美股市场表现 - 美股三大指数走势分化 道指基本持平报41859 09点 标普500指数跌0 04%报5842 01点 纳指涨0 28%报18925 73点 [3] - 大型科技股多数上涨 万得美国科技七巨头指数涨0 6% 特斯拉涨近2% 谷歌涨逾1% 亚马逊涨近1% 英伟达涨0 78% 微软涨0 51% 脸书涨0 17% 苹果跌0 36% [5] - 银行股多数上涨 高盛涨0 77% 摩根士丹利涨0 76% 富国银行涨0 2% 美国银行涨0 12% 摩根大通跌0 14% 花旗跌0 03% [7] 行业板块表现 - 能源股全线走低 埃克森美孚跌0 68% 雪佛龙跌0 21% 康菲石油跌超1% 斯伦贝谢跌0 38% 西方石油跌0 15% [7] - 中概股多数下跌 纳斯达克中国金龙指数跌1 18% 万得中概科技龙头指数跌0 72% 小鹏汽车跌超7% 世纪互联 阿特斯太阳能跌超6% 万国数据跌逾5% BOSS直聘跌逾3% 大全新能源跌超2% [7] - 部分中概股逆势上涨 小马智行涨超19% 亚朵涨逾8% 微博涨超7% 名创优品涨逾6% [7] 美国国债市场 - 30年期美国国债收益率一度触及约5 15% 创2023年10月以来高位 基准10年期国债收益率也从当日高点下跌 [8] - 美国众议院批准特朗普税改方案 计划在未来十年内减税逾4万亿美元 并削减至少1 5万亿美元支出 将把美国债务上限提高4万亿美元 [8] 大宗商品市场 - 黄金价格下探 伦敦金现收跌0 6%报3294 49美元/盎司 COMEX黄金期货收跌0 56%报3295 1美元/盎司 COMEX白银期货收跌1 39%报33 18美元/盎司 [12] - 国际油价持续回落 WTI原油期货跌1 23% ICE布油跌1 29% [13]

美联储政策展望 - 美联储理事沃勒表示若美国对贸易伙伴的关税维持在约10%水平，可能在2025年下半年开始降息 [1] - 沃勒强调若关税在7月前落实至10%左右，美联储将具备良好条件在下半年实施一系列降息 [1] - 当前美联储因经济稳健和关税政策不确定性维持基准利率不变，特朗普政府对多国实施10%基础关税，中国部分商品关税达30%甚至曾超100% [1] 关税与通胀影响 - 经济学家预计特朗普贸易政策将抑制经济增长并推高通胀，但沃勒认为关税相关的通胀上行是暂时的 [1] - 沃勒警告若恢复更高关税水平，将对通胀造成更大影响并限制美联储短期利率调整空间 [1] 财政政策与市场反应 - 特朗普减税法案以微弱优势通过众议院，内容包括延续减税政策、提高债务上限及增加财政赤字 [2] - 长期美债遭抛售，30年期收益率升至5%以上创2023年新高，20年期国债拍卖需求疲软 [2] - 沃勒指出金融市场对共和党税收法案失望，因预期财政紧缩未实现 [2]

