尽管总统特朗普一再流露出可能罢免鲍威尔的意向，但其核心圈内的关键人物——财政部长贝森特已成 为主要的内部反对声音。 据媒体20日报道，贝森特向特朗普表示，鉴于当前经济运行良好，且市场对特朗普的政策反应积极，罢 免鲍威尔并无必要。他同时提醒特朗普，美联储官员已发出信号，可能在年底前降息两次，这本身就在 朝着特朗普期望的方向发展。 贝森特：罢免既无必要也无益处 这并非贝森特首次扮演"刹车"角色。据媒体四月份的报道，当特朗普公开谈论"终止"鲍威尔的任期时， 贝森特与商务部长鲁特尼克就曾建议总统不要试图罢免他。在最近的讨论中，贝森特采取了更为谨慎的 姿态。特朗普周二曾向媒体表示，他觉得贝森特的态度"令人宽慰"。 贝森特告诉特朗普，即便总统强行解雇鲍威尔，鲍威尔也可能提起诉讼，而这场官司可能会拖到明年春 天——届时鲍威尔的任期本就将结束。 媒体还称，特朗普身边的一些顾问也承认，即使不考虑鲍威尔可能提起的法律挑战，任何罢免尝试都可 能造成旷日持久的领导层真空。因为无法保证通常在八月份休会的参议院会迅速确认继任者。在几位共 和党参议员明确反对的情况下强行解雇鲍威尔，只会让任何继任者的确认过程更加艰难。 这一内部建言发生之际 ...

美联储政策分歧与政治压力 - 特朗普政府多次批评美联储主席鲍威尔并威胁解雇其职务，以此施压美联储降息 [3] - 特朗普政府近期频繁提及美联储花费25亿美元翻修办公大楼且"成本超支"一事，对鲍威尔"加码逼宫" [3] - 美联储理事沃勒明确表示7月份利率会议上将政策利率下调25个基点是合理选择，强调不应等到劳动力市场恶化后才降息 [3] 美联储内部政策立场 - 沃勒是除副主席鲍曼外第二位公开表示对本月降息持开放态度的官员 [3] - 纽约联储主席威廉姆斯等决策者更担忧关税对通胀的潜在影响，倾向于在降息前保持更长时间观望 [3] - 前美联储理事沃什认为央行不愿降息正导致其公信力受损，支持特朗普推动政策放松 [3] 美联储治理争议 - 沃什表示美联储面临"公信力危机"，指出DEI政策和"完全包容性就业"是关键错误 [4] - 沃什强调坚信美联储独立性，但认为连续性是美国央行最不需要的 [4]

加密货币监管法案通过 - 《天才法案》以308:122的压倒性优势在众议院通过 对稳定币实施严格监管 要求发行方以1:1比例持有美元或短期美国国债作为储备金 并每月强制公开资产明细 [1] - 非银行机构发行稳定币需先获得特许执照 银行巨头获得直接进入市场的特权 [1] - 法案将稳定币定义为支付结算工具 而非证券或商品 意在通过区块链让美元渗透全球金融体系 [3] 加密货币市场反应 - 以太坊暴涨7%突破3600美元 比特币冲破12万美元 XRP和狗狗币等小众币种集体暴涨超10% [3] - 24小时内全球16万投资者爆仓 5.87亿美元灰飞烟灭 单笔最大爆仓金额达2300万美元 [3] - Circle(USDC发行方)股价两周暴涨25% 高盛客户询盘量激增3倍 [6] 稳定币市场前景 - 美国财长预测稳定币市场规模将从2500亿美元飙升至2028年的2万亿美元 [3] - 稳定币发行商将被迫大规模购买美国国债 为美国财政部带来巨额资金 [3] - 苹果和PayPal等科技巨头加速进军支付领域 透明度不足的算法稳定币面临淘汰 [3] 特朗普相关加密货币动态 - 特朗普个人迷因币已为其赚取3.5亿美元 其家族关联稳定币USD1市值飙升至全球第七 法案通过后流通量激增40% [4] - 特朗普计划签署行政令 允许9万亿美元的401k计划资金流入加密货币市场 [4] 金融机构布局 - 摩根大通和花旗银行已火速组建数字资产部门 [6] - 美国银行CEO对稳定币市场需求表示怀疑 [6] - 四大银行CEO联合声明呼吁捍卫美联储独立性 [4] 监管机构动态 - 欧盟和日本监管机构连夜召开紧急会议 担忧本国货币被边缘化 [3] - 《清晰法案》引发SEC与CFTC管辖权之争 加密货币被划分为"证券"和"商品"两类 [6] - 《反CBDC监控法案》禁止美联储发行数字货币 [6]

