核心监管定调 - 中国人民银行明确稳定币属于虚拟货币的一种，相关业务活动属于非法金融活动 [1] - 稳定币不具有与法定货币等同的法律地位和法偿性，不应且不能作为货币在市场上流通使用 [1] - 此次定调为稳定币监管划下清晰红线，延续并强化了虚拟货币严监管框架 [2] 监管态度演进 - 监管呈现逐步深化、不断完善的特征，形成动态适配市场发展的治理体系 [3] - 2013年五部委通知明确比特币为虚拟商品，2017年七部委公告禁止代币发行融资活动 [3] - 2021年十部门通知将监管力度提升至新高度，明确相关兑换和买卖业务属于非法金融活动 [3] - 2025年虚拟货币市场新动向推动监管政策进一步细化升级 [4] 监管行动与全球背景 - 2025年6月央行行长指出稳定币蓬勃发展对金融监管提出巨大挑战 [5] - 2025年7月多地金融监管机构密集发布稳定币相关风险提示 [6] - 2025年10月央行行长指出国际金融组织对稳定币发展普遍持审慎态度 [6] - 国际普遍观点认为稳定币无法有效满足客户身份识别、反洗钱等要求，放大全球金融监管漏洞 [6] 监管深层考量 - 防范金融风险和维护货币主权是首要考量，防止稳定币挑战法定货币地位 [7] - 稳定币资产储备透明度受国际监管机构质疑，存在脱锚与兑付风险 [8] - 稳定币可在链上实现即时清算，绕开传统银行体系，可能弱化本币计价结算地位 [8] - 稳定币匿名架构导致反洗钱要求难以落实，易被用于非法活动 [9] - 定性有助于清晰划分数字人民币与私营稳定币的边界，避免监管套利 [11] 未来行业影响 - 稳定币相关发行、推广、兑换等业务均将被纳入非法金融活动治理清单 [12] - 稳定币技术与流动性将更多迁移至离岸与区域性金融中心 [12] - 境内相关主体在境外的稳定币布局想象空间将无限缩小 [13] - 全球稳定币总市值已达到约3000亿美元，其中USDT市场占比约60% [13] - 未来监管将通过账户侧拦截、入口侧封堵等多重手段压缩稳定币生存空间 [14]

文章核心观点 - 中国人民银行近期会议明确将稳定币定性为虚拟货币的一种，重申其相关业务活动属于非法金融活动，延续并强化了中国对虚拟货币的严监管框架，旨在防控金融风险、维护货币主权和支付体系安全，并应对市场新变化 [1][5][9] 监管政策定调与定性 - 央行明确虚拟货币（含稳定币）不具有与法定货币等同的法律地位和法偿性，不应且不能作为货币在市场上流通使用 [1] - 稳定币相关业务活动，包括发行、推广、撮合、清算、支付受理、场外兑换等，均被纳入“非法金融活动”的集中治理清单，境内任何相关行为都将受到严厉打击 [1][10] - 此次定性是对2021年十部门《通知》政策的延续和强化，旨在统一执法口径，便于央行、网信、公安等多部门协同处置 [1][6][9] 监管历程与背景 - 中国对虚拟货币的监管自2013年起逐步深化，2017年禁止代币发行融资，2021年《通知》将相关业务活动定性为非法金融活动并全面清理 [2] - 2025年虚拟货币市场波动加剧，比特币价格暴涨暴跌催生投机热潮，以“稳定币”为噱头的非法金融活动抬头，推动监管进一步细化升级 [3] - 2025年香港《稳定币条例》生效设置发牌制度，同时国际社会对稳定币风险的讨论增多，中国在此背景下明确监管立场具有应对新形势的考量 [3][4][5] 监管的深层逻辑与风险考量 - 防范金融风险和维护货币主权是核心考量，旨在防止稳定币挑战法定货币（特别是数字人民币）的地位，保障货币发行权唯一性和金融系统稳定性 [6] - 稳定币在客户身份识别、反洗钱（AML）方面存在显著短板，其匿名、跨境、隐蔽的特性易被用于洗钱、集资诈骗、违规跨境转移资金等非法活动 [1][8] - 稳定币可在链上实现即时清算，绕开传统银行体系与外汇管制，若大规模使用可能弱化本币计价结算地位，增加跨境资金无序流动风险 [7] - 主要稳定币发行方的资产储备透明度受国际质疑，“脱锚”与兑付风险频发，且其与加密金融体系高风险业务深度绑定，市场冲击性增强 [6][7] 对行业生态与业务的影响 - 境内稳定币生态发展空间将持续收缩，相关技术与流动性将更多迁移至离岸与区域性金融中心 [9][10] - 境内金融科技涉及跨境结算与链上资产处理，需转向监管认可的合规路径，如贸易金融数字化、许可链结算或“链下合规、链上记账”模式 [10] - 境内相关主体在境外（如香港）进行稳定币布局的战略想象空间将无限缩小，更多将局限于必须严格合规的跨境支付和供应链金融等实际应用场景 [10] - 支付接口、银行端口、互联网分发与营销将同步收紧，对USDT链上充提、灰色OTC等既有链路的执法将更常态化与精细化 [10] 未来监管动向与策略 - 未来监管将是“宣示+工具箱常态化升级”的组合拳，通过资金、信息和链上持续加压，提高在岸可获得性与可用性成本，而非技术上的绝对禁绝 [11] - 监管手段将趋向精准化和科技化，深化多部门协同，重点聚焦信息流、资金流等核心环节，通过账户侧拦截、入口侧封堵与链上侧协查等多重手段打击 [12] - 考虑到稳定币庞大的交易体量（例如2025年10至11月全球总市值约3000亿美元，其中USDT占比约60%），对普通居民参与的监控工作面临较大压力 [11] - 监管将稳定币视为纳入整治框架的高风险媒介，其本身并非“违禁品”，但围绕它的经营性和帮助性活动极易触碰法律红线 [12]

