行业环境 - 2024年全球经济增长乏力，国内需求不足，钢铁焦化行业供需矛盾突出，钢材价格震荡下行，行业利润同比明显下降 [3] - 焦化市场受终端地产与基建需求下滑影响，焦炭价格大幅下滑，钢厂利润减少导致焦炭需求萎缩 [3] - 钢铁焦化行业整体弱势震荡，企业普遍面临经营压力，原料焦煤价格下行仅部分缓解成本压力 [3] 公司业务与产能 - 主营业务为焦炭和型钢生产销售，焦化产能240万吨/年，配套化产回收和干熄焦装置，型钢产能120万吨/年 [4] - 焦炭业务采用直销为主模式，型钢业务结合直销与贸易商销售，依托园区钢坯资源生产H型钢 [6] - 循环经济产业链覆盖焦化、型钢、电力等，实现余热余压发电及污染物超低排放，焦化工序能耗达行业标杆水平 [7] 经营策略与成效 - 2024年通过焦炭受托加工模式（代加工94.06万吨）、能源集中管控、降本增效等措施实现大幅减亏，归母净利润-3.35亿元，同比亏损收窄 [8][12] - 全年自产焦炭81.05万吨、销售82.16万吨，型钢产销量分别为123.69万吨和122.56万吨，营业收入66.76亿元同比减少33.29% [12] - 第四季度型钢平均售价3,021.62元/吨（不含税），焦炭代加工收入0.87亿元 [32] 管理优化与创新 - 完成能源集中管控改革，合并电、水、煤气等介质管理职能，提升能源利用效率 [9] - 建成物流管控平台和焦化安全数字化系统，推进数智化转型 [9] - 安泰型钢获"全国型钢钢厂主导品牌"等荣誉，强化品牌溢价能力 [9] 财务与治理事项 - 未弥补亏损达实收股本三分之一（-13.35亿元），主因行业低迷导致连续亏损 [42][43] - 2024年拟不进行利润分配，因母公司累计可供分配利润为负 [2][46] - 自查发现关联方非经营性资金占用1.5亿元，已全额收回并支付占用费435.19万元 [34][35] - 因资金占用信披违规，公司及实控人代表等收到山西证监局警示函 [38][39] 未来措施 - 焦化业务计划通过长期加工协议稳定减亏，型钢业务提高高附加值产品占比 [44] - 拓展煤炭贸易及铁路代理运输等新业务，优化产业布局培育新增长点 [44]

巴斯夫高层建议，通过质量平衡法逐步实现废弃材料循环利用。这一过程中，供应链上下游协同合作、政府严格监管影响关键。 "今年主题的目的仍是让市场看到我们在可持续发展、绿色环境方面的努力和成果。"在日前举办的CHINAPLAS 2025国际橡塑展上，巴斯夫高级副总裁、亚 太区特性材料部负责人鲍磊伟接受第一财经采访时表示，"但今年一个很大的不同是，公司通过与客户共创，实现了塑料废弃物回收在下游产品中的商业化 应用。" 巴斯夫今年最热的展品是其与KPR尊王合作推出的安全鞋，以及与泰科电子联合推出的新款汽车连接器。这两项产品创新，意味着巴斯夫的材料回收完成了 从技术验证到正式商业化的转型。 当前，高性能工程塑料广泛应用于汽车、电子、纺织等领域，其生产过程能耗高且废弃物很难自然降解，给环境带来较大负担，如何有效回收利用成为重要 课题。 "技术层面，当前任何一种路径都已具备可行性，但商业化的可行性仍是挑战。"鲍磊伟告诉第一财经记者，化学回收技术目前面临上游供应商数量有限，材 料供给不足的问题，导致公司回收材料选择面窄、成本高。"上游不做垃圾分类、废弃塑料分拣，回收的产能就难产生，单靠巴斯夫一家公司远不够，"他认 为，废弃材料 ...

