报告基本信息 - 报告名称：碳酸锂期货日报 [1] - 报告日期：2025 年 11 月 13 日 [2] - 研究员：张平、余菲菲、彭婧霖 [3][4] 报告核心观点 - 碳酸锂期货震荡，日内 A 股及多晶硅抛售情绪传导至碳酸锂，令盘面价格一度跌至 8.5 万附近，尾盘拉回，总持仓增 11156 手，资金入场意愿强 [8] - 现货碳酸锂涨 1000 至 83300，期现价差有所回归，6F 涨 3500，电解液持平，澳矿涨 7.5，云母涨 25，三元涨 400 - 3500，磷酸铁锂涨 230 - 245，产业链涨价仍在持续中，不过电解液继续涨势放缓 [8] - 短期期现价差还有回归压力，考虑到现货需求强劲以及持续去库，预计期货价格回调空间有限，短期碳酸锂期货价预计震荡，中期仍旧看涨 [8] 行业要闻 - Core Lithium 为其在北领地 100%拥有的 Finniss 锂项目的 Grants 矿床提供升级的矿石储量和优化的采矿计划，将生产前资本支出需求削减 3500 万至 4500 万澳元，并提前首批矿石的生产时间；修订后计划使 Grants 矿石储量增加 33%，达到 153 万吨，氧化锂（Li2O）含量为 1.42%，所含氧化锂金属增加 44% [11] - 宁德时代董事长兼 CEO 曾毓群表示，量产的第四代磷酸铁锂电池在高比能、长寿命、高功率方面全面领先行业主流的第二代、第三代产品，近期第五代产品已开始量产，在能量密度和循环寿命上实现新突破 [11] - 江西省自然资源厅矿业权管理处对江西省宜丰县圳口里 - 奉新县枧下窝矿(已动用未有偿处置资源量)采矿权出让收益评估报告等进行公示，宁德时代或需补缴 1.77 亿元 [12]

项目开工与产能规划 - 湖南大中赫锂矿有限责任公司锂渣无害化综合利用新工艺碳酸锂项目于10月29日开工[1] - 项目预计年产8万吨电池级碳酸锂[1] - 项目计划2028年建成[1] 采矿许可证获取与资源规模 - 大中矿业全资孙公司郴州市城泰矿业投资有限责任公司取得湖南鸡脚山锂矿期限为30年的《采矿许可证》[1] - 湖南鸡脚山锂矿是大中矿业取得的首个大型锂矿采矿证[1] - 锂矿资源量达48987.2万吨，折合碳酸锂当量约324.43万吨[1] - 露天开采规模通过自然资源部评审为2000万吨/年[1] 原矿开采与碳酸锂产出关系 - 根据行业经验及公司试验，每年2000万吨原矿开采可生产8万吨碳酸锂[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前碳酸锂供需均强，上游库存压力不大，宏观好转、仓单注销带动价格上行，但产量持续增长，下游备库放缓，动力需求拐点或将至，谨防价格冲高回落，建议逢高沽空 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货市场表现 - 2025年10月28日，近月、连一、连二、连三合约收盘价较昨日分别变化 -320元/吨、-260元/吨、-340元/吨、-340元/吨 [2] - 活跃合约成交量为729307手，较昨日增加214852手；持仓量为488803手，较昨日增加5325手；库存为27335吨，较昨日减少404吨 [2] 锂矿及锂盐价格 - 2025年10月28日，锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价为925美元/吨，较昨日上涨19美元/吨；锂云母（Li2O：1.5%-2.0%）平均价为1265元/吨，较昨日上涨45元/吨 [2] - 碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价为78500元/吨，较昨日上涨1950元/吨；碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价为76300元/吨，较昨日上涨2000元/吨 [2] 行业资讯 - 大中矿业全资孙公司柳州城泰取得湖南鸡脚山锂矿30年《采矿许可证》，锂矿资源量达48987.2万吨，折合碳酸锂当量约324.43万吨，露天开采规模为2000万吨/年，预计每年可生产8万吨碳酸锂 [2] - 智利锂国家战略正在推进，矿业部提交法令规定多个锂项目CEOL的变更和条件，奎拉瓜地区三个项目加入其他公私合作项目 [2] 供需情况 - 供应端，上周碳酸锂产量上升，锂辉石精矿和云母价格上涨 [2] - 需求端，上周磷酸铁锂、三元材料产量上升，10月钴酸锂、锰酸锂排产上升，上周动力电池产量上升，9月新能源汽车产销同比增速放缓，3C出货量一般，10月储能电池排产增加 [2] 库存情况 - 注册仓单27335吨，较昨日减少404吨；社会库存去化，冶炼厂与下游去库，其他累库 [2]

