在高盛对历史性的美国就业数据修正发出警告后，有"华尔街神算子"之称的金融市场研究机构Fundstrat 联合创始人兼研究主管Tom Lee表示，美联储政策即将转向。 Tom Lee表示："美联储有双重使命：就业和通胀。高盛指出，这些就业数据修正幅度如此之大是57年 来从未见过的。这强化了劳动力市场偏离美联储使命的程度，且比美联储意识到的要严重。"他补充 称："对我来说，美联储政策转向即将到来，这将支持更高市盈率。"他这番言论暗示，随着较低的利率 降低贴现率并增加投资者对风险资产的兴趣，股票估值可能会上升。 市场的降息预期在上周五美国7月非农就业数据公布后已迅速升温。数据显示，美国7月非农就业新增人 数仅为7.3万人，远不及市场预期，且5、6月的非农就业新增人数均被大幅下修。这份最新的就业数据 释放出了美国经济疲弱的信号。市场目前已经完全消化了美联储12月底前降息两次的预期。 前美国财政部长萨默斯警告称，美国经济"比我们想象的更接近停滞"，并提到了经济衰退的可能性。密 歇根大学经济学家Betsey Stevenson则将美国劳动力市场的疲软与当前影响教育、政府、建筑和酒店业 的行政政策联系起来。 高盛经济学家强 ...

美国经济疲软与美联储降息预期 - 美国经济显现疲软迹象，为美联储响应特朗普降息诉求提供依据，债券市场正加大年内降息押注 [1] - SOFR期权显示投资者已布局应对剩余三次议息会议均可能降息的情景，预期2025年利率累计下调75个基点，部分资金押注9月会议直接降息50个基点 [1] - 7月非农就业数据弱于预期，叠加服务业停滞报告，强化了市场对美联储通过降息托底经济的预期 [1] 市场定价与债券收益率变化 - 掉期交易显示的宽松幅度从非农报告前的30个基点扩大至60个基点 [1] - 10年期美债收益率从上月4.49%的高点回落至4.20% [1] - 摩根大通客户调查显示，美国国债多头仓位已升至4月以来最高水平 [5] 美联储内部政策转向信号 - 旧金山联储主席戴利明确表示"降息时机已至" [5] - 理事沃勒与鲍曼在7月会议中投票反对维持利率不变，主张降息25个基点 [5] - 道明证券策略师指出，9月会议前仍有大量数据待观察，单一指标难以改变政策框架 [1] 利率市场最新定位 - 摩根大通客户持仓显示，截至8月4日当周，客户将美债多头仓位一次性提高5个百分点，总量升至4月14日以来最高 [6] - 净多头刷新7月7日峰值，单周增幅为3月底以来最大 [6] - SOFR期权最活跃合约中，95.75执行价增仓最为明显，新增资金包括看跌秃鹰组合和看跌飞权 [8] 国债期权风险偏度与期货持仓 - 周五数据公布后，美债期权倾斜度全线转多为上涨保护支付溢价，长期看涨倾斜的扩张幅度创4月以来最大 [14] - 对冲基金大举增持10年期国债期货净空头，资产管理公司则反向增配10年期及更长久期合约的净多头 [18] - 当前市场焦点集中于9月会议，部分SOFR期权交易显示投资者正通过上行对冲策略为可能的大幅降息预做准备 [22]

就业数据表现 - 7月非农就业人数增长7.3万 大幅低于预期的18.5万 创2023年12月以来最低水平 [2] 行业就业拖累因素 - 零售业裁员1.2万人 受季节性调整失真影响 [3] - 临时工岗位减少3.4万 反映企业收缩信号 [3] - 政府部门就业零增长 显示财政支出见顶 [3] 市场即时反应 - 美债收益率暴跌15个基点 [4] - 黄金短线跳涨2% [4] - 标普500低开高走 反映市场押注提前降息 [4] 薪资通胀矛盾 - 时薪环比上涨0.4% 年化达4.8% 与就业放缓形成矛盾 [4] - 美联储面临政策抉择 需权衡就业市场降温与薪资粘性风险 [4]

美联储政策分析 - 7月议息会议是一次重要的尝试 鲍威尔展示了既"鹰"又"鸽"的一面 [1] - "鹰"派体现在对降息不松口且不向压力低头 "鸽"派体现在政策转向门槛降低 未来两个月数据不佳可成为降息理由 [1] - 市场当前更侧重"鹰"派信号 隔夜美元指数大涨接近100 [1] - 预期反转可能仅需一次不及预期的非农数据触发 [1] 9月FOMC前瞻 - 降息被列为基准情形 与市场观点一致 [1] - 后续美国宏观基本面评估对联储和市场决策至关重要 [1]

