报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LLDPE和PP主力合约盘面偏弱，基本面供过于求，产业库存中性，下游需求转淡，预计今日走势震荡 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：11月官方PMI为49.2，较上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳；OPEC+维持产量计划，12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润企稳；农膜需求收缩订单偏弱，包装膜需求一般订单回落；当前LL交割品现货价6250（-70），基本面整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2605合约基差 - 215，升贴水比例 - 3.3%，偏空 [4] - 库存：PE综合库存49.1万吨（-3.2），偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多 [4] - 利多因素：成本支撑 [5] - 利空因素：下游需求同比偏弱；四季度新增投产多 [5] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [5] PP概述 - 基本面：11月官方PMI为49.2，较上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳；OPEC+维持产量计划，12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润企稳，丙烷价格强势，PDH利润持续下滑；塑编需求一般以刚需为主，管材需求有所减少；当前PP交割品现货价6180（-40），基本面整体偏空 [6] - 基差：PP 2605合约基差 - 112，升贴水比例 - 1.8%，偏空 [6] - 库存：PP综合库存53.3万吨（+0.5），偏空 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [6] - 利多因素：成本支撑 [7] - 利空因素：下游需求同比偏弱；四季度新增投产多 [7] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [7] 现货行情、期货盘面及库存情况 - LLDPE：现货交割品价格6250（-70），05合约价格6465（75），基差 - 215（-145）；仓单11265（0），PE综合厂库49.1万吨，PE社会库存47.2万吨 [8] - PP：现货交割品价格6180（-40），05合约价格6292（26），基差 - 112（-66）；仓单14905（-30），PP综合厂库53.3万吨，PP社会库存29.3万吨 [8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能4319.5 [13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能4906 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LLDPE和PP基本面整体偏空，预计今日走势震荡 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE - 基本面：11月官方PMI为49.2，较上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳；OPEC+维持产量计划，12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润企稳；农膜需求走弱，包装膜订单回落；当前LL交割品现货价6220（-10），整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2605合约基差 - 188，升贴水比例 - 2.9%，偏空 [4] - 库存：PE综合库存49.1万吨（-3.2），偏空 [4] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：主力持仓净多，增多，偏多 [4] - 预期：塑料主力合约盘面偏弱，基本面供过于求，产业库存中性，下游需求转淡，预计今日走势震荡 [4] - 利多因素：成本支撑 [5] - 利空因素：下游需求同比偏弱，四季度新增投产多 [5] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [5] PP - 基本面：11月官方PMI为49.2，较上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳；OPEC+维持产量计划，12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润企稳，丙烷价格强势，PDH利润下滑；塑编转入淡季，管材需求减少；当前PP交割品现货价6180（+30），整体偏空 [6] - 基差：PP 2605合约基差 - 98，升贴水比例 - 1.6%，偏空 [6] - 库存：PP综合库存53.3万吨（+0.5），偏空 [6] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：主力持仓净空，减空，偏空 [6] - 预期：PP主力合约盘面偏弱，基本面供过于求，产业库存中性，下游需求转淡，预计今日走势震荡 [6] - 利多因素：成本支撑 [7] - 利空因素：下游需求同比偏弱，四季度新增投产多 [7] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [7] 行情数据 - LLDPE：现货交割品6220（-10），05合约6408（+112），基差 - 188（-122）；LL进口美金755（0），进口折盘6536（-8），进口价差 - 316（-2）；仓单11265（0），PE综合厂库49.1（-3.2），社会库存47.2（+0.3） [8] - PP：现货交割品6180（+30），05合约6278（+120），基差 - 98（-90）；PP进口美金745（0），进口折盘6452（-8），进口价差 - 