报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 隔夜原油低开回升，整体仍低位震荡运行，特朗普一系列言论增加市场对美国制裁俄罗斯原油的担忧，IEA调高2025年全球原油过剩量，但表示“近期旺季偏紧”，本周制裁情况及贸易关税问题将明朗，市场保持较大波动运行，短线507 - 513区间运行，长线多单逢低加仓[3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2509基本面，美国特使将访俄，特朗普为俄结束乌战设期限，否则制裁；特朗普称将提高印度对美关税；委内瑞拉7月石油出口环比降约10%，因PDVSA主要合作伙伴等美业务扩张批准，整体中性[3] - 8月4日阿曼原油现货价71.20美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价70.51美元/桶，基差8.96元/桶，现货平水期货，中性[3] - 美国截至7月25日当周API原油库存增153.9万桶，预期减250万桶；至7月25日当周EIA库存增769.8万桶，预期减128.8万桶；库欣地区库存至7月25日当周增69万桶，前值增45.5万桶；截至8月4日，上海原油期货库存524.9万桶，不变，偏空[3] - 20日均线偏平，价格在均线上方，中性[3] - 截至7月29日，WTI原油主力持仓多单且多增；截至7月29日，布伦特原油主力持仓多单且多增，偏多[3] 近期要闻 - 8月4日特朗普称因印度购俄油，将大幅提高印度对美出口商品关税，未说明提高幅度留谈判空间，2023年以来印度是俄原油最大市场，去年俄向印供应原油约5.5亿桶，同期美仅出口5200万桶[5] - 欧盟委员会发言人称，7月27日欧委会主席与特朗普就关税与贸易达成协议，为双方带来稳定与可预期性，欧盟将原定于8月7日生效的对美反制关税延后6个月执行，本周二正式生效[5] - 旧金山联邦储备银行总裁戴利称美国就业市场趋软且无关税致持续通胀迹象，降息时机临近，虽9月降息不确定，但每次会议都可能行动；知名债券基金经理人冈德拉克认为今年美联储将降息两次，还称鲍威尔应完成任期[5] 多空关注 - 利多因素为美国可能对俄能源出口进行二级制裁、夏季需求开始提升[6] - 利空因素为OPEC + 连续三个月增产、美国与其他经济体贸易关系持续紧张[6] - 行情驱动短期地缘冲突抬升，中长期等待夏季需求旺季[6] 基本面数据 - 期货行情方面，布伦特原油结算价从69.67降至68.76，跌0.91，幅度-1.31%；WTI原油从67.33降至66.29，跌1.04，幅度-1.54%；SC原油从528.1降至516.8，跌11.30，幅度-2.14%；阿曼原油从73.71降至71.16，跌2.55，幅度-3.46%[7] - 现货行情方面，英国布伦特Dtd从71.55降至71.13，跌0.42，幅度-0.59%；西德克萨斯中级轻质原油(WTI)从67.33降至66.29，跌1.04，幅度-1.54%；阿曼原油环太平洋从73.99降至71.20，跌2.79，幅度-3.77%；胜利原油环太平洋从69.43降至67.39，跌2.04，幅度-2.94%；迪拜原油环太平洋从73.78降至71.45，跌2.33，幅度-3.16%[9] - API库存走势显示，7月25日API库存45592.7万桶，较上期增153.9万桶[10] - EIA库存走势显示，7月25日EIA库存42669.1万桶，较上期增769.8万桶[13] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓，7月29日净多持仓156023，较上期增2692[17] - 布伦特原油基金净多持仓，7月29日净多持仓261352，较上期增33959[18]

报告行业投资评级 - 短期偏弱运行，策略建议观望 [2][27] 报告的核心观点 - 自2025年4月起OPEC+从减产转向增产，4 - 8月累计增产空间达191.9万桶/日，但产量增加未达目标，OPEC+6月增产34.9万桶/日，建议关注成员国实际产量执行情况 [2][6][27] - 市场担忧美国对俄罗斯二级制裁致俄油出口受阻，但印度和巴西拒绝美国，制裁或面临执行考验 [2][7][27] - 整体预估供大于求，关注OPEC+实际产量执行情况 [2][27] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 原油震荡，SC2509周度开513，最高535，最低501，收盘527，周度涨15或2.92%，短期震荡 [3] 