美元指数近期走势与核心影响因素 - 美元指数在周二亚洲交易时段于97.00关口附近弱势震荡，衡量美元对一篮子六种主要货币的价值 [1] - 指数已跌至2025年9月18日以来的最低水平，近期走势持续承压 [3] 影响美元的核心政治与政策不确定性因素 - 市场对美国联邦储备系统独立性的担忧是核心拖累因素，美联储主席杰罗姆·鲍威尔任期将于今年5月结束，美国总统唐纳德·特朗普上周表示将很快宣布继任人选 [3] - 市场认为美联储主席人选变动可能影响未来货币政策走向，这种不确定性加剧了美元指数弱势 [3] - 美国政府面临部分关门风险，国会需在1月30日前完成政府资助，否则将面临部分关门，政府关门风险会引发市场对美国经济稳定性的担忧，进而打压美元 [3] 即将到来的关键事件与数据 - 美联储即将召开的货币政策会议是短期内影响美元指数走势的关键，市场普遍预期周三会议上美联储将维持当前利率不变 [4] - 会议后的新闻发布会至关重要，美联储官员表态可能释放美国经济前景及未来利率路径的信号 [4] - 当日稍晚美国将公布ADP就业变化数据及消费者信心报告，两项数据表现将直接影响美元指数短期走势 [3] 市场预期与潜在影响路径 - 2025年底美联储已连续三次降息，市场对其政策走向高度关注 [4] - 美联储官员若在新闻发布会上发表鹰派言论，可短期缓解美元下行压力，限制指数跌幅；若表态偏鸽派，强化市场降息预期，将进一步拖累美元 [4] - ADP就业变化和消费者信心报告数据优于预期可能短暂支撑美元，反之则加剧弱势 [4] 当前格局与短期驱动变量 - 当前美元指数处于弱势震荡格局，核心受制于美联储主席人选变动带来的政策不确定性、美国政府关门风险及市场对美联储政策的鸽派预期 [4] - 短期内，美联储货币政策会议及美国经济数据表现，是主导美元指数走势的关键变量 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国1月制造业PMI初值略升，就业分项指数下降但仍扩张，产出增长；欧盟拟延长对美关税反制措施暂停期 [2] - 日本央行维持利率不变暗示收紧政策，欧洲制造业PMI好转，地缘政治风险压制美元，利多有色板块 [2] - 铜市场供应充足需求谨慎，COMEX - LME溢价走低，LME累库，短期铜价震荡 [2] - 铝市场下游采购刚性，国内库存累库，产业驱动有限，宏观情绪回暖，铝价震荡 [2] - 锌市场受地缘政治和宏观情绪影响，国产加工费低位维持，冶炼利润倒挂，产量或下滑，库存持稳，锌价跟随板块震荡 [2] - 镍市场宏观因素稳定，印尼政策和供给担忧扰动，短期镍价高位运行受板块共振影响，中长期库存高位有压制，建议短线逢低多 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格指标 - 有色金属现货和期货价格有不同变化，如LME铜现货价12921.5美元/吨，变化2.28%，15:00期货价12920.5美元/吨，变化0.63% [1] 库存指标 - LME和SHFE有色金属期货库存、仓单及注销比有不同变化，如LME铜期货库存170525吨，变化26.05% [1][2] 升贴水指标 - LME和SHFE有色金属升贴水有不同变化，如LME铜前一日升贴水 - 50美元/吨，当日 - 180美元/吨，变化 - 230美元/吨 [2] 比价指标 - 沪伦比价有不同变化，如铜沪伦比价当日7.84，变化7.81% [2] 价差指标 - SHFE有色金属近月 - 连三价差有不同变化，如铜前一日价差 - 290元/吨，当日 - 950元/吨，变化 - 660元/吨 [2]

