行业绿色转型成效 - “十四五”期间快递包装绿色化、减量化、可循环水平持续提升 电子运单与循环中转袋基本实现全覆盖 包装标准化率达86% [1] - 包装减量化成效显著 包装箱层数与包装袋厚度减量过半 胶带宽度减量25% 智能装箱算法减少耗材近20% [1] - 循环包装与回收复用取得进展 同城快递使用循环包装比例达10% 年回收复用纸箱超8亿个 [1] 法规标准与政策体系 - 行业顶层设计体系逐步完善 “十四五”期间推动出台与绿色理念相适应的法规3部、标准15项、政策9项 [2] - 基本形成“法律法规与部门规章互补、国家标准与行业标准衔接，中央政策与地方政策协同”的制度体系 [2] 科技赋能与绿色设施建设 - 绿色低碳发展稳步推进 全行业光伏铺设面积达448万平方米 配备高速安检机4300余台 [2] - 绿色基础设施规模扩大 绿色分拨中心数量超1000个 绿色网点数量超1.25万个 新能源和清洁能源车保有量超7.5万辆 [2] - 包装新技术与新场景不断涌现 “瘦身”胶带、“瘦脸”运单等减量化包装得到广泛应用 [2] 全链条减碳路径 - 行业通过收、转、运、派四个关键环节协同推进全链条减碳 [3] - 揽收环节通过包装源头减量与绿色替代降碳 转运环节通过绿色智能设施优化用能结构 [3] - 运输环节通过“新能源+多式联运”双轮驱动低碳增效 派送环节通过无人化技术和智能化算法促进末端减碳 [3] 未来发展方向与治理策略 - 行业将持续深化科技创新赋能 运用大数据、区块链及可视化、智能化技术 加强基础设施和服务网络合作共享 [3] - 目标是实现全链路物流碳足迹管理 促进供应链协同降碳 [3] - 快递包装治理坚持系统思维与问题导向 推动上下游协同与全链条治理 [3] - 下一步将持续深化多方协同治理 强化部门联动与信息共享机制 推动行业协会发挥纽带作用 鼓励企业构建绿色供应链 [3] - “十五五”期间行业将坚持节约集约、循环复用、绿新融合 锚定绿色高质量发展目标 协同推进降碳、减污、扩绿、增长 [4] - 将以《快递暂行条例》施行为契机 加快推进包装绿色转型 强化源头管控和全链条治理 提升绿色发展质效 [4]

活动背景与核心目标 - 第四届“双碳星物种·碳索计划”收官站在上海模速空间启动，活动由36氪与东方证券及旗下子公司联合发起，聚焦“未来技术” [1] - 活动旨在组织投资机构与产业链企业深入产业现场，系统性探讨AI驱动下的产业创新路径与低碳智能制造的现实可能性 [1] - 活动标志着从“看见”产业实践、“链接”资源，转向“沉淀”实践洞察、“升维”发展认知，探寻AI参与低碳转型下一阶段的方式 [2] 双碳目标与产业转型现状 - 双碳目标进入执行阶段，面临在成熟紧密的工业体系中实现绿色转型落地的现实问题 [4] - 制造业降碳是高度工程化的系统性问题，单点优化可能在其他环节造成新浪费，需要产业链、创新链与资本链在真实场景中紧密共生 [4] - 2030碳达峰已进入实质性压力测试阶段，创新需从路演PPT走向产业一线 [4] AI技术在双碳中的角色演进 - AI技术正从“能力展示期”进入“系统落地期”，其价值在于将复杂系统拆解、量化、优化，使降碳从一次性工程变为持续运行能力 [4][7] - AI进入“承担责任”阶段，其精度、稳定性、可解释性及长期运行成本成为比模型参数更重要的指标，直接影响能耗、良率与损耗，进入双碳叙事核心 [9][10] - 技术是否能嵌入既有工业体系并长期稳定运行，决定了其能否在不同工厂和产线间复制推广 [7] 模速空间的生态定位与成果 - 模速空间是全国首个大模型创新生态社区，是“技术、产业、资本”高密度反应场，提供算力、语料、金融、人才、场景五大功能平台支持 [6] - 