价格影响因素分析 OPEC - 6月OPEC总产量环比增22万桶/日至2723.5万桶/日，沙特增17.3万桶/日至935.6万桶/日、阿联酋增8.3万桶/日至305万桶/日 [5] - 7月28日OPEC+JMMC会议未提产量政策建议，指出部分国家未遵守配额，下次会议10月1日举行 [5] - 8个主要产油国决定9月日均增产54.7万桶，将根据市场情况灵活调整节奏维护市场稳定 [5] 俄罗斯 - 2024年俄罗斯原油产量约990万桶/日，上月原油日装载量468万桶，成品油日出口量降至255万桶 [7] - IEA称6月俄原油与成品油出口量为五年同期最低，2024 - 2025年出口下滑引发对其产能维持能力的疑问 [7] - 特朗普称若俄乌冲突无进展将对俄制裁，此前欧盟批准第18轮制裁，英国降低俄石油价格上限，但印度和巴西拒绝美国，制裁或难执行 [7] 美国 - 当周原油产量环比减4.1万桶/日至1331.4万桶/日，7月25日当周在线钻探油井415座为2021年9月以来最低，石油钻井数连续3月减少，进口量增、出口量减致净进口量显著增加 [8] - 美国能源信息署预计明年原油日产量降至约1337万桶，今年约1342万桶，首次预测明年产量下降 [8] 美洲增产或主导未来供应增量 - IEA6月月报预计2030年全球产能增超500万桶/日达1.147亿桶/日，2025年供应增180万桶/日，下调2025年非欧佩克+供给增长预估 [14] - IEA7月月报称今年全球石油供应量较之前预测增加30万桶/日至210万桶/日 [14] - 欧佩克表示2025年欧佩克+以外国家供应量增加约80万桶/日，低于上月预测 [14] 库存 - 至2025年4月，OECD原油及液体商业库存为27.29亿桶，较去年同期减少9442万桶 [15] - 7月25日当周，美国商业原油库存增153.9万桶，汽油库存减173.9万桶；包括战略储备的原油库存总量增794万桶，商业原油库存增770万桶，汽油库存降273万桶 [15] 消费 - 美国7月非农就业数据爆冷，劳动力市场走弱加剧石油需求放缓担忧，但降息预期升温或提振原油需求 [20] - IEA、EIA对原油新增需求预测不及新增供给量且较年初下调，IEA7月报预测2025年需求增量70万桶/天，EIA7月报预测为80万桶/天 [20] 成品油加工费 - 7月25日，美国成品油加工费350美元/吨，亚洲炼厂加工费174美元/吨 [22] - 8月1日当周，山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润225.17元/吨，环比下跌88.60元/吨，主营炼厂利润976.96元/吨，环比增加457.13元/吨 [22] 炼厂开工 - 7月美国炼厂开工率94.42%，环比增3.33%；欧洲开工87.59%，环比增4.46% [24] - 8月1日，主营炼厂开工率71.61%，环比增加0.06%；山东地炼开工率48.20%，较上周上升0.04% [24] 行情展望与投资策略 - 关注OPEC+成员国实际产量执行情况，预估供大于求，短期偏弱运行，策略建议观望 [2][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国与主要经济体达成关税协定改善宏观情绪，地缘政治风险溢价上升使本周国内外油价反弹；特朗普政府对俄强硬立场或致能源贸易受限；但OPEC+产油国9月延续加速增产，原油供需结构转弱，预计后市国内外原油期货价格或维持震荡偏弱走势 [5][65] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 截止2025年8月1日当周，国内胜利油田地区原油现货报价71.26美元/桶，折合人民币509.5元/桶，周环比回升26.3元/桶；国内原油期货主力2509合约报收527.9元/桶，周环比上涨15.0元/桶；贴水程度大幅收敛，基差为18.4元/桶 [9] - 美国与其他国家达成关税协定改善宏观因子，提振全球商品市场风险偏好；美国对俄原油制裁力度趋增，供应预期下滑；OPEC+产油国9月增产，上周五国内外原油期货价格弱势下行，国内原油期货2509合约收低2.95%至513.0元/桶 [5][14][15] 原油供需过剩升级，增产节奏加快 - OPEC+继5月意外大幅增产，6月继续增产41.1万桶/日，近三个月累计增产220万桶/日，完成原计划18个月减产回补任务近半数；2025年6月OPEC成员国原油产量2723.5万桶/日，月环比增加21.9万桶/日，同比增加70万桶/日；未来OPEC+产油国将加快增产节奏，供应压力增大 [22][24] - 