港交所25周年发展成就 - 港交所从本地交易所发展为全球领先的国际交易所，成为香港国际金融中心的核心组成部分 [1] - 2025年IPO融资额884亿港元，时隔6年重回全球第一，超过2024年全年融资额 [1] - 证券市场日均成交额达2400亿港元，较2000年增长17倍；市值达4960亿港元，较2000年增长56倍 [1] - 上市公司数量从790家增至2600余家，增长超3倍 [1][3] - 2014-2024年港股IPO累计募资3030亿美元，超过纳斯达克和纽交所居全球第一 [2] 内地企业与港股市场联动 - 165家内地企业排队赴港上市，较1月中旬80家数量翻倍 [2] - 内地企业市值占港股总市值81%，港股通持有证券总值超3.3万亿港元，较2014年提高200倍 [5] - 宁德时代以50亿美元募资额成为2025年全球最大IPO，推动香港融资规模重登全球第一 [1] - 政策支持粤港澳大湾区企业"H+A"上市，深交所有望迎来新上市模式 [6] 互联互通机制进展 - 跨境支付通6月22日上线，深化内地与香港金融基础设施衔接 [5] - 互联互通机制从股票扩展至债券、ETF、利率掉期，未来将涵盖房地产投资信托基金 [6] - 沪港通启动以来境外投资者在岸股票持仓增长5倍，75%内地投资者通过股票通持有港股 [5] 上市制度改革与市场结构变化 - 2018年后允许未盈利生物科技公司上市，新经济企业占比显著提升 [3] - 港交所取消盈利要求及同股不同权限制，生物医药和互联网科技企业成为优质上市资源 [3] - 计划推动香港成为全球最大新经济集资地、离岸人民币枢纽及亚洲资产管理中心 [3][6] 技术及交易制度优化 - 实施领航星现货平台优化及衍生产品平台开发，提升市场科技基础设施 [6] - 取消恶劣天气暂停交易、调整交易费率等措施改善市场参与者体验 [6]

报告核心观点 - 证监会“1+6”政策是资本市场“1+N”体系下聚焦科创板深化改革的落地，释放制度改革红利，提升A股中长期配置价值与国际吸引力 [2] 分组1：政策背景与意义 - 2024年以来“1+N”政策体系持续完善，本次“1+6”政策聚焦为科技型企业提供全生命周期金融服务 [2] 分组2：政策对上市的影响 - 政策提升资本市场制度包容性和适应性，重启科创板第五套标准、扩大适用行业及创业板启用第三套标准，利于双创板块科技领域IPO提速 [3] - 自2019年科创板开板，20家医药生物企业用第五套标准上市（占3.4%），19家实现核心产品上市，2023年7月至今暂无企业通过此标准上市 [3] 分组3：监管对投资者保护安排 - 存量和新上市未盈利企业纳入科创成长层，股票简称后设“U”标识，强化风险揭示 [4] - 调出条件新老划断，存量企业上市后首次盈利摘“U”，新注册公司需满足两条件之一：近两年净利润均正且累计不低于5000万元；近一年净利润正且营收不低于1亿元 [4] 分组4：IPO预先审阅机制 - 创新推出面向优质科技型企业试点IPO预先审阅机制，借鉴境外“秘密递交”制度，保护企业信息和科技安全 [4]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [5] 报告的核心观点 - 本周非银金融申万指数下跌1.09%跑输沪深300指数0.64个百分点 细分板块表现不一 科创板重启未盈利企业第五套上市标准利好券商业务 监管规范分红险可降低险企负债成本 [2][3][7] 根据相关目录分别进行总结 非银金融周观点 市场及板块行情 - 本周非银金融申万指数下跌1.09% 跑输沪深300指数0.64个百分点 位列所有一级行业第11名 细分板块中证券板块下跌1.73%、保险板块上涨0.27%、多元金融下跌1.39%、互联网金融下跌2.76%、金融科技上涨0.88% 拉卡拉、东吴证券等涨幅靠前 南华期货、瑞达期货等跌幅靠前 [2][13] 券商：科创板重启未盈利企业第五套上市标准 - 6月18日中国证监会发布《科创板意见》 重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市 推出一揽子制度改革 包括设置科创成长层和6项改革举措 随着政策落地 科创类企业上市融资有望提速 利好券商投行、投资等业务 部分在科创板保荐承销业务有优势的投行更受益 [3][14][16] 保险：监管发文规范分红险 险企负债成本降低 - 国家金融监督管理总局下发监管意见规范分红险分红水平 要求险企科学决策 降低负债端成本和利差损风险 分级分类监管或强化分红险市场“马太效应” [7][17][19] 市场指标 - A股成交方面 本周日均交易额12150亿元 环比减少11.4% 同比增加60.1% 2025年二季度至今及至今日均成交额较2024年同期均有增加 投行方面 本周发行和上市新股各2家 募集资金分别为8.7亿元和12.6亿元 2025年至今A股IPO上市50家 募集金额371.3亿元 两融方面 截至6月19日 两市两融余额18208.61亿元 环比减少0.03% 较2024年日均水平增加16.19% 融券余额占比0.64% 自营业务方面 本周沪深300等指数有不同表现 股票质押方面 截至6月20日 市场质押股数3118.40亿股 占总股本3.85% 市值为26748.60亿元 [20][21] 行业资讯 - 6月20日证监会就《证券公司分类评价规定（修订草案征求意见稿）》公开征求意见 优化业务发展加分指标等 6月19日深交所组织召开深市债券ETF市场高质量发展会议 6月18日中国证监会主席吴清表示要加快构建更有利于支持全面创新的资本市场生态 5月外资增持境内股票较上月进一步增加 5月份经济运行总体平稳 部分指标继续改善 [44]

