黄金税收新政核心内容 - 财政部、税务总局发布公告对上海黄金交易所和上海期货交易所会员单位或客户的标准黄金交易增值税政策进行调整 [1] - 新政自2025年11月1日起实施执行至2027年12月31日适用时间以发生实物交割出库的时间为准 [1] - 新政核心是将黄金流通环节进行分类管理旨在区分黄金作为普通商品和金融投资品的用途以更精细地管理黄金市场 [1] 税收政策具体调整 - 对于会员单位购金用于投资性用途本身税负不变但转售时后续购买方的增值税税负提升因只能开具普通发票不得开具增值税专用发票 [1][4] - 对于会员单位购金用于非投资性用途本身税负提升按6%扣除率计算进项税额并可能受城市维护建设税、教育费附加影响但后续转售环节可开具增值税专用发票不影响后续购买方税负 [1][5] - 对于客户在交易所购金的税负均有所提升 [1][5] - 卖出方会员单位或客户销售标准黄金时免征增值税未发生实物交割出库的交易所免征增值税 [3] 政策意图与市场影响 - 新政意图包括促进黄金交易更加规范减少场外交易堵上税收漏洞以及保障黄金实物供给避免投资需求增加导致大量实物黄金被囤积影响实体企业运转 [5] - 新政明显降低了黄金场内交易的税负成本预计将引导更多场外交易至场内 [1][6] - 通过金融机构或交易所渠道购买的黄金产品如黄金T+D、黄金期货、黄金ETF等税负与此前并无不同不会产生额外税务负担 [3] - 投资者买入实物黄金进行投资会因销售商无法抵扣足额增值税而产生额外税务负担这将变相鼓励投资需求转向金融产品而非实物黄金 [2][3] 银行业务即时调整 - 工商银行自2025年11月3日起暂停受理如意金积存业务的开户、主动积存、新增定期积存计划以及提取实物申请 [6][7] - 建设银行自2025年11月3日起暂停受理易存金业务实时买入、新增定投买入、实物金兑换申请以及个人黄金积存兑换实物贵金属等申请 [6][7] - 银行行动与黄金税收新政相关因积存金按原价提取实物若规则不变银行可能亏税预计相关产品规则将进行调整如提取时额外加税或区分产品价格 [2][8] 对黄金价格的影响 - 一种观点认为政策几乎不会对国内金价产生影响因国内定价中心在上海黄金交易所和上海期货交易所政策不影响交易所黄金标价反而强化其定价中心地位主要影响下游及终端环节税负 [9] - 另一种观点认为市场尚未完全吃透新政短期内黄金价格可能受激上涨因销售源头税负成本抬升会传导至下游如黄金首饰价格同时普通投资者持有和变现成本可能增加 [10] - 11月3日沪金期货低开高走收盘价为922.58元/克涨幅0.47% [10]

"昨天刚卖掉金镯子，今天就涨了28元/克！"10月31日，周生生柜台前一位顾客的抱怨道出了黄金市场的戏剧性转折。当日国内金饰价格集体跳涨，周生生 克价突破1203元，老凤祥站上1200元关口，单日涨幅最高达2.4%，终结了此前连续四天的下跌颓势。这波V型反转背后，是COMEX黄金期货2.45%的强势反 弹，将国际金价重新推回4000美元/盎司上方。 品牌金店价签的快速翻新让消费者措手不及。数据显示，老庙黄金足金从1179元涨至1193元，周大福从1179元升至1198元，单克涨幅足以抵销前几日累计跌 幅。这种剧烈波动直接反映在社交媒体——"黄金刺客"话题下，既有庆幸"抄底成功"的投资者，也不乏高位套现后拍腿叹息的网友。 国际市场的传导速度令人咋舌。就在前一天（10月30日），伦敦金现价格还徘徊在3920美元附近，纽约尾盘却突然拉升2.37%，最终收于4023美元/盎司。这 种日内逆转并非孤立事件，全球最大黄金ETF SPDR Gold Shares同日增持8.7吨，创下近三个月最大单日流入量。 下游零售商却遭遇"幸福的烦恼"。周大生三季度营收骤降37%，豫园股份甚至转亏4.88亿元。某品牌区域经理透露："现在 ...