该生态已吸引200余家企业入驻，覆盖大模型产业链核心环节，入孵企业获投率超过35%，整体估值增长超过百亿元 [6] - 形成了覆盖上游要素层、中游模型层、下游垂类应用层的闭环产业生态，产生“上下楼就是上下游”的飞轮效应 [6] 路演企业技术方向与特点 - 路演企业覆盖工业AI、空间情报、具身智能、智能硬件、安全监管等多个方向，共同点是技术已准备好进入真实工业系统承担绿色转型具体职责 [8] - **希维科技**：提供工业AI解决方案，通过垂域工业流程数据、分析算法与智能体打造工业Agentic AI平台，赋能质量管理与工艺优化 [12] - **觅熵科技**：致力于变革传统情报应用方式，用地理空间情报服务“千行百业”，其多模态传感器融合模型与情报挖掘服务已扎根顶尖客户体系 [12] - **尖叫智能**：研发人工智能机器人外骨骼辅助系统，应用于消防、医疗、工业场景，解决高强度、高风险劳动问题 [12] - **心舆技术**：聚焦AI合成数据与全场景数据应用智能体，服务于能源、交通行业的数字经济与低空经济，优势在于对复杂环境数据的建模与感知 [12] - **智识神工**：通过“自研芯片+自研模型+自研智能体系统”全栈架构提供“端到端的智能体软件工厂”，实现软件开发技术平权，具有低能耗、高效率特点 [12] - **光线云**：专注云原生图形技术，打造国际前沿的云原生实时渲染引擎RAYSENGINE，应用于云游戏、AR/VR、工业数字孪生等领域 [12] - **原力无限**：致力于具身智能研发与商业化，核心战略为“一脑多身多场景”，构建以Hyper-VLA多模态大模型与因果世界模型为底座的“具身大脑” [12] - **喜梨科技**：以IP+AI为核心开发去屏化儿童AI玩具，引入环保材料与可持续制造理念，探索低碳设计与碳中和路径 [12] - **上海智可派机器人**：具身智能机器人公司，致力于打造高性价比、高安全的智能机器人产品，并发展大模型原生的操作系统与生态平台 [12] - **上海玉贲智能科技**：自研“YobiAI工业安全眼”和“YobiAI工业检测眼”等产品系列，应用于工厂智能安全管理和智能瑕疵检测，产品已销售至华为、艾默生等多家工厂 [12] 活动价值与行业意义 - 活动通过走进真实产业场景，逐步厘清在双碳长期约束下不同产业的位置与角色，为资本和媒体侧补充判断坐标 [11][13] - 活动作为一个多方力量校准的中间场域，通过探讨技术可部署性、长期稳定性及成本效率，明确“未来技术”在双碳叙事中的真实位置，使双碳目标成为可拆解、比较和配置的选择对象 [13] - 活动价值在于不断缩小判断区间，探寻在双碳成为长期前提的时代，哪些创新值得被长期关注 [13]

公司战略与定位 - 公司表示牢牢把握发展机遇，深入践行能源安全新战略 [1] - 公司稳妥有序落实“双碳”目标任务，着力推进能源绿色低碳转型 [1] - 公司致力于服务构建新型电力系统与新型能源体系 [1]

事件概述 - 2025年12月27日，上汽大众在第四届中国工业碳达峰论坛上被评为2025中国工业碳达峰“领跑者”企业 [1] 评选背景与范围 - 中国工业碳达峰“领跑者”企业研究工作于2022年启动，旨在遴选工业领域在碳达峰过程中具有引领作用的企业及其可推广的技术与解决方案 [2] - 2025年共有46家企业获评“领跑者”企业，排名不分先后，涵盖电力、石化、钢铁、汽车、装备制造等多个行业 [2] - 汽车行业入选企业包括上汽大众汽车有限公司和一汽-大众汽车有限公司 [2] 公司减碳战略与体系 - 公司成立四十余年来持续践行绿色可持续发展理念，在中国提出“3060”双碳目标后，于汽车行业内较早开始系统探索减碳路径 [4] - 