报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 看好公司在粮仓和冷链领域的卡位优势，预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为2.82亿元、3.57亿元、4.40亿元，对应6月9日股价PE为20、16、13倍，维持“买入”评级 [7] 基本数据 - 6月9日收盘价11.08元，一年最高/最低14.88/7.59元，总市值和流通市值均为56.76亿元，总股本5.1227亿股，资产负债率49.86%，每股净资产4.26元 [4] 盈利预测与估值 |项目|2023年|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2414|2652|3234|3975|4916| |同比增长率（%）|-10.51%|9.84%|21.95%|22.89%|23.69%| |归母净利润（百万元）|218|234|282|357|440| |同比增长率（%）|29.03%|7.34%|20.67%|26.65%|23.17%| |每股收益（元/股）|0.42|0.46|0.55|0.70|0.86| |ROE（%）|10.97%|10.90%|12.24%|14.24%|15.94%| |市盈率（P/E）|26.07|24.29|20.13|15.89|12.90| [6] 事件分析 - 国家发展改革委发布新一批19个国家骨干冷链物流基地建设名单，我国冷链行业规模稳定增长但面临总量不足、发展不均痛点，冷链运输率低、腐损率高，中西部冷链资源匮乏 [7] 市场表现 - “四横四纵”冷链通道推进，截至目前已累计发布105个国家骨干冷链物流基地，完成规划目标，预计未来几年建设需求仍处高峰 [7] - 冷链物流仓储行业推动冷链专业工程服务发展，公司子公司华商国际是冷链物流工程设计领域技术领先者，承接多个项目积累经验，有望受益赛道红利 [7] 财务预测摘要 资产负债表 |项目|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万元）|2025|2012|2315|2684| |应收票据及账款（百万元）|1220|1412|1735|2146| |预付账款（百万元）|242|225|276|341| |存货（百万元）|552|621|766|952| |流动资产总计（百万元）|4241|4487|5324|6375| |非流动资产合计（百万元）|635|599|563|525| |资产总计（百万元）|4876|5086|5887|6900| |负债合计（百万元）|2581|2624|3212|3963| |股东权益合计（百万元）|2294|2462|2675|2937| [8] 利润表 |项目|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2652|3234|3975|4916| |营业成本（百万元）|1976|2419|2987|3712| |营业利润（百万元）|253|325|412|507| |利润总额（百万元）|254|325|412|507| |净利润（百万元）|233|289|366|451| |归属母公司股东净利润（百万元）|234|282|357|440| [8] 现金流量表 |项目|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营性现金净流量（百万元）|514|101|447|545| |投资性现金净流量（百万元）|-36|-12|-12|-12| |筹资性现金净流量（百万元）|-100|-102|-132|-163| |现金流量净额（百万元）|379|-13|303|369| [8] 主要财务比率 |项目|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营收增长率（%）|9.84%|21.95%|22.89%|23.69%| |营业利润增长率（%）|-1.62%|28.62%|26.61%|23.14%| |归母净利润增长率（%）|7.34%|20.67%|26.65%|23.17%| |经营现金流增长率（%）|18.86%|-80.43%|343.85%|21.92%| |毛利率（%）|25.49%|25.21%|24.86%|24.49%| |净利率（%）|8.79%|8.94%|9.22%|9.18%| |ROE（%）|10.90%|12.24%|14.24%|15.94%| |ROA（%）|4.79%|5.54%|6.07%|6.37%| |ROIC（%）|30.01%|63.12%|51.93%|65.83%| [8] 估值倍数 |项目|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |P/E|24.29|20.13|15.89|12.90| |P/S|2.14|1.75|1.43|1.15| |P/B|2.65|2.46|2.26|2.06| |股息率（%）|1.35%|2.13%|2.70%|3.33%| |EV/EBITDA|13|11|9|7| [8]

