公司股价表现与市场背景 - 受益于贵金属价格连创新高，Hycroft Mining Holding Corporation股价在过去两个月中暴涨逾380% [2] - 2025年1月23日美股早盘，公司股价涨约8%，创2021年3月以来最高水平，年内累计上涨逾112% [2] - 公司股价在2024年累计上涨975%，从2.21美元升至23.77美元 [2] 核心资产与运营状况 - 公司核心资产是位于内华达州北部的一座金银矿，该矿上世纪80年代开始运营，上一任矿主于2015年破产 [4] - 公司自2021年以来并未真正开采黄金，而是专注于成本更低的方式，例如重新处理已在地表的旧矿石 [6] - 公司大部分资源仍位于地下，尚无明确复产计划 [6] - 公司上月公布的钻探结果显示，发现了新的扩展目标区域，且白银品位高于此前预期 [6] 主要股东埃里克·斯普罗特的投资与影响 - 加拿大亿万富豪埃里克·斯普罗特是公司最大股东，其持有的股份市值已接近20亿美元 [4] - 2022年3月，斯普罗特与AMC娱乐控股公司联手，以2800万美元参与公司定向增发，买下约20%的股份 [5] - 斯普罗特在2019年还向公司提供过最高1.1亿美元的有担保信贷额度，并签订了一项永久性特许权协议，可获得公司金银收入的1.5% [5] - 从2024年6月13日到本周四，斯普罗特累计投入1.87亿美元，几乎将持股翻倍，成为持有超过40%普通股的绝对第一大股东 [5] - 自斯普罗特开始加仓以来，公司股价累计上涨1400%，其持股账面价值接近20亿美元，投资回报率达到678% [6] - 斯普罗特的加仓行为为公司带来了市场关注度，推动了股价表现 [6] 市场观点与投资逻辑 - 尽管公司仍未明确如何开采其地下储量，但其股票已被投资者视为参与贵金属牛市的一种“替代途径” [4] - 分析师将公司股票理解为一只埋在地下的超大型ETF，市场非常渴望获得对白银的敞口 [4] - 斯普罗特认为，公司“经营记录并不稳定”的特征，使其在大宗商品牛市中具备极强弹性 [6] - 随着金银价格上涨，重新处理尾矿实现盈利的可能性提升，而未来地下资源商业化的期权价值也不断放大 [6] - 斯普罗特总结道，几乎找不到比Hycroft更高杠杆、潜在回报更巨大的标的 [7]

贵金属市场行情与价格表现 - 周五现货白银史上首次突破100美元/盎司关口，日内涨幅高达7.0%，报102.89美元/盎司，本周累计上涨14.6% [2][4] - COMEX白银期货报103.06美元/盎司，周涨幅超过16% [4] - 周五现货黄金报4964.81美元/盎司，上涨0.6%，盘中触及4988.17美元的历史高位 [6] - 2月交割的纽约黄金期货收于4979.70美元/盎司，上涨1.4% [6] - 现货铂金周五上涨5.20%，报2774.73美元/盎司，本周累计上涨18.78% [8] - 现货钯金周五上涨5.85%，报2024.61美元/盎司，本周累计上涨12.33% [8] 价格上涨的驱动因素 - 地缘政治不确定性持续发酵以及市场对美联储年内降息预期升温，导致避险资金大举涌入黄金与白银市场 [2] - 白银价格上涨与个人投资者通过白银表达对降息预期的交易动机、伦敦市场库存偏低以及实物流动性紧张叠加有关 [2] - 白银大幅上涨也与中国和印度的实物需求增加有关 [2] - 白银将继续受益于与黄金相同的宏观驱动因素，包括持续的关税不确定性，以及伦敦市场实物流动性仍然偏低的结构性约束 [4] - 过去一年白银价格累计涨幅已超过200%，背后是金融属性强化、白银冶炼规模化受限以及全球供应持续偏紧 [5] - 本轮贵金属上涨是多重风险共振的结果，包括美国与北约在格陵兰岛问题上的摩擦、对美联储独立性的讨论升温以及全球关税政策持续存在不确定性 [7] - 央行持续增持黄金、全球资产配置“去美元化”趋势，成为黄金价格的重要长期支撑力量 [8] - 市场普遍预计美联储将在2026年下半年至少降息两次，低利率环境提升了作为非收益资产的黄金的吸引力 [8] 机构观点与价格预测 - 高盛分析师莉娜·托马斯表示，白银价格仍将面临“相当极端的波动” [2] - 高盛判断美国对白银加征关税的可能性较低，但相关政策若明朗导致白银从美国回流至伦敦，可能引发价格阶段性回调；若白银继续留在纽约COMEX市场交易，价格高位运行状态或将延续 [2] - 高盛将2026年12月的黄金目标价从先前的4900美元/盎司上调至5400美元/盎司，核心逻辑在于私人部门为对冲全球宏观与政策不确定性而进行的黄金多元化配置正在兑现 [6] - Metals Focus董事菲利普·纽曼指出，白银价格受益于宏观驱动因素和结构性约束 [4] - 独立金属交易商黄泰认为，100美元是白银具有强烈心理意义的里程碑水平，市场将关注这是趋势性突破还是短期投机资金获利回吐的起点 [5] - 黄泰表示，在经济和政治高度不确定时期，黄金的角色已不仅是短期避险工具，而是战略资产配置的一部分，此轮行情更像是全球金融秩序变化的缩影 [8] - 汇丰银行认为，铂金作为黄金的“估值洼地”替代品正吸引越来越多资金配置，并预计今年该市场的结构性供应缺口将扩大至约120万盎司 [8]