人才建设 - 围绕“引才、育才、用才、留才”构建系统化体系 [2] - 深化产学研合作，与高校等科研院所合作，在多地设立研发中心吸纳高端人才 [2] - 搭建内部培养通道，推行管理与技术双晋升路径，通过储备干部计划、职业技能认证等赋能员工 [2] - 完善激励约束机制，增强员工认同感与归属感，调动员工积极性 [3] 财务与盈利 - 2024年通过优化生产流程、技术创新、市场开拓等提升经营效率和盈利能力，具体经营情况见《2024年年度报告》 [3] - 三氯蔗糖价格调整对业绩影响因长协订单执行、合同签订到确认收入延迟及检修期间固定成本分摊等因素存在滞后 [3] - 未来盈利增长驱动因素包括聚焦两大产业方向、优化业务结构、强化循环经济布局、加速产业平台建设、加大研发投入、强化研产销协同、推进数字化升级、深化精细化管理、践行绿色低碳发展、强化安全与合规管理 [3] 产业布局 - 搭建综合性生物合成创新平台，掌握合成生物产业化核心技术，依托中试线开展多项产品生产研究，完成技术经验积累和产品储备 [4] - 在高纯电子化学品领域形成电子级双氧水及双碱等湿电子化学品布局，完善生产体系，发挥合成生物学平台优势向高附加值产品延伸 [4] 行业前景 - 全球健康消费趋势重塑甜味剂行业格局，人工合成甜味剂保持基础地位，天然甜味剂向主流领域渗透，两类产品互补发展为市场开拓多元化增长路径和可持续发展纵深 [4] 分红与关税 - 2025年4月18日披露2024年度利润分配预案，尚需股东大会审议，通过后关注后续公告 [5] - 公司生产的安赛蜜和三氯蔗糖产品不在美国关税加征范围内，直接出口至美国甜味剂产品销售额占公司合并口径营业收入较小 [6]

财务表现 - 2024年度公司实现营业收入106.91亿元，同比+11.35%，归母净利润6.15亿元，同比-26.08%，扣非净利润5.96亿元，同比-27.61% [1] - 24Q4营业收入28.48亿元，同比+11.06%，环比+6.72%，归母净利润0.55亿元，同比-73.12%，环比-58.90% [1] - 2025Q1营业收入25.27亿元，同比+3.60%，环比-11.25%，归母净利润0.66亿元，同比-68.13%，环比+20.23% [1] - 2024年毛利率17.94%，同比-4.27PCT，销售净利率5.81%，同比-2.93PCT，24Q4毛利率16.17%，环比-0.35PCT，25Q1毛利率14.19%，同比-5.97PCT [3] 利润分配 - 2024年度拟每10股派发现金红利1.3元(含税)，合计派发2.01亿元，占归母净利润32.71% [1] 产销情况 - 2024年轮胎产量961.1万条，同比+7.4%，销量960.2万条，同比+11.8%，年均产能1104万条，年末产能1180万条，较2023年增加130/152万条，产能利用率87.06% [2] - 轮胎产品均价1113.4元/条，同比-0.4% [2] - 越南工厂产/销211.63/206.01万条，同比+65.3%/+64.0%，营业收入17.89亿元，同比+45.7%，净利润2.32亿元，同比-3.2% [2] 成本控制 - 原材料价格上涨导致利润率下滑，公司通过绿色能源（炭黑尾气利用率64.8%，减少原煤6.4万吨）和绿色电力（占比32.2%）降本增效 [3] 未来规划 - 2025年计划轮胎产量/销量1045/1035万条，同比+8.7%/+7.8%，越南三期600万条半钢胎产能预计年内试产 [2][4] - 行业层面看好商用车胎市场景气回暖，公司将通过规模优势、产品结构优化及越南项目提升竞争力 [4] 业绩预测 - 2025-2027年归母净利润预测调整为6.18/8.06/10.24亿元，对应PE 11.0x/8.4x/6.6x，目标价5.20元（基于13倍2025年PE） [4]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年营收增长但归母净利润下降，2025Q1营收同比增长、归母净利润同比下降；公司产销稳健增长、越南工厂进展顺利，但利润率受原材料成本等因素影响下滑；展望2025年，公司有产量和销量增长目标，且商用车胎市场有望回暖，公司竞争力有望提升；基于业绩表现和行业变化调整归母净利润预测，给予目标价5.20元 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 总股本155,525.56万股，已上市流通股153,783.85万股，总市值67.81亿元，流通市值67.05亿元，资产负债率50.57%，每股净资产5.68元，12个月内最高/最低价6.62/4.26元 [4] 市场表现对比图 - 展示2024 - 04 - 29至2025 - 04 - 29贵州轮胎与沪深300的市场表现对比 [5][6] 相关研究报告 - 包含《贵州轮胎（000589）2024年三季报点评》《贵州轮胎（000589）2024年中报点评》《贵州轮胎（000589）2023年报点评》 [7] 财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为106.91亿、122.54亿、138.44亿、154.96亿元，同比增速分别为11.3%、14.6%、13.0%、11.9%；归母净利润分别为6.15亿、6.18亿、8.06亿、10.24亿元，同比增速分别为 - 26.1%、0.3%、30.5%、27.1%；每股盈利分别为0.40、0.40、0.52、0.66元；市盈率分别为11、11、8、7倍；市净率分别为0.8、0.7、0.7、0.6倍 [8] 附录：财务预测表 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务预测，包括各项目在2024 - 2027年的预测数据及相关财务比率 [9]

