智能网联汽车示范运营牌照发放 - 上海新一批智能网联汽车示范运营牌照正式发放 [1] - 首批获准企业包括小马易行科技（上海）有限公司、百度智行科技（上海）有限公司、赛可智能科技（上海）有限公司 [1] - 小马智行将联合上海锦江集团旗下锦江出租开展自动驾驶出行服务 [1] 自动驾驶出行服务规划 - 服务起点为浦东金桥和花木核心区域 [1] - 逐步向公众开放自动驾驶出行服务 [1] - 乘客可在运营范围内一键呼叫Robotaxi [1] 上海市自动驾驶测试道路进展 - 浦东新区第三批自动驾驶测试道路开放 [1] - 上海市累计开放测试道路里程突破2700公里 [1] - 测试范围覆盖部分内环范围的中心城区 [1]

无人配送行业发展现状 - 无人配送作为城市智能交通的"毛细血管"，技术、生态与政策已同步进入"深水区"，产业正处于规模化破局的临界点 [1] - 发展无人配送趋势不可阻挡，产业界需深入考量人工智能、智能网联汽车以及车路云协同等领域的实际需求 [1] - 到2030年中国无人配送车将实现百万辆级的规模化需求，催生约500万个技术岗位 [1] 无人配送行业面临的挑战 - 行业面临路权政策碎片化、车辆法律身份不明、安全标准缺失、运营规范不统一等难题 [2] - 需推进"法律定位+授权地方+强制标准"的"组合拳"，为行业划出安全底线、留出创新空间 [2] - 行业应从车辆形态、电池接口、云端监管接口等维度进行统一，降低社会资源浪费 [2] 无人配送行业未来发展方向 - 未来需深化"政产学研用"协同机制，加快解决法规、标准、路权、安全等核心瓶颈 [2] - 无人配送产业已从"单点突破"迈向"生态共治"的新阶段 [2] - 在政策、技术、资本与市场的多重推动下，一个万亿级智能配送市场正加速崛起 [2] - 中央政策鼓励与地方自主探索相结合是当前最优解，产业需以技术突破赢得政府信任 [2] 行业活动与报告 - 清华大学等机构主办的"车路云50人论坛·无人配送闭门研讨会"近日在北京举行 [1][3] - 各方9月将联合发布《末端无人配送商用报告》 [3]

上海Robotaxi新牌照发放 - 市场消息称上海将于2025世界人工智能大会期间发放智能网联汽车示范运营牌照 [1] - Robotaxi相关负责人表示从目前信息看发放概率很大 [1] - 牌照发放后相关服务方可在上海部分路段开展无人化收费运营 [1] Robotaxi商业化进展 - 上海Robotaxi商业化运营或将进入新阶段 [1] - 示范运营牌照的发放是商业化进程的重要里程碑 [1]

智能网联汽车政策进展 - 上海将在2025世界人工智能大会期间发放智能网联汽车示范运营牌照，允许公众在服务范围内使用Robotaxi服务 [1] - 2024年上海已发放无驾驶人智能网联汽车示范应用许可，但仅限测试不能收费运营 [1] - 传统出租车企业将与科技企业合作运营Robotaxi，结合传统运营经验和无人驾驶技术 [1] 汽车零部件行业表现 - 中证汽车零部件主题指数(931230)截至2025年7月25日下跌0.89% [2] - 成分股表现分化：飞乐音响领涨6.32%，永鼎股份涨3.60%，飞龙股份涨2.80%；拓普集团领跌3.97%，伯特利跌3.85%，沪光股份跌2.45% [2] - 汽车零件ETF(159306)下跌0.61%，报价1.15元，近1周累计上涨0.44%，涨幅排名可比基金前25% [2] 汽车零部件指数构成 - 中证汽车零部件主题指数选取100只涉及汽车系统部件、内饰外饰、电子、轮胎等领域的上市公司 [2] - 前十大权重股合计占比41.05%，包括汇川技术、福耀玻璃、三花智控、拓普集团等 [3] - 汽车零件ETF提供场外联接产品，包括A类(022731)、C类(022732)、E类(024542)份额 [3]