A股市场表现 - 三大指数集体下挫，上证指数午盘跌0.63%，创业板指跌1.49% [1] - 沪深两市半日成交额1.58万亿，较上个交易日放量274亿 [1] - 市场共3826股上涨，1497股下跌 [1] - 北证50指数拉升涨超3%，力佳科技、贝特瑞等多股涨超10% [1] - 医药板块逆势上涨，三生国健20cm涨停，联环药业等多股涨停 [1] - 锂电板块表现活跃，天际股份2连板，恩捷股份等多股涨停 [1] - 福建本地股平潭发展11天8板，福建板块多股跟涨 [1] - 算力硬件、存储芯片、可控核聚变等概念股集体下跌，江波龙跌超10%，中国核建跌停 [1] 北交所动态 - 北交所上市公司已达280家，其中中小企业占比超八成，民营企业占比近九成，国家级专精特新"小巨人"企业占比超过一半 [1] 港股市场表现 - 恒生指数和恒生科技指数均下跌，生物科技、医疗保健类板块走强 [2] - 中国中车跌近9%，比亚迪股份一度跌超5%，中芯国际跌超5%，阿里巴巴跌超3%，小米集团跌近2% [2] 日本股市表现 - 日经225指数首次突破52000点，再创历史新高，截至午盘回落至51948.26点，涨幅1.21% [2] - 半导体、消费、电力等板块领涨，日立涨超8%，东京电力涨近3%，软银集团涨近2% [2] 黄金市场动态 - 现货黄金涨2.37%，全天持续震荡上行，北京时间31日早盘小幅下跌，再度跌破4000关口 [2] - 国内部分品牌金饰最新克价重回1200元，周生生金饰克价为1203元，较前一日涨28元/克，老凤祥为1200元，单日涨17元，老庙黄金为1192元/克，单日涨20元/克 [2] - 多家银行对黄金积存金固定投资门槛模式，调整为更贴合市场动态的"随金价浮动"机制 [2] - 世界黄金协会资深市场分析师表示，黄金市场前景依然乐观，美元的持续走弱、普遍的降息预期以及滞胀风险的存在，均可能进一步支撑黄金投资需求 [3]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 资讯早班车-2025-10-31 一、 宏观数据速览 | 发布日期 | 指标日期 | 指标名称 | 单位 | 当期值 | 上期值 | 去年同期值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 20251020 | 2025/09 | GDP:不变价:当季同比 | % | 4.80 | 5.20 | 4.60 | | 20250930 | 2025/09 | 制造业 PMI | % | 49.80 | 49.40 | 49.80 | | 20250930 | 2025/09 | 非制造业 PMI:商务活 动 | % | 50.00 | 50.30 | 50.00 | | 20251016 | 2025/09 | 社会融资规模增量:当 | 亿元 | | 35296.00 25660.00 | 37635.00 | | | | 月值 | | | | | | 20251015 | 2025/09 | M0(流通中的现金):同 比 | % | 11.50 | 11.70 | 11.50 | | 20251 ...

编辑丨方海平 黄金进入高频震荡阶段，短短十来个交易日，从最高价4381.11美元/盎司，最低跌至3886.3美元/盎司， 最大波动逼近500美元/盎司，波动幅度剧烈。截至发稿，现货黄金重回3900美元上方。 为更好地应对市场波动，多家银行纷纷对黄金积存金的购买规则进行调整，将固定投资门槛模式，调整 为更贴合市场动态的"随金价浮动" 机制。 记者丨叶麦穗 10月9日，宁波银行公告，由于近期国内金价波动较大，宁波银行自10月11日起将积存金起购金额由900 元调整为1000元，若购买金额不足1000元的，交易申请将无法成功提交。 从固定机制到浮动机制 近日，交通银行发布公告称，为顺应市场变化，自2025年10月27日9：30起，该行"贵金属钱包积存计 划"起点金额将调整为"随金价浮动"的方式。投资者设置的积存金额需大于等于实时金价，且满足交易 递增单位为100元整数倍的要求。 简单举例，如果"贵金属钱包"当日的实时金价为1010元/克，那客户当日的最低金额就需要是1100元。 其实交通银行并不是第一家实施浮动积存金的银行，早在去年9月，农业银行就已经发布了积存金"随金 价浮动"定价机制的公告。该行在公告中明确，为 ...