美股市场表现 - 美股三大指数走势分化 道指基本持平报41859 09点 标普500指数跌0 04%报5842 01点 纳指涨0 28%报18925 73点 [1][2] - 大型科技股多数上涨 万得美国科技七巨头指数涨0 6% 特斯拉涨近2% 谷歌涨逾1% 亚马逊涨近1% 英伟达涨0 78% 微软涨0 51% 脸书涨0 17% 苹果跌0 36% [4] - 银行股多数上涨 高盛涨0 77% 摩根士丹利涨0 76% 富国银行涨0 2% 美国银行涨0 12% 摩根大通跌0 14% 花旗跌0 03% [4] - 能源股全线走低 康菲石油跌超1% 埃克森美孚跌0 68% 雪佛龙跌0 21% 斯伦贝谢跌0 38% 西方石油跌0 15% [4] - 中概股多数下跌 纳斯达克中国金龙指数跌1 18% 万得中概科技龙头指数跌0 72% 小鹏汽车跌超7% 世纪互联 阿特斯太阳能跌超6% 万国数据跌逾5% [4] 美国税改法案影响 - 美国众议院批准特朗普税改方案 计划未来十年减税逾4万亿美元 削减至少1 5万亿美元支出 将债务上限提高4万亿美元 [1][4] - 投资者担忧税改扩大财政赤字 导致美债抛售 30年期国债收益率一度触及5 15% 创2023年10月以来新高 [1][5] - 长期国债收益率上升可能加重经济担忧 因影响房贷等消费贷款利率 若税改在参议院通过 美债需求或进一步恶化 [5] 大宗商品市场 - 贵金属价格下跌 伦敦金现跌0 6%报3294 49美元/盎司 COMEX黄金期货跌0 56%报3295 1美元/盎司 COMEX白银期货跌1 39%报33 18美元/盎司 [6] - 国际油价回落 WTI原油期货跌1 23% ICE布油跌1 29% INE原油跌1 21%报456 9 INE低硫燃料油跌1 18%报3503 NYMEX天然气跌1 66%报3 675 [8][9] 俄罗斯地缘政治动态 - 俄罗斯总统普京宣布将在俄乌边境设立安全缓冲区 指示制定计划恢复库尔斯克 别尔哥罗德等遭受袭击地区 [10]

美债市场动态 - 各期限美债收益率集体大涨并超过4%，可能因市场抛售导致 [1] - 4月美债收益率激增曾被日本媒体归因于中国减持美债以反制美国关税政策，但实际抛售方为日本 [1] - 当前美债收益率上涨主因包括：特朗普政府关税政策加剧美国经济前景不确定性、通胀预期上升、美债规模失控及财政危机恶化 [1] - 美元武器化导致各国对美债抵触情绪升温，市场购买意愿下滑 [1] 美国对华政策动向 - 美国试图阻挠国际金融机构为中国在美洲"一带一路"项目提供贷款，借口为"威胁地区安全" [3] - 美国行为被解读为遏制中国发展并维持对拉美地区控制权的政治操作 [5] - 巴西总统卢拉高调访华，反映拉美国家对与中国合作的积极态度 [5] 地缘政治与经济关联性 - 美国在俄乌冲突、红海局势及亚太地区的行动加剧全球不稳定，与其指责中国的安全议题形成反差 [3] - 美债危机与对华打压同步发生，暴露美国经济困境与政策内耗 [1][5] - 美国转移国内矛盾的策略可能加剧其自身衰退风险 [5]

美债市场动态 - 美国30年期国债收益率再次跃升至5%以上，此前因穆迪将美国信用评级从Aaa下调至Aa1曾短暂突破5%后回落[1] - 今年以来美债连续遭遇市场抛售，主要因素包括对冲基金高杠杆"基差交易"崩盘、投资机构流动性需求上升以及多国央行战略减持[1] - 4月美国关税政策引发大规模抛售，中美经贸会谈后有所逆转，但穆迪降级和减税法案担忧重新点燃抛售情绪[1] 美国财政政策影响 - 美国政府推动的税改方案计划未来十年减税逾4万亿美元，并削减至少1.5万亿美元支出，包括削减低收入人群医保和食品援助计划[2] - 美国联邦政府债务总额已超过36万亿美元，仅2024年6月就有6.5万亿美元国债到期，2025财年上半年财政赤字达1.3万亿美元（半年度历史第二高）[2] - 减税政策将扩大赤字规模，叠加关税政策（普遍加征10%以上）增加经济衰退风险[2] 全球资本流动变化 - 各国主权基金和大型投资者持续用其他避险资产取代美债，推高美国融资成本，30年期美债收益率居高不下加剧财政赤字恶化[3] - 美国国债收益率上升但美元汇率下降，显示长期资金持续流出美国[3] - 日本作为美债第一大持有者，其30/40年期国债拍卖连续遇冷，收益率曲线控制机制可能失效[3] 货币政策趋势转变 - 美日两国长期实施的超宽松货币政策可能即将结束，目前均处于进退两难境地[4] - 这种转变可能导致全球外部需求减少，影响中国出口，但同时也为中国货币政策创造更自主的空间[4]

