发行事件概述 - 上海银行作为联席全球协调人，成功助力复星高科发行全球首单民营企业“玉兰债”，规模为10亿元人民币 [1] - 该债券在澳门交易所正式上市 [1] 产品创新与结构 - “玉兰债”是打通跨境融资新通道的创新产品，依托上海清算所与欧清银行等国际金融基础设施的跨境联通 [1] - 该产品为中资企业“走出去”搭建了高效融资桥梁 [1] 公司角色与定位 - 上海银行充分发挥总分行及集团内高效协同联动优势 [1] - 公司作为银行间市场核心交易商、上海清算所A类清算会员，持续聚焦金融市场创新与发展 [1] - 公司以服务实体经济为核心，为民营企业“做强做大做优”提供有力金融支持 [1] 未来战略方向 - 公司未来将继续深化跨境金融服务实践 [1] - 一方面以更精准的金融服务助力民营经济成为高质量发展的“活力引擎” [1] - 另一方面将持续聚焦金融市场创新与发展 [1]

文章核心观点 - 跨境融资是企业或机构在国际金融市场中获取资金的常见手段，其方式多样且受境内外政策、市场环境影响较大 [2] - 企业需结合自身需求、信用资质及市场环境选择融资方式，核心在于平衡合规性、成本与风险 [9] 跨境融资主要方式 - **银行主导的传统融资**：包括贸易融资、境外银团贷款和内保外贷 [3] - **贸易融资**：基于真实贸易背景的短期融资，期限通常1年内，工具包括信用证、保理、福费廷等 [4] - **境外银团贷款**：由多家境外银行提供大额融资，额度可达数亿美元，期限3-10年，适用于信用评级高的大型企业或国企 [4] - **内保外贷**：境内银行提供担保，境外银行向境内企业的境外关联方发放贷款，受外管局监管，需确保资金用途合规 [4] - **债券市场融资**：包括离岸人民币债券、中资美元债和欧洲美元债/亚洲美元债 [3] - **离岸人民币债券（点心债）**：在境外离岸市场发行的人民币计价债券，成本有时低于境内，受人民币汇率波动影响 [4] - **中资美元债**：中资企业在境外发行的美元计价债券，分为投资级和高收益级，需关注汇率风险 [4] - **股权融资**：包括境外IPO和跨境私募股权融资 [5][6] - **境外IPO**：企业在香港联交所、纽交所等上市，可进行长期股权融资，但需满足严格的信息披露规则 [5] - **跨境私募股权融资**：引入境外机构投资者进行股权投资，常见于成长型企业，形式包括红筹架构或通过QFLP引入外资 [6] - **结构性融资与创新工具**：包括跨境资产证券化和跨境REITs [6][7] - **跨境资产证券化（ABS）**：以境内优质资产为基础在境外发行证券，通过SPV隔离风险，利用境外低成本资金 [7] - **跨境REITs**：境内持有型物业通过境外REITs上市融资，可吸引国际投资者分享稳定租金收益 [7] - **供应链金融跨境延伸**：依托核心企业信用为其境外供应商或经销商提供融资，工具包括跨境反向保理、供应链ABS [6][7] 跨境融资核心要点 - **政策与合规性**：需严格遵守外汇管理条例、跨境担保登记及反洗钱与制裁筛查 [8] - **汇率与利率风险**：美元等外币计价融资需对冲汇率风险，浮动利率贷款需关注LIBOR/SHIBOR波动 [8] - **综合成本控制**：包括显性成本如利息、承销费和隐性成本如汇率对冲、税务成本，中资美元债综合成本通常为票面利率+3%-5% [8] - **法律与合同风险**：合同常适用境外法律，需注意交叉违约等条款，严格管理其他负债 [8] - **资金用途与回流**：资金用途需合规，回流需通过经常项目、资本项目等渠道并满足真实性审核 [8] - **流动性管理**：需匹配资产端现金流作为还款来源，并预留备用融资安排应对再融资困难 [8]

