - 国内GPU巨头沐曦股份于2025年12月17日上市，开盘股价报700元，较发行价104.66元/股上涨595.34元，涨幅达568.83% [3] - 公司是国内稀缺的全栈GPU生产厂商，近年来营业收入保持高速增长 [3] - 截至数据时点，公司总市值达2801亿元，流通市值127亿元 [4] 公司财务与估值数据 - 2025年第三季度财务数据显示，公司毛利率为55.76%，2023年及2024年毛利率分别为62.88%和53.43% [4] - 2025年第三季度公司净利率为-27.95%，2023年及2024年净利率分别为643.04%和-189.60% [4] - 2025年第三季度公司净资产收益率(ROE)为-4.91%，总资产收益率(ROA)为-4.92% [4] - 公司2024年营业收入为7.43亿元，同比增长1301%，2023年营业收入为5302万元，同比增长12335% [4] - 公司2024年净利润为-14.1亿元，2023年及2022年净利润分别为-8.71亿元和-7.77亿元 [4] - 基于当前股价，公司市盈率(TTM)为-288倍 [4] 当日市场整体情况 - A股三大指数开盘涨跌不一，沪指低开0.06%报3822.51点，深成指高开0.10%报12927.39点，创业板指高开0.03%报3072.62点 [5] - 盘面上，锂矿、猪肉题材走强，智能驾驶、核聚变、稳定币概念股走弱 [5] - 港股恒生指数高开0.03%报25243.59点，恒生科技指数涨0.09%报5407.36点 [6][7] - 港股市场中紫金矿业、吉利汽车走强，药明康德、中芯国际、小鹏汽车走弱 [6]

港股市场整体表现 - 恒生指数上涨0.2%或52点，收报26210点 [1] - 恒生科技指数下跌0.20% [1] - 早盘成交额为1204亿港元 [1] 科技与互联网行业 - 百度集团-SW股价上涨超6%，其自动驾驶平台萝卜快跑截至10月31日的每周订单量超过25万宗，且100%为全无人订单 [1] - 腾讯控股股价上涨1.67%，公司在海南成立阅漫网络科技新公司 [2] - 苹果概念股跌幅居前，因苹果AI入华计划延期且研发面临技术瓶颈，丘钛科技下跌9%，鸿腾精密下跌6%，富智康集团下跌4.81% [5] 煤炭行业 - 部分煤炭股继续上扬，力量发展股价上涨5.84%，易大宗股价上涨4.6% [2] - 安监趋严背景下旺季煤价有望上涨，机构看好煤炭周期与红利双逻辑 [2] 娱乐与消费行业 - 猫眼娱乐股价上涨4.6%，动画电影《鬼灭之刃：无限城篇》定档，机构建议关注后续上映影片表现 [3] - 华住集团-S股价上涨4.95%，公司发布全季大观品牌，机构看好其持续推进品牌升级 [4] 汽车与制造业 - 敏实集团股价再涨超5%，公司日前宣布附属公司获得AI服务器液冷产品订单 [5] 金属与资源行业 - 江西铜业股份股价下跌超3%，铜精矿冶炼加工费下滑拖累毛利，但机构预计影响总体可控 [6] - 黄金股继续走软，灵宝黄金下跌5%，集海资源下跌4.96%，现货黄金价格失守3980美元，机构预计年底前将盘整震荡 [6] 金融科技行业 - 稳定币概念股集体走低，国泰君安国际下跌12%，狮腾控股下跌3.6%，云锋金融下跌5.87% [6]

