报告行业投资评级 未提及相关内容 报告核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，展示经济运行状况与市场动态，为投资决策提供参考 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年12月GDP当季同比4.5%，较上期4.8%和去年同期5.4%下降 [1] - 制造业PMI为50.1%，较上期49.8%上升，与去年同期持平；非制造业PMI商务活动为50.2%，较上期50.0%上升，但低于去年同期52.2% [1] - 社会融资规模当月值22075亿元，较上期35299亿元和去年同期28537亿元减少 [1] 商品投资参考 综合 - 上期所提示国际形势多变，要求各单位强化合规管理，投资者提高风险防范意识 [2] - 易方达黄金主题基金提示二级市场交易价格溢价风险 [2] - 中国银行调整上金所白银延期合约业务参数，保证金比例和涨跌幅度限制上调 [2] 金属 - 1月29日贵金属市场波动大，黄金、白银亚市和欧市走高后，纽约时段急跌，随后跌幅收窄 [5] - 国际金价上涨使境内足金饰品价格突破1700元/克，市场分歧加大 [5] - 2026年一季度中国市场金饰消费或环比回升，但金价高企对需求有挑战，国内政策预计利好非必需消费 [6] 煤焦钢矿 - 2025年中国不锈钢粗钢产量4086.81万吨，同比增长3.62%；进口总量151.92万吨，同比减少19.09%；出口总量503.11万吨，同比减少0.26% [8] - 印度国家矿业开发公司勘探加拿大煤炭储量以提升钢铁制造能力 [8] - 巴西提高九类钢铁产品进口关税至25%，为期12个月 [8] 能源化工 - 委内瑞拉立法机构通过石油法改革法案，允许私人和外国投资石油行业 [9] - 特朗普签署行政命令，对向古巴出售石油的国家商品征收关税 [10] 农产品 - 农业农村部开展2026年春季农作物种子市场检查，打击违法违规行为 [11] - 截至1月22日当周美国大豆销量为81.9万吨 [12] 财经新闻汇编 公开市场 - 1月29日央行开展3540亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日2102亿元逆回购到期，单日净投放1438亿元 [13] 要闻资讯 - 中英双方达成积极成果，包括发展全面战略伙伴关系、成立金融工作组、中方考虑对英公民免签、降低威士忌酒进口关税 [15] - 国务院办公厅印发方案，提出12条政策举措培育服务消费新增长点 [15] - 2025年中美五轮经贸磋商成果积极，中方愿与美方维护共识，管控分歧，推进合作 [15] 债市综述 - 中国债市整体震荡，利率债收益率分化，短券强，长券弱；国债期货多数上扬，30年期主力合约涨0.07% [21] - 交易所债券市场万科债和产融债活跃，万得地产债30指数和高收益城投债指数收涨 [21] 汇市速递 - 在岸人民币对美元16:30收盘报6.946，较上一交易日下跌7个基点；人民币对美元中间价报6.9771，较上一交易日调贬16个基点 [26] - 纽约尾盘美元指数跌0.20%，非美货币多数上涨 [26] 研报精粹 - 中信证券预计美联储剩余两次鲍威尔作为主席的会议不再降息 [27] - 中信建投建议分析存单利率关注市场情绪，通过货基久期变动速度衡量交易拥挤度，存单净融资节奏作辅助 [27] - 长江固收认为短期内债券市场需关注超长期地方债供给增加冲击 [28] 今日提示 - 1月30日186只债券上市，73只债券发行，103只债券缴款，123只债券还本付息 [29] 股票市场要闻 - A股延续窄幅整理，上证指数收涨0.16%，深证成指、创业板指、北证50、万得全A下跌，市场成交额扩大至3.26万亿元；白酒股大涨，黄金、油气、地产板块走强，半导体等板块下跌 [30] - 香港恒生指数收涨0.51%，续创近4年新高；恒生科技指数跌1%，恒生中国企业指数涨0.42%；内房股普涨，南向资金净买入近40亿港元 [30]

