报告行业投资评级 报告未明确提及行业整体投资评级，但对各有色金属品种给出了投资建议，包括买入持有、长线持有、反弹沽空、反弹、企稳、区间运行、看多、谨慎看多等[2]。 报告的核心观点 - 黄金受G2谈判、美政府关门、地缘政治等因素支撑，短线企稳可买入，中长期因降息周期、地缘重塑、央行买金等因素，战略配置价值不变[2] - 白银短期波动大，因美国征税待确认、伦敦库存低等因素，长线因全球政策刺激需求、供需缺口持续而看多[2] - 铜宏观情绪回暖，高位企稳，四季度供应预期收缩，中长期因战略资源地位、铜精矿紧张和绿色铜需求爆发而看多[2][7][8] - 锌供增需减，短期空单可止盈，等待反弹冲高后再布局，中长期是板块空头配置[2][10][11] - 铅因国内再生铅复产、海外进口铅到港、下游消费旺季，价格短期反弹[2] - 锡因海外矿扰动减弱、云南冶炼厂检修结束、下游消费旺季表现一般，价格短期反弹[2] - 铝成本端支撑不足，铝锭去库延续，终端消费旺季有支撑，价格短期反弹承压，建议逢低布局[2][12][14][15] - 镍海外矿扰动减弱，国内供应充足，库存累积，下游消费旺季有一定支撑，价格低位企稳，建议暂时观望[2][16][18][19] - 工业硅行业开工回升，多晶硅减产传闻利空需求，有机硅和铝合金稳定，价格区间运行[2] - 多晶硅市场情绪好转，11月西南厂家有减产预期，建议多单持有[2] - 碳酸锂供需紧平衡，总库存连续9周去库，仓单下滑支撑价格，主力资金移仓换月，建议逢低做多[2][20][22][23] 根据相关目录分别进行总结 金银 - **行情回顾**：G2气氛或缓和，但美政府停摆、俄乌、中东等问题反复，金银价格有支撑[3] - **基本逻辑**：特朗普政府放松关税；美国政府停摆持续；日本执政党与在野党达成联合执政共识；长期来看，黄金受益于全球货币宽松、美元信用下滑和地缘格局重构[4] - **策略推荐**：黄金长期上涨逻辑未变，国内黄金960支撑明显；白银投机情绪重，关注11500支撑有效性，短线离场观望，长线单子继续持有[5] 铜 - **行情回顾**：沪铜高位震荡，站稳8万5支撑[7] - **产业逻辑**：海外铜矿供应端扰动增加，国内四季度电解铜产量有收缩预期；铜价走高后下游畏高观望，社会库存小幅累库，终端房地产和基建拖累需求，电力和汽车维持韧性[7] - **策略推荐**：中美谈判氛围缓和，建议前期铜多单继续持有，移动止盈保护，新入场多单等待回调企稳；关注下方82500 - 83000附近支撑，上方86500 - 87000压力位；产业上，生产企业卖出套保逢高布局，加工企业买入套保等待时机；中长期看好铜价，沪铜关注【83000，88000】，伦铜关注【10000，11000】美元/吨[8] 锌 - **行情回顾**：锌止跌反弹，测试上方2万2压力[10] - **产业逻辑**：国际铅锌研究小组预计全球精炼锌供应过剩；国内锌精矿供应宽松，冶炼厂开工积极；银十旺季不旺，需求承压，下游逢低刚需采购，锌内弱外强持续[10] - **策略推荐**：短期锌空单可逐渐止盈，等待反弹冲高后再次布局；中长期锌供增需减，是板块空头配置；沪锌关注【21800，22200】元/吨，伦锌关注【2900，3000】美元/吨[11] 铝 - **行情回顾**：铝价反弹承压，氧化铝低位企稳走势[13] - **产业逻辑**：电解铝海外有降息预期，10月初运行产能达4405万吨，开工率96%，10月库存下降，下游加工企业开工率持平；氧化铝海外进口铝土矿港口累库，市场维持过剩格局[14] - **策略推荐**：建议沪铝短期逢低买入，注意下游加工企业开工变动，主力运行区间【20500 - 21500】[15] 镍 - **行情回顾**：镍价略有企稳，不锈钢小幅反弹走势[17] - **产业逻辑**：镍海外矿供应扰动减弱，国内纯镍库存累积；不锈钢终端消费旺季表现不佳，库存累积，预期排产量增加，去化压力大[18] - **策略推荐**：建议镍、不锈钢暂时观望，注意下游消费改善情况，镍主力运行区间【120000 - 122000】[19] 碳酸锂 - **行情回顾**：主力合约LC2511高开低走，全天横盘震荡[21] - **产业逻辑**：供需维持紧平衡，总库连续9周下滑，节后现货成交量大，仓单快速注销反映需求强劲；供应端产量维持较高水平，开工率回升，有事故传闻待确认；终端需求旺盛，对价格形成强支撑，主力资金移仓换月或带动价格震荡上行[22] - **策略推荐**：多单持有2601合约，区间【75700 - 77000】[23]

报告行业投资评级 - 黄金：买入持有★★ [1] - 白银：短线观望，长线持有★★ [1] - 铜：长线持有★★ [1] - 锌：承压回落★ [1] - 铅：反弹承压★ [1] - 锡：承压★ [1] - 铝：反弹承压★ [1] - 镍：偏弱★ [1] - 工业硅：谨慎看空★ [1] - 多晶硅：看多★★ [1] - 碳酸锂：谨慎看多★★ [1] 报告的核心观点 - 黄金短期避险需求仍存，中长期支撑逻辑不变，战略配置价值高；白银短期波动大，长线看多；铜短期高位盘整，中长期看多；锌短期承压，中长期供增需减；铅短期反弹承压；锡短期承压；铝短期反弹承压；镍短期反弹回落；工业硅谨慎看空；多晶硅看多；碳酸锂短期供需平衡，仓单支撑价格，逢低做多 [1] 各品种相关内容总结 金银 - 行情回顾：G2气氛缓和，金银大幅下跌，但美国政府关门、俄乌及中东问题使金银价格仍较强劲 [2] - 基本逻辑：中美关系缓和，达里奥强调黄金看涨立场，中东问题反复，黄金长期受益于货币宽松、美元信用下滑和地缘重构 [3] - 策略推荐：黄金长期上涨逻辑未变，国内黄金950支撑明显，白银短线离场观望，长线单子可持有 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜高位区间盘整 [6] - 产业逻辑：海外铜矿供应扰动增加，国内四季度电解铜产量或收缩，铜价走高抑制需求，社会库存小幅累库 [6] - 策略推荐：铜整体高位盘整，建议前期多单移动止盈，新入场多单回调低多，中长期看好，沪铜关注【83000，88000】，伦铜关注【10000，11000】美元/吨 [7] 锌 - 行情回顾：锌承压回落，震荡偏弱 [10] - 产业逻辑：全球精炼锌供应过剩，国内锌精矿供应宽松，冶炼厂开工积极，需求旺季不旺，海外伦锌库存软挤仓风险常态化 [10] - 策略推荐：短期空单可逐渐止盈，等待反弹冲高后再布局，中长期仍是板块空头配置，沪锌关注【21600，22000】元/吨，伦锌关注【2900，3000】美元/吨 [11] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝低位企稳 [13] - 产业逻辑：电解铝海外有降息预期，国内运行产能高，库存有降有升，需求端开工率持平；氧化铝市场过剩，关注海外铝土矿变动 [14] - 策略推荐：沪铝短期逢低买入，注意下游开工变动，主力运行区间【20500 - 21500】 [15] 镍 - 行情回顾：镍价反弹回落，不锈钢小幅反弹 [17] - 产业逻辑：镍海外有降息预期，印尼镍矿供应扰动减弱，国内纯镍库存累积；不锈钢下游消费旺季不确定，库存增加，排产量提升 [18] - 策略推荐：镍、不锈钢暂时观望，注意下游消费改善，镍主力运行区间【119000 - 122000】 [19] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2511高开高走，尾盘涨幅收窄 [21] - 产业逻辑：供需紧平衡，总库连续9周下滑，需求强劲，供应端有事故传闻，终端需求旺盛，主力资金移仓或带动价格上行 [22] - 策略推荐：多单持有2601合约，关注区间【75300 - 77800】 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金长期战略配置价值不变，短期关注沪金840附近支撑；白银长期看多，短线企稳后可介入；铜短期多单持有并逢高止盈，中长期看好；锌短期空单止盈，中长期供增需减；铅价反弹承压；锡价短期反弹；铝价企稳回升；镍价短期反弹；工业硅短期偏强运行；多晶硅基本面有改善预期；碳酸锂企稳后低多对待 [1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：美元、美债利率大幅攀升，短期黄金一致性情绪兑现，部分资金恐高离场 [2] - 基本逻辑：美国数据意外走好，联储官员分歧较大，美欧关税达成；长期黄金受益于全球货币宽松、美元信用下滑和地缘格局重构 [3] - 策略推荐：黄金短线休整不改长线趋势，短期840附近或有支撑；白银短期10000附近有支撑，金银长线多单可继续介入 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜和伦铜暴涨超3%，创下年内新高 [6] - 产业逻辑：铜精矿供应偏紧，印尼Grasberg铜矿矿难预计使全球铜矿供应阶段性减少2.2%左右，加工费TC深度倒挂，8月中国电解铜产量环比下降，9月或继续下降 [6] - 策略推荐：建议铜多单持有，逐渐逢高止盈兑现，准备空仓或轻仓过节，产业卖出套保积极布局；中长期看好铜 [7] 锌 - 行情回顾：沪锌弱势反弹，伦锌震荡走强 [9] - 产业逻辑：25年锌精矿供应宽松，9月国内炼厂检修增加，锌锭预计环比减少；上期所锌锭库存累库，海外伦锌库存去化，需求受台风影响开工率或降至50%以下 [9] - 策略推荐：建议沪锌空单止盈兑现，准备空仓或轻仓过节，中长期维持反弹逢高沽空观点 [10] 铝 - 行情回顾：铝价反弹回升，氧化铝低位企稳走势 [12] - 产业逻辑：电解铝海外降息符合预期，8月产量同比和环比均增长，9月库存微增，需求端开工率环比上升；氧化铝供应充裕，9月开工率上升，供应端压力加大 [13] - 策略推荐：建议沪铝短期逢低做多为主，主力运行区间【20500 - 21500】 [14] 镍 - 行情回顾：镍价反弹回升，不锈钢反弹承压走势 [16] - 产业逻辑：镍海外宏观降息符合预期，国内镍产业链供需分化，精炼镍供应过剩，硫酸镍偏紧，9月纯镍社会库存累积；不锈钢下游消费旺季预期仍存，9月库存去化幅度收窄，排产量提升 [17] - 策略推荐：建议镍、不锈钢逢低短多为主，镍主力运行区间【121000 - 123500】 [18] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2511高开低走，尾盘收跌 [20] - 产业逻辑：供应未明显收缩，需求端利好密集释放，总库存连续6周去化，冶炼厂库存低于去年同期，临近月底江西采矿证问题或被关注 [21] - 策略推荐：关注60日均线支撑【72700 - 74100】 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金长期持有，资金流入及中长期支撑逻辑不变，战略配置价值高；白银强势走高，需求坚挺但弹性大；9月铜多单止盈，中长期看好；锌短期止跌反弹，中长期供增需减；铅、锡、铝、镍、工业硅反弹承压；多晶硅9月高位震荡；碳酸锂反弹承压，企稳后低多对待 [1] - 金银资金大幅增持，黄金再创历史新高，金银长线看多逻辑不变 [2][3] - 铜外强内弱，9月LPR按兵不动，建议多单止盈，中长期看好 [4][6] - 锌长假避险情绪发酵，建议空单止盈，中长期供增需减 [7][9] - 铝下游铝棒去库，建议沪铝短期逢低做多 [10][13] - 镍印尼矿端扰动，镍价低位回升，建议镍、不锈钢短期观望 [14][17] - 碳酸锂供需双旺，向上驱动不足，建议低多对待 [18][21] 各品种情况总结 黄金 - 行情回顾：资金大量流入，美国政府停摆风险等因素支撑，内外黄金创历史新高 [2] - 基本逻辑：米兰强“鸽”表态，资金持续流入，在地缘多变和经济前景不确定下，黄金短期强劲，长期受益于全球货币宽松、美元信用下滑和地缘格局重构 [2] - 策略推荐：黄金整体稳定，短线长线均可做多，关注美国通胀数据等 [3] 白银 - 策略推荐：白银短期9800附近有支撑，弹性大，短线做多需考虑仓位和节奏，金银长线看多逻辑不变 [3] 铜 - 行情回顾：沪铜止跌企稳，伦铜重回万元大关，外强内弱 [5] - 产业逻辑：铜精矿供应偏紧，加工费倒挂，8月电解铜产量下降，9月或有冶炼厂检修，产量将环比下降，关注后续国内政策力度和旺季成色 [5] - 策略推荐：9月LPR按兵不动，降息预期落空，国庆假期临近，建议多单止盈，准备空仓或轻仓过节，产业卖出套保积极布局，中长期看好，沪铜关注区间【78500，81500】，伦铜关注区间【9900，11000】美元/吨 [6] 锌 - 行情回顾：沪锌止跌反弹 [8] - 产业逻辑：25年锌精矿供应宽松，9月国内炼厂检修增加，锌锭预计环比减少，库存表现分化导致伦锌强沪锌弱，9月旺季消费预期向好，但下游刚需逢低采购，关注国内货币政策和财政政策情况 [8] - 策略推荐：国庆长假临近，建议沪锌空单止盈，准备空仓或轻仓过节，中长期维持反弹逢高沽空观点，沪锌关注区间【21800，22400】，伦锌关注区间【2880，2980】美元/吨 [9] 铝 - 行情回顾：铝价短暂承压，氧化铝相对偏弱走势 [11] - 产业逻辑：电解铝海外宏观降息符合预期，8月产量同比和环比均增长，9月库存小幅增加，铝棒库存下降，需求端开工率环比上升；氧化铝几内亚铝土矿供应充裕，9月到港量或受雨季影响，开工率上升，供应端压力加大，短期供需维持宽松预期 [12] - 策略推荐：建议沪铝短期逢低做多，注意下游加工企业开工变动，主力运行区间【20500 - 21500】 [13] 镍 - 行情回顾：镍价低位回升，不锈钢反弹走势 [15] - 产业逻辑：海外宏观降息符合预期，印尼政局对镍矿供应影响有限，国内镍产业链内部供需分化，精炼镍供应过剩，硫酸镍环节偏紧，9月纯镍社会库存累积；不锈钢下游消费旺季预期仍存，9月库存下降，排产量提升，旺季成色待观察 [16] - 策略推荐：建议镍、不锈钢短期观望，注意终端消费改善情况，镍主力运行区间【121000 - 123000】 [17] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2511冲高回落，尾盘翻绿 [19] - 产业逻辑：供应未明显收缩，周度产量维持在2万吨以上，开工率接近50%，宁德枧下窝暂未复产影响有限；需求端利好密集释放，总库存连续6周去化，冶炼厂库存低于去年同期，临近月底江西采矿证问题或被资金关注 [20] - 策略推荐：低多对待【72700 - 74700】 [21]