| 代码 | 名称 | 最新价 | 涨跌幅 へ | | --- | --- | --- | --- | | 01931 | 华检医疗 | 5.670 | -13.17% | | 01499 | 欧科云链 | 0.192 | -11.11% | | 00376 | 云锋金融 | 3.380 | -11.05% | | 00434 | 博雅互动 | 3.740 | -6.97% | | 01611 | 新火科技控股 | 3.170 | -6.76% | | 08267 | 蓝港互动 | 0.365 | -6.41% | | 01647 | 雄岸科技 | 0.077 | -6.10% | | 00863 | OSL集团 | 15.730 | -5.81% | | 01788 | 国泰君安国际 | 2.770 | -3.48% | | 02440 | 米策略 | 2.540 | -2.31% | | 01911 | 华兴资本控股 | 5.060 | -1.94% | | 01328 | 金涌投资 | 3.350 | -0.59% | 一位知名WEB 3行业律师提到，"稳定币是虚拟货币的一种形式。这是官方第一次在正式文 ...

重要宏观与行业政策消息 - 国务院安委会部署开展高层建筑重大火灾风险隐患排查整治行动 聚焦有人员居住和活动的高层民用建筑 特别是正在进行外墙改造施工和内部局部装修改造的建筑 [2] - 11月制造业PMI为49.2% 较上月上升0.2个百分点 景气水平有所改善 其中大型企业PMI为49.3% 下降0.6个百分点 中小型企业PMI分别为48.9%和49.1% 分别上升0.2和2.0个百分点 均低于临界点 [2] - 1-10月国有企业营业总收入683,529.3亿元 同比增长0.9% 利润总额34,214.4亿元 同比下降3.0% 10月末国有企业资产负债率为65.2% 同比上升0.4个百分点 [2] - 中国人民银行召开会议 要求继续坚持对虚拟货币的禁止性政策 持续打击虚拟货币相关非法金融活动 [3] - 公安部就《公安机关网络空间安全监督检查办法（征求意见稿）》公开征求意见 明确监督检查对象、方式、内容、频次、结果运用及法律责任 [3] - 工信部召开动力和储能电池行业座谈会 指出将加快推出针对性政策举措 依法依规治理产业非理性竞争 [4] - 三部门联合发布新规 取消“个人存取现金超5万元需登记资金来源”的规定 银行不再“一刀切”询问所有人 [4] - 中证指数公司及沪深交易所宣布对多个重要指数样本股进行定期调整 包括沪深300、中证500、上证50、科创50、深证成指、创业板指等 调整将于12月中旬生效 [5] 上市公司重要公告与动态 - 天风证券因涉嫌信息披露违法违规、违法提供融资被证监会立案 [7] - 峨眉山A公告 持有公司500股股票即可免景区和索道门票 [8] - ST立方因2019-2023年年报存在虚假记载 可能触及重大违法强制退市 自12月2日起被实施退市风险警示 [8] - *ST元成公告 公司股票将于12月5日终止上市 [9] - 远大智能因2019-2021年年报及2022年半年报存在虚假记载 自12月2日起被实施其他风险警示 股票简称变更为“ST远智” [9] - 恩捷股份公告 拟购买中科华联100%股权 股票停牌 [10] - 中微公司公告 股东上海创投拟减持不超过1%股份 [11] - 阿特斯公告 拟与控股股东设立合资公司以调整美国市场业务 [12] - 东方精工公告 拟以现金方式出售Fosber集团等三家公司100%股权 预计构成重大资产重组 [13] - 杰瑞股份在互动平台表示 陆续有新订单签约 包括在北美数据中心供电领域突破1亿美元的发电机组销售订单 [13] - 华锋股份公告 控股股东和实控人均拟变更为陈运 股票将于12月1日复牌 [14] - 超卓航科公告 实控人将变更为湖北省国资委 股票将于12月1日复牌 [15] - 晶科能源公告 明年储能系统发货目标翻倍增长 未来将保持电芯自供比例不超过40% [16] - 嘉戎技术公告 拟购买杭州蓝然100%股份 股票复牌 [17] - 中国电建发布情况通报 针对媒体反映福建永安抽水蓄能电站施工质量问题 公司已成立调查组进行全面调查核实 [17]