文章核心观点 - 国际金融机构分析师认为，贵金属（尤其是黄金和白银）正迎来新一轮长线牛市，主升浪刚刚开始 [1] - 牛市由实际利率下行、央行持续购金及地缘政治风险三大底层逻辑支撑 [1][2] - 白银在牛市中后期可能表现超越黄金，受益于金银比修复和强劲工业需求 [2] - 为把握机遇，普通投资者需避免高杠杆，并可通过实物、ETF、矿业股等多种方式配置 [3][4][5][6][7] - 贵金属牛市以年为单位，建议在资产配置中为其预留位置，作为财富的“压舱石” [9] 贵金属牛市驱动逻辑 - **实际利率下行**：全球主要央行进入降息通道或维持宽松政策，降低持有黄金等无息资产的机会成本，历史数据显示实际利率越低金价越强势 [1] - **央行持续购金**：全球央行（尤其是新兴市场国家）以前所未有的速度增加黄金储备，以推动去美元化和寻求避险，为金价构筑底部支撑 [2] - **地缘政治风险**：地区冲突与大选年不确定性增加，持续赋予黄金作为硬通货的避险溢价 [2] 白银的牛市潜力 - **金银比修复需求**：当前金银比处于历史高位，从统计学角度看，白银存在强烈的补涨需求和巨大上涨潜力 [2] - **工业需求激增**：白银是光伏面板、新能源汽车等高端制造业的关键原材料，全球绿色转型加速导致其面临“库存告急”，工业需求将推动价格上涨 [2] 1/3- **角色定位**：资深交易员比喻黄金是用于防守的“盾牌”，而白银是用于进攻的“矛” [3] 投资者配置策略 - **避免高杠杆**：贵金属市场波动大（尤其是白银），需谨慎使用期货杠杆 [3] - **多样化配置**：提供三种主要配置方式 [4][5][6] - **稳健型**：实物黄金（金条、金豆）和银行积存金，适合风险承受能力较低的投资者 [4] - **便捷型**：黄金/白银ETF，交易灵活且费用较低 [5] - **高收益型**：优质的黄金矿业股（“金铲子”），在牛市中可能跑赢金价本身，但风险较高 [6] - **分批建仓**：建议采用定投或分批买入策略平摊成本，而非试图精准预测市场底部 [7] 牛市特征与投资心态 - **长期性**：所谓的“周期性牛市”往往以年为单位衡量，过程中必然出现回调和震荡 [9] - **配置建议**：建议在资产配置中为贵金属预留一席之地，使其成为财富的“压舱石”，在风浪中保驾护航 [9]