纪要涉及的行业或公司 涉及宏观经济、金融市场、半导体、证券、电子、海运、汽车、航空、医药、铜业等行业，以及台积电、群益证券、联华电子、丰泰企业、纬颖科技、长荣海运、台湾微电子、台达电子、广达电脑、日月光半导体、鸿海精密、联发科、台湾大哥大、中华电信、L&K工程等公司 纪要提到的核心观点和论据 1. **美联储独立性与美元** - 核心观点：削弱美联储独立性将利空美元，若事态持续发酵将进一步利空美元；对股市是否利空尚不明朗 [3] - 论据：昨日价格走势显示，削弱美联储独立性使美元兑日元走低，美国短期收益率下降但长期收益率上升，收益率曲线趋陡；标普指数最初下跌，但股市走势由短期还是长期利率驱动尚不明确 [3] 2. **关税与有效税率（ETR）** - 核心观点：迄今实施的关税已使美国有效税率（ETR）提高9个百分点，预计到2027年初将再增约8个百分点；实际有效关税率最终涨幅超预期风险上升，但未来数月ETR上升速度可能略缓 [4][10][13] - 论据：特朗普提议对占美国进口量3/4的国家提高关税，暗示其他贸易伙伴基准关税率可能上调至15 - 20%，宣布对铜征收50%行业关税，药品关税可能延迟18个月实施；预计8月1日关税期限使基准税率从10%上调至15%，铜和关键矿物面临50%关税，重型卡车和飞机行业新增专项关税，大部分医药关税推迟至2027年1月实施 [10][11][16] 3. **台湾市场与美元/新台币汇率** - 核心观点：7月仍有50亿美元外资股息待汇出，战术性看多美元/新台币汇率，预计本周内1个月期新台币可能触及29.8 - 30.0区间 [4][20][27] - 论据：尽管台积电股息已发放，但仍有大量股息待支付，本月剩余时间约50亿美元买盘需求；股息资金流动、美元走强及美国CPI数据公布后本地需求推动美元兑新台币汇率近期出现买盘 [20][21][25] 4. **澳大利亚经济与货币政策** - 核心观点：澳联储“缓步”政策加剧深度宽松周期风险，预计8月降息25个基点，对通胀可能跌破目标担忧加深，基准预测面临更快更大幅度宽松周期风险 [28][31][32] - 论据：6月澳大利亚失业率上升20个基点至4.3%，全职就业人数和工作时长当月萎缩，职位匹配率降至2020年9月以来最低；通胀与薪资趋于正常化，经济增长持续低于趋势水平 [28][30][32] 5. **日本参议院选举与市场影响** - 核心观点：自民党 - 公明党联盟维持多数席位形势“艰难”或“存在变数”；日本利率市场价格走势可能过度反应，高盛基准情景认为现状将暂时延续 [36][37] - 论据：选战进入最后阶段，媒体分析转向保守；多项民调显示“参政党”支持率上升，反映民众不满情绪上升，但自民党/公明党与参政党联合执政可能性接近零 [36][37][38] 其他重要但可能被忽略的内容 1. 美元指数（DXY）正面临50日均线挑战，若收盘突破该阻力位，将战术性看涨美元直至夏季假期淡季结束 [6][7] 2. 可以通过GS MarketView仪表盘监控关税情况，链接为https://marquee.gs.com/s/marketview/dashboards/taris-monitor [20] 3. 可以通过可视化构建应用对外汇期权进行建模，链接为https://marquee.gs.com/s/visualstructuring；也可在Marquee MarketView上查看专题小工具，链接为https://marquee.gs.com/s/marketview/dashboards/asia-macro-monitor [46] 4. 7月18日香港时间上午9点/日本时间上午10点举办《日本焦点：参议院选举前瞻》网络研讨会，参会链接或会议ID为967 5747 4939，密码为84113 [40][42][43]