文章核心观点 中国人民银行上海总部推动上海国际金融中心建设在2025年取得一系列新进展，并在2026年将继续深化相关改革，重点包括跨境贸易投融资便利化、金融市场开放、人民币国际化、支持实体经济及优化金融环境等方面 [1][2][3] 上海国际金融中心建设进展 - 大力深化跨境贸易和投融资便利化，推动临港新片区离岸贸易金融服务综合改革试点见效，并优化跨国公司跨境资金池业务管理 [2] - 稳步扩大金融市场高水平开放，成功推动多单上海自贸离岸债发行，并建立银行间债券市场境外机构一站式开户平台 [2] - 截至2025年12月末，已有1189家境外机构进入银行间债券市场，持有银行间债券3.46万亿元，约占银行间债券市场总托管量的2% [2] - 不断拓展人民币国际化广度与深度，开展自由贸易账户功能升级试点，2025年上海市跨境人民币结算总量占全国46% [2] - 全力支持实体经济发展，牵头成立上海金融“五篇大文章”工作专班，加快推进上海科创金融改革试验区建设，并引导发行科技创新债券 [3] - 持续优化金融发展环境，提升支付便利性，推进数字人民币硬钱包刷卡过闸功能，并推动自由贸易账户业务发展相关规定及自贸离岸债立法 [3] 跨境人民币业务表现 - 2025年，上海市人民币跨境收付金额达32.4万亿元，同比增长9%，占全国比重达46%，继续保持全国第一 [4] - 证券投资项下人民币跨境收付24.2万亿元，占总量七成以上 [4] - 与实体经济密切相关的“经常项目+直接投资（不含资金池）”人民币跨境收付金额合计3.5万亿元，同比增长14%，比整体增速高5个百分点 [4] - 经常项目、货物贸易人民币跨境收付占同期本外币跨境收付的比重分别较上年提高1.9个、1个百分点 [4] - 航运企业、外贸新业态、大宗商品跨境人民币结算量分别同比增长48%、16%、2.6% [4] - 上海与共建“一带一路”国家和地区跨境人民币结算量同比增长4.2% [4] 自由贸易账户功能升级试点 - 2025年12月5日，自由贸易账户功能升级试点正式启动，启动首月实现“开门红” [6] - 截至目前，共有11家银行、29家企业参与试点，跨境资金收付合计近500亿元人民币 [6] - 试点是上海自由贸易账户自2014年5月启动以来最重要的一次改革，旨在为实体经济提供更有力更高质量的金融支持 [7] - 试点实现了“跨一线”放开，试点企业使用升级账户开展证券投资以外的资本项下业务，不受相关额度和审批限制 [7] - 试点为银行提升国际化经营能力提供“练兵场”，并进一步扩大人民币在跨境贸易和投资中的使用 [7] - 试点成效显著，呈现结算便利、运行平稳、业务多元、风险可控、本币为主五个特点 [8] - 在试点企业通过升级账户办理的业务中，跨境人民币占比达97% [8] 未来工作方向 - 2026年，中国人民银行上海总部将配合总行做好上海发展离岸金融相关工作，推动临港新片区离岸贸易金融服务综合改革试点扩围 [3] - 将持续推进人民币国际化，积极推动外汇管理改革试点政策落地，稳步推进金融市场制度型开放 [3] - 将做好金融“五篇大文章”，持续优化金融营商环境，协调推动“十五五”上海国际金融中心建设实现良好开局 [3] - 将指导银行不断提升跨境金融服务能力，将更多符合条件的企业纳入优质企业名单，优化业务办理流程，提升人民币资金收付效率 [5]

数字人民币2.0版上线核心突破 - 数字人民币2.0版于2026年新年伊始正式上线，核心突破在于钱包余额生息，并率先在上海推出“碳普惠”小程序，将低碳足迹量化为碳积分兑换数字人民币，使支付工具兼具理财与绿色属性 [1] 发展历程与试点数据 - 数字人民币研究始于2014年，历经十年试点，已构建“央行主导、商业银行依托”的中国特色发展路径 [4] - 试点范围已从部分重点城市扩展至全省（自治区），覆盖北京、上海等直辖市及江苏、广东、四川等省区，运营机构包括10家商业银行 [5] - 截至2025年11月末，累计处理交易34.8亿笔，累计交易金额16.7万亿元，开立个人钱包2.3亿个，单位钱包1884万个 [5] - 多边央行数字货币桥（mBridge）累计处理跨境支付业务4047笔，交易金额折合人民币3872亿元，其中数字人民币交易额占比约95.3% [5] 