贵金属市场近期表现 - 2025年1月23日，伦敦银现价格盘中突破100美元/盎司大关，刷新历史纪录 [1] - 同期现货黄金价格最高触及4967.37美元/盎司，距离5000美元关口仅一步之遥 [1] - 2025年开年至1月23日，伦敦银现涨幅接近40%，伦敦金现涨幅超14% [5] 白银价格走势与历史对比 - 2025年全年，伦敦银现最大涨幅超196%，全年最终实现涨幅147.79% [5] - 2025年全年，黄金涨幅为64.56% [5] - 长期以来白银多作为黄金的“附属品”波动，相对黄金处于低估状态，但从2025年起逐步走出独立强势行情 [5] 白银价格上涨的驱动因素 - 上涨不仅受避险情绪驱动，更叠加了金融属性与供需结构失衡的双重逻辑 [5] - 光伏产业及AI智能算力中心的爆发性增长预期，将极大拉动对白银及有色金属的需求 [5] - 白银作为光伏、新能源汽车和高端电子元件的关键材料，其工业属性被重新定价 [5] - AI基础设施建设进入加速期，白银需求或将迎来结构性提升，为其价格提供长期支撑 [5] - 金银价格比使得白银估值相对偏低 [6] - 包括俄罗斯在内的部分央行已将白银纳入国家储备，让白银在工业属性之外进一步被赋予金融投资属性 [6] - 白银的暴涨呈现“双轮驱动”特征，除了共享黄金的金融与避险逻辑外，其工业需求呈现爆发式增长，而供应端弹性不足加剧了供需矛盾，使其价格弹性显著高于黄金 [7] 黄金价格上涨的驱动因素 - 投资者对美联储宽松货币政策的预期是推动贵金属价格上涨的最重要因素 [6] - 美国经济下行压力、美国通胀黏性、逆全球化趋势再抬头风险以及全球地缘政治不确定性等因素也共同起到了推升贵金属价格的作用 [6] - 市场对美联储中长期货币政策宽松的预期持续强化，压低了实际利率，提升了不生息黄金的资产吸引力 [7] - 全球地缘政治风险升温，凸显了黄金作为终极避险资产的配置价值 [7] 央行购金行为与储备变化 - 2025年初至2025年11月，全球央行年内累计报告净购金量达297吨 [6] - 截至2025年12月末，中国黄金储备报7415万盎司，人民银行连续第14个月增持黄金 [6] - 2025年全年，中国外汇储备规模增加1555亿美元，黄金储备增长86万盎司 [6] 机构观点与未来展望 - 从短期技术面看，黄金与白银均已进入严重超买区域 [5] - 预计黄金短期内将在5000美元/盎司附近高位震荡，而白银则有望在未来呈现比黄金更强的结构性上涨动能 [5] - 长期看，美国经济压力、美联储宽松货币政策以及美国通胀黏性都将延续，贵金属价格可能还将处于高位 [6] - 黄金的中长期趋势依然看好，其走势将紧密锚定于全球主要央行货币政策转向的节奏与地缘局势的变化，预计在高位震荡中保持相对强势 [7] - 白银的前景则更为复杂且波动可能加剧，其价格上限受制于黄金的金融属性牵引，而下限则由强劲的工业刚需构筑 [7] - 短期内需警惕投机资金推动下的技术性回调风险，但中长期在绿色能源转型的确定趋势下，其工业需求的支撑力将更为凸显和持久 [7]

贵金属价格表现 - 纽约商品交易所白银期货价格突破100美元/盎司关口，再创历史新高记录 [1] - 伦敦现货白银价格最高达到99.946美元/盎司，距离100美元大关仅一步之遥 [1] - 黄金、铂金价格也在不断创下历史新高 [1] 白银价格涨幅 - 纽约白银自2025年4月的28美元起步，仅用9个多月便一举突破100美元大关，涨幅达260% [1] - 白银在去年录得年度最佳涨幅147%后，今年以来延续涨势 [1] - 白银价格本月迄今已涨超40% [1] 价格上涨驱动因素 - 地缘政治风险与美元走弱推动贵金属价格继续狂飙 [1] - 工业需求叠加，共同推动白银价格上涨 [1] - 多方势头只增不减 [1]

由于溢价率居高不下，在1月22日全天停牌后，国投白银LOF于1月22日晚间继续宣布暂停场内交易，将 于2026年1月23日开市起至当日10：30停牌。 伴随着国际银价飙升，白银期货价格在本周一度突破95美元/盎司，自2025年初以来已上涨超过230%。 作为公募基金市场唯一一只主要投资于白银期货的基金——国投白银LOF净值也一路上涨。在限购的情 况下，国投白银LOF场内溢价率高企，这已经是国投白银LOF自2026年1月以来第15次提示溢价风险。 国投白银LOF明日继续停牌 1月22日晚间，国投瑞银基金公告，旗下国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）A类基金份额二级市 场交易价格明显高于基金份额净值，出现较大幅度溢价。为保护投资者利益，基金自2026年1月23日 10：30复牌。在此之前，1月22日，该基金就已经全天停牌。 公告显示，国投白银LOF A类份额每日限购100元，但随着白银价格不断上涨，资金套利情绪依旧不 减。1月21日，这只基金场内价格上涨9.19%，收报3.92元，较场外基金净值2.598元，溢价超过50%。 国投瑞银基金在公告中再次重申，投资者如果盲目投资于高溢价率的基金份额，可能面临重大损失 ...

