市场表现 - 6月16日三大指数集体走强 国证航天航空行业指数(CN5082.SZ)早盘上涨0.25% [1] - 成分股中国睿科技上涨近6% 亚光科技上涨超3% 北方导航、华秦科技与航天彩虹上涨超2% [1] - 航空航天ETF天弘（159241）早盘尾盘走强 半日涨0.48% 成交额超1400万元 [1] - 截至6月13日该ETF最新流通份额为1.51亿份 流通规模为1.57亿元 [1] 指数调整 - 国证航天指数实施样本股调整 调入中航成飞、建设工业、中国海防、迈信林、中船应急5只标的 [1] - 剔除江航装备、四创电子、航亚科技、博云新材和安达维尔5只个股 [1] 行业特征 - 国证航天指数国防军工行业权重超96% 航空装备与航天装备两大板块占71%权重 [1] - 指数深度聚焦大飞机研制、低空经济、商业航天等新兴领域航空航天装备产业链 [1] 行业前景 - 军工行业受全球军事科技竞争加剧影响 外部压力与内部动力显著增强 [2] - 行业受益于全球军工环境变革与"强计划性"内生增长双重驱动 [2] - 地缘冲突与贸易摩擦提升军工行业战略地位 长期增长预期稳固 [2] - 军工行业展现强抗周期性 短期受技术迭代、五年计划周期等因素驱动景气度上行 [2]

市场表现 - 6月16日三大指数集体走强 国证航天航空行业指数(CN5082.SZ)早盘上涨0.25% [1] - 成分股中国睿科技上涨近6% 亚光科技上涨超3% 北方导航、华秦科技与航天彩虹上涨超2% [1] - 航空航天ETF天弘（159241）半日涨0.48% 成交额超1400万元 最新流通规模1.57亿元 [1] 指数调整 - 国证航天指数调入中航成飞、建设工业、中国海防、迈信林、中船应急5只标的 同时剔除江航装备等5只个股 [1] 行业特征 - 国证航天指数国防军工行业权重超96% 航空装备与航天装备两大板块占71%权重 [1] - 指数深度聚焦大飞机研制、低空经济、商业航天等新兴领域产业链 [1] 行业驱动因素 - 国际地缘政治形势与军事科技竞争推动军工行业外部压力与内部动力增强 [2] - 军工行业受益于全球环境变革与"强计划性"内生增长双重驱动 [2] - 地缘冲突与贸易摩擦提升军工行业战略地位 长期增长预期稳固 [2] - 军工行业相比传统行业展现出更强抗周期性 [2] - 技术迭代加速、五年计划周期将至等因素推动短期景气度上行 [2]

军工板块需求恢复 - 军工ETF（512660）连续4日净流入 上个交易日净流入超2.2亿元 [1] - 印尼政府正就采购中国制造的歼-10战机进行可行性评估 凸显国产先进武器装备的国际需求提升 [1] 全球军费与军贸格局 - 2024年全球军费约2.72万亿美元 同比增长9.4% 为冷战结束以来最大增幅 [1] - 中国军贸出口份额从2015年的6%呈提升趋势 2024年位列全球第四 [1] - 美国以39%的出口份额位居全球军贸第一 中国通过技术突破与市场适配性提升 正在全球军贸体系中扮演愈发重要的角色 [1] 中国军贸产品与技术表现 - 中国装备在印巴冲突中得到实战检验 歼-10CE与PL-15导弹在实战中表现优异 国际关注度持续提升 [1] - 中国军贸产品从传统装备向高技术、高附加值产品拓展 如歼-10CE、VT-4主战坦克、红旗-9B防空导弹等 [1] 军工ETF与中证军工指数 - 军工ETF（512660）是全市场规模最大的军工行业ETF 跟踪的是中证军工指数（399967） [2] - 中证军工指数涵盖沪深A股市场中核心军工企业 成分股主要涉及国防、航空航天等关键领域 [2]