人工智能领域竞争 - 美方公布人工智能行动计划以保持对华领先 中方主张推动人工智能开放包容、普惠向善 不突出对抗竞争 [1] - OpenAI计划8月推出新版旗舰大模型GPT-5 并推出mini和nano版本 [2] 科技公司动态 - 英特尔宣布裁员15% 预计年底全球员工总数约7.5万人 管理层级精简近50% 计划9月实施复工政策实现满负荷运营 [2] - 马斯克透露特斯拉人形机器人Optimus将在2026年晋升为送餐员 目前在洛杉矶超级充电餐厅提供爆米花 [3] - Neuralink计划到2031年每年为2万人植入芯片 年度营收目标10亿美元 计划推出三种版本大脑植入物 [4] - 微信支付正式接入鸿蒙操作系统5收银台功能 为华为手机用户提供便捷支付体验 [5][6] 社交媒体与互联网 - TikTok 2024年营收同比增长42.8%至230亿美元 成为全球第四大社交应用 占字节跳动总收入四分之一 [2] - 星链网络出现全球性中断 SpaceX表示正在积极实施解决方案 [4] 汽车与智能交通 - 上海将发放智能网联汽车示范运营牌照 意味着公众可打到收费的Robotaxi [6] - 三菱汽车终止在华发动机合资业务 彻底退出中国生产舞台 [7] 外卖行业现状 - 美团召开外卖行业恳谈会 商家反映被迫参与价格战 外卖客单价下滑7到10元 到手收入减少15% [7] - 某全国连锁米粉品牌外卖客单价从25元锐减至10多元 不补贴订单会流失 [7]

智能网联汽车示范运营牌照发放 - 上海将在2025世界人工智能大会（WAIC2025）期间发放智能网联汽车示范运营牌照 [1] - 2024年上海已发放无驾驶人智能网联汽车示范应用许可，允许Robotaxi上路测试但不能收费运营 [1] - 2025年示范运营牌照的发放意味着公众可以在服务范围内打到Robotaxi [1] 运营模式创新 - 传统出租车企业将与科技企业合作运营Robotaxi [1] - 这种合作模式结合了传统出租车企业的运营经验和科技企业的无人驾驶技术 [1] - 上海在管理上进行了创新，通过这种合作方式推动智能网联汽车发展 [1]

智能网联汽车牌照发放进展 - 上海将于2025世界人工智能大会(WAIC2025)期间发放智能网联汽车示范运营牌照 [1] - 2024年上海已发放首批无驾驶人智能网联汽车示范应用许可 [1] 牌照类型差异 - 2024年示范应用牌照允许Robotaxi上路测试但禁止运营收费 [1] - 2025年示范运营牌照将允许公众在服务范围内付费乘坐Robotaxi [1] 运营模式创新 - 上海采用传统出租车企业与科技企业合作运营的创新模式 [1] - 该模式结合传统企业的运营经验与科技企业的无人驾驶技术优势 [1]

