企业年金投资业绩 - 企业年金积累基金规模达3.73万亿元，截至一季度末 [1] - 近三年累计收益率为7.46%，采用时间加权法计算，时间区间为2022年4月1日至2025年3月31日 [1] - 人力资源社会保障部首次公布"近三年累计收益率"数据，此前仅公布"当期"或"当年累计"业绩 [1] 企业年金投资风向标意义 - 企业年金投向被视为资本市场重要投资风向标，投资业绩备受关注 [1] - 收益率指标从"当期、当年累计"更新为"近三年"，体现主管部门对中长期收益的关注 [1] - 此举有利于推动长期资金践行长期投资、价值投资理念 [1] 企业年金投资现存问题 - 当前面临市场化不足、考核周期较短等堵点问题 [1] - 亟须建立长周期业绩考核制度，以实现"长钱长投"目标 [1]

本报记者 吴晓璐 南开大学金融学教授田利辉在接受《证券日报》记者采访时表示，建立长周期考核机制有望减少管理机构的短期业绩压 力，鼓励其长期投资，提升基金收益稳定性与抗风险能力。同时，还可以降低二级市场波动，增强资本市场内在稳定性。此 外，还有望推动价值投资理念，引导资金流向科技创新、绿色产业等长期增长领域，支持实体经济高质量发展。在政策协同效 应下，长周期考核将助力养老金实现稳健增值，也将为资本市场注入长期资金，实现养老保障与经济高质量发展的"双赢"。 淡化短期波动 聚焦长期收益 去年4月份发布的《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称新"国九条"）提出， 建立培育长期投资的市场生态，完善适配长期投资的基础制度，构建支持"长钱长投"的政策体系。 去年9月份和今年1月份，《关于推动中长期资金入市的指导意见》和《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（以下 简称《实施方案》）先后出台，提出了一系列具体的、有针对性的举措，为实现"长钱长投"创造更有利的制度环境。其中， 《实施方案》提出，加快出台企（职）业年金基金三年以上长周期业绩考核指导意见。 此次人社部公布企业年金基金"近三年累计 ...

企业年金基金规模与收益 - 截至2025年一季度末，企业年金积累基金规模达3.73万亿元，同比增长13.48% [1][2] - 投资资产净值3.70万亿元，近三年累计收益率7.46% [1][2] - 固定收益类资产金额5293.04亿元，近三年累计收益率10.54% [2] - 含权益类资产金额3.17万亿元，近三年累计收益率7.06% [2] 政策调整与长期考核 - 人社部首次公布"近三年累计收益率"，计算方法为时间加权法，区间为2022年4月1日至2025年3月31日 [2] - 六部门联合印发《实施方案》，提出加快出台企(职)业年金基金三年以上长周期业绩考核指导意见 [1] - 政策推动养老金管理从"短期考核"向"长期价值"转型，强化长期投资逻辑 [3] - 社保基金将建立五年以上考核机制，年金基金建立三年以上考核机制 [6] 长期投资影响 - 长周期考核可减少年金基金短期业绩压力，提升收益稳定性与抗风险能力 [1] - 对资本市场可降低短期交易波动，增强市场稳定性 [1] - 引导资金流向科技创新、绿色产业等长期增长领域，支持实体经济 [1] - 推动价值投资理念，促进资本市场从"投机"向"投资"转型 [1] 年金基金现状 - 全国16.82万家企业建立企业年金，参加职工3290.81万人 [2] - 年金基金是我国养老保障体系"第二支柱"，具有明显长期资金属性 [4] - 制约年金基金扩大A股投资规模的"堵点"包括短期考核问题、市场化运作水平不高、覆盖面有限 [4] 政策推进 - 监管部门持续推动打通长期资金入市"堵点"，去年9月已印发相关指导意见 [4] - 《实施方案》提出公募基金、保险资金、养老金等全面建立三年以上长周期考核 [5] - 人社部表示将在确保基金安全前提下，更加注重中长期收益，健全长周期考核机制 [5]