市场动态 - 市场进入关键变盘节点，即将选择方向，昨夜美股大跳水引发对今日市场走势及调整风险的关注 [1] - 美债拍卖结果糟糕，长期美债成抛售重灾区，20年期美债收益率日内冲高13个基点至5.123%，10年期国债收益率飙升至5.09%，创近三个月新高至4.6%，直接引发美股跳水、美元下跌 [1] - 上海发布提振消费专项行动方案，强调加力扩围实施消费品以旧换新，加快构建房地产发展新模式，推动老旧小区更新改造，完善低空经济监管并拓展场景应用 [1] - 小欧对我国部分公司列入管制和制裁名单，计划对进入欧盟的小包裹收取2元手续费，大部分包裹来自我国，对国内出口等造成一定负面影响 [1] 市场变盘条件 - 市场仍处于关键变盘节点，存在向上变盘机会，但需满足券商、保险为首的权重板块涨幅至少达1.5% - 2%，代表大金融权重板块背后的大主力资金甚至"某队"开始上攻 [2] - 沪深两市成交量至少要大于1.3万亿，甚至达1.4万亿左右，才可能形成推动，因为真正突破需要场外资金持续买入 [2] - 若无法满足这两大条件，需防范市场短期连续变盘失败后走出C浪调整 [2] - 下方关键位为10日均线，在10日均线之上就有向上变盘机会，若有效跌破，则代表市场短期变弱，需防范C浪调整 [2] 操作策略 - 市场未给出明确变盘信号前，主要策略以持有等待为主，前期参与抄底和布局的品种若未经历大幅上涨，仍处于低位，可中度仓位继续持有等待 [3] - 短线方面，近期涨幅较高的品种已出现明显负反馈，需防范回调风险，如连续2 - 3天明显涨不动、冲高回落、大幅高开低走等情况的品种，需无条件减仓走人 [3] - 可关注一些低位板块，如昨天启动的煤炭、有色板块等，仍存在短线机会 [3]

核 心 观 点 对等关税政策宣布后，国际贸易不确定性加剧，使得投资者对美国政府信心下降，美债市场经历"抛售潮"，10年期美债收益率一度突破4.5%。那么，到底是谁在抛 售美债？展望未来，美债还能继续持有甚至抄底买入么？ 到底谁在抛售美债？ 4月2日对等关税宣布后，5年期以上的中长期美债遭到抛售，而短期美债收益率较为稳定，10年期、30年期美债收益率一度突破4.5%、 4.9%。 抛售美债的更可能是非官方投资者，各国央行没有参与其中。 一方面，海外投资者卖出，数据显示如日本居民对外中长期债券投资大幅流出。另一方面， 美国本土投资者也在抛售，美国债基受到疫情以来最大单周赎回。美债的抛售，或反映了美元资产作为安全资产的需求下降，由于政策不确定性陡增，投资者对美 国的信心下降。 从美债持有结构变化来看，自2023年年中以来，美国国内金融机构持有美债占比逐渐提升，美国货币基金是美债的购买主力 ，而海外官方持有保 持平稳。从美债需求高频数据来看，目前美债互换利差已有回升， 显示抛售压力有所缓解 。从最新一周拍卖结果来看，长期美债竞拍倍数边际回升，同时Price Tail有所下降，意味着美债需求边际好转。 美债供给情况如何 ...