以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。 报告名称： 资本市场改革进入提速期 ——2025年陆家嘴论坛金融政策点评 报告日期：2025.06.18 报告作者： 方奕 （分析师），登记编号： S0880520120005 黄维驰 （分析师)，登记编号： S0880520110005 郭胤含 （分析师)，登记编号： S0880524100001 全方位推动金融开放举措在上海先行先试，助力上海国际金融中心迈向更高能级。 本次陆家嘴论坛，针对 上海的重点举措包括：支持上海发展离岸贸易；"先行先试"结构性货币政策工具创新等，有利于加快构建 与上海国际金融中心相匹配的离岸金融体系，加快建设上海科创金融改革试验区。面向未来，上海将以试 点开放为重点，建立更多与国际规则接轨的金融交易机制与监管制度。我们认为，一揽子政策将加速夯实 上海金融开放枢纽门户与人民币资产全球配置中心的地位，进而提高对国际资本的吸引能力，增强对全球 资产的定价能力。 后市展望：制度改革提速，继续看好中国股市，主线在新兴科技。 中期维度上，人民币国际化改革与资本 开放的加快是中国资产重估的重要推动，而科创板改革也将进一步优化中国科技稀缺资产的供给 ...

制度扩面 - 公积金制度覆盖范围向基层延伸，重点推动非公企业职工、村（社区）干部及灵活就业群体纳入保障体系 [2] - 鼓励集体经济条件较好的村（社区）从经营收入中列支干部缴存经费 [2] - 加大对灵活就业人员缴存激励，实现住房保障"应保尽保" [2] 租购并举 - 大幅提高租房提取额度，单身职工年提取上限提至1.8万元，多子女家庭提升至3万元 [3] - 取消年度提取次数限制，支持按月灵活提取 [3] - 租住保障性住房的职工可实现"提取直付房租" [3] - 探索将公积金贷款抵债资产转化为保障性住房 [3] 政策松绑 - 共同购房人范围不再局限于直系亲属 [4] - 购建房3年内均可申请提取或贷款 [4] - 职工贷款年龄上限延长至男68岁、女63岁 [4] - 收入还贷比提升至60%，征信审核时限缩短至近1年 [4] - "先取后贷"模式允许全额提取支付首付 [4] 创新赋能 - 首次将"商改住"房屋、车位购置纳入公积金使用范畴 [5] - 全面放开州内外职工"商转公"政策 [5] - 针对老旧小区改造推出"适老化""适儿化"专项贷款，最高额度30万元 [5] - 支持提取公积金用于电梯加装、物业费缴纳等 [5] - 购买绿色建筑、装配式建筑的职工最高贷款额度上浮20% [5] 异地协同 - 深化与武汉都市圈公积金同城化合作，州内职工在武汉都市圈购房可按当地标准享受最高贷款额度 [6] - 取消异地购房户籍限制，实现州内外缴存职工权益均等化 [6] 便民利企 - 通过"金银合作"强化银行代办功能，打造公积金服务"旗舰店" [7] - 推出购房、公租房提取等"一件事"联办服务 [7] - 提高贷款额度，单缴存人上限提至60万元，双缴存人提至70万元 [7] - 博士人才、退伍军人等特定群体享受上浮政策 [7]