国家骨干冷链物流基地建设 - 国家发展改革委发布新一批19个国家骨干冷链物流基地建设名单，河南省洛阳基地入选[1] - 河南省已有郑州、商丘、新乡、漯河、洛阳5个基地入选国家骨干冷链物流基地建设名单，数量居全国前列[1] - 洛阳国家骨干冷链物流基地由宜阳综合冷链物流片区和汝阳智慧冷链物流片区组成，现有冷库库容31万立方米[1] - 汝阳智慧冷链物流园建成后将新增10万立方米冷库库容[1] 洛阳基地的辐射作用与产业集群 - 洛阳作为豫西地区唯一的国家骨干冷链物流基地，可增强对三门峡、济源、焦作等周边地区的辐射力[1] - 洛阳基地将吸引农产品加工、食品制造、医药销售、电商配送等行业上下游企业集聚，形成产业集群[2] - 通过优化全市冷库布局建设，加强食品产业供应链各环节的协同管理，保障食品在运输、储存、加工、交易全过程的安全与品质[2] 冷链物流网络建设与发展规划 - 国家发展改革委已累计发布5批国家骨干冷链物流基地建设名单，河南省5个骨干冷链物流基地全部被纳入国家建设名单[2] - 河南省在全省范围内布局10个省级骨干冷链物流基地，构建以国家骨干冷链物流基地为核心、省级基地为基础支撑的骨干冷链物流设施网络[3] - 下一步将高质量推进骨干冷链物流基地建设，提升冷链物流体系规模化、集约化、组织化、网络化运行水平[3]

小龙虾价格变动 - 2024年前4个月小龙虾全国批发价格最高约70元/公斤 5月降至38元/公斤 降幅近50% [1] - 价格下跌反映供需关系变化 主因养殖技术成熟和产区扩产 2024年全国养殖面积约3000万亩 产量约300万吨 成为淡水养殖第四大品类 [1] - 传统主产区湖北 江苏 安徽持续扩产 新兴产区四川 江西加速发展 多地5-6月集中上市导致短期供应激增 [1] 供应链优化 - 传统运输损耗率高达15% 现通过全程温控冷链车 食品级透气包装 生鲜仓储中心和电商产地直供模式实现极速配送 [1] - 新配送模式可实现"凌晨捕捞+上午分拣+下午发车+次日达全国" 大幅降低运输成本 [1] 消费市场变化 - 熟食 预制菜 速冻食品等多元化产品受市场欢迎 消费者选择增多 [1] - 部分消费者认为小龙虾壳多肉少 嘌呤含量高 导致吸引力相对减弱 [1] - 催生分拣工 品虾师等就业岗位 小龙虾垂钓 龙虾节等"小龙虾+"新消费场景不断涌现 [2] 产业升级建议 - 需科学谋划产业布局 加强技术赋能 推广稻虾综合种养和新型养殖技术 完善水利 冷链物流等配套设施 [2] - 养殖户应升级技术 通过水温调控 电子控温 分池管理实现全季控温养殖 拓展销售渠道实现错峰供应 [2] - 加工企业需升级工艺与装备 提升出肉率和品质 向精深加工转型升级 [2] 餐饮创新 - 建议将小龙虾与火锅 涮肉 烤肉等结合 开发小龙虾汉堡 披萨 粽子等创新菜品 [3] - 可强化"龙虾社交"卖点 挖掘聚会 露营等社交场景 [3]

广东荔枝营销战 报④|6·6给荔全中 国，广东荔枝线 上线下销售旺_南 方+_南方plus |6·6"给荔"，广东 荔枝全球品鲜嘉 年华举办 继5·20"用荔枝表 达爱"，广东创新 发起6·6"给荔 会抽取"满15减 10"的荔枝优惠 券，京东还上 线"每天1分抢荔 枝"互动游戏、直 播间开启荔枝原 产地直播、京东 寻鲜代言人&618 惊喜大使等方式 助力广东荔枝销 售。 |广东荔枝实现"朝 发午至"！粤港澳 大湾区今年首开 高铁"荔枝专列" 节"！6月6 日，"6·6"给"荔"节 ——广东荔枝全 球品鲜嘉年华"在 广州海心沙星光 大道举行。活动 集聚产地果农、 经销商、物流 商、品牌商、网 络达人、文化名 人、央省市主流 媒体等跨界力 量，围绕做好"土 特产"文章，推动 荔枝等广东佳果 产销精准对接， 进一步拓展国内 外市场。 |广东荔枝成交额 增长超560％ 京东 助销专项行动取 得积极成效 截至6月5日，京 东启动助销广东 荔枝专项行动实 现成交额同比增 长超560%。这一 亮眼成绩的背 后，是京东"产地 直采+源头直发 +高效物流+全渠 道销售"供应链能 力的综合体现。 而即日起至6月18 日，上海、 ...

