报告行业投资评级 - 推荐|维持 [6] 报告的核心观点 - 2025年一季度医药板块收入和利润继续承压，但公司业绩出现分化 5月开始进入业绩真空期，市场关注点由业绩转变为行业和公司基本面变化，看好创新药、出海以及集采出清板块，我国创新药进入成果兑现阶段，有望持续作为2025年医药板块投资主线，出海领域看好在新兴市场领域布局的企业，建议关注科兴制药，部分细分赛道集采影响已出清，建议关注胰岛素、骨科等细分赛道以及部分仿制药企业，我国医药市场集中度提升加速，并购重组有望加速，建议重点关注 [4][22] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 医药板块涨跌幅 - 2025年4月28日至5月9日，申万医药生物指数上涨1.50%，跑输沪深300指数0.06pct，在31个申万一级行业指数中排名第16 [11] - 2025年初至今，申万医药生物指数上涨1.19%，跑赢沪深300指数3.45pct，涨跌幅在31个申万一级行业指数中排名第15 [13] 医药板块估值水平 - 截至2025年5月9日，医药板块估值为26.54倍（TTM整体法，剔除负值），相对于沪深300估值溢价率为141.81% [16] 个股涨跌幅 - 涨幅排名前十的个股分别为常山药业（+26.29%）、海创药业（+25.85%）、锦好医疗（+25.32%）等 [3][17] - 跌幅排名前十的个股分别为普利退（-69.88%）、*ST苏吴（-31.39%）、*ST双成（-26.90%）等 [3][17] 重要公司公告 - 凯利泰2024年实现营业收入9.85亿元，同比增长2.96%，归母净利润-1.06亿元，同比下降193.80%，EPS为-0.15元/股 [21] - 华大智造2024年实现营业收入30.13亿元，同比增长3.48%，归母净利润-6.00亿元，EPS为-1.46元/股 [21] - 东方生物2024年实现营业收入8.28亿元，同比增长0.95%，归母净利润-5.29亿元，同比下降33.06%，EPS为-2.69元/股 [21] - 基蛋生物2024年实现营业收入11.65亿元，同比下降14.93%，归母净利润2.24亿元，同比下降20.06%，EPS为0.44元/股 [21] 行业观点 - 医药行业2024年营业收入同比下降0.99%，归属上市公司股东的净利润同比下降12.97%，扣非归母净利润同比下降8.91% [4][22] - 2025年一季度营业收入同比下降4.78%，归属上市公司股东的净利润同比下降12.21%，扣非归母净利润同比下降18.22% [4][22] - 看好创新药、出海以及集采出清板块，建议关注科兴制药、胰岛素、骨科等细分赛道以及部分仿制药企业，关注并购重组 [4][22]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [6] 报告的核心观点 - 2025年一季度医药板块收入和利润继续承压但公司业绩分化 5月进入业绩真空期 市场关注点转向行业和公司基本面变化 看好创新药、出海以及集采出清板块 [4][22] - 创新药进入成果兑现阶段 研发进展催化多且不受贸易战影响 有望成2025年投资主线 [4][22] - 出海领域看好新兴市场布局企业 市场潜力大且不受贸易战影响 建议关注科兴制药 [4][22] - 部分细分赛道集采影响出清 未来有望新成长 建议关注胰岛素、骨科等细分赛道及部分仿制药企业 [4][22] - 医药市场处于集中度提升加速期 并购重组有望加速 建议重点关注 [4][22] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 医药板块涨跌幅 - 2025年4月28日至5月9日 申万医药生物指数上涨1.50% 跑输沪深300指数0.06pct 在31个申万一级行业指数中排第16 [2][11] - 2025年初至今 申万医药生物指数上涨1.19% 跑赢沪深300指数3.45pct 涨跌幅在31个申万一级行业指数中排第15 [2][13] 医药板块估值水平 - 截至2025年5月9日 医药板块估值为26.54倍（TTM整体法 剔除负值） 相对于沪深300估值溢价率为141.81% [2][16] 个股涨跌幅 - 涨幅前十个股：常山药业（+26.29%）、海创药业（+25.85%）等 [3][17] - 跌幅前十个股：普利退（-69.88%）、*ST苏吴（-31.39%）等 [3][17] 重要公司公告 - 凯利泰2024年营收9.85亿元 同比增2.96% 归母净利润-1.06亿元 同比降193.80% EPS为-0.15元/股 [21] - 华大智造2024年营收30.13亿元 同比增3.48% 归母净利润-6.00亿元 EPS为-1.46元/股 [21] - 东方生物2024年营收8.28亿元 同比增0.95% 归母净利润-5.29亿元 同比降33.06% EPS为-2.69元/股 [21] - 基蛋生物2024年营收11.65亿元 同比降14.93% 归母净利润2.24亿元 同比降20.06% EPS为0.44元/股 [21] 行业观点 - 医药板块2024年营收同比降0.99% 归属上市公司股东净利润同比降12.97% 扣非归母净利润同比降8.91% [4][22] - 2025年一季度营收同比降4.78% 归属上市公司股东净利润同比降12.21% 扣非归母净利润同比降18.22% [4][22]

文章核心观点 2024年医药生物行业在复杂环境下展现韧性，目前我国创新药进入成果兑现阶段，有望成2025年医药板块投资主线，行业整体业绩稳健但个股分化，4月以来受市场关注 [1][8] 整体业绩表现 - 499家A股医药生物上市公司2024年营收2.47万亿元略低于2023年，归母净利润1402.57亿元；2025年一季度营收6037.04亿元同比下滑6%，归母净利润488.62亿元同比下滑9.68% [3] - 化学制药、医药商业、医疗器械2024年总营收正增长，2025年一季度仅医疗服务营收正增长 [3][4] 个股表现情况 - 234家公司2024年营收正增长，59家增幅超20%；231家公司归母净利润正增长，140家增幅超20% [5] - 上海医药2024年营收2752.51亿元同比增5.75%，归母净利润45.53亿元同比增20.82%，研发投入增长，新药管线丰富 [5] - 九州通2024年营收1518.10亿元同比增1.11%，主营分销业务稳定增长，新兴业务快速成长 [6] 行业市场关注 - 4月以来医药生物行业受关注，多家公司获机构调研，创新药相关企业尤受关注 [7] - 华东医药近期业绩交流会受机构关注，口服小分子GLP - 1受体激动剂等产品有研发进展 [7] 投资建议 - 国元证券看好创新药、出海及集采出清板块，建议关注胰岛素、骨科等细分赛道及部分仿制药企业，关注并购重组 [8] - 太平洋证券认为港股相关背景下创新药板块受关注，国内双抗ADC等方向标的值得关注 [8]

文章核心观点 - 2024年医药生物行业在复杂环境下展现韧性，目前我国创新药进入成果兑现阶段，有望成2025年医药板块投资主线，文章梳理了行业业绩和亮点 [2] 整体业绩情况 - A股医药生物上市公司2024年业绩稳健，499家企业2024年营收2.47万亿元略低于2023年，归母净利润1402.57亿元；2025年一季度营收6037.04亿元同比下滑6%，归母净利润488.62亿元同比下滑9.68% [4][5] - 分二级行业看，化学制药、医药商业、医疗器械2024年总营收正增长，2025年一季度仅医疗服务行业营收正增长 [6] 个股表现情况 - 医药生物行业上市公司业绩分化，234家公司2024年营收正增长，59家增幅超20%；231家公司归母净利润正增长，140家增幅超20% [7] - 上海医药2024年营收2752.51亿元同比增长5.75%，归母净利润45.53亿元同比增长20.82%，研发投入同比增长，新药管线丰富 [7] - 九州通2024年营收1518.10亿元同比增长1.11%，主营分销业务稳定增长，新兴业务快速成长 [7] 市场关注情况 - 4月以来医药生物行业受关注，多家公司获机构调研，华东医药受关注问题集中在产品研发和行业趋势预判 [8] - 华东医药口服小分子GLP - 1受体激动剂HDM1002有进展，司美格鲁肽注射液糖尿病和体重管理适应症也有相应进展 [8] 投资建议情况 - 国元证券看好创新药、出海以及集采出清板块，建议关注胰岛素、骨科等细分赛道及部分仿制药企业，关注医药市场并购重组 [9] - 太平洋证券表示港股相关背景下，市场对创新药板块关注度提升，国内双抗ADC等方向相关标的值得关注 [9]