风格轮动模型表现 - 2025Q2宏观量价双驱模型发出大盘信号，5月大盘风格相对小盘超额收益达0.56% [1] - 2025Q2价值成长轮动策略发出价值信号，5月价值风格相对成长超额收益达3.40% [1][2] - 模型预判持续印证，市场整体偏向大盘和价值风格 [1] 行业轮动模型表现 - 5月单因子多策略模型月收益率3.31%，超额收益0.33%，显著优于复合因子策略的-0.64%超额 [1][2] - 6月单因子策略推荐多头行业为非银金融、电子、银行，复合因子策略推荐非银金融、医药、建材、基础化工、钢铁 [2] 配置信号 - 2025Q2大小盘轮动综合分数为3，明确指向大盘配置 [1] - 2025Q2价值成长轮动综合分数为3，明确指向价值配置 [2]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：宏观+量价大小盘双驱轮动策略 **模型构建思路**：结合宏观经济层面和微观量价层面的因子，驱动大小盘风格轮动[6] **模型具体构建过程**： - 从宏观经济层面选取PMI季均差分、社融加权同比、货币流动性、中美利差等因子 - 从微观量价层面选取宏观调整动量、狭义风格拥挤度、广义大盘拥挤度等因子 - 各因子发出大盘信号时设为1，小盘信号时设为-1，无信号时设为0 - 综合分数大于0时全仓配置沪深300指数，小于0时全仓配置中证1000指数，等于0时等权配置沪深300和中证1000指数[7] **模型评价**：截至2025Q1，策略回测胜率为82.22%，模型有效性较高[6] 2. **模型名称**：宏观量价双驱价值成长风格轮动模型 **模型构建思路**：整合宏观经济和微观量价因子，驱动价值成长风格轮动[12] **模型具体构建过程**： - 宏观经济因子包括PMI新订单季均差分、PPI-CPI加权环比、1Y国债、3M美债水平等 - 微观量价因子包括宏观调整动量、风格拥挤度、市场情绪等 - 各因子发出价值信号时设为1，成长信号时设为-1，无信号时设为0 - 综合分数大于0时全仓配置国证价值指数，小于0时全仓配置国证成长指数，等于0时等权配置国证价值和国证成长指数[13] **模型评价**：截至2025Q1，策略回测胜率为77.78%，模型有效性较好[12] 3. **模型名称**：行业轮动复合因子策略 **模型构建思路**：基于行业历史基本面、预期基本面、情绪面、量价技术面、宏观经济等多维度因子构建复合策略[18] **模型具体构建过程**： - 对中信一级30个行业进行打分 - 选择排名前5的行业等权构建多头组合 - 相对等权基准计算超额收益[20] 4. **模型名称**：行业轮动单因子多策略 **模型构建思路**：基于单一因子多策略组合进行行业轮动[18] **模型具体构建过程**： - 对中信一级30个行业进行打分 - 选择排名靠前的行业等权构建多头组合 - 相对等权基准计算超额收益[20] 模型的回测效果 1. **宏观+量价大小盘双驱轮动策略** - 区间收益：-2.41% - 年化收益：-5.83% - 年化波动：17.17% - 最大回撤：10.49% - 夏普比率：-0.34 - 卡玛比率：-0.56[11] 2. **宏观量价双驱价值成长风格轮动模型** - 区间收益：1.79% - 年化收益：4.48% - 年化波动：18.06% - 最大回撤：10.36% - 夏普比率：0.25 - 卡玛比率：0.43[17] 3. **行业轮动复合因子策略** - 上个月绝对收益：2.43% - 上个月超额收益：-0.64% - 2025年绝对收益：4.81% - 2025年超额收益：3.98%[20] 4. **行业轮动单因子多策略** - 上个月绝对收益：3.31% - 上个月超额收益：0.33% - 2025年绝对收益：4.56% - 2025年超额收益：3.83%[20] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：大小盘风格轮动因子 **因子构建思路**：结合宏观经济和微观量价因子驱动大小盘风格轮动[6] **因子具体构建过程**： - 宏观经济因子：PMI季均差分、社融加权同比、货币流动性、中美利差 - 微观量价因子：宏观调整动量、狭义风格拥挤度、广义大盘拥挤度 - 各因子信号值为1（大盘）、-1（小盘）或0（无信号）[7] 2. **因子名称**：价值成长风格轮动因子 **因子构建思路**：结合宏观经济和微观量价因子驱动价值成长风格轮动[12] **因子具体构建过程**： - 宏观经济因子：PMI新订单季均差分、PPI-CPI加权环比、1Y国债、3M美债水平 - 微观量价因子：宏观调整动量、风格拥挤度、市场情绪 - 各因子信号值为1（价值）、-1（成长）或0（无信号）[13] 3. **因子名称**：行业轮动复合因子 **因子构建思路**：整合多维度因子对行业进行打分[18] **因子具体构建过程**： - 行业历史基本面、预期基本面、情绪面、量价技术面、宏观经济等维度因子 - 对中信一级30个行业进行综合打分[20] 4. **因子名称**：行业轮动单因子 **因子构建思路**：基于单一因子对行业进行打分[18] **因子具体构建过程**： - 对中信一级30个行业进行单一因子打分 - 选择排名靠前的行业构建组合[20] 因子的回测效果 1. **大小盘风格轮动因子** - 2025Q2综合分数：3（大盘信号）[6] - 2025Q1综合分数：3（大盘信号）[6] 2. **价值成长风格轮动因子** - 2025Q2综合分数：3（价值信号）[12] - 2025Q1综合分数：-5（成长信号）[12] 3. **行业轮动复合因子** - 6月推荐行业：非银行金融、医药、建材、基础化工、钢铁[20] 4. **行业轮动单因子** - 6月推荐行业：非银行金融、电子、银行[20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 行业主力资金统计方面，5日主力资金净流入前五为汽车、家用电器、机械设备、轻工制造、综合，30日主力资金净流入前五为综合、美容护理、建筑材料、轻工制造、煤炭；A股行业轮动模型显示非银金融、通信、汽车等综合评分较高，建筑材料、社会服务、钢铁等得分较低；共识度选股模型输出百洋股份、中宠股份、湖南白银等个股 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 行业主力资金净流入统计 - 统计方式为对过去一段时间每日交易单中大于等于10万股或者金额大于等于20万元的成交金额的交易单作为主力资金流动进行统计，再按申万一级行业划分 [9] - 过去5日主力资金净流入排名前5的行业及金额为汽车27.05亿元、家用电器8.44亿元、机械设备5.26亿元、轻工制造 -1.45亿元、综合 -5.99亿元，各行业净流入排名前三的个股如汽车有南方精工、隆盛科技、江淮汽车等 [9] - 过去30日主力资金净流入排名前5的行业及金额为综合 -16.4亿元、美容护理 -30.18亿元、建筑材料 -43.92亿元、轻工制造 -45.73亿元、煤炭 -49.64亿元，各行业净流入排名前三的个股如综合有漳州发展、天宸股份、亚泰集团等 [10][12] A股行业轮动模型 模型原理 - 由资金、估值、情绪、动量、超买超卖和盈利共6个因子构建打分体系，各因子有相应主要数据来源 [13] 行业轮动模型结果 - 非银金融、通信、汽车等综合评分较高，建筑材料、社会服务、钢铁等得分较低，并给出各行业具体打分情况 [14][15] 共识度选股 模型原理 - 在申万二级行业层面筛选过去30天高涨行业，计算动量因子、估值因子、上涨频率和高频资金流入流出变化，在涨幅排名前三的二级行业股票池中选高频资金流走势与股票价格走势相似度最高的各五只股票 [16] 选股结果 - 高涨申万二级行业为饲料、贵金属、动物保健Ⅱ，选出百洋股份、中宠股份、湖南白银等个股 [17]