272（+38）；仓单11935（+1163），PP综合厂库53.3（+0.5），社会库存29.3（-1.2） [8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能4319.5，产能增速20.5% [13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能4906，产能增速11.0% [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE今日走势震荡 主力合约盘面偏弱 基本面供过于求 产业库存中性 下游需求转淡[4] - 预计PP今日走势震荡 主力合约盘面偏弱 基本面供过于求 产业库存中性 下游需求转淡[6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：11月官方PMI为49.2 较上月回升0.2个百分点 制造业景气度平稳 OPEC+维持11月初产量计划 12月增产13.7万桶/日 2026年1-3月暂停增产 煤炭价格回落 煤制利润企稳 农膜需求走弱 包装膜订单回落 当前LL交割品现货价6380（-60） 基本面整体偏空[4] - 基差：LLDPE 2605合约基差60 升贴水比例0.9% 偏多[4] - 库存：PE综合库存52.3万吨（+1.5） 偏空[4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下 收盘价位于20日线下 偏空[4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空 翻空 偏空[4] - 利多因素：成本支撑[5] - 利空因素：下游需求同比偏弱 四季度新增投产多[5] - 主要逻辑：供过于求 国内宏观政策[5] PP概述 - 基本面：11月官方PMI为49.2 较上月回升0.2个百分点 制造业景气度平稳 OPEC+维持11月初产量计划 12月增产13.7万桶/日 2026年1-3月暂停增产 煤炭价格回落 煤制利润企稳 丙烷价格强势 PDH利润下滑 塑编转入淡季 管材需求减少 当前PP交割品现货价6180（-20） 基本面整体偏空[6] - 基差：PP 2605合约基差 -33 升贴水比例 -0.5% 偏空[6] - 库存：PP综合库存53.8万吨（+0.1） 偏空[6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下 收盘价位于20日线下 偏空[6] - 主力持仓：PP主力持仓净空 减空 偏空[6] - 利多因素：成本支撑[7] - 利空因素：下游需求同比偏弱 四季度新增投产多[7] - 主要逻辑：供过于求 国内宏观政策[7] 现货行情与期货盘面 - LLDPE：现货交割品价格6380（-60） 05合约价格6320（-156） 基差60[8] - PP：现货交割品价格6180（-20） 05合约价格6213（-66） 基差 -33[8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有不同程度变化 2025E产能预计达4319.5[13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有不同程度变化 2025E产能预计达4906[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡，两者主力合约盘面均偏弱，基本面供过于求，产业库存中性，下游需求转淡 [4][6] 根据相关目录分别总结 LLDPE概述 - 基本面：11月官方PMI为49.2，较上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳；OPEC+维持产量计划，12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润企稳；农膜需求较稳，包装膜需求旺季结束后转弱；当前LL交割品现货价6440（-20），基本面整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差 -36，升贴水比例 -0.6%，偏空 [4] - 库存：PE综合库存52.3万吨（+1.5），偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多 [4] - 利多因素：成本支撑 [5] - 利空因素：下游需求同比偏弱；四季度新增投产多 [5] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [5] PP概述 - 基本面：11月官方PMI为49.2，较上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳；OPEC+维持产量计划，12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润企稳，丙烷价格强势致PDH利润下滑；塑编转入淡季需求回落，管材需求尚可；当前PP交割品现货价6200（-50），基本面整体偏空 [6] - 基差：PP 2601合约基差 -79，升贴水比例 -1.3%，偏空 [6] - 库存：PP综合库存53.8万吨（+0.1），偏空 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [6] - 利多因素：成本支撑 [7] - 利空因素：下游需求同比偏弱；四季度新增投产多 [7] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [7] 现货行情、期货盘面及库存情况 - LLDPE：现货交割品价格6440（-20）；05合约价格6476（-3）；基差 -36（-17）；仓单11332（0）；PE综合厂库52.3（+1.5）；PE社会库存46.9（+1.2） [8] - PP：现货交割品价格6200（-50）；05合约价格6279（+25）；基差 -79（-75）；仓单10534（-196）；PP综合厂库53.8（+0.1）；PP社会库存30.5（-10） [8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同程度变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5% [13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同程度变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0% [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对塑料 