市场表现 - A股三大指数集体回调 沪指跌0.94%收报3348.37点 上涨股票1107只 下跌股票4204只 可控核聚变概念表现突出 [1] - 英伟达800V HVDC数据中心供电概念股周四走强但周五下跌 华为鸿蒙折叠电脑发布后折叠屏产业链未大涨 "520"概念股短暂冲高后回调 [4] - 上证指数短期面临3380点压力位 下方有多条均线支撑 方向不明朗 [5] 掘金大赛赛况 - 第60期比赛冠军收益率28.38% 亚军27.28% 季军26.60% 460名选手获正收益奖励 [1] - 冠军操作：分三笔买入中洲特材(23.45元/26元)后33.24元卖出 并捕捉丽人丽妆行情 亚军操作天元宠物(33.42元买入/38.29元卖出) 季军操作郑中设计(10.78元买入/15.27元卖出) [4] - 多名选手成功捕捉宠物经济(天元宠物)和可控核聚变(中洲特材)热点行情 [5] 投资机会分析 - 创新药出海存在双重逻辑：1)中国市场规模从2021年1000亿元增至2024年1.13万亿元 年增速超20% 2)东南亚等新兴市场提供增量空间 [5] - 高股息资产(银行/高速公路/自来水)具避险属性 游资量化主导的热门题材股当前持续性差且波动剧烈 [6] - 需警惕全球流动性趋紧风险 美日国债拍卖遇冷反映日元流动性不足可能加剧美国股债汇"三杀" [5] 赛事规则更新 - 第61期比赛模拟资金50万元 周赛奖励结构调整：第1名688元 第2-4名188元/人 第5-10名88元/人 其余正收益选手均分500元 [7] - 月度积分王需满足每期操作≥3只股票(否则积分打8折) 积分相同者按末期收益率排名 年度积分受月度累积影响 [8] - 报名福利包含查看高手持仓权限、"火线快评"5天免费阅读及比赛交流群资格 [9]

港股IPO发行情况 - 恒瑞医药港股发行价定为44 05港元 股 较A股5月22日收盘价55 40元 股折价约27%（按当日汇率计算）[1] - 上市首日港股开盘涨幅达30 08%至57 05港元 股 同期A股微跌0 40%至55 16元 股[1] - 基石投资者包括GIC 景顺 瑞银 高瓴资本等 认购总额41 31亿港元 占总发行规模41 77%（未计超额配售）[1] 募资用途与财务状况 - 本次IPO募集资金净额97 47亿港元 计划用于研发 海内外生产研发设施建设及现有产能升级[2] - 截至一季度末公司账面货币资金240 86亿元 但需支撑90多个在研创新药及约400项国内外临床试验[2] 创新药竞争格局 - 恒瑞医药与百济神州在A股争夺"创新药一哥"地位 后者已有两款创新药在海外自主上市销售[3] - 公司近三年达成9笔海外授权合作 涉及Lp(a)抑制剂 DLL3 ADC等核心品种 累计交易额约140亿美元[3] 国际化战略展望 - 公司通过港股上市增强国际布局 需突破自主出海能力以巩固行业地位[4] - 当前创新药出海主要依赖对外授权模式 涉及默沙东 德国默克等国际药企[3][4]

港股上市表现 - 恒瑞医药于2025年5月23日登陆港股，开盘股价涨幅达30 08%，报57 05港元/股，同时A股微跌0 40%至55 16元/股 [1] - 港股IPO发行价定为44 05港元/股，较A股前一交易日收盘价折价约27%（按当日汇率计算） [1] - 基石投资者阵容包括GIC、景顺、瑞银全球资管、高瓴资本等，总认购金额41 31亿港元，占总发行规模41 77%（未计超额配售） [1] 募资用途与财务状况 - 本次港股IPO净募资97 47亿港元（总募资98 9亿港元），计划用于研发、海内外生产/研发设施建设及现有产能升级 [2] - 截至一季度末公司账面货币资金240 86亿元，但需支撑90多个在研创新产品及约400项国内外临床试验 [2] 创新药出海战略 - 与百济神州相比，恒瑞医药尚未有创新药在海外获批上市，目前出海主要依赖对外授权合作模式 [3] - 近三年达成9笔海外授权交易（涉及Lp(a)抑制剂、DLL3 ADC等核心品种），累计交易金额约140亿美元，首付款已成为收入来源之一 [3] - 市场认为公司需从"借船出海"转向"造船出海"以巩固行业地位，此次港股上市旨在强化国际布局 [4] 行业竞争格局 - 恒瑞医药与百济神州在A股市场争夺"创新药一哥"地位，后者已实现两款创新药海外上市并自主运营销售团队 [3]