核心事件 - 大中矿业全资孙公司郴州城泰取得湖南鸡脚山锂矿期限为30年的《采矿许可证》[1] 资源规模 - 湖南鸡脚山锂矿首采区锂矿石量达4.9亿吨，折合碳酸锂当量约324.43万吨[1] - 该矿作为"十四五"规划找矿突破战略行动的重大成果之一，资源实力得到国家认可[1] 开采与生产能力 - 该矿露天开采规模达到2,000万吨/年，远领先于行业内其他企业[1] - 每年2,000万吨原矿开采可生产8万吨碳酸锂[1] - 项目投产后，公司将在锂电下游原料供应方占据重要地位[1] 行业地位与合规性 - 公司成为新《矿产资源法》实施后国内首家取得锂矿采矿证的企业[1] - 该成果凸显了公司在环保、安全和施工设计等方面的全方位合规性把控[1] - 新法对战略性矿产合规开发审批流程的效率赋能得以体现[1]

事件背景与核心问题 - 宜春市8家涉锂矿企业需在9月30日前完成储量核实报告编制，事件涉及矿山是否停产及矿种是否变更等关键问题，备受锂电圈和资本市场关注 [3][4] - 此次事件源于宜春市自然资源局7月下发的通知，指出该8宗涉锂资源矿权存在规避上级审批权限、越权办理手续的问题，为落实审计整改要求而启动报告编制工作 [4] - 涉及的8家矿山企业包括宜春时代新能源矿业有限公司、宜春国轩矿业有限责任公司等，企业已按要求提交报告，正等待政府组织专家评审后的结论 [4] 矿种变更与政策规定 - 企业表示此次提交的储量核实报告是按照氧化锂品位0.2%编制，不涉及矿种变更 [5] - 根据以往规定，氧化锂品位需达到0.4%及以上才能办理锂矿证，而宜春含锂瓷土矿氧化锂品位普遍低于0.4%，故目前矿种多为瓷土矿（含锂） [5] - 尽管此次报告不涉及变更，但企业指出含锂瓷土矿变更为锂矿是大势所趋，本次储量核实报告可能是为后续矿种变更做准备 [6] 资源状况与停产影响 - 宜春地区拥有亚洲储量最大的锂云母矿山，被誉为“亚洲锂都”，但资源属于伴生矿，锂含量普遍不高 [5] - 宜丰县圳口里-奉新县枧下窝矿区陶瓷土（含锂）矿在采矿证8月9日到期后已正式停产，但宁德时代旗下公司于9月9日召开复产工作会议，将尽快复产 [6]

公司经营策略 - 联营锂盐企业作为锂矿采选配套冶炼工厂 公司按持股比例确认投资收益 [1] - 锂精矿产品优先保障联营锂盐企业供应 符合公司利益最大化经营策略及集中优势资源发展战略 [1] 交易定价原则 - 关联交易与非关联交易定价原则一致 均参考市场价格进行公允合理定价 [1] - 不存在通过关联交易侵害公司或投资者利益的情况 [1]

锂矿资源储量 - 四川加达锂矿首采区2.056平方公里资源量完成评审备案 矿石量达4343.60万吨 Li2O矿物量60.09万吨 平均品位1.38% 折合碳酸锂当量约148.42万吨 资源量超公司预期[1] 探矿工程进展 - 截至8月20日已完成钻探1.51万米 钻孔见矿率达95%[1] - 公司正推进首采区以外范围的探矿工程[1] 采矿工程建设 - 启用两台盾构机同时施工探矿平硐及隧道 为后续工程建设提供便利[1] 选矿工艺与尾矿库设计 - 已确定重浮连选的工艺流程[1] - 尾矿库完成初步设计及安全设施设计的外部专家评审[1] 手续办理进度 - 公司正在推进办理探矿权转采矿权相关手续[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月15日碳酸锂期货主力合约震荡上行，现货市场成交较弱，基差由升转贴，当前供需均强，上游库存压力不大，随着锂矿复产积极推进，供应收缩预期减弱，预计碳酸锂价格低位震荡，建议逢高做空 [1] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货情况 - 9月15日近月合约收盘价72520元/吨，较9月12日涨1340元；连一合约收盘价72680元/吨，较9月12日涨1660元；连二合约收盘价72880元/吨，较9月12日涨1520元；连三合约收盘价72880元/吨，较9月12日涨1520元 [1] - 9月15日成交量482790手，较9月12日增加71801手；持仓量309446手，较9月12日增加44手；库存38963吨，较9月12日增加338吨 [1] - 近月 - 连一价差为 - 160元，较9月12日变化160元；连一 - 连二价差为 - 200元，较9月12日变化140元；连二 - 连三价差为0元，较9月12日无变化；基差为 - 230元，较9月12日变化 - 1520元 [1] 锂矿价格情况 - 9月15日锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价848美元/吨，较9月12日涨6美元；锂云母（Li2O：1.5% - 2.0%）平均价1075元/吨，较9月12日无变化；锂云母（Li2O：2.0% - 2.5%）平均价1775元/吨，较9月12日无变化；磷锂铝石（Li2O：6% - 