基于产品全生命周期评价理论，建立了一套碳减排管理体系，覆盖产品开发、供应链、生产制造、物流、销售、使用及回收利用等全价值链环节 [4] 减碳成效与数据 - 在组织运营层面，“十四五”期间，公司的万元产值综合能耗降低了41.5% [6] - “十四五”期间，公司的万元产值二氧化碳排放量下降了78.2% [6] - 在产品层面，根据中国汽车产业链碳公示平台数据，公司有88.5%的产品碳足迹处于行业领先水平 [6] 未来计划 - 公司计划继续发挥低碳标杆企业和产业链链主的作用 [8] - 未来将通过科技创新带动产业链协同降碳，助力国家2035年“双碳”自主贡献目标的落实 [8]

来源：上海证券报·中国证券网 上证报中国证券网讯（记者 王玉晴）12月30日，中国化学与物理电源行业协会（简称"协会"）发布 《关于维护磷酸铁锂材料行业健康有序发展的倡议》。 协会称，近年来，全球能源转型加速推进，新能源汽车、储能等战略性新兴产业蓬勃发展，作为关键正 极材料的磷酸铁锂（LFP）市场需求持续攀升，产业规模实现跨越式增长。截至2025年底，我国磷酸铁 锂材料产能占全球总产能比重已超95%，在全球产业链中占据核心地位。 然而，在行业高速发展的同时，也逐渐暴露出一些亟待解决的问题，包括多数企业持续亏损、锂资源价 格波动剧烈、行业整体产能利用率偏低以及低水平重复建设现象频发等。这些问题不仅损害了企业自身 利益，更对产业链的可持续发展和国际竞争力构成了严峻挑战。 为推动行业走向更高质量、更有效率、更可持续的发展路径，构建健康、稳定、公平的市场环境，依据 《中华人民共和国价格法》《中华人民共和国招标投标法》《中华人民共和国反不正当竞争法》《中华 人民共和国反垄断法》等，杜绝违法违规行为，维护良好行业形象，联合发出倡议： 一、坚决抵制恶性价格竞争，维护市场公平秩序 建议行业内各企业严格遵守国家法律法规，坚决杜 ...

产品概况 - 国内首单分布式清洁能源资产机构间REITs成功设立 产品名称为“兴证基实-碧澄能发新能源持有型不动产资产支持专项计划（碳中和）” [1] - 产品期限为24年 底层资产为工商业分布式光伏项目 [2] - 认购方包括保险、信托、证券和资产管理公司等专业投资机构 [2] 战略与行业意义 - 标志着新能源资产正式进入标准化、证券化阶段 实现了从“项目开发”到“资产上市”的闭环 [2] - 是基础设施领域不动产投资信托基金向能源板块纵深拓展的一次关键性“探路” [2] - 为巨量的绿色能源基础设施注入金融活水提供了一种新的解题思路 [2] - 首次将分散的工商业分布式绿色能源项目未来产生的稳定收益 进行规模化、标准化的整合 转化为资本市场可流通、可投资的金融产品 [3] - 标志着分布式清洁能源资产管理真正实现了闭环 [3] 交易结构与资金用途 - 底层资产穿透后 直接对应碧澄能源多个已稳定运营的工商业分布式光伏项目所产生的收益权 [2] - 募集资金将主要用于符合规定的绿色产业领域 包括新建分布式光伏电站、对存量分布式光伏电站进行智慧化运营等 [2]

并购事件概述 - 嘉戎技术通过发行股份及支付现金的方式收购杭州蓝然技术股份有限公司100%股权 [1] - 此次重组并购是膜分离技术领域产业链整合的重要实践 [1] - 产业协同的核心价值在于蓝然技术在电渗析技术领域的深厚积淀 [1] 蓝然技术的核心竞争力 - 公司积累了大量的电渗析和双极膜电渗析工程运行数据并建立了数学模型 [3] - 基于法拉第定律和运行数据，公司开发了电渗析及双极膜电渗析的计算软件 [3] - 公司提供包括控制系统技术开发、工程设计、设备集成、安装调试和售后服务的电渗析应用集成设备 [3] - 形成了“技术沉淀-吸引新项目-应用技术迭代创新-扩大技术优势”的正向循环发展模式 [3] - 项目经验丰富，能根据客户行业及使用场景设计相应的电渗析技术应用方案，实现经济高效的物料分离与回收利用 [3] - 技术在新能源锂电、碳捕捉、生命医药、化工/石化等核心下游领域达到国内领先水平 [3] 并购后的协同效应与战略前景 - 并购将实现压力驱动膜技术与电驱动膜技术的优势互补，构建“双技术平台”核心竞争力 [4] - 整合深化后，双方将在盐湖提锂、锂电回收、碳捕集等战略新兴领域释放更大协同效应 [4] - 协同效应能为工业企业绿色转型提供更系统的解决方案，助力循环经济发展与“双碳”目标实现 [4] - 公司将依托资本市场赋能，进一步推动膜分离技术的国产化升级与全球化拓展 [4]

文章核心观点 - 中国石油天然气集团有限公司在“十四五”期间，通过深挖潜力、开拓新局、科技创新和结构优化，实现了国内天然气产量的持续稳定增长，为国家能源结构优化和能源安全提供了坚实保障 [1][6] 战略布局与资源开发 - 公司实施“压舱石工程”，对老气田进行全方位创新与升级改造，有效唤醒生产潜力，形成高效开发新模式 [3] - 公司在稳固常规天然气的同时，大力加强页岩气、煤岩气等非常规天然气资源的勘探开发，开辟了天然气增储上产的新赛道 [3] - 公司战略从“油气并举”演进为“优先发展天然气”，天然气产量当量已连续多年超过原油，占据公司油气产量的“半壁江山” [6] 科技创新与重大成果 - 在鄂尔多斯盆地，通过攻克低渗、低压、低丰度“三低”油气藏世界性难题，建成了我国首个年产超500亿立方米的特大型产气区（长庆油田）[4] - 在四川盆地，成功建成我国西南地区首个年产400亿立方米的大气区（西南油气田）[5] - 在塔里木油田，通过深化超深层复杂气藏地质理论认识和技术革新，累计向南疆五地州供气超700亿立方米 [5] 行业影响与结构转型 - 公司持续稳定的天然气供应，助力2024年全国天然气在一次能源消费总量中占比达到8.8% [6] - 有研究报告预测，到2025年，天然气在中国一次能源消费中的占比有望提升至9.2% [6] - 天然气作为连接化石能源与可再生能源的桥梁，其战略价值在“双碳”目标推进下更加突出 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 华夏中核清洁能源 REIT 具备运营成熟、短期收益较确定、主体实力强、估值分派具备竞争力等特点，在当前 REITs 市场经历调整、配置价值逐步凸显的背景下，项目打新有望吸引关注稳健收益及能源基础设施板块的投资者，上市表现或受益于资产基本面支撑与市场情绪边际改善的双重推动 [5] 根据相关目录分别进行总结 项目基本情况 - 华夏中核清洁能源封闭式基础设施证券投资基金于 2025 年 12 月 9 日首发计划获中国证监会注册，底层资产为新疆和田喀拉喀什河波波娜水电站项目，现金流主要来源于售电收入 [8] - 电站总装机容量 15 万千瓦，项目决算总投资 113,444.18 万元，设计常年发电量 6.66 亿 kWh，对应发电小时数 4,400h，运营起始时间为 2011 年 4 月，权属剩余年限 35.78 年（2025 年 7 月 1 日 - 2061 年 4 月 10 日） [9] - 2024 年发电业务收入同比增长 21.10%（增加 2,345.95 万元），2022 - 2025 年 1 - 6 月毛利率分别为 60.47%、50.81%、57.30%及 39.56%，2025 年上半年营收和利润下降受发电量下降和电价结构单一化影响 [9] - 除 2024 年外，项目弃水率维持在相对低位，2011 - 2013 年未产生弃水，2022 - 2024 