1.0时代的挑战与困境 - 1.0时代数字人民币定位为不计息的M0（流通中现金），应用场景单一，用户不愿长期持有，难以培养用户黏性 [6] - 商业银行仅承担资金保管职能，难以通过数字人民币直接参与信贷创造，推广缺乏收益激励，内生动力不足 [6] - 数字人民币难以撼动支付宝、微信支付在零售支付中的巨大市场份额，截至2023年6月，其流通余额为165亿元，占同期M0总量比重仅约0.16%，而支付宝、微信支付体系内沉淀的备付金占M0比重超过20% [6] - 推广主要依靠“薅羊毛”式短期激励，难以培养用户长期使用习惯，无法突破用户留存与资金沉淀的核心瓶颈 [7] 2.0时代的制度变革与核心特征 - 政策层面，“十五五”规划建议明确提出“稳步发展数字人民币”，为升级铺平道路 [8] - 中国人民银行将出台《行动方案》，规范数字人民币计量框架，将其纳入准备金制度框架管理 [8] - 2025年末，中国人民银行副行长陆磊撰文明确，客户在商业银行钱包中的数字人民币是商业银行负债，标志着从现金型1.0版进入存款货币型2.0版 [8] - 六大国有银行于2025年12月31日发布公告，对数字人民币实名钱包余额按银行活期存款挂牌利率计付利息，计结息规则与活期存款一致，标志着2.0时代正式开启 [8] - 2.0版核心突破在于明确数字人民币钱包余额记为商业银行负债，性质等同于活期存款 [9] - 个人钱包根据客户认证方式分为四类，其中一至三类实名验证钱包余额按结息日挂牌活期利率计息，结息日为每年3月20日、6月20日、9月20日、12月20日；第四类匿名钱包不计息，保留纯粹支付功能 [9] 2.0迭代的深远意义与影响 - **货币定位提升**：从“数字现金”转变为具有完整功能的“数字存款货币”，具备价值尺度、价值储藏和跨境支付三大核心职能，进入数字支付时代，应用场景将更加丰富多元 [10] - **运营模式深化**：在双层运营架构上进一步划清权责，商业银行成为面向客户的服务主体和责任主体，其吸收的数字人民币存款和一般存款一样可用于信贷投放；央行则坚持在账户体系内推动技术运用 [11] - **宏观金融安全**：将钱包余额全面纳入存款准备金、利率调控等宏观审慎管理体系，确保货币创造在央行可控的金融体系内循环，有助于应对金融“脱媒”风险，确保货币政策传导有效性和金融体系稳定 [12] - **人民币国际化**：计息机制为境外机构和个人持有人民币提供“支付便利+利息收益”双重激励，数字人民币成为连接实体产业、数据资产与全球贸易的新基石，结合跨境贸易试点与上海“数字人民币国际运营中心”落地，有望在东南亚、中东等地区率先实现规模化应用，推动“本币支付、实时清算”模式，降低企业汇兑成本与汇率风险 [13] 未来应用场景与发展路径 - **面向个人的小额零售支付**：短期内作为补充性功能，从“能用”到“好用”需要更深厚的生态系统支撑 [15] - **面向企业的大额零售支付**：可作为重点承载功能，利用可编程性与智能合约实现交易数字化和自动执行，助力改善金融服务效率，例如在企业融资、供应链金融、财富管理中应用 [15] - **跨境批发支付**：可作为创新突破功能，依托mBridge推动与更多国家央行建立CBDC合作机制，并统筹推进与大额支付系统、人民币跨境支付系统（CIPS）的协同发展，打造全球支付系统网络变革的重要节点 [16] - **未来探索**：结合国际清算银行（BIS）统一账本探索，未来可依托数字人民币打造“中国版统一账本”，探索数字资产化及代币化存款应用 [16]

