高市早苗的财政政策主张 - 高市早苗被视为安倍经济学继承人，主张扩张性财政政策，核心目标是实现日本经济规模在10年内翻倍 [1] - 其政策主张与石破茂形成鲜明对立，后者批评安倍经济学导致资产价格上涨和贫富差距，主张政策重心从增长转向分配并提高消费税 [1] - 高市早苗的经济增长计划将依赖于减税、经济刺激和政府投资 [1] - 市场担忧日本政府债务已超过GDP的250%，若继续财政扩张可能引发金融风险 [2] - 日本综合研究所首席经济学家强调，扩张性财政政策需兼顾经济增长和财政健康 [2] 高市早苗的货币政策立场 - 在自民党总裁选举中，高市早苗避谈明确货币政策主张，与其他四名竞选人支持加息的立场不同 [3] - 高市早苗去年曾明确反对加息，近期表示日本政府与央行需合作确保需求驱动型增长 [3] - 市场人士认为其立场意味着主张宽松货币政策，可能影响日本央行加息进程 [4] - 野村证券利率策略师指出高市胜选带来货币政策不确定性，日本央行可能持观望态度并推迟加息 [4] - 日本央行9月货币政策会议纪要显示委员会对加息存在分歧，但多位委员提及考虑再次上调政策利率，总体呈鹰派姿态 [4] - 由于石破茂内阁支持倾向加息的货币政策，政府更迭后加息进程存在变数 [4] 高市早苗对日美贸易关系的处理 - 高市早苗表示不会立即修改已生效的日美贸易协议，但若发现不符合日本利益的情况将在磋商机制内明确说明 [6] - 根据7月达成的日美协议，美国对几乎全部日本输美产品征收15%关税，日本政府同意向美国投资5500亿美元且由美方选择投资项目 [6] - 高市早苗在选前辩论中对重新谈判协议持开放态度 [6] - 政治分析师认为作为保守派的高市早苗可能与美国总统特朗普有更多共同语言 [6] - 咨询机构亚洲集团副总裁指出高市早苗有美国工作经历，熟悉日美关系议题，可能有助于处理双边关系 [6] - 日美协议虽已生效，但在具体执行和对美投资落地方面仍存在不确定性，是高市早苗出任首相后的首要经济课题 [6]

据央视新闻，当地时间10月4日，日本执政党自民党总裁选举结果揭晓，高市早苗击败小泉进次郎等多名竞争对手，成功 当选自民党新一任总裁 。 由于自民党目前仍在国会保持第一大党地位， 高市早苗预计将在几天后的首相指名选举中成为日本首位女性首相。 高市早苗主张财政扩张和政治右倾立场，被视为已故首相 安倍晋三的门徒 。她呼吁保持宽松货币政策，认为日本央行不应加息。 外界认为，日本新首相将在上任不到1个月内面临重大外交考验。特朗普将在未来几周访问亚洲，可能在日本或多边会议期间与新任日本领导人会面，预计关 税及国防开支问题将成为讨论焦点。 日元和日本国债市场或面临重大冲击 经济政策方面，在当选后的首次新闻发布会上，高市早苗称需要迅速采取措施应对通胀。 尽管她在本次总裁竞选中尚未提及日本央行，但市场仍认为她倾向于宽松货币政策。 对于具体措施，高市早苗表示一种政策选项是增加对地方政府的补贴， 不排除将消费税下调作为选项。 其同时希望自民党讨论为低收入和中等收入家庭设立可退还税收抵免制度，拟在下届国会会议期间提交废除额外汽油税、降低柴油燃料成本的法案， 将优先考 虑那些见效更快的价格调控措施。 在对美贸易谈判上，高市早苗承诺履行 ...

货币政策立场 - 美联储理事斯蒂芬·米兰呼吁采取更激进的降息路径 [1] - 其认为当前政策对增长的限制性比实际更强，因此需要更宽松的货币环境 [1] - 若政策偏离轨道，应以相对快速的步伐进行调整 [1] 政策制定者共识 - 米兰强调自己与其他决策官员的分歧并不像外界想象的那么大 [1]

美股市场表现 - 美股三大指数集体上涨，道指涨0.91%，纳指涨0.06%，标普500指数涨0.35% [1] - 中概股表现分化，开心汽车涨超3%，富途控股涨超2% [1] - 部分中概股下跌，房多多和小鹏汽车跌超5%，理想汽车跌超4%，蔚来跌超3%，微博和爱奇艺跌超2% [1] 宏观经济与政策 - 美国9月非农就业报告和失业率数据因政府停摆未能按计划公布 [2] - 美国政府停摆进入第三天，参议院将再次就临时拨款法案投票，若未通过停摆可能持续至下周 [3] - 美国总统特朗普考虑大幅削减数千个联邦职位，向民主党施压 [3] - 日本央行行长植田和男表示必须维持宽松货币环境以支持经济，并称美国经济和政策对日本有巨大影响 [5] 大宗商品市场 - 国际油价震荡走低，WTI原油近月合约逼近每桶60美元关口，刷新四个月低位 [4] - 油价面临压力，因素包括美国政府停摆考验需求前景，以及OPEC+部长级会议可能进一步增产 [4] - 地缘政治因素成为变量，俄罗斯和伊朗的供应安全可能引发油价短期剧烈波动 [4] 全球股市动态 - 日本股市大幅走高，暴涨超800点 [5]