年来水可发电量及发电量呈现波动，2024 年分别达 7.85 亿 kWh、6.79 亿 kWh [12] 水电行业格局分析 - 水电是清洁能源体系重要组成部分，承担全国约 15%的电力供应，我国水电经济可开发装机容量约 4.03 亿千瓦，截至 2024 年常规水电装机容量已达 4.36 亿千瓦，资源稀缺性逐步显现 [15] - 2024 年全国统调最高用电负荷达 14.5 亿千瓦，同比提高 1.1 亿千瓦，全社会用电量为 9.85 万亿 kWh，同比增长 6.8%，预计 2025 年达 10.4 万亿 kWh 左右，同比增长约 6.0%；截至 2024 年底，全国全口径发电装机容量为 33.5 亿千瓦，同比增长 14.6%，新能源发电装机规模达 14.5 亿千瓦，首次超过火电装机规模，但新能源出力存在波动性 [16] - 新疆电力市场化改革推进，为区域内水电参与消纳及交易提供制度基础，波波娜水电站来水量中长期围绕 60 年周期平均水平波动，2019 - 2023 年新疆弃水情况改善并维持在相对低位 [17] - 喀拉喀什河流域水电开发有明确规划，波波娜水电站属“3 库 16 级”方案一部分，目前流域内已建成乌鲁瓦提水利枢纽、波波娜水电站及下游排孜瓦提等 [18] - 规划内新增水电项目推进节奏慢，短期内竞争影响有限，中长期若“2 库 8 级”项目建成投运，可能与存量水电站形成竞争，但梯级开发存在协同补偿效应，长期影响程度取决于波波娜水电站市场化交易营销能力 [19] - 中长期水电行业发展潜力稳固，抽水蓄能有望成为主要调节电源，到 2025 年投产规模达 6200 万千瓦以上，至 2030 年提升至约 1.2 亿千瓦，未来可通过机组技改等提升运行效率，发挥水力发电在“风光水一体化”中的作用 [20] 项目稳定性 水文条件与运行基础 - 喀拉喀什河入库年径流量在 1957 - 2023 年呈波动特征，处于相对稳定区间，历史最小入库径流量为 14.05 亿立方米（1965 年），最大为 32.05 亿立方米（2022 年），流域来水未出现持续性单边下行，水源供给有稳定性基础 [22] - 项目可依托上游乌鲁瓦提水利枢纽及自身拦河坝等设施调节运行，平抑中短期来水波动对发电量的影响，为项目长期稳定运行提供支撑 [22] 电力消纳与调度环境 - 和田地区经济增长，连续性用电负荷占比较高的产业发展，为本地电力消纳提供持续需求，新疆推进“疆电外送”工程及南疆环网建设，提升清洁能源汇集和外送能力 [23] - 水电属鼓励类产业，项目响应速度快、出力稳定，位于和田电网优先调度序列，受当地光伏装机增长影响相对有限，调度部门倾向于限制光伏发电，对水电项目调度安排相对宽松 [23] 上游水库及电网调度协同关系 - 项目面临竞争压力，但上游龙头水库建成后可使波波娜水电站多年平均年发电量增加 5%，电网调度形成“水光互补”格局，缓解水电弃水风险 [24] 电价机制与弃水情况 - 2025 年波波娜水电站所发电量均纳入优先发电计划，按 0.198 元/kWh 保障收购，2026 年起逐步参与市场化交易，预测未来市场化交易电价（含税）可维持在 0.250 元/kWh [25][26] - 2021 - 2024 年市场化交易电量占总售电量比例分别为 31.37%、40.22%、29.19%和 48.87%，2024 年弃水电量占比达 13.52%，主要因自然条件好、电网消纳能力不足 [27] - 中长期随着和田地区用电需求上升、“疆电外送”及南疆环网建设推进，弃水压力有望缓解，水电调峰优势及区域政策也有助于减少弃水 [30] 原始权益人 - 原始权益人为新疆新华水电投资股份有限公司，由国务院国资委实际控制，是中核集团旗下水电板块专业化平台，截至 