欧洲央行利率政策预期 - 法国兴业银行调整了对欧洲央行降息时间的预期，不再预计其将在2026年3月降息，主要依据是数据的弹性和通胀预期下行风险的降低 [1] - 法国兴业银行预计欧洲央行将在本周的会议上维持利率不变，这一观点与市场预期一致 [1] 通胀前景与潜在风险 - 近期通胀下行风险依然存在，可能促使欧洲央行未来采取行动 [1] - 导致通胀下行的具体风险包括：美国关税造成的利润率压缩、劳动力市场状况缓和以及能源价格下跌，这些因素可能导致明年薪资增长和通胀预期放缓 [1]

美联储降息与市场反应 - 美联储上周降息并启动购买短期美债，投资者看好降息对实体经济的提振作用[1] - 资金从高估值的科技股流出，流向对利率敏感的金融、工业等周期股，导致板块轮动[1] - 全周道指累计上涨超1%，标普500指数下跌约0.6%，纳指下跌超1.6%[1] 贵金属市场表现 - 美联储降息扩表推动美债收益率下行及美元走软，国际金价上周上涨约2%[4] - 白银期价上周屡创新高，全周上涨5%，受供应短缺、库存紧张及工业需求猛增推动[4] - 白银期价上周五单日大跌约4%[4] 原油市场动态 - 投资者聚焦俄乌谈判进展，部分看好和平协议前景并减仓，以应对俄罗斯石油可能重返市场[5] - 国际油价上周显著下跌，纽约原油期货主力合约价格全周下跌4.39%[5] - 布伦特原油期货主力合约价格全周下跌4.13%[5] 全球央行货币政策展望 - 英国央行本周可能宣布降息25个基点以刺激经济，这或是其本轮宽松周期的最后一次降息[8] - 由于服务业通胀持续高于目标，交易员普遍预计欧洲央行本周将“按兵不动”[8] - 市场预计欧元区、加拿大、澳大利亚和新西兰等央行将逐步转向收紧货币政策，而美联储明年可能降息一到两次[8] - 包括高盛在内的投行预计，美元明年将持续面对贬值压力，美元资产投资吸引力或被削弱[8] 美国关键经济数据前瞻 - 美国本周将公布非农就业报告和11月CPI数据，是联邦政府结束“停摆”后的首份报告[11] - 外界预计政府结束“停摆”可能推动美国11月非农部门新增就业人数增加[11] - 受关税政策影响，机构预计美国11月CPI同比涨幅可能反弹至3.1%[11] - 这两项数据将为美联储明年的货币政策路径提供指引[11]

欧洲央行利率前景 - 经济学家预测欧洲央行的下一步利率行动将是加息，这与投资者及执委会成员伊莎贝尔·施纳贝尔的观点一致，因通胀率正稳定在2%左右 [1][6] - 一项调查显示，超过60%的受访者认为官员更可能上调而非降低借贷成本，这一比例较10月份仅三分之一受访者持此看法显著上升 [1][6] - 预计存款利率将在12月18日及未来两年内维持在2%不变，首次加息可能发生在2027年下半年 [1][6] - 分析师修正预测的背景是通胀趋稳，且欧元区经济经受住全球贸易紧张和地缘政治动荡考验，表现好于预期 [1][6] - 施纳贝尔将经济韧性及政府大量支出助力的更光明前景，作为对市场押注下次利率行动是加息感到“相当安心”的理由 [1][6] 英国经济数据与央行政策 - 英国10月GDP环比意外收缩0.1%，低于路透调查经济学家预期的0.1%增长，为过去七个月增长后再度萎缩 [2][7] - 分析人士和英国统计局将经济放缓归因于人们对Rachel Reeves增税预算案引发的不确定性 [2][7] - 英国央行调查显示，家庭对未来12个月通胀预期从8月份的两年高位3.6%降至3.5%，五年期通胀预期也下降0.1个百分点至3.7% [2][7] - 疲弱的增长数据及缓和的价格压力推动市场对英国央行下周降息的概率推升至90%，为货币政策委员会提供进一步宽松空间 [2][7] 外汇市场动态 - 美元指数上周五震荡盘整微幅收涨，现交投于98.50附近，空头回补及美联储官员乐观言论构成支撑，但美联储利率决议不及预期限制了反弹空间 [3][8] - 欧元/美元上周五震荡盘整微幅收跌，现交投于1.1730附近，受获利回吐和美元企稳打压，但德国符合预期的CPI数据及对欧洲央行按兵不动的预期限制了回调 [4][9] - 英镑/美元上周五震荡下行小幅收跌，现交投于1.3360附近，受获利回吐、美元收涨以及英国疲软的GDP数据打压 [5][10] 日内关注经济数据 - 今日需要关注的数据包括：美国12月纽约联储制造业指数、加拿大11月未季调CPI年率和加拿大10月制造业销售月率 [2][7]

