市场表现 - 上证指数涨幅1.45%，创业板指涨幅3.36%，恒生指数涨幅0.85%，恒生科技指数涨幅2.54% [8] - 市场成交额放量至2.57万亿元，超2800家个股上涨，79家涨停 [8] - 电子板块A股市值达11.54万亿元创历史新高，超越银行业成为第一 [2] - 寒武纪-U涨停20%市值5200.93亿元，海光信息涨停20%市值4324.66亿元，工业富联市值9101.59亿元居行业首位 [1][2] 领涨板块及个股 - 电子、通信、计算机、非银金融、国防军工行业领涨，涨幅分别达4.82%、3.77%、3.50%、2.76%、2.29% [10][11] - AI芯片概念暴涨13.76%，Chiplet概念涨12.20%，算力概念涨5.68% [11] - 寒武纪-U年初至今涨幅88.94%，海光信息年初至今涨幅24.36% [2] - 安博语年初至今涨幅127.49%，景嘉徽单日涨幅10% [2] 国产算力催化因素 - DeepSeek发布V3.1大模型并提及针对下一代国产芯片的UE8M0 FP8设计 [5] - 英伟达暂停生产中国定制H20芯片，市场预期国产芯片替代空间扩大 [5] - 央行连续发文提示"芯片后门"风险，强化国产替代逻辑 [5] 国际宏观动态 - 克利夫兰联储主席哈马克反对9月降息，亚特兰大联储博斯蒂克预计年内仅一次降息 [4] - 美联储主席鲍威尔将于杰克逊霍尔年会发表讲话引发全球关注 [4] - 美国国防部计划采购7500吨钴，合同价值5亿美元 [6] - 美欧达成贸易协定框架，欧盟将采购400亿美元美国AI芯片并承购7500亿美元能源产品 [6] 行业数据明细 - 科德教育单日涨幅20.01%报21.59元，昆仑万维涨幅20.01%报44.38元 [2] - 中芯概念指数上涨5.84%，高带宽内存概念涨6.32% [11] - 银行、纺织服饰、石油石化行业领跌，跌幅分别为0.30%、0.20%、0.15% [10][11]

市场表现 - 上证指数收报3825.76点 单日上涨54.66点 涨幅1.45% 最高触及3825.76点 成交额达10950.91亿[1] - 深证成指涨2.07% 创业板指涨3.36% 科创50指数大涨8.59% 全市场成交金额超过2.5万亿元[3] - 沪深两市成交额连续第8个交易日突破2万亿元 刷新A股历史纪录[3] 板块与个股 - 半导体、证券、通信设备等板块大涨 光大证券、信达证券等涨停[4] - 寒武纪20%涨停 股价报1243.2元 再创历史新高 市值突破5200亿元[4][5] - 贵州茅台报1463.95元 涨1.08% 与寒武纪股价差缩小至240.75元[5] 投资者行为 - 新股民积极入场 部分投资者通过ETF参与市场 科创50基金单日涨幅达9.52%[5] - 券商机构重启集体开户业务 市场情绪显著回暖[6] - 个人投资者持仓案例显示 持有寒武纪30万股489天盈利数亿元[4] 市场情绪 - 投资者创作顺口溜表达乐观情绪 如"拿住寒武纪 今年赚几亿"[5] - 部分长期投资者对当前涨势保持谨慎 提及2015年牛市经验教训[6] - 市场出现"股王"更替讨论 寒武纪若再涨17.75%将超越贵州茅台成为A股第一高价股[5]