监管政策升级 - 2025年11月28日中国人民银行联合13个部门召开会议 标志着对虚拟货币监管的再次升级 从2021年防范挖矿与投机风险转向精准打击跨境资金流动与影子美元等灰色空间[2][3][5] - 会议首次明确将稳定币定性为虚拟货币的一种形式 指出其无法满足客户身份识别和反洗钱要求 存在被用于非法活动的风险[3] - 监管进入第二阶段 从防风险转向刑事化治理 未来买卖USDT可能被定性为非法买卖外汇或帮助信息网络犯罪等罪名[7][8] 稳定币风险聚焦 - USDT在中国场外交易中占比高达约90% 功能上类似数字美元 可让资金绕过个人每年5万美元外汇额度 实现毫秒级跨境转移 已成为资本账户的主要灰色通道[6] - 标普将USDT稳定性评级下调至最低档极弱 因其储备中高风险资产从17%升至24% 比特币占比高达5.6% 超额抵押率仅3.9% 而流通规模已接近1840亿美元[9] - USDT发行方Tether公司持有黄金约116吨 相当于部分中型国家官方储备 2025年第三季度增持26吨 占全球季度需求约2% 正通过黄金等大宗商品影响全球价格链条[10][11] 监管深层逻辑 - 此次监管升级旨在处理三类结构性问题 防范境外稳定币风险输入 维护资本项目管理和货币主权 为数字人民币预留制度空间[13] - 稳定币触碰监管敏感之处 包括影子美元化侵蚀本币货币政策边界 成为跨境影子支付网络主力工具 与可监管可追踪的数字人民币形成直接竞品关系[16][17][18] - 监管核心目标是确保数字货币时代由主权国家定义底层货币秩序 而非由离岸私人机构用美元稳定币来定义[19] 未来监管路径 - 技术路径将聚焦信息流与资金流双向封堵 信息流从引流端断链 清理发币荐币等内容 资金流从落地端断链 强化反洗钱监测并阻断跨境流水模式[20] - 监管将呈现刑事化趋势 公检法部门参与可能将帮助信息网络犯罪等罪名适用范围延伸至稳定币交易 并形成更清晰量刑标准[21] - 链上监测进入系统化阶段 通过标注资金集群和交叉关联各类信息 将链上路径纳入证据链 实现虚拟货币监管的基础设施化[21] 市场影响与行业趋势 - 中国监管升级与标普下调评级形成共振 推动资金寻找避风港 合规美元数字货币公司Circle股价上涨10%[12] - 个人违法成本与风险大幅提升 灰色入境通道收缩 机构合规压力上升 银行与支付机构需在反洗钱和跨境审查上承担更多责任[22] - 虚拟货币与稳定币边缘化有利于数字人民币在国内外试点中获得更明确战略空间 全球监管对稳定币可能成为影子银行2.0的警觉性提升[22][23]