包头国家骨干冷链物流基地位于内蒙古中西部地区，以现代智慧冷链物流平台为支撑，将基地打造 成为服务呼包鄂榆城市群和更大区域的国家重要农畜产品交易、中转、集散基地。基地总投资21.88亿 元，冷库总库容77.8万立方米，投资强度为226.82万元/亩，相关指标高于同期同区域同类型项目。基地 以存量设施为主，已投资16.8亿元，冷库库容65.88万立方米，建成了兴建冷库、包头粮食批发市场应急 低温储备库、包头润恒城、包钢冷库4个项目。基地计划投资5.08亿元，新增冷库库容11.92万立方米， 新建包头交投空港冷链物流园、现代智慧冷链物流园2个项目，目前新建项目用地均已批复。 包头国家骨干冷链基地的建设将进一步健全冷链物流多式联运网络，促进全国性、区域性冷链物流 网络高效衔接，提高基地冷链干线运输规模化水平，畅通国际冷链物流通道、互联成网，支撑冷链物流 深度融入现代物流运行体系。 记者6月3日从包头市发展改革委获悉，近日，国家发展改革委公布了2025年国家骨干冷链物流基地 建设名单，包头市成功入选并命名为"包头国家骨干冷链物流基地城市"，成为自治区此次唯一入选盟 市，为我区再添一块"国字号"招牌。 ...

2025年10月28日至30日，良之隆·2025中国豫菜食材电商节（郑州食材展）将在郑州国际会展中心盛大开幕。作为中国食材供应链领域的标杆展会，本届 展会由中原四季水产物流港、武汉良之隆食材股份有限公司等联合主办，聚焦肉类、水产、预制菜等全产业链，预计吸引2000余家品牌展商和8万专业观 众，成为推动食材与冷链技术融合的重要平台。 展位预订：林海 159 0214 2172 冷链物流行业在2025年迎来里程碑式发展，市场规模首次突破1.2万亿元，同比增长15%，其中预制菜成为增长的核心引擎。数据显示，预制菜冷链渗透 率从2020年的35%跃升至2025年的68%，带动冷链干线运输车辆保有量突破15万辆，冷库总容量达2.4亿立方米。这一爆发式增长得益于消费升级与政策支 持的双重驱动：一方面，生鲜电商渗透率提升至34%，社区团购冷链订单量激增38%；另一方面，国家骨干冷链物流基地建设加速，中央财政专项债向中 西部倾斜，推动冷链基础设施补短板。 头部企业正通过技术创新抢占市场高地。顺丰冷运引入AI大模型优化全链路调度，将农产品损耗率控制在行业低位；京东冷链依托电商数据闭环，实现 生鲜"产地预处理—24小时直达"的高 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当下中国果汁市场正经历从"量"到"质"的转型，政策红利以及消费升级双轮驱动下，具备原料把控能力、冷链技术优势及高端产品创新力的企业将主导结构性增长机遇。消费者正从传统低浓度饮品向天然、无添加、营养丰富的纯果汁转型，先进的非浓缩还原（NFC）和超高压冷杀菌（HPP）工艺为高端果汁产品的发展提供了制造可行性与品质保障。冷链物流与全渠道销售网络日益完善，推动了果汁产品在消费场景中的广泛渗透。产品多元化和消费者成熟度提升为高端果汁品牌提供了溢价空间，新零售渠道的发展帮助企业实现线上与线下的高效对接。企业应在持续创新和供应链整合的基础上，加强品牌差异化和营销策略的执行 [8]。 根据相关目录分别进行总结 中国果汁市场概览 - 果汁可按果汁含量分为100%纯果汁、中浓度果汁、低浓度果汁，常见的100%纯果汁主要分为浓缩还原（FC）果汁和非浓缩还原（NFC）果汁；也可根据风味分类，国内市场主要风味元素固定，新兴热带水果等风味增长迅速 [11][13][17] - 果汁行业发展受美国等发达国家带动，中国起步较晚。2000年以来软饮料行业快速增长，当前产量趋稳，产品、渠道、技术等持续迭代 [20][21] - 中国是水果生产大国但加工比例小，是果汁进口大国。2024年水果产量预计达3.4亿吨，进口果汁量预计达60万吨，出口以苹果汁为主，进口以橙汁为主 [23][27] - 中国果汁零售消费量持续下降，市场规模因单价提升增长，预计2029年达1716亿人民币。消费结构升级、高端产品溢价、工艺技术突破、替代品竞争是主要原因 [31][33] - 中国果汁消费以低浓度果汁为主，100%纯果汁和中浓度果汁增长趋势强，未来消费占比预计显著提升 [39] 果汁产业链解析 - 产业链包含原材料、生产加工、流通与销售终端四大环节，存在原料、制造、运输壁垒。