Workflow
美国经济软着陆
icon
搜索文档
美股又创历史新高,华尔街多空大战鹿死谁手
21世纪经济报道· 2025-07-24 21:34
美股市场表现 - 标普500指数与纳指再创历史新高 主要受美日贸易协议达成(关税从25%下调至15%)和美欧谈判进展推动 [1] - 美股从4月熊市迅速反弹 企业盈利展望持续好转 大型科技公司海外营收占比高 美元走弱提升盈利 [1] - 七巨头市值占标普500总市值35% 英伟达(两年涨超3倍)、Meta、微软、亚马逊表现较好 特斯拉、苹果、Alphabet相对落后 [4] 企业盈利与财报 - Alphabet Q2营收964.3亿美元(+20%) 净利润282亿美元 超预期 2025年资本支出增至850亿美元 [4][5] - 特斯拉Q2营收224.96亿美元(-12%) 净利润11.72亿美元(-23%) 汽车销量持续下滑拖累业绩 [5] - 银行股财报超预期 主要因交易、咨询和财富管理收入增长 美国提议放松银行资本要求利好金融板块 [5] 行业驱动因素 - AI投资热潮持续 英伟达获准向中国供应芯片 美国白宫发布AI行动计划放宽监管 大公司业绩有望保持高增速 [2] - 科技板块跑赢整体市场 美联储降息预期、减税及潜在关税协议达成提供上涨动力 [5] - "大而美"法案落地提升流动性 更多资金涌入市场 但长期可能推高财政赤字和利率 [3][9] 机构观点分歧 - 高盛预测标普500未来12个月涨10%至6900点 美元每贬值1%可提升标普500每股收益增长率0.6个百分点 [6] - 摩根士丹利维持看涨 预计盈利稳健+降息支撑估值(22倍市盈率) Q3回调或创造买入机会 [6] - Evercore ISI警告标普500可能回调7%-15% 投资者FOMO情绪过热 类似90年代末牛市尾声特征 [7] 长期趋势 - 美债利率或长期偏高 因财政赤字高企、美元信用下降及婴儿潮退休推高通胀 [8] - AI产业链仍处前中期 龙头公司盈利持续上修可消化当前估值(22倍) [7] - 建议减少美股仓位过度集中 资金可配置至亚洲(除日本)股票市场 [9]
施罗德:美国经济大概率实现“软着陆”
智通财经· 2025-07-16 14:24
美国经济展望 - 美国经济仍是全球金融市场基石 4月和5月官方经济数据放缓但非灾难性 市场情绪指标有所改善 [1] - 就业市场保持稳定 通胀数据未完全反映关税推高物价的影响 影响仍受控制 [1] - 目前认为美国经济"软着陆"概率最高(65%) 即经济温和放缓但不衰退 其次是"无着陆"情境(20%) 硬着陆概率最低 [1] - 经济将以稳健但不过热步伐扩张 主要得益于消费支出未明显放缓 因实质收入增长强劲 [2] - 实质收入增长受美国政府财政支持扩大带动 短期内支撑消费与经济增长 [2] 欧洲与英国经济 - 欧洲央行首次明确承认降息周期濒临尾声 因区内经济增长改善且财政政策趋刺激 进一步降息理据有限 [2] - 英国经济数据显示就业市场放缓 潜在通胀压力降温 市场预期英国最终基准利率维持较高水平 [2] - 看好英国利率与其他主要央行息差收窄带来的投资机会 [2] 固定收益投资策略 - 对债券整体存续期维持中性立场 倾向部署美国收益率曲线趋陡交易策略 即5年期债券表现将优于30年期 [3] - 看好跨市场固定收益配置机会 如相对加拿大及德国国债 更看好长仓英国国债 [3] - 下调对美国CDX高收益指数评级 因估值优势大幅减弱 对投资级别债券整体维持负面看法 [3] - 相对看好投资级别债券中短存续期品种 [3] - 美国政府机构按揭抵押证券是固定收益配置首选 因收益率高于投资级别企业债且波动性更低 [3]
通胀隐忧再起?美国下周CPI成关键试金石,关税传导效应引关注
环球网· 2025-07-13 11:11