美债收益率与价格变动 - 30年期美国国债收益率一度突破5%，10年期收益率触及4.50% [1] - 美债收益率与价格呈反向关系，收益率上升意味着价格下跌 [1] - 债券价格涨跌关键取决于供需关系变化，需求增加则价格上涨收益率下降，供给增加则价格下跌收益率上升 [1] 美债遭遇抛售原因 - 基金基差交易爆仓迫使平仓抛售美债换取流动性，引发价格踩踏 [3] - 市场对美国信心减弱，担忧贸易战升级加重滞胀风险及美联储独立性危机 [3] - 美元信用被透支，全球资本转向黄金等非美资产，美元外汇储备占比降至57.3% [8][10] 特朗普政府应对措施 - 暂停对75国实施"对等关税"90天并将关税降至10% [6] - 对中国部分高科技产品实施关税豁免 [6] - 表示愿以友好态度与中方谈判并可能下调关税 [6] - 财长贝森特宣称不希望中美贸易局势升级 [6] - 美联储可能最早6月采取降息措施 [6] 美债风险与挑战 - 美国国债规模突破36万亿美元，债务占GDP比重逾120% [8] - 2025年有9.2万亿美债到期，其中6月到期6万亿 [9] - 若利率保持4.5%，2026年债务利息支出或达1.2-1.3万亿美元 [8] - "商品-美元-美债"闭环可能被特朗普关税政策打破 [12] 美债违约可能性 - 直接违约可能性非常低，因将威胁美元全球储备货币地位 [14] - 可能采取债务置换策略，如将部分美债置换为100年期不可交易零息债券 [14] - 通过降息压低新发债券票面利率 [14] - 长期美债收益率可能在降息背景下不降反升 [15] - 极端情况下美联储可能直接购买政府债务，但会推高通胀 [17] 美债市场现状 - 美债被市场定价为"风险资产"而非"无风险资产" [8] - 国际货币基金组织预测2026年美元储备占比可能降至50%以下 [13] - 美国本土机构和个人持有约76%美债，外国投资者持有24.2% [18] - 日本为最大美债持有国(11259亿美元)，中国(7843亿美元)和英国(7503亿美元)分列二三位 [18]

黄金价格走势 - COMEX黄金站上3200美元/盎司，盘中触及3241.5美元/盎司，创历史新高 [2] - 沪金大涨超2%，盘中突破760元/克 [2] - 国内金饰品牌挂牌价创新高，周六福足金999.9达1010元/克，周生生达991元/克，周大福等品牌达990元/克 [2] - 黄金价格V形反转：4月3日至7日回调近4%，4月8日至11日反弹超8% [3] 黄金股及ETF表现 - 黄金股大涨：四川黄金涨停，益民集团涨7.91%，赤峰黄金涨7.67% [2][3] - 黄金ETF表现强劲：平安黄金股票ETF涨9.41%，永赢黄金股ETF涨3.72%，嘉实上海金ETF等涨约2% [3] - 本周17只黄金ETF合计净流入112.01亿元，华安黄金ETF流入54.21亿元居首，易方达黄金ETF流入18.62亿元，博时黄金ETF流入14.14亿元 [4] 全球黄金市场动态 - 2025年第一季度全球黄金ETF流入量达226吨（价值210亿美元），创近三年最大季度流入量，北美占61%，欧洲占22%，亚洲占16% [4] - 中国央行连续第五个月增持黄金，3月末黄金储备7370万盎司，较2月末增9万盎司 [5] 黄金避险属性强化 - 美债收益率快速上行至4.51%，疑似遭大规模抛售，避险功能减弱，资金或转向黄金 [6] - 黄金对冲关税事件滞胀风险及美元信用担忧，中长期配置价值受认可 [6] - 黄金股业绩确定性高：金价中枢上移、开采成本增长放缓、金矿扩产推动业绩高增，黄金珠宝商业绩拐点及高端化趋势带来成长空间 [7]