港股市场整体表现 - 恒生指数上涨0.2%或52点，报收26210点 [1] - 恒生科技指数下跌0.20% [1] - 早盘成交额为1204亿港元 [1] 科技与互联网 - 百度集团-SW股价上涨超过6%，其自动驾驶平台萝卜快跑截至10月31日每周订单量超过25万宗，且100%为全无人订单 [1] - 腾讯控股股价上涨1.67%，公司在海南成立阅漫网络科技新公司 [2] - 苹果概念股下跌，因苹果AI入华计划延期且研发面临技术瓶颈，丘钛科技下跌9%，鸿腾精密下跌6%，富智康集团下跌4.81% [4] 煤炭行业 - 部分煤炭股继续上涨，力量发展股价上涨5.84%，易大宗股价上涨4.6% [2] - 安监趋严背景下旺季煤价有望上涨，机构看好煤炭周期与红利双逻辑 [2] 消费与娱乐 - 猫眼娱乐股价上涨4.6%，其影片《鬼灭之刃：无限城篇》定档，机构建议关注后续上映表现 [2] - 华住集团-S股价上涨4.95%，公司发布全季大观品牌，机构看好其持续推进品牌升级 [3] 工业与制造业 - 敏实集团股价再次上涨超过5%，公司宣布附属公司获得AI服务器液冷产品订单 [4] - 江西铜业股份股价下跌超过3%，铜精矿冶炼加工费下滑拖累毛利，机构预计影响总体可控 [5] 贵金属与金融概念 - 黄金股走软，灵宝黄金下跌5%，集海资源下跌4.96% [5] - 现货黄金价格失守3980美元，机构预计年底前将盘整震荡 [5] - 稳定币概念股集体下跌，国泰君安国际下跌12%，狮腾控股下跌3.6%，云锋金融下跌5.87% [5]

股指表现 - 上证指数开盘报3870.75点，上涨0.18% [1] - 深成指开盘报12880.17点，上涨0.52% [1] - 创业板指开盘报3017.77点，上涨0.81% [1] 行业板块表现 - CPO和6G概念板块延续反弹态势 [1] - 黄金股普遍回暖 [1] - 超硬材料和深海科技概念板块表现活跃 [1] - 电解液、稳定币和福建板块普遍下跌 [1]

港股市场整体表现 - 港股三大指数午盘集体下挫，恒生科技指数领跌2.45%，险守6300点，恒生指数与国企指数分别下跌1.14%及1.2%，恒指与恒生科技指数均录得5连跌行情 [1] 科技股表现 - 大型科技股集体走低，百度下跌5.39%，阿里巴巴下跌近4%，腾讯与小米下跌近3%，京东与美团下跌超1% [1] 行业板块表现（下跌） - 半导体芯片股、锂电池股、黄金股等热门板块全线回落，其中赣锋锂业跌超8%，宁德时代跌超7%，中芯国际与中国黄金国际跌幅明显 [1] - 苹果概念股、光伏股、稳定币概念股、濠赌股、生物医药股、汽车股纷纷下跌 [1] 行业板块表现（上涨/活跃） - 餐饮等消费概念股逆势上涨，小菜园、奈雪的茶、百胜中国均走强 [1] - 煤炭股、燃气股、电信股、内房股、海运股、保险股多数表现活跃 [1] 新股表现 - 两只新股今日登陆港股，金叶国际集团大涨466%，挚达科技大涨183% [1]

市场整体表现 - 2025年9月A股市场表现强劲，北证50指数上涨158%，科创50指数上涨118% [1] - 公募基金业绩集体回暖，13只基金净值增长率超过200%，表现突出 [1][2] - 全市场有774只基金收益率超过100%，显示市场头部效应明显 [14] 领先基金分析 - 德邦鑫星价值A基金以280.31%的净值增长率位居榜首 [2] - 中欧数字经济A基金和中信建投北交所精选两年定开A基金分别以266.27%和263.38%的增长率紧随其后 [2] - 多只领先基金聚焦于北交所、科技创新及先进制造等主题 [2] 行业与主题表现 - 科技股行情火爆，特别是国产替代和AI革命带来的价值重估 [15] - 科创板芯片ETF表现优异，如南方上证科创板芯片ETF净值增长185.41% [2] - 数字经济、先进制造、碳中和等主题基金涨幅显著 [2] 市场资金动向 - 定价权争夺是市场核心，大资金的行动密码往往隐藏在政策措辞变化中 [4] - 资金持续介入的方向是观察重点，例如翠微股份在概念火爆前已有聪明资金进场 [6] - 机构资金偏好流动性好的标的，流动性陷阱是机构最担忧的风险之一 [8] 投资策略观察 - 将模糊的市场情绪转化为可视化的数据流是量化工具的核心价值 [14] - 持续性比短期热度更重要，例如中科江南在横盘期间已完成资金布局 [12][13] - 现代金融分析已发展到分析微表情等高级信号，散户与机构存在信息差距 [16]