报告核心观点 - 对多家公司进行分析并给出评级和目标价，部分公司因业绩表现、业务发展等因素上调或下调目标价，同时对行业动态进行关注和分析，如医药行业双抗出海交易等情况 [1][3][6] 公司分析 第四范式 - 1季度收入加速增长30%至10.8亿元，先知AI平台收入同比+61%，占收比提升至74.8% [1] - AI agent需求增长、产品迭代升级、多元化行业拓展推动先知AI平台稳定增长，1季度平台进一步升级 [2] - 预计2025年实现经调整归母净利润1300万元，维持目标价64港元，较现价上涨空间35%，维持买入评级 [2] 爱奇艺 - 2025年1季度总收入/调整后运营利润分别为72亿/4.6亿元，同比降9%/58%，环比+9%/13%，会员收入环比增速转正（+7%） [3] - 微剧内容及用增投入增加将拖累短期利润，但长期有望提升平台竞争力，下调未来12个月目标价至2.1美元，较现价有23%上涨空间，维持买入评级 [3] - 预计2季度会员/广告收入环比持平，下调2025/26年经调整净利润预期至11亿/18亿元 [5] 百度 - 2025年1季度业绩超预期，总收入同比增3%，云业务收入同比增42%，调整后净利润65亿元，净利率20% [6] - 预计2 - 3季度广告业务同比降11%/12%，2025全年降9%，预计全年云收入增速30%，Robotaxi将加速全球化布局 [6] - 下调目标价至99美元/96港元，现价对应10.4倍2025年P/E，6.3倍2025年ex - cash P/E，维持买入评级 [7] 荣昌生物 - 启动H股配售，募资7.96亿港元支持管线拓展及运营，配售完成后公司现金储备近15亿元人民币，经营风险有效降低 [8] - 2025年1季度营业收入5.26亿元，同比+59.2%、季度环比+3.5%，持续降本增效，维持2025 - 26年持续减亏、2027年实现盈亏平衡的预期 [9] - 上调2027年及未来年度净利润预测60%以上，上调泰它西普的美国销售峰值预测至15亿美元，上调目标价至66港元 [9][10] 小鹏汽车 - 1季度营收158亿元，环比微跌1.8%，单价15.3万元，环比下滑0.7万元，单车毛利率10.5%，环比改善，净亏损6.6亿元/non - GAAP净亏损4.3亿元，环比大幅收窄 [11] - 收入和交付指引隐含单价预期15.8万元，环比提高0.5万元，2季度毛利率环比可能进一步改善 [11] - 预测新车/改款车上市销量有望持续增长，季度盈利有望转正，维持买入评级和目标价 [12] 乐信集团 - 1季度净利润为4.3亿元人民币，为2022年以来单季新高，同比增长113.4%，环比增长18.6%，盈利增长主要来自拨备费用下降 [13] - 1季度促成贷款同比下降，业务结构转向低风险，资产质量呈改善态势，宣布2025年下半年开始分红率进一步提升至30% [13] - 上调盈利预测，预计2025年净利润为19.3亿元，同比+75%；Non - GAAP净利润为20.6亿元，同比+71%，维持买入评级和目标价11.8美元 [13] 行业分析 医药行业 - 三生制药与辉瑞就PD - 1/VEGF双抗SSGJ - 707达成授权协议，总交易金额可达60.5亿美元 [14] - 此次交易验证了PD - (L)1/VEGF双抗及国产创新药全球市场价值和出海潜力，建议关注创新药、处方药企、消费医疗相关标的 [15] 市场数据 全球主要指数 - 恒指收盘价23,544，年初至今升14.97%；国指收盘价8,558，年初至今升17.39%等多指数数据 [4] 主要商品及外汇价格 - 布兰特收盘价64.92，年初至今跌12.95%；期金收盘价3,309.30，年初至今升25.87%等数据 [4] 恒生指数成份股和国企指数成份股 - 展示了长和实业、中电控股等多只恒生指数成份股和国企指数成份股的收盘价、市值、股价升跌等信息 [18][19]