美国作为非OPEC产油国龙头，2024年以来原油产量维持高位；截止2025年7月25日当周，美国石油活跃钻井平台415座，周环比减少7座，较去年同期回落67座；原油日均产量1331.4万桶，周环比增加4.1万桶/日，同比增加1.4万桶/日；EIA预测2025年美国原油日产量增长16万桶至1337万桶，2026年产量持平，较6月预估下调约5万桶/日 [37][38] - 美国原油需求有季节性变化，7月北半球进入传统季节性旺季；多家金融机构和能源机构下调原油需求增长预测，2025年全球经济增长动力不强，贸易摩擦、清洁能源过渡等因素将制约原油需求，EIA、IEA、OPEC预计2025年全球原油消费增幅分别为122万桶/日、100万桶/日、154万桶/日 [41][42][43] - 截至2025年7月25日当周，美国商业原油库存4.267亿桶，周环比增加769.8万桶，较去年同期减少635.8万桶；库欣地区原油库存2255.3万桶，周环比增加69万桶；战略石油储备库存4.027亿桶，周环比增加23.8万桶；炼厂开工率95.4%，周环比减少0.1个百分点，月环比增加0.5个百分点，同比增加5.3个百分点 [44] - 2025年6月中国规模以上工业原油产量1820万吨，同比增长1.4%；加工原油6224万吨，同比增长8.5%；原油进口4988.8万吨，同比增加7.38%；成品油出口533.5万吨，进口338.2万吨；截止7月24日当周，山东地区民营炼厂开工率50.04%，周环比增长0.88%；IEA、EIA、OPEC下调2025年全球石油需求增长预测 [48][49] 伊以宣布停战 原油溢价大幅回吐 伊以冲突使国内外原油期货价格涨幅显著，国内原油2508合约累计涨幅达22%左右；伊以宣布停火，原油溢价快速缩水；战争暴露出伊朗内部渗透、防空体系崩盘、主和派强大等问题 [59][60] 国际原油市场净多头寸周环比大幅减少 截至2025年7月22日，WTI原油非商业净多持仓量平均153331张，周环比减少9096张，较6月均值减少52648张，降幅25.56%；Brent原油期货基金净多持仓量平均227245张，周环比减少11576张，较6月均值增加40622张，增幅21.83% [61] 结论 美国与主要经济体达成关税协定改善宏观情绪，地缘政治风险溢价上升使油价反弹；特朗普政府对俄强硬或致能源贸易受限；OPEC+产油国9月延续增产，原油供需结构转弱，预计后市原油期货价格震荡偏弱 [65]

油价走势 - 国际油价周一（8月4日）开盘跌近1% [1] - 8月1日国际油价大幅下挫，WTI原油、布伦特原油跌幅均接近3%，布伦特10月原油期货价格跌破70美元/桶 [2] - 原油价格季节性走弱是大概率事件，截至7月25日全球原油供需差值为136万桶/日，预计10月将达到最大值 [4] OPEC+产量调整 - 欧佩克和非欧佩克产油国中的8个主要产油国决定9月日均增产54.7万桶 [1] - 上述国家8月日均增产54.8万桶 [1] - 自2025年4月起OPEC+产量策略显著转向，4月至8月累计增产空间达到191.9万桶/日 [1] - OPEC+6月产量增加34.9万桶/日，其中处于协议增产期的8个国家产量增加39.4万桶/日 [2] 全球供需格局 - EIA6月月报显示6月份全球原油及相关液体产量为10490万桶/日，较5月份增加62.8万桶/日 [3] - EIA预计2025年全球原油及相关液体产量为10460万桶/日，较2024年增加180万桶/日 [3] - EIA6月份月报显示6月份全球原油及相关液体需求量为10443万桶/日，较5月份增加182万桶/日 [3] - OPEC预计2025年全球原油及相关液体需求量为10513万桶/日，较2024年增加129万桶/日 [3] - IEA预计2025年全球原油及相关液体需求量较2024年增加约70万桶/日 [3] 库存情况 - 截至6月底OECD国家商业原油及石油产品库存为27.96亿桶，较5月底下降42万桶 [4] - 美国商业原油及石油产品库存为12.26亿桶，较5月底下降598万桶 [4] - 美国EIA库存整体处于低位，但商业原油库存出现边际累积，下游成品油库存也出现累积 [4] 市场影响因素 - 美国就业数据不及预期、特朗普政府的关税政策引发市场对全球能源需求的担忧 [2] - 美国关税政策给需求带来不确定性，引发全球市场震荡 [4] - 印度和巴西已经明确拒绝美国，表示不会停止购买俄罗斯原油 [5] - 当前处于欧美暑期出行消费旺季，美国炼厂开工率处于高位，汽、柴油消费回到季节性高点 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 