中国银行在沙特的战略合作与业务调研 - 中国银行董事长葛海蛟于当地时间2月2日至4日在沙特利雅得开展工作调研，围绕落实两国领导人重要共识、拓展多领域互利合作与政商界人士深入交流 [1][3] 与沙特国际电力和水务公司（ACWA Power）的会晤 - ACWA Power是全球最大的海水淡化公司之一，是中国与中东地区能源合作的重要参与者和推动者，近年来与中资企业携手落地多个重要项目 [1][3] - 中国银行表示将继续夯实与ACWA Power的良好合作基础，瞄准重点领域、强化金融服务，为其在全球范围内的项目建设运营提供长期、稳定、高效的有力支持，携手打造中沙银企合作标杆 [1][3] - ACWA Power首席执行官感谢中国银行长期提供的坚实金融保障，并表示将进一步扩大在华投资布局和业务开展，以实现高质量互利共赢 [1][3] 与沙特公共投资基金（PIF）的会晤 - 中国银行始终将PIF视为重要全球合作伙伴，在存贷款、资本市场等领域不断拓展合作深度和广度 [2][4] - 中国银行希望双方依托其在中东地区的广泛金融服务网络，围绕人民币国际使用、重点项目融资、金融市场等领域加强互动 [2][4] - PIF副总裁表示，中国银行是与PIF业务合作最密切的银行之一，希望中国银行继续支持PIF在全球投资兴业，共同推动金融合作取得新成果 [2][4] 其他重要活动与内部部署 - 期间，葛海蛟与中国驻沙特大使馆参赞高明会谈，围绕主动融入中沙经贸合作大局、提升人民币产品服务质效等话题沟通交流 [2][4] - 葛海蛟调研了利雅得分行，就更好服务国家重大战略、切实提升可持续发展能力、扎实筑牢风险防控根基等方面作出部署 [2][4]

活动概况 - 活动名称为“闽企扬帆 本币为先”人民币国际使用推介会，于2026年2月4日在福州举办 [1] - 活动由中共福建省委金融委员办公室、中国人民银行福建省分行、福建省人民政府国有资产监督管理委员会共同指导，中国银行福建省分行承办 [1] - 活动聚焦人民币国际使用与福建国企跨境金融需求，参会人员包括政府代表、省属国企代表及金融机构负责人，合计约120名 [1] 核心观点与政策导向 - 活动主题为“依闽海而立，择本币而进；向世界而行，乘大势而上”，围绕人民币国际化政策导向、国企应用案例与金融服务展开交流 [3] - 中国人民银行福建省分行指出，该活动是落实“十五五”规划、推进人民币国际化的重要实践 [3] - 政银企三方应协同发力，共同推进“本币优先”战略落地 [3] - 与会各方一致认为，人民币国际使用是时代发展的大势所趋 [4] 金融机构角色与方案 - 中国银行福建省分行表示，人民币正从“或有选项”迈向“优先选项” [3] - 作为全球化程度最高的中资银行，中国银行未来将发挥全球化、综合化优势，为闽企跨境发展提供全方位支持，当好出海伙伴、汇通帮手和风险管理管家 [3] - 中国银行福建省分行在活动上正式发布《国企跨境服务方案》，该方案整合跨境结算、融资、避险等一揽子金融服务 [4] - 该方案支持国有企业在贸易、投融资、跨境资金管理等全业务流程中落实“本币优先”，助力构建“本币优先”的跨境生态圈 [4] - 金融机构需深化产品创新与跨境协同，以推动人民币跨境使用 [4] 企业实践与案例分享 - 福州外代国际货运代理有限公司作为国企代表，分享了使用人民币结算以降低汇兑成本、稳定经营预期的经验 [3] - 国企应主动担当推动人民币国际使用的“主角” [4] - 人民银行福建省分行专家讲解了福建省人民币跨境使用的鲜活案例与发展机遇 [3] - 中国银行总行及澳门分行的专家分别从全球业务视野与境外财资管理中心建设角度，阐述了人民币国际化的新机遇与现金管理前沿应用 [3] 活动意义与未来展望 - 此次推介会为福建国企融入全球经贸体系注入了金融新动能，也为区域经济高质量发展开拓了新路径 [4] - 展望未来，政银企三方将持续协同，推动人民币跨境使用从“选项”转化为“优势”，助力闽企行稳致远 [4] - 政府部门可进一步强化政策激励与环境营造，共同形成推动人民币跨境使用的合力 [4]

