财务表现 - 公司预期2025年上半年综合除税后溢利约港币1000万元 [1] - 溢利较2024年同期下降约63% [1] - 租赁分类业务收入及毛利贡献大幅下降 [1] 影响因素 - 全球经济复苏缓慢对业务造成负面影响 [1] - 地缘政治经济格局持续变化带来挑战 [1] - 中国国内利率呈下行趋势影响收益 [1] - 市场上优质资产紧俏制约业务发展 [1]

黄金价格走势 - 黄金价格昨日大幅波动 先上涨35美元后回落完全吞没涨幅 目前处于多空争夺状态[1] - 当前价格围绕3339美元波动 上方3340美元为关键阻力位 突破后可能延续涨势至3348美元[6][7] - 若跌破3322美元支撑位 可能进一步下探3300美元关口 黄金已连续4个月横盘震荡[9] 地缘政治影响 - 特朗普宣布对钢铁和芯片加征关税 引发全球产业链恐慌 推动黄金避险需求上升[10] - 美俄会晤后出现美乌谈判积极信号 俄乌冲突可能停火 导致黄金出现幅度回落[10] 货币政策环境 - 美联储内部鹰鸽两派分歧加剧 9月降息预期存在重大不确定性[11] - 全球央行持续宽松货币政策 大通胀时代正在逐步到来[12] 市场整体表现 - 全球股市规模在2025年创历史新高 美股、日经和欧股等主要市场同步上涨[12] - 资本流动显示市场对货币政策敏感 美联储政策动向成为全球市场关注焦点[12] 交易策略建议 - 建议在3348美元和3375美元阻力位附近做空 在3322美元和3300美元支撑位附近做多[9] - 专业交易团队声称实现85%以上准确率 平均每单获利6-20个点[11]

市场核心矛盾 - 全球金融市场同时消化两种矛盾预期：美联储激进宽松政策与全球经济稳步复苏 [1] - 这两种预期无法长期并存 下一份美国非农就业报告（9月5日公布）可能成为打破市场平衡的关键催化剂 [1][5] 市场表现矛盾信号 - 市场价格隐含美联储9月会议降息50个基点可能性为6% 美元全线走弱 [2] - 美国股市连续两日创历史新高 上涨由更广泛复苏迹象推动而非仅科技巨头 [2] - 罗素2000中小盘股指数和消费板块表现强劲 新兴市场股票坚挺 比特币触及历史高点 [2] 就业报告情景分析 - 情景一：就业数据低于预期（参考7月非农新增7.3万远低预期且前两月下修25.8万）将削弱复苏叙事 资金从周期股转向债券和科技股 [6][8] - 情景二：就业数据稳健将消退过度降息预期 资金从科技股轮动至周期股 [8] 日本资产机会 - 美元计价东证指数（TOPIX）与罗素2000小盘股指数高度相关 [9] - 若全球经济复苏预期占上风 日本股市可能成为表现强劲资产 [9] - 日本科技股较美国科技股具有更强周期属性和估值洼地 有望在全球复苏预期下修复估值 [9] - 日本债券市场可能出现"熊市趋平"走势 [9]

全球制造业PMI数据 - 2025年7月全球制造业PMI为49 3%，较6月下降0 2个百分点，结束连续2个月环比上升走势 [1] - 全球制造业PMI连续5个月运行在50%以下，表明制造业继续弱势运行且恢复力度较6月减弱 [1] 区域制造业表现 欧洲与美洲 - 欧洲制造业PMI升至49%以上，延续缓慢恢复态势且力度小幅提升 [2] - 美洲制造业PMI继续在49%以下，恢复力度较前一月减弱 [2] - 美国制造业PMI为48%，较6月下降1个百分点，创年内新低，连续5个月低于50% [2] - 美国新订单指数略高于47%，生产指数升至51%以上，购进价格指数保持在64%以上 [2] - 美国从业人员指数降至44%以下，连续6个月低于50% [2] 亚洲与非洲 - 亚洲制造业PMI为50 5%，连续3个月在50%以上，保持扩张态势 [4] - 亚洲开发银行预测46个“发展中亚洲”经济体2025年增速为4 7%，较4月预测下调0 2个百分点 [4] - IMF将2025年中国经济增速预测从4%上调至4 8%，主要国际组织看好中国经济恢复前景 [4] - 非洲制造业PMI为51 1%，较6月上升1 4个百分点，连续2个月环比上升 [5] - 南非和尼日利亚两大经济体制造业均处于扩张区间 [5] 经济不确定性因素 - 美国关税政策演变、地缘政治冲突及全球需求不足仍是主要下行压力 [1] - 美国6月CPI同比上涨2 7%，高于5月的2 4%和市场预期的2 6% [3] - 花旗银行预测美国企业利润率可能因新一轮关税进一步萎缩 [3] - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4 25%至4 50%不变 [3]