原油市场呈“强现实、弱预期”特征，短期支撑与长期压制并存，短期受消费旺季、宏观环境及OPEC+增产规模影响支撑油价，中长期OPEC+增产加速与需求放缓使供需宽松格局难改，建议关注WTI原油70-72美元/桶压力，制裁低于预期可布局空单 [53] 各目录总结 行情回顾 - 7月油价先宽幅震荡后拉升，“强现实、弱预期”格局及供应扰动支撑，后期消费旺季转淡季及OPEC+增产或使市场供应过剩限制油价反弹 [5] 宏观分析 - 中美经贸会谈致对等关税及反制措施展期90天，美与欧盟、日本达成贸易协议，美对多国发布关税政策，短期贸易紧张缓解支撑油价，中长期影响待评估 [6] - 美联储议息会议维持利率不变，鲍威尔讲话偏“鹰派”，会议基本符合预期但内部有分歧，9月降息节奏不确定 [10] - 特朗普威胁制裁俄罗斯，美对伊朗实施大规模制裁，引发供应担忧支撑油价 [11] 供需分析 - OPEC+8月超预期增产，预计9月继续增产完成220万桶/日目标，增产已被定价，关注落地情况及是否开启新一轮增产 [14] - 哈萨克斯坦减产存疑，产量远超配额且减产空间小，或使减产协议名存实亡引发价格战担忧 [15] - IEA上调供应增长预期、下调需求预期，EIA和OPEC维持供需增长预期 [17] - OPEC 6月原油产量环比增加，主要因沙特增产，四季度有望完成增产目标，供应压力大 [19] - 非OPEC 6月原油产量环比增加，主要来自哈萨克斯坦和俄罗斯 [21] - 美国7月原油产量环比下降，预计维持年内低位平稳运行，受低油价等因素影响生产商增产意愿弱 [24] - 美国7月石油钻井数减少，企业因油价和盈利压力采取保守策略，已钻未完井降至低位 [26] - 中国6月原油表观消费量环比增加，未来需求增长或放缓，消费增长更多由化工需求带动 [32] - 中国7月制造业PMI和综合PMI环比下降，抢出口回落后制造业采购经理指数下滑 [38] - 美国7月炼油厂开工率回升，处于往年高点，三季度原油消费增长空间有限 [39] - 美国6月ISM制造业PMI回升但仍处收缩区间，芝加哥PMI延续下滑 [44] - 美国7月EIA原油库存小幅累库，后续库存下降空间或有限 [48] 后市研判 - 原油市场“强现实、弱预期”，短期支撑与长期压制并存，OPEC+增产与需求放缓使供需宽松，美对俄制裁实际供应减量有限，建议关注WTI原油压力位，制裁低于预期可布局空单 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 旺季进入下半程，随着OPEC继续扩产，油价中枢预计继续下移；7月原油主要驱动为旺季行情，欧美原油及成品油连续去库对油价起到一定支撑，沙特夏季原油发电消耗部分扩产原油；后续需求端对油价支撑逐渐下降，供给端压力逐渐上升，油价仍有压缩空间，重点关注价位为60美元，接近美国页岩油新钻井盈亏平衡点，美国原油产量为供给端较大变量；关注区间外盘WTI【60，70】，内盘SC【450,500】 [3][97] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 核心驱动为旺季欧美柴油需求超预期 [10] 宏观经济 - 7月29日国际货币基金组织发布报告，将2025年全球经济增长预期上调0.2%至3%，因中国经济增长超出预期，中美关税水平低于预期；还将中国2025年的增长率较4月预期上调0.8个百分点，达到4.8% [3][21] 供需和库存 - **供给**：2025年6月OPEC原油产量环比上升21.9万桶/天至2723.5万桶/天，沙特、伊拉克、阿联酋等国产量有不同程度上升，伊朗产量环比下降；截至7月25日当周，美国原油产量1331万桶/日，环比上升4.1万桶/日，钻机数量415部，环比下降7部，净进口量上升 [4][34][38] - **需求**：2025年7月EIA、OPEC、IEA月报分别预计2025年全球原油需求为10354万桶/日、10513万桶/日、10374万桶/日，较2024年增长幅度分别为80万桶/日、129万桶/日、70万桶/日；EIA、OPEC月报预计2026年全球原油需求为10459万桶/日、10642万桶/日，较2025年增长幅度分别为105万桶/日、128万桶/日；截至7月25日当周，国内原油加工量环比下降，6月原油当月进口量同比上升；国内炼厂产能利用率小幅下降 [4][42][54] - **库存**：截至7月25日当周，美国商业原油库存增加770万桶至4.267亿桶，战略原油储备增加20万桶至4.027亿桶，汽油库存减少270万桶至2.284亿桶，馏分油库存增加360万桶至1.135亿桶；中国港口库存量环比上升，山东炼厂厂内库存环比上升 [4][62][67] 价差和持仓 - **价差**：外盘WTI月间价差上升，内盘月间价差上升；外盘成品油裂解价差回落，内盘国内成品油裂解价差保持平稳 [80][84][85] - **持仓**：提及WTI持仓、Brent持仓情况，SC仓单量处于低位，SC总持仓上升 [87][90][92] 总结 - 给出期货单边、期权单边、期权策略、套保保值等操作建议及推荐强度 [97]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油价格短期内或维持区间震荡偏弱，供给端OPEC+减产与美国出口放量的博弈持续，伊拉克等产油国潜在供应增量需关注协议进展；需求端炼厂投产回落及成品油结构性累库表明季节性旺季支撑减弱；尽管地缘政治风险可能引发脉冲式波动，但库存端原油去库趋缓、成品油压力攀升，叠加宏观流动性收紧预期，均限制油价上行空间，SC-WTI价差走弱也反映国内供需宽松预期，需关注美国汽油消费数据能否验证需求韧性 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 2025年7月22日，原油期货价格普遍走弱，SC主力合约下跌1.56%至504.3元/桶，WTI和Brent分别下跌0.5%和0.61%，收于65.45美元/桶和68.67美元/桶，SC相对于布伦特和WTI的价差明显走弱，SC跨期价差大幅回落47.4%至20.3元/桶，显示近端供需压力缓和 [2] - 7月22日，WTI和布伦特成交量分别减少26.8%和30.4%，未平仓合约同步减少，暗示市场活跃度下降及空头部分离场，燃料油期货仓单单日增加26840吨，表明保税交割资源补充压力较大，或与炼厂开工增加有关 [3] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：地缘供应不确定性增加，墨西哥计划发行百亿美元债券支持国家石油公司，可能缓解其财政压力，但长期产能投资仍需观察；伊拉克与土耳其正就扩展能源协议谈判，可能提高中东原油出口潜力；美国首次成为尼日利亚原油净出口国，凸显美国页岩油增产及出口竞争力；但短期OPEC+维持减产框架仍对供应形成约束 [4] - 需求端：炼厂需求边际转弱，美国API数据显示，至7月18日当周炼厂投产原油量下降32.8万桶/日，且成品油消费分化，汽油库存下降122.8万桶，但精炼油库存大增348万桶，反映工业需求疲软，英国林登炼油厂关停进一步压制区域需求，全球LNG供应增量预期或替代部分燃料油需求，但中国与阿尔及利亚天然气合作对原油替代效应有限 [5] - 库存端：美国商业原油库存下降57.7万桶，库欣库存增加31.4万桶，连续三周累库显示交割地压力，然而成品油库存结构性分化，精炼油累库超预期叠加取暖油库存降幅收窄，暗示终端消费动能不足，燃料油仓单骤增进一步凸显亚洲市场隐性库存压力 [6] 产业链价格监测 - 原油：期货价格方面，SC、WTI、Brent均下跌，OPEC一揽子价格持平；现货价格多数下跌；价差方面，SC-Brent、SC-WTI、Brent-WTI均收窄，SC连续-连3大幅回落；其他资产方面，美元指数下跌，标普500微涨，DAX指数下跌，人民币汇率持平；库存方面，美国商业原油库存、战略储备库存下降，库欣库存增加，API库存增加；开工方面，美国炼厂周度开工率、原油加工量下降 [9] - 燃料油：期货价格方面，FU持平，LU、NYMEX燃油下跌；现货价格多数下跌；价差方面，新加坡高低硫价差未变，中国高低硫价差、LU-新加坡FOB、FU-新加坡380CST收窄；库存方面，美国馏分部分数据下降 [10] 产业动态及解读 - 供给：7月23日，墨西哥财政部宣布采取措施加强墨西哥国家石油公司的财务状况，科威特外国石油勘探公司的子公司宣布与壳牌埃及公司就开发埃及米纳西部油田的天然气勘探项目做出最终投资决定，美国能源信息署表示美国首次成为尼日利亚原油的净出口国；7月22日，墨西哥计划发行70亿至100亿美元的债券支持墨西哥国家石油公司，国际能源署表示明年全球液化天然气供应将出现2019年以来的最大增幅，中曼石油公告与阿尔及利亚国家石油公司签署阿尔及利亚ZerafaII天然气区块的勘探开发合同，伊拉克石油部表示正在审议土耳其提出的续签能源协议的建议并计划扩大合作范围，尼日利亚统计局公布第一季度石油产量为160万桶/日，英国能源大臣宣布英国林赛炼油厂将逐步停止运营 [11][12][13] - 需求：截至7月21日，国内92汽油均价7963元/吨，较月初上涨48元/吨 [14] - 