文章核心观点 - “十五五”期间中国资本市场改革应以服务实体经济和推动科技创新为核心，通过完善基础制度、强化信息披露和投资者保护、深化注册制改革以及扩大开放，来提升市场化、法治化和国际化水平[4] - 资本市场不仅是资源配置和创新驱动的重要平台，更是支撑中国经济长期竞争力和国家战略能力提升的关键枢纽，其战略地位被提升至现代经济和金融的枢纽[5][6] - 必须转变对资本市场的认知，推动其从单一的融资市场，转变为兼具激励机制与财富管理功能的市场，其核心功能是激励社会创新[13] - 为实现“金融强国”，需依赖两大支柱：人民币国际化和一个强大的、全球重要的人民币计价资产的资本市场[14] - 重塑中国资本市场生态链需从资产端、资金端和规则端三重维度进行系统性重构[15][17][19] 重新认识资本市场的重要地位 - 中央金融工作会议将资本市场定位为现代经济和金融的枢纽，这一认识达到了前所未有的高度[6] - 创新是经济增长200多年来最重要的力量，而资本市场对创新具有特别重要的推动作用[6] - 资本市场首先是一种激励机制，它让创新者能够获得财富溢价，从而激励更多人进行创新和冒险[10] - 中国经济过去四十余年的成就源于制度的进步和对外开放，但未来要实现可持续增长，必须解决原创性问题，培育原创性创新的土壤[11] - 中国制造业全球占比在2024年已达31.6%，预计2025年将接近三分之一，如何维持长期领先地位需要解决经济增长的思想和科学基础问题[12] 重塑资本市场生态链：资产端 - 支撑风险市场发展的关键在于存在一个超过无风险收益率的风险收益率，这由资产端（上市公司）提供[15] - 中国的无风险收益率约1%～1.5%，市场的风险收益率目标可能在7%左右，这需要风险溢价达到约5%或5.5%[15] - 资产端改革的核心是提高上市公司资产的风险收益率，要让具有不确定性但未来有成长性的高科技企业逐渐成为市场主体[15][16] - “提高上市公司质量”的认识早已具备，但关键在于设计有效路径并重新厘清“质量”的定义，不盈利的企业不见得没有质量[16] 重塑资本市场生态链：资金端 - 过去对市场风险的过度泛化和“妖魔化”，导致许多大额资金（如社保基金、商业保险资金、养老金）无法或很少进入市场[17] - 改革的关键是消除或放宽大资金进入市场的约束条件，推动需求端规模的持续扩大[18] - 当前市场成交量2万亿元被视为“正常交易量”，资金在利率下行周期中正逐步进入股市，机构会选择高股息率（平均回报率4%～5%）的股票[18] - 中央银行成为资本市场“五边形”生态链中至关重要的“第五边”，其关注建立了市场与央行之间的良性沟通机制[18] 重塑资本市场生态链：规则端 - 制度平台改革的核心有两点：确保市场透明度和确保违规违法者付出高昂代价[19] - 透明度是实现公平的逻辑起点，所有规则制定都应以确保市场透明为目标，其基础在于上市公司的信息披露和市场重大信息的过滤[19] - 必须提高违法成本，使其与违法收益相匹配，法律修订应从过去以行政处罚为主，转向以刑事责任和民事赔偿为主，以有效遏制财务造假等违法行为[19] “十五五”发展目标与展望 - “十五五”期间资本市场改革的主线是完善基础制度、强化信息披露和投资者保护、推进注册制改革深化落实，并积极稳妥扩大开放[4] - 应加快推动上市公司质量提升、培育长期资金入市、完善资本市场生态体系，以增强市场的包容性、韧性与国际竞争力[4] - “十五五”时期，中国资本市场的开放要迈出决定性的步伐，可能从当前的“管道式”开放走向全面开放[20] - 只要制度完善、资产端与需求端改革落实，中国资本市场必将达到其应有高度，具体市值目标（如200万亿元或400万亿元）难以准确预测但可期[20]