文章核心观点 - A股牛市行情中行业表现存在显著分化 领涨行业与时代发展趋势高度匹配 投资者可通过行业ETF获取超额收益而非宽基ETF [1] - 历次牛市领涨行业反映不同经济发展阶段：2005-2006年工业制造时代受益于WTO和城镇化（有色/非银/地产） 2014-2015年智能制造时代TMT和基建领涨 2019年后消费升级驱动白酒医药 2021年"双碳"政策推动碳中和产业 [1] - 2025年牛市由科技与新消费引领（"易中天"+新消费"三姐妹"） 地缘局势推动国防军工上行 [2] - 机械设备/建筑材料/国防军工在四轮牛市中表现突出 前三行业均在三轮牛市进入涨幅前十 未进入前十的牛市涨幅也超100% [3] 历年牛市行业表现 - 2005-2006牛市：有色/非银/地产领涨 受益于中国加入WTO/房地产新政/城镇化建设 [1] - 2014-2015牛市：TMT板块大涨（信息技术与新兴消费） 基建板块受四万亿刺激余温影响 [1] - 2019年后牛市：白酒医药崛起（消费升级逻辑） [1] - 2021年牛市：碳中和产业链上涨（"双碳"政策驱动） [1] - 行业涨幅规律：前两轮牛市周期性行业主导（经济关联度高） 后两轮呈现结构化行情（产业升级/科技浪潮/能源革命催化） [2] 高胜率行业分析 - 机械设备行业：通过迭代维持高胜率 人形机器人年初涨幅较大 国证机器人指数行业分布广（含汽车/国防军工/医药/化工） 中证机器人指数更纯粹（机械设备+计算机+家电权重85%） [4] - 国防军工行业：四次牛市中表现突出（高弹性/高波动） 2025年行情呈现"科技成长+全球化"特征 [6] - 建筑材料行业：前两轮牛市后因高估值和需求减少走弱 2025年受益于"反内卷"+重大工程利好 供需博弈下价格边际修复 [7] 行业ETF布局策略 - 机器人ETF：天弘中证机器人ETF（159770）规模超70亿 占据规模优势 [4] - 军工ETF：国泰中证军工ETF（512660）和富国中证军工龙头ETF（512710）规模突破百亿（流动性优异） 永赢国证通用航空产业ETF（159378）年初收益破25% 华宝国证通用航空产业ETF（159231）收益超23% [6] - 基建ETF：中证基建指数（大市值路线/中字头公用事业） 银华中证基建ETF（516950）规模超5亿（收益稳健含红利因子） [7] - 建材ETF：中证全指建筑材料指数（精细化路线/水泥/五金/防水材料） 国泰中证全指建筑材料ETF（159745）规模占优 易方达中证全指建筑材料ETF（159787）费率占优 [7]

MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 责任编辑：石秀珍 SF183 ...

市场参与度与资金结构 - 散户当前市场参与度仅相当于2015年和2021年9月24日行情的1/3 [4][6] - 散户持股占比超过三分之一，交易份额占市场70% [6] - 近两年有近200万亿元定期存款到期，可能成为市场增量资金 [6] 主要机构与资金动向 - 国家队自市场低谷起累计买入万亿元宽基指数产品 [5] - 主动公募基金时隔三年再次出现"翻倍基金" [5] - 36家百亿量化私募机构平均每家盈利近20亿元 [5] - 外资呈现快速进出特征，桥水基金清仓16只港股并实现14.1亿美元收益 [5] 个股操作案例与市场特征 - 民生银行案例显示投资者在2015年高点9元全仓买入，经历长期套牢后于2023年接近成本线 [10][11] - 投资者通过分红股息将持股成本降至5元左右 [11] - 结构性行情特征明显，8月指数上涨期间全市场超3000只股票下跌 [32] - 投资者采用低吸策略，7月成功率约70% [15] 投资策略与行为模式 - 部分投资者通过配置美债、黄金、ETF构建对冲系统 [28] - 低操作频率策略在2023年取得超额收益，年收益跑赢上证指数 [25][27] - 投资者偏好明牌逻辑产业趋势标的，避免高频交易 [30] - 散户普遍存在"亏损死扛、盈利即抛"的行为模式 [15] 市场情绪与历史对比 - 2015年牛市期间高校寝室炒股现象普遍，2023年同期缺乏类似狂热情绪 [32] - 游资代表陈小群公开宣称获得10倍收益 [5] - 当前市场被称为"躲牛市"，需精准把握赛道与时点才能获得收益 [16]

| 序号 | 正常代码 | 证券商的 | 营业收入 | | 营业收入(同比增长审) | 归属母公司投东的净利润 | 归局周公司股东的净利润(同比增长率) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 『天吉思』今年中报 图书馆 合社区 | | 【报告期】今年中报 [88(0] % | 【预告期 今年中报 图表示中 合彩彩票 | [我告聞] 今年中报 [单位] %! | | | | | | [单位] 亿元 | | | [单位] 亿元 | | | | | 002670.5Z | 空部分控 | | 0.0092 | -1.8136 | 2.0925 | | 369.9104 | | 2 | 601878.5H | 法高级 | | 65.1249 | -18,6000 | 11,4941 | | 46.5400 | | | 600909.5H | 体安证券 | | 28.0768 | 43.0900 | 10.3514 | | 44.9400 | | | 000728.5Z | 图元证券 | | 33.9662 | 41.600 ...