L 及 PP 市场进行每日观察分析，涵盖市场情况、重要资讯、逻辑分析和交易策略等方面，综合考虑产能利用率、库存、宏观经济、行业政策等因素，为投资者提供参考 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - L 塑料市场价格多有下跌，线性期货表现不一，下游需求跟进不畅，采购谨慎 [1][9][15] - PP 聚丙烯市场价格有跌有涨，期货对现货市场氛围有一定影响，下游接盘谨慎 [1][9][15] 重要资讯 - 2025 年全国全社会用电量预计突破 10 万亿千瓦时，发电装机等情况良好 [2] - “十四五”期间中国合成树脂行业发展成果显著，产能规模全球第一 [9] - 2025 年 11 月全国乘用车市场零售量有变动，今年以来累计零售量同比增长 [19] 逻辑分析 - 国内 PE 产能利用率有减产有增产，PP 产能利用率多为增产 [2][41] - 部分指标如台湾省塑胶制品业劳动力受雇率、退工率等对聚烯烃单边有影响 [2] - 10 月 PE、PP 表观消费量增长，对聚烯烃有影响 [16] 交易策略 - 单边交易中，L 主力 2605/01 合约有观望、多单持有、空单持有等建议 [1][3][55] - PP 主力 2605/01 合约有观望、多单持有、空单持有等建议 [1][3][55] - 套利和期权交易多建议观望 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE今日走势震荡偏弱 ，因塑料主力合约盘面弱势下行 ，基本面供过于求 ，下游需求有所回落 ，虽有丙烷价格走强带动盘面 ，但整体偏空[4] - 预计PP今日走势震荡偏弱 ，因PP主力合约盘面弱势下行 ，基本面供过于求 ，下游需求一般 ，虽有丙烷价格走强带动盘面 ，但整体偏空[6] 各品种分析总结 LLDPE - 基本面：11月官方PMI为49.2 ，较上月回升0.2个百分点 ，制造业景气度平稳；OPEC+12月增产13.7万桶/日 ，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落 ，煤制利润好转；农膜需求弱势 ，包装膜刚需为主 ，部分地区转好；当前LL交割品现货价6570（-10） ，整体偏空[4] - 基差：LLDPE 2601合约基差12 ，升贴水比例0.2% ，中性[4] - 库存：PE综合库存50.8万吨（+1.1） ，中性[4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下 ，收盘价位于20日线下 ，偏空[4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多 ，增多 ，偏多[4] - 利多因素：成本支撑[5] - 利空因素：下游需求同比偏弱 ，四季度新增投产多[5] - 主要逻辑：供过于求 ，国内宏观政策[5] PP - 基本面：11月官方PMI为49.2 ，较上月回升0.2个百分点 ，制造业景气度平稳；OPEC+12月增产13.7万桶/日 ，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落 ，煤制利润好转；塑编进入淡季需求回落 ，管材需求尚可；当前PP交割品现货价6300（-0） ，整体偏空[6] - 基差：PP 2601合约基差59 ，升贴水比例0.9% ，偏多[6] - 库存：PP综合库存53.7万吨（-2.8） ，中性[6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下 ，收盘价位于20日线下 ，偏空[6] - 主力持仓：PP主力持仓净空 ，减空 ，偏空[6] - 利多因素：成本支撑[7] - 利空因素：下游需求同比偏弱 ，四季度新增投产多[7] - 主要逻辑：供过于求 ，国内宏观政策[7] 行情数据总结 现货行情 - LLDPE：现货交割品价格6570 ，变化-10；LL进口美金价格765 ，变化0；LL进口折盘价格6648 ，变化-5；LL进口价差-78 ，变化-5[8] - PP：现货交割品价格6300 ，变化0；PP进口美金价格760 ，变化0；PP进口折盘价格6605 ，变化-5；PP进口价差-305 ，变化5[8] 期货盘面 - LLDPE：05合约价格6558 ，变化-41；基差12 ，变化31；L01价格6534 ，变化-27；L05价格6558 ，变化-41；L09价格6600 ，变化-35[8] - PP：05合约价格6241 ，变化-2；基差59 ，变化2；PP01价格6177 ，变化15；PP05价格6241 ，变化-2；PP09价格6280 ，变化-3[8] 库存数据 - LLDPE：仓单数量11332 ，变化0；PE综合厂库数量50.8 ，变化1.1；PE社会库存数量45.7 ，变化-3.0[8] - PP：仓单数量15816 ，变化224；PP综合厂库数量53.7 ，变化-2.8；PP社会库存数量31.5 ，变化-1.0[8] 供需平衡表总结 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2018|1869.5|/|1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56|/| |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E|4319.5|20.5%|/|/|/|/|/|/|[13] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2018|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/|[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LLDPE和PP主力合约盘面弱势下行，基本面供过于求，虽丙烷价格走强带动盘面，但下游需求回落，预计今日走势均震荡偏弱 [4][6] 各品种情况总结 LLDPE - 