智能网联汽车标准 - 已发布的智能网联汽车强制性国家标准集中在基础安全领域，如GB 44495—2024、GB 44496—2024和GB 44497—2024等 [3] - 《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》目前处于草案阶段，2024年3月22日申报，公示期为2025年6月4日 - 2025年7月4日，具体发布时间以汽标委信息为准 [3] 业务关系与收入占比 - 中汽中心及其下属企业与公司是客户与供应商关系，中汽中心开展试验业务，公司提供场地试验技术服务并收费 [3] - 2024年中汽中心及其关联方业务占公司年度营业收入约18% [3] 商用车业务 - 目前商用车相关业务占公司收入10%左右，未来有提升空间 [4] - 提升空间驱动因素包括内部能力建设（二期试验场强化商用车测试能力，可满足80吨重型商用车测试需求）和外部增长动能（政策法规强制升级、市场需求扩张） [5] 一期试验场产能 - 公司一期试验场产能利用率有提升空间，通过优化道路调度机制、动态调整测试车辆间距和推行错峰测试安排挖掘潜力 [6] 一季度收入增长原因 - 行业需求持续提升，汽车行业智能化、电动化转型加速，公司作为第三方测试平台受益 [7] - 产能释放与客户突破，新试验场投入运行后，公司拓展新客户成效显著 [7] 二期项目情况 - 公司二期长三角（盐城）智能网联汽车试验场主体项目已完成转固，工程累计投入占预算比例为85.04% [9] - 预计本年度二期固定运营成本约4500万元，其中折旧摊销成本约3500万元 [9] 收费模式 - 收费模式分按试验时间或里程收费和项目制收费两种 [10] - 传统测试每款车试验费用从百万级到千万级不等 [10] - 公司秉持差异化定价策略，通过提供优质服务提高议价能力，而非低价竞争 [10] 市值管理考核 - 国资委市值管理考核体系以提升上市公司质量为核心，涵盖股价相对综合增长率、持续盈利能力等多维度指标 [11] - 公司已将市值管理相关考核纳入管理层经营业绩考核体系，考核结果与高管薪酬激励挂钩 [12] 员工规模 - 计划今年年底公司员工规模达到110人左右，“十五五”期间结合业务发展执行招聘计划 [12]

