报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月LPR报价按兵不动 央行实施适度宽松货币政策 保持社会融资条件相对宽松 推动物价合理回升 [4] - 昨日市场情绪延续谨慎 股指震荡收跌 宏观层面多空交织 市场缺乏核心驱动主线 10月经济数据承压待政策托底 资金上预计中央汇金继续托底指数 股指预计延续震荡格局 短期市场分歧将在震荡调整中消化 待新驱动主线带动股指上行 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融数据 - DRO01收盘价1.37 较前值变动-5.67bp DR007收盘价1.49 较前值变动-2.74bp GC001收盘价1.06 较前值变动-57.00bp GC007收盘价1.48 较前值变动-2.50bp SHBOR 3M收盘价1.58 较前值变动-0.10bp LPR 5年收盘价3.50 较前值变动0.00bp 1年期国债收盘价1.33 较前值变动-0.50bp 5年期国债收盘价1.54 较前值变动0.50bp 10年期国债收盘价1.81 较前值变动0.50bp 10年期美债收盘价4.13 较前值变动1.00bp [3] - 央行昨日开展3000亿元7天期逆回购操作 操作利率1.40% 当日1900亿元逆回购到期 单日净投放1100亿元 [3] 股市行情 - 沪深300收盘价4565 较前一日变动-0.51% IF当月收盘价4558 较前一日变动-0.6% 上证50收盘价3008 较前一日变动-0.40% IH当月收盘价3009 较前一日变动-0.3% 中证500收盘价7062 较前一日变动-0.85% IC当月收盘价7063 较前一日变动-0.7% 中证1000收盘价7340 较前一日变动-0.63% IM当月收盘价7348 较前一日变动-0.6% [5] - IF成交量128286 较前一日变动4.6% IF持仓量277884 较前一日变动2.1% IH成交量58076 较前一日变动8.5% IH持仓量97775 较前一日变动2.7% IC成交量137568 较前一日变动3.8% IC持仓量255979 较前一日变动3.0% IM成交量211533 较前一日变动-7.0% IM持仓量361945 较前一日变动-0.6% [5] - 沪深两市成交额17082亿 较昨日小幅缩量177亿 行业板块涨少跌多 能源金属、水泥建材、银行板块涨幅居前 美容护理、电池等板块跌幅居前 [6] 期货升贴水情况 - IF升贴水当月合约55.56% 下月合约7.10% 当季合约3.91% 下季合约3.94% [7] - IH升贴水当月合约-3.76% 下月合约2.38% 当季合约1.28% 下季合约1.33% [7] - IC升贴水当月合约-7.50% 下月合约11.04% 当季合约10.36% 下季合约10.95% [7] - IM升贴水当月合约-35.74% 下月合约13.17% 当季合约12.65% 下季合约12.57% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日股指走势分化，受中日关系紧张影响，防御属性的大盘股指表现较优，军工及水产板块领涨 [5] - 期指成交量加权平均基差与标的股指表现相反，IF、IH贴水加深，IC、IM贴水收敛，市场资金博弈特征延续 [5] - 当前资金止盈意愿增强压制股指，政策利好预期支撑股指，短期股指预计维持震荡格局，中日关系僵持大盘股指或延续优势 [5] - 关注本周将恢复公布的美国经济数据及英伟达Q3财报，或影响当前股指走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 今日股指走势分化，大盘股指收涨，中小盘股指收跌，两市成交额回落2001.59亿元 [3] - 期指方面，IF、IH缩量上涨，IC缩量下跌，IM放量下跌 [3] 重要资讯 - 美国10月18日当周首次申请失业救济人数23.2万，“小非农”ADP周度就业数据显示截至11月1日四周美国私营部门就业人数平均每周减少2500人 [4] - 外交部表示如日方拒不撤回涉台错误言论，一切后果由日方承担 [4] 策略推荐 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | 0.49 | 0.55 | -0.02 | -0.42 | | 成交量（万手） | 12.2613 | 5.3539 | 13.2592 | 22.7467 | | 成交量环比（万手） | 0.075 | -0.122 | -0.1848 | 0.97 | | 持仓量（万手） | 27.2167 | 9.5237 | 24.8512 | 36.4139 | | 持仓量环比（万手） | -0.6521 | -0.2454 | -0.5507 | 0.2119 | [6] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | 0.18 | | 深证涨跌幅（%） | 0.00 | | 个股涨跌数比 | 0.29 | | 两市成交额（亿元） | 17259.08 | | 成交额环比（亿元） | -2001.59 | [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各股指当日小幅回调全天表现弱势 沪深京三市全天成交额19460亿元较上日放量156亿元 [4] - 短期内11月政策面增量信号减弱 地缘因素引发避险情绪升温 随着股指接近前期高点 获利资金止盈意愿上升 股指存在技术性整固需求 目前处于政策利好预期发酵节奏与获利资金止盈节奏相互博弈的短线震荡期 [4] - 中长期来看 政策利好预期与资金净流入股市趋势共同构成股指的强力支撑 短线多空博弈加剧 短期内股指区间震荡为主 [4] - 目前期权隐含波动率位于较低历史分位数水平 考虑到股指中长线向上 维持牛市价差的思路 [4] 各部分总结 期权指标 - 2025年11月18日 50ETF跌0.28%收于3.150；300ETF（上交所）跌0.57%收于4.683；300ETF（深交所）跌0.49%收于4.832；沪深300指数跌0.65%收于4568.19；中证1000指数跌1.00%收于7448.10；500ETF（上交所）跌1.01%收于7.262；500ETF（深交所）跌0.96%收于2.899；创业板ETF跌1.07%收于3.051；深证100ETF跌0.59%收于3.380；上证50指数跌0.30%收于3003.02；科创50ETF涨0.35%收于1.43；易方达科创50ETF涨0.36%收于1.38 [6] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化 [7] - 各期权2025年11月或12月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率情况不同 [8][9] 相关图表 - 包含上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [10][21][34][44][57][71][84][97][108][121][134][144]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指处于政策利好预期发酵节奏与获利资金止盈节奏相互博弈的短线震荡期，短线博弈剧烈，短期内以区间震荡为主；中长期来看，政策利好预期与资金净流入股市趋势构成强力支撑，只要这两方面未转向，中长期向上趋势不变 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2512短期震荡、中期强势、日内偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是资金止盈意愿与政策利好预期相互博弈 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - IF、IH、IC、IM日内观点偏强、中期观点强势，参考观点为区间震荡；昨日各股指窄幅震荡整理，沪深京三市全天成交额19303亿元，较上日缩量501亿元；短期内11月政策面增量信号减弱，随着股指接近前期高点，获利资金止盈意愿上升，存在技术性整固需求 [5]

报告行业投资评级 暂无相关内容 报告的核心观点 昨日收盘后10月金融数据公布，M1、M2同比增速回落，信贷同比少增，居民需求降温，企业部门主要由票据支撑，叠加美联储官员放鹰使降息预期降温，今日股指集体低开；上午开盘后工业增加值、社零、固投数据同比均低于前值，表明国内基本面仍未走出弱复苏态势，同时今日亚太市场普跌，打压市场风险偏好，股指整体偏弱运行，尾盘回落；期指基差方面，成交量加权平均基差下跌，持仓量回升，表明空头意愿增强；不过当前稳市场预期信心较足，股指支撑相对稳固，下方空间有限；短期预计延续震荡格局，操作上建议持仓观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 今日股指偏弱运行，沪深300指数收盘下跌1.57%；两市成交额回落838.83亿元；期指均放量下跌 [2] 重要资讯 - 前十个月我国社会融资规模增量累计为30.9万亿元，比上年同期多增3.83万亿元；10月末，社融存量同比增8.5%，M2同比增8.2%，环比均下降0.2个百分点 [3] - 美联储官员放鹰，今年FOMC会议票委、圣路易斯联储主席穆萨莱姆表示鉴于通胀率高于目标水平，联储官员应谨慎行事 [3] - 2025年10月份规模以上工业增加值增长4.9% [3] - 2025年10月份社会消费品零售总额增长2.9% [3] - 1—10月份全国固定资产投资（不含农户）408914亿元，同比下降1.7% [3] - 2025年1 - 