美元兑瑞郎汇率近期走势 - 截至12月15日，美元兑瑞郎汇价报0.7959，日内最高0.7967，最低0.7947，整体维持窄幅震荡态势 [1] - 汇价自11月中旬阶段性高点以来累计跌幅显著，12月12日亚市盘中曾触及近期低点0.7938 [1] - 过去3个交易日累计下跌近1%，汇价在0.8000心理关口遭遇强劲抛压后加速下行 [3] 核心驱动：央行政策分化 - 瑞士央行于12月11日维持基准利率于0%不变，符合市场预期，这是其自6月完成第六次降息后连续第二次按兵不动 [1] - 瑞士央行主席明确表态，回归负利率的门槛远高于正利率区间的降息门槛，大幅削弱了市场对其重启负利率政策的预期 [1] - 美联储此前如期实施25个基点降息，并释放出更为鸽派的政策信号，市场普遍预期2026年美联储将继续推进货币宽松进程 [2] - 政策周期的错位是核心结构性驱动因素：美联储已进入明确降息通道，而瑞士央行因利率已处于0%水平，政策宽松空间受限 [2] 市场反应与汇率影响 - 瑞士央行决议公布后，美元兑瑞郎汇率随即下跌0.15%，跌至11月中旬以来的低位水平 [1] - 美联储的鸽派信号直接导致美元指数承受下行压力，进一步放大了美元兑瑞郎的跌幅 [2] 瑞士经济基本面 - 通胀层面：瑞士11月消费者物价指数同比涨幅降至0%，较8月的0.2%进一步回落 [2] - 瑞士央行下调中期通胀预期，将2026年通胀预期从0.5%下调至0.3%，2027年预期从0.7%下调至0.6% [2] - 经济增长：瑞士第三季度GDP因制药行业出口回调出现收缩，但其他行业增长部分抵消了拖累 [3] - 瑞士央行预计2025年GDP增速略低于1.5%，2026年增速约为1%，失业率可能继续小幅上升 [3] - 贸易环境：11月中旬美瑞贸易协议的签订，使美国对瑞士商品关税从39%降至15%，为瑞士经济带来积极信号 [3] 技术分析 - RSI指标已回落至22.79附近，进入传统超卖区域，暗示短期内可能存在技术性反弹需求 [3] - MACD指标快慢线均运行于零轴下方，显示空头动能仍占据主导地位 [3] - 目前汇价正测试0.7960一线支撑，若失守可能进一步下探前期低位，若能获得支撑短期或迎来阶段性回调 [3]

摩根大通CEO对美联储主席人选的看法 - 摩根大通CEO戴蒙支持前理事凯文·沃什出任美联储主席，认为其将成为一位伟大的主席 [1] - 戴蒙认为另一位热门候选人凯文·哈塞特可能更顺从白宫降息意愿，或引发市场反向博弈，损害美联储的独立性 [1] 对潜在政策及市场影响的评估 - 戴蒙警告，若哈塞特当选，他可能迅速降低短期利率以配合美国总统特朗普的经济诉求 [1] - 市场担心哈塞特缺乏独立性、过于依附白宫，其激进的降息政策可能点燃通胀预期，导致长端利率因投资者抛售债券而飙升 [1] - 自11月下旬媒体报导哈塞特成为领跑者以来，10年期美国国债收益率已从4%跳升至4.2% [1]

