市场行情与价格表现 - 12月19日A股收盘时，COMEX黄金期货交投于4353美元/盎司附近 [1] - 同日，黄金ETF华夏(518850)下跌0.04%，黄金股ETF(159562)下跌0.28%，而有色金属ETF基金(516650)上涨1.61% [1] - 自2023年末以来，金银价格已累积巨大涨幅，黄金价格站上每盎司4300美元的历史高位 [1] 市场驱动因素与关注点 - 交易员正关注即将公布的美国成屋销售数据和修订后的密歇根大学消费者信心指数 [1] - 美联储公开市场委员会重要成员的讲话可能影响美元，并为黄金带来短期交易机会 [1] - 尽管数据方向利好，但其对黄金价格的边际提振效应已显著减弱 [1] 市场前景与格局判断 - 市场短期或转入高位盘整、以时间换空间的格局 [1] - 市场需要通过震荡来消化浮盈、重塑共识 [1] - 市场在等待下一个明确的宏观数据或政策信号来指引方向 [1]

市场表现与资金流向 - 12月19日市场小幅上涨，有色板块涨幅居前，铜、铝、稀土等方向齐涨，其中云铝股份涨超60%，天山铝业、金诚信、锡业股份涨超4%，中国稀土、中国铝业、云南铜业等涨超2% [1] - 工业有色ETF（560860）当日涨超2%，成交金额超3.1亿元，已超昨日全天水平，交投活跃，场内溢价频现 [1] - 工业有色ETF（560860）近期持续获得资金青睐，近10日资金净流入超5.8亿元，近20日净流入超11亿元，近60日净流入超28亿元，该基金最新规模达69.88亿元 [1] - 该ETF近5日净流入资金3061万元，近10日净流入5.8177亿元，近20日净流入11.25亿元，近60日净流入28.7646亿元 [2] 国际宏观与商品市场动态 - 美国通胀超预期放缓，11月核心CPI同比上涨2.6%，创2021年以来最低，美联储主席最热人选表示CPI报告好得令人震惊，美联储有很大空间可以降息 [3] - 期货市场上，LME金属期货普遍收涨，LME期铜收涨41美元，报11778美元/吨，LME期铝收涨10美元，报2916美元/吨 [3] - 稀土方面，中方主管部门已向中国出口商进行政策宣介，部分中国出口商已初步达到申请通用许可的基本要求，目前已收到并批准了部分相关申请 [3] 行业观点与投资逻辑 - 国金证券指出，铜行业面临金融属性与商品属性双向正向催化，电力消费及战略自主对铜的需求及库存提出更高要求，矿端供应不足长期难解 [3] - 铝行业供给紧约束进入平台期，需求强释放进入启动期，在低库存背景下，铝价有望跳出过去三年的区间震荡，进入需求催化的主升浪 [3][4] - 战略金属被视作2025年的投资主线，未来几年继续看好，各品种将轮番演绎 [4] - 工业有色ETF（560860）紧密跟踪中证工业有色金属主题指数，覆盖铜、铝、稀土等战略资源龙头 [4]

金价短期走势与市场动态 - 国际金价在亚盘时段回落至4350美元以下，延续震荡整理态势 [1] - 此次回调主要由于短期合约中的获利回吐和多头头寸减少，而非显著的趋势性抛售压力 [1] - 在连续创下新高后，部分投资者选择暂时离场观望，导致金价短期内承压 [1] 金价中期支撑因素分析 - 最新美国通胀数据显著低于市场预期，通胀放缓增强了市场对美联储未来进一步降息的预期 [3] - 地缘政治局势的不确定性，如美国与委内瑞拉紧张关系升级风险，继续为黄金提供避险需求 [3] - 工业需求和中长期投资需求的稳健表现，在一定程度上限制了金价的调整幅度 [3] 市场关注点与潜在风险 - 美国政府此前的停摆问题对部分经济数据的统计和完整性造成影响，使得市场在解读通胀走势时保持谨慎 [3] - 短期内，投资者将密切关注即将公布的密歇根大学消费者信心指数，以评估通胀预期和消费信心的变化趋势 [3] 黄金技术面分析 - 从技术结构看，黄金依旧保持鲜明的多头格局，价格稳于关键均线之上，高低点逐步抬升 [3] - 目前金价坚守100周期指数均线支撑，中期上升通道完好无损 [3] - RSI运行于中轴之上，虽有回落仍处强势区，显示多头仍占优 [4] - 布林带持续开口，预示行情具备进一步拓展潜力 [4] 关键技术价位 - 短线阻力在4350美元附近，与布林带上轨重合 [4] - 若有效突破4350美元阻力，金价有望重测4381美元历史高点，并向4400美元整数关口发起挑战 [4] - 下方4300美元为重要短期防线，一旦失守或引发回调至4270美元 [5] - 更强支撑位于4240美元附近的中期均线区域 [5]