在美国经济的第一季度发生罕见下滑的情况下，曾高呼要"拯救美国"的特朗普突然觉得尴尬。尽管特朗 普曾推行关税政策并引发了轩然大波，但他依然指责美国经济政策效率低下。自特朗普执政以来，美联 储主席鲍威尔显得非常谨慎，始终保持观望态度，拒绝实施降息以释放更多货币。尽管鲍威尔是特朗普 任命的，但是在拜登上任后，他意外地没有被替换。鲍威尔的多项经济政策逐渐倾向民主党，并且在拜 登的任期内，他多次进行的加息和降息决策令美国政府感到"满意"。 与之形成鲜明对比的是特朗普时期的鲍威尔。以特朗普在4月份发起的全球关税战为例，鲍威尔当时第 一时间拒绝了降息以稳住局势，这导致美元和美债遭受了重大冲击。面对这样的情况，特朗普甚至威胁 要让鲍威尔辞职，而鲍威尔对此却毫不在意。特朗普邀请鲍威尔到白宫进行会谈，这也是两人自特朗普 再次当选以来的首次见面。在会谈中，特朗普当面对鲍威尔提出批评，但最终并没有任何实质性的结 果。如今，共和党内部甚至有声音正在指责鲍威尔"不为共和党利益服务"，并称其为"间谍人选"。 值得特别指出的是，民主党曾指责特朗普"把美联储当作自己的私人公司"。事实上，根据美国宪法，美 联储是根据《联邦储备法》设立的，享有独 ...

美联储独立性争议 - 芝加哥联储主席古尔斯比公开支持鲍威尔 称其"极具操守"并强调央行独立性对控制通胀、促进增长和稳定就业市场至关重要 [1] - 特朗普及其盟友近期加大对鲍威尔的施压 批评其利率政策"过于谨慎" 甚至传闻可能解职鲍威尔 [1] - 古尔斯比指出 央行缺乏独立性的国家普遍存在更高通胀、更弱增长和更严重失业问题 [1] - 白宫官员质疑鲍威尔关于美联储总部25亿美元翻修项目的国会证词 意图削弱其公信力 [1] 利率政策分歧 - 古尔斯比主张"静待数据"的观望策略 指出关税推高商品价格但未蔓延至服务业 使政策评估复杂化 [2] - 特朗普政府"滚动式加征关税"策略产生持续"滴水效应" 可能延后确认通胀重回2%目标的时间 从而推迟降息 [2] - 古尔斯比表示若未来数月通胀数据温和将支持降息 但关税导致价格持续攀升则需重新评估 [2] - 联储理事沃勒主张7月会议降息 认为关税通胀多为"一次性" 应更关注劳动力市场支持 [2] 市场反应与数据 - 沃勒的降息表态推动黄金上涨0.35%至每盎司3,350.46美元 因低利率环境增强黄金吸引力 [2] - 美国国债收益率与美元同步回落 反映市场对政策转向预期增强 但7月降息概率仍接近零 [3] - 市场预期年内累计降息幅度约45个基点 较月初65个基点预期下调 主因7月3日强劲就业数据影响 [3] - 密歇根大学数据显示消费者一年通胀预期降至4.4%(前值5%) 但仍高于美联储2%目标 加剧政策分歧 [3]