活动概览 - 新浪财经联合中国金融出版社、中信出版集团等机构于2月5日揭晓了“2025十大金融图书品鉴”活动结果，推出了“2025十大金融图书”与“2025十大最受欢迎金融图书”两大榜单 [1][14] - 该评选活动经过近两个月的激烈角逐和专家评审 [1][14] - “2025十大金融图书”榜单涵盖货币体系、转型金融、乡村金融、数据资本等多方面金融知识，旨在从宏观和微观视角带领读者了解国内外金融发展现状与未来展望 [1][14] 上榜图书主题与核心观点 - **《读懂乡村振兴与乡村金融》**：探讨乡村振兴与乡村金融发展的根本性问题，借鉴美国、德国、日本、荷兰等发达经济体的实践经验，提出构建完善乡村金融生态体系、提高乡村韧性的具体方法与路径 [2][15] - **《新时代金融工作的探索与认识》**：内容基于2019—2025年（时间跨度6年多）的中国金融实践，涵盖党建、经营、发展、风控、安全、改革、开放等领域，总结银行工作经验并探索大型商业银行高质量发展及中国特色金融发展之路 [3][16] - **《民生大国》**：基于作者40余年改革研究，阐述建设民生大国的时代背景、内涵和任务，提出以民富优先、推进基本公共服务均等化、以人为中心的城市化及深化“投资于人”来实现“中国式现代化 民生为大” [4][17][18] - **《货币之母与风险之锚》**：以公共风险为逻辑起点，提出财政与金融关系的新认知范式，从财政与货币、政策、央行三个维度揭示财政的核心作用，并创新性提出“货币状态论”、财政货币“量子观”等理论 [5][6][19] - **《货币新局》**：全面论述人民币国际化，指出当前国际货币体系正发生最大变化，美元体系缺陷显现，各国加速去美元化并呈现多元化储备货币趋势，同时数字化及数字货币受到高度关注 [7][20] - **《强化转型金融的体制机制研究》**：研究绿色低碳转型与经济增长、金融体系结构及国际货币体系变革的关系，重点探讨如何建立健全转型金融的体制机制，包括标准、信息披露、激励约束、金融产品工具及公正转型等内容 [8][21] - **《深层次改革》**：聚焦经济运行中的突出矛盾和深层次原因，从“是什么、为什么、怎么做、如何保障”四个方面系统探讨经济领域体制改革的方向和路径，旨在破解发展难题、推动高质量发展 [9][22][23] - **《当代中国经济讲义》**：以历史视野和经济学逻辑，剖析中国从计划经济到改革开放及全球化的发展模式，揭示中国经济从贫困到繁荣的内在密码 [10][24] - **《读懂“十五五”：高质量发展新征程》**：由权威经济学家领衔，聚焦“十五五”时期中国经济发展核心命题，从宏观形势、新质生产力、数智赋能、深化改革、财政金融、区域协调、民生服务七大维度进行系统分析 [11][12][25] - **《数据资本大时代》**：探讨数据资本的理论前沿、战略、政策、技术和应用，提出加快构建我国数据产业链和数据资本生态是推动经济高质量发展的重要战略引擎 [13][26] 主要参与出版社 - 中信出版集团是本次榜单图书的主要出版方之一，出版了《读懂乡村振兴与乡村金融》、《民生大国》、《货币之母与风险之锚》、《货币新局》、《深层次改革》、《读懂“十五五”》、《数据资本大时代》等多部上榜著作 [2][4][5][7][9][12][13][15][18][19][20][22][25][26] - 中国金融出版社出版了《新时代金融工作的探索与认识》和《强化转型金融的体制机制研究》 [3][8][16][21] - 浙江人民出版社出版了《当代中国经济讲义》 [10][24]