跨境投融资外汇管理改革方案核心 - 国家外汇管理局发布新规，旨在提升跨境投融资便利度，围绕外商直接投资、跨境融资、资本项目收入支付等多个维度推出一系列改革举措 [2] 外商直接投资外汇管理改革 - 取消外商直接投资前期费用基本信息登记，境外投资者在设立FDI企业前可直接开立账户并汇入资金 [3] - 取消外商投资企业境内再投资登记，被投资企业或股权出让方无需办理接收境内再投资登记，资金可直接划转 [3] - 允许外商直接投资项下外汇利润境内再投资，明确FDI企业及境外投资者的外汇形式利润可在境内进行再投资 [6] - 明确境内非企业科研机构接收境外资金可参照FDI企业办理登记和汇兑手续，将“科汇通”试点推广至全国 [6] 跨境融资外汇管理改革 - 在全国范围内，符合条件的高新技术、“专精特新”和科技型中小企业跨境融资便利化额度提升至等值1000万美元 [7] - 通过“创新积分制”遴选的企业，跨境融资便利化额度可提高至等值2000万美元 [7] - 简化跨境融资便利化业务登记管理要求，签约登记环节不再要求提供上一年度或最近一期经审计的财务报告 [7] 资本项目收入支付便利化 - 便利境外个人境内购房结汇支付，允许在取得购房备案证明文件前，凭购房合同或协议先行办理结汇支付，后续补交证明文件 [9] - 此项“先结后补”便利措施由粤港澳大湾区试点推广至全国，旨在满足境外个人在境内工作、生活的合理购房需求 [9][11]

政策核心举措 - 国家外汇管理局发布通知深化跨境投融资外汇管理改革 [1] - 将全国高新技术、"专精特新"和科技型中小企业跨境融资便利化额度统一提高至等值1000万美元 [1] - 将部分依托"创新积分制"遴选的符合条件企业的跨境融资便利化额度提高至等值2000万美元 [1] 政策对科创企业的支持作用 - 措施使高新技术、"专精特新"、科技型中小企业更容易获取境外低成本资金 [1] - 为企业技术研发、产品创新和业务拓展提供有力的资金支持 [1] - 有助于加快科技成果转化，推动企业快速成长壮大 [1] - 精准解决科创类企业"轻资产、高成长"特性导致的传统融资难题 [2] - 使真正具备技术竞争力的企业获得更多发展资源 [2] 政策带来的综合效益 - 有利于企业充分利用不同经济体货币政策周期，降低融资成本和汇率风险 [2] - 提高跨境融资与产业政策的协同效应 [2] - "跨境融资+科创企业"联动模式引导企业持续加大研发投入，提升技术转化效率 [2] - 体现国家对民营企业和科技创新企业的重视与支持，营造良好营商环境 [2] - 有助于吸引更多国内外投资者关注和支持科技创新领域 [2]

政策核心内容 - 国家外汇管理局发布通知深化跨境投融资外汇管理改革 [1] - 将全国高新技术、"专精特新"和科技型中小企业跨境融资便利化额度统一提高至等值1000万美元 [1] - 将部分依托"创新积分制"遴选的企业的跨境融资便利化额度提高至等值2000万美元 [1] 政策对科创企业的直接影响 - 高新技术、"专精特新"、科技型中小企业具备高成长、高风险特点，传统融资渠道面临较多限制 [1] - 措施使这类企业更容易获取境外低成本资金 [1] - 为企业技术研发、产品创新和业务拓展提供有力的资金支持 [1] - 有助于加快科技成果转化，推动企业快速成长壮大 [1] - 精准解决科创类企业融资难题，激活创新动能 [2] - 科创类企业普遍具有轻资产、高成长特性，传统融资模式难以满足其需求 [2] 政策带来的综合效益 - 能使真正具备技术竞争力的企业获得更多发展资源 [2] - 有利于企业充分利用不同经济体货币政策周期，降低融资成本和汇率风险 [2] - 提高跨境融资与产业政策的协同效应 [2] - "跨境融资+科创企业"联动模式为高科技企业提供更多资金支持 [2] - 有利于引导企业持续加大研发投入，提升技术转化效率 [2] - 体现国家对民营企业和科技创新企业的重视与支持 [2] - 有助于营造良好营商环境，增强企业信心和安全感 [2] - 有助于吸引更多国内外投资者关注和支持科技创新领域 [2]