黄金市场近期波动 - 现货黄金价格进入高频震荡阶段，在短短十来个交易日内从最高价4381.11美元/盎司最低跌至3886.3美元/盎司，最大波动幅度接近500美元/盎司，随后价格重回3900美元上方 [1] 银行积存金业务规则调整 - 交通银行自2025年10月27日起调整“贵金属钱包积存计划”起点金额为“随金价浮动”方式，投资者设置的积存金额需大于等于实时金价且为100元整数倍，例如实时金价1010元/克时最低金额需为1100元 [3] - 农业银行在去年9月已率先将“存金通2号”的购买起点调整为随金价浮动方式，交易递增单位维持10元不变 [3] - 兴业银行自10月21日起将按金额购买的积存金业务起点由1000元调整为1200元，按重量购买起点1克不变 [4] - 平安银行自2025年10月24日起将平安金积存业务定投起投金额由900元上调至1100元 [4] - 中国银行自10月15日起将积存金最小购买金额由850元调整为950元，追加购买金额维持200元整数倍不变 [4] - 工商银行自10月13日起将如意金积存业务最低投资额由850元上调至1000元 [5] - 宁波银行自10月11日起将积存金起购金额由900元调整为1000元 [5] - 银行调整机制的原因为金价波动加剧，固定门槛模式存在滞后性，浮动机制能更好匹配市场变化并给予投资者灵活性 [3] 2024年第三季度全球黄金需求 - 三季度全球黄金需求总量同比增长5%至1313吨，创下历年三季度需求新高 [7] - 在创纪录的高金价环境下，本季度黄金需求总额首次突破1000亿美元大关 [7] - 全球投资需求同比增长逾一倍至364吨，主要得益于西方投资者对黄金ETF的需求大增 [7] - 全球黄金ETF本季度流入95吨，是自2022年第一季度以来首次实现季度正增长 [7] - 金条和金币需求下降9%至269吨，但年初至今需求总量达859吨，仍高于过去10年平均水平774吨 [7] - 三季度全球央行购金需求达186吨，年初至今购金总量为694吨，与2022年同期持平 [8] - 金饰消费总量同比下降12%至459吨，但其价值总额同比上升13%至360多亿美元，反映消费者倾向于购买轻量化产品 [8] - 科技用金需求受益于人工智能热潮，同比增长7%至83吨 [8] - 黄金供应总量同比增长5%，其中金矿产量达989.8吨同比增长6%，回收金为323吨同比增长11% [8] - 市场分析认为黄金前景乐观，美元走弱、普遍降息预期及滞胀风险可能进一步支撑黄金投资需求 [8]

黄金市场近期表现 - 国际现货黄金价格在10月21日晚间一度下跌超6%，跌破4100美元/盎司，创2013年4月以来最大单日跌幅 [1] - 此前一个交易日，金价刚创下4381.48美元/盎司的历史新高 [1] - 国内黄金市场受到显著冲击，上海黄金交易所黄金9999盘中最低报933元/克，较前一交易日收盘价下跌54元/克 [1] - 国内品牌金店足金饰品应声调价，亚一金店、老庙黄金金饰报价一夜下调83元/克，周大福、周大生每克下调57元 [1] - 黄金ETF大幅低开，普遍跌幅超过4% [1] 暴跌原因分析 - 避险情绪明显回落，因素包括中美元首有望会晤、特朗普表示明年初访华、欧洲响应俄乌停火呼吁以及美国政府有望结束停摆 [4] - 黄金技术面严重超买引发大规模获利了结，美国黄金ETF在10月21日减持125吨，跌幅近3% [4] - 日本首相上任后市场对“双宽”政策预期升温，导致日元走弱、美元被动走强 [4] - 美国政府停摆导致就业及通胀等重要数据缺失，市场无法判断联邦基金利率未来走势，COMEX黄金持仓数据延迟发布加剧市场不透明度 [4] - 