市场资金流向 - 中国家庭持有约55万亿元人民币超额存款 目前仅有22%的家庭金融资产配置在基金和股票上 潜在资金流入规模可能超过10万亿元人民币 [1] - 家庭存款总额与A股总市值比率显示巨大资金配置空间 2025年家庭存款月度变化出现明显负值 非银行金融机构存款增加 居民存款减少1.1万亿 非银存款大幅增加2.14万亿创纪录 [1] - 非银金融机构存款主要流向证券公司保证金账户 公募基金理财产品 保险和第三方支付机构 资金转移趋势正在发生 [1] 市场动能表现 - A股连续成为净买入最多市场 买入倍数达到1.1倍 约90%的上证综指和深证成指成份股交易价格高于50日移动平均线 [2] - 长期投资者主导买盘 信息技术 工业和消费板块领涨 金融和原材料板块遭到净卖出 [2] - 中证A500指数超配信息技术 通信服务 医药卫生等新质生产力行业 相较于沪深300传统行业权重减少约12% 超配新兴行业市值龙头 [2][4] 国际投资者情绪 - 对冲基金经理迈克尔·巴里第二季度对中概股采取空翻多策略 买入看涨期权 与一季度做空形成鲜明对比 [3] - 高盛研报显示中国重回国际投资者视野 6月和7月全球路演客户反馈显示投资者对中国股票市场兴趣升至近年高点 [3] 指数产品表现 - A500ETF东财（159380）场内价格涨1.5% 截至2025年8月22日早盘净值排名第一 领跑30只A500ETF [1][4] - 基金成立以来超额收益达7.3% 今年以来超额收益近5.6% 居于同类第一梯队 [4] - 中证A500指数覆盖98%的三级行业龙头 纳入TMT 电力设备 医药生物等新兴行业龙头公司 [4] 行情特征分析 - 当前行情比去年924行情赚钱效应更强 牛市趋势已经形成 每次回调或是重新上车机会 [3][4] - 中证A500指数适配度高 能帮助投资者把握科技成长+大盘复苏整体行情趋势 不管市场风格怎么变都能分杯羹 [2][4]

主要股指表现 - 深证成指上涨超过1.5% [2] - 创业板指数大幅上涨超过2.5% [2] - 科创50指数拉升接近7% [2] - 恒生指数上涨超过0.2% [5] - 恒生科技指数上涨超过1.6% [5] - 富时中国A50指数直线拉升超过0.8% [7] 券商板块表现 - 券商股全线飘红 [3] - 信达证券涨停 [3] - 光大证券上涨超过7% [3] 半导体板块表现 - 华虹半导体上涨超过12% [7] - 中芯国际上涨超过6% [7] - 海光信息涨停 [9] - 盛美上海涨停 [9] - 寒武纪股价突破1200元且上涨超过15% [9] - 寒武纪市值超过5000亿元 [9] - 芯源微和杰华特大涨 [9] 汽车及科技板块表现 - 小鹏汽车上涨超过10% [7] - 蔚来上涨超过7% [7] - 中兴通讯上涨超过10% [7] 医药板块表现 - 中国生物制药上涨超过5% [7] 市场资金分析 - 住户存款偏离趋势线约50万亿元人民币 [10] - A股总市值与居民存款比率处于历史低位 [10] - A股流通市值与居民存款比率处于历史低位 [10] - 居民存款向股市转移处于早期阶段 [10]