2025 年 6 月末为新疆最大水电运营商，拥有在运水电站 18 座，总装机容量 243.79 万千瓦，在建抽水蓄能项目 5 座，总装机容量 870 万千瓦 [31][40] - 2022 - 2024 年度及 2025 年上半年分别实现营业收入 19.68 亿元、20.90 亿元、21.23 亿元和 10.31 亿元，水电业务收入占比高，2025 年 1 - 6 月新增光伏发电、风电及储能业务 [33] - 2022 - 2024 年度及 2025 年上半年毛利润分别为 11.58 亿元、11.54 亿元、11.90 亿元及 4.72 亿元，营业毛利率分别为 58.84%、55.22%、56.07%及 45.78%，利润总额分别为 5.09 亿元、5.50 亿元、5.66 亿元及 2.21 亿元，净利率分别为 23.67%、23.22%、22.80%及 18.22%，盈利能力稳定 [34] - 基金发行后，新疆新华全资子公司玉龙公司将作为运营管理实施机构，该团队有 10 余年运维经验，保障项目稳定运营 [40] 估值与分派率 能源基础设施类 REITs 历史复盘 - REITs 具有“类转债”属性，与利率和权益市场走势相关，表现特征与可转债相似，下行阶段抗跌性强，权益市场走强时跟涨能力弱 [41] - 能源基础设施类 REITs 自 2025 年 7 月以来收益表现走弱，目前接近 2025 年 3 月区间水平，新发 REITs 上市打新收益预计可维持在相对理想水平，但发行人可能推迟发行以寻求有利定价时点 [41] 估值分析 - 本基金对波波娜水电站估值基准日为 2025 年 6 月 30 日，项目资产组价值为 12.53 亿元，预计 2025 年 7 - 12 月和 2026 年度可供分配金额分别为 3,791.86 万元和 7,091.34 万元，净现金流分派率分别为 6.03%（年化）和 5.64%，基金存续期内基金投资人 IRR 为 6.10% [44] - 预测未来年均发电量 6.58 亿 kWh，假设偏审慎，已考虑历史来水波动及项目调节运行能力 [45] - 与嘉实中国电建清洁能源 REIT 对比，华夏中核清洁能源 REIT 在资产价值和现金流分派能力上更优，在现金流回报和分派稳定性方面更具优势 [46][49]

公司核心业务与定位 - 公司专注于高效异质结（HJT）太阳能电池和组件的研发和生产 [2] - 公司是国家电投集团布局光伏前沿科技的标杆企业 [2] 近期重大业务进展 - 公司成功中标山东华电200MW户用分布式光伏组件项目，并实现稳定按期交付 [2] - 该项目覆盖山东十六地市民宅屋面，采用715W/720W N型HJT组件，遵循中国计量院最高技术规范 [2] - 公司从合同签订到首批交付全程高效衔接，一周内启动供货，以超出预期的交付表现赢得业主赞誉 [2] 技术与生产实力 - 公司已构建“一点多翼”发展格局，以南昌研发中心为核心，龙港、遂宁智能化基地为制造支撑 [3] - 公司已形成15GW的HJT电池及组件年规划产能 [3] - 公司率先实现无银化技术规模化应用，并拥有全球领先的智能制造体系 [3] - 此次200MW组件的持续供应，是HJT技术规模化赋能分布式光伏的实践 [3] 行业趋势与公司战略 - 在光伏行业向N型时代加速迈进的关键节点，异质结（HJT）技术正成为驱动行业高质量发展的核心引擎 [2] - 公司以实际行动定义行业“新质生产力”标准 [2] - 公司将持续聚焦HJT技术深耕，积极探索无银化、钙钛矿叠层等前沿方向 [5] - 公司致力于提供更高效率、更可靠、更具价值的光伏产品，推动分布式光伏产业迭代升级，为“双碳”目标与全球能源转型贡献力量 [5]