库存：美国至7月18日当周API多项数据有变动，低硫燃料油仓库期货仓单持平，中质含硫原油期货仓单持平，燃料油期货仓单增加26840吨 [15] - 市场信息：7月23日收盘，纽约商品交易所8月交货的轻质原油期货价格、9月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌，沪金主力合约收涨，沪银主力合约收涨，SC原油主力合约收跌；截至北京时间20:30，WTI原油期货、美国天然气期货下跌；WTI原油期货成交量、未平仓合约减少，布伦特原油期货成交量、未平仓合约减少，天然气期货成交量增加、未平仓合约减少；近期原油价格持续震荡，市场多空交织，卓创资讯预计关注美国石油库存变化情况；SC原油主力合约、原油系期货主力合约下跌；埃利奥特管理公司发言人表示英国石油公司存在不足；批发业者和供船市场情况 [16][17] 产业链数据图表 报告展示了WTI、Brent首行合约价格及价差、SC与WTI价差统计、美国原油周度产量等多幅图表，反映原油产业链相关数据变化 [18][20][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原油窄幅震荡，三市原油月差小幅回落，全球油品库存小幅累库 ；政策端欧盟对俄制裁升级、伊朗可能进行核谈判 ；供应端库尔德油田遇袭产量或中断 ；基本面全球油品库存小幅累库、美国商业原油去库、柴油库存下降、汽油表需下滑 ；全球炼厂利润环比走强，国内开工震荡、炼厂利润环比走弱 ；原油月间结构受支撑但月差偏震荡，绝对价格中期面临向下压力，需关注非 OPEC 投产与柴油近端库存矛盾演变 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油成品油价格及变化情况 - 2025 年 7 月 15 - 21 日，WTI 从 66.52 美元变为 67.20 美元，变化 -0.14 美元 ；BRENT 从 68.71 美元变为 69.21 美元，变化 -0.07 美元 ；DUBAI 从 70.00 美元变为 70.32 美元，变化 0.15 美元等多种原油及成品油价格有相应变化 [2] 日度新闻 - 交易员评估欧盟最新制裁对俄油供应的真实冲击，国际油价波动有限，ING 认为追踪原油来源并执行禁令难度极大 [2] - 特朗普寻求对欧盟所有商品征收 15 - 20% 的最低关税 [3] - 欧盟制裁伊朗石油大亨 Hossein Shamkhani 及其多家公司，因其参与俄罗斯石油贸易 [3] - 伊朗外长表示伊朗愿意与美国进行会谈，但目前不会进行直接会谈 [3] 区域基本面 - 07 月 11 日当周美国原油出口增加 76.1 万桶 / 日至 351.8 万桶 / 日 [3] - 07 月 11 日当周美国国内原油产量减少 1.0 万桶至 1337.5 万桶 / 日 [3] - 本周主营开工率下跌 0.26%、山东地炼开工率小幅上升 1.17%，中国炼厂产量汽跌柴涨，库存汽涨柴降，主营和地炼综合利润环比回落 [4] - 07 月 11 日当周美国除却战略储备的商业原油库存减少 385.9 万桶至 4.22 亿桶，降幅 0.91% [15] - 美国原油产品四周平均供应量为 2026.2 万桶 / 日，较去年同期减少 1.1% [15] - 07 月 11 日当周美国战略石油储备（SPR）库存减少 30.0 万桶至 4.027 亿桶，降幅 0.07% [15] - 07 月 11 日当周美国除却战略储备的商业原油进口 637.9 万桶 / 日，较前一周增加 36.6 万桶 / 日 [15] 周度观点 - 政策方面，欧盟通过第十八轮对俄制裁，降低对俄油价格上限，伊朗下周可能与欧洲大国进行核谈判 [5] - 供应方面，库尔德油田遇袭，约 20 万桶 / 日产量面临中断 [5] - 基本面方面，全球油品库存小幅累库，美国商业原油去库，全球主要贸易集散地柴油库存继续下降，美国汽油表需大幅下滑，全球炼厂利润环比走强，国内开工震荡、炼厂利润环比走弱 [5] - 价格方面，原油月间结构受支撑但月差偏震荡，绝对价格中期面临向下压力，需关注非 OPEC 投产与柴油近端库存矛盾演变 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周认为北半球消费旺季可支撑市场抵御供应压力，令短期油价震荡稍强，但旺季已至高峰，后续供应压力增加，上方空间有限；本周周初俄罗斯供应扰动使油价短暂走强，后特朗普发言打消风险，油价回吐涨幅，虽美国汽油数据差，但消费旺季和伊拉克供应扰动使周度油价总体偏强震荡；认为当前旺季仍能支撑市场，叠加短期供应扰动多，令油价震荡稍强，需关注美国汽油需求后续表现，后续供应压力增加，上方空间有限 