7%）平均价5975元/吨，较9月12日涨205元；磷锂铝石（Li2O：7% - 8%）平均价7065元/吨，较9月12日涨220元 [1] 锂盐价格情况 - 9月15日碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价72450元/吨，较9月12日无变化；碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价70200元/吨，较9月12日无变化；氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）平均价74150元/吨，较9月12日降100元；氢氧化锂（56.5%电池级微粉型/国产）平均价79120元/吨，较9月12日降100元 [1] - 电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差为1700元，较9月12日变化 - 100元；电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差为2250元，较9月12日无变化；CIF中日韩电池级氢氧化锂与SMM电池级氢氧化锂价差为 - 8067.92元，较9月12日变化134.41元；六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价56000元/吨，较9月12日降500元 [1] 三元材料及其他材料价格情况 - 9月15日三元前驱体523（多晶/消费型）平均价80650元/吨，较9月12日涨450元；三元前驱体523（单晶/动力型）平均价78825元/吨，较9月12日涨225元；三元前驱体622（多晶/消费型）平均价73400元/吨，较9月12日涨150元；三元前驱体811（多晶/动力型）平均价93500元/吨，较9月12日涨200元 [1] - 三元材料523（单晶/动力型）平均价119450元/吨，较9月12日涨100元；三元材料523（多晶/消费型）平均价114175元/吨，较9月12日涨100元；三元材料622（多晶/消费型）平均价118125元/吨，较9月12日涨150元；三元材料811（多晶/动力型）平均价146450元/吨，较9月12日涨150元 [1] - 磷酸铁锂（动力型）平均价33375元/吨，较9月12日无变化；磷酸铁锂（中高端储能型）平均价31980元/吨，较9月12日无变化；磷酸铁锂（低端储能型）平均价29200元/吨，较9月12日无变化；钴酸锂（60%、4.35V/国产）平均价230750元/吨，较9月12日涨1000元 [1] - 负极材料人造石墨高端（≥355mah/g）平均价无变化；电解液（三元动力用）平均价22250元/吨，较9月12日无变化；电解液（磷酸铁锂用）平均价18250元/吨，较9月12日无变化；电解液（钴酸锂用）平均价无变化；电解液（锰酸锂用）平均价14850元/吨，较9月12日无变化 [1] - 电解钴（≥99.8%（金、费））平均价273000元/吨，较9月12日无变化；硫酸钴（≥20.5%/国产）平均价56675元/吨，较9月12日涨375元；四氧化三钴（≥72.8%（国产））平均价225000元/吨，较9月12日涨3500元 [1] 库存情况 - 9月15日注册仓单38963吨，较9月12日增加338吨；SMM碳酸锂库存方面，冶炼厂库存36213吨，较上周减少3262吨；下游库存58279吨，较上周增加3072吨；其他库存44020吨，较上周减少1390吨；合计138512吨，较上周减少1580吨 [1] 重要资讯 - 9月15日，伦敦上市的Savama公司表示，在完成额外的物探工作后，其在葡萄牙北部的锂矿项目储量预估增加40%，Barroso资源的锂辉石储量目前预计超过3900万吨，高于之前预估的2800万吨，已成为欧洲最大的锂辉石矿床 [1] 多空逻辑及供需情况 - 成本端锂辉石精矿价格上涨，云母价格持平；供应端上周碳酸锂产量上升，不同原料制碳酸锂产量均上升；下游需求方面，上周磷酸铁锂产量上升，三元材料产量下降，9月碳酸锂排产上升，动力电池产量上升；终端需求8月新能源汽车产销同比增速放缓，3C出货量一般，9月储能电池产量增加 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 利润较好，碳酸锂产量高位，下游需求上升，社会库存去化，短期供需均走强，江西矿端扰动消除，短期基本面变化不大，市场仍易被消息影响，预计碳酸锂价格宽幅震荡，不宜过度看空，建议短线区间操作，持仓适当买入期权进行保护，前期买入双跨期权适当止盈 [1] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货市场情况 - 2025年9月4日，近月合约收盘价73000元/吨，较昨日变化920元/吨；连一合约收盘价73340元/吨，较昨日变化1480元/吨；连二合约收盘价73580元/吨，较昨日变化1580元/吨；连三合约收盘价77700元/吨，较昨日变化1540元/吨 [1] - 2025年9月4日，碳酸锂期货成交量712151手，较昨日增加269351手；持仓量353674手，较昨日增加7626手 [1] 碳酸锂现货市场情况 - 2025年9月4日，SMM电池级碳酸锂平均价 - 碳酸锂活跃合约收盘价基差为1580元/吨，较昨日减少2440元/吨 [1] - 2025年9月4日，电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差为850元/吨，较昨日减少3020元/吨；电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差为2300元/吨，较昨日无变化 [1] 锂矿市场情况 - 2025年9月4日，锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价874美元/吨，较昨日增加2美元/吨 [1] - 2025年9月4日，锂云母（Li2O：1.5% - 2.0%）平均价 - 17.5元/吨，较昨日减少1222.5元/吨；锂云母（Li2O：2.0% - 2.5%）平均价1865元/吨，较昨日减少20元/吨 [1] 其他锂相关产品市场情况 - 2025年9月4日，六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价56000元/吨，较昨日无变化 [1] - 2025年9月4日，三元前驱体523（多晶/消费型）平均价78150元/吨，较昨日增加25元/吨；三元前驱体523（单晶/动力型）平均价77150元/吨，较昨日增加50元/吨 [1] 钴相关产品市场情况 - 2025年9月4日，电解钴（≥99.8%，国产）平均价53550元/吨，较昨日增加100元/吨；硫酸钴（≥20.5%/国产）平均价未提及变化情况 [1] - 2025年9月4日，四氧化三钴（≥72.8%/国产）平均价216000元/吨，较昨日增加500元/吨 [1] 库存情况 - 2025年9月4日，注册仓单34948吨，较昨日增加830吨；社会库存去化，冶炼厂去库 [1] 行业资讯 - 青海地区盐湖进行采矿权合规性政策排查，盐湖股份回应采矿业务完全合规，生产经营稳定运行 [1] - Ioneer公司缩短浸出时间并释放更高工厂产量，其位于内华达州的Rhyolite Ridge项目经济性提升，矿山净现值无杠杆寿命增加38%达18.9亿美元，无杠杆内部收益率上升到16.8% [1] - Kodal Minerals获得其位于马里南部Bougouni锂项目生产的锂辉石精矿出口许可证，初始出口量为12.5万吨 [1] 供需情况 - 供应端，上周碳酸锂产量回升，不同原料制碳酸锂产量均小幅上升 [1] - 需求端，上周磷酸铁锂产量上升，三元材料产量下降；9月钴酸锂排产上升，锰酸锂排产上升；上周动力电池产量上升；终端需求方面，8月新能源汽车产同比增速放缓，3C出货量一般，9月储能电池排产增加 [1]

宁德时代枧下窝矿区采矿权事件 核心观点 - 宁德时代旗下枧下窝矿区因采矿权到期暂停开采 公司已提交续期申请并对获批持乐观态度 该事件对整体经营影响有限[5][26] - 矿区停产导致碳酸锂期货价格大幅波动 6月23日至7月25日主力合约涨幅达36.71% 随后回调至6.8万元/吨[26] - 宜春市要求8家涉锂矿山企业在9月底前完成储量核实报告编制 引发市场对锂矿供应稳定性的担忧[25][30] 矿区现状 - 枧下窝矿区于8月9日采矿权到期后准时停产 现场挖掘机停止作业 传送带停运[9][14][22] - 矿区可采储量7.75亿吨 设计年产能3000万吨 服务年限25.83年 折算碳酸锂年产量可达20万吨[13][14] - 项目总投资21.58亿元 含锂瓷土矿平均品位0.27-0.28% 提锂完全成本约10万元/吨[13][29] 市场影响 - 8座涉事矿山实际年产能4390万吨 占国内锂矿月产量20% 停产加剧供应端波动[26] - 2024年9月矿区曾因碳酸锂价格跌破7万元/吨停产 导致期货单日涨幅7.91%[29] - 宁德时代与龙蟠科技签订2025年13.2亿元锂云母采购协议 矿区停产或影响下游原料供应[30] 公司布局 - 宁德时代在宜春构建锂资源全产业链 总投资135亿元 包括1300亩锂电池生产基地[28] - 枧下窝矿区3300万吨选矿项目分三期建设 一期1000万吨/年产能已于2023年投产[28] - 公司在宜春拥有三家锂盐冶炼厂 其中龙蟠时代4万吨碳酸锂项目已建成[29][30]