据交易所数据显示，截至4月13日午后一小时，主力资金流入前20的股票分别为： 海光信息（9.09亿 元）、 比亚迪（7.53亿元）、 二六三（6.36亿元）、 华工科技（6.15亿元）、 太辰光（6.07亿元）、 中材科技（5.80亿元）、 隆基绿能（5.53亿元）、 通威股份（4.97亿元）、 佰维存储（4.67亿元）、 紫 光股份（4.49亿元）、 中安科（4.39亿元）、 融捷股份（4.28亿元）、 盛新锂能（4.23亿元）、 国际复 材（4.13亿元）、 宏和科技（4.10亿元）、 宁德时代（3.82亿元）、 中国巨石（3.81亿元）、 胜宏科技 （3.69亿元）、 中科曙光（3.33亿元）、 澜起科技（3.12亿元）。 ...

证券研究报告 有色金属 行业定期报告 hyzqdatemark 2026 年 04 月 12 日 证券分析师 田源 SAC：S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com 张明磊 SAC：S1350525010001 zhangminglei@huayuanstock.com 田庆争 SAC：S1350524050001 tianqingzheng@huayuanstock.com 陈婉妤 SAC：S1350524110006 chenwanyu@huayuanstock.com 陈轩 SAC：S1350525120001 chenxuan01@huayuanstock.com 板块表现： 国内库存持续去化，铜价回升 投资评级： 看好（维持） ——有色金属 大宗金属周报（2026/4/6-2026/4/10） 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 铜：国内库存持续去化，铜价回升。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为+4.25%/+2.28%/+3.28%。 库存端，国内库存持续去化，伦铜/纽铜/沪铜库存分别为 39.3 万吨/58.7 万短吨/26.6 万吨，环 ...

锂矿股市场表现 - A股市场锂矿股逆势上涨，川能动力涨停，西藏矿业涨幅超过8%，西藏城投、赣锋锂业、江特机电涨幅超过4%，融捷股份涨幅超过3% [1] 核心驱动因素 - 碳酸锂期货价格盘中拉升是主要驱动因素，碳酸锂主力合约一度上涨超过2%，报价达到162780元/吨 [1]

核心观点 - 公司2025年业绩实现强劲反弹，营收与净利润大幅增长，主要得益于锂价上涨和主动优化业务结构 [4] - 公司核心竞争力在于拥有国内稀缺的大型锂矿，成本优势显著，但业务单一、规模较小是其明显短板 [16] - 公司财务结构稳健，现金流充足，但伴随业务扩张，运营效率有所下降 [10][12] - 公司业绩与锂价周期高度绑定，盈利弹性大但波动风险也高 [13][14] - 下游新能源汽车市场进入存量替换阶段，储能市场则成为重要的第二增长曲线 [15] 2025年业绩表现 - 2025年营收达8.4亿元，同比增长近50% [4] - 2025年净利润达2.73亿元，同比增长超过35% [4] - 2025年公司整体毛利率高达51.2%，在锂电行业中领先 [6] - 2025年经营现金流净额为3.1亿元，与净利润规模相当 [12] 业绩驱动因素 - **产品价格上涨**：2025年电池级碳酸锂价格从年初每吨7.5万元涨至年末11.7万元，涨幅超过55%，公司作为锂精矿生产商充分受益 [6] - **业务结构优化**：公司主动收缩低毛利的外部锂盐加工订单，该业务收入大幅下降93%，但毛利率从8%飙升至41% [9] - **资源自给优势**：公司拥有甲基卡锂辉石矿，开采成本相对固定，锂价上涨带来的收益几乎全部转化为利润 [6][13] 财务与运营状况 - **财务稳健**：2025年末资产负债率仅27%，有息负债率仅4.8%，基本依靠自有资金运转 [10] - **运营效率挑战**：伴随业务扩张，存货周转变慢，应收账款增加，资金使用效率有所下降 [12] 行业与市场分析 - **行业周期性**：锂电行业价格波动大，公司业绩与锂价高度相关，2024年营收和利润曾因此大幅下滑 [14] - **下游需求**： - 