美元兑加元近期走势与市场环境 - 2026年开年美元兑加元从1.3928的阶段高点持续回落，1月26日触及近期低点1.3669，截至1月27日收报1.3716，整体维持弱势整理[1] - 汇价进入窄幅震荡，贴近前期回落通道下沿，短期缺乏明确单边驱动，市场等待央行政策信号打破平衡[1] - 美元兑加元日线级别仍处于1.3927高点以来的回落趋势，上方1.3800附近形成强阻力区，下方1.3641前低为关键支撑位[3] 加拿大央行政策立场与机构分歧 - 加拿大央行大概率维持2.25%基准利率不变，行长明确当前利率处于“合适水平”，2026年上半年中性偏稳立场明确[1] - 央行政策焦点转向经济数据与外部环境变化，无明确信号前暂不调整政策[1] - 机构对后续利率走向分歧显著：丰业银行等预计年底加息50基点至2.75%，BMO押注降息至2%以下，CIBC等三大行则认为全年利率将维持不变[2] 影响汇价的核心基本面因素 - 作为大宗商品货币，加元走势与国际油价高度绑定，西得州中质原油价格稳定在61.10美元附近并连续上行，对加元形成直接支撑[2] - 美元指数跌至四个月新低，其阶段性走弱成为美元兑加元的外部压制因素，放大了美加的回落趋势[2] - 后续走势由三大核心变量主导：加拿大央行利率决议的措辞导向、国际油价能否在61.10美元一线保持韧性、美元指数的走势变化[3] 技术分析与市场预期 - 技术指标呈现多空平衡特征，RSI处于中性区间，MACD无明显方向指引，汇价呈现“跌不动但弹不高”的格局[3] - 机构普遍判断，美元兑加元短期大概率在1.3600-1.3800区间反复震荡，直至政策路径、油价及美元指数方向明确后，汇价才会迎来实质性方向选择[4]

市场行情与价格动态 - 北京时间1月27日亚市盘中，现货黄金交投于5066.89美元/盎司附近，较前一交易日收盘价5010.08美元/盎司上涨 [1] - 上一交易日（1月26日）现货黄金收涨0.47%，现货白银收涨0.95%至103.90美元/盎司，而现货铂金和钯金分别收跌6.76%和3.66% [1] - 隔夜行情中，现货黄金、白银、铂金价格分别刷新高点至5111美元/盎司、117.74美元/盎司和2919美元/盎司，但美盘末均大幅下跌，其中白银抹去14%的涨幅转跌 [3] - 美元指数上一交易日收跌0.43%，报97.048，当前交投于97.079附近 [1] - 国内黄金价格方面，黄金T+D交投于1137.81元/克附近，沪金主力交投于1142.80元/克附近 [1] - 美国天然气价格突破7美元大关，部分现货价格突破200美元 [3] 库存与持仓数据 - 1月26日，COMEX黄金库存为1117.91吨，较前一交易日减少6.3吨 [2] - 1月26日，COMEX白银库存为12915.46吨，较前一交易日减少36.81吨 [2] - 1月26日，SPDR黄金ETF持仓为1086.53吨，较前一交易日持平 [2] - 1月26日，SLV白银ETF持仓为15974.40吨，较前一交易日减少115.58吨 [2] - 1月26日延期补偿费支付方向为：Au(t+d)多付空，Ag(t+d)空付多，mAu(t+d)多付空 [2] 宏观经济与地缘政治事件 - 预测平台显示，1月底前美国政府停摆的概率约为8成 [2] - 欧盟将于2027年1月全面禁止进口俄罗斯液化天然气，并于同年9月底全面禁止进口俄罗斯管道天然气 [3] - 特朗普表示，韩国国会仍未批准两国贸易协议，因此将韩国对等关税税率从15%提高至25% [2] - 美国媒体称，特朗普认为伊朗希望达成协议 [2] - 特朗普将于1月27日（周二）就美国经济发表演讲 [2] - 美国稀土公司与美国政府签署意向书，以获取16亿美元资金 [2] 日内重点关注事件 - 1月27日将公布多项美国经济数据，包括22:00的美国11月FHFA房价指数月率和S&P/CS20座大城市房价指数年率 [3] - 1月27日23:00将公布美国1月谘商会消费者信心指数和里奇蒙德联储制造业指数 [3] - 次日05:30将公布美国至1月23日当周API原油库存数据 [3]