通胀数据预期 - 市场普遍预期6月美国核心CPI环比上涨0.3% 显著高于5月份0.1%的微弱增幅 [3] - 核心CPI同比涨幅预计自今年1月以来首次反弹 达到2.9% [3] - 家电 家具等受关税影响较大的商品类别价格趋于走强 而机票 二手车等服务相关项目价格持续疲软 [3] 关税政策影响 - 前总统特朗普时期延续并可能加剧的对等关税政策 可能已开始实质性地推高美国本土消费价格 [3] - 6月数据可能仅捕捉到有限的关税传导影响 但分析师警告2023年下半年企业可能逐步调整定价策略以消化更高进口成本 [3] - 商品领域存在关税传导压力 但服务价格依然偏软 [3] 消费市场动态 - 美国就业市场显现降温迹象 工资增长步伐放缓 消费者对价格变得异常敏感 [4] - 零售商在是否将全部成本上涨转嫁给消费者的问题上犹豫不决 消费者的价格韧性成为通胀反弹相对温和的关键缓冲因素 [4] - 市场预期6月零售销售数据或将小幅回升 此前已连续两个月下滑 [4] 经济前景与政策影响 - 消费支出动能减弱与就业市场降温同步显现 若零售数据持续平淡 将为美国经济软着陆观点增添证据 [5] - 美联储核心关切在于是否会出现更清晰 更持续的通胀上行趋势 下周通胀报告将成为7月政策会议研判形势的核心依据 [4] - 两大关键指标表现将深度影响美联储未来货币政策路径选择 [5]
美联储古尔斯比:倾向于等待市场焦虑情绪缓解后,再对美国经济是否能够实现软着陆持更有信心的判断。
快讯· 2025-07-12 03:03
美联储政策立场 - 美联储官员古尔斯比倾向于等待市场焦虑情绪缓解后再对美国经济软着陆前景做出更有信心的判断 [1]
【BCR汇市观察】美元“软着陆”还是“失速”?关注美联储下一步
搜狐财经· 2025-07-08 11:37
美元走势分析 - 美元指数在105关口附近反复震荡 市场情绪从单边看多转为谨慎观望 [1] - 美联储9月降息25个基点的概率超过70% 美元指数从年内高点107回落至105水平 [2] - 非美货币整体反弹 欧元、英镑和日元对美元展开不同程度修复 [2] 美联储政策与经济表现 - 美国通胀持续回落 劳动力市场降温 6月非农就业数据不及预期 失业率小幅上升 [2] - 美国经济韧性仍在 消费支出和科技行业投资持续强劲 经济增长暂未失速 [3] - 摩根士丹利和花旗等机构预计美联储降息节奏和幅度将非常温和 旨在防范风险而非应对衰退 [3] 投资机会与市场操作 - 中短期美元面临阶段性调整压力 非美货币有望延续反弹 [4] - 长期全球避险需求仍支撑美元地位 尤其在地缘政治风险未消背景下 [4] - 建议关注CPI、PPI、非农及美联储会议纪要等重要数据发布节点 灵活调整持仓 [4] 交易时间调整 - 2025年7月3日和4日因美国独立日假期 部分产品交易时间更改 [5] - 贵金属、美国原油、天然气、布伦特原油等商品正常交易至16:40 GMT [6] - 现货指数如JPN225、US30、US100、US500在16:55 GMT收盘 22:01 GMT重开 [6] - 美国股票全日休市 [7]
渣打银行:2025年下半年全球市场展望报告-美元转向 运筹决胜
搜狐财经· 2025-07-08 08:49
全球股票配置 - 超配全球股票,因政策放宽、美国经济软着陆及美元走弱利好风险资产 [1][4][21] - 亚洲(除日本)股票上调至超配,韩国、中国和印度股票受国内财政政策支持 [1][25] - 美国股票盈利强劲,欧洲股票估值低廉且财政支出支持盈利增长,日本股票受益于公司治理改革 [1][25] - 中国和韩国股票在亚洲(除日本)市场预计表现领先,印度股票结构性因素有吸引力 [1][25] 债券市场展望 - 看好5-7年期美元债券,因能在收益率与价格上涨间取得较好权衡 [1][29] - 新兴市场本币债上调至超配,可能获益于美元疲软及新兴市场央行减息 [1][29] - 