美国政府停摆事件 - 美国政府于10月2日午夜正式停摆，为时隔七年后的再度关门 [1] - 事件为美国经济与金融市场增添更多不确定性 [1] 对美联储货币政策的影响 - 政府停摆可能进一步强化美联储10月的降息预期 [1] - 若政府关门僵局持续超过数天，美联储或更倾向于采取宽松货币政策 [1] - 关键数据（如非农就业数据）缺失将大幅增加美联储制定货币政策的难度 [1] - Evercore ISI分析师认为，政府关门及相关数据延迟让10月降息变得更无悬念 [1] - 政府关门的影响及对劳动力市场的担忧将盖过对通胀问题的顾虑 [1] 市场预期与潜在场景分析 - 美国银行分析，若政府关门僵局持续至10月货币政策会议时，决策者或基于两大理由支持降息 [2] - 理由一：若无法获取9月就业数据，美联储主席或倾向于推动又一次"风险管理"降息 [2] - 理由二：美联储希望防范政府长时间关门带来的下行风险 [2] - 据CME"美联储观察"工具，美联储10月降息概率已升至100%，其中降息25个基点的概率为99% [2] - 美联储12月再次降息的可能性达88%，两项概率均较政府停摆开始时有所上升 [2]

政府关门事件与市场影响 - 美国政府时隔七年再度关门，给美国经济和金融市场带来更多不确定性 [1] - 政府关门可能进一步巩固美联储10月降息预期，尤其是在僵局持续数天以上的情况下 [1] - 政府停摆导致美国劳工统计局无法按计划公布非农就业数据，缺乏关键数据将加大美联储制定货币政策的难度 [1] 美联储货币政策预期 - 美联储10月降息概率已升至100%，降息25个基点的概率为99%，降息50基点的概率为1% [2] - 12月份再次降息的可能性为88%，两者概率均比政府停摆开始时更高 [2] - 政府关门及相关数据延迟，使得美联储10月降息更无悬念 [1] - 政府关门将使美联储在评估劳动市场时难以坚持维持利率不变的决策 [1] 经济数据与就业市场 - 就业数据处理公司ADP发布的私营部门就业数据显示，美国9月ADP就业人数减少3.2万人，预期为增加5.1万人，前值为增加5.4万人 [2] - 需要一份稳健的9月就业报告才能令美联储10月按兵不动，如果数据无法获得，美联储主席可能倾向于推动另一次“风险管理”降息 [2] - 美联储希望防范政府长时间关门带来的下行风险，尤其是在政府工作人员被解雇的情况下 [2] - 美国总统特朗普近期的言论暗示，部分联邦政府职位可能面临永久性裁撤，为本已疲软的劳动市场增添变数 [2] 分析师观点 - Evercore ISI全球政策和央行策略主管Krishna Guha认为，政府关门带来的潜在损害及对劳动力市场的持续担忧将盖过对通胀的担忧 [1] - 美国银行指出，若政府关门僵局持续至美联储10月会议时，决策者可能基于两大理由支持降息：缺乏9月就业数据以及防范政府长时间关门的风险 [1][2]

智通财经APP获悉，日本央行将缩减超长期国债的购买规模，此举可能加剧该国期限最长债券的亏损。根据周二发布的声明，日本央行下季度每月将购买 3450亿日元(约合23亿美元)的10至25年期国债，低于7-9月期间的4050亿日元;期限超过25年的国债购买量将维持在1500亿日元不变。市场初步反应平淡，10 年期国债期货在晚盘交易中基本保持稳定。 | Residual maturity(years) | 4Q (¥ billionper month) | 3Q (¥ billionper month) | | --- | --- | --- | | Up to 1 | 100 | 100 | | 1 to 3 | 900 | 975 | | 3 to 5 | 840 | 975 | | 5 to 10 | વિરૂ | 1,050 | | 10 to 25 | 345 | 405 | | Over 25 | 150 | 150 | | Linkers | 50 | 50 | | Total | 3,300 | 3,705 | 据悉，日本央行10-12月对所有期限国债的月度购买规模将从本季度的3.705万亿日元降至3 ...