文章核心观点 - 美联储与财政部的政策界限日益模糊 资产负债表实质上正走向合并 财政部长贝森特在新权力架构中扮演关键角色 成为实质上的影子联储主席[1] - 美联储重启购债操作旨在为财政部支出提供融资保障 确保廉价融资成本 这将导致市场信号功能失效 并为2026年通胀走高埋下伏笔[1][2] - 短期经济疲软可能促使美联储降息 但长期来看 财政刺激与货币政策配合将主导通胀叙事 常规政策预测框架的可靠性面临挑战[7] 美联储与财政部的政策融合 - 美联储计划于1月开始购买400亿美元的国库券 并在2月进一步增加 官方理由为应对总账户膨胀及管理货币市场利率[1] - 该举措的实质是美联储承诺为财政部支出提供融资保障 确保存款机构融资不会出现利率波动[1] - 在这一机制下 债券市场无法再通过推高利率向政府发出支出超载的警告 量化宽松已使两大机构的资产负债表实质上合二为一[3] 新的权力架构与政策主导 - 财政部长贝森特在未来的政策制定中将拥有决定性话语权 成为实质上的影子联储主席[1][4] - 一种单一的总统权理论正在实践 日常沟通协调将直接通过贝森特进行 若潜在继任者Kevin Hassett进入美联储 一条经由贝森特运作的直接汇报线将形成[1][4] - 政策目标是实现廉价的融资成本 即通过向短端注入流动性来压低成本 美联储购买短端资产正是为了配合这一目标[5] 货币政策倾向与市场定价 - 与9月相比 预计12个月后联邦基金利率低于3.5%的FOMC成员数量将从11人跃升至16人 反映了内部对更低利率的倾向[5] - 尽管目前市场定价倾向于联邦基金利率在3.10%左右 但上述变化显示了政策制定者的宽松倾向[5] - 鲍威尔关于新框架的讲话已无实质意义 因为到了5月将会有新的管理层接手[5] 宏观经济前景分析 - 非农就业数据向下修正了6万人 实际情况是出现了下滑而非增长 连续几个月的负增长就业数据是美联储决定降息的主要原因[7] - 若不考虑关税因素 目前的通胀率实际上运行在2%以下 若未来数据证实这一点 市场可能会迎来比当前定价更多的降息 或联邦基金利率更快降至3.00%-3.25%的区间[7] - 除非经济年初表现比预期更弱 否则整体趋势是通胀性的 财政政策的提振将限制任何经济低迷 通胀将在2026年晚些时候或2027年重新抬头[7]

美联储主席候选人立场与市场影响 - 摩根大通CEO杰米·戴蒙在私密会议上明确支持前美联储理事凯文·沃什担任美联储主席，并称其将成为一位“伟大的主席” [1] - 戴蒙警告另一位热门候选人凯文·哈赛特可能更顺从白宫降息意愿，但这可能引发市场反向博弈，损害美联储独立性 [1] - 戴蒙分析指出，若哈赛特当选并迅速降低短期利率以配合白宫，市场可能因担忧其缺乏独立性而推高长期通胀预期，导致由市场定价的长期利率飙升 [1] 市场对潜在风险的即时反应 - 自11月下旬哈赛特成为领跑者的消息传出后，10年期美国国债收益率已从4.0%跳升至4.2% [2] - 衡量长期通胀预期的关键指标“5年之5年”远期通胀互换利率近期上涨了0.06个百分点，创下一个月新高 [2] - 多位掌管着30万亿美元美债市场的资深投资者已向财政部官员表达对哈赛特政治倾向的顾虑，质疑其与特朗普过于紧密的政治结盟可能动摇货币政策公信力 [4] 特朗普的选人标准与候选人背景 - 特朗普对现任主席鲍威尔未大幅降息反而加息的做法不满，明确表示忠诚度和积极降息的意愿是其选人的关键标准 [5] - 凯文·哈赛特是博彩市场的头号热门，作为前白宫内部人士，他公开支持特朗普关于激进降息的呼吁，甚至曾建议降息幅度应为当前水平的两倍 [6] - 凯文·沃什是前美联储理事，获得了戴蒙等华尔街大佬的背书，特朗普及财政部长等高级官员已于本周三在白宫面试了沃什 [7] 遴选进程与最终决定 - 由候任财政部长斯科特·贝森特主导的美联储主席遴选工作仍在继续，特朗普预计将在下周面试更多候选人 [7] - 最终人选将在“独立派”沃什与“忠诚派”哈赛特之间做出选择，答案预计在数周内揭晓 [7]