科创板第五套上市标准企业新规 - 证监会试点引入资深专业机构投资者制度，作为适用科创板第五套上市标准企业审核注册时的参考 [1] - 将资深专业机构投资者入股年限、数量、比例等因素纳入考量，以精准识别优质科技型企业 [1] - 上海证券交易所负责建立资深专业机构投资者认定标准，并完善信息披露和行为规范 [1] 监管与合规机制 - 上交所将建立"黑名单"制度，严厉打击利益输送、商业腐败等违法违规行为 [1] - 动态管理机制将加强对资深专业机构投资者的监管 [1]

资本市场改革 - 上海市将深化落实资本市场改革任务，积极配合推进科创板制度改革 [1] - 抓住债券市场"科技板"建设的契机，为优秀科技型企业创造良好融资条件 [1]

上海市市长龚正表示，将深化落实资本市场改革任务，积极配合推进科创板制度改革任务，为更多优秀 的科技型企业拥抱资本市场创造条件。 （新华财经） ...

硫铁矿污染治理调研 - 省委书记赵一德调研安康市白河县废弃硫铁矿污染治理情况 强调要深入学习贯彻习近平生态文明思想 坚决扛牢南水北调中线工程水源地保护政治责任 [1] - 实地察看白河县硫铁矿二工区废弃矿点污染整治现场 包括矿硐封堵、矿坑填埋等情况 指出废渣清运是当前整治工作的重中之重 [1] - 强调要继续落实好"驻场督办、联合审查、定期调度、动态评估"机制 加快剩余废渣清运进度 强化废渣运输交通保障 [1] 污染治理具体措施 - 详细了解白河县废弃硫铁矿废石贮存场废渣处置情况 强调要把牢工程质量关 加强施工全过程安全管理 [1] - 要求做好巡护监管、水质监测等工作 严守不发生污染物渗漏、外溢的底线 [1] - 到白河县矿山生态修复科普教育示范基地 了解区域硫铁矿治理总体方案实施情况和工作进展 [1] 水源地保护与生态修复 - 强调要以中央生态环境保护督察为契机 全面加强南水北调中线工程水源地保护 确保"一泓清水永续北上" [2] - 要求持续深化陕南硫铁矿污染专项整治 高质量完成白河县硫铁矿剩余矿点治理任务 [2] - 提出要扎实开展治理项目整体评估 及时总结治理经验和技术成果 积极推进相关标准制定工作 [2] 流域环境综合治理 - 要求举一反三开展流域环境污染防治 突出抓好涉重金属污染、农业面源污染治理 [2] - 强调严格固体废物规范处置 常态化开展过境危化品运输车辆风险隐患排查整治 [2] - 提出要扎实推进水源涵养 严格落实长江"十年禁渔" 加快生态清洁小流域建设 [2] 生态保护长效机制 - 要求加强水生生物保护恢复 不断提升流域河湖多样性、稳定性和可持续性 [2] - 提出要深入推进生态环境损害赔偿制度改革 健全多元化生态保护修复投入机制 [2] - 强调要系统提升流域生态保护治理水平 [2]

政策修订背景 - 现行《划拨用地目录》自2001年颁布实施，在土地要素市场化配置、基础设施建设和公益事业发展等领域发挥重要作用[1] - 随着经济社会发展、投融资体制改革深化和产业业态调整，现行《目录》亟需调整优化[1] 修订主要内容 - 新修订《目录》将于2025年9月1日起施行[1] - 修订后分为20种用地类型和106种具体情形[1] - 严格限制以划拨方式设立国有建设用地使用权，确需划拨的需经有批准权的人民政府批准[1] - 建设单位提出或同意有偿使用土地的，应当依法采取出让、租赁等方式提供[1] 用地审查规定 - 对"非营利性""公益性"或"非经营性"建设项目，需核实建设单位提供的登记证书和行业主管部门材料[2] - 审查时可根据工作需要征求行业主管部门意见[2] 有偿使用规定 - 以划拨方式取得的国有建设用地使用权，因企业改制、转让或改变用途等不再符合《目录》的，应当实行有偿使用[2]