市场环境与策略表现 - 2019-2021年流动性驱动权益牛市期间，主观多头策略通过集中配置白马股显著跑赢市场[7] - 2020年三次降准累计释放1.75万亿元流动性推动货币宽松周期，新能源补贴和半导体国产替代政策催生结构化牛市[7] - 2022年地缘风险与估值泡沫破裂导致主观多头策略回调，CTA策略凭借商品趋势行情展现危机Alpha属性[7] - 2023年商品波动率下降使CTA收益收敛，小微盘估值修复及流动性注入推动量化策略走强[8] - 2024年小微盘流动性危机和"国九条"冲击量化策略，宏观策略依托A股结构性行情及黄金债券避险属性表现突出[8] - 2025年特朗普政策导致宏观策略收益骤降，量化策略在流动性新政支持下依托小微盘资金涌入再度领跑[8] 投资组合构建原则 - 通过分散配置构建多元化收益组合可实现风险对冲与收益平衡，避免依赖单一策略[14] - 大类资产维度需分散配置股、债、商等不同资产类别，因各类资产赚钱逻辑存在差异[15] - 策略层面分散可获取基于不同投资逻辑的收益回报，覆盖更多市场机会[16][23] - 子策略分散配置可实现收益多元化，例如量选策略中组合不同子策略形成差异化收益曲线[19][20] 资产收益特性 - 股票核心收益来源于企业盈利增长，在宏观环境宽松、经济增长稳健或温和通胀时期表现较好[18] - 商品核心收益来源于供需失衡与通胀带来的价格波动，在经济过热或供给中断时期表现强劲[18] - 债券核心收益来源于固定票息和利率下行，在经济增长放缓或通缩预期升温时表现突出[18] 策略配置方法论 - 组合低波与高波策略可实现进可攻退可守，低波策略提供安全垫，高波策略提升收益弹性[23] - 主观与量化策略组合可实现互补，主观策略赚取认知差收益，量化策略赚取市场波动收益[23] - 跨市场配置可降低单一经济体系统性风险，捕捉全球差异化增长红利[23] - 量选策略存在三种典型模式：满仓低换手追求选股收益、日内T0交易增厚收益、择时选股平滑波动[24]

市场走势分析 - 本轮牛市始于去年9月24日一揽子住房政策出台 市场在短期内快速上涨 大盘数个交易日上涨1000点[1] - 去年10月8日两市成交量达3.4万亿天量 市场在3674点见顶后持续调整一个多季度[1] - 近期市场突破去年10月高点 连续上攻突破3700点 现逼近3800点整数关口[1] 政策环境 - 去年9月16日中央政治局会议全面部署经济工作 年底中央经济工作会议强调拉动内需提振消费[1] - 今年政策层面持续出台利好 中央政治局会议多次提出稳住楼市 活跃资本市场 提高市场吸引力和包容性[1] - 春节前五部门联合推动社保基金 养老金 险资 公募私募基金等中长期机构资金入市[1] 估值水平 - 当前市场市盈率约13-14倍 较历史平均17-18倍仍有20%以上上涨空间[3] - A股总市值突破100万亿 巴菲特指标（市值/GDP）约为80% 加上港股中概股后仍低于100% 远低于美国200%的水平[3] - 中国资产估值仅为美股的1/2至1/3 存在显著补涨空间[3] 资金流向 - 居民储蓄五年增长近60万亿 现存量达160万亿 银行利率跌破1%促使资金寻找新投资渠道[4] - 7月新开股票账户200万户 权益类基金首发规模普遍超10亿 两融余额突破2万亿[5] - 7月居民存款下降1.1万亿 同期非银存款（券商保证金）增加2.14万亿 显示资金正加速流入股市[5] 经济背景 - 房地产市场持续萎靡 成交量萎缩房价下跌 人口出现负增长 通过楼市提振经济已不现实[3][6] - 地方政府融资平台负债严重 当前无法依靠房地产或4万亿式基建投资拉动经济[6] - 股市走牛可产生财富效应 直接惠及3亿股民7亿居民 对消费提振效果立竿见影[6] 市场影响 - 牛市有助于解决PE/VC退出渠道问题 支持科技创新企业上市 发展新生产力[7] - 股市上涨可改善产能过剩行业供求关系 通过提升终端消费需求消化多余产能[7] - 本轮牛市被定义为持续2-3年的慢牛长牛行情 更有利于提升居民财富效应[7] 历史对比 - 去年4月特朗普贸易战引发市场震荡 但未改变市场趋势 下半年行情超预期[2] - "五穷六绝七翻身"观点得到验证 7月市场突破8月继续上涨 牛市共识逐步形成[2] - 当前上涨与去年9月底政策驱动行情不同 本次是持续慢牛而非快速反弹[6]