有色铝板块行情 - 5月19日有色铝板块局部走强，焦作万方涨停，电投能源、闽发铝业、宁波富邦、怡球资源、天山铝业等盘中异动 [1] - 光智科技为高性能铝合金材料及机加工零部件生产企业，产品应用于核电、航空航天等领域，具备高端产品竞争优势 [2] - 焦作万方为河南省电解铝骨干企业，采用大型预赔电解槽技术，形成"煤--电--铝--铝加工"一体化布局，电解铝产能42万吨/年 [2] - 通达股份子公司通达新材料主营铝板带箔产品，应用于电子制造、车船制造、建筑装潢等领域 [2] - 电投能源为电解铝龙头之一，控股子公司拥有86万吨电解铝生产线 [2] - 美利信为通信基站铝合金精密压铸件领域领先企业，专注于通信领域铝合金精密压铸件研发生产 [3] 氧化铝期货大涨事件 - 5月19日氧化铝期货主力合约日内涨超5% [4] - 几内亚采矿许可证撤销导致矿区停产，涉及该国铝土矿在产第二大项目，可能影响较大产量 [4] - Axis矿区2024年铝土矿产量2320万吨，2025年计划产出3800-4000万吨，若关停将较2024年减少800万吨供应 [5] - 若Axis矿区不回归，铝土矿价格中枢预计升至75美金，若能快速回归则考验70美金 [5] - 70-75美金对应国内高成本区域完全成本区间为2900-3000元/吨 [5] - 五一节后国内北方市场现货吃紧，大型生产企业产能事件引发市场舆情，现货报价坚挺 [5] 机构观点 - 矿山保障度高的氧化铝公司将获得市场青睐 [5] - 需关注下游电解铝厂在氧化铝提价后的成交持续性，以及未来2-3周国内氧化铝运行产能的周度增减 [5] - 氢氧化铝向氧化铝的产能转换是否合规将影响氧化铝现货涨势是否逆转 [5]

周度报告—氧化铝 国内氧化铝新投现变数 | [T走ab势le_评R级an：k] | 氧化铝：震荡 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025 5 月 | 年 | 11 | 日 | [Table_Summary] ★几内亚矿价进一步降低，国内氧化铝新投现变数 有 色 金 属 原料：上周国内矿石价格处于下行通道，山西矿 58/5 的含税报 价 700 元/吨，河南的 58/5 的含税价格为 668 元/吨, 贵州 60/6 铝土矿的到厂含税价格维持 596 元/吨。五一假期间检查组再次 入驻山西地区，节后相关部门加强对矿山检查。受安全环保、资 源整合及品位下降等影响，国内矿整体供应仍呈现紧缺的状态， 复产矿山以及存量矿山的产出稳定性有待观察。进口方面，大型 矿企对二季度长协价格做出修订，几内亚主流矿 45/3 价格下调 至 75 美元/干吨（CIF）。部分低品质散弹矿石报价到 72 美元/ 干吨。国内用户对该价格仍较排斥，远期价格有意压至 CIF 68-70 美元/吨。GIC 码头恢复作业，先前矿山积压库存开始陆续发出。 GIC 方面表示纠纷问题会 ...

铝&氧化铝产业链周度报告 国泰君安期货研究所·王蓉（首席分析师/所长助理） 投资咨询从业资格号：Z0002529 日期：2025年05月11日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 铝：一度领跌有色板块，继续跟踪光伏排产 Special report on Guotai Junan Futures 资料来源：国泰君安期货研究 2 ◆ 沪铝节后一度领跌有色板块，本周最低触及19300低位，但随后伴随氧化铝产业爆出产能调查事件，传统有色铜锌等亦疑 似走出月差挤仓，沪铝重新修复一段向上空间。从边际供需的角度出发，结合本轮美国关税带来的影响，我们仍维持近 期观点：当前供需面界定的方向更倾向于向下。铝价以及电解铝企业利润被挤压的程度，后续将很大程度取决于关税事 件对于出口需求的冲击程度，以及光伏排产的实际下滑深度。 ◆ 后续更倾向于从"未来现实"的层面去寻找进一步的验证点——一是看海外市场的缺口到底能否持续，并最终把现有库 存消耗到一个关键临界点；二是看我们出口端的节奏变化，需要持续跟踪出口产品总量及结构性的变化，尤其是要进一 步 ...