货币政策立场与实施 - 中国人民银行坚持支持性的货币政策立场，综合运用数量、价格、结构等多种工具保持流动性充裕 [2] - 9月末社会融资规模存量同比增长8.7%，广义货币(M2)余额同比增长8.4%，人民币贷款余额同比增长6.6%，社会融资成本处于历史低位 [2] - 央行将恢复公开市场国债买卖操作，未来继续实施适度宽松的货币政策，提供短、中、长期流动性安排，保持社会融资条件相对宽松 [3] 征信系统优化 - 央行正研究实施一次性个人信用救济政策，对疫情以来违约在一定金额以下且已归还贷款的个人违约信息，在征信系统中不予展示 [4] - 该措施计划在明年初执行，旨在帮助个人加快修复信用记录，同时发挥违约信用记录的约束效力 [4] 数字人民币发展 - 央行已在上海设立数字人民币国际运营中心负责跨境合作，在北京设立运营管理中心负责系统建设与维护 [5] - 数字人民币生态体系初步建立，下一步将优化其管理体系，研究其在货币层次中的定位，支持更多商业银行成为运营机构 [5] - 央行强调2017年以来防范处置虚拟货币交易炒作风险的政策文件仍然有效，将继续打击相关活动，并对境外稳定币发展进行动态评估 [5] 宏观审慎管理体系建设 - 中国在全球率先启动构建宏观审慎政策框架，已形成具有中国特色的实践路径，以维护金融体系整体稳定 [6] - 未来工作重点包括强化系统性风险监测评估、完善重点机构和领域风险防范、丰富管理工具箱、健全协同治理机制 [6] - 构建覆盖全面的宏观审慎管理体系是一个需要各方推动、高效协同的动态过程 [6]

货币政策与流动性管理 - 人民银行将恢复公开市场国债买卖操作，作为丰富货币政策工具箱、增强国债金融功能的重要举措 [1][5] - 2024年8月至12月期间，人民银行通过国债买卖操作累计实现净买入1万亿元，以支持债券市场流动性 [4] - 恢复国债买卖操作旨在缓解债市供需矛盾，稳定市场预期，并推动社会综合融资成本下降 [4][6] - 当前社会融资规模同比增长8.7%，M2同比增长8.4%，贷款同比增长6.6%，社会融资成本处于历史低位 [3] - 人民银行将继续坚持支持性的货币政策立场，实施适度宽松的货币政策，提供短期、中期、长期流动性安排 [3] 个人信用修复政策 - 人民银行正在研究实施一次性的个人信用救济政策，帮助受疫情影响的个人修复信用记录 [1][7] - 对于疫情以来违约在一定金额以下且已归还贷款的个人违约信息，将在征信系统中不予展示 [7] - 该政策计划在明年初执行，需履行相关程序并进行技术准备 [8] - 此举有望缓解长期存在的"征信异议"和"征信纠纷"问题，改善信贷生态，带动消费回暖 [8][9] 虚拟货币监管立场 - 人民银行将会同执法部门继续打击境内虚拟货币的经营和炒作，维护经济金融秩序 [1][10] - 监管层认为虚拟货币特别是稳定币，无法有效满足反洗钱等要求，放大了全球金融监管漏洞 [10] - 中国对虚拟货币的监管始终保持高压打击态势，境内不存在任何合法的虚拟货币交易与发行活动 [11] - 持续打击有助于引导资源转向真正的区块链技术应用，堵住资金隐蔽跨境转移等监管漏洞 [12] 宏观审慎管理框架 - 人民银行将强化系统性金融风险的监测和评估体系，研究将宏观审慎评估（MPA）拆分为两部分，分别聚焦货币政策执行和金融稳定评估 [14] - 重点关注金融机构的杠杆水平和期限错配，及时阻断流动性风险和利率风险累积，遏制金融市场"羊群效应" [13][14] - 正在探索在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排，以平衡市场稳定与道德风险 [15] - 已形成包括系统重要性银行附加资本、逆周期资本缓冲、压力测试等在内的宏观审慎工具体系 [15]

中国央行对虚拟货币的监管立场 - 央行自2017年以来发布的防范和处置境内虚拟货币交易炒作风险的政策文件目前仍然有效 [1] - 央行下一步将会同执法部门继续打击境内虚拟货币的经营和炒作，以维护经济金融秩序 [1] - 央行将密切跟踪、动态评估境外稳定币的发展 [1] 对稳定币的评估与风险关注 - 市场机构发行的虚拟货币特别是稳定币不断涌现，但整体还处在发展早期 [1] - 国际金融组织和中央银行等金融管理部门对稳定币的发展普遍持审慎态度 [1] - 在近期IMF和世界银行年会上，稳定币及其可能产生的金融风险成为各国财长、央行行长讨论最多的话题之一 [1] - 普遍观点认为稳定币现阶段无法有效满足客户身份识别、反洗钱等基本要求，放大了全球金融监管漏洞 [1] - 稳定币可能引发洗钱、违规跨境转移资金、恐怖融资等问题，市场炒作投机氛围浓厚，增加全球金融系统脆弱性 [1] - 稳定币对一些欠发达经济体的货币主权产生冲击 [1] 数字人民币的发展规划 - 央行将进一步优化数字人民币管理体系，研究优化数字人民币在货币层次之中的定位 [2] - 央行将支持更多商业银行成为数字人民币业务运营机构 [2] - 已在上海设立数字人民币国际运营中心，负责数字人民币跨境合作和使用 [2] - 已在北京设立数字人民币运营管理中心，负责数字人民币系统的建设、运行和维护 [2]