核心观点 - 中国进出口银行广东省分行举办跨境融资法律风险专题培训 以应对复杂境外融资环境并提升风险防控能力 [1] - 该行通过专业培训强化跨境融资合规意识 助力广东企业海外发展 [1] - 截至7月末该行境外贷款规模在广东省同业中保持领先 [1] 跨境融资业务现状 - 境外融资环境日趋复杂 部分国家在外债登记 担保监管 资金入境等方面政策调整频繁 [1] - 东南亚和中亚6个热点国家跨境融资领域出现最新实务变化 [1] 银行战略举措 - 通过系统培训和交流学习帮助业务部门掌握重点国别政策法规动向 [1] - 特邀专业律师团队结合当前监管新规进行深入解读 [1] - 持续发挥"融资+融智"优势 多维赋能企业"走出去" [1] - 将持续加强境外业务风险防控力度 提升跨境金融服务质效 [2] 业务影响 - 跨境融资业务是发挥政策性职能的重要抓手 [1] - 助力广东企业高质量"出海" 在共建"一带一路"实践中贡献政策性金融力量 [2]

近期汇率走势与收益对比 - 在岸人民币8月22日收盘价为7.1792，较年初升值1.64%，离岸人民币报7.182，年内涨幅达2.11% [3] - 以10万元人民币兑换美元为例，年初汇率7.42可兑换13477美元，当前汇率7.18可兑换13927美元，差额450美元 [3] - 美元存款年化收益4%折合4000元人民币，较人民币存款0.95%利率的950元收益高出3050元利差 [3] 政策调控措施 - 央行8月15日报告强调防范汇率超调风险，与1月13日跨境融资参数上调至1.75的政策形成联动 [4][5] - 跨境融资便利化政策已覆盖全国130万家高新技术企业，办理跨境电商外汇支付业务260亿美元 [5] - 外汇局7月22日将科创企业外债额度提高至1000-2000万美元 [5] 企业跨境融资与风险管理 - 跨国公司本外币一体化资金池政策于8月1日实施，允许集中管理外汇资金 [5] - 珠海6月推出汇率避险资金池，为中小微企业提供最高100万元远期结售汇财政支持 [5][6] - 跨境融资参数上调使企业可多融入25%外汇资金 [6] 美元资产配置机会 - 香港银行一年期美元定存利率达4%，高于内地人民币理财 [6] - 美元储蓄分红险长期收益超7%，香港保险公司提供15%-30%保费回赠 [6] - 十年期美债收益率超4%，适合作为资产组合压舱石 [6] 区域创新试点政策 - 珠海汇率避险资金池采用政府与企业按6:4或5:5比例分担保证金 [9] - 16省市绿色外债试点于8月21日启动，为低碳领域企业提供低成本外汇资金 [6][9] - 北京试点允许凭工资记录认定工龄，间接影响养老金换汇需求 [9] 市场预期与专家观点 - 美联储降息概率上升使中美利差收窄，缓解人民币贬值压力 [10] - 建议关注9月美联储议息会议决策及国内稳增长政策对出口的拉动效应 [10] - 人民币汇率近十余年在6.4-8.3区间波动，央行通过离岸人民币池子规模调控有效平抑波动 [10]

资本项目开放进展 - 跨境直接投资已实现基本可兑换并持续简化管理流程和要求 [1] - 跨境融资项下全口径宏观审慎管理框架基本建立 外债管理改革取得新突破 [1] - 跨境证券投资逐步由渠道式开放走向制度型开放 双向开放开创新局面 [1] 深化改革方向 - 加强资本项目开放顶层设计 系统谋划制定直接投资、外债管理、证券投资改革方案 [2] - 加快推进9项一揽子跨境投融资便利化政策落地 包括取消外商投资企业境内再投资登记和缩减资本项目收入使用负面清单 [3] - 有序扩大银行直接办理外债登记试点地区 推进跨国公司本外币一体化资金池政策升级扩围 [3] 区域发展战略支持 - 以制度型开放服务国家区域发展战略 支持上海国际金融中心、海南自贸港、雄安新区等创新政策先行先试 [3] - 有序扩大合格境外有限合伙人(QFLP)外汇管理试点 同时开展绿色外债政策试点 [3] - 研究支持融资租赁产业发展的新举措 [3] 跨境直接投资便利化 - 稳步推动取消外商投资企业境内再投资登记 减少外商直接投资外汇登记流程和资金使用负面清单 [4] - 优化境内企业境外放款外汇管理 统一本外币监管规则支持境外投资企业流动性需要 [5] - 稳慎推进QFLP和QDLP外汇管理试点 鼓励长期资金通过私募股权投资开展跨境产业投资 [5] 跨境证券开放成果 - 基本形成合格投资者制度、互联互通机制和境外投资者直接入市为主的金融市场双向开放模式 [5] - 优化QFII/RQFII跨境资金管理 累计发放约1700亿美元QDII额度满足境外投资需求 [5] - 完善沪深港通、债券通等机制安排 优化境内企业境外直接上市资金管理政策 [5] 跨境融资改革成效 - 取消外债账户开户数量限制 简化外债登记手续 扩大银行直接办理外债登记试点地区 [6] - 推进跨境融资便利化试点扩面增效 支持高新技术和科技型中小企业自主借用外债 [6] - 支持跨国公司境内成员企业间错币种借贷用于经常项目跨境支付业务 [6] 政务服务优化 - 持续增加可网上办理的资本项目行政许可事项 稳步提高线上办理比例 [6] - 推动商业银行通过网上办、远程办方式便捷高效办理资本项目业务 [6] - 注重对改革政策落地效果的持续跟踪、评估和反馈 [6]

