报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周金价触底回升，纽约金重返3350美元关口，沪金拉升至775元上方，美国关税预期与降息预期升温使美元指数下挫推动金价上行，非农就业数据高于预期使美联储降息预期下降，金价承压，关注7月9日后美国新关税政策，预计金价或持续承压 [3][29] - 二季度以来金价维持高位震荡，中东局势紧张未推动金价突破，说明上方压力大，中长线美国关税政策放松后市场风险偏好回升，金价承压下行，60日均线可作长线上行参考指标，跌破后多头了结意愿或上升，预计金价或维持颓势，金银比值或持续走弱 [3][29] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 周度走势 - 展示美元指数联动图，但具体走势未详细描述 [7] 指标涨跌幅 - COMEX黄金从3286.10涨至3336.00，涨幅1.52%；COMEX白银从36.17涨至37.04，涨幅2.42%；SHFE黄金主力从766.40涨至781.28，涨幅1.94%；SHFE白银主力从8792.00涨至8944.00，涨幅1.73% [8] - 美元指数从97.26降至97.12，跌幅0.15%；美元兑离岸人民币从7.17降至7.17，跌幅-0.04%；10年期美债实际收益率从2.00涨至2.02，涨幅0.02 [8] - 标普500从6173.07涨至6279.35，涨幅1.72%；美原油连续从65.07涨至67.18，涨幅3.24%；COMEX金银比从90.86降至90.06，跌幅-0.88%；SHFE金银比从87.17涨至87.35，涨幅0.21% [8] - SPDR黄金ETF从954.82降至947.66，跌幅-7.16；iShare黄金ETF从441.92涨至442.24，涨幅0.32 [8] 非农高于预期，金价承压 - 上半周关税与降息预期升温使美元指数下挫，金价震荡上行；下半周非农就业数据高于预期支撑美联储维持高利率，美元指数反弹，金价承压 [10] - 上周市场风险偏好高，非农就业数据对其影响不大，标普500和纳斯达克指数创新高，金价承压 [13] 其他指标追踪 - 5月下旬COMEX非商业多头净持仓持续回升，6月24日数据显示较上周多头持仓变动-4509张，空头持仓变动1135张，多头净持仓变动-5644张，该指标对贵金属价格走势反应更灵敏但更新频率低、时效性差 [16] - 5月下旬以来黄金ETF攀升，6月上旬白银大幅上涨对应ETF增仓明显，量价齐增，白银突破2024年5月高点后资金关注度上升，预计维持强势 [18] - 4月下旬黄金冲高回落，金银比值随之高位回落，白银受益于贵金属属性短期补涨，突破近一年震荡高位，短期资金关注度上升，上行动能足，预计金银比值持续弱势运行 [22] - 6月下旬以来利差持续走强，近端收益率因降息下降明显，近端美债收益率取决于基准利率，长端货币政策更偏向长期经济 [24] 结论 - 同报告核心观点 [3][29]

黄金价格走势 - 金价周一下跌至近一周低点 主要由于美元走强和美国经济数据强劲削弱了降息预期 [1] - 黄金早盘跌至3306一线 晚间进一步跌至3295一线 小时线横盘在3300关口附近 [6] - 当前空头占优 金价受次级下行趋势线限制 若突破趋势线有望拉升至3438水平 [6] 影响因素分析 - 美元走强和美国6月就业增长超预期 导致市场对美联储降息预期放缓 [1] - 市场关注美联储6月议息会议纪要 以分析下一步货币政策动向 [3] - 长期来看黄金仍处于上行趋势 因美联储放松政策可能导致实际收益率下降 [3] 技术面分析 - 多头需突破3310一线 并进一步挑战3320趋势线压制 [6] - 若晚间继续下破3295低点 则多单策略面临风险 [6] - 短期操作建议在3300附近做多 目标3315-3320一线 [6]

黄金价格波动 - 7月7日伦敦金和COMEX黄金期货价格突然跳水，现货黄金失守3310美元大关，盘中一度跌超1%，随后探底回升 [1] - COMEX黄金期货最新报价3315 1美元，较昨结价3342 9美元下跌27 8美元（-0 83%），最低触及3309 6美元 [2] - 贵金属普遍下行，现货铂金跌2 63%至1357 9美元/盎司，现货钯金跌1 72%至1112 1美元/盎司 [2][3] 黄金ETF表现 - 受国际金价波动影响，黄金相关ETF普遍回调，黄金ETF华夏（518850）跌0 71%，黄金股ETF（159562）跌1 17% [3] - 多只黄金ETF跌幅在0 7%-0 9%之间，如518680跌0 78%，518600跌0 73%，159937跌0 73% [4] 机构观点 - 国投期货研究院高级分析师刘冬博判断，金价短期将延续震荡走势，围绕3300美元附近波动，等待美国"对等关税"政策落地 [5][6] - 多家机构预计金价仍具备上行动能 [4] 央行黄金储备 - 中国央行连续第8个月增持黄金，6月末黄金储备达7390万盎司（约2298 55吨），环比增加7万盎司（约2 18吨） [7][8] - 截至2025年6月末，中国外汇储备规模为33174亿美元，较5月末上升322亿美元（0 98%） [8] 宏观经济环境 - 2025年6月美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨，汇率折算和资产价格变化推动外汇储备规模上升 [9] - 中国经济持续稳健增长，有利于外汇储备规模保持基本稳定 [9]