基本面：11月官方PMI为49.2，较上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳；OPEC+12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润好转；农膜需求弱势，包装膜刚需为主，部分地区转好；当前LL交割品现货价6640（-10），整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差30，升贴水比例0.5%，中性 [4] - 库存：PE综合库存49.7万吨（-0.4），中性 [4] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：主力持仓净多，减多，偏多 [4] - 利多因素：成本支撑 [5] - 利空因素：下游需求同比偏弱；四季度新增投产多 [5] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [5] PP - 基本面：11月官方PMI为49.2，较上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳；OPEC+12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润好转；塑编进入淡季需求回落，管材需求尚可；当前PP交割品现货价6350（-0），整体偏空 [6] - 基差：PP 2601合约基差158，升贴水比例2.6%，偏多 [6] - 库存：PP综合库存56.5万吨（+1.9），偏空 [6] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空 [6] - 利多因素：成本支撑 [7] - 利空因素：下游需求同比偏弱；四季度新增投产多 [7] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [7] 行情数据总结 现货行情 - LLDPE：现货交割品价格6640，变化-10；LL进口美金770，变化0；LL进口折盘6696，变化 - 6；LL进口价差 - 56，变化 - 4 [8] - PP：现货交割品价格6350，变化0；PP进口美金760，变化0；PP进口折盘6611，变化 - 6；PP进口价差 - 261，变化6 [8] 期货盘面 - LLDPE：05合约价格6610，变化 - 98；L01价格6557，变化 - 86；L05价格6610，变化 - 98；L09价格6656，变化 - 98；基差30，变化88 [8] - PP：01合约价格6192，变化 - 83；PP01价格6192，变化 - 83；PP05价格6280，变化 - 90；PP09价格6322，变化 - 87；基差158，变化83 [8] 库存情况 - LLDPE：仓单11332，变化0；PE综合厂库49.7万吨，变化0；PE社会库存45.7万吨，变化 - 3 [8] - PP：仓单15657，变化 - 65；PP综合厂库56.5万吨，变化0；PP社会库存31.3万吨，变化 - 13 [8] 供需平衡表总结 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2018|1869.5| - |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| - | |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E|4319.5|20.5%| - | - | - | - | - | - | - | [13] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2018|2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | - | [15]

报告基本信息 - 报告名称为《聚烯烃日报》 [1] - 报告日期为2025年12月9日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 期货低开弱势震荡，市场交投气氛谨慎，贸易商跟跌报盘，下游谨慎观望、小单补仓 [6] - 供应上PP12月无新增产能但装置检修减少，PE进口及新产能释放有压力；需求端表现疲软，农膜旺季临近尾声，节前备货接近完成，下游补库意愿有限；成本端支撑不足，市场呈供增需弱格局，低位偏弱震荡 [6] 各部分内容总结 行情回顾与展望 - 连塑L2601低开，盘中震荡运行，尾盘收跌，终收6642元/吨，跌68元/吨（-1.01%），成交23.5万手，持仓减19347手至374193手 [6] - PP2601收于6275元/吨，跌36，跌幅0.57%，持仓减11444手至42.31万手 [6] 行业要闻 - 2025年12月8日，主要生产商库存水平69万吨，较前一工作日累库2万吨，增幅2.99%，去年同期库存在68万吨 [7] - PE市场价格部分下跌，华北地区LLDPE价格6600 - 6900元/吨，华东地区6760 - 7150元/吨，华南地区6770 - 7100元/吨 [7] - 丙烯山东市场主流暂参照6040 - 6100元/吨，较上一工作日上涨50元/吨，下游需求阶段性改善，工厂采购积极性保持，生产企业出货顺畅，市场整体交投气氛良好 [7] - PP市场价格窄幅波动，华北拉丝主流价格6170 - 6310元/吨，华东拉丝主流价格6260 - 6450元/吨，华南拉丝主流价格6310 - 6450元/吨 [7] 数据概览 - 报告展示了L基差、PP基差、L - PP价差、原油期货主力合约结算价、两油库存、两油库存同比增减幅等图表，数据来源包括Wind、卓创资讯、建信期货研究发展部 [9][11][16] 期货市场行情 |品种|合约|开盘（元/吨）|收盘（元/吨）|最高（元/吨）|最低（元/吨）|涨跌（元/吨）|涨跌幅|持仓量|持仓量变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |塑料|2601|6689|6643|6689|6619|-68|-1.01%|374193|-19347| |塑料|2605|6752|6708|6752|6680|-66|-0.97%|315983|21166| |塑料|2609|6788|6754|6788|6733|-58|-0.85%|5089|386| |PP2601| - |6278|6275|6292|6233|-36|-0.57%|423064|-11444| |PP2605| - |6377|6370|6386|6333|-37|-0.58%|319140|12252| |PP2609| - |6416|6409|6423|6375|-35|-0.54%|17920|124| [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE与PP基本面整体偏空，预计今日走势震荡；其中LLDPE供过于求，下游需求有所回落；PP塑编进入淡季需求回落，但管材需求尚可 [4][6] 各品种总结 LLDPE - 基本面：11月官方PMI为49.2，较上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳；OPEC+维持产量计划，12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润好转，俄乌和平协议受挫，油价震荡偏强；农膜需求弱，包装膜刚需为主，部分地区转好；当前LL交割品现货价6650（-30），基本面整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差7，升贴水比例0.1%，中性 [4] - 库存：PE综合库存49.7万吨（-0.4），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，增多，偏多 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡反弹，基本面供过于求，丙烷价格走强带动盘面，产业库存中性，下游需求回落，预计PE今日走势震荡 [4] - 利多因素：成本支撑 [5] - 利空因素：下游需求同比偏弱，四季度新增投产多 [5] - 主要逻辑：供过于求，受国内宏观政策影响 [5] PP - 基本面：11月官方PMI为49.2，较上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳；OPEC+维持产量计划，12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润好转，俄乌和平协议受挫，油价震荡偏强；塑编进入淡季需求回落，管材需求尚可；当前PP交割品现货价6350（-0），基本面整体偏空 [6] - 基差：PP 2601合约基差75，升贴水比例1.2%，偏多 [6] - 库存：PP综合库存56.5万吨（+1.9），偏空 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空 [6] - 预期：PP主力合约盘面震荡反弹，基本面供过于求，丙烷价格走强带动盘面，产业库存中性，下游需求一般，预计PP今日走势震荡 [6] - 利多因素：成本支撑 [7] - 利空因素：下游需求同比偏弱，四季度新增投产多 [7] - 主要逻辑：供过于求，受国内宏观政策影响 [7] 现货与期货行情 |品种|现货交割品价格|变化|主力合约价格|变化|仓单数量|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |LLDPE|6650|-30|6643|-31|11332|0| |PP|6350|0|6275|-12|15722|0| [8] 供需平衡表 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|1869.5| - |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| - | |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E|4319.5|20.5%| - | - | - | - | - | - | - | [13] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | - | [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计PE今日走势震荡，供过于求但丙烷价格带动盘面，产业库存中性，下游需求回落 [4] - 预计PP今日走势震荡，基本面供过于求，丙烷价格带动盘面，产业库存中性，下游需求一般 [6] 各品种情况总结 LLDPE - 基本面：宏观上10月官方PMI为49较上月降0.8个百分点，OPEC+12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产，丙烷价格走强带动聚烯烃价格，农膜需求回落，包装膜刚需为主部分地区转好，当前LL交割品现货价6820（+30），整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差 -11，升贴水比例 -0.2%，中性 [4] - 库存：PE综合库存50.1万吨（-5.3），偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多 [4] - 利多因素：成本支撑 [5] - 利空因素：下游需求同比偏弱、四季度新增投产多 [5] - 主要逻辑：供过于求，受国内宏观政策影响 [5] PP - 基本面：宏观上10月官方PMI为49较上月降0.8个百分点，OPEC+12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产，丙烷价格走强，PDH利润至近年低点带动聚烯烃价格，塑编季节性需求回落，管材需求尚可，当前PP交割品现货价6400（+0），整体偏空 [6] - 基差：PP 2601合约基差 -10，升贴水比例 -0.2%，中性 [6] - 库存：PP综合库存54.6万吨（-4.8），中性 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [6] - 利多因素：成本支撑 [7] - 利空因素：下游需求同比偏弱、四季度新增投产多 [7] - 主要逻辑：供过于求，受国内宏观政策影响 [7] 供需平衡表总结 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|1869.5| - |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| - | |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E|4319.5|20.5%| - | - | - | - | - | - | - | [13] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | - | [15]