并购重组 - 滨海能源连续4天涨停，涨幅9.99%，因并购重组逻辑 [3] - 宜宾纸业连续4天涨停，涨幅10.00%，因并购重组逻辑 [3] - 慧博云通连续3天涨停，涨幅20.00%，因并购重组逻辑 [3] - 鸿铭股份首日涨停，涨幅20.00%，因并购重组逻辑 [3] - 绿联科技涨幅14.15%，因并购重组逻辑 [3] - 希荻微涨幅10.76%，因并购重组逻辑 [4] 军工 - 海特高新首日涨停，涨幅10.01%，因军工+氮化镓逻辑 [5] - 四创电子首日涨停，涨幅10.02%，因军工+低空经济逻辑 [5] - 烽火电子首日涨停，涨幅9.99%，因军工+低空经济逻辑 [5] - 国科天成首日涨停，涨幅20.00%，因军工逻辑 [5] - 王子新材连续9天5板，涨幅10.02%，因军工+可控核聚变逻辑 [20] - 长春一东连续3天2板，涨幅10.01%，因军工重组预期逻辑 [21] 化工 - 永安药业连续7天5板，涨幅9.98%，因牛磺酸逻辑 [7] - 汇得科技连续2天2板，涨幅10.02%，因化工逻辑 [7] - 海翔药业首日涨停，涨幅10.02%，因医药+化工逻辑 [7] - 美邦股份首日涨停，涨幅9.99%，因农药逻辑 [7] - 无锡鼎邦涨幅10.98%，因化工逻辑 [7] 创新药 - 三生制药与辉瑞签订独家许可协议，首付款12.5亿美元 [8] - 三生国健连续4天4板，涨幅20.00%，因创新药逻辑 [9] - 亚虹医药-U涨幅12.26%，因创新药逻辑 [9] - 迈威生物-U涨幅11.71%，因创新药逻辑 [11] AI应用 - 昆仑万维发布天工超级智能体，支持多模态内容生成 [11] - 盛视科技连续4天2板，涨幅10.02%，因算力+AI逻辑 [12] - 东珠生态首日涨停，涨幅10.00%，因参股AI逻辑 [12] - 昆仑万维首日涨停，涨幅20.01%，因算力芯片+智能体逻辑 [12] 智能驾驶 - 百度萝卜快跑覆盖15座城市，部署超1000辆无人车 [13] - 通达电气连续2天2板，涨幅10.02%，因网约车逻辑 [15] - 亚世光电首日涨停，涨幅9.99%，因智能驾驶+消费电子逻辑 [15] - 万通智控涨幅14.24%，因智能驾驶逻辑 [15] 机器人 - 宇树科技将参加机甲格斗擂台赛 [16] - 中超控股连续14天8板，涨幅10.03%，因机器人+核电逻辑 [17] - 东贝集团首日涨停，涨幅10.03%，因机器人逻辑 [17] - 华研精机首日涨停，涨幅19.99%，因机器人逻辑 [17] 核电 - 中国聚变能源公司发布采购公告，实验装置稳步推进 [18][19] - 尚纬股份首日涨停，涨幅9.96%，因核电+高逻辑 [20] 其他行业 - 浪莎股份连续4天4板，涨幅10.01%，因纺织逻辑 [20] - 莱绅通灵连续3天3板，涨幅10.02%，因黄金珠宝逻辑 [20] - 宝光股份连续2天2板，涨幅10.05%，因股权变更逻辑 [20] - 廊坊发展连续2天2板，涨幅10.09%，因电力+房地产逻辑 [20] - 重庆港连续2天2板，涨幅10.02%，因港口逻辑 [20] - 京华激光连续3天2板，涨幅10.01%，因IP经济+光刻机逻辑 [21] - 中恒电气首日涨停，涨幅9.99%，因HVDC逻辑 [21] - 安正时尚首日涨停，涨幅10.01%，因纺织+电商逻辑 [21] - 晋西车轴首日涨停，涨幅10.00%，因高铁逻辑 [21] - 升达林业首日涨停，涨幅9.90%，因摘帽逻辑 [21] - 海森药业首日涨停，涨幅10.00%，因医药逻辑 [21] - 强邦新材首日涨停，涨幅10.01%，因次新逻辑 [21] - 中天精装首日涨停，涨幅10.01%，因重组预期逻辑 [21] - 国光电器首日涨停，涨幅10.00%，因消费电子+固态电池逻辑 [21]