美国国债收益率未来6-12个月或处于4.00-4.25%区间,5-7年期债券提供最佳风险调整回报 [29][89] 外汇市场展望 - 预计美元未来6-12个月走弱,欧元、日圆和英镑将受益 [1][24] - 瑞郎可能保持区间震荡,新加坡元预料将从政策区间上端回落 [1][24] - 美元疲软对非美国股票表现有利,历史显示美元疲软时期非美国股票表现优于美国股票 [25][26] 黄金与另类投资 - 黄金被视为重要多元化投资工具,央行需求有望支持价格上涨 [2][30] - 黄金在债券无法发挥作用时能起到多元化作用,另类投资策略可减少波动 [2][21] - 黄金在整固一段时间后预计央行需求将支持价格再次上涨 [30] 宏观经济展望 - 核心情境为美国经济软着陆几率提升,美联储可能在2025年下半年减息 [2][76] - 货币及财政政策宽松将支持新兴市场及欧洲增长,但存在下行和上行风险 [2][76] - 中美贸易休战令美国经济软着陆可能性由50%提升至55%,预计特朗普政府将在2025年第三季达成初步贸易协议 [76][80] 资产配置模型 - 基础资产配置模型聚焦传统资产类别,基础+模型包括私人资产配置 [38][40] - 风险状况属均衡的基础资产配置中股票占比54%,债券占比38% [39] - 风险状况属均衡的基础+资产配置中另类资产占比20%,股票占比43% [40] - 多资产收益策略继续录得约5.7%的稳定收益率,在目前利率环境下仍然吸引 [46][53]
2025年下半年全球市场展望报告-美元转向 运筹决胜-渣打银行
搜狐财经· 2025-07-08 00:30
核心投资策略与资产配置 - 超配全球股票:全球宽松政策、美国经济软着陆预期及美元走弱利好风险资产,亚洲(除日本)股票因盈利增长、政策支持及估值吸引力上调至超配,重点关注中国、韩国、印度市场 [2][19] - 增持非美元债券:新兴市场本币债因美元走弱、央行减息空间大上调至超配,5-7年期美元债券兼具收益与风险平衡,发达市场高收益债和新兴市场美元债作为核心配置 [2][24] - 黄金与另类投资:黄金作为核心配置,受益于去美元化、央行购金及通胀对冲需求,3个月目标价3400美元,另类投资策略如股票长短仓、私人信贷可增强组合韧性 [2][25] 宏观经济展望与风险 - 软着陆为核心情境:美国经济大概率软着陆,贸易休战、财政刺激及美联储下半年减息75基点支撑增长,欧元区受德国财政扩张提振,中国靠财政刺激力争5%增长目标 [3][17] - 主要风险:特朗普关税暂停期7月初结束存在延长但言辞交锋风险,中东冲突或致油价飙升超100美元冲击通胀与美联储政策空间,美国899条款可能对跨国投资征税影响资本流动与资产估值 [3][28][29] 资产类别观点 - 外汇市场:美元未来6-12个月走弱,欧元、日元、英镑受益,欧元兑美元12个月目标1.17,美元兑日元140,英镑兑美元1.37,新加坡元从政策区间上端回落 [4][20] - 大宗商品:黄金短期整固后仍有上行空间,12个月目标3500美元,原油供需过剩主导,纽约期油维持65美元左右,但地缘冲突可能引发短期飙升 [4][25][27] - 量化视角:股债模型转为中性,技术面显示多数股市短期整固但中长期趋势仍向上,新兴市场本币债需警惕仓位紧张引发的短期逆转 [4][24] 关键事件与展望 - 重要时点:7月关注关税谈判、欧美央行会议,9月联合国大会及美联储议息会议,10月IMF年会与亚太经合组织峰会 [5][17] - 财富管理原则:遵循长期投资、多元化配置、注重时间复利等原则,结合"今日、明日和未来"框架,平衡流动性、增长与保障需求,把握美元转向中的跨资产机遇 [5][16] 全球市场展望 - 美元转向:美元疲软环境为金融市场和风险资产带来正回报,历史经验显示美元疲软时期全球股市回报有利且非美国股票表现优于美国股票 [9][21][22] - 投资策略:超配全球股票和新兴市场本币债,看好5-7年期美元债券,黄金和另类投资策略是吸引的多元化工具 [9][19][24]