金融科技 - 2026年全球流动性合理充裕，美联储预计未来12-18个月有100个基点的降息空间，国内货币政策将延续适度宽松基调[14] - 2026年指数有望继续上攻，存款搬家可能成为重要增量，截至2025年11月住户存款增量仅12.06万亿元，创2022年以来新低[15] - 数字人民币2.0于2026年1月1日实施，实现从M0到M1的货币属性跃迁[18] - 人民币国际化持续推进，《人民币跨境支付系统业务规则》将于2026年2月1日起施行，拓展CIPS网络是工作重点[20] AI应用与算力 - AI应用进入商业变现阶段，2025年企业级AI市场规模已达370亿美元[56] - C端爆款应用已成巨头围猎场，例如ChatGPT年化收入达190亿美元，Anthropic年化收入达70亿美元[34] - B端部分场景已实现UE转正，如快手可灵AI业务2025年Q2营收超2.5亿元并实现毛利率转正[46] - 全球CSP厂商上修资本开支指引，谷歌2025年资本开支指引上调至910-930亿美元，亚马逊上调至1250亿美元[57] - 中国智算中心市场预计2028年投资规模将达到2886亿元[72] - AI服务器供电架构向800V HVDC演进，电力成本占数据中心运营成本的56.7%[89]

2025年上海市金融运行情况与2026年政策方向 - 2025年全年上海社会融资规模增加11632亿元，同比多增1021亿元 [2] - 对实体经济发放的人民币贷款增加6589亿元，占社融增量的56.6% [2] - 直接融资增加3419亿元，占社融增量的29.4%，占比较上年同期上升15个百分点 [2] - 2025年12月，上海市新发放企业贷款加权平均利率为2.64%，较上年同期下降38个基点 [2] 上海自由贸易账户功能升级试点进展 - 上海自由贸易试验区自由贸易账户功能升级试点首批业务已成功落地 [3] - 截至目前，共有11家银行、29家企业参与试点，跨境资金收付规模合计近500亿元 [3] - 试点呈现“结算便利、运行平稳、业务多元、风险可控、本币为主”五个特点 [3] - 试点企业使用升级账户开展证券投资以外的资本项下业务，不受多项额度和审批限制 [3] - 试点企业“跨二线”资金划转须以人民币进行，有助于提升人民币跨境使用积极性 [3] 2026年人民银行上海总部重点工作方向 - 将配合总行做好上海发展离岸金融相关工作 [1][4] - 推动临港新片区离岸贸易金融服务综合改革试点扩围 [1][4] - 积极推动外汇管理改革试点政策落地 [1][4] - 持续推进人民币国际化 [4] - 稳步推进金融市场制度型开放 [4] - 持续优化金融营商环境 [4] - 协调推动“十五五”上海国际金融中心建设实现良好开局 [4]

2025年上海市金融运行情况与2026年政策方向 - 2025年全年上海社会融资规模增加11632亿元，同比多增1021亿元 [1] - 2025年对实体经济发放的人民币贷款增加6589亿元，占社融增量的56.6% [1] - 2025年直接融资增加3419亿元，占社融增量的29.4%，同比上升15个百分点 [1] - 2025年12月上海市新发放企业贷款加权平均利率为2.64%，较上年同期下降38个基点，处于历史低位 [1] 2026年人民银行上海总部工作重点 - 配合总行做好上海发展离岸金融相关工作 [1] - 推动临港新片区离岸贸易金融服务综合改革试点扩围 [1][3] - 积极推动外汇管理改革试点政策落地 [1][3] - 继续实施适度宽松的货币政策，促进社会综合融资成本低位运行 [2] - 持续推进人民币国际化 [3] - 稳步推进金融市场制度型开放 [3] - 持续优化金融营商环境 [3] 上海自由贸易账户功能升级试点进展 - 上海自由贸易试验区自由贸易账户功能升级试点首批业务已成功落地 [2] - 截至目前共有11家银行、29家企业参与试点，跨境资金收付规模合计近500亿元 [2] - 试点是上海自由贸易账户自2014年5月启动以来最重要的一次改革 [3] - 试点企业使用升级账户开展证券投资以外的资本项下业务，不受投注差外债、全口径跨境融资、境外放款相关额度和审批限制 [3] - 试点企业“跨二线”资金划转须以人民币进行，有助于提升人民币跨境使用积极性 [3]