10月份，全国房地产开发投资73563亿元，同比下降14.7% [3] 策略推荐 持仓观望 [4] 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | -1.56 | -1.22 | -1.56 | -1.22 | | 成交量（万手） | 10.9989 | 4.8233 | 11.6612 | 19.2579 | | 成交量环比（万手） | -0.188 | -0.4658 | -1.5612 | -2.2224 | | 持仓量（万手） | 26.4876 | 9.7121 | 24.5018 | 35.7222 | | 持仓量环比（万手） | 0.5374 | 0.0806 | 0.1308 | 0.1057 | [4][6] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | -0.97 | | 深证涨跌幅（%） | -1.93 | | 个股涨跌数比 | 0.59 | | 两市成交额（亿元） | 19580.79 | | 成交额环比（亿元） | -838.83 | [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周央行公开市场有4958亿元逆回购到期 央行将保持适度宽松货币政策 推动物价合理回升[4] - 昨日宏观消息面平静 股指延续震荡 短期市场分歧将在震荡调整中消化 待新驱动主线推动股指进一步上行 需关注海外流动性释放和国内基本面改善信号[6] 各部分总结 金融市场数据 - DR001收盘价1.42 较前值变动-9.02bp DR007收盘价1.49 较前值变动-2.21bp GC001收盘价1.54 较前值变动-10.00bp GC007收盘价1.50 较前值变动-3.00bp SHBOR 3M收盘价1.58 较前值变动0.00bp LPR 5年收盘价3.50 较前值变动0.00bp[3] - 1年期国债收盘价1.35 较前值变动-1.80bp 5年期国债收盘价1.52 较前值变动-2.00bp 10年期国债收盘价1.80 较前值变动-1.60bp 10年期美债收盘价4.09 较前值变动2.00bp[3] - 央行昨日开展1955亿元7天期逆回购操作 当日655亿元逆回购到期 单日净投放1300亿元[3] 股票市场数据 - 沪深300收盘价4646 较前一日变动-0.13% 上证50收盘价3044 较前一日变动0.32% 中证500收盘价7243 较前一日变动-0.66% 中证1000收盘价7486 较前一日变动-0.72%[5] - IF当月收盘价4645 较前一日变动0.1% IH当月收盘价3047 较前一日变动0.4% IC当月收盘价7224 较前一日变动-0.3% IM当月收盘价7458 较前一日变动-0.2%[5] - IF成交量120690 较前一日增加93 IF持仓量273421 较前一日增加3.9% IH成交量54075 较前一日增加7.8% IH持仓量97482 较前一日增加2.9% IC成交量145629 较前一日增加29.5% IC持仓量263063 较前一日增加9.0% IM成交量243895 较前一日增加31.1% IM持仓量376842 较前一日增加6.4%[5] - 沪深两市成交额19450亿 较昨日缩量486亿 行业板块涨少跌多 保险、采掘、医药商业、医疗器械、美容护理板块涨幅居前 光伏设备、非金属材料、风电设备、电源设备、电网设备、电子化学品板块跌幅居前[5] 期货升贴水情况 - IF升贴水：当月合约0.79% 下月合约3.80% 当季合约2.76% 下季合约3.15%[7] - IH升贴水：当月合约-3.33% 下月合约0.49% 当季合约0.63% 下季合约0.78%[7] - IC升贴水：当月合约10.78% 下月合约11.99% 当季合约10.27% 下季合约10.53%[7] - IM升贴水：当月合约15.26% 下月合约15.36% 当季合约数据表述不清 下季合约12.61%[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货短期内维持区间震荡，当前市场处于政策利好预期发酵与资金止盈节奏博弈阶段，多空因素交织致股指震荡反复；中长期政策利好预期与资金净流入股市趋势构成较强支撑，但11月政策面增量信号减弱、外部风险仍存，上行驱动力有限，且股票估值提升使获利资金止盈需求上升，股指有技术性整固需求 [3][9][84] - ETF期权与股指期权隐含波动率处于相对低位，鉴于股指中长线向上，维持牛市价差或比例价差温和看涨 [4][85] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 股指走势 - 上周各股指探底回升，市场处于政策利好预期发酵与资金止盈节奏博弈阶段，多空因素交织使股指震荡反复；中长期政策利好预期与资金净流入股市趋势构成支撑，但11月政策面增量信号减弱、外部风险仍存，上行驱动力有限，股票估值提升使获利资金止盈需求上升，股指有技术性整固需求 [9] - 上证50指数收盘价3038.346，日涨跌幅 -0.21%，周涨跌幅0.89%；沪深300指数收盘价4678.794，日涨跌幅 -0.31%，周涨跌幅0.82%；中证500指数收盘价7327.911，日涨跌幅 -0.24%，周涨跌幅 -0.04%；中证1000指数收盘价7541.88，日涨跌幅 -0.13%，周涨跌幅0.47% [11] 期权价格走势 - 50ETF周涨幅0.82%，收于3.186；300ETF（上交所）周涨幅0.82%，收于4.795；300ETF（深交所）周涨幅0.71%，收于4.941；沪深300指数周涨幅0.82%，收于4678.79；中证1000指数周涨幅0.47%，收于7541.88；500ETF（上交所）周涨幅0.05%，收于7.440；500ETF（深交所）周跌幅0.03%，收于2.968；创业板ETF周涨幅0.60%，收于3.185；深证100ETF周涨幅0.03%，收于3.567；上证50指数周涨幅0.89%，收于3038.35；科创50ETF周跌幅0.07%，收于1.49；易方达科创50ETF周涨幅0.00%，收于1.44 [16] - 给出各期权品种主力合约周度涨跌幅 [18][19][20][21] 股指期货基差与月差 - IF与IH基差处于正常分位数水平，IM与IC表现为期货远月大幅贴水状态；IC与IM的期货当季 - 下季跨期价差有所回升，表明市场对IC与IM的短线风险偏好上升 [22] 期权指标 PCR指标 - 给出上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权等多种期权的成交量PCR和持仓量PCR及其上一交易日数据 [36] 隐含波动率 - 给出上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权等多种期权2025年11月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率 [56] 结论 - 股指期货短期内维持区间震荡，当前市场处于政策利好预期发酵与资金止盈节奏博弈阶段，多空因素交织致股指震荡反复；中长期政策利好预期与资金净流入股市趋势构成较强支撑，但11月政策面增量信号减弱、外部风险仍存，上行驱动力有限，且股票估值提升使获利资金止盈需求上升，股指有技术性整固需求 [84] - ETF期权与股指期权隐含波动率处于相对低位，鉴于股指中长线向上，维持牛市价差或比例价差温和看涨 [85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当日各股指震荡整理，沪深京三市全天成交额20202亿元，较上日缩量557亿元 [3] - 市场处于政策利好预期发酵与资金止盈节奏博弈阶段，多空因素交织，股指震荡反复 [3] - 中长期看，政策利好预期与资金净流入股市趋势支撑股指，但11月政策面增量信号减弱，外部风险因素虽缓和但不确定性仍存，股指上行驱动力有限 [3] - 随着股票估值端提升，获利资金止盈需求上升，股指有技术性整固需求，短期内股指区间震荡为主 [3] - 目前期权隐含波动率位于较低历史分位数水平，考虑到股指中长线向上，维持牛市价差思路 [3] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2025年11月7日，50ETF等多种指数和ETF不同程度下跌，如50ETF跌0.13%收于3.186 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化，如上证50ETF期权成交量PCR从102.40变为121.96 [6] - 各期权2025年11月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率不同，如上证50ETF期权平值期权隐含波动率为12.78%，标的30交易日历史波动率为12.91% [7] 相关图表 - 包含上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权等多种期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][20][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日股指高开高走，两市成交额回升至2万亿元以上，美国ADP就业人数超预期回升一定程度打压降息预期，但薪资增长停滞、通胀压力仍存，市场押注12月降息概率有所回落但仍大于不降息概率，对A股影响较小 [4] - 期指基差方面，除IH当季、下季合约贴水加深外，其余均贴水收敛，市场情绪有所好转 [4] - 