全球制造业PMI总体走势 - 2025年7月全球制造业PMI为49.3% 较6月下降0.2个百分点 结束连续2个月环比上升走势 [1] - 全球制造业PMI连续5个月运行在50%以下 表明全球制造业继续弱势运行且恢复力度较6月稍有减弱 [1] 区域制造业表现分化 - 欧洲制造业PMI较6月小幅上升至49%以上 延续缓慢恢复态势且恢复力度小幅提升 [2] - 美洲制造业PMI较6月小幅下降 继续在49%以下收缩区间且恢复力度减弱 [2] - 亚洲制造业PMI为50.5% 较6月下降0.2个百分点但连续3个月在50%以上扩张区间 [4] - 非洲制造业PMI为51.1% 较6月上升1.4个百分点且连续2个月环比上升 [4] 美国制造业详细数据 - 2025年7月美国制造业PMI为48% 较6月下降1个百分点创年内新低 连续5个月低于50% [2] - 新订单指数略高于47%较低水平 生产指数升至51%以上 购进价格指数保持在64%以上 [2] - 从业人员指数连续2个月下降至44%以下 连续6个月低于50% [2] 宏观经济政策环境 - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%不变 [3] - 2025年6月美国CPI同比上涨2.7% 高于5月的2.4% 创今年2月以来最大同比涨幅且略高于市场预期的2.6% [3] - 疲软就业数据增加美联储降息压力 持续上涨的购进价格迫使美国制造业企业投资趋于谨慎 [3] 亚洲经济前景与预测 - 亚洲开发银行预期46个"发展中亚洲"经济体2025年经济增速为4.7% 较4月预测下降0.2个百分点 [4] - 国际货币基金组织将2025年中国经济增速从4月预测的4%大幅上调至4.8% [4] - 主要国际组织均看好中国经济恢复前景 中国与世界各国推进全球经济深化合作 [4] 风险因素分析 - 美国关税政策演变存在不确定性 企业利润率可能进一步萎缩 企业正自行消化大部分关税政策成本 [3][4] - 地缘政治冲突扰动仍然存在 全球市场有效需求不足态势没有改变 [1] - 亚洲开发银行下调预测增速主要考虑美国关税政策、全球贸易不确定性及需求不足影响 [4]

行业投资评级 - 有色金属行业评级为"增持"（维持）[3] 核心观点 - 贵金属价格受美国非农就业数据不及预期和降息预期升温推动上涨，黄金长期走牛格局未逆转[1] - 工业金属中铜价短期回归需求驱动，铝价受政策情绪影响震荡运行[1] - 能源金属中碳酸锂价格回落，金属硅供需基本面未见明显改善[2] 贵金属 - 7月美国新增就业岗位7.3万个，低于预期的11万个，5-6月数据合计下调25.8万个[1] - 数据公布后美元指数跳水，金银价格显著修复，COMEX黄金周涨2.3%至3,416美元/盎司[21] - 建议关注兴业银锡、盛达资源、紫金矿业等黄金标的[1] 工业金属-铜 - 全球铜库存周增2.67万吨，其中LME增1.34万吨，COMEX增1.01万吨[1] - 美国对部分铜产品征收50%关税，但精炼铜除外，COMEX铜价应声下跌[1] - 铜价短期受需求驱动，SHFE铜周跌1.1%至78,400元/吨[22] 工业金属-铝 - 中国电解铝理论开工产能达4,399.5万吨，周增2万吨[1] - 铝棒企业受淡季影响减产，但政策预期提振市场情绪[1] - SHFE铝周跌1.2%至20,510元/吨[22] - 建议关注中国铝业、云铝股份等标的[1] 能源金属-锂 - 电池级碳酸锂价格周跌2.1%至7.1万元/吨，期货主连跌13.3%[2] - 碳酸锂产量环减7%至1.73万吨，库存去库1,444吨至14.2万吨[2] - 7月电动车销量预计101万辆，渗透率55%[2] 能源金属-金属硅 - 金属硅社会库存54万吨，周增0.5万吨[2] - 金属硅553平均成本10,160.7元/吨，月跌5.63%[2] - 8月预计供需双增，价格区间震荡为主[2] 稀土磁材 - 氧化镨钕价格周涨3.3%至53万元/吨[28] - 1-6月稀土永磁出口量同比增长[205] - 建议关注金力永磁等标的[2]

日本央行对财政扩张影响的评估 - 美国和欧洲近期财政扩张举措可能推动全球经济复苏 [1]