中国军工外贸最新动态 - 巴基斯坦官方宣布采购40架歼-35隐形战机、空警-500预警机及红旗-19防空反导系统，标志着中国军贸向高端作战体系出口跃升 [1][3][4] - 印尼政府评估采购10架歼-10战机及配套舰艇装备，主因战机在印巴冲突中的优异表现与高性价比 [1][4] 军工板块市场表现 - A股军工板块全线爆发，旭光电子、利君股份、苏州龙杰、中航沈飞涨停（涨幅均超10%），天晟新材涨9.16%，迈信林涨8.91% [1][2] - 申万军工指数当前市盈率TTM为65.49倍（分位数89.8%），机构认为板块具备高配置性价比 [6] 中国军贸出口数据与趋势 - 2014-2023年军贸出口总量达16,690百万TIVs，较2004-2013年增长64.6% [6] - 防空装备增幅最高（436.21%），代表产品为红旗-9；舰船出口增长123.99%，包括S26T潜艇 [6] - 飞机出口增长49.11%，主力机型为枭龙战机和翼龙无人机 [6] - 行业从单一装备出口转向作战体系出口，高端化趋势显著 [4][5] 机构观点与行业展望 - 中航证券指出军工行业资产质量、景气赛道、市场规模及天花板全面提升，估值体系将重塑 [7] - 行业下半年业绩预计环比提升，低空经济、商业航天等新域主题将持续活跃，叠加地缘政治刺激，板块行情有望强化 [8]

政策与行业动态 - 5月26日《重要军工设施保护条例》发布 明确对军工科研、生产、试验、存储等关键设施实施分类保护 强化国防现代化建设制度保障 [1] - 5月30日国防军工板块活跃 中天火箭、航发科技等航空装备企业表现突出 [1] 国际环境与军事竞争 - 国际环境日益复杂严峻 现代战争需先进战机、导弹、高效费比装备及可靠通信指挥体系支撑 [1] - 歼-10CE战斗机凭借高性价比在国际军贸市场具竞争力 配备先进航空电子和武器系统 支持体系协同作战及超视距多目标攻击 [1] - 美国计划投入1750亿美元建设反导系统 反映全球军事竞赛加剧 [1] 中国军工发展进展 - 首艘弹射型航母加紧海试 入列后将显著提升作战灵活性 [1] - 海军主战装备迭代迅速 形成以第四代装备为引领的现代化体系 [1] - 2027年需实现建军百年奋斗目标 "十四五"期间有望加速补短板 [1] 军工ETF与指数 - 军工ETF（512660）跟踪中证军工指数（399967） 覆盖十大军工集团控股及代表性军工企业 全面反映行业表现 [2] 地缘政治与行业趋势 - 大国博弈加剧是长期趋势 美国及其盟友国防战略重心向印太转向 中国周边紧张局势可能逐步加剧 [1] - 加大国防投入是必选项 军工行业长期趋势向好 [1]

报告行业投资评级 - 看好国防军工行业 [3] 报告的核心观点 - 随着五月电子器件公司订单确认，市场对订单逻辑认知充分，行情回调有望结束，后续随半年报预期、十五五规划推动及军贸新周期开启，军工将逐渐上涨，推荐六月为最佳关注时点 [6] - 中国军贸进入快速增长周期，印巴冲突使中国军工外贸产品获国际认可，打开国际市场，提升行业市场空间和估值 [6] - 军工基本面变化夯实行业上行基础，建军百年目标临近，军队建设冲刺，行业全领域快速增长，消耗类武器相关公司受益，订单和业绩持续兑现 [6] - 建议加大军工关注度，关注弹性/主题品种，如精确制导武器、水下产能、AI/机器人、传统飞机产业链 [6] - 重点关注高端战力组合和新质战力组合相关标的 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 上周申万国防军工指数涨2.13%，中证军工龙头指数涨2.04%，同期上证综指跌0.03%，沪深300跌1.08%，创业板指跌1.4%，申万国防军工指数跑赢多个指数 [3] - 国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排第3位 [3] - 中证民参军涨跌幅排名靠后，平均涨幅2.46% [3] - 申万国防军工板块涨幅前五个股为融发核电（31.79%）、海格通信（16.34%）等，跌幅后五个股为利君股份（-21.89%）、长春一东（-12.56%）等 [3] 军工板块估值变化 - 军工板块PE估值处于历史上游区间，当前申万军工板块PE - TTM为74.13，位于2014年1月至今估值分位64.19%，位于2019年1月至今估值分位94.75% [15] - 细分板块中估值略有分化，航天及航空装备板块PE估值处于2020年以来相对上游位置 [15] 重点估值变化 - 报告给出国防军工行业重点标的估值表，包含不同产业、子板块相关标的2025 - 2027年归母净利润及PE等数据 [21][24]