企业年金基金规模与增长 - 截至2025年一季度末全国企业年金基金积累基金总规模达3.73万亿元较2024年底增长约0.62万亿元 [1] - 一季度投资资产净值超3.7万亿元近三年累计收益率7.46% [2] 投资收益率披露调整 - 投资收益率参考指标从一年期改为三年期是此次数据披露的重要调整 [3] - 近三年累计收益率计算区间为2022年4月1日至2025年3月31日 [2] 中长期资金入市政策背景 - 多部门联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》及实施方案推动长周期考核 [3] - 证监会提出公募基金、年金基金等需全面建立三年以上长周期考核机制 [3] - 中长期资金具有规模大、增速快、久期长等特征但此前受季度考核限制难以流入权益市场 [3] 长周期考核的影响 - 按近三年累计收益率公布业绩体现"长钱长投"精神鼓励年金管理机构注重长期收益 [4] - 长周期考核有助于管理机构回归投资本源加强资产配置能力建设 [4] - 权益资产在长期配置中性价比提升将增加股票市场长期资金供给优化投资者结构 [4] 企业年金基金收益构成 - 固收类产品总规模5293.04亿元占比14.3%近三年累计收益率10.54% [5] - 含权益类产品总规模31711.58亿元占比85.7%近三年累计收益率7.06% [5] - 单一计划中固定收益类组合规模3312.44亿元近三年累计收益率10.8%为最高细分品类 [5] - 2022-2024年单年投资收益率分别为-1.83%、1.21%、4.77% [5]

企业规模与成长 - 企业规模存在生存极限，不会无限线性增长，规模扩张伴随风险增加[2] - 企业生命周期类似人类，经历少年、青年后步入老年，不一定追求永续发展或巨无霸规模[2] - 规模效益曾是工业革命以来的核心理念，但中国企业在达到《财富》500强规模后开始反思规模代价[3] - 企业经营理念从追求员工数量、销售收入转向关注利润率和负债率，体现发展质量提升[3] - 未来企业应追求适当规模，大企业营业额3000-5000亿元、中等企业300-500亿元已足够，无需盲目锁定万亿目标[4] "大企业病"与治理 - 企业自发成长存在盲目性，需通过"剪枝"原理精简组织以确保经济效益[5] - "大企业病"表现为机构臃肿、效率低下等六大特征，导致层级膨胀和组织效能衰退[5][6] - 央企通过压缩层级至5级以内、缩减企业户数20%等瘦身措施实现提质增效[6] - 部分民企因过度依赖影子银行举债扩张导致资金危机，反映发展速度与承受能力失衡[6] - 成熟期企业需警惕衰老风险，通过责任量化、数据化管理和有节制发展防控"大企业病"[6] 经营理念转型 - 隐形冠军企业展示"小而美"模式的竞争优势，挑战传统规模崇拜[3] - 企业存在意义从追求规模最大转向提升生存质量，适度规模更利于风险控制[4] - 混合所有制通过国企与民企优势杂交实现互补，类似农业杂交技术原理[5]

牧原股份港股上市申请 - 牧原股份向港交所递交上市申请书 联席保荐人为摩根士丹利、中信证券与高盛 [1] - 公司以生猪养殖为核心 业务覆盖饲料加工、种猪育种、生猪养殖、屠宰加工全产业链 [1] - 2014年登陆深交所以来 生猪出栏量稳居全球第一 [1] - 港股上市有望拓展融资渠道 提升国际影响力 为养殖业板块注入新活力 [1] 生猪养殖行业现状 - 标肥价差季节性收窄导致养殖业加快出栏节奏 出现明显超卖现象 部分缓解供给压力 [1] - 当前猪价表现强于市场预期 [1] - 二季度生猪供给增幅有限 冻品库存、二次育肥仍有季节性提升空间 猪价底部有支撑 [1] - 2024年母猪产能增长缓慢 对应2025年生猪供给增幅有限 [1] 行业竞争格局与盈利前景 - 行业成本方差较大 优质猪企有望凭借低成本优势获取可观盈利 [1] - 主要上市猪企头均市值回落至历史底部水平 板块低估值已充分反映市场低预期 [1] - "低成本+"猪企估值有望修复 [1] - 生猪养殖行业产能周期已触底 当前仅剩库存处于相对高位 [2] 市场趋势与投资机会 - 宰后均重处于2023年初以来新高 后续大概率出现库存拐点 [2] - 库存回落有望带动去产能逻辑的交易 [2] - 去库存结束后 板块或开启长周期盈利上行期 [2] - 农业50ETF（516810）仍值得关注 若猪价回升 企业盈利水平可能超预期 [2]