地缘政治与宏观环境 - 特朗普重返白宫后的政策加剧了地缘紧张局势，包括宣称将拿下加拿大以及对法国香槟和葡萄酒加征200%的关税，这为贵金属提供了持续的避险支撑 [3] - 格陵兰岛事件风险外溢，欧洲与美国相互加征关税，避险情绪升温直接推动黄金价格突破并站上4700美元，白银价格冲破95美元 [3] - 美国成立“和平委员会”并暗示可能取代联合国，进一步增加了全球政治的不确定性 [3] - 丹麦开始抛售美债，市场担忧美国信用受损可能引发美债抛售潮，这强化了黄金的避险属性 [3] 贵金属市场行情与驱动因素 - 黄金价格轻松突破4700美元，目前处于逼空上涨阶段，特点是持续上涨且回调有限，但一旦回调可能引发剧烈砸盘 [3][6] - 白银价格创新高但走势弱于黄金，近期关注92.5-93美元支撑区域，之上则保持强势并向100美元大关进发 [8] - 美股全线大跌初期对黄金构成强大利多，但若美股崩盘引发流动性危机，可能短线拖累黄金白银，但无法撼动其长期利好基本面 [6] - 本周美国将公布PCE物价数据和个人支出数据，这些数据关乎美联储1月份是否降息，是影响贵金属短期走势的重点 [6] 价格目标与走势分析 - 黄金日内多空强弱分界线在4765-70美元，之上保持多头强势，关键支撑在4745-50美元区域，跌破则多头风险加大 [8] - 黄金上方目标位依次为4800美元、4825-35美元、4870-65美元及4900美元 [8] - 白银长线看涨的第一个目标是100美元，但预计很难一次性站上，冲击或刺破该位置后可能出现10%-20%的剧烈洗盘 [10] - 中长期看，黄金小牛市目标看涨5200美元，大牛市看涨5600-5700美元，超级牛市看涨6000-6200美元 [11] - 白银中长期目标坚定看涨100-120美元 [11] 操作策略与资金管理 - 在全球局势降温前，操作上以低位做多为主，阻力位短线做空为辅，重点关注黄金4770-65美元和4745-50美元区域 [10] - 日内短线交易，无论是多单还是空单，建议赚几十美元就离场，然后寻找机会再次开仓，并且必须设置止损 [10] - 对于中长线投资或实物持有，建议忽略短期波动，以持仓为主，避免因频繁交易而错失牛市行情 [10] - 可采用部分资金长期持有多单或实物，另一部分资金进行短线交易，以降低持仓成本并实现利润最大化 [10]

公司公告 - 第一医药于2026年1月16日晚间发布公告，宣布召开了第十一届第七次董事会临时会议 [1] - 会议以通讯方式召开，审议了包括《关于使用闲置自有资金进行委托理财的议案》在内的文件 [1] 行业动态 - 白银价格在50天内上涨超过80%，其市场表现远超黄金 [1] - 历史上，白银被市场爆炒往往预示着贵金属牛市已进入高潮阶段 [1] - 当前的白银市场行情与历史情况存在不同之处 [1]

公司人事变动 - 葫芦岛锌业股份有限公司副总经理姜洪波因工作变动原因辞职，辞职后仍在公司工作 [1] 行业市场动态 - 白银价格在50天内上涨超过80%，其市场表现远超黄金 [1] - 历史上对白银的爆炒往往预示着贵金属牛市已到高潮 [1]

每经AI快讯，北化股份1月16日晚间发布公告称，公司第六届第二次董事会会议于2026年1月15日以通 讯方式召开。会议审议了《关于审议成立南充分公司的议案》等文件。 每经头条（nbdtoutiao）——白银50天涨逾80%，疯狂程度远超黄金，历史上爆炒白银往往预示贵金属 牛市已到高潮，这次有何不同？ （记者 张明双） ...