货币政策立场与工具 - 中国人民银行将继续坚持支持性的货币政策立场，实施适度宽松的货币政策 [3] - 人民银行将综合运用多种货币政策工具，提供短期、中期、长期流动性安排，以保持社会融资条件相对宽松 [3] - 人民银行将恢复公开市场国债买卖操作，以丰富货币政策工具箱并保障货币政策顺畅传导 [5] 金融市场稳定与流动性安排 - 人民银行正在探索在特定情景下向非银机构提供流动性的机制安排，以平衡维护金融市场稳定和防范道德风险 [2] - 恢复国债买卖操作旨在增强国债金融功能、发挥国债收益率曲线定价基准作用，并增进货币政策与财政政策的协同 [5] - 人民银行将根据基础货币投放需要，兼顾债券市场供求和收益率曲线形态变化，灵活开展国债买卖双向操作 [5] 征信体系与个人信用修复 - 人民银行将研究实施支持个人修复信用的政策措施，针对受疫情影响发生债务逾期但已全额偿还的个人 [4] - 对于疫情以来违约在一定金额以下且已归还贷款的个人违约信息，将在征信系统中不予展示 [4] - 这项一次性的个人信用救济政策计划在明年初执行，目前正进行必要的技术准备 [4] 虚拟货币与稳定币监管 - 人民银行将会同执法部门继续打击境内虚拟货币的经营和炒作，维护经济金融秩序 [6][7] - 国际社会普遍认为稳定币无法有效满足客户身份识别、反洗钱等基本要求，放大了全球金融监管漏洞 [6][7] - 人民银行表示将密切跟踪、动态评估境外稳定币的发展 [7] 宏观审慎管理体系建设 - 人民银行将构建覆盖全面的宏观审慎管理体系，更好覆盖系统重要性金融机构 [8] - 新体系将覆盖宏观经济运行和金融风险的关联性、金融市场运行以及国际金融风险的跨境传播 [8] - 人民银行需要动态评估并有效应对主要经济体货币政策、贸易政策等外部因素对我国经济及金融市场的影响 [8]

美国虚拟货币监管政策变革 - 美国众议院本周将对三项关键加密货币法案进行投票，包括《GENIUS法案》、《CLARITY法案》和《反CBDC监控国家法案》，标志着对数字资产监管框架的全面升级 [1][3] - 这一系列立法举措反映出美国政府对虚拟货币行业态度的根本性转变，监管部门正寻求与行业合作共赢 [3] - 法案的通过将为虚拟货币市场带来更清晰的监管环境，有助于机构投资者增加配置，推动行业健康发展 [3] 虚拟货币市场表现与资金流向 - 比特币价格成功突破121000美元关口，24小时涨幅达2.93%，再次刷新历史新高 [3] - Bitcoin现货ETF上周净流入27.2亿美元，已连续五周保持净流入态势 [4] - 贝莱德Bitcoin ETF IBIT单周净流入17.6亿美元，历史总净流入达544.0亿美元，显示机构投资者持续看好 [4] 宏观经济环境与虚拟货币需求 - 日本央行考虑在7月会议上上调通胀预期，美国通胀压力或于今年下半年逐步显现，为虚拟货币作为通胀对冲工具提供更强需求支撑 [6] - 美国政策变化连同即将公布的通胀数据可能主导本周美元走势，虚拟货币作为独立于传统金融体系的数字资产，其避险属性愈发凸显 [6] 去中心化交易平台XBIT的技术与优势 - XBIT平台采用完全去中心化架构设计，无需KYC、无封控、无审核，所有交易通过智能合约在区块链上执行，确保交易透明和不可篡改 [6][8] - 平台交易匿名性有效保护用户隐私，区块链地址不直接关联用户真实身份信息 [8] - 平台通过开源智能合约降低交易成本，许多交易对已实现接近免费的交易体验，大大降低用户交易门槛 [8] - 在美国监管环境日趋成熟的形势下，XBIT的去中心化特性使其能更好适应政策变化，为全球用户提供稳定可靠的服务 [8]