新能源汽车：2025年中国新能源车销量突破1600万辆，渗透率接近60%，市场进入存量替换阶段 [15] - 储能市场：2025年全球储能新增装机量同比增长41%，中国占半壁江山，磷酸铁锂电池是主流技术，为公司提供第二增长曲线 [15] - **公司市场地位**：公司子公司已进入全球储能电池出货量前十，但目前该业务收入占比不大 [15] 核心竞争力与短板 - **核心竞争力**：拥有国内头部在产的大型锂辉石矿（甲基卡矿），品位高、开采成本低，2025年锂精矿业务毛利率高达53% [16] - **主要短板**： - 业务过于单一，86%的收入依赖锂精矿销售 [14] - 公司规模较小，2025年营收8.4亿元，远低于行业龙头（如赣锋锂业一个季度营收146亿元） [16] - 当前选矿能力有限，一半以上开采能力闲置，未来增长依赖正在扩建的35万吨项目 [16]

主力资金流出概况 - 截至4月1日开盘一小时，交易所数据显示主力资金流出前20的股票合计流出金额巨大，其中阳光电源流出金额最高，达22.37亿元 [1] - 比亚迪主力资金流出8.44亿元，位列第二 [1] - 德明利主力资金流出6.20亿元，位列第三 [1] 资金流出显著的个股 - 金风科技、平潭发展、巨力索具主力资金流出额分别为4.77亿元、4.67亿元、4.45亿元 [1] - 烽火通信、航天发展、亿纬锂能、顺灏股份主力资金流出额在3.15亿元至3.40亿元之间 [1] - 神剑股份、神州高铁、信维通信、再升科技主力资金流出额在2.62亿元至2.91亿元之间 [1] - 亨通光电、利欧股份、蓝色光标、拓日新能、融捷股份、美诺华主力资金流出额在2.17亿元至2.47亿元之间 [1]

业绩影响 - 公司子公司补缴2020 - 2024年度企业所得税及滞纳金4550.40万元[2] - 补缴税款计入2026年度当期损益[3] - 对2026年净利润影响以审计报表为准[3] 补缴情况 - 截至披露日企业所得税款已补缴完毕[2] - 补缴不涉及行政处罚及前期财务追溯调整[2][3] - 补缴款项不影响公司正常经营[3]

行业投资评级 - **增持（维持）** 报告对有色金属行业维持“增持”评级 [1] 核心观点 - **贵金属市场对美联储加息预期计价充分，土耳其央行抛售黄金加剧市场波动** 市场对美联储2026年内加息概率已上升至25%的预期计价充分，同时土耳其央行在过去两周内抛售了58.4吨黄金，加剧了价格波动 [1][4][28] - **工业金属价格触底反弹** 随着美伊和谈信号出现，市场前期对名义利率走高的定价已较为充分，工业金属价格实现触底反弹 [1][27] - **黄金抗通胀与避险属性回归** 本周五黄金与原油价格出现中东局势加剧以来的首次同步上涨，表明市场对名义利率的交易已较为充分，黄金的抗通胀与避险属性正逐步回归 [1][4][49] 行情回顾 - **板块表现领先** 本周（3月23日-3月27日）有色金属板块上涨2.78%，在全部申万一级行业中排名第一，跑赢上证指数3.87个百分点 [1][14] - **二级行业分化明显** 申万有色金属二级行业中，能源金属板块上涨13.38%，小金属板块上涨3.05%，工业金属板块上涨1.37%，金属新材料板块下跌0.21%，贵金属板块下跌2.33% [1][14] - **个股涨跌情况** 本周涨幅前三的公司为融捷股份（46.95%）、万邦德（38.81%）、国城矿业（38.69%）；跌幅前三为宏达股份（-6.77%）、宜安科技（-6.00%）、新劲刚（-5.41%） [19][21] 工业金属基本面 - **铜：国内去库与海外累库并存，价格预计震荡** 伦铜报收12,141美元/吨，周涨2.59%；沪铜报收95,930元/吨，周涨1.26%。国内社库大幅下降14.86%至51.95万吨，但LME库存周环比上升5.23%至36.03万吨，海外高库存抑制铜价上行空间 [2][29][32] - **铝：地缘冲突加剧供应风险，铝价上行风险放大** 伦铝报收3,285美元/吨，周涨2.90%；沪铝报收23,935元/吨，周跌0.35%。巴林铝业与阿联酋铝业设施遭袭，同时伊朗与卡塔尔电解铝产线面临原材料与电力断供风险，海外供给风险扩大 [3][38][39] - **锌：库存下降，价格上涨** 伦锌收盘价为3,107美元/吨，周涨1.65%；沪锌收盘价为23,380元/吨，周涨1.94%。