香港金融市场2025年表现回顾 - 香港金融市场在2025年表现非常活跃，并在新股市场及二级市场创下多项交易纪录新高，彰显其作为亚洲领先国际金融中心的地位 [1] - 新一代创新企业纷纷来港上市并藉此平台扩展业务，全球投资者也利用香港交易所多元化的产品组合捕捉机遇并进行风险管理 [1] - 香港交易所的年度市场数据显示，现货证券及期货期权市场的集资活动和产品生态圈都较前一年更丰富、多元和活跃 [1] 现货市场表现 - 2025年香港现货市场日均成交额按年增长89.5%，达到2,498亿港元，创下新高 [2] - 全球投资者重返香港市场，寻求多元化投资主题及具增长潜力的企业，以捕捉中国创新转型所带来的机遇 [2] 首次公开招股(IPO)市场 - 2025年香港共迎来119家新上市企业，首次公开招股集资总额达到2,858亿港元，重回全球第一 [4] - 其中三家新上市公司跻身2025年全球十大新股之列 [4] - 新能源及人工智能等创新领域的发行人引领市场，新经济公司占2025年香港新上市公司比例超过三分之二 [4] - 根据Dealogic数据，在香港交易所上市的公司全年通过后续发行筹集了660亿美元，较2024年的279亿美元大幅上升136% [4] 衍生产品市场 - 2025年香港交易所衍生产品市场的日均成交量创出新高，达166万张合约，按年增加7% [5] - 包括恒生生物科技指数期货在内的一系列新产品相继推出，为投资者提供更多投资工具选项，带动成交量增长 [5] 股票期权产品 - 股票期权产品2025年的日均成交量较一年前上升22%，达879,831张合约（2024年：720,297张；2023年：612,282张） [8] - 香港交易所积极扩展股票期权产品生态圈，推出了每周股票期权和新的股票期权类别，以满足投资者（尤其是区内逐渐增多的专业散户投资者）的需求 [8] 人民币产品与国际化 - 2025年，香港的离岸人民币存款规模扩大及跨境结算量增加，进一步稳固了其作为全球顶尖人民币中心的地位 [9] - 受此带动及外汇波幅扩大影响，2025年人民币货币期货交投活跃，日均成交量增至103,626张合约，较2024年升8.7%，较2023年更高出近160% [9] - 市场参与者可透过香港交易所丰富多元的人民币产品生态圈，包括货币期货、债券、房地产投资信托基金、股票及交易所买卖基金等产品进行投资 [9] 交易所买卖基金(ETF) - ETF 2025年日均成交额达330亿港元，较2024年大幅上升108% [10] - 市场有多项产品创新，包括备兑认购期权及虚拟资产ETF，以及首只追踪纳斯达克100指数的ETF在香港互挂上市 [10] - 2025年，香港在交易所买卖产品成交金额排名中超越韩国和日本，跃居全球第三 [10] 杠杆及反向产品 - 杠杆及反向产品2025年日均成交额达34亿港元，较2024年上升17% [11] - 增长推动因素包括2025年3月亚洲首批个股杠杆及反向产品上市，以及投资者对短期战略性交易的策略 [11] 牛熊证及权证产品 - 股票现货市场流动性充裕、散户参与踊跃，以及香港交易所扩大挂钩资产及产品期限范围等因素，带动牛熊证及权证于2025年表现强劲 [12] - 牛熊证2025年日均成交额达105亿港元，按年升59%，产品数目全年增加了34% [12] - 衍生权证方面，2025年有包括亚洲首批美元计价美股衍生权证在内的多只新产品上市，产品数目按年增加50% [12] 市场交易与结算 - 随着交投激增，香港交易所的结算服务「中央结算系统」于2025年平均每天处理380万宗交易，较2024年的230万宗大增67% [14] - 2025年共有五个交易日的单日成交金额跻身历史前十，其中4月7日（6,210亿港元）更达纪录新高 [14] - 这展现了香港市场充满韧性和活力，也证明持续投资基础设施取得了丰硕成果 [14] 2026年展望 - 步入2026年，轮候上市的企业络绎不绝，同时亦有一系列的市场优化措施快将推出，香港交易所产品生态圈也不断扩容 [14] - 这些举措与进展共同为新的一年奠定了向好的开局 [14]