公司概况 - 恒逸石化是全球领先的“炼油—化工—化纤”全产业链一体化龙头企业，秉持“一滴油，两根丝”战略定位，打通全产业链闭环，构建“涤纶 + 锦纶”双主业驱动模式 [2] - 公司加速推进“科技恒逸”战略提升，建立自主知识产权体系，推进高附加值产品研发等，以数字化、智能化建设为驱动力向宏伟目标前进 [2][3] 财务情况 - 2024 年营业总收入 1254.63 亿元，净利润 2.34 亿元，经营活动现金流量净额 59.97 亿元，同比增长 32.33%，总资产 1075.29 亿元，净资产 247.42 亿元 [4] - 2025 年一季度营业总收入 271.68 亿元，净利润 5149.48 万元，总资产 1109.96 亿元，净资产 246.41 亿元 [4] 市场分析 东南亚成品油市场 - 需求端：东南亚是全球最大的成品油净进口市场，2024 年东盟 GDP 增速达 4.5%，2025 年预计达 4.6%，石油需求预计从每日 500 万桶增加到 2035 年的每日 640 万桶，未来十年预计占全球能源需求增长的 25% [5][6] - 供给端：2020 - 2023 年超 3000 万吨炼能退出市场，2025 年 80 万桶/日产能停止运行，预计 2026 年供需缺口扩大至 6800 万吨，海外炼化企业扩产意愿低迷，产能增长受限 [6] 聚酯行业 - 需求：2024 年国内外市场需求双轮驱动增长，国内社消品零售总额同比增 3.5%，网上零售额同比增 7.2%，海外出口总量 1287 万吨，同比增长 15%，2025 年下游需求预计继续复苏 [6] - 产能：2024 年涤纶长丝产能增速明显放缓，新增 128 万吨，远低于 2023 年的 385 万吨，合计退出 133 万吨，净新增 105 万吨，产能增速仅 2% [7] 项目情况 钦州项目 - 一期预计 2025 年建成投产，已转入生产运营准备阶段，拥有技术、一体化、产品结构优势 [7] - 投产后预计增厚业绩，补强产业链，发挥战略优势，增大市场份额 [8] 文莱一期项目 - 原油部分来自文莱本国，其余从中东、北非等国采购，采购来源多元化 [10] 科技战略 2024 年成果 - 研发投入 7.64 亿元，同比增长 2.68%，研发人员 1089 人，硕博人员比例 21.67% [9] - 提交 226 件发明专利申请，完成 13 项专利密集型产品备案，有效授权专利 502 件，累计参与制定、修订标准 51 项 [9] - 多项技术成果实现规模化应用，构建全链条转化体系 [10] 2025 年思路 - 全面推进“科技恒逸”战略落地，以“绿色制造”和“循环经济”为导向，加大研发投入 [10] - 聚焦前沿领域，打造研发基地，致力于绿色化学品及先进材料研发及产业化 [10] 股份注销 - 拟将第二期回购的 63703752 股股份用途变更为注销并减少公司注册资本，占总股本的 1.74%，已通过董事会审议，尚需股东大会特别表决通过 [11][12]

行业趋势 - 二手数码产品回收平台通过线下门店、预约上门及邮寄回收闲置数码产品 部分门店代售二手手机并标注新旧程度、型号、官网价等信息 [1] - 西安二手数码交易市场持续火热 "买旧卖旧"消费方式受青睐 [1] - 二手数码产品因性价比优势满足消费者日常需求 符合理性消费趋势 [1] - 2022年国家发改委《促进绿色消费实施方案》明确拓宽二手交易渠道 2025年西安市政策加力扩围以旧换新 为行业创造良好政策环境 [1] 市场驱动因素 - 数码产品更新快、新品价高 二手产品价格实惠使消费者低成本体验高品质生活 [1] - 平台技术手段和运营规则持续升级 提供个性化服务并提升交易效率 [1] - 政策支持推动闲置资源再利用 丰富产品品类并撬动循环经济发展 [1] 现存问题 - 部分消费者担忧产品描述与实物不符、退换货困难及隐私泄露风险 导致闲置率上升 [2] - 市场缺乏统一标准 价格体系不健全且透明度低 [2] 发展建议 - 需强化监管约束 优化存量市场并改变粗放发展模式 [2] - 平台应提升服务质量 从"有服务"转向"优服务"以解决用户痛点 [2] - 建议运用新技术实现商品全周期追踪 与环保、物流产业深度融合 [2]