**小商品城电话会议纪要关键要点分析** **涉及的行业与公司** * 行业涉及国际贸易、物流运输（中欧班列、海运）、商品市场运营及金融科技（稳定币概念）[2][7] * 核心公司为小商品城（义乌中国小商品城）[1] **核心观点与论据** **业绩表现与增长预期** * 公司2025年业绩释放显著 归母净利润增速预计维持在30%以上[2][8] * 预计2026年新市场落地首年 归母净利润将超过55亿元 增速维持30%以上[2][8] * 义乌出口增速自2025年5月以来加速到20%以上 支撑公司业绩[2][8] * 2025年4月和7月公司分别回购约2亿和7亿股股票 总回购成本约1040亿元 当前股价约1000亿市值 形成安全垫[4] **新市场招商与财务贡献** * 六区市场招商稳步进行 涵盖时尚珠宝、婴童成长用品、美护、科技装备与智能硬件等行业[7] * 2025年平均选位费突破10万元/平方米 相较于以前8万多元/平方米有明显提升[7] * 预计2025年招商面积达12万平方米 总现金流超过120亿元将在报表中体现[7] * 2025年下半年利润表将确认相应选位费收入[2][7] **国际形势与风险应对能力** * 中欧班列运量仅为海运的大约1/10 且主要运输大众品 对小商品贸易权重较低[5] * 欧洲市场占比不到10% 即使封锁也只是绕路问题 不会根本性影响公司业务[9][10] * 义乌商家具备多样化解决方案（如海运） 抗风险能力强[2][5] * 国际形势变化（如白俄罗斯边境封锁）实际上对公司有利 凸显其作为多种验证保障的平台战略地位[3][6][9] **估值与投资机会** * 当前估值对应2025年约20倍市盈率 对应2026年约16-17倍市盈率 极具吸引力[3][10] * 当前股价因短期因素回调至1000亿以下市值 提供了投资机会[2][8] **其他重要内容** * 稳定币相关概念板块回调因香港叫停中资券商申请牌照事件 但公司并非券商范畴 不受直接影响[7] * 公司稳定币业务也在快速推进中[4] * 公司本质是多种发货方式、多种数据验证、多种支付验证保障的平台[3][9]

公司股价表现 - 多点数智股价上涨6.09%至10.46港元 [1] - 耀才证券金融股价上涨5.85%至9.95港元 [1] - OSL集团股价上涨5%至14.17港元 [1] - 联易融科技-W股价上涨3.07%至3.36港元 [1] - 云峰金融股价上涨2.25%至5.9港元 [1] 行业政策动向 - 香港特区行政长官李家超表示香港金管局将推动商业银行推出代币化存款和真实代币化资产交易 [1] - 具体措施包括使用代币化存款结算代币化货币市场基金、协助政府将代币化债券发行常态化及通过监管沙盒鼓励银行加强风险管理 [1] 行业增长前景 - 光大证券指出第三方支付机构已深度嵌入人民币跨境清算、多币种结算等业务的支付全链路服务生态 [1] - 预计稳定币将驱动人民币跨境支付基础设施全球扩展以及应用场景多元化 [1] - 第三方支付公司营收增长空间可期 [1]

稳定币概念股表现 - 多点数智上涨6.09%至10.46港元 [1] - 耀才证券金融上涨5.85%至9.95港元 [1] - OSL集团上涨5%至14.17港元 [1] - 联易融科技-W上涨3.07%至3.36港元 [1] - 云峰金融上涨2.25%至5.9港元 [1] 香港政策动向 - 香港金管局推动商业银行推出代币化存款 [1] - 推动真实代币化资产交易包括代币化存款结算货币市场基金 [1] - 协助政府将代币化债券发行常态化 [1] - 通过监管沙盒鼓励银行加强风险管理 [1] 行业影响与前景 - 第三方支付机构深度嵌入人民币跨境清算及多币种结算业务生态 [1] - 稳定币将驱动人民币跨境支付基础设施全球扩展 [1] - 应用场景多元化推动第三方支付公司营收增长空间可期 [1]