报告行业投资评级 - 看空：工业硅、棕榈油 [1] - 看多：BR橡胶 [1] - 震荡：铜、铝、氧化铝、锌、镍、不锈钢、锡、铂金、钯金、铁矿石、锰硅、硅铁、玻璃、纯碱、焦煤、焦炭、豆油、纸浆、原木、生猪、原油、燃料油、沥青、尿素、聚丙烯、聚乙烯、PVC、烧碱、LPG [1] - 偏强：股指（长期） [1] - 偏弱：股指（短期） [1] 报告的核心观点 - 临近年末市场风险偏好下降，11月国内经济数据不佳，重磅会议政策加码信号有限，市场在政策预期落地后调整，短期股指偏弱，长期为明年上行打开空间，可在调整阶段建多头头寸并借股指期货贴水优化投资 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] - 各行业受宏观、产业、供需等多种因素影响，呈现不同走势和投资机会，投资者需关注相关因素变化进行操作 [1] 各行业总结 宏观金融 - 股指：短期偏弱运行，长期为上行打开空间，可调整阶段建多头头寸并借股指期货贴水优化投资 [1] - 债期：资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜：市场情绪反复，关注低位布局多单机会 [1] - 铝：产业驱动有限，宏观情绪反复，铝价高位宽幅震荡 [1] - 氧化铝：国内基本面偏弱，部分空头离场价格反弹，但向上驱动有限 [1] - 锌：短期宏观利好消化，基本面好转，成本中枢上移，但LME限仓等消息使锌价承压，关注低多机会 [1] - 镍：美国通胀放缓，宏观情绪转暖，关注印尼26年镍矿RKAB审批，全球镍库存高位，沪镍大跌后减仓反弹，操作短线为主，中长期一级镍过剩 [1] - 不锈钢：关注印尼26年镍矿RKAB审批，原料镍铁价格企稳，不锈钢社会库存去化，钢厂减产预估增加，操作短线为主，等待逢高卖套机会 [1] - 锡：短期宏观情绪反复，价格震荡，中长期偏多，关注回调低多机会 [1] 贵金属与新能源 - 铂金、钯金：美国11月CPI爆冷提振降息预期支撑价格，但短期警惕波动风险，国内期货溢价外盘且广期所实施交易限额，中期可关注【多铂空钯】套利策略 [1] - 工业硅：西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 多晶硅：产能收储平台成立，产能中长期有去化预期，四季度终端装机边际提升，大厂挺价意愿强、交货意愿低 [1] - 碳酸锂：新能源车旺季、储能需求旺盛、供给复产增加、突破前高 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷：期现正套头寸可滚动止盈，期现基差和生产利润不高，不建议追空 [1] - 铁矿石：近月受限产压制，商品情绪好，远月有向上机会 [1] - 锰硅、硅铁：直接需求走弱，供给偏高，库存累积，价格承压 [1] - 玻璃：供需有支撑，估值偏低，短期情绪主导价格波动走强 [1] - 纯碱：跟随玻璃，供需尚可，估值偏低，向下空间有限，或承压震荡 [1] - 焦煤、焦炭：国内会议落地对财政和地产定调不及预期，黑色板块共振下跌后企稳，关注现货和下游冬储补库情况 [1] 农产品 - 棕榈油：高频数据利空，产地压力大，建议短空 [1] - 豆系：USDA报告无亮点，关注进口大豆拍卖对供给端的利空影响 [1] - 菜油：近端原料短缺题材利多出尽，全球主产区丰产预期，建议做空05合约 [1] - 棉花：国内新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游开机低但纱厂库存不高有补库需求，市场短期有支撑无驱动，关注相关政策和情况 [1] - 白糖：全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期基本面缺驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米：拍卖等利空预期下供需紧张缓和，农户挺价，库存低位，春节前下游有备货需求，限制盘面跌幅 [1] - 美豆：出口疲软、南美天气无炒作驱动，表现偏弱，巴西贴水后期或承压，内盘震荡偏弱，关注海关政策和储备拍卖 [1] - 纸浆：受“弱需求”和“强供给”拉扯波动大，单边观望，月差考虑1 - 5反套 [1] - 原木：受外盘报价和现货价格下跌利空，01合约临近交割月压力大，震荡偏弱 [1] - 生猪：现货稳定，需求支撑，出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油、燃料油：OPEC+暂停增产至2026年底，受俄乌和平协议不确定性和美国制裁委内瑞拉原油出口影响 [1] - 沥青：短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，利润较高 [1] - 尿素：出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - 聚丙烯、聚乙烯：检修减少，开工负荷高位，供应增加，下游需求开工走弱，原油价格走低，油制成本下降，反内卷情绪回落，盘面区间震荡 [1] - PVC：盘面回归基本面，后续检修少，新产能放量，供应压力攀升，需求减弱，订单不佳，反内卷情绪回落，盘面区间震荡 [1] - 烧碱：广西氧化铝投前送货，部分氧化铝厂延迟投产，采购节奏放缓，开工负荷高，检修少，山东烧碱累库压力，液氯价格高，反内卷情绪回落，盘面区间震荡 [1] - LPG：地缘/关税缓和，国际油气回归基本面宽松，CP/FEI回补修复上行，北半球燃烧需求释放，化工刚需支撑，国内C3/C4产销顺畅，库存无压力，盘面PG价格补跌后区间震荡，关注近月价格受天然气影响及远月月差 [1] 其他 - 集运欧线：12月涨价不及预期，旺季涨价预期提前计价，12月运力供给相对宽松 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种投资观点差异较大，需根据不同品种的市场状况和影响因素进行具体分析和操作 [3] 各板块总结 股指 - 红利板块逆势上扬，A股风格偏向防御，市场缺乏上涨合力且下方空间有限，主线未明，短期行情或由年末冲业绩交易诉求主导，建议震荡看待，参与交易快进快出及时止盈，10年期品种相对稳定，利率上限预期不大幅偏离1.85% [3] 国债 - 