"'既要金山银山，也要绿水青山'，我知道这个灯谜说的是什么税种，我来回答！""我的税收知识转盘转到了资源税，请出题吧！"……近日，汕头市潮阳区 政务服务中心化身沉浸式税法学堂，一场别开生面的"税收知识集市"吸引了200余位市民及企业代表到场参与。 据悉，这场以"税惠助力废旧'焕'新 全力畅通循环经济"为主题的创新活动，将传统市集文化与现代税收宣传深度融合，为循环经济发展注入绿色"税动力"。 寓教于乐，打造沉浸式学税场景 活动现场设置的"税务知识大转盘""税法拼图竞赛""税收知识投壶""税收知识灯谜"四大主题游戏区域，将税收政策、环保理念与趣味挑战深度融合，可谓人 气爆棚：税务知识大转盘转出政策问答、税法拼图竞赛重组环保税要点、古风投壶遇上"反向开票"知识挑战、灯笼谜面暗藏绿色发展密码。 现场参与者手持积分卡穿梭各个展区，在集章打卡过程中轻松掌握资源回收利用税收优惠、个税专项附加扣除等政策。"转盘问答让我记住了废旧物资回收 利用企业的税收优惠政策。""拼图游戏把复杂的税法条文变得清晰易懂。""参加这类活动既放松了身心，体验到了快乐，又学到了税收知识，体验感非常 好，感觉十分有意义！"活动现场气氛热烈，市民纷纷为 ...

文章核心观点 瑞典林雪平大学研究团队开发出创新柔性流体电池，有望为物联网设备提供能源解决方案，虽性能有不足但兼具实用性和生态友好特性，有望引发链式创新 [1][3] 分组1：柔性电池研发背景及优势 - 传统刚性电池体积大且无法适应复杂形变，约束电子设备形态设计和性能释放 [1] - 柔性流体电池质地如牙膏，拉伸两倍、充放电超500次仍可保持性能，能3D打印塑造各种形态 [1] - 柔性流体电池有望消除传统刚性电池设计限制，为可穿戴设备开辟创新应用场景，为万亿级物联网设备提供能源解决方案 [1] 分组2：柔性电池技术突破 - 研究团队将活性颗粒悬浮于电解质形成“流体电极”，解决“容量与柔性难以兼得”矛盾 [2] - 选择导电塑料和木质素作为电池材料，将木质素等副产品升级利用为高附加值商品，为循环经济做贡献 [2] 分组3：柔性电池现存问题及改进方向 - 电池电压为0.9伏，约为锂电池的1/4 [3] - 研究团队关注锌、锰等金属化合物，有望将电池电压提升至1伏以上，需重新设计电解质配方并保持电极柔性 [3] - 需解决电池能量密度提升与规模化生产问题，计划提高氧化还原活性物质浓度与容量，开发大规模量产工艺 [3] 分组4：柔性电池应用前景 - 柔性电池在柔性电子领域可被塑造成任意形状，集成到衣物甚至人体中 [1] - 柔性电池技术兼具实用性和生态友好特性，有望在智能医疗、电子皮肤、软体机器人等领域引发链式创新，促进人机深度融合 [3]

业绩表现 - 2024年实现营业收入66.76亿元 归属于母公司所有者的净利润-3.35亿元 较上年同期亏损额大幅减少 [1] - 焦炭主业采用"受托加工"模式 将部分自产焦炭转为代工生产 有效降低原料价格波动风险 [1] - 型钢业务销量122.56万吨 与上年基本持平 稳住营收基本盘 [1] 成本控制 - 全面推行"算账经营" 对标行业标杆推进精益管理 吨焦成本显著下降 [1] - 三项费用同比压缩超15% 为减亏贡献关键力量 [1] 技术创新 - 建立并完善标准管理体系 规范新工艺、新技术、新材料的试用管理 [2] - 加快数智化建设 投资建设物流管控平台与焦化安全数字化系统 生产自动化率达90%以上 人均效能提升20% [2] 循环经济 - 打造焦化钢铁生态工业园区 形成完整的循环经济产业链 [2] - 废水、废气、废渣及余热余压资源得到合理应用 污染物排放达到国家超低排放标准 [2] - 实施工业废气CO2微藻养殖"碳中和"示范项目 探索降低碳排放路径 [2] 未来规划 - 继续深化"受托加工 + 自营"双模式 扩大型钢高端市场份额 [3] - 探索新能源领域耦合发展 [3]