文章核心观点 - 摩根大通CEO杰米·戴蒙公开支持凯文·沃什担任美联储主席 并警告若由另一位热门候选人凯文·哈赛特当选 其可能因过于顺从白宫而降息 反而会损害美联储独立性并引发市场对通胀的担忧 导致长期利率上升 [1][2] 美联储主席候选人立场与市场影响 - 杰米·戴蒙认为 若凯文·哈赛特当选 他可能会迅速降低短期利率以配合特朗普的经济诉求 但市场会担心其缺乏独立性 这种激进降息可能点燃通胀预期 导致由市场定价的长期利率(如10年期美债收益率)飙升 [2] - 市场已在为相关风险定价 自11月下旬哈赛特成为领跑者的消息传出后 10年期美债收益率已从4.0%跳升至4.2% 同时衡量长期通胀预期的关键指标“5年之5年”远期通胀互换利率近期上涨了0.06个百分点 创一个月新高 [3] - 多位掌管着30万亿美元美债市场的资深投资者已向财政部官员表达对哈赛特政治倾向的顾虑 质疑其与特朗普过于紧密的政治结盟可能动摇货币政策的公信力 [5] 候选人背景与遴选动态 - 凯文·哈赛特是博彩市场的头号热门 作为前白宫内部人士 他公开支持特朗普关于激进降息的呼吁 甚至曾建议降息幅度应为当前水平的两倍 尽管近期试图辩解会维护央行独立性 但在华尔街眼中其“执行者”标签难以剥离 [11] - 凯文·沃什是前美联储理事 胡佛研究所经济学家 虽然他在美联储内部因离任后的频繁批评而不受欢迎 且在2008年雷曼兄弟倒闭前夕仍过分担忧通胀而被部分人士视为“过度鹰派” 但他获得了戴蒙等华尔街大佬的背书 [11] - 特朗普已向《华尔街日报》确认 沃什和哈赛特是目前的领跑者 特朗普 财政部长贝森特及其他高官已于本周三在白宫面试了沃什 [8] - 由候任财政部长斯科特·贝森特主导的遴选工作仍在继续 特朗普预计将在下周面试更多候选人 最终选择华尔街信赖的“独立派”还是白宫青睐的“忠诚派” 答案将在数周内揭晓 [9] 特朗普的选人标准与背景 - 特朗普一直对现任主席鲍威尔未大幅降息反而加息的做法耿耿于怀 甚至曾私下辱骂其为“笨蛋” 特朗普明确表示 忠诚度和积极降息的意愿是他选人的关键标准 [7]

美联储主席候选人观点与市场反应 - 摩根大通CEO杰米·戴蒙在私密会议上明确表态支持前美联储理事凯文·沃什担任美联储主席，并称其将成为一位“伟大的主席” [3] - 戴蒙警告另一位热门候选人凯文·哈赛特可能更顺从白宫降息意愿，但这可能引发市场反向博弈，导致长期借贷成本不降反升，损害美联储独立性 [1][3] 货币政策独立性与市场机制 - 戴蒙分析指出，若哈赛特当选并迅速降低短期利率以配合白宫诉求，市场会因担忧其缺乏独立性而推高通胀预期 [4] - 市场定价的长期利率（如10年期美债收益率）将因投资者抛售债券而飙升，美联储只能控制短端利率，长端利率由市场决定 [4] - 自11月下旬哈赛特成为领跑者的消息传出后，10年期美债收益率已从4.0%跳升至4.2% [5] - 衡量长期通胀预期的关键指标“5年之5年”远期通胀互换利率近期上涨了0.06个百分点，创下一个月新高 [5] 华尔街的担忧与候选人背景 - 多位掌管着30万亿美元美债市场的资深投资者已向财政部官员表达对哈赛特政治倾向的顾虑，质疑其与特朗普过于紧密的政治结盟可能动摇货币政策公信力 [7] - 特朗普选人的关键标准是忠诚度和积极降息的意愿，他对现任主席鲍威尔未大幅降息反而加息的做法耿耿于怀 [8] - 凯文·哈赛特是博彩市场头号热门，作为前白宫内部人士，他公开支持特朗普关于激进降息的呼吁，曾建议降息幅度应为当前水平的两倍 [10] - 凯文·沃什是前美联储理事，获得了戴蒙等华尔街大佬的背书，尽管在美联储内部因离任后的频繁批评而不受欢迎 [10] 遴选进程与最终决定 - 特朗普向《华尔街日报》确认，沃什和哈赛特是目前的美联储主席候选人领跑者 [9] - 特朗普、财政部长贝森特及其他高官已于本周三在白宫面试了沃什，预计将在下周面试更多候选人 [9] - 最终是选择华尔街信赖的“独立派”还是白宫青睐的“忠诚派”，答案将在数周内揭晓 [9]

全球大类资产表现 - 新兴市场股票指数上涨1.0%，发达市场股票指数下跌0.3%[4] - 伦敦金现价格上涨2.2%，COMEX铜价格上涨0.8%[4] - 10年期美债收益率回升8个基点至4.19%[4] - 美元指数回落至98.4，美元兑日元汇率收于155.8[4] 美国经济与政策 - 美联储如期降息25个基点，并开启技术性扩表[19] - 市场5年期通胀预期上升2个基点至2.32%[9] - 12月美国Sentix投资信心指数回升至9.7[9] - 12月6日当周美国粗钢产量同比增速回落至4.6%[11] 欧洲经济与政策 - 12月欧元区Sentix投资信心指数回升至-6.2[17] - 欧元区30年期与10年期公债收益率分别抬升13和15个基点[17] - 欧洲央行行长表示短期内调整利率可能性不高[19] 日本央行政策与市场影响 - 市场预期日本央行或将于12月加息25个基点至0.75%[20] - 分析认为若日本央行加息，其带来的市场冲击可能有限[20] - 期货市场上日元净空头头寸为负，处于较低水平[20]