利多因素与止盈诉求并存，期债震荡略走暖，关注央行MLF投放和月末国债买卖情况，单边策略短期暂观望，期现策略关注日内2603合约正套和基差做阔机会 [3] 贵金属 - 美国通胀超预期放缓，欧洲货政分化，贵金属高位冲高回落，金价维持偏强震荡，单边多头继续持有；白银或进入超买区间，建议暂时观望；铂钯波动放大，建议回调买入 [3] 集运指数（欧线） - EC主力窄幅震荡，预期短期震荡 [3] 钢材 - 焦煤企稳上涨，钢价维持区间震荡走势，5月螺纹和热卷分别关注3000 - 3200元和3200 - 3350元区间走势 [3] 铁矿 - 铁水下降，港存增加，铁矿震荡反弹，震荡偏多看待，区间参考730 - 800 [3] 有色金属 - 焦煤产地煤价涨跌互现，蒙煤价格跟随期货波动，盘面超跌反弹，震荡反弹看待，区间参考1000 - 1200；焦炭12月第二轮提降落地，港口贸易价格跟随期货波动，震荡反弹看待，区间参考1500 - 1650；铜降息概率小幅走高，三地库存累库，短线观望，主力关注90000 - 91000支撑；氧化铝仓单单日大幅去化，盘面低位震荡，主力运行区间2450 - 2700；铝主力运行区间21700 - 22400，逢低做多；铝合金社库缓慢去化，价差小幅收窄，多AD03空AL03套利；锌价重心回调，现货成交好转，主力关注22850 - 22950支撑，跨市反套继续持有；锡基本面偏强，高位震荡，前期多单继续持有，回调低多思路；镍印尼矿端扰动叠加估值低位，盘面延续震荡修复，主力参考114000 - 118000；不锈钢盘面涨幅扩大，基本面供需博弈持续，主力参考12500 - 13000 [3] 能源化工 - 工业硅继续讨论减产挺价，期货价格震荡上涨，主力参考8000 - 8800；多晶硅后续仓单有增加预期，期货价格快速减仓回落，偏强震荡，观望为主；碳酸锂多空博弈放大，盘面大幅震荡，主力参考9.8 - 10.2万，多单减仓；PX中期供需预期偏紧，支撑偏强，滚动低多操作；PTA供需预期近强远弱，驱动有限，滚动低多操作，TA5 - 9低位正套；短纤供需预期偏弱，加工费以压缩为主，单边同PTA，盘面加工费逢高做缩为主；瓶片库存下降对加工费存有支撑，需关注装置重启及投产进度，逢高卖出PR2602 - P - 5500，主力盘面加工费短期偏强，预计在300 - 450元/吨区间波动；乙醇国内供应逐步收缩，但远月供需预期仍偏弱，预计短期低位震荡，逢高卖出EG2605 - C - 4100获取时间价值；纯苯供需格局偏弱，价格驱动偏弱，BZ2603在5300 - 5600区间震荡；苯乙烯短期偏弱震荡，供需预期偏弱，驱动有限；LLDPE华北维持无风险基差附近，标品转产非标增加，观望；PP现货持稳，基差略走弱，关注PDH利润扩大；MA现货基差双走强，成交走好，05合约MTO缩小；烧碱供需仍存压力累库持续，预计价格偏弱运行，偏空对待；PVC本周海外一装置永久关停，引发盘面大幅反弹，反弹偏空对待；纯碱产量高位过剩凸显，盘面无持续反弹驱动，关注反弹空机会；玻璃现货暂时止跌企稳，暂无持续向上利好驱动，观望；天然橡胶多空博弈僵持，胶价区间震荡，观望；合成橡胶成本端偏强，BR延续上涨，关注BR2602在11200附近压力 [3] 农产品 - 粕类美豆无亮点，现货压力仍在，窄幅调整；生猪市场供应压力有限，关注疫情变化，磨底行情；玉米现货价格偏稳，期货震荡下行，震荡偏弱；油脂受原油价格上涨影响，跌势放缓，P主力短线或测试8200 - 8300的支撑；白糖供应前景宽松，原糖触及一个月低点，震荡走弱；棉花美国出口销售数据不佳，关注14050 - 14100附近阻力位情况；鸡蛋蛋价多数维稳，部分地区走货不佳，震荡偏弱；苹果供需双弱，价格震荡走低，建议多单择机离场；红枣下跌趋势放缓，盘面低位震荡，高抛低吸 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜内外库存减少，价格获得支撑；美国通胀超预期放缓，美联储有降息空间，欧央行按兵不动未释放明确宽松指引；产业方面有企业投资建设冶炼厂、产量增加、项目收购和许可证延长等情况 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货数据：沪铜主力合约昨日收盘价92,600，日涨幅 -0.24%，夜盘收盘价92870，夜盘涨幅0.29%；伦铜3M电子盘昨日收盘价11,727，日涨幅 -0.13%；沪铜指数昨日成交288,527，较前日变动 -1,237，持仓622,036，较前日变动5,683；伦铜3M电子盘昨日成交31,364，较前日变动14,534，持仓345,000，较前日变动611；沪铜期货库存44,650，较前日变动 -227；伦铜期货库存164,275，较前日变动 -2,650，注销仓单比37.47%，较前日变动 -1.14% [1] - 现货数据：LME铜升贴水昨日价差 -9.8，较前日变动 -0.28；保税区仓单升水昨日价差44，较前日无变动；保税区提单升水昨日价差50，较前日无变动；上海1光亮铜价格昨日82,100，较前日无变动；现货对期货近月价差昨日 -140，较前日变动10；近月合约对连一合约价差昨日 -150，较前日变动 -50；买近月抛连一合约的跨期套利成本昨日317；上海铜现货对LMEcash价差昨日 -1,307，较前日变动 -215；沪铜连三合约对LME3M价差昨日 -771，较前日变动 -150；上海铜现货对上海1再生铜价差昨日4,293，较前日变动 -300；再生铜进口盈亏昨日 -432，较前日变动 -297 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观新闻：美国11月核心CPI同比上涨2.6%，创2021年以来最低，美联储主席热门人选哈塞特称CPI报告好得令人震惊，美联储有很大空间可以降息；欧央行连续第四次按兵不动，重申通胀将在中期回归2%目标，拉加德暗示欧央行不急行动 [1][3] - 行业新闻：韩国锌业计划在美国投资74亿美元建设一座冶炼厂用于生产关键金属和矿物；秘鲁10月铜产量同比增加4.8%，至248,192吨；嘉能可收购秘鲁Quechua铜项目扩大其在秘鲁业务；秘鲁国会批准将小规模矿商的临时许可证延长一年至2026年年底 [3] 趋势强度 铜趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [3]