天体发现 - 国际射电天文学研究中心联合团队发现新型天体ASKAP J1832-0911，每44分钟发射一次持续两分钟的无线电波和X射线脉冲 [1] - 这是首次在X射线下探测到长周期瞬变（LPT）物体，为解开类似神秘信号来源提供新线索 [1] - 团队利用澳大利亚ASKAP射电望远镜和美国钱德拉X射线天文台同时观测到该天体 [1] 天体特征 - 自2022年以来全球已确认10个LPT天体，但信号成因及规律活动间隔仍是未解之谜 [2] - ASKAP J1832-0911可能是一颗磁星或双星系统中高度磁化的白矮星组合，现有理论无法完全解释观测现象 [2] - 该天体的瞬态X射线特征为理解其本质开辟新途径，需同时解释X射线和无线电波两种辐射 [2] 研究意义 - 发现有助于缩小天体身份范围，为探索其真实性质提供宝贵线索 [2] - 突破性进展可能揭示全新物理机制或恒星演化模型 [2] - 研究展示了跨学科合作的重要性，是全球科学家合作的成果 [2] 观测技术 - 澳大利亚ASKAP射电望远镜和钱德拉X射线天文台同步观测首次获得这类天体的X射线辐射数据 [3] - 天体的规律性活动刷新人类对天体行为的认知，为恒星演化研究提供更多线索 [3]

5月28日—29日，省十四届人大常委会第十五次会议听取和审议我省关于2024年度财政科技类专项资金 使用绩效情况的报告，并举行联组会议开展专题询问。 基础研究投入占比为何不高？ 常委会组成人员审议报告后，普遍对近年来江苏财政科技类专项资金投入力度不断加大，平台建设、科 技攻关、产业创新、体制改革等方面取得积极进展给予肯定，也指出专项资金绩效评价指标体系还需完 善，新兴和未来产业的规模和质量还有待提高，成果转化仍然存在一些卡点和堵点等问题。 这些问题被带到专题询问现场，省政府副省长和4个相关部门负责人到会应询。 基础研究是研发和创新活动的根基。2024年国家公布上海市基础研究经费投入占比10.56%左右，远高 于我省基础研究经费占比4.94%。省财政厅副厅长方立本说，我省与上海市2023年基础研究支出基本相 当，但因我省投入研究与试验发展经费总支出远高于上海，导致我省的基础研究占比相对较低。 同时，我省对财政基础研究的投入在持续增加。"全省财政基础研究投入从2022年的30.77亿元增长到 2024年的67.24亿元，短期内实现了翻倍增长。"方立本表示，去年省财政厅整合设立规模为24.8亿元的 省基础研究专项资 ...

政策推动中长期资金入市 - 六部委联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，提出提高中长期资金投资A股规模和比例的具体措施 [1] - 公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10% [1] - 商业保险资金从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，预计每年为A股新增几千亿元长期资金 [1] - 政策短期带来增量资金，长期改善市场资金结构，增强韧性和抗风险能力，推动价值投资氛围 [1] 长周期考核机制改革 - 全面建立三年以上长周期考核制度，改革考核评价体系，加强长周期业绩考核 [2] - 建立基金管理人、基金经理与投资者利益绑定机制，从规模导向转向投资者回报导向 [2] - 长周期考核使资金更关注长期回报，稳定投资行为，降低市场波动，优化投资生态 [2] 公募基金行业举措 - 大力发展权益基金，推动基金经理聚焦能力圈，形成稳定投资风格和产品特色 [2] - 积极布局ETF产品，推出适配不同风险偏好的产品，完善中低波动型、工具配置型产品体系 [2] - 通过自购权益类基金传递市场信心，普及长期投资理念，改善投资者持有体验 [2] 银华基金具体实践 - 实行三到五年长期投资业绩为主的考核机制 [3] - 2023年起下调88只基金管理费，让利投资者，提升持有体验和产品吸引力 [3] - 持续打造专业能力，对权益市场长期发展充满信心，推动构建健康可持续的投融资环境 [3]

黄金市场趋势 - 黄金长周期牛市根基未改，表明行业对黄金长期走势持乐观态度 [1] - 机构资金正在逆向布局，显示市场参与者可能正在逢低买入 [1] - 金价技术性反弹即将开启，暗示短期价格可能迎来上涨 [1]