印度季节性购买需求结束，中国机构及散户未及时入场，使得主要由西方投资者推动的上涨迎来抛压 [4] 投资者案例与市场情绪 - 投资者雪棣的黄金积存金账户在10月21日一天跌掉23万元，其账户累计持有5公斤黄金，市值最高达500万元，累计投入本金280万元 [1][3] - 市场关注度极高，“金价大跌”等相关词条迅速登上热搜 [1] - 该投资者因买入时间早、均价低，尽管单日大幅缩水，但仍选择继续持有 [6] 短期市场展望与操作建议 - 中欧基金经理叶培培分析称黄金短期出现情绪过热交易拥挤，预计可能存在10%—15%的回调空间 [2] - 南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹认为短期进入调整阶段，急跌下可关注中期逢低补多机会 [6] - 新湖期货研究所副所长李明玉指出，若美国后续经济数据强于预期，金价回调幅度可能进一步加深，市场波动性或持续处于高位 [6] - 建议重点关注美国政府停摆结束、中美领导人会晤、特朗普访华计划及俄乌冲突局势等关键节点 [6] 中长期投资逻辑 - 李明玉认为全球主要央行持续购金、全球流动性充裕、去美元化进程不可逆转且可能加速，将继续推动金价中枢系统性上移 [6] - 叶培培认为金价驱动力未发生根本转变，可投资黄金市值占股债组合比例大幅低于80年代之前，美元资产再平衡仍有空间 [7] - 黄金与美元信用呈此消彼长态势，若未来美国经济实现长期强劲复苏使财政赤字率下降到4%以下，金价大牛市可能结束 [7] - 招联首席研究员董希淼称全球政治、军事、经济复杂多变对国际金价有支撑，但高位波动将加剧 [7] - 多家银行及交易所近日发文提示贵金属投资风险，建议投资者合理控制仓位 [8]

黄金市场暴跌行情 - 国际现货黄金价格于10月21日一度下跌超6%，跌破4100美元/盎司，创2013年4月以来最大单日跌幅，此前一个交易日刚创下4381.48美元/盎司的历史新高 [2] - 国内黄金市场受显著冲击，上海黄金交易所黄金9999盘中最低报933元/克，较前一日收盘价下跌54元/克，国内品牌金店足金饰品报价也出现每克57元至83元的下调 [2] - 黄金投资者雪棣的积存金账户单日缩水23万元，其账户累计持有5公斤黄金，市值最高达500万元，累计投入本金为280万元 [2][4] 暴跌原因分析 - 避险情绪明显回落，因素包括中美元首有望会晤、特朗普计划访华、欧洲响应俄乌停火呼吁以及美国政府有望结束停摆，均降低了市场不确定性 [6] - 黄金技术面严重超买引发大规模获利了结，美国黄金ETF在10月21日减持125吨，跌幅近3%，同时日元走弱导致美元被动走强 [6] - 美国政府停摆导致就业及通胀等重要数据缺失，市场无法判断联邦基金利率未来走势，COMEX黄金持仓数据延迟发布加剧了投机性多头累积和市场不透明度 [6] 短期市场展望与风险 - 中欧基金经理叶培培分析称黄金短期出现情绪过热交易拥挤，预计可能存在10%—15%的回调空间 [3] - 国信期货指出贵金属市场遭遇多年来最剧烈单日抛售，因投资者担忧价格已过度偏离基本面而大规模锁定利润 [5] - 新湖期货研究所副所长李明玉认为，若美国后续公布的经济数据强于预期，金价回调幅度可能进一步加深，市场波动性或持续处于高位 [7] 中长期投资逻辑 - 从中长期视角看，全球主要央行持续购金的趋势将延续，叠加全球流动性充裕及去美元化进程加速，将继续推动金价中枢系统性上移 [7] - 南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹认为，央行购金与投资需求增长仍将助推贵金属价格重心继续上抬，急跌下可关注中期逢低补多机会 [7] - 叶培培指出金价驱动力未发生根本转变，可投资黄金市值占股债组合比例大幅低于80年代前，美元资产再平衡仍有空间，金价天花板仍较高 [8] 机构行动与投资者策略 - 工商银行、建设银行、中信银行等多家银行近日发文提示贵金属投资风险，建议投资者合理控制仓位 [9] - 上海黄金交易所与上海期货交易所发布通知，提及近期国际形势复杂、市场不稳定因素增多，提醒投资者做好风险防范、合理控制仓位 [9] - 投资者雪棣表示因买入时间早、均价低，约200万元的投资收益成为继续持有黄金的底气，面对暴跌选择持仓不动 [7]

黄金价格表现 - 伦敦金价突破4000美元/盎司后飙升至4379美元，单日暴涨超70美元 [3] - 国内上海黄金交易所AU9999价格冲上970元/克，品牌金饰报价高达1262元/克 [3] - 黄金成为当年表现最强劲的资产，涨幅超50% [3] 市场参与方行为 - 国际金价创新高时，A股黄金概念股如西部黄金、山东黄金、赤峰黄金集体大跌 [3] - 各国央行正在疯狂囤金，2025年上半年全球央行购金量达415吨，中国央行连续11个月增持 [3] - 桥水（中国）悄然减持黄金ETF，但全球黄金ETF单周净流入20亿美元，持仓量创历史新高 [5] 价格驱动因素 - 美国联邦政府停摆危机、中东冲突升级、俄乌局势反复等地缘政治风险推高金价 [3] - 美联储降息50个基点后，金价因“买预期、卖事实”的交易策略而短线跳水 [4] - 美国债务占GDP比重超120%，政治极化加剧，削弱美元资产信任度，黄金成为新型储备体系中的“非主权锚” [4] 投资渠道与成本 - 黄金首饰工费溢价30%，深圳水贝批发市场加工费每克加35元，不适合投资 [3][5] - 银行金条（如工行、建行）报价在984-996元/克，或黄金ETF（如华安黄金ETF）成本更低、流动性更强 [5] - 品牌金店价差惊人，周大福1262元/克与上海中国黄金1155元/克价差高达107元，回收市场实际扣除费用后仅950元 [4] 市场展望与策略 - 技术面显示RSI指标达80，超买风险加剧，支撑位下看4200美元，但美国银行长期看涨至5000美元 [5] - 家庭资产配置中，黄金应作为“压舱石”，可采用定投黄金积存金方式每月小额买入以平滑波动风险 [6] - 短期金价受美国PCE数据与美联储表态影响，长期取决于央行购金动态，地缘冲突缓和或美联储转向鹰派可能使金价回调至3800美元 [6]

对于黄金再次大涨的原因，东方金诚研究发展部副总监瞿瑞接受记者采访时表示，一方面，16日美国两大区域 银行——ZionsBancorp与WesternAllianceBancorp相继披露遭遇贷款欺诈，直接引发市场对信贷体系稳定性的担 忧，避险情绪快速升温。同时，该事件进一步强化市场对美联储后续进入降息周期的预期，实际利率下行预期 与避险需求共振，成为助推金价上涨的核心动力。另一方面，外部环境不确定性持续发酵，美国政府停摆状态 延续，叠加中美贸易摩擦尚未出现缓和迹象，双重扰动下市场避险需求维持高位，为金价提供了强劲支撑。 随着金价震荡上扬，国内多家银行数次上调黄金积存金投资门槛，部分银行黄金定投进入"千元时代"。中国银 行、工商银行年内已4次上调积存金起购门槛。宁波银行、兴业银行、工商银行、招商银行等多家银行已将积存 金产品上调至1000元/克。 此外，上海黄金交易所对黄金延期品种与白银延期合约交易保证金水平和涨跌停板比例也进行了调整。自2025 年9月5日（星期五）收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、 NYAuTN12等合约的保证金水平从13% ...