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 上周观点为北半球消费旺季能一定程度支撑市场，抵御供应增加压力，令短期油价震荡稍强，但旺季已至高峰，之后供应压力增加，上方空间有限；本周走势是周初俄罗斯供应扰动令油价短暂走强，特朗普发言打消风险后油价回吐涨幅，虽美国汽油数据差，但消费旺季和伊拉克供应扰动使周度油价总体偏强震荡；原油基本面表现为月差坚挺、柴油引领裂解价差、美国汽油需求数据遇冷；主要机构月报总体维持库存增加预期，但对未来需求走向有分歧；供应扰动包括欧盟制裁俄罗斯、特朗普促俄达成协议、伊拉克库尔德地区产量受损；本周观点仍认为旺季能支撑市场，叠加短期供应扰动多，令油价震荡稍强，关注美国汽油需求后续表现，后续供应压力增加，上方空间有限 [7] 周度重点 - 近月价差坚挺，中东冲突结束对近月价差扰动后，月差仍坚挺，显示实物供需紧俏，中东Oman原油月差走势强于其他市场，且影响内盘SC月差 [9][11] - 柴油裂解引领裂解市场，本周全球裂解整体震荡或偏强，所有区域市场211裂解走势强于321裂解走势，当前处于传统消费旺季，裂解未弱化暗示强现实将延续 [12][14] - 美国原油库存超预期下降，成品油库存超预期增加，周度炼厂开工率略有下降但维持高位，美国周度原油出口回升对库存下降有贡献，汽油四周平滑后需求环比下降超200万桶/日，本周数据包含消费旺季最高峰时段却惨淡，显示加油站备货需求未增加，不过此前数据表现好，单此数据不佳难形成单边向下驱动 [16] - 全球主要消费国美国和中国柴油库存处于多年低位，西北欧港口柴油库存处于近四年次低位，新加坡中馏分库存连降四周；沙特和俄罗斯产量长期收缩，其生产油种利于生产柴油，导致全球原油轻质化和柴油库存问题，在柴油需求无亮点情况下支撑了柴油裂解 [18][19] - 主要能源机构7月报中，IEA、OPEC、EIA对2025年需求增速预测分别为+70、+129、+80万桶/日，上期预测分别为+72、+129、+79万桶/日，预测变化分别为-2、0、+1万桶/日；供应增速预测分别为+210（非OPEC+140）、非OPEC+供应+81、+180（非OPEC+130）万桶/日；IEA认为全球石油市场可能比表面更紧张，OPEC认为印度、中国和巴西表现超预期，美国和欧元区持续反弹，EIA上调价格预测因冲突带来地缘政治风险溢价，但库存增加仍有下行压力；EIA平衡表显示今年三季度供需相对平衡（过剩74万桶/日），之后3个季度过剩量超100万桶/日；IEA称中国库存增加与全球市场无关，预计中国企业继续推动库存扩张 [20] - OPEC7月报预计2025和2026年全球需求均增加130万桶/日，非OPEC+及OPEC+NGLs供应均增加90万桶/日，为达供需平衡需OPEC+原油供应均增加40万桶/日；维持全球经济增速预测不变，2025年2.9%，2026年3.1%；6月炼厂检修季结束开工增加，美湾及西北欧炼厂利润下降，6月油价上涨影响炼油利润，主要由汽油和残渣燃油驱动，新加坡中间馏分油因地缘扰动表现强劲，令东南亚利润略有改善 [22] - OPEC+减产8国执行情况方面，除哈萨克斯坦可持续性大量超产外，其他7国6月很好执行计划，综合考虑增产计划和补偿性减产协议，除哈萨克斯塔外，剩余7国产量大致吻合理论值，阿联酋和俄罗斯产量与理论产量距离最大，但分别仅2.9和2.5万桶/日，沙特产量与理论产量相差1.1万桶/日，其他国家差距小于1万桶/日；沙特采用新计算标准报告6月产量，若不调整将大幅超出配额，这支撑OPEC+倾向争夺市场份额观点；此前有消息称OPEC+可能8月3日推动54.8万桶/日增产，6个月内完全退出220万桶/日自愿减产计划 [24][25] - 欧盟对俄罗斯实施第十八轮制裁，将原油价格上限降至47.6美元/桶左右，禁止与北溪1号和2号有关新交易，但除土耳其外欧洲国家几乎无俄罗斯原油进口，制裁对俄油直接影响小，最多扰动石油流动；特朗普称若50天内不能达成协议将征收约100%严厉关税，50天内无短期市场扰动，但为50天后埋下风险，关税主要针对购买俄油的中国、印度、土耳其，美国无力负担与中国的100%关税，土耳其与印度更易受制裁影响；伊拉克库尔德斯坦油田遭无人机袭击，产量减少14至15万桶/日，供应受阻提振油价，但当地总产能有限，对油价抬升空间有限 [27] - NOAA预测今年飓风活动60%超过一般水平，较去年相对平静，飓风会影响海上钻井平台和沿岸炼油厂运行，当前美湾无飓风，未来7天形成气旋几率低于40%，但预测位置距美湾海上平台和德州沿岸炼厂较近 [29] 