文章核心观点 - 市场普遍预期人民币自由兑换后将大幅贬值，但这一致预期可能是错误的，人民币实现自由兑换后未必会出现大幅贬值或资本外逃 [1] - 当前美元被高估而人民币被低估，在美元走弱的背景下，应加快人民币国际化进程，提升其国际地位 [1] - 人民币国际化（“惊险一跃”）将有助于缩小其市场汇率与购买力平价之间的差距，对经济综合优势超过弱货币 [33][36][37] 购买力平价与货币估值水平 - 购买力平价（PPP）是衡量货币实际购买力的指标，类似于股票的市盈率，可反映货币的估值水平 [2] - 根据2025年6月19日数据，人民币对美元的市场汇率为7.188，而PPP汇率约为3.434，偏离程度为2.093，表明人民币被低估约一倍 [2] - 发展中国家货币的市场汇率普遍大幅低于其PPP汇率（如印度偏离4.195，印尼偏离3.473），而发达国家货币的偏离程度较小（如英国偏离1.110，澳大利亚偏离1.084）[2][3] - 瑞士法郎是表中唯一市场汇率（0.817）高于PPP汇率（0.947）的货币，偏离程度为0.862 [2] 人民币被低估的主要原因：弱流动性 - 人民币的国际流动性不足是导致其市场汇率远低于PPP估值的主因 [6] - 人民币作为国际支付货币的占比极低：2025年5月，在SWIFT系统中占比仅为2.89%，为第六大支付货币 [8] - 离岸人民币支付地域高度集中：2024年12月，76.5%的支付发生在香港，在美国的占比仅2.9%，国际化使用范围有限 [10][12] - 全球官方外汇储备中人民币占比很低：截至2024年末，人民币资产约2496.8亿美元，占比2.2%，为第六大储备货币 [12] - 相比之下，美元在全球支付中占比超过40%，三大货币（美元、欧元、英镑）合计占80%左右；美元在全球储备货币中占比约60%（2025年末已跌破60%）[9][15] 汇率的风险溢价模型：流动性溢价与信用溢价 - 市场汇率与PPP之差可视为风险溢价，由流动性溢价和信用溢价构成 [19] - 公式可表达为：市场汇率 = PPP + 流动性溢价 + 信用溢价 [20] - 流动性越高，流动性溢价可能为负，推高市场汇率水平；信用度越高，信用溢价也可能为负 [20] - 瑞士法郎和新加坡元对美元长期坚挺（1990年以来升值），主要得益于其极高的信用溢价：政体稳定、外交中立、财政盈余、贸易顺差、资产负债表健康 [16][17] - 信用溢价案例：A股市场早期“老八股”因享有超信用待遇（无退市、可重组），在1991-2016年间平均股价上涨230倍，年化涨幅超24% [20] 美元被高估及其走弱趋势 - 美元已被高估并处于下行通道，美元指数从2022年的112点左右降至当前的97点（2025年特朗普当选后）[21][24] - 美元走弱原因：美国“MAGA”政策（反移民、高关税、美国优先）动摇国际秩序和联合国权威，引发对美债信用的担忧 [24] - 美国联邦政府债务余额已超过38万亿美元，利息支出占正常性开支16%以上，外国投资者持有美债比例下降可能加剧发债困难 [25][27] - 美联储若难以推行“缩表+降息”（其总资产中国债占比超60%），美元指数可能继续走弱 [27] - 全球“去美元化”趋势加速：2008年美元指数跌至72点低点后，各国央行结束43年减持黄金历史转为增持；2022年俄乌战争后黄金大涨进一步印证此趋势 [21][28][30][32] - 比特币崛起本质是“去中心化”，黄金崛起本质是“去美元化” [29] 推进人民币国际化的依据与路径 - 中国按PPP计算的经济体量已是全球第一，且为全球贸易顺差最大国，有实力推进人民币国际化 [33] - 政策支持：《求是》杂志发文指出金融强国需拥有强大的货币，即广泛使用的全球储备货币 [1][33] - 人民币国际化（资本项下开放度加大）的综合优势：利于企业出海并购、吸引外资流入国内资本市场、便利国内投资者全球资产配置、提升中国企业全球份额 [33] - 当前中国企业跨国并购数量明显低于美国，金融开放将有助于改变此状况 [34] - 扩大人民币国际需求与提升信用评级相辅相成：通过金融市场双向开放扩大人民币流动性和覆盖面，通过制度规范提高其评级 [37] - 汇率制度改革滞后于经济发展，需通过深化改革解决发展中的结构性问题 [38] 对资本外流与M2规模的辩证分析 - 市场担忧资本项下自由兑换会导致大量外汇流出，理由是中国M2规模过大 [37] - 分析指出，现有汇率制度下，外汇储备规模大会导致央行被动投放基础货币，推高M2规模，存在“鸡生蛋”关系 [37] - 若扩大居民换汇额度，部分居民存款转为外汇可导致M2规模缩小，对应国家外汇储备减少 [37] - 若人民币国际储备占比能从当前约2%提高至10%（欧元约20%），对应国内人民币存量可能减少，M2增速或下降甚至负增长 [37] - 人民币管控放松加之其被低估，可能反而增加境外对人民币的需求，导致更多外汇流入，形成新的供需平衡汇率 [37]

日本国内政治与选举动态 - 日本首相高市早苗自2025年10月上台后，通过联合维新会稳固了执政基础，避免了短期内下台风险，从而将更多注意力转向对外政策[1] - 高市早苗于2026年1月23日宣布解散众议院，并将大选定于2月8日，这比原计划提前两年，她将选举视为巩固权力并增强对华谈判筹码的机会[3] - 民调显示自民党支持率为22.5%，而无支持政党的比例高达55%，若选举获胜，高市可能组建强势政府并推动补充预算[18] 日本对华政策与双边关系 - 高市早苗的对华策略体现强硬一面，她在2025年11月议会发言中将潜在的台湾冲突描述为对日本的“生存威胁”，引发北京强烈反应[3] - 中国随后实施一系列经济反制措施，包括限制对日出口双用物品和稀土材料，导致日本企业成本上升15%[5] - 2025年中日贸易额相比2024年下降5%，旅游和文化交流也受阻，中国是日本第二大出口目的地，2025年吸收了约1250亿美元的日本商品[5] - 2025年日本对华贸易逆差达6.4万亿日元，高市的言论进一步恶化了这一局面[9] 日本经济与货币政策影响 - 高市早苗在2026年1月31日的演讲中指出日元走弱有助于汽车和食品等出口企业扩大海外销售，其表态被市场解读为默许日元贬值[5] - 演讲后日元对美元汇率迅速跌破158关口，到2月3日逼近155，创下近期低点，与过去日本央行入市干预的做法形成对比[5][7] - 日元贬值导致进口物价上涨，超市商品价格涨幅超过10%，民众日常生活开支增加，同时中小企业融资难度加大[7] - 日元贬值短期利好丰田等汽车巨头营收增加，但日本制造业高度依赖进口原材料，供应链中断风险上升[9] 日本财政与产业风险 - 高市早苗推动国防预算增至9万亿日元，占GDP比重上升，但财源不明，可能放大日本财政赤字，其占GDP比重已达230%，为发达国家最高水平[9] - 稀土供应减少直接冲击日本电子产业，中国对稀土材料的出口限制导致日本相关产业面临瓶颈[5][18] - 日本作为出口导向型经济体依赖中国市场，一旦贸易壁垒加剧难以快速找到替代市场，其第三大出口目的地南韩仅吸收460亿美元[5] 全球货币格局与去美元化趋势 - 