三生国健与辉瑞合作 - 公司与关联方三生制药和沈阳三生签署全球独家许可协议，涉及双特异性抗体产品707项目，首付款12.5亿美元创国产创新药出海纪录 [1] - 协议包含最高48亿美元里程碑付款，总交易金额跻身全球License out前列，与默沙东引进礼新医药双抗（首付款5.88亿美元）等案例相当 [4] - 通过辉瑞的全球研发网络和商业化能力加速SSGJ-707国际化进程，符合创新药出海主流模式 [5] 国产创新药行业动态 - 2020年国产创新药License out项目从不足10款猛增至39款，2025年Q1国际授权合作超20起，11起披露金额超1亿美元，总金额超110亿美元 [4] - 创新药定义强调自主知识产权和新治疗机制，国内70%临床产品集中于21%靶点（海外仅9.93%），同质化严重导致资源浪费 [6] - 医保控费压缩药价（如某降糖药从15元/片降至5.39元/片），倒逼企业寻求海外高溢价市场 [6] 出海驱动因素与案例 - 欧美市场支付能力强劲：泽布替尼美国定价6.3万元/瓶（中国医保价1912元/瓶），2025年Q1在美销售额5.63亿美元（同比+60%） [6] - 东南亚6.7亿人口+RCEP关税红利推动"技术输出+本地化生产"模式 [6] - 百利天恒2024年营收58.23亿元（+936.31%），核心产品BL-B01D1获百时美施贵宝8亿美元首付款 [8] 代表性企业出海成果 - 百济神州泽布替尼2023年全球销售额13亿美元，成为国内首个"十亿美元分子"，美国售价为中国11倍 [10] - 恒瑞医药将DLL3 ADC药物SHR-4849海外权益许可给IDEAYA，潜在总付款10.45亿美元（首付款7500万美元） [10] - 君实生物抗PD-1单抗特瑞普利单抗为首个获FDA批准的中国创新生物药 [11] - 传奇生物CAR-T疗法西达基奥仑赛美国定价46.5万美元，2023年Q1销售额7200万美元（公司分得3630万美元） [11] 行业竞争与技术突破 - 欧美严格审批倒逼研发标准提升：传奇生物CAR-T通过"头对头"研究击败竞品获FDA批准 [7] - 三生制药与辉瑞"资本+权益"复合合作模式验证中国技术平台国际竞争力 [7]

中国创新药BD出海交易 - 2024年以来中国创新药BD出海交易量质齐升，ADC、双抗、GLP-1类资产涌现大额出海BD交易 [1] - 出海BD的首付款和总包金额明显提升，表明中国创新药不断收获国际MNC认可 [1] - 2025年AACR大会有126家企业亮相，带来近300项研究成果，参会中国企业数量和展示成果数量均达历史新高 [1] - 5月23号2025年ASCO摘要数据即将公布，更多重磅数据有望披露 [1] - 4月中美关税摩擦以来仍有多项药品出海BD交易达成，显示创新药出海势头强劲 [1] - 国内创新药出海主要通过IP转让和BD合作对外授权，主流方式不直接生产销售商品，关税影响有限 [1] 创新药板块发展前景 - 受益于创新药出海交易、人工智能赋能医药全产业链、创新药丙类医保目录落地，创新药板块盈利和估值有望双升 [1] - 国内集采政策优化、医疗设备招标复苏、内需复苏等积极因素推动医药板块情绪和估值抬升空间进一步打开 [1] 创新药沪深港ETF（517110） - 创新药沪深港ETF（517110）跟踪SHS创新药(人民币)指数（931409），由中证指数公司编制 [2] - 该指数从A股市场选取主营业务涉及创新药物研发、生产及销售的上市公司证券作为样本，覆盖医药生物行业 [2] - 指数成分股具有显著研发投入特征和成长性，综合体现创新药产业链上市公司证券表现 [2]