金价波动前景 - 未来几个季度金价上行波动可能有所缓和 但支撑因素仍有利于金价上行至2026年 [1] - 未来6-9个月金价有80%可能性持平或上涨 在30%权重的牛市情况下可能触及每盎司4000美元 [1] 支撑金价的因素 - ETF资金流入、央行购买和美元走软是主要支撑因素 [1] - 美元走软加上美联储下半年可能采取鸽派政策 可能吸引货币市场共同基金创纪录的7万亿美元中的更多配置 [1]

宏观经济与黄金市场 - ADP就业数据爆冷下降3.3万 大幅利多金价但未引发剧烈波动 [3] - 非农就业数据若持续疲软且无修正 将加大美联储降息压力 [3] - 即使非农数据表现靓丽 也难以改变降息临近的整体趋势 [3] 黄金技术面分析 - 黄金日内波动有限 3365一线承压后快速回撤 显示上方卖盘压力显著 [3] - 当前市场倾向于震荡格局 非农数据可能引发波动空间扩大 [3][5] - 关键支撑位位于小周期双底3327及隔夜起涨点3333附近 [5] 投资策略 - 多头基调未改 非农数据若引发快速回撤 仍视为二次拉升机会 [3] - 需防范非农数据导致波动加剧 届时需动态调整支撑压力区间 [5]

市场情绪分析 - "小非农"数据意外转负，市场关注今晚非农数据以验证美国就业市场是否疲软 [1] - 金价连续三天上涨后在亚洲交易时段回落，多头蓄势待发 [1] - 纳斯达克指数和道琼斯指数多空情绪混杂，后市情绪待观察 [1] 指数多空比例 - 香港恒生指数多头占比70%，空头占比30% [3] - 标普500指数多头占比73%，空头占比27% [3] - 纳斯达克指数多头占比82%，空头占比18% [3] - 道琼斯指数多头占比59%，空头占比41% [3] - 日经225指数多头占比43%，空头占比57% [3] - 德国DAX40指数多头占比47%，空头占比53% [3] 外汇多空比例 - 欧元/美元多头占比14%，空头占比86% [3] - 欧元/英镑多头占比84%，空头占比16% [3] - 欧元/日元多头占比7%，空头占比93% [3] - 欧元/澳元多头占比7%，空头占比93% [3] - 英镑/美元多头占比84%，空头占比16% [3] - 英镑/日元多头占比38%，空头占比62% [3] - 美元/日元多头占比49%，空头占比51% [3] - 美元/加元多头占比19%，空头占比81% [3] - 美元/瑞郎多头占比93%，空头占比7% [3] - 澳元/美元多头占比55%，空头占比45% [4] - 澳元/日元多头占比39%，空头占比61% [4] - 加元/日元多头占比34%，空头占比66% [4] - 纽元/美元多头占比40%，空头占比60% [4] - 纽元/日元多头占比34%，空头占比66% [4] - 美元/离岸人民币多头占比19%，空头占比81% [4]

当前价格与目标差距 - 国内品牌金饰价：1000-1010元/克（周生生1000元、周大福998元）[1] - 国际金价：3320美元/盎司（约合国内成本价760元/克）[3] - 目标价1200元/克需上涨20%，相当于国际金价需突破4500美元/盎司[3] - 2025年4月金饰价峰值：1082元/克（国际金价3500美元/盎司），若涨至1200元需突破历史峰值11%[3] 支撑1200元的可能性与驱动力 - 美元持续贬值：若美元指数跌破90（当前99.7），可能刺激金价短期冲高[3] - 美联储降息预期升温（全年或降息100基点）[3] - 地缘冲突升级：中东战火重燃、美关税冲突加剧或引爆避险需求[4] - 央行购金托底：2024年全球央行净购金1045吨，若延续年购千吨规模长期支撑金价[5] 核心制约条件 - 溢价极限压力：品牌金饰工费超200元/克，若国际金价不涨终端价难突破1100元（溢价58%已属高位）[6] - 技术面强阻力：3400美元为关键阻力位（当前3320美元）[7] - 消费端抑制：消费者心理价位普遍在600-700元/克[7] - 高价抑制刚需：金饰"千元关"遇冷，婚庆族转向租赁或小克重[8] 机构分歧观点 - 看涨派（高盛/摩根大通）：年底看3700美元（≈1120元/克），2026年或挑战4000美元（≈1200元）[9] - 看跌派（中信建投/花旗）：若避险退潮+美元走强，金价或回撤至2500-2700美元（≈600-650元/克）[9] - 震荡派（南华期货）：下半年维持1000-1100元区间[9] 关键结论 - 小概率事件（＜20%）：需美元崩盘（跌至90以下）+地缘危机爆发+投机狂热共振[9] - 更可能情景：2025年维持1000-1100元/克震荡，1200元目标或延迟至2026年[10] 拐点监测 - 情绪指标：当"菜市场大妈热议金价"时警惕反转[16] - 数据节点：7月5日美国非农数据、7月关税政策窗口期[17]