美联储降息决策与市场即时反应 - 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4%至4.25%的水平，为时隔9个月后重启降息[1] - 点阵图显示美联储将对2025年内降息次数的预测由2次上调为3次，预计除本次降息外年内还有2次降息[1] - 美股三大指数在降息后涨跌不一，道琼斯指数上涨0.57%，纳斯达克指数和标普500指数分别下跌0.32%和0.1%[1] 全球主要央行货币政策跟进 - 在美联储降息前后，全球多家央行跟随降息，包括加拿大央行下调基准利率25个基点至2.50%[2] - 中国香港金管局将基准利率下调25个基点至4.50%，海湾地区多国央行亦同步降息，如科威特、阿联酋和沙特央行均降息25个基点[2] - 此次降息是美联储自去年9月、11月、12月分别降息50、25、25个基点后，进入2025年连续5次会议维持利率不变以来的首次降息[1] 分析师对资产价格走势的研判 - 分析师认为美联储降息可能引发全球央行降息潮，为权益类资产提供流动性支持，全球权益类资产处于慢牛趋势中[3] - 以A股为代表的权益资产在美联储降息周期往往表现较佳，中国债券资产则呈现跟随政策利率走牛的态势[3] - 有观点指出当前A股和港股已开启一轮慢牛长牛行情，建议通过配置优质股票或基金争取实现财富增长[3] 主要市场资产价格表现 - 黄金价格在美联储降息后冲高回落，纽约期金下跌0.82%[1] - A股市场在降息次日冲高回落，沪指下跌1.15%，深成指下跌1.06%，两市成交额超过3万亿元[1] - 在连续几天反弹后，国债期货四大合约小幅收跌[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储降息符合预期，黄金长期看多逻辑不变，白银长期看多但弹性大需关注波动风险，铜短期回调后长期看好，锌短期震荡偏弱、中长期供增需减，铅、锡、铝、镍价格反弹承压，工业硅短期宽幅震荡，多晶硅高位震荡，碳酸锂短期宽幅震荡 [1] 各品种总结 金银 - 行情回顾：金银短期盘面调整，美联储降息符合预期，谨防情绪波动带来的调整风险 [2] - 基本逻辑：美国数据下挫支持降息，美联储降息25个基点，多国跟随降息；短期地缘变数和经济前景不可测使黄金价格破位创新高，长期黄金受益于全球货币宽松、美元信用下滑和地缘格局重构 [3] - 策略推荐：黄金短期盘面或有波动但幅度有限，白银短期9800附近有支撑，企稳后可做多头买入打算，长线金银向上趋势不变 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜震荡回落，跌破8万关口支撑 [6] - 产业逻辑：铜精矿供应偏紧，加工费倒挂，高铜价抑制需求，库存累库，关注后续政策力度和旺季成色 [6] - 策略推荐：市场买现实卖预期，铜承压失守8万关口，关注下方支撑，长期逻辑未反转，等待止跌企稳重新入场，产业可卖出套保，中长期看好铜 [7] 锌 - 行情回顾：沪锌承压回落，测试下方关口支撑 [9] - 产业逻辑：2025年锌精矿供应宽松，9月国内炼厂检修增加，库存表现分化，需求旺季消费预期向好 [9] - 策略推荐：短期沪锌震荡偏弱，测试下方整数关口支撑，中长期供增需减，维持反弹逢高沽空观点 [10] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝相对偏弱走势 [12] - 产业逻辑：电解铝产量上升，库存累积，需求端开工率上升；氧化铝供应端压力加大，供需维持宽松预期 [13] - 策略推荐：沪铝短期逢低做多为主，注意下游开工变动，主力运行区间【20500 - 21500】 [14] 镍 - 行情回顾：镍价承压，不锈钢反弹回落走势 [16] - 产业逻辑：镍产业链内部供需分化，精炼镍供应过剩，库存累积；不锈钢下游消费旺季预期仍存，库存去化，9月排产量将提升 [17] - 策略推荐：镍、不锈钢短期观望为主，注意终端消费改善情况，镍主力运行区间【121000 - 123000】 [18] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2511低开高走，小幅收涨 [20] - 产业逻辑：供应端增量释放，终端需求旺季特征明显，库存去化，价格下方有支撑，短期宽幅震荡 [21] - 策略推荐：低多对待【73000 - 75000】 [22]