全球去美元化进程在2025年加速，中国在其中发挥关键作用，推动人民币在国际贸易中的使用率上升[11] - 2025年中国跨境交易中人民币占比达53%，远高于2010年的0.3%，巴西与中国贸易中人民币结算比例达40%，金砖国家本币结算占比升至50%[11] - 2025年美元指数从110跌至97，创四年低点，美元占全球外汇交易88%，但多极化趋势显现[16] - 2025年黄金价格上涨70%，突破4800美元/盎司，各国央行净购金超过600吨，中国增加黄金持有以提供缓冲[13][20] 中国经济与人民币国际化 - 2025年中国GDP增长4.5%，人民币坚挺，吸引全球资金[16] - 中国通过“一带一路”和金砖国家合作，将人民币嵌入全球贸易和支付基础设施中[14] - 中国推动东盟区域支付体系，本币贸易比例升至40%，增强了对汇率波动的韧性[16] - 2025年中国对俄石油等大宗商品采购使用人民币结算，并与沙特和巴西签署本币贸易协议[16] - 人民币在全球外汇储备中占比虽仅2.2%，但贸易国际化步伐加快[20]

公司业务与市场地位 - 中国银行作为主承销商，成功协助摩根士丹利在中国银行间市场发行26亿元熊猫债 [1] - 本次发行是摩根士丹利第三次在中国债券市场发行熊猫债，中国银行参与全部三期发行，累计协助融资66亿元人民币 [1] - 中国银行在2025年7月协助引进摩根士丹利进入中国债券市场，成功发行首单美资发行人熊猫债 [1] - 截至目前，中国银行已服务来自亚洲、欧洲、北美洲、非洲、南美洲的发行人来华发行熊猫债 [1] 行业趋势与市场影响 - 摩根士丹利发行熊猫债彰显了国际发行人对中国市场的坚定信心和高度认可 [1] - 首单美资发行人熊猫债为国际优质发行人提供了有价值的实践范例，吸引更多境外主体关注并参与中国债券市场 [1] - 中国银行将继续协助各类发行主体进入中国市场，开拓投融资新渠道 [1] - 相关业务活动有助于提升人民币国际影响力、推动高水平对外开放 [1]

资本市场对外开放举措 - 新增14个期货期权品种确定为境内特定品种 覆盖新能源、大宗商品等关键领域 [1] - 首只互联互通中证A500ETF在新加坡交易所上市 [1] - 核准立桥银行和城堡顾问新加坡公司为合格境外投资者（QFI）资格 合格境外投资者资格核准呈常态化 [1] - 境外上市实施备案制 流程透明高效 使企业跨境融资更便捷快速 [1] 开放的战略方向与核心 - 开放进入规则对接、机制互通、生态共建的制度型开放新阶段 [1] - 开放节奏与市场需求同频 政策成效快速转化为市场活力 [1] - “引进来”的核心是提质 除了引入增量资金 还引进成熟市场的长期投资理念、专业风控能力与机构经验 [2] - “引进来”有助于推动A股投资者结构优化、估值逻辑更趋理性 助力上市公司治理与质量提升 [2] - “走出去”的核心是赋能 畅通企业境外上市、跨境并购与全球融资渠道 [2] - 支持中资机构从业务出海转向构建全球服务生态 提升国际竞争力与服务能力 [2] - “走出去”助力中国企业与资产对接全球资本 提升品牌效应和国际美誉度 [2] 开放的目标与意义 - 增强主场吸引力并提升全球配置力 为金融高质量发展与实体经济转型升级注入持久动力 [1] - 提升境内市场在关键品种上的定价影响力与风险管理供给能力 [1] - 吸引全球长期资本 提升人民币资产吸引力与人民币国际化支撑力 [2] - 增强关键品种的定价影响力是让中国市场更好融入全球金融体系的必要之举 [2] - 建设具有全球竞争力的资本市场 为经济高质量发展与金融强国建设提供坚实支撑 [3]