LME库存周降1.95%至11.54万吨，SHFE库存周降2.26%至14.88万吨 [41] - **锡：价格触底反弹** LME锡收盘价为46,000美元/吨，周涨7.38%；沪锡收盘价为362,460元/吨，周涨5.83%。价格低位刺激了下游补库需求，LME库存周降2.24%至0.87万吨 [45] 贵金属基本面 - **金价承压后显现韧性** COMEX黄金收盘价为4,489.70美元/盎司，周跌0.05%；SHFE黄金收盘价为998.66元/克，周跌3.90%。市场对美联储加息预期计价充分，且受土耳其央行抛售黄金影响承压，但后期与油价同涨显示其属性回归 [4][48][50] - **白银价格环比上涨** COMEX白银收盘价为69.78美元/盎司，周涨2.84%；SHFE白银收盘价为17,489.00元/吨，周跌0.77% [50] 稀土与小金属基本面 - **稀土价格震荡偏弱** 氧化镨钕收报702,500元/吨，周涨1.08%；氧化镨收报792,500元/吨，周跌0.31%。市场呈现供需双弱格局，长期来看人形机器人等新兴领域有望提振需求 [66][67] - **其他小金属价格情况** 报告列出了钼精矿、钨精矿、电解镁、电解锰、锑锭、精铋、精铟、钽铁矿、二氧化锗等多种小金属的现货报价图表 [77][84][88][90] 宏观数据 - **制造业PMI超预期** 欧元区3月SPGI制造业PMI初值录得51.4%，高于预期的49.4%；美国3月SPGI制造业PMI初值录得52.4%，高于预期的51.3% [93][94]

公司运营与财务表现 - 报告期内，长和华锂完成了生产线技术改造，优化了生产流程并提升了生产效率 [1] - 2025年度长和华锂亏损的主要原因是对涉及诉讼的供应商全额计提坏账准备，同时受市场行情和产线技改影响，致使产品产销量减少 [1] - 2026年长和华锂计划多措并举，加大供应商开发力度，拓宽原材料采购渠道，同时强化生产管理，严控生产成本，以实现产量提升和扭亏为盈的目标 [1] 公司信息披露 - 关于长和华锂的详细情况，可查阅公司于2026年3月24日披露的《2025年度报告》 [1]

报告行业投资评级 * 报告未在提供内容中明确给出对有色金属行业的整体投资评级 [1][4][5] 报告的核心观点 * 核心观点认为，中东地缘冲突引发的供应扰动，为铝和锂金属带来了投资机会 [1] * 对于黄金，报告认为市场交易逻辑可能从“加息”转向“衰退”，在流动性兑现完毕后，黄金有望迎来极佳配置时点 [4] * 对于电解铝，中东冲突若导致巴林铝业与阿联酋环球铝业相关冶炼厂停产，全球电解铝停产产能将增加至**348万吨**，占全球总供应量的**5%**，供需缺口扩大将刺激铝价上行 [4] * 对于锂，国内4月锂电池排产预计向好，中东冲突利好储能与新能源车长期需求，叠加津巴布韦禁矿与澳矿供应扰动，锂价有继续上涨动能 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、有色金属板块行情回顾 * 截至**2026年3月28日**当周，SW有色金属行业指数上涨**2.78%**，报**8687.44点**，在A股31个一级行业中涨幅排名第**1** [6][7] * 年初至今，SW有色金属行业指数累计上涨**3.32%**，跑赢上证指数（**-1.39%**）和沪深300指数（**-2.75%**） [6] * 分二级子行业看，当周能源金属涨幅最大（**+13.38%**），其次为小金属（**+3.05%**）和工业金属（**+1.37%**），贵金属下跌（**-2.33%**），金属新材料微跌（**-0.21%**） [4][7] * 当周个股涨幅前五为国城矿业（**+38.69%**）、海星股份（**+36.36%**）、云南锗业（**+18.18%**）、赣锋锂业（**+18.15%**）、吉翔股份（**+17.55%**） [11] 二、有色金属价格行情回顾 （一）基本金属 * 当周国内基本金属期货价格普遍上涨：锡（**+5.37%**至**362,460元/吨**）、镍（**+3.01%**至**137,100元/吨**）、锌（**+2.48%**至**23,380元/吨**）、铜（**+1.62%**至**95,930元/吨**）、铅（**+1.13%**至**16,555元/吨**）、铝（**+0.21%**至**23,935元/吨**） [4][17] * 