美股市场表现 - 纳斯达克综合指数小幅上涨至20,616.75点，续创历史新高 [1] - 标普500指数微跌0.01%至6,296.79点，道琼斯工业平均指数下跌0.3%至44,397.97点 [1] - 中国金龙指数上涨0.60%至7,728.28点，纳指100期货下跌0.10%至23,228.50点，标普500期货下跌0.08%至6,335.25点 [2] 经济数据与市场情绪 - 密歇根大学消费者信心调查显示一年期通胀预期从6月的5%降至7月的4.4%，缓解市场对通胀的担忧 [2] - 美国劳工部数据显示上周首次申请失业救济人数下降，就业市场保持健康 [6] - 失业率稳定在4.2%左右，尽管月度新增就业岗位速度放缓 [7] 企业财报与行业动态 - Netflix第二季度利润和营收超预期，但股价承压下行，因市场期待更积极的全年增长指引 [4] - 美国运通财报表现优异，显示高端消费者支出旺盛，支撑经济信号 [5] 贸易政策与政治影响 - 特朗普政府考虑对欧盟进口商品征收15%至20%关税，可能加剧欧美贸易紧张局势 [4] - 美联储主席鲍威尔回应白宫批评，市场关注下一任美联储主席的独立性挑战 [5] - 经济学家警告美联储若失去独立性，可能削弱其应对金融危机的能力 [7] 市场评论与展望 - eToro分析师认为强劲的零售数据和超预期的财报可能支撑股市进一步上行 [5] - 市场担忧低利率可能推高通胀并助长资产泡沫，积聚系统性风险 [7]

美联储古尔斯比：独立性对美联储的运作至关重要。 ...

美国经济情况 - 6月零售同比大幅反弹0.6个百分点至3.9%，主要拉动来自汽车，对零售同比增速贡献达1.2个百分点，较5月反弹0.8个百分点[2][11] - 截至7月12日当周初请失业金人数（季调）仅22.1万人，较前周下行0.7万人，连续5周下降创近13周新低[2][13] 日本经济情况 - 6月CPI同比下行0.2个百分点至3.3%，核心CPI同比小幅上行0.1个百分点至3.4%，商品CPI 6月大幅下行0.5个百分点至4.8%[3][17] - 美国威胁对日本加征25%关税，外需环境恶化，日本央行下半年或重启宽松，日元或贬值[3][17] 美元情况 - 鲍威尔遭解雇传闻反转前后，美元指数先跌0.8%后回升，收于98.73，较前日、前周和7月2日低点分别上行0.3%、0.9%和2.0%[3][21] 国内外经济追踪 - 截至7月17日，各线城市商品房销售面积回落，一线城市幅度最大[25] - 截至7月13日，乘用车零售、批发累计同比分别为7%和34%，新能源乘用车为26%和37%[27] - 截至7月17日，鲜菜30天均价同比跌幅-2.6%，鲜果涨幅3.4%，猪肉批发价同比跌幅-16.3%[29] 风险提示 - 美联储降息速度慢于预期风险，人民币贬值压力加大风险[5][75]

美联储独立性挑战 - 美联储独立运作理念面临空前挑战 特朗普持续施压鲍威尔引发市场对央行政策前景重新评估 [1] - 政治干预并非新现象 摩根大通指出过去几十年美联储一直在政治压力下运作 特朗普时期并非特例 [2][4] - 华尔街四大机构掌门人集体发声力挺美联储独立性 强调其对美国经济与金融稳定的重要性 [5] 市场影响与预期 - 摩根大通认为鲍威尔是否被解雇不重要 市场已开始为下任主席政策定价 鸽派势力增强或推动美股在降息预期下继续上涨 [2][6] - 建议继续做多标普500和VIX指数 预计资金将流向加密货币和AI等风险资产 关税、通胀及政策不确定性或加剧市场波动 [3] - 利率预测显示FOMC成员对降息前景存在分歧 主因对特朗普关税影响通胀的看法不同 [6] 人事变动与法律风险 - 解雇美联储主席需符合《联邦储备法》第10条"因故免职"条款 特朗普可能以总部装修超支为由行动 [9] - 解雇将立即生效但可能引发法律诉讼 若禁令被拒副主席Jefferson将代理主席职务 [9] - 最高法院虽限制无理由解雇 但保守派占优的法院倾向支持特朗普 法律程序结果存在不确定性 [10] 历史参照与政策展望 - 1965年约翰逊总统施压美联储主席Martin未果 显示政治干预历史渊源 [4] - 下任主席候选人哈塞特、沃勒或沃什均可能加剧鸽派竞赛 市场自满情绪或延续当前涨势 [7]