宏观点评:美国6月非农与ADP就业为何大幅背离?-20250704
国盛证券· 2025-07-04 19:24
就业数据表现 - 6月新增非农就业14.7万,高于预期值11万,5、4月数据合计上修1.6万[2] - 失业率4.1%,低于预期值4.3%和前值4.2%,劳动参与率62.3%,低于预期和前值62.4%[2] - 平均时薪环比0.2%,低于预期值0.3%、前值0.4%、过去12个月均值0.3%[2] 市场反应 - 非农公布后,标普500、纳斯达克、道琼斯分别上涨0.8%、1.0%、0.8%;10Y美债收益率上行6.3bp至4.34%,美元指数上涨0.4%至97.1,现货黄金下跌0.9%至3326.1美元/盎司[3] - 利率期货隐含7月降息概率从25%降至0%,9月降息概率从100%降至73%,年内降息次数从2.6次降至2.1次[4] ADP与非农背离原因 - ADP就业调查覆盖约17%就业岗位,79%是大中型企业;非农覆盖80%左右岗位,样本更全面[4] - 关税对大中型企业影响更大,ADP与非农背离幅度3月后加深,与关税升级时间一致[5] 结论与展望 - 现阶段非农比ADP更有参考意义,6月非农数据指向美国经济韧性仍强[5] - 若关税不再升级,美国经济软着陆仍是大概率事件,美联储将保持观望[5] 风险提示 - 美国经济与通胀、美联储货币政策、地缘冲突持续超预期[5]
巨富金业:2025年6月非农数据前瞻-迷雾中的就业图景
搜狐财经· 2025-06-30 14:51
美国非农就业数据核心分析 核心观点 - 美国非农就业数据是美联储货币政策的核心观测指标,其波动直接影响全球资产定价逻辑,当前市场处于"高通胀黏性"与"经济放缓隐忧"的博弈关键期 [2] - 6月非农数据将验证劳动力市场降温节奏,并影响美联储9月降息预期定价,前值累计下修9.5万人,近期数据与市场预期偏离度加大 [2] - 劳工部调查方法争议(如企业新增岗位高估)加剧数据解读复杂性,黄金市场对非农数据反应剧烈,例如5月数据公布后金价先跌后涨 [3] 小非农ADP与大非农解读 - **小非农ADP前瞻**:5月ADP就业新增3.7万人(5个月最低增速),预测6月回升至10.5万人,若低于预期将强化降息预期并利好黄金 [4][5] - **大非农核心指标**:5月非农新增13.9万人(超预期),失业率4.2%,时薪环比0.4%、同比3.9%,市场预期6月新增12万人,失业率微升至4.3%,时薪增速放缓 [6][7] - **历史数据回顾**:2025年3-5月非农新增从22.8万降至13.9万,前值累计下修9.5万,呈现"就业放缓但薪资韧性犹存"特征 [8] 机构预测与市场预期 - **机构分歧**:高盛预测6月非农新增14-16万人,富国银行悲观至11.5万人,美国银行乐观预期15万人,市场中值13万人 [10] - **关键矛盾点**:企业调查与家庭调查数据差异显著(280万 vs 21.6万),时薪增速若维持3.8%以上可能延缓美联储降息 [11] 非农行情交易逻辑 - **黄金策略**:非农新增>20万且失业率<4.2%将利空黄金,新增<15万且失业率>4.3%则利多黄金 [12][13] 非农当周关联事件 - **ISM制造业PMI**:若7月1日数据回升至50.5(前值48.5),可能预示非农表现强劲 [15] - **大漂亮法案表决**:7月4日前通过将短期提振美元,难产则利好黄金 [16] - **美联储官员讲话**:7月2-3日鲍威尔等表态可能提前为非农数据定调 [17]
美国通胀低于预期,国内出口存韧性
国贸期货· 2025-06-16 13:02