中国经济增长预期 - 国际货币基金组织将中国今年经济增长预期大幅上调0.8个百分点至4.8%，显著高于四月预测的4.0% [1] - 调整主要基于中国上半年经济表现超出预期，以及中美实际关税低于此前预估水平 [1] - 预计2026年中国经济增速将维持在4.2%，较此前预测小幅上调0.2个百分点 [4] - 中国经济强劲表现得益于出口韧性和国内消费的稳定增长，财政政策支持进一步提振了消费需求 [4] 全球经济展望 - 国际货币基金组织将今年全球经济增长预期上调0.2个百分点至3.0% [1] - 2026年全球增速预期微调至3.1%，但仍低于2023年的3.3%，显示全球经济复苏步伐仍受制约 [1] - 美国今年经济增长预期维持在1.9%，2026年预计为2.0% [6] - 欧元区经济增速虽有所上调，但仍处于较低水平，今年和明年分别预计增长1.0%和1.2% [6] 贸易政策与风险 - 国际货币基金组织报告尚未纳入欧美近期达成的贸易协议影响，该协议规定美国将对几乎所有欧盟进口商品征收15%的关税，可能对双方经济造成拖累 [6] - 贸易政策的不确定性仍对经济构成显著风险，贸易摩擦的负面影响仍在累积，并可能在未来进一步抑制全球经济活动 [6] - 美国通胀可能因关税影响在2026年仍高于美联储2%的目标水平 [6] - 国际货币基金组织呼吁各国通过多边合作减少贸易壁垒，避免采取可能加剧全球贸易紧张的措施，贸易谈判应致力于降低而非增加投资和贸易限制 [9]

IMF全球经济预期调整 - IMF将2025年全球经济增长率预期上调0.2个百分点至3.0%，但仍低于2024年的3.3% [1] - 悲观情绪减弱主因中美关税冲突缓和，美国实效关税税率从24.4%降至17.3% [1] - 美元指数比年初下跌10%，缓解新兴市场美元债务压力 [1] 中国经济表现 - IMF将中国2025年经济增长预期上调0.8个百分点至4.8% [1] - 人民币对其他主要货币贬值，中国通过扩大非美出口弥补对美出口下滑 [1] 美国经济政策影响 - 美国2025年经济增速预期上调0.1个百分点至1.9%，2026年预期因OBBB法案上调0.3个百分点至2.0% [2] - OBBB法案将使2026年美国财政赤字占GDP比重扩大1.5个百分点，关税收入仅抵消一半 [2] 其他主要经济体 - 日本2025年经济增速预期上调0.1个百分点至0.7% [2] - 欧元区经济增速预期小幅上调，但美日欧新关税协议未纳入本次估算 [2] 全球经济风险 - IMF警告全球经济复苏脆弱，保护主义抬头可能持续抑制企业活动 [2] - 美国8月1日实施新关税税率，尽管部分谈判取得进展 [2]

全球经济复苏与美元走势 - 全球经济从2023年到2024年逐步摆脱疫情阴影，恢复增长迹象明显，中国与美国贸易摩擦缓解推动国际贸易环境稳定[3] - 美国作为全球最大经济体，其贸易复苏直接提升美元需求，美元作为主要储备和结算货币，需求量随国际贸易繁荣增加[3] - 全球经济复苏背景下，各国央行收紧货币政策应对通胀，美联储加息步伐显著，直接提升美元利率吸引力并加剧供求紧张[3] 央行政策对美元的影响 - 美联储持续紧缩政策为美元提供强支撑，加息不仅增强利率吸引力，还推高美元在国际市场的升值压力[3] - 欧元区、日本等经济体因通胀压力采取谨慎货币政策，导致全球资本向美元汇聚，进一步强化美元强势表现[4] - 全球央行政策博弈加剧美元需求上升，美元作为避险货币在全球不确定性中作用显著[4] 美元作为全球储备货币的地位 - 美元在全球贸易和资本流动中占据核心角色，国际企业结算和央行外汇储备配置均依赖美元[6] - 美元供应量受美国财政赤字增加影响，但美联储加息政策通过紧缩供给推高美元价值[4] - 美元国际化地位面临欧元、人民币等货币的竞争压力，但短期内其主导地位难以动摇[7] 美元走势的潜在挑战 - 美国财政赤字逐年攀升，债务水平增加可能威胁美元长期稳定性，经济过热风险需关注[5] - 全球供应链不稳定、能源价格波动及地缘政治不确定性可能制约美元强势表现[6] - 若全球经济复苏放缓或主要经济体增长不及预期，美元需求可能出现波动[6] 未来美元走势的关键因素 - 美联储与其他主要央行（如欧央行、日本央行）的货币政策博弈将决定美元汇率方向[6] - 全球资本流动灵活性增强，美元汇率波动与股市、债市动向紧密关联[7] - 贸易乐观情绪与央行政策共振是短期市场反应与长期经济互动的综合结果[7]