报告行业投资评级 - 氧化铝走势评级为震荡 [1][5] 报告的核心观点 - 全国氧化铝厂陷入大面积亏损，过剩压力稍有缓和；氧化铝供需依然面临压力，但价格估值已然不高，期价可能逐步进入磨底阶段 [1][5][15] 根据相关目录分别进行总结 氧化铝产业链周度概述 - 原料方面，上周国内矿石价格下调，山西矿 58/5 含税报价 730 元/吨，河南 58/5 含税价格 658 元/吨（较上周下调 10 元），贵州 60/6 铝土矿到厂含税价格维持 596 元/吨；矿山资源整合政策深化，部分矿山停产，在产矿山开工率略低，短期铝土矿价格下行；进口长单价格 88 - 95 美元/干吨，零单 85 - 86 美元/干吨，几内亚矿山开采成本 30 - 45 美元/吨，个别超 50 美元/吨，CIF 价格距成本有空间；期内新到矿石 342.4 万吨，其中几内亚 247.2 万吨，澳大利亚 73.3 万吨，几内亚至中国 Cape 型船运费跌至 22.5 美元/吨 [2][12] - 氧化铝方面，上周现货价格继续下行，阿拉丁北方综合价格 2960 - 3030 元/吨，较上周跌 80 元/吨，国产加权指数 2985 元/吨，较上周跌 76.4 元/吨，进口港口报价 3300 - 3350 元/吨，较上周跌 50 元/吨；市场交易以铝厂与贸易商招标采购为主；山西、山东、河南、贵州大部分企业亏损；本周北方成交 2 万吨，较上周增 0.7 万吨，加权成交价格 2964 元/吨，较上周跌 96 元/吨；海外成交价格未止跌，越南 2.4 万吨成交于 FOB 352 美元/吨，折合人民币约 3011 元/吨；二季度印尼南山将新投产 100 万吨产线，供应压力将加重；截止当周，国内完全成本 3104 元/吨，实时利润 -3 元/吨；当前减产产能约 200 万吨，预计 4 月中旬达 500 万吨左右；全国建成产能 10922 万吨，运行 9105 万吨，较上周降 25 万吨，开工率 83.4% [3][13] - 需求方面，国内电解铝运行产能 4384.8 万吨，周环比持平，海外电解铝运行产能 2935.8 万吨，周环比持平 [14] - 库存方面，截至 4 月 3 日全国氧化铝库存量 339 万吨，较上周增 2 万吨；氧化铝价格回落，电解铝厂库存回落，氧化铝企业未包装库存增加，非铝行业消纳增加，其它端口社会库存变动有限 [14] - 仓单方面，上期所氧化铝注册仓单 309097 吨，较上周减少 1516 吨 [15] 周内产业链重点事件消息汇总 - 4 月 3 日西澳成交 3 万吨氧化铝，离岸价 330 美元/吨，5 月船期，理论进口成本约 2970 元/吨，后续进口可行性增强 [16] - 4 月 3 日越南成交 2.4 万吨氧化铝，离岸价 352 美元/吨，5 月初船期，交单付现 [16] - 北方区域新增 2 家氧化铝检修企业，山西某企业 4 月 5 日大修，预计 4 月 20 日恢复，日影响产量 3000 吨左右；河南某企业 4 月 4 日检修焙烧炉，初步检修 10 天，日影响产量 1300 吨左右 [16] 产业链上下游重点数据监测 原料及成本端 - 涉及国产铝土矿价格、进口铝土矿价格、国内铝土矿港口库存、主要铝土矿进口国港口发运量、主要铝土矿进口国海漂库存、国内烧碱价格走势、国内动力煤价格走势、国内各省份氧化铝生产成本等数据图表，资料来源为上海钢联和东证衍生品研究院 [17][19][21] 氧化铝价格及供需平衡 - 涉及国内各省份氧化铝现货价格、进口氧化铝价格、国内电解铝现货价格、上期所电解铝与氧化铝期货比价等数据图表，资料来源为上海钢联、Wind 和东证衍生品研究院；还给出了 2024 年 11 月至 2025 年 4 月第一周氧化铝运行、电解铝运行及供给 - 需求数据 [33][35][39] 氧化铝库存及仓单 - 涉及电解铝厂氧化铝库存、氧化铝厂氧化铝库存、国内氧化铝堆场/站台/在途库存、氧化铝港口库存、国内氧化铝总社会库存、上期所氧化铝仓单量及持仓量、上期所氧化铝持仓量/仓单量等数据图表，资料来源为阿拉丁、Wind 和东证衍生品研究院 [42][45][50]