上海2025年金融运行核心成果 - 2025年上海社会融资规模同比多增，直接融资比重上升，各项贷款结构优化，融资成本稳中有降，存款活性明显增强 [1] - 中国人民银行上海总部将继续实施适度宽松的货币政策，促进社会综合融资成本低位运行，为上海“十五五”良好开局提供金融支持 [1] 涉外经济与跨境资金流动 - 2025年上海银行代客涉外收支总额达5.66万亿美元，占全国36%以上，同比增长14.3%；银行结售汇总额超1.15万亿美元，占全国23%以上，同比增长10.7% [2] - 2025年上海地区直接投资涉外收支总额同比增长5.8%；证券投资项下收支总额同比增长19%以上，占全国比重超六成 [2] - 2025年上海人民币跨境收付金额达32.4万亿元，同比增长9%，占全国比重达46%，保持全国第一 [2] 金融改革开放与政策落地 - 2025年上海在深化跨境贸易投融资便利化、扩大金融市场高水平开放、拓展人民币国际化、支持实体经济发展及优化金融环境方面取得新进展 [3] - 2026年将推动临港新片区离岸贸易金融服务综合改革试点扩围，持续推进人民币国际化，积极推动外汇管理改革试点政策落地，稳步推进金融市场制度型开放 [3] - 银行间市场交易报告库在沪成立、数字人民币国际运营中心正式运营、自贸离岸债开闸发行、优化升级上海自由贸易账户功能等政策措施接连落地 [2] 自由贸易账户与绿色金融创新 - 上海自由贸易账户功能在2025年12月迎来里程碑式升级，启动首月实现“开门红” [4][5] - 功能升级试点成效显著，呈现结算便利、运行平稳、业务多元、风险可控、本币为主五个特点；试点业务中跨境人民币占比达97% [5] - 2025年11月上海启动绿色外债业务试点，已为6家企业办理绿色外债登记，融资总额突破6400万美元（约4.5亿元人民币） [5]

文章核心观点 - 点心债市场已从边缘试验品种成长为离岸人民币资产体系的核心支柱，其快速发展对强化人民币国际货币职能和形成人民币国际货币循环闭环具有关键意义 [1][6][27] 点心债发展历程 - **起步探索阶段（2007—2009年）**：政策允许境内金融机构在港发行人民币债券，首批发行以2至3年期为主，票面利率约3%，财政部发行首只离岸人民币国债确立初步无风险利率基准 [2] - **快速扩张期（2010—2014年）**：在人民币单边升值及境内外利差驱动下，发行主体扩展至麦当劳等非中资企业，发行规模从2010年358亿元增至2014年约4300亿元 [3] - **调整放缓期（2015—2017年）**：“8·11”汇改打破人民币单边升值预期，叠加中美利差压缩，市场吸引力下降，发行量逐年下滑 [4] - **重新扩容期（2018—2021年）**：央行在港建立央票发行常态化机制，叠加债券通南北向开通，市场稳定性增强并引入增量资金，发行量稳步抬升 [5] - **爆发增长期（2022年至今）**：美联储激进加息导致中美利差历史性倒挂，点心债融资成本优势凸显，2024年发行额达11734亿元，同比增长27%，2025年前七个月发行量已超5000亿元，发行主体高度多元化 [6] 点心债对人民币国际货币职能的强化 - **提供人民币资产，强化投融资功能**：2024年发行规模达11734亿元，首次突破万亿，发行主体从早期政策性银行扩展至城投平台、科技企业（如腾讯、阿里巴巴）及国际金融机构（如沙特国家银行、摩根大通、亚投行），印尼政府发行首笔东南亚主权点心债，显示人民币作为国际融资货币的接受度提升 [8]；投资端需求强劲，2025年一级市场平均认购倍数达5.6倍，较2024年全年的3.8倍明显提升，为境外投资者提供了具有收益优势的人民币资产配置渠道 [9] - **期限结构延展，弥补储备功能**：离岸人民币国债已形成2年至30年的完整期限序列，2025年财政部在港分六期发行680亿元人民币国债，规模扩大，为各国央行提供了长期限、高信用等级的主权债券储备资产标的 [11]；目前已有80多个境外央行或货币当局将人民币纳入外汇储备，调查显示约30%的央行计划在未来十年增加人民币敞口，在全球主要货币中排名首位 [11] - **完善收益率曲线，提供计价参考**：离岸人民币国债收益率曲线日益完整，为其他离岸人民币债券发行定价提供参照系，并为基础利率衍生品（如离岸人民币国债期货）的发展奠定基础，便于国际投资者将人民币纳入全球资产配置框架 [12] 点心债使人民币国际货币循环形成闭环 - **第一阶段：贸易结算驱动人民币流出**：2024年全国跨境人民币结算量约64.1万亿元，同比增长22.5%，其中货物贸易结算量约12.4万亿元，同比增长15.9%，是人民币流出的主要渠道 [14] - **第二阶段：点心债市场吸纳并盘活离岸人民币**：点心债市场作为“蓄水池”，为境外持有的人民币提供投资渠道，存续点心债中超过49%的票面利率高于5%，使持有人民币成为有回报的资产配置 [15] - **第三阶段：发行人资金使用实现人民币的回流或再循环**：募集资金主要用于调回境内使用、在境外进行支付与投资、或置换高成本美元债务，无论哪种用途都强化了人民币作为交易媒介的属性，形成了与贸易结算相结合的完整跨境使用闭环 [16] 货币循环的瘀点和点心债当下的局限 - **资金跨境流动受限：阻碍人民币双向循环**：资本项目未完全可兑换，境内投资者通过QDII和南向通配置点心债面临额度紧张问题，个人投资者几乎被排除在外；发行人将募集资金调回境内使用也面临严格的审批和额度约束 [22] - **点心债市场纵深不足：弱化长期配置需求**：离岸人民币资金池规模偏小（香港人民币存款余额超1万亿元但稳定性不足），二级市场交易活跃度低、买卖价差大，且缺乏完善的利率风险管理工具（如国债期货尚未正式推出），制约大型机构投资者的配置意愿 [23][24] - **离岸人民币融资溢价高：削弱成本优势**：在岸与离岸市场分割导致利率（如CNH HIBOR与SHIBOR）经常出现明显偏离，相同主体发行的点心债与境内债票面利率可能相差数百个基点，叠加信息不对称和监管套利，推高了整体融资溢价，削弱了点心债的吸引力 [25][26]

黄金价格与市场背景 - 2026年1月29日伦敦金现货价格一度冲至每盎司5598美元的历史新高，同期上海黄金交易所黄金T+D价格涨至1243.40元/克 [1] - 进入2026年以来，国际金价已累计上涨约18% [1] - 全球地缘政治冲突加剧、各国央行加速增持黄金、人民币国际化进程提速是金价上涨的多重背景 [1] - 2025年1至9月，全球央行累计净购金634吨，预计2025年全年央行购金量在750吨至900吨之间 [3] - 截至2025年12月末，中国人民银行黄金储备报7415万盎司（约2306.323吨），为连续第14个月增持 [4] 香港黄金市场现状与短板 - 香港是全球第三大黄金交易中心，拥有超过100年的黄金交易历史 [2] - 2025年11月香港黄金交易所九九金日均成交额升至29亿港元，同比增长超两倍 [2] - 长期以来，香港黄金交易缺乏统一的中央清算机制，采用买卖双方双边清算模式，导致成本高昂且风险高企 [2] - 2025年12月，伦敦黄金场外交易日均名义交易额已达到2160亿美元 [2] - 2025年全年，纽约COMEX黄金期货的日均名义交易额约为850亿美元，较2024年显著增长 [3] 香港黄金中央清算系统的建立与架构 - 香港特区政府宣布，由政府主导建设的黄金中央清算系统将于2026年内启动试运行 [1] - 该系统旨在填补香港黄金市场基础设施的长期空白，巩固国际金融中心地位，链接内地与全球黄金市场 [1] - 系统采用“政府主导、市场参与、跨境协同”的核心架构，由香港特区政府全资拥有的香港黄金中央清算有限公司负责运营 [5][6] - 上海黄金交易所的代表将出任系统运营公司的副主席，参与董事会工作，强化沪港协同 [6] - 系统实现了“清算+仓储+交易”的一体化整合，特区政府支持建设先进黄金存储设施，目标三年内将存储容量提升至2000吨以上 [7] - 香港机场管理局已启动仓储扩容项目，将规模提升至1000吨 [7] 香港黄金交易所（HKGX）的角色 - 香港黄金交易所于2025年1月1日正式成立并开始运营，前身是拥有超过115年历史的香港金银业贸易场 [8] - HKGX实行会员制，目前拥有超过137家会员机构，整体每日交易量规模达数十亿港元 [8] - 交易所设有自主的验证中心，其黄金检测体系已获得“Hong Kong Gold”标准认证，并推出了人民币计价公斤条黄金产品 [8] - 在协同体系中，HKGX负责交易环节，中央清算系统专注于清算业务 [7] 对定价权与区域格局的影响 - 