会议基本信息 - 活动类别为路演活动 [2] - 时间是2025年5月29日，地点在上海 [3] - 参与单位众多，包括中信证券、国联民生等19家 [2][3] - 上市公司接待人员有董事会秘书毕恒恬先生和证券事务专员刘金昊女士 [3] 业务发展情况 低空经济领域 - 作为白鲸航线重要合作伙伴，承担部分工艺装备研发等工作，强化在低空经济领域影响力，巩固提升竞争地位 [3] 商业航天领域 - 视作关键板块，积极布局产能建设，加大资源投入，深化与现有伙伴合作，开拓新客户项目，完善业务生态，提升市场占有率 [3][4] 西安广联 - 针对国产大飞机项目设立，2024年起业务放量，产能释放，经营改善，成为重要产能组成部分 [4] 军工行业 - 行业具长周期属性，以“跟随研发节奏”为策略，未来遵循“保障核心、培育新兴”原则，成为“军工 + 民用”双轮驱动服务商 [4] 航空发动机业务 - 业务进展显著，生产任务饱满，多地有新增量，未来加大投入，提升市场竞争力 [6] 管理与运营策略 管理模式 - 采用事业部制，按产品类型划分事业部，实现跨区域产能调配，优化架构，降低成本，提升抗风险能力 [4] 产能扩充 - 制定产能提升规划，引入智能化生产线与数字化系统，构建柔性生产体系，建立物资储备库，保障供应，提升运营效能 [5] 资源配置与战略调整 - 因部分业务毛利率下降，围绕核心业务构建全产业链平台，开拓新市场客户，多元化布局降低毛利率波动影响 [6] 融资情况 - 发行可转换公司债券“广联转债”，匹配中长期战略资金需求，助力航空航天项目研发扩产 [6]

中证军工指数表现 - 5月28日中证军工指数下跌0.73%报10524.13点 成交额256.19亿元 [1] - 近一个月上涨3.75% 近三个月上涨0.07% 年至今下跌0.46% [1] - 指数基日为2004年12月31日 基点为1000点 [1] 指数构成与权重 - 十大权重股合计占比36.95% 前三大为中国船舶(5.72%)/光启技术(5.28%)/中航沈飞(4.35%) [1] - 上交所成分股占比55.25% 深交所占比44.75% [1] - 行业分布集中 工业占比73.17% 信息技术9.43% 原材料9.40% [1] 指数调整机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 单次调整样本比例通常不超过10% 权重因子同步调整 [2] - 特殊情况下会进行临时调整 退市样本将被剔除 [2]

市场表现 - 中证国防指数下跌0.54% 成分股派克新材领涨4.76% 应流股份上涨3.32% 国博电子上涨2.28% 中无人机领跌3.86% 航天彩虹下跌3.46% ST铖昌下跌3.34% [1] - 国防ETF下跌0.57% 最新报价0.7元 近1月累计上涨3.53% [1] - 国防ETF最新规模达45.12亿元 创近1年新高 [1] 资金流向 - 上周31只ETF资金净流入额在1亿元以上 国防军工类ETF获资金青睐 [1] 行业前景 - 国防军工板块进入短暂回调阶段 长期发展前景被高度看好 [1] - 行业有望持续演绎"政策红利+业绩增长+技术创新"三重驱动逻辑 [1] - 全球军事科技竞争白热化 军工行业外部压力与内部动力显著增强 [2] - 2025年作为重要规划收官之年 大量订单补发将推动行业景气度回升 [2] 指数构成 - 中证国防指数前十大权重股合计占比43.61% 包括中航光电 中航沈飞 航发动力等 [3] - 中证国防指数选取十大军工集团公司旗下上市公司及与军方有实际装备承制关系的上市公司 [2]

2025基金高质量发展大会 - 大会由新浪财经主办 汇聚学术界顶尖专家 公私募基金领军人物 券商领袖及首席经济学家等业界翘楚 共话基金行业高质量发展新路径 [1] 军工行业投资分析 - 军工行业投资历程被描述为"非常纠结和非常艰辛" 早期国内武器仅作展示用途 近年通过航展等平台展示先进装备 公众接触机会显著增加 [3] - 歼10C在印巴冲突中的实战表现成为行业里程碑事件 标志着中国军工从"望其项背"发展到"同台竞技"阶段 PD15E等装备成体系展现产业实力 [4] - 行业迎来"DeepSeek时刻" 订单拓展预期强烈 除传统合作伙伴外 新业务进展备受期待 [4] A股市场动态 - 市场情绪回升 牛股频现 政策利好推动反弹行情 开户数量呈现增长态势 [5]