摩尔IPO与半导体板块 - 摩尔IPO过会回应了暂停传言 周五的负面反馈可能被定义为错杀 下周一有望迎来修复并可能带动连板梯队回归 [1] - 国产芯片实现单节点技术突破 打破英伟达技术限制 同时光刻胶技术获得新突破 推动国产替代 [1] - 外部减少半导体进口计划进一步推动国产替代 周一半导体板块可关注回流机会 [1] 新能源汽车与人工智能+交通 - 对纯电动乘用车采取出口许可证管理并于2026年实施 对技术领先的头部新能源车企构成利好 [2] - 汽车整车板块周五已有表现 周一可能由比亚迪带头 新能源板块有望接力 固态电池等细分领域可能被带动 [2] - 七部门发布人工智能加交通运输政策 涉及无人驾驶、无人物流等 对具备相关研发能力的上市公司如均胜、德赛等有推动作用 [2] 文旅消费与政策支持 - 9月下旬至10月下旬开启文旅主题消费月 包括2.9万场活动和4.8万亿元补贴 对旅游和消费板块有助力 [2] - 央行第三季度例会提及用好证券基金保险互换便利和股票回购增持再贷款以维护市场稳定 [3] - 央行例会释放宽松货币政策预期 并扎实做好支持科技创新、消费、小微企业等5篇大文章 [3] 其他市场影响因素 - 美联储10月份降息预期概率增加 可能在下周五非农数据体现 对贵金属节奏是机会但恰逢假期 [3] - 外部加征关税声明不包含已达成协议部分 针对品牌和专利药 中国出口占比很少 创新药板块恐慌性调整后有望逐步修复 [3] - 央行加大存量商品房和土地盘活力度 但对房地产题材刺激效果需观察 [3]

分组1：报告基本信息 - 报告名称为《贵金属日报 2025 - 09 - 26》[1] 分组2：行情资讯 - 沪金涨 0.25%，报 858.12 元/克，沪银涨 1.72%，报 10575.00 元/千克；COMEX 金涨 0.27%，报 3781.30 美元/盎司，COMEX 银涨 0.31%，报 45.26 美元/盎司；美国 10 年期国债收益率报 4.18%，美元指数报 98.44 [2] - 昨夜公布的美国经济数据超预期，市场对海外经济衰退预期缓和，宽松货币政策预期仍显著，白银价格表现强于黄金 [2] - 美国 8 月耐用品订单环比值为 2.9%，大幅高于预期的 - 0.5%以及前值的 - 2.7%；至 9 月 20 日当周初请失业金人数为 21.8 万人，好于预期的 23.5 万人以及前值的 23.2 万人；二季度实际 GDP 季度环比年化值修正值为 3.8%，大幅高于预期和前值的 3.3% [2] 分组3：美联储官员表态 - 美联储主席鲍威尔表示当前联储利率立场略微偏紧，官员将审视数据并思考政策是否到位，若不然将采取行动；认为今年夏季创造就业岗位不足以满足求职者需求，暗示后续政策调整倾向 [3] - 美联储理事鲍曼预计联储 2025 年共降息三次，基于弱化的劳动力市场，认为联储将更快更大幅调整政策 [3] 分组4：策略观点 - 九月议息会议降息后，联储关键人物货币政策表态偏鸽派，贵金属策略上建议逢低做多，沪金主力合约参考运行区间 843 - 870 元/克，沪银主力合约参考运行区间 9799 - 11000 元/千克 [4] 分组5：其他行情数据 - Au(T + D)收盘价 851.99 元/克，日度变化 - 4.28 元，环比 - 0.50%；Ag(T + D)收盘价 10353.00 元/千克，日度变化 4.00 元，环比 0.04%等多组数据 [5] 分组6：金银重点数据汇总 - 展示了 2025 - 09 - 25 与 2025 - 09 - 24 黄金、白银在 COMEX、LBMA、SHFE 等市场的收盘价、成交量、持仓量、库存、沉淀资金等数据变化及近一年历史分位数 [8]

美联储降息决策背景 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%至4.25%之间，此为2025年首次降息，继2024年三次降息后再次行动 [4] - 降息原因为经济增长预期放缓、就业市场处于低位，长期通胀预期已与美联储目标趋于一致 [5] - 市场普遍认为来自白宫的政治压力是重要原因之一，特朗普政府通过公开批评美联储主席、解雇美联储理事等方式施压 [6] 未来货币政策走向 - 根据美联储点阵图，官员对2025、2026、2027年利率预期中值分别为3.6%、3.4%、3.1%，预示2025年可能还有50个基点的下调空间 [7] - 美联储未来是否连续降息存在不确定性，鲍威尔强调需评估关税政策对通胀的潜在持久性影响 [7] - 美联储在降息同时仍持续缩减资产负债表，若不发生金融危机，大幅度持续降息可能性不高 [8] 对金融市场的影响 - 降息及未来宽松预期滋生乐观情绪，可能推动美国股市新一波上涨 [9] - 宽松货币政策预期导致美元汇率走低，美元指数从108点跌至97.3左右，跌幅达10% [9] - 降息使美国政府融资成本有所下降，国债收益率将降低，但对缓解巨额债务还本付息负担作用有限 [10] 对国际贸易与全球经济的影响 - 美元汇率下跌及高关税政策背景下，美国前7个月商品贸易逆差高达8065.5亿美元，较2024年同期的6610.1亿美元增加22% [9] - 美联储降息缩小美元与其他货币的利差，有助于发展中国家降低美元债务负担并稳定国内金融市场 [11] - 美元汇率下跌及降息周期可能引发资金重新流入发展中国家，若引导不当恐催生信贷和资产泡沫，需加强宏观审慎应对 [11]