价格、价差、裂解 - 展示了原油期现走势、Brent和WTI原油持仓报告、原油期货结构、月差、跨市期货和现货价差、美洲和亚洲现货价差、沙特OSP、精炼产品期货和现货价格及裂解等相关图表 [31][36][39] 供需库存平衡表 - 展示全球、非OPEC、OPEC原油总供应，OPEC原油供应的主要国家和豁免国情况，全球钻机数和美国原油钻机情况，CDU和FCC装置停工量，全球、OECD、非OECD原油总需求，原油总库存及各国库存情况，EIA平衡表及变化，OPEC对世界石油需求和非DoC液体产量的预测，OECD库存、消费天数以及浮仓等相关图表 [81][84][87] EIA周度报告及其他 - 展示EIA周报主要数据，包括原油产量、商业原油库存、炼厂开工率等；供应方面涉及原油、汽油、馏分油、航煤、残余燃油、丙烷丙烯产量及收率；炼油需求包括炼厂原油投料量、开工率、炼油能力；四周平滑终端表观需求涉及总需求、汽油、馏分油、航煤、残余燃油、丙烷丙烯等；还展示了原油和精炼产品库存及库容、进出口、分区域库存，国内地铁客运量、交通延迟拥堵指数、中国执飞航班数，西方和其他主要国家PMI，美联储货币政策，美国利率市场，关联能源价格等相关图表 [150][153][156]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期原油维持区间震荡，上方压力增强供给端OPEC+产量环比增长叠加美国炼厂季节性复产，缓和地缘供应中断风险，但需求端汽油累库及印度进口收缩抑制价格上行空间库存累积趋势强化供需边际转弱预期，若美国夏季驾驶高峰去库不及预期，或触发进一步回调 [6] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 2025年7月15日，SC主力合约价格收于518.2元/桶，较前一交易日下跌9.3元/桶（-1.76%），WTI和Brent价格持稳于66.83美元/桶和69.13美元/桶，SC-Brent和SC-WTI价差分别走弱1.34美元至3.11美元/桶和5.41美元/桶，SC连续-连3价差从26.0元/桶回落至24.3元/桶 [2] - 供给端，6月欧佩克原油产量环比增加22万桶/日至2723.5万桶/日，伊拉克计划提升Himreen油田产量至6万桶/日，非OPEC产油国维持增产预期，美国API数据显示当周原油进口环比增加40.4万桶，投产原油量升至23.5万桶/日 [3] - 需求端，OPEC维持2025年需求增速129万桶/日预期，北半球夏季出行旺季支撑炼厂高开工，但美国至7月11日当周API汽油库存意外增加193.1万桶，印度6月原油进口额137亿美元，环比下滑 [4] - 库存端，美国商业原油库存积累83.9万桶，连续两周累库，叠加5月经合组织库存增长3450万桶至27.7亿桶，整体库存压力显现，取暖油库存下降76.3万桶，暗示能源消费结构性分化 [5] 产业链价格监测 - 原油期货价格方面，7月15日SC收于518.20元/桶，较前一日下跌9.30元/桶（-1.76%），WTI、Brent等均有不同程度变动；现货价格方面，各品种也有不同幅度涨跌；价差方面，SC-Brent、SC-WTI等有变化；其他资产如美元指数、标普500等也有相应变动 [8] - 燃料油期货价格方面，7月15日FU收于2840.00元/吨，较前一日下跌82.00元/吨（-2.81%），LU等有不同变动；现货价格、纸货价格等各品种有涨跌；价差方面，新加坡高低硫价差、中国高低硫价差等有变化；库存方面，新加坡库存增加132.80万 [9] 产业动态及解读 - 供给方面，7月16日美国至7月11日当周API投产原油量23.5万桶/日，原油进口40.4万桶；7月15日欧佩克月报显示科威特、阿联酋等国6月产量有增减变化，伊拉克计划提升Himreen油田产量至6万桶/日 [10][11] - 需求方面，欧佩克月报预计2025年全球原油需求为1.0636亿桶/日，2026年为1.0752亿桶/日，将2025年全球原油需求增速预期维持在129万桶/日，2026年维持在128万桶/日 [12] - 库存方面，美国至7月11日当周API取暖油库存下降76.3万桶，汽油库存增加193.1万桶，原油库存增加83.9万桶，5月经合组织石油库存增长3450万桶至27.7亿桶 [13] - 市场信息方面，原油期货价格走低，市场对美国威胁制裁俄罗斯一事反应平淡，近期原油价格持续偏强运行后高位回落，维持震荡走势 [14] 产业链数据图表 报告展示了WTI、Brent首行合约价格及价差、SC与WTI价差统计、美国原油周度产量等多幅产业链数据图表 [15][17][19]