创新药板块市场表现 - 5月21日创新药板块全线大涨 三生国健20CM三连板 舒泰神20CM涨停 哈三联涨停 赛升药业和睿智医药涨超10% 未名医药 金凯生科 键凯科技 诺诚健华集体大涨 [1] - 三生国健688336SS最新价4724元 涨跌幅1999% 涨停时间093211 一心草002727SZ最新价1719元 涨跌幅998% 涨停时间093848 舒泰神300204SZ最新价1415元 涨跌幅2002% 涨停时间094200 赛升药业300485SZ最新价1078元 涨跌幅1312% [2] 国产创新药出海动态 - 三生国健及关联方授予辉瑞707项目独家开发权 辉瑞支付125亿美元首付款 至多48亿美元里程碑付款及两位数百分比销售分成 [3] - 石药集团与Cipla达成伊立替康脂质体注射液美国商业化协议 收取1500万美元首付款 最高有望获11亿美元 [3] - 2024年中国创新药对外授权交易94笔 总金额519亿美元 同比增长26% 2025年1-3月对外授权交易41笔 总金额36929亿美元 均创同期历史新高 [3] 政策环境分析 - 特朗普签署行政令要求降低美国药价 但预计对中国创新药出海影响较小 [4] - 2025年国内创新药政策或迎转折 首版丙类医保目录年内推出 药品价格形成机制及创新药支持政策有望落地 [5] 行业盈利与估值 - 2024年A/H创新药相关公司合计净利润1167亿元 2023年同期仅67亿元 行业盈利能力显著提升 [5] - Biopharma龙头信达生物 百济神州2025年有望盈利 荣昌生物 科伦博泰 诺诚健华等亏损趋势明显缩窄 [5] - 国产创新药BD出海已成确定性趋势 部分企业已形成可持续盈利模式 上市公司业绩和价值需重估 [5]

三生国健双抗新药授权辉瑞 - 三生国健及关联方授予辉瑞PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707在全球（不包括中国内地）的独家开发、生产、商业化权利 [1] - 辉瑞将支付12.5亿美元不可退还且不可抵扣的首付款，最高可达48亿美元的开发、监管批准和销售里程碑付款 [1] - 辉瑞还将根据授权地区产品销售额支付两位数百分比的梯度销售分成 [1] - 该交易刷新国产创新药出海首付款金额纪录，标志着科创板创新药企业研发实力获国际顶尖医药公司认可 [1] 一品红受让控股子公司少数股东部分股权 - 一品红全资子公司瑞奥生物拟以680万美元（约4900万元人民币）受让控股子公司广州瑞安博少数股东Arthrosi的15.25%股权 [2] - 交易目的是提高公司持有创新药AR882的中国区市场权益及推动其高效研发和快速上市 [2] 华神科技收到四川证监局行政监管措施决定书 - 华神科技因会计核算不规范、非经营性资金占用、内控制度不完善等问题被四川证监局责令改正 [3] - 公司实控人黄明良等相关责任人被出具警示函 [3] - 问题反映出公司治理结构不健全、合规意识薄弱及对大股东行为约束不足 [3] 复星医药美国子公司首席执行官离职 - 复星医药高级副总裁、Fosun Pharma USA首席执行官Rong Yang因个人原因辞职 [4] - Fosun Pharma USA是复星医药在美国的全资子公司，已形成仿制药商业化能力，正在拓展创新药注册和商业化能力 [4]

以下文章来源于东方财富网 ，作者辣笔小强 东方财富网 . 东方财富网，中国财经门户，提供7*24小时财经资讯及全球金融市场报价，汇聚全方位的综合财经新闻 和金融市场资讯。 上天天基金APP搜索【777】开户即可领98元券包 ，优选基金10元起投！限量发放！先到先得！ 周二A股三大指数集体上涨，深成指和创业板指上涨0.77%，沪指上涨0.38%。沪深两市成交额为1.17万 亿元，较上一交易日放量832亿元。盘面上，大消费股再度走强，宠物经济、美容护理、IP经济等新消 费方向表现活跃；并购重组概念股维持强势；创新药也震荡走高。相反，航运港口、军工电子、PEEK 材料等板块回调居前。 | A股 全球 | 港股 | 美股 ETF 期货 分类 | | | --- | --- | --- | --- | | 沪深京 | 板块 创业板 | 科创板 | 北交所 | | 行业板块 | | | | | 珠宝首饰 | 家用轻工 | 生物制品 | | | 4.31% | 3.42% | 3.28% | | | 莱绅通灵 10.02% | 源飞宠物 9.98% | 三生国健 19.99% | | | 美容护理 | 造纸印刷 | 游戏 ...