金银价格表现与驱动因素 - 伦敦现货黄金价格最高升至5110.25美元/盎司，伦敦现货白银价格最高触及110.06美元/盎司，录得新高 [1] - 价格飙升主要受地缘局势扰动推动，包括委内瑞拉、伊朗及格陵兰岛局势，市场避险情绪升温 [1] - 近期金价上扬可归因于地缘局势变动、美元指数下跌以及美债抛售预期 [1] 市场定价逻辑与美元走势 - 当前市场定价逻辑涵盖三个层面：委内瑞拉、伊朗及格陵兰岛等地缘争端、美联储新任主席人选的预期、美国总统特朗普对欧洲的关税威胁 [1] - 美元指数持续回落，1月26日盘中最低录得96.92点 [1] - 美元指数回落原因之一：地缘不确定性上升时，市场资金部分转向黄金、瑞士法郎等替代性避险资产，削弱了美元的传统避险溢价 [1] - 美元指数回落原因之二：市场对美联储利率路径的预期偏向年内降息，美国与其他国家利差有望收窄，同时特朗普政策加剧不确定性，促使海外资金提高对美元资产的风险折价 [2] 美联储政策预期 - 1月27日至28日将召开年内首场美联储议息会议，市场关注焦点是“何时具备降息条件” [1] - 美联储在本次议息会议上降息的概率不大，大概率“按兵不动” [1][2] - 当前美国经济基本面呈现“增长韧性仍在、通胀回落不够、就业招聘与解雇双低”的组合，初请失业金人数仍处于低位区间 [2] - 美国2025年三季度GDP增速被上修至较高水平，但核心PCE物价指数维持在偏高水平，高于2%的目标，美联储很难在缺乏通胀降温证据前明显转“鸽” [2] - 会议声明中关于通胀进展、金融条件、风险平衡的措辞，以及美联储主席鲍威尔针对“何时具备降息条件”等问题的表述，将成为市场重新对全年利率进行定价的关键 [2] 未来价格走势影响因素 - 未来金银价格走势取决于两方面因素：一是地缘局势与贸易政策不确定性是否延续并固化为更高的风险溢价，二是美元与实际利率的再定价方向 [3] - 若政策不确定性维持、美元继续偏弱且利率预期向宽松倾斜，黄金价格有望延续强势格局 [3] - 在黄金价格已处于历史高位的背景下，若风险事件缓和或美联储表态偏“鹰”，可能引发市场波动加剧 [3] - 贵金属市场的长期格局并未改变，特朗普引发的贸易紧张态势以及美国持续攀升的财政赤字，削弱了市场对美国资产的信心，促使投资者转而将黄金作为对冲工具 [3] - 需高度警惕市场的短期波动，美联储议息会议若释放“鹰派”信号，可能导致短期波动，易引发贵金属多头获利了结 [3]

美元汇率动态 - 美元连续第三个交易日下跌，接近2022年以来的最低水平 [1] - 美元即期指数一度下跌0.6%，触及去年9月以来的最低水平 [1] 日元汇率动态 - 日元迈向4月以来最佳两日表现 [1] - 美元/日元汇率一度下跌1.5%，至153.31，为11月7日以来最低水平 [1] 日本政府立场 - 日本首相高市早苗表示政府已准备好对金融市场异常波动采取行动 [1] - 日本首相高市早苗向金融市场发出了新的警告，称政府已准备好采取行动 [1]

格隆汇1月26日｜美元指数跌至四个月以来新低；最新下跌0.33%，报96.9。 ...

北京商报讯（记者廖蒙）1月26日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，当日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.9843元，相较前一 交易日中间价6.9929调升86基点。人民币汇率中间价连续两个交易日大幅升值，续创2023年5月17日以来新高。 就在上一交易日（1月23日），人民币对美元中间价调升90基点至6.9929，单日升值幅度创2025年8月25日以来最大。这也是人民币中间价时隔两年半再度实 现"破7"。2026年以来，人民币汇率中间价累计调升445基点。 就在2025年末，离岸人民币、在岸人民币对美元汇率走出一波明显升值态势，相继突破7.0整数关口。进入2026年以后，离岸人民币、在岸人民币对美元汇 率小幅升值，整体围绕6.9上下波动。 1月26日，在岸人民币、离岸人民币对美元汇率盘中再创阶段性新高，整体表现不一。其中，在岸人民币盘中最高升至6.9539，为2023年5月17日以来新高； 更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率盘中最高升至6.9445，创下2023年5月13日以来的新高，但随后走弱并跌至6.95关口下方。 截至当日18时25分，在岸人民币对美元报6.9542，日内 ...