资本市场环境 - 资本市场释放积极信号 国内科创板与北交所活跃度提升 国际市场对优质标的关注回暖 [1] - 市场回暖带来更多资金流动性 投资机构风险偏好改善 投资效率提升 [1] - 当前是扩张期 技术迭代期和市场开拓期企业优化资本结构 增强发展动能的关键时期 [1] 企业融资策略 - 睿盛环球提供定制化融资路径 包括股权融资 债务融资 并购融资与私募基金对接 [3] - 公司提供IPO全链条服务 涵盖上市前风险评估 财务合规梳理 估值模型搭建和投资者路演策划 [3] - 主张提前布局分步推进策略 在资本市场条件向好阶段完成内部治理优化与财务结构调整 [5] 跨境融资机会 - 跨境融资是值得关注的选项 可匹配境外投资机构 战略投资人及跨境并购机会 [3] - 帮助企业突破地域限制获取多元资本来源 [3] - 依托全球合作网络提供国际化资源支持 [6] 融资窗口期特征 - 融资窗口期存在时间有限 需求迫切时准备可能错失最佳时机 [5] - 当前资本市场回暖提供难得的资金与资源配置机遇 [6]

澳门债券市场发展 - 澳门将债券市场作为经济适度多元化的重点产业突破口，政策导向明确支持打造中葡金融服务平台、加快培育债券市场、创新制度安排及丰富特色债券品种 [1] - MOX澳交所推出澳门科技创新债券并公布《澳门科创债认证标准（试行）》，同时成立澳门科创债认证委员会，成员涵盖科技、法律、金融等领域专家 [1] - 截至2025年6月25日，MOX澳交所发行上市债券总规模达9525亿澳门元，其中人民币计价债券占比41.7%（约4000亿澳门元） [7] 澳门科创债政策与标准 - 《认证标准》明确发行主体范围包括科技型企业、科创投资机构、孵化支持类企业、商业银行等，要求资金100%用于技术研发或成果转化 [2][4] - 发行主体需满足"认证科技企业"资质，截至2025年4月仅41家澳门企业获认证，且需在澳经营满1年并属高新技术领域 [3] - 横琴合作区注册企业在"琴澳双合规"要求下可在澳门发债，募资投向需穿透式披露季度研发进展与成果转化率 [3][4] 差异化定位与主体优势 - 澳门科创债侧重"孵化支持"，与内地"科技板"聚焦成熟企业形成错位，优先支持孵化器运营商及技术转化商 [4][5] - 孵化支持类企业可获最高50%债券发行费用补贴，并享受QFLP试点便利，通过孵化器吸引外资投资内地项目 [5] - 五类优先受益主体：澳门认证科创企业、孵化支持机构、跨境技术转化企业、绿色技术企业、市场化产业投资机构 [6] 离岸市场建设与战略定位 - 澳门定位为"离岸型"债券市场，吸引全球投资者与发行人，强化自由港及中葡平台优势 [9] - 金融基建持续升级，CSD系统将自主升级以便利国际投资者参与，目标构建多元化离岸债券市场 [7] - MOX澳交所以绿色、产业、科技为特色锚点，推动澳门债券市场互联互通，服务实体经济多元发展 [7][8]