中国是全球最大的黄金进口国和消费国，但黄金国际定价权仍由美国COMEX和伦敦LBMA主导 [9] - “上金所实物交割体系+香港黄金中央清算”的互补，能把“实物定价+国际结算通道”结合起来 [9] - 通过香港可实现“人民币—美元”的双轨报价，逐步培育国际认可的人民币黄金基准价 [9] - 长远来看，香港与上海黄金交易所深化合作，将形成“沪港双枢纽”，共同增强中国在全球黄金市场的定价影响力与资源配置能力 [8] 黄金产品创新与多元化 - 2025年前三季度，香港上市黄金ETF的总资产管理规模同比增长45%至150亿港元，平均每日成交额同比大幅上升183%，达到1.12亿港元 [10] - 2026年1月29日，恒生黄金ETF正式挂牌，成为香港首只支持实物黄金兑换的ETF，所有流程均在香港本地完成 [10] - 黄金代币化成为数字金融创新的重要发展方向，建议建立“发行-托管-交易”全生命周期监管框架 [11] - 中央清算系统可作为“树干”，为代币化产品提供足额实物黄金储备与信用支撑 [11] 区域协同与互联互通 - 香港特区政府正推动“香港进口-深圳冶炼-再出口海外”的湾区联动模式，以利用成本优势契合全球需求 [11] - 香港黄金交易所持有32张精炼厂业务牌照，其中活跃的精炼厂约有12至13家，希望吸引内地精炼厂落户香港 [12] - 建议在毗邻深圳的北部都会区预留土地，建设黄金储存和精炼厂 [13] - 2025年6月，上海黄金交易所在香港启用首个离岸黄金交割仓库，并上市于香港交割的黄金合约 [13] - 随着中央清算系统与上金所香港交割库协同深化，“人民币计价、境外交割”的产品体系将逐步完善，促进资金双向流动 [13] - 拓展人民币计价的黄金交易全球布局并提供境外交割选项，可以吸引更多国际投资者，支持人民币国际化 [14]

2025年上海金融运行核心情况 - 2025年全年上海社会融资规模增加11632亿元，同比多增1021亿元 [3] - 社会融资结构优化，直接融资增加3419亿元，占社融增量的29.4%，同比上升15个百分点 [3] - 对实体经济发放的人民币贷款增加6589亿元，占社融增量的56.6% [3] 存贷款与利率表现 - 12月末上海本外币贷款余额13.07万亿元，同比增长6.5%，增速比全国高0.3个百分点 [3] - 12月份上海新发放企业贷款加权平均利率为2.64%，较上年同期下降38个基点，处于历史低位 [3] - 12月末上海本外币存款余额24.5万亿元，同比增长11.3%，增速比全国高2.3个百分点 [3] - 住户存款余额同比增长9.1%，非金融企业存款余额同比增长5.3%，非银金融机构存款余额同比增长30.4% [3] - 住户和非金融企业活期存款增速明显回升，分别较上年末上升1.3个百分点和23.1个百分点 [3] 上海国际金融中心建设进展 - 大力深化跨境贸易和投融资便利化，稳步扩大金融市场高水平开放 [4] - 不断拓展人民币国际化广度与深度，全力支持实体经济发展，持续优化金融发展环境 [4] - 成功推动多单上海自贸离岸债发行，推动建立银行间债券市场境外机构一站式开户平台 [4] - 截至2025年12月末，已有1189家境外机构进入银行间债券市场，持有银行间债券3.46万亿元，约占市场总托管量的2.0% [5] 人民币国际化与跨境业务 - 2025年上海市跨境人民币结算总量占全国比重46% [5] - 上海人民币跨境收付金额达32.4万亿元，同比增长9%，占全国比重46%，继续保持全国第一 [6] - 与实体经济密切相关的“经常项目＋直接投资（不含资金池）”人民币跨境收付金额合计3.5万亿元，同比增长14%，高于整体增速5个百分点 [6] - 航运企业、外贸新业态、大宗商品跨境人民币结算量分别同比增长48%、16%、2.6% [6] 2026年工作方向 - 配合总行做好上海发展离岸金融相关工作，推动临港新片区离岸贸易金融服务综合改革试点扩围 [7] - 持续推进人民币国际化，积极推动外汇管理改革试点政策落地，稳步推进金融市场制度型开放 [7] - 做好金融“五篇大文章”，持续优化金融营商环境，协调推动“十五五”上海国际金融中心建设实现良好开局 [7]