人民币汇率近期走势 - 2026年1月26日人民币对美元中间价报6.9843，较前一交易日调升86基点，连续两个交易日大幅升值，并续创2023年5月17日以来新高 [1] - 前一交易日（1月23日）中间价调升90基点至6.9929，单日升值幅度创2025年8月25日以来最大，且时隔两年半再度实现“破7” [4] - 2026年以来，人民币汇率中间价累计调升445基点 [4] 在岸与离岸市场表现 - 2025年末，离岸与在岸人民币对美元汇率相继突破7.0整数关口 [4] - 进入2026年后，两者整体围绕6.9上下波动 [4] - 1月26日，在岸人民币盘中最高升至6.9539，为2023年5月17日以来新高；离岸人民币盘中最高升至6.9445，创2023年5月13日以来新高，但随后走弱 [4] - 截至1月26日18时25分，在岸人民币对美元报6.9542，日内升值0.13%；离岸人民币对美元报6.9500，日内贬值0.02% [5] 中间价的性质与调控作用 - 人民币中间价是每日人民币对美元的“基准锚”，是加权平均的参考价，用于约束银行间市场波动区间并指导银行对客挂牌汇价 [5] - 市场将人民币中间价视为观察人民银行释放政策信号的关键窗口 [5] - 2025年12月以来，人民币对美元中间价已持续向偏弱方向调控，旨在引导市场预期，防范短期内人民币过快升值或出现单边走势 [5] 近期升值的驱动因素 - 近期人民币中间价升值“破7”后保持强劲走势，主要受市场汇价持续走强推动 [5] - 近期美元指数出现一轮快速下行，带动包括人民币在内的非美货币普遍升值 [5] - 年底前后企业结汇需求增加，带动人民币季节性走强 [5] - 汇市情绪偏高，成为助推人民币走势偏强并于近期“破7”的一个重要因素 [5] 监管定调与未来展望 - 2025年末中央经济工作会议连续第四年强调“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定” [6] - 人民银行行长近期提到，完善人民币汇率形成机制，坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，同时防范汇率超调风险，做好预期管理 [6] - 短期来看，考虑到一季度出口保持较快增长、春节前企业结汇需求可能持续释放、市场情绪偏高以及美元指数大幅反弹可能性不大，人民币汇率可能维持偏强运行状态 [6] - 全年来看，人民币对美元汇价将主要取决于美元走势、中间价调控力度、我国出口及国内稳增长政策效果，近期走强态势恐难持续全年 [6] - 2025年美元指数跌幅巨大，已对包括美联储降息等在内的各类利空因素有所消化，2026年美元指数有望企稳，意味着人民币对美元被动升值动能会明显减弱 [6] - 如果2026年人民币汇率出现背离基本面的急涨急跌情况，监管层将果断使用稳汇市工具，释放清晰政策信号 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期10V美债利率上行和美元波动源于美国劳动力市场失业率企稳、通胀偏强，“格陵兰冲突”引发关税不确定性，日债利率溢出效应 [2] - 若通胀延续高位、劳动力市场保持“低速平衡”，短期美联储货币宽松路径难获支撑，美元指数或“先弱后强” [2] 相关目录总结 汇率运行核心逻辑 - 美国劳动力市场失业率企稳、通胀偏强，PMI就业指数和初请失业金未明显恶化，市场对今年降息时间预期后延 [2] - “格陵兰冲突”引发关税不确定性，特朗普政策影响主权投资者资产配置决策，投资者担忧动摇美元资产安全性与吸引力，或引发国际资本重新评估美债资产配置 [2] - 1月19日高市早苗宣布解散议会提前选举并提出激进减税承诺，日债拍卖结果不佳，市场担忧日本财政局势恶化和长债需求 [2] 经济指数与预期 - 美欧花旗经济意外指数之差有所回升 [3] - 美欧长期通胀预期之差有区间表现 [5] - 美欧短期利率预期之差有所上行，美国长期通胀预期有所上升 [7] - 美国短期利率预期有相应表现 [9] 市场指标 - VIX指数再度回落至低位 [11] - 欧元互换基差显示美元跨境流动性压力有限 [13] - CFTC净头寸显示美元维持净负头寸敞口 [17] 美债与美元关系 - 以30 - 10Y利差（逆序）与10Y掉期利差看，美债赤字担忧与美元走向方面期限利差继续收容 [19] 美元指数相关 - 美元指数有200日MA、9日MA、RSI等相关表现，还有与金铜比的关系 [24] 商品价格与美元关系 - 铜价有相应表现，与美元存在一定关系 [27] - 原油价格有反向表现，与美元存在一定关系 [29] 汇率情况 - 美元兑人民币中间价与即期汇率有相应表现 [35]