报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周国内大宗商品继续反弹,工业品多数回升、农产品大幅走高,主因是中东局势升级带动国际油价和大宗商品反弹,以及中美达成框架协议、中国经济保持韧性、美国通胀低于预期提振降息预期等改善市场风险偏好;海外方面,中美伦敦磋商达成原则一致、美国5月CPI低于预期提升降息概率、消费者信心指数回升且通胀预期回落、中东局势陡然升级;国内方面,金融数据喜忧参半,政府部门是融资主力,货币宽松或使资本市场迎来顺风环境,出口短期保持韧性但下半年有压力;大宗商品市场短期或继续反弹,受中美框架协议、美国经济预期改善及通胀预期回落、中东局势恶化等因素影响 [3] 各部分内容总结 海外形势分析 - 中美伦敦磋商达成原则一致:6月9 - 10日中美经贸磋商机制首次会议在伦敦举行,就落实两国元首通话共识及日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致,后续关注中美谈判进展,7月前我国或仍有抢出口窗口期,下半年出口增速或进入下行通道 [5][7] - 美国5月CPI全线低于市场预期:总体CPI同比上涨2.4%、环比上涨0.1%,核心CPI同比持平于2.8%、环比仅升0.1%,连续四个月低于预期,关税对通胀影响滞后,市场押注美联储9月前降息概率跃升至75%,全年降息预期两次约45基点,近年美国经济软着陆概率较大,美联储可能四季度降息,关注美国5月零售数据 [10] - 美国信心指数回升、通胀预期回落:6月消费者信心指数初值60.5,环比增长15.9%,1年期通胀预期5.1%、环比降1.5个百分点,5年期通胀预期4.1%、微幅回落,关税政策压力缓解、通胀担忧降温、跨群体普遍改善驱动信心反弹,短期经济压力缓解,但未来有隐忧,需关注相关数据确认复苏持续性 [11][13] - 中东局势陡然升级:6月13日凌晨以色列袭击伊朗,伊朗报复并威胁封锁霍尔木兹海峡,能源市场布伦特原油单日暴涨8%至94美元/桶,全球股市普跌、黄金价格突破3400美元/盎司,新兴市场面临资本外流与货币贬值风险,石化原料短缺威胁全球半导体产业链 [14][16] 国内形势分析 - 金融数据喜忧参半:6月社融新增22894亿、增速8.7%,新增人民币贷款6200亿、增速7.1%,M2同比增长7.9%,M1增速2.3%;居民与企业信贷下滑,非银金融机构贷款同比多增,企业贷款结构改善;政府债贡献率提高,实体信贷贡献率下降;M1走强与企业生产动力和“化债”有关;央行引导货币宽松,重启国债买卖预期发酵,资本市场有望迎来顺风环境 [21] - 外贸数据解读:出口短期保持韧性:5月出口同比回落至4.8%,受“抢出口”退坡和同期基数走高影响,对东盟、印度、美国出口有不同表现,预计6月对美出口数据或改善;进口增速回落至 - 3.4%,受大宗商品进口回落拖累;短期内出口有望保持韧性,下半年出口面临压力,受特朗普关税政策变动和需求透支影响 [24] - 政策跟踪:《关于进一步保障和改善民生 着力解决群众急难愁盼的意见》推出,促进劳动力流动和消费;“一老一小”政策加速推进,育儿补贴制度或刺激母婴消费、带动辅助生殖和儿童教育需求,社区养老服务和养老医疗器械、机器人行业将迎来发展机遇 [25] 高频数据跟踪 - 生产端:工业生产基本平稳:化工生产负荷平稳、产品价格回落,PTA产业链负荷率持稳;钢铁生产小幅回落、需求放缓,全国高炉开工率降至83.39%,钢材产量、表需回落,库存去化 [34] - 需求端:房地产销售周环比上升,乘用车零售同比增长:截至6月12日,30个大中城市商品房成交面积周环比上升43.96%;6月第一周全国乘用车市场日均零售4.3万辆,同比增长19%,今年以来累计零售915.9万辆,同比增长10% [41] - 物价走势:本周食品价格多数下跌,截至6月13日,蔬菜均价环比跌0.05%,猪肉均价环比跌1.48%,农产品批发价格200指数环比跌0.25%,水果价格环比跌2.01% [42]