宏观经济与货币政策 - 英国消费者价格指数已降至3.2% [1][2] - 英国央行将基准利率从先前水平下调至3.75% [1][2] - 英国央行对未来进一步降息的立场转为“更加审慎” [1][2] 行业与公司影响 - 巴克莱等英国银行将面临货币政策环境变化带来的影响 [1][2]

美联储货币政策立场 - 美联储理事克里斯托弗·沃勒表示，美国货币政策目前仍处于限制性区间 [2] - 美联储在未来具备进一步降息的空间 [2] - 降息并不存在迫切性，美联储可以“稳步地”将政策利率逐步向中性水平靠拢 [2] 政策调整的背景与路径 - 美联储调整政策旨在应对通胀放缓但经济仍具韧性的局面 [2]

美联储官员通胀展望 - 美联储官员保尔森表示，明年通胀“很有可能”放缓 [1]

野村资本管理公司对美联储利率政策的观点更新 - 公司在11月中旬之前的基准情景是美联储不会在12月进行任何利率调整 [1] - 首席投资官马修·帕莱表示最新数据显示通胀增速放缓以及劳动力市场出现疲软迹象这使得再次降息成为可能 [1] - 新的经济预测应会反映出未来几个季度通胀将有所缓和这为再次降息打开了大门 [1] - 尽管对近期美联储决策的看法发生了变化但当前的委员会在如何处理货币政策路径方面比他记忆中很长时间以来都更为分裂 [1]