企业依赖第三方供货，国外设备技术优势大但价格高，果汁储运要求苛刻 [49][52] - 研发与生产流程固定，可通过原果榨汁或调配果汁原料制成成品。研发成本不高，从研发到上市约需一年 [53][54] - 生产工艺需在延长保质期和保留口感营养间平衡，冷工艺生产的果汁品质更好。不同工艺适用于不同水果，企业切换工艺需大量资金 [56][57] - 冷链物流在果汁全流程中保证产品品质，我国冷链物流起步晚，在政策助推下高速发展 [58][61] 果汁消费趋势 - 宏观经济向好，居民收入和消费支出增长，线上渠道发展加速消费复苏，为果汁消费提质增长提供宏观基础 [65][67] - 果汁消费诉求从家庭消费、维生素吸收、新口味向健康、新鲜、便利转变，与健康概念重新绑定，消费者更看重新鲜度 [70] - 果价波动刺激果汁替代消费，消费者健康诉求增强推动果汁摄入增加，纯果汁因营养优势成为健康升级饮品首选 [73][74][77] - 软饮消费中果汁渗透率低，未来通过创新可提升市场份额。便利店下沉和新零售崛起，高端果汁可通过全渠道协同放量增长 [80][83] 市场未来展望 - 政策覆盖产业链上下游，为果汁行业提供支持和发展空间，企业应抓住机遇在多方面布局 [87] - 健康需求升级、政策红利释放、场景创新提速驱动果汁行业发展，市场呈现消费分层，政策提升产业链水平，场景化消费和渠道变革注入新活力 [88][89] - 未来果汁行业将在供给端和需求端协同作用下升级，包括数字化与智能制造、技术革新、产业整合、健康理念引领消费、个性化与多场景需求扩展、新零售与渠道创新 [90][91][95][97][98] - 下沉市场消费升级、产品多元化和场景细分化、消费者成熟度提升为果汁行业带来机遇，严监管和供应链问题是挑战 [99][100][101] 果汁企业案例研究 未提及

公司上市备案补充材料要求 - 证监会要求公司说明控股股东认定不一致的原因及标准，并出具明确结论性意见 [1] - 需补充说明新增股东以0元对价受让股份的定价依据及合规性 [1] - 需披露经营范围涉及房屋租赁、物业管理等业务的具体情况，包括是否实际开展、资质许可、收入利润占比及合规性 [1] - 需说明经营范围及实际业务是否涉及外商投资限制或禁止领域，并确认符合外商投资准入政策 [1] - 需详细说明发行上市方案，包括每股面值、发行股数、募集资金量等，并列表展示超额配售权行使前后的股权架构变化 [1] 公司业务及数据合规性 - 需说明是否开发及运营APP、小程序等产品，涉及个人信息收集的需披露用户信息规模及使用情况 [2] - 需说明拟参与"全流通"股东所持股份是否存在质押、冻结等权利瑕疵 [2] 公司行业地位及财务表现 - 公司是中国中部地区第二大冷冻食品交易服务提供商（2024年交易总值约400亿元），湖南省排名第一 [2] - 按2024年收入计，公司是中国中部地区和湖南省最大的冷冻仓储服务提供商 [2] - 2022-2024年营业收入分别为2.37亿、2.02亿、2.34亿元，年复合增长率为-0.67% [2] - 同期净利润分别为0.79亿、0.75亿、0.83亿元，年复合增长率为2.35% [2] - 收入增长主要源于五期项目冷冻仓储设施竣工及门店租赁单价上涨 [2]

南航物流荔枝国际运输项目启动 - 南航物流保障120箱新鲜荔枝通过CZ303航班从广州直飞英国伦敦 标志着2025年度英伦三岛荔枝国际运输项目正式启动 [1] - 荔枝作为承载岭南文化的"东方爱情果" 正通过南航物流全球运输网络拓展国际市场 [1] 荔枝运输全流程优化 - 成立荔枝运输专项小组 建立24小时响应机制 实现从果园采摘到目的地交付的全流程无缝衔接 [3] - 在广东茂名 海南等主产区与优质果园深度合作 针对荔枝特性定制专属物流接机方案 [3] - 在广州白云机场升级全流程服务体系 建立始发站与目的站实时联动 开辟生鲜货物专用通道 [5] 保鲜技术与运输方案创新 - 推出"空运+多式联运"双轨方案 联合国际快递企业实现24-48小时欧洲主要城市鲜达 [3] - 在产地推广标准化预冷处理 应用新型纳米保鲜包装和气调缓释技术 将荔枝保鲜期延长至10天以上 [3] - 通过技术创新将荔枝运输损耗率控制在5%以下 [3] 战略布局与产业升级 - 广东荔枝迎来丰产大年 公司提前布局运输保障体系 [3] - 构建"从枝头到舌尖"全链条冷链 推动荔枝从农产品向国际商品转型 [5] - 未来将持续完善全球冷链网络 为广东荔枝产业升级注入动能 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月19日晨会纪要展示商品指数、宏观指标等市场跟踪数据，涵盖国内外多种期货主力合约价格及涨跌幅 [2][3][4] - 宏观要闻涉及金融政策、油价调整、中美贸易、数据产业、反倾销税、冷链物流等多方面动态 [7][8][9] - 对白糖、生猪、鸡蛋、玉米等农产品，烧碱、尿素等能源化工品，铜铝、氧化铝等工业金属，螺纹钢、热卷等钢材，以及股指、期权等给出晨会观点和投资建议 [12][14][16] 根据相关目录分别进行总结 商品指数每日市场跟踪 - 宏观指标方面，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500上涨，恒生指数下跌，SHIBOR隔夜大幅上涨，美元指数下跌，美元兑人民币持平 [2] - 外盘主力合约中，COMEX黄金、白银等多数品种下跌，NYMEX原油、ICE布油上涨 [2] - 国内金属主力合约中，黄金、白银等多数品种有涨跌变化，氧化铝涨幅较大 [2] - 国内化工主力合约中，焦煤、塑料等部分品种上涨，焦炭、天然橡胶等部分品种下跌 [4] - 国内农产品主力合约中，黄大豆1号、豆油等部分品种上涨，白砂糖、黄玉米等部分品种下跌 [4] 宏观要闻 - 金融高层出席首都金融工作座谈会，央行、金融监管总局、证监会表态支持北京金融发展 [7] - 国内新一轮成品油零售限价5月19日24时下调，多地92号汽油或重回6元/升 [7] - 中美互降关税后，中国对美货运量恢复且增加，美国客商来华洽谈合作 [7] - 我国将培育数据要素产业链企业，预计2030年数据产业规模达7.5万亿元，2029年基本建成国家数据基础设施主体结构 [8] - 自2025年5月19日起，对原产于美国、欧盟、台湾地区和日本的进口共聚聚甲醛征收反倾销税 [8] - 今年一季度冷链物流需求稳中有升，总额2.21万亿元，同比增长4.0%，总收入1361.3亿元，同比增长3.9% [8] - 特朗普敦促美联储降息并批评鲍威尔，美国财长回应穆迪下调美国信用评级，计划出席七国集团会议 [9] 主要品种晨会观点 农产品 - 白糖期货震荡偏弱，原糖受原油拖累回落，国内现货部分下调，建议区间操作，警惕巴西增产及进口放量风险 [12] - 生猪现货稳中偏强，期货盘面贴水现货，关注节前备货反弹做空机会 [12] - 鸡蛋现货稳中偏弱，盘面升水现货，主流认为有低估值买入机会，但现货季节性偏弱 [12] - 玉米期货下跌，供应端有支撑，需求端小麦替代效应显著，建议短空，关注区间突破 [12] 能源化工 - 烧碱市场基本面变化不大，山东氧化铝厂上调采购价，2509合约低位运行 [14] - 尿素市场价格持稳，日产高位，出口消息带动库存去化，需求端有支撑，短期盘面或高位震荡 [14] 工业金属 - 铜铝价格反弹遇阻调整，美国零售数据不佳，美元指数回落 [14] - 氧化铝受检修减产影响，现货货源偏紧，价格预计偏强震荡，关注2509合约上方压力区间 [14] 钢材 - 螺纹钢和热卷夜盘有涨跌，库存转降，钢价低位震荡，关注4月宏观数据扰动 [16] - 铁合金价格低位震荡，锰硅厂家减产，硅铁大厂减产，钢招博弈持续 [16] - 焦煤供应宽松，竞拍降价，焦炭首轮提降落地，双焦弱势震荡 [16] - 碳酸锂期货大幅下跌，市场供需双弱，建议空单持有，警惕技术性反弹 [16] 期权金融 - A股三大指数震荡收跌，沪指回踩10日线，沪深两市成交额超万亿，关注结构性机会 [16] - 期指震荡反弹，6月合约突破平台概率低时可参与跨式期权，趋势投资者防守为主，波动率投资者降波后买入宽跨式做多波动率 [18][20]