数字人民币2.0核心机制升级 - 2026年1月1日，《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》正式实施，标志着数字人民币从“数字现金”1.0版进入“存款货币型”2.0版 [3] - 核心变革在于重塑价值属性：银行需为实名数字人民币钱包余额计付利息，并遵守存款利率定价自律约定，目前各运营机构活期存款挂牌利率为0.05% [4][18] - 计量框架调整：银行钱包中的数字人民币从M0转变为M1（甚至未来可能进入M2），成为以账户为基础的商业银行负债，并纳入存款准备金制度框架管理 [4][16] - 制度保障升级：数字人民币钱包资金与存款享有同等法律地位，统一纳入存款保险覆盖范围；对非银行支付机构实施100%的数字人民币保证金监管 [4][20] 技术架构与智能合约应用 - 技术路线坚持“以账户为基础、兼容分布式账本技术特点”，明确了“账户体系+币串+智能合约”的数字化方案 [6][21] - 智能合约生态服务平台已包括元管家、智能贷款、智能补贴等标准模板，支持基于银行账户和区块链的合约协同 [22] - 智能合约应用案例：中企云链平台已落地至少六笔基于数字人民币的供应链保理融资业务，利用智能合约实现融资资金的闭环管理和“无限级穿透式监管” [22] 对银行业务模式与生态的激活 - 计息机制使银行可基于数字人民币构建“支付—存款—信贷”的可持续商业模式，数字人民币存款具备与传统存款一样的信贷功能和货币乘数效应 [5][26] - 据广发证券测算，假设数字人民币法定准备金率为6%，其货币乘数可达16.7，即100元基础货币理论上可派生出1670元广义货币 [27] - 运营机构有望扩容：目前官方披露的运营机构共十家，未来更多股份行和头部城商行有望加入，微信支付、支付宝等非银支付机构也可能申请成为运营机构 [6][29] - 银行展业重点转向B端（企业端）和跨境场景，旨在与产业深度融合，形成涵盖支付结算、融资服务、供应链管理的完整生态 [28][29] 跨境支付与国际应用突破 - 多边央行数字货币桥（mBridge）项目基于区块链技术，实现多国央行数字货币互联互通，使跨境支付结算时间从3天-5天缩短至6秒-9秒，成本较传统模式至少降低50%以上 [11][12] - 自2024年6月试运营至2025年底，mBridge累计处理跨境支付业务4868笔，累计交易金额折合人民币约4778亿元，其中数字人民币交易额占比约96% [11] - 数字人民币国际运营中心在上海运营，推出跨境数字支付平台“数币达”，并已与老挝国家支付网络实现互联互通，支持“内包外用”场景 [13] - 跨境业务案例：工商银行北京分行办理首笔10亿元数字人民币贷款业务；广发银行、奉化农商行等通过mBridge完成跨境汇款业务 [10] 全球数字货币发展路径分化 - 美国路径：2025年通过《天才法案》确立美元稳定币合法地位，并通过《反央行数字货币监控国家法案》限制美联储发行CBDC，美元稳定币占稳定币总市值99%以上 [7][31][34] - 中国路径：持续打击虚拟货币炒作，将“稳步发展数字人民币”写入“十五五”规划建议，并于2026年初落地2.0版，坚持央行数字货币道路 [8][32] - 路径分歧本质是围绕货币主权与金融治理的“制度分叉”，数字人民币2.0明确了在数字时代货币作为公共品应由央行提供的立场 [32] - 欧盟计划推出数字欧元以维护货币主权，而美元稳定币路线在美国国内仍存在对金融体系冲击、铸币税流失等争议 [34][35] 对人民币国际化的潜在影响 - 数字人民币的跨境应用被视作建设自主可控的人民币跨境支付体系的一部分，是推进人民币国际化的助力之一 [36] - 凭借提升清算效率、拓展使用场景、优化流通环境，数字人民币正成为人民币国际化的“数字引擎” [36] - 数字货币时代的到来可能为国际货币体系调整提供契机，但货币国际化的根本仍取决于国家的综合国力与国际影响力 [37]