核心观点 报告通过对2025Q2基金持仓数据等多方面分析，展示固收+基金转债持仓特征与债券ETF规模增速影响因素，并对瑞鹄模具、中国汽研等多家公司进行点评，给出盈利预测与投资评级 [1][2][4]。 宏观策略 固收+基金转债持仓特征 - 2025Q2固收+基金规模整体净申购，一级和二级债基增幅明显，转债基金规模环比下降 [1][9] - 固收+基金整体降低含权仓位比例，提高债券和现金类资产仓位，仅灵活配置型和转债基金有部分仓位提升，含权仓位下降使各类型固收+基金跑输万得可转债等权指数 [1][9] - 公募基金和固收+基金转债资产仓位整体下降，仅可转债基金环比增加，转债指数创新高但仓位下降或因转债规模退出、估值高位、市场无明确方向等因素 [1][9] - 固收+基金持仓集中度下降，超配基础化工等行业，低配金融券等板块，TMT变化不大，消费板块配置稳定 [1][9] - 固收+基金继续超配偏股券，增配平衡券、大市值个券、高等级个券 [1][9] - 可转债型基金二季度净赎回但业绩突出，提高转债仓位，超配偏股型和平衡品种，增配有色、化工和军工等行业 [9] - 可转债基金增配中低评级、临期个券，低配小市值转债，市场对信用风险容忍度提升 [9] - 金融底仓券缩量，非银获大幅增配，兴业、上银、浦发为前三大重仓券，部分金融券强赎退出，非银部分转债下修 [9] - 非金融重仓券中，猪肉、电子等获大幅加仓，光伏转债有减配 [9] - 增持靠前个券分为算力、医药、军工等六类 [9] 固收金工 债券ETF规模增速影响因素 - 收益率、最大回撤、夏普比率、市场久期偏好和指数跟踪精度是影响债券ETF规模变化的关键因素，换手率和底层成分券体量有一定规律性影响但直接影响力有限 [2][11] - 收益率、最大回撤、夏普比率、市场久期偏好与基金规模呈正相关，指数跟踪精度与基金规模呈负相关（超长期利率债ETF产品中相对不明显） [11] - 换手率和底层成分券体量与基金规模相关性较弱，可能间接影响基金规模变化 [11] 行业 瑞鹄模具（002997） - 2025H1营收16.62亿元，同比+48.30%，归母净利润2.27亿元，同比+40.33%，经营性现金流2.135亿元，同比+836.89% [2][12] - 模检具、自动化生产线营收11.83亿元，同比+41.89%，汽车零部件及配件营收4.38亿元，同比+69.98% [12] - 汽车制造装备业务在手订单43.8亿元，较上年末增长13.59%，拟发行8.8亿可转债扩充项目并补充流动资金 [4][12] - 轻量化零部件进入全面量产阶段，25H1铝合金一体压铸车身结构件为5款车型量产，铝合金精密铸造动总件为6款机型量产 [4][12] - 维持2025 - 2027年归母净利润4.50亿元、5.70亿元、7.13亿元预测，对应EPS分别为2.15元、2.72元、3.41元，市盈率分别为19倍、15倍、12倍，维持“买入”评级 [4][12] 中国汽研（601965） - 中国汽研是国内领先汽车技术研究与服务平台，2024年营收46.97亿元，同比增长14.65%，归母净利润9.08亿元，同比增长8.56% [13] - 政策将L2级及OTA升级纳入强制性管理框架，智能网联强检落地有望驱动乘用车强检市场空间扩容50% [14] - 公司构建指数评价体系，布局试验场资源，华东总部基地计划2025年底投产 [14] - 维持2025年营收预测54.7亿元，提高2026 - 2027年营业收入为70.0/83.9亿元，维持2025年归母净利润为11.1亿元，提高2026 - 2027年归母净利润为13.9/17.2亿元，对应PE分别为17/14/11倍，维持“买入”评级 [5] 科达利（002850） - 25H1预告归母净利润7.5 - 8.2亿元，同比+16%~27%，扣非净利润7.05 - 7.75亿元，同比+12%~23%，Q2归母净利受补交增值税等影响 [15] - 25H1收入预计66亿元+，同增20%+，预计25年结构件收入增长20 - 30%，对应145 - 150亿元收入，经营性净利率维持12%左右 [15] - 公司与台湾盟立合资布局谐波减速器，一期产能即将投产，推出Peek材料谐波减速器，有望拓展人形其他零部件 [15] - 略下修25 - 27年归母净利润预测至18.0/21.7/26.1亿元，同比增22%/20%/20%，对应PE为18x/15x/12x，给予25年25x PE，对应目标价165元，维持“买入”评级 [6] 博瑞医药（688166） - 7月19日公司公告定增修订稿，锁定期由36个月变更为48个月，由董事长全额现金认购，募资目的不变 [7] - BGM0504注射液疗效优越，BGM0504片具备成为BIC潜力，口服剂型IND申请获受理，预计年内进入临床阶段 [7][16] - 参股奥礼生物，其Macoral平台解决多肽口服生物利用度低问题，公司所有管线有机会开发成口服 [7][16] - BGM1812为长效胰淀素类似物，处于临床前阶段，国内在研管线稀缺，可与BGM0504联用 [7][16] - 维持2025 - 2027年归母净利润为2.6/3.0/4.3亿元预测，对应当前市值P/E估值139/120/84X，维持“买入”评级 [7][16]

武汉城市发展定位 - 武汉被描述为"九省通衢的地理要冲 国家战略的重要支点 科技创新的时代重镇" [1] - 48名大学生通过4天3夜的深度"游学"之旅 全方位感知武汉的蓬勃脉动与发展重任 [2] 汽车产业技术创新 - 东风汽车全球创新中心展示最新研发的天元智驾系统 [1] - 自动驾驶测试车"蛟龙战甲"整体自重仅3.5吨 采用创新的多传感器融合方案 [3] - 武汉在智能网联汽车领域的技术实力令人惊叹 [3] 城市规划与产业布局 - 武汉规划展示馆通过微缩模型生动展现城市发展历程 包括地势地貌 空间布局 历史沿革和未来蓝图 [3] - 学生将走访武汉钢铁有限公司等国家级产业基地 重点产业园区和产业链链主企业 [4] - 活动旨在深入了解武汉"965"现代产业体系布局和优质企业发展情况 [4] 人才引进与培养 - 活动是团市委"青春武汉 约你同行"首次省外高校专场 吸引48名国内著名学府大学生参与 [2][4] - 学生了解武汉市市情和人才政策后 参观多个科技创新和产业前沿场所 [3]