金价走势分析 支持涨至3500美元的核心依据 - 主流投行高盛与瑞银多次上调预测，认为地缘风险、美元信用弱化及央行持续购金将推动金价在2025年底达到3700美元/盎司，2026年中期上看4000美元 [1] - 南华期货指出黄金中长期上涨周期未结束，调整后仍可能上探3700美元，央行购金托底效应显著 [2] - 美联储若在9月降息落地，美元进一步疲软（美元指数跌至2022年3月以来新低）将提振金价 [3] - 中东停火协议脆弱性、中美关税谈判反复可能重新激发避险需求 [4] - 全球央行连续16年净买入黄金（2025年一季度增储244吨），95%央行计划未来12个月继续增持 [5] 阻碍涨势的关键风险 - 花旗警告若金价跌破3165美元/盎司，可能触发10-15%技术性回调（目标区间2500-2700美元） [6] - 当前金价已脱离实际成本，与边际生产成本脱钩，存在估值修正空间 [7] - 若6-7月非农数据强劲或通胀反弹，美联储可能推迟降息，压制金价 [8] - 5月全球黄金ETF出现净流出，机构获利了结需求增强 [9] - 国内金饰消费呈现"买涨不买跌"特征，6月价格大跌时销量反降30%，需求端支撑不足 [10] 机构分歧总结 - 看涨阵营：高盛（3700美元）、瑞银（3500+美元）、南华期货（3700美元） [11] - 谨慎/看空阵营：花旗（2500-2700美元）、中信建投（警惕大幅回撤）、破位走站稳回（下半年或回调） [11] 普通投资者策略建议 - 短期波动中保持理性，避免追涨杀跌，金价对政策敏感度极高（如7月美联储会议、非农数据） [12] - 配置比例控制：黄金占比家庭金融资产5-10%，定投黄金ETF分散择时风险 [12] - 长期关注核心变量：美联储降息节奏、美国大选政策风向（特朗普关税政策） [13] - 技术信号：守住3200-3240美元支撑位则牛市延续，失守则深度调整 [14] 结论 - 2025年底金价触及3500美元的可能性存在，但不确定性极高 [17] - 若满足条件：美联储降息落地 + 地缘冲突升级 + 央行购金加速 → 看涨至3700美元概率较大 [17] - 若出现风险：降息推迟 + 技术破位 + 投机资金撤离 → 可能回落至2500-2700美元区间 [18]

黄金价格走势分析 - 本周黄金价格呈现剧烈震荡特征 每日行情独立性强 前日涨跌与次日无直接关联 [1] - 价格波动幅度显著 单日修正空间达30-50美元 重新启动后伴随放量行情 [1] - 交易策略需根据当日行情动态调整 美盘至午夜时段方向对次日延续性具关键指引作用 [1] 关键价格点位与交易策略 - 3300美元为重要分界点 跌破后加速下看3280-3282区域 极端弱势情况下可能下探3250 [3] - 3301美元形成欧盘时段关键阻力位 持续承压则维持看跌预期 [3] - 3312-3310区域为顶底转换位 若反弹触及需警惕行情转为震荡 [3] 实时交易操作记录 - 早盘3320-3321区间做空策略有效执行 成功跌破3300关口至3290区域 [3] - 3297-3299追空仓位实现二次盈利 价格进一步下探3286 [3] - 欧盘时段空单入场点位下移至3305-3302区间 目标位设定3280-3282 [4] - 交易纪律强调严格止损设置 空单止损位控制在3307-3315区间 [4] 行情演变特征 - 价格呈现极弱延续性下跌与震荡反转两种模式 反弹幅度超过关键阻力易引发趋势转换 [3] - 尾盘冲高回落现象频繁发生 周四3350关口压力导致扫荡式下跌破低 [1][3] - 历史支撑/阻力位转换明显 周三3320虚破后形成3340反弹高点 [1]

华尔街对金价看法回归中性 - 华尔街分析师对金价看法回归中性 16位受访分析师中38%预计上涨 31%预计下跌 31%预计横盘整理 [1] - 线上调查显示普通投资者对金价略乐观 54%预计上涨 21%预计下跌 25%预计盘整 参与人数258人 [1] - 地缘政治因素未能提振金价 导致市场情绪转向中性 [1] 分析师与普通投资者观点对比 - 分析师群体观点分歧明显 上涨与下跌预期比例接近 横盘预期占比相同 [1] - 普通投资者看涨比例显著高于分析师群体 达54% 看跌比例低于分析师10个百分点 [1] - 两类群体对横盘整理的预期比例相近 均为25%-31%区间 [1]