美联储货币政策行动 - 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4%至4.25%的水平，这是时隔9个月后重启降息 [1] - 点阵图显示美联储将对2025年降息次数的预测由2次上调为3次，除本次降息外预计年内还有2次降息 [1] - 美联储对2025年联邦基金利率的中值预测由3.9%下调至3.6%，对2026年的中值预测由3.6%下调至3.4% [1] 全球央行政策动向 - 在美联储降息前，加拿大央行将基准利率下调25个基点至2.50%，为六个月来首次降息 [2] - 中国香港金管局将基准利率下调25个基点至4.50% [2] - 巴西央行则维持基准利率在15%不变 [2] 市场即时反应 - 美联储宣布降息后美股三大指数涨跌不一，道琼斯指数上涨0.57%，纳斯达克指数下跌0.32%，标普500指数下跌0.1% [1] - 黄金冲高回落，纽约期金收于每盎司3694.6美元，跌幅为0.82% [1] 分析师对资产配置的观点 - 分析认为全球货币宽松延续，全球权益类资产仍处于慢牛趋势中，A股和港股已开启一轮慢牛长牛行情 [3] - 预防式降息期间A股、港股成长板块和利率敏感型行业相对收益高，港股弹性更大 [3] - AI算力/半导体、创新药、恒生科技/港股互联网、固态电池、机器人预计将继续受益，有色金属在降息初期也将有所表现 [3] - 若中国货币政策跟进宽松，非银金融可以高看一线 [3] 机构对市场前景的预测 - 摩根士丹利预计美联储将连续降息至2026年1月，并在2026年4月和7月再降息两次，最终联邦基金利率目标区间将降至3.00%-3.25% [4] - 美联储降息周期下，港股短期受益于全球流动性转向与国内盈利拐点的双重催化，稀缺科技资产及高股息国企或成为配置主线 [4] - 降息周期下A股多呈现为小盘成长的结构牛，科技股有望成为本轮弱美元周期下人民币资产重估过程中的受益资产 [4]

市场整体表现 - 美联储降息25个基点预期提振市场乐观情绪，亚太股市整体升至四年高位[2][7] - 摩根士丹利资本国际除日本外亚太地区股票指数升至四年多来最高点，MSCI亚太股指录得05%涨幅[8] - 金价突破3700美元大关，截至午间报371950美元/盎司，年内价格已飙升40%[2][9] 日本市场与行业 - 日经225指数连续第四天上涨，盘中一度突破45000点创历史新高，午间报4489650点[2][4][5] - 东证指数上涨062%至318010点，汽车制造商、钢铁、有色金属、贸易公司等出口相关板块领涨[5] - 美国对日本汽车等行业征收最高15%关税正式生效，但市场普遍预计美国将恢复降息，全球货币宽松趋势创造有利条件[2][5] 韩国市场 - 韩国KOSPI综合指数录得10连升，站上3400点，午间续涨123%报344918点再创新高[8] - 韩国总统称股市被严重低估，提振股市是政府重点工作之一[8] 科技行业 - 美国半导体股本轮反弹趋势被认为刚刚开始，将提振日本科技股[5] - 亚太市场政策乐观情绪特别针对科技行业，区域内半导体股尤为被看好[8] 黄金市场 - 除美联储降息预期外，美元跌至七周多来最低水平也支撑金价创新高[9] - 摩根大通上调金价预测，预计现货金价将在2026年第一季度突破4000美元/盎司[9] - 期货投资者押注到2026年7月美联储将累计降息127个基点[10]