当周LME基本金属价格也全部上涨，其中锡涨幅最大（**+6.29%**至**46,000美元/吨**） [17] * 铜：供应端，进口铜精矿TC持续回落至**-64美元/吨**，国内原料紧张加剧；需求端，铜价上涨后下游补货意愿减弱 [18][19] * 铝：当周SHFE铝库存增加**0.56%**至**45.46万吨**，LME铝库存下降**1.59%**至**42.09万吨**；国内电解铝行业平均毛利下降**12.66%**至**7,103元/吨** [27] （二）贵金属 * 当周国内黄金价格下跌，SHFE黄金下跌**-3.17%**至**998.66元/克**；COMEX黄金下跌**-1.86%**至**4,490美元/盎司** [4][46] * 当周白银价格微涨，SHFE白银上涨**+0.23%**至**17,489元/千克**；COMEX白银上涨**+0.15%**至**69.77美元/盎司** [4][46] * 当周美元指数上涨**0.67%**至**100.17**，美国10年期国债实际收益率上涨**12bp**至**2.02%** [46] （三）稀有金属与小金属 * 锂盐价格大幅上涨：当周电池级碳酸锂上涨**8.47%**至**160,000元/吨**，工业级碳酸锂上涨**7.96%**至**156,000元/吨**，澳洲锂精矿上涨**8.52%**至**1,975美元/吨** [4][56][59] * 稀土价格涨跌互现：氧化镨钕上涨**1.06%**至**71.25万元/吨**，氧化镝下跌**-1.44%**至**137万元/吨**，氧化铽和烧结钕铁硼N35毛坯价格持平 [4][56][59] * 其他小金属：镁锭上涨**1.71%**至**17,800元/吨**，钨精矿下跌**-1.96%**至**1,003,000元/吨**，钼精矿下跌**-0.90%**至**4,395元/吨度**，海绵钛价格持平于**4.8万元/吨** [4][56][59] 三、行业动态 * **铜**：巴里克矿业因中东安全担忧推迟巴基斯坦Reko Diq铜金矿开发，评估期延长12个月 [83]；力拓预计美国Resolution铜矿于2030年代中期投产，全生命周期产量预计超**1800万吨** [84]；Mitsubishi Materials计划于2027年3月底停止Onahama铜冶炼厂（产能**23万吨**）运营 [85] * **铝**：万基铝业新疆**58万吨**电解铝项目开工，总投资约**45.95亿元**，计划2027年7月投产 [86]；印度发布新指令要求铝产品须获BIS许可 [87]；澳大利亚宣布出资**20亿澳元**支持力拓Boyne铝冶炼厂运营至2040年以后 [89] * **稀土**：澳大利亚VHM公司批准Goschen稀土项目全面开发，转向年处理量**500万吨**的规模化运营 [89]；美国Energy Fuels公司成功生产出纯度**99.9%**的氧化铽，并计划扩大产能 [90]；智利Aclara公司位于美国的稀土分离试点工厂投入运营 [91] 四、投资建议 * **黄金**：建议关注山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、山金国际、灵宝黄金 [4] * **电解铝**：建议关注神火股份、天山铝业、云铝股份、中孚实业 [4] * **锂**：建议关注永兴材料、国城矿业、大中矿业、融捷股份 [4]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对有色金属行业的整体投资评级，但通过“投资建议”部分，对黄金、铝、锂等细分领域给出了明确的看多观点和具体的公司推荐 [93][94] 报告的核心观点 * 报告核心观点认为，中东地缘冲突频发对有色金属供应链造成扰动，并可能改变宏观交易逻辑，由此带来了铝和锂等品种的显著投资机会 [1][93] * 对于**黄金**，报告认为短期金价因流动性兑现和加息预期而下跌，但随着市场交易逻辑可能从“加息”转向“衰退”，且地缘冲突和财政赤字可能削弱美元信用，黄金正迎来极佳的长期配置时点 [4][93] * 对于**铝**，报告指出，中东地区关键铝冶炼厂遭袭，若导致停产，该地区电解铝停产产能可能从56万吨激增至348万吨，占全球总供应量的5%，这将显著扩大全球电解铝供需缺口并刺激铝价上行 [4][93] * 对于**锂**，报告认为，国内4月锂电池排产向好，中东冲突可能加速能源结构转型从而长期利好储能和新能源车需求，同时津巴布韦的锂矿出口禁令和澳洲锂矿因柴油短缺导致的供应减少可能进一步升级，为锂价提供持续上涨动能 [4][94] 根据相关目录分别进行总结 一、 有色金属板块行情回顾 * 截至2026年3月28日当周，SW有色金属行业指数上涨2.78%，报8687.44点，在A股31个一级行业中涨幅排名第一 [4][6][7] * 年初至3月28日，SW有色金属行业指数累计上涨3.32%，同期上证指数下跌1.39%，沪深300指数下跌2.75% [6] * 从二级子行业看，当周能源金属板块表现最强，涨幅达13.38%，其次为小金属(+3.05%)和工业金属(+1.37%)，贵金属和金属新材料板块分别下跌2.33%和0.21% [4][7] * 当周涨幅前五的个股为国城矿业(+38.69%)、海星股份(+36.36%)、云南锗业(+18.18%)、赣锋锂业(+18.15%)和吉翔股份(+17.55%) [11] 二、 有色金属价格行情回顾 （一） 基本金属 * 当周国内基本金属期货价格普遍上涨，锡价涨幅最大，SHFE锡上涨5.37%至362，460元/吨，LME锡上涨6.29%至46，000美元/吨，镍、锌、铜、铅、铝均有不同幅度上涨 [4][17] * **铜**：SHFE铜价上涨1.62%至95，930元/吨，库存下降12.64%至35.91万吨，进口铜精矿加工费(TC)持续回落至-64美元/吨，显示原料供应紧张 [4][18] * **铝**：SHFE铝价微涨0.21%至23，935元/吨，库存微增0.56%至45.46万吨，国内电解铝行业平均毛利下降12.66%至7，103元/吨 [27] （二） 贵金属 * 当周贵金属价格分化，SHFE黄金价格下跌3.17%至998.66元/克，COMEX黄金下跌1.86%至4，490美元/盎司，而白银价格微涨，SHFE白银上涨0.23%至17，489元/千克 [4][46] * 同期，美元指数上涨0.67%至100.17，美国10年期国债实际收益率上涨12个基点至2.02% [46] （三） 稀有金属与小金属 * **锂盐价格大幅上涨**：当周电池级碳酸锂价格上涨8.47%至160，000元/吨，工业级碳酸锂上涨7.96%至156，000元/吨，澳洲锂精矿价格上涨8.52%至1，975美元/吨 [4][56][59] * **稀土价格涨跌互现**：氧化镨钕上涨1.06%至71.25万元/吨，氧化镝下跌1.44%至137万元/吨，氧化铽和烧结钕铁硼N35毛坯价格持平 [4][56][59] * **其他小金属**：镁锭价格上涨1.71%至17，800元/吨，钨精矿价格下跌1.96%至1，003，000元/吨，海绵钛和钼精矿价格基本持平 [56][59] 三、 行业动态 * **铜**：巴里克矿业因中东安全担忧，推迟巴基斯坦Reko Diq大型铜金矿开发评估期12个月 [83]，力拓预计美国Resolution铜矿在2030年代中期投产 [84]，三菱材料计划于2027年3月底关闭Onahama铜冶炼厂 [85] * **铝**：万基铝业在新疆的58万吨电解铝项目开工，总投资约45.95亿元 [86]，印度要求铝产品必须获得BIS许可 [87]，澳大利亚政府宣布出资20亿澳元支持力拓Boyne铝冶炼厂运营至2040年以后 [89] * **稀土**：澳大利亚VHM公司批准Goschen稀土项目全面开发 [89]，美国Energy Fuels公司成功生产出高纯度氧化铽并计划扩产 [90]，智利Aclara公司在美稀土分离试点工厂投入运营 [91] 四、 投资建议 * **黄金**：建议关注山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、山金国际、灵宝黄金 [4][93] * **铝**：建议关注神火股份、天山铝业、云铝股份、中孚实业 [4][93] * **锂**：建议关注永兴材料、国城矿业、大中矿业、融捷股份 [4][94]