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当前黄金市场正处于关键转折点。技术面上，3300美元关口形成强劲支撑，而3350美元区域构成短期阻 力。基本面的多空因素激烈博弈：一方面，全球贸易紧张缓和压制避险需求；另一方面，美债收益率下 行、美联储可能转向的预期又形成支撑。特别需要关注的是通胀前景的变化。IMF最新报告指出，美国 实际关税税率已从24.4%降至17.3%，但关税转嫁效应可能导致下半年美国通胀维持高位。这种"滞胀"风 险可能迫使美联储在经济增长放缓时仍保持警惕，为黄金提供独特支撑。对于投资者而言，未来24小时 需要重点关注：美联储政策声明对9月降息可能性的暗示、鲍威尔记者会对经济前景的评估、中美贸易 谈判后续进展。特别是若美联储释放明确鸽派信号，可能推动金价突破3350阻力位；反之若态度强硬， 则可能再次测试3300支撑。 美联储政策会议：鸽派转向的信号？市场普遍预期美联储将在周三结束的会议上维持利率在 4.25%-4.50%区间不变，但真正的看点在于政策声明中可能释放的鸽派信号。近期经济数据呈现复杂图 景：一方面，6月职位空缺减少27.5万个至743.7万个，招聘人数下降26.1万人，劳动力市场显现疲软迹 象；另一方面，7月消费者信心指数 ...

黄金市场走势 - 黄金周二呈现震荡上行趋势 最低3308 最高3334 日线收小阳线 [2] - 日线级别在四连阴后出现小阳线 下跌态势有所减缓 但5/10日均线死叉向下提示需警惕延续性 [7] - 四小时级别显示3302/3301可能成为C-3-1低点 若突破3345则确认C-3-2上涨结构 目标位3354-3387 [9] 美联储政策与经济数据 - 市场预期美联储维持利率4 25%-4 50%不变 关注政策声明鸽派信号 [3] - 10年期美债收益率跌至4 330%（7月3日以来最低） 七年期国债标售需求旺盛（最终用户需求96%）反映避险情绪 [4] - 经济数据分化：6月职位空缺减少显示劳动力市场疲软 但7月消费者信心指数升至97 2超预期 [4] 国际贸易动态 - 中美延长关税休战期 美方暂停24%对等关税部分展期 但谈判仍被视作"复杂漫长博弈" [4] - 美国与欧盟（6000亿美元规模）、日本（5500亿美元规模）达成贸易协议 外部风险下降 [5] 技术面关键位 - 日线阻力位：3335/3336（5日均线）、3345（20/30日均线） [7] - 日线支撑位：3302/3301（周一低点）、3282（7月9日低点）、3275（周线MA20） [7][9] - 四小时级别突破3345后上行目标依次为3354、3370、3386/3387 [9] 今日重点事件 - 美国数据：ADP就业人数、Q2实际GDP年化季率初值、核心PCE物价指数年化季率初值 [6][10] - 美联储FOMC利率决议及鲍威尔新闻发布会（次日02:00/02:30） [6][10] - 其他地区数据：澳大利亚Q2 CPI年率、欧元区Q2 GDP年率初值等 [10]

黄金价格走势 - 上海黄金交易所黄金T D价格收于767 75元/克 较前一日下跌0 25% 创近三周新低 [1] - 沪金主力合约盘中最低触及767 68元/克 逼近765元/克关键支撑位 [1] - 伦敦现货黄金跌破3310美元/盎司 创7月17日以来最低点 后反弹至3319美元/盎司 [1] 零售市场表现 - 周大福 周大生品牌金店零售价坚守998元/克 老凤祥报价1000元/克 [3] - 菜百首饰和中国黄金零售价分别为982元/克和981元/克 较周大福便宜17元/克 [3] - 周大福铂金首饰价格达569元/克 老凤祥仅470元/克 差价99元/克 [3] 黄金回收市场 - 足金(99 9%)回收价跌至756元/克 22K金回收价669元/克 18K金544元/克 [5] - 黄金回收商客流量激增30% 部分商家存在克扣重量行为 实际到手价可能仅680元/克 [5] - 周大福自家金饰回收价758元/克 较售价低240元 并收取折旧费 [5] 市场驱动因素 - 美元指数暴涨1%至98 69 创5月以来新高 人民币汇率达1美元兑7 1782人民币 [7] - 10年期美债收益率飙升至4 414% 美联储9月降息概率从80%降至60% [7] - 上半年金饰销量仅199 83吨 同比暴跌26% [7] 投资建议 - 工行如意金条价格783 93元/克 较品牌店节省200元/克 [7] - 深圳水贝市场回收价按"实时价-10元"结算 [7] - 建议等待8月美联储决议后再考虑出售黄金 [7]