核心观点 - 市场普遍预期美联储将降息25个基点 这种乐观情绪主导了全球金融市场 推动亚太股市升至多年高位 并刺激金价持续创下历史新高 [3][6][7] 亚太股市表现 - **日本股市**：日经225指数连续第四日上涨 盘中一度突破45000点创历史新高 午间报44896.50点 东证指数午间上涨0.62%至3180.10点 [3][4] - **板块表现**：汽车制造商、钢铁、有色金属、贸易公司等出口相关板块领涨 丰田汽车对东证指数涨幅贡献最大 而制药、食品等防御性股票以及银行股表现疲软 [4] - **整体亚太市场**：MSCI除日本外亚太地区股票指数升至四年多来最高点 MSCI亚太股指录得0.5%涨幅 但东证指数年内累计涨幅14% 不及MSCI亚太股指22%的同期涨幅 [6] - **韩国股市**：韩国KOSPI综合指数周一录得10连升站上3400点 周二午间续涨1.23%报3449.18点再创新高 韩国总统称股市被严重低估 提振股市是政府重点工作 [6] 黄金市场动态 - **价格表现**：金价周二突破3700美元/盎司大关 午间报3719.50美元/盎司 再度创下历史新高 [3][7] - **年内涨幅**：金价今年迄今已飙升40% 有望创下比疫情最严重时期或2007-2009年经济衰退期间更大的年度涨幅 这是自1979年以来从未有过的年内飙升幅度 [7] - **驱动因素**：降息预期和美元跌至七周多来最低水平支撑了金价 许多普通投资者选择买入黄金避险并计划长期持有 [7] - **机构预测**：摩根大通上调金价预测 预计在美联储降息周期和投资者需求推动下 现货金价将在2026年第一季度突破4000美元/盎司大关 [8] 行业与公司焦点 - **汽车行业**：美国对日本汽车行业的关税今日正式生效 最高税率为15% 汽车行业占日本对美国出口的最大组成部分 被视为日本经济的主要驱动力、就业支柱和工资增长引领者 [3][4] - **科技与半导体行业**：市场乐观情绪特别针对科技行业 区域内半导体股尤为被看好 美国半导体股本轮反弹趋势被认为刚刚开始 这将提振日本科技股 [4][6] - **美日贸易协议**：协议包括日本承诺建立5500亿美元的美国投资基金 但该基金一直受资金问题困扰 美国警告若日本不兑现承诺将重新面临更高关税 [5] 市场预期与情绪 - **美联储政策**：市场已从讨论“会否降息”转向“降息力度” 期货投资者押注到2026年7月美联储将累计降息127个基点 [8] - **投资逻辑**：全球货币宽松趋势创造了有利的市场条件 企业盈利增长和美联储降息预期共同支撑了市场 [4][6]

报告行业投资评级 - 黄金★★★，做多[1] - 白银★★，做多[1] - 铜★★，多单持有[1] - 锌★，反弹沽空[1] - 铅★，反弹承压[1] - 锡★，承压[1] - 铝★，反弹承压[1] - 镍★，偏弱[1] - 工业硅★，反弹[1] - 多晶硅★★★，看多[1] - 碳酸锂★，谨慎看空[1] 报告的核心观点 - 黄金因美联储独立性被质疑、官员表态降息、数据支持降息及市场情绪高涨等因素，9月降息在即，中长期受益于货币财政政策双宽松、地缘格局重塑等，建议做多[1][2] - 白银短期跟随黄金波动，中长期因全球流动性和再工业化使需求坚挺、供给增量有限，建议做多[1] - 铜宏微共振站稳8万大关，精矿供应偏紧、需求将回暖，全年供需紧平衡，建议多单持有部分止盈[1][5][6] - 