指数上涨但个股未普涨，涨跌比仅为1.2，上涨板块为近日回调幅度大的板块，板块轮动显著，短期预计股指延续震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 今日股指集体收涨，以沪深300指数为例，收盘上涨1.43%，两市成交额回升1829.06亿元，期指均缩量上涨 [2] 重要资讯 - 美国10月ADP新增就业4.2万人超预期，就业市场在经历两个月连续下滑后企稳，扭转上月减少局面，薪资增长持续停滞 [3] - 美国10月ISM服务业PMI超预期反弹、创八个月新高，价格支付指数三年新高，需求反弹通胀压力明显，就业状况趋于稳定但相关指数仍在收缩 [3] 策略推荐 - 持仓观望 [5] 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | 1.39 | 1.04 | 1.69 | 1.03 | | 成交量（万手） | 11.1413 | 5.1481 | 13.3488 | 20.343 | | 成交量环比（万手） | -0.5203 | -0.1639 | -1.3675 | -3.5254 | | 持仓量（万手） | 26.4651 | 9.6234 | 24.9495 | 34.9856 | | 持仓量环比（万手） | -0.5389 | -0.0744 | -0.694 | -1.6927 | [5] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | 0.97 | | 深证涨跌幅（%） | 1.73 | | 个股涨跌数比 | 1.20 | | 两市成交额（亿元） | 20552.48 | | 成交额环比（亿元） | 1829.06 | [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期来看，随着中美经贸谈判推进等利好因素逐步释放，市场情绪可能从前期的相对乐观转向谨慎，股指或进入震荡阶段，为下一轮上行积蓄动能，且在政策护盘和宏观流动性充裕背景下，股指下方仍有较强支撑 [6] - 中长期来看，股指仍有上涨空间，但上涨节奏不会一蹴而就，操作建议以择机做多为主，并可利用股指期货的贴水结构来提升中长期多头策略优势 [6] 根据相关目录分别进行总结 资金市场情况 - DROO1收盘价1.31，较前值变动-0.53bp；DR007收盘价1.42，较前值变动-3.65bp；GC001收盘价1.54，较前值变动21.50bp；GC007收盘价1.49，较前值变动1.00bp [3] - SHBOR 3M收盘价1.60，较前值变动-0.10bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp [3] - 1年期国债收盘价1.33，较前值变动1.20bp；5年期国债收盘价1.53，较前值变动0.10bp；10年期国债收盘价1.74，较前值变动-0.40bp；10年期美债收盘价4.09，较前值变动-0.20bp [3] - 央行昨日开展783亿元7天期逆回购操作，当日3373亿元逆回购到期，单日净回笼2590亿元 [3] - 本周央行公开市场将有20680亿元逆回购到期，周一至周五分别到期3373亿元、4753亿元、5577亿元、3426亿元、3551亿元，周五还有7000亿元91天期买断式逆回购到期 [4] 股指市场情况 - 沪深300收盘价4653，较上一日变动0.27%；上证50收盘价3016，较上一日变动0.16%；中证500收盘价7334，较上一日变动0.04%；中证1000收盘价7538，较上一日变动0.42% [5] - IF当月收盘价4646，较上一日变动0.1%；IH当月收盘价3018，较上一日变动0.0%；IC当月收盘价7293，较上一日变动0.0%；IM当月收盘价7471，较上一日变动0.4% [5] - IF成交量115046，较上一日变动-17.7%；持仓量270097，较上一日变动-0.4%；IH成交量51158，较上一日变动-19.2%；持仓量96979，较上一日变动-2.6% [5] - IC成交量140206，较上一日变动-3.5%；持仓量254358，较上一日变动0.0%；IM成交量229133，较上一日变动-9.5%；持仓量362939，较上一日变动0.2% [5] - 昨日沪深两市成交额21071亿，较上一交易日缩量2107亿，行业板块多数收涨，船舶制造、游戏等板块涨幅居前，小金属、电池等板块跌幅居前 [5] 股指期货升贴水情况 - IF升贴水：当月合约3.14%，下月合约3.17%，当季合约2.48%，下季合约2.71% [7] - IH升贴水：当月合约-0.84%，下月合约-0.07%，当季合约-0.15%，下季合约0.12% [7] - IC升贴水：当月合约11.28%，下月合约10.17%，当季合约9.16%，下季合约9.43% [7] - IM升贴水：当月合约17.95%，下月合约14.75%，当季合约12.20%，下季合约11.67% [7]