全球贸易格局调整对黄金市场的影响 - 美国与日本达成贸易协议，汽车关税从27.5%下调至15% [1] - 欧盟接近与美国达成协议，对输美商品征收15%普遍关税，避免基准税率从8月1日起上调至30% [1] - 中美经贸会谈将于7月27日至30日在瑞典举行 [1] - 贸易谈判进展显著缓解市场对全球贸易摩擦的担忧，黄金避险需求减弱 [1] 美联储政策预期与市场波动 - 特朗普政府启动美联储主席鲍威尔接替人选遴选程序，但无意解雇鲍威尔 [2] - 特朗普要求大幅降息，引发市场对美联储政策转向宽松的猜测 [2] - 低利率预期推动美元走弱，7月24日美元指数下跌0.6% [2] - 10年期美债收益率触及一周低位，曾推动黄金突破3400美元/盎司关口 [2] 地缘政治风险边际下降 - 俄乌第三轮谈判仅就换俘协议达成共识，停火立场仍存分歧但同意继续对话 [3] - 近期双方以无人机攻防为主，地面冲突减少，持续性战争风险下降 [3] 黄金价格走势分析 - 黄金一度突破3400美元/盎司关口，后因贸易协议利好快速回落 [4] - 7月25日纽约金期货报3363.3美元/盎司，跌0.30% [4] - 上海黄金期货沪金主连收777.53元，跌0.93% [4] - 黄金在试探历史次高点3450美元/盎司附近遇阻 [4] 宏观经济不确定性 - 国际货币基金组织警告，美国关税政策可能推高通胀，损害全球经济 [5] - 欧盟内部对关税协议存在分歧，若谈判破裂或对900亿欧元美国商品加征关税 [5] - 美国与越南、印度等国谈判存变数，8月1日前市场或现波动 [5] 后续关注重点 - 下周美联储会议对经济与政策的表态至关重要，市场预期9月降息概率较大 [6] - 2025年上半年国内黄金ETF增仓同比激增173%，显示长期配置需求 [8] - 俄乌冲突、中东局势及美国与其他经济体的关税谈判仍需关注 [9] 权威观点与长期趋势 - 黄金处于多空博弈阶段，地缘政治、经济不确定性和流动性宽松构成支撑 [10] - 美联储降息周期或于四季度开启，叠加各国央行持续购金 [10] - 中国央行连续8个月增持黄金，表明全球市场对于黄金的需求仍未消减 [10] - 过去20年人民币计价黄金年化收益约10%，跑赢多数主流资产 [10]

美股2025年第二季度财报季开启 - 特朗普政府加征的全球关税政策成为影响企业利润率的关键变量 [1] - 标准普尔500指数第二季度利润预计同比增长2.5% 净利润率跌至2024年第一季度以来最低水平 [3] - 贸易和宏观经济不确定性未阻止美国科技巨头在人工智能领域大举投资 [3] 银行业表现分化 - 六大行业绩分化 高利率挤压传统存贷业务利润 资本市场活动复苏利好交易和投行业务 [5] - 投资者关注银行管理层对信贷质量的评论 消费贷款或商业房地产贷款恶化可能引发市场担忧 [5] 科技巨头主导盈利增长 - 美股"七巨头"预计贡献标普500指数第二季度盈利增长的近65% 预计利润增长14% [5] - 科技巨头拥有轻资产运营模式和全球化收入 对单一国家关税政策敏感度较低 [5] - 微软、亚马逊、Alphabet和Meta等人工智能超大规模企业第一季度支出超过800亿美元 2025年资本支出预期提高至3000亿美元 [5] 防御性板块表现稳定 - 公用事业、必需消费品和医疗保健等防御性板块在不确定环境中展现出相对稳定性 [7] - 自4月关税政策宣布以来 防御性板块累计跑赢周期性板块约6个百分点 [7] 周期性行业受关税冲击 - 工业、材料和能源等周期性行业成为关税政策最大受害者 [7] - 钢铁和铝生产商因下游行业需求减弱未能实现预期增长 [7] - 消费行业直接受关税冲击 消费者信心弱化拖累大型零售商业绩 [7] 美股市场关键转折点 - 标普500指数在7月初创下历史新高 支撑来自企业盈利增长未崩溃和美联储政策转向预期升温 [9] - 市场对财报期望不高 更有可能创造惊喜 关税影响可能尚未在第二季度业绩中显现 [9] - 投资者关注企业对三季度指引的调整 保守预测或维持现状对股市是利好信号 [9]