锌国内政策真空期需求不足、库存累库，中长期供增需减，建议反弹沽空[1][10] - 铅近期原生铅生产恢复、再生铅停产增多、下游消费旺季表现一般，价格反弹承压[1] - 锡缅甸佤邦复产缓慢、国内冶炼厂常规检修、下游消费淡季，价格反弹承压[1] - 铝几内亚铝土矿供应充裕、国内库存垒库、下游加工行业仅略有回暖，价格反弹承压[1][13] - 镍海外矿端扰动担忧减弱、国内供应高位、下游不锈钢去库节奏或放缓，价格承压回落[1][17] - 工业硅供应压力增加、下游多晶硅开工有下调预期，但受多晶硅上涨影响60日均线处有支撑，价格反弹[1] - 多晶硅9月产量增加但企业限售、产业链价格传导顺畅、下游备货需求增加，建议看多[1] - 碳酸锂总库存连续3周下滑但幅度不及预期，传言宁德复产真实性待验证，建议观望[1][21][22] 各品种总结 金银 - 行情回顾：降息、关税纷争、美联储独立性等因素发酵，外盘金续创历史新高，沪铜高位盘整站稳8万关口[2][5] - 基本逻辑：美国德国数据走弱、美联储官员支持降息、经济褐皮书显示美国经济活动停滞且通胀提及降至低点，长期黄金受益于全球货币宽松等因素[2] - 策略推荐：外盘黄金再破历史新高，国内黄金强势，短期804附近有支撑，关注838附近表现；白银短期突破历史高点，9700附近有支撑，短期金银强势，长线向上趋势不变[3] 铜 - 行情回顾：沪铜高位盘整，站稳8万关口[5] - 产业逻辑：铜精矿供应偏紧，加工费TC深度倒挂，8月产量环比下降，9月或因检修继续下降，需求旺季将回暖，海外库存累库、国内交易所库存去化，社会库存处于历史同期低位，现货流通偏紧，全年供需紧平衡[5] - 策略推荐：宏微共振强势突破8万，警惕高铜价对需求的抑制，建议前期多单继续持有，部分逢高止盈，企业卖出套保背靠前高布局，关注美国8月非农数据，中长期看好[6] 锌 - 行情回顾：沪锌承压窄幅震荡[9] - 产业逻辑：25年锌精矿供应宽松，加工费持续上涨，冶炼厂开工积极性提升，广西某冶炼厂停产检修，需求淡季，国内库存累库，海外伦锌库存去化，软挤仓风险仍未消除[9] - 策略推荐：宏观政策真空期，锌需求不足、库存累库，短期内弱外强，关注2万2关口支撑，中长期供增需减，反弹逢高沽空[10] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝相对偏弱走势[12] - 产业逻辑：电解铝海外降息预期明显，8月产量同比和环比均增长，9月库存增加，需求端下游加工龙头企业开工率上升；氧化铝几内亚铝土矿供应充裕，后续雨季或影响到港量，国内氧化铝厂负荷提升，库存逐步累积，短期供需宽松[13] - 策略推荐：沪铝短期逢低试多，注意下游加工企业开工变动，主力运行区间【20000 - 21000】[14] 镍 - 行情回顾：镍价承压回落，不锈钢承压走势[16] - 产业逻辑：镍海外有降息预期，印尼政局不稳引发矿供应担忧，国内精炼镍供应过剩、硫酸镍偏紧，9月纯镍社会库存小幅度去化；不锈钢减产力度渐弱，库存小幅去库，钢厂减产效果减弱，下游谨慎观望情绪升温[17] - 策略推荐：镍、不锈钢止盈后观望，注意下游库存变化，镍主力运行区间【120000 - 123000】[18] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2511低开低走，跌超3%[20] - 产业逻辑：传言宁德9月20日复产，供应偏紧担忧缓解，价格向下寻求支撑，国内周度产量维持在2万吨以上，部分企业复工复产，终端需求旺季临近，下游材料厂高负荷运行，总库存连续3周下滑，9月仍有去库预期[21] - 策略推荐：观望为主，等待企稳，区间【71300 - 73000】[22]