报告行业投资评级 - 看好机械行业 [2] 报告核心观点 - 机械行业2025年报业绩稳中向好，科技引领价值反转 [1] - 2026年工程机械有望迎来内外需共振 [7] - 太空光伏、机床刀具、机器人零部件、激光、叉车、轨交设备等多个细分领域存在结构性机会 [4][7] 细分领域核心观点与数据总结 太空光伏 - 商业航天进入规模部署和能力升级新阶段，为太空光伏带来新增需求 [4] - 我国超20万颗卫星的申报意味着未来十年将迎来卫星制造与发射的超级周期，直接锁定对卫星能源系统（太空光伏）的长期、规模化需求 [4] - SpaceX等巨头推动“太空算力”构想，计划部署由数百GW太空光伏供电的轨道AI数据中心 [4] - 太空光伏技术路线将从砷化镓（GaAs）多结电池迭代到P型HJT电池，再到远期的钙钛矿及叠层电池 [4] - 重点关注关键设备供应商：迈为股份、奥特维、高测股份、帝尔激光、捷佳伟创、晶盛机电、海目星等 [4] 机床与刀具 - **机床**：2025年全国金属切削机床产量86.83万台，同比增长9.7%；金属成形机床产量17.9万台，同比增长7.2% [4] - 机床行业将朝高端化、数控化、智能化发展，核心零部件自主可控需求迫切 [4] - 利好定位中高端、通过自研核心零部件实现自主可控的机床厂商，推荐关注：豪迈科技、科德数控、纽威数控、海天精工、华中数控、秦川机床、拓斯达、国盛智科 [4] - **刀具**：在钨矿大幅涨价背景下，刀具价格跟随原材料传导，专业化刀具厂在原材料低价时提前备货，利润弹性可期 [4] - 国内刀具企业持续进行产品高端化突破及下游领域拓展，看好高端刀具整体解决方案市场开拓，以及刀具在机器人丝杠、减速器等零部件的加工机遇 [4] - 推荐关注：鼎泰高科、中钨高新、华锐精密、欧科亿、新锐股份、沃尔德 [4] 机器人及零部件 - 人形机器人产业化进程持续推进，2025年进入新阶段 [4] - 关注三条主线：1）特斯拉人形机器人产品迭代、国产供应链变化和产业化落地节奏；2）全球巨头陆续布局机器人赛道；3）各种形态的机器人在具体应用场景落地放量 [4] - 建议关注：绿的谐波、鸣志电器、兆威机电、卧龙电驱、双环传动、中大力德、埃斯顿、凯尔达、天准科技、拓斯达、优必选、越疆、极智嘉、伟创电气、汇川技术、美湖股份 [4] 激光 - **通用激光**：高功率、管/坡等工艺迭代+海外出口增量，带来需求快速增长 [7] - **专用激光**：AI PCB超快钻孔、光伏BC电池、固态电池、新型显示等新技术迭代带来增量需求 [7] - 推荐柏楚电子、联赢激光、杰普特、大族数控、帝尔激光；建议关注锐科激光、英诺激光、华工科技、德龙激光、金橙子等 [7] 工程机械 - 2026年有望迎来内外需共振 [7] - **国内**：房地产需求触底，国家战略性基建项目频出，对大型设备、电动化设备拉动明显，设备更新周期已经开启 [7] - **海外**：特朗普“美丽大法案”生效，美元进入降息周期，全球资本开支增加；欧盟及其主要成员实施财政扩张 [7] - 重点推荐：三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压，建议关注：柳工、山推股份、艾迪精密等 [7] 叉车 - 2025年我国叉车总销量145.18万台，同比增长12.9%，其中国内销量90.68万台，同比增长12.6%，出口销量54.50万台，同比增长13.4% [7] - 行业电动化趋势明显，国产品牌积极出海；同时向自动化、智能化转型，智能物流成为发展趋势 [7] - 推荐关注：杭叉集团、安徽合力、中力股份、诺力股份 [7] 轨交设备 - 2025年全国铁路固定资产投资完成9015亿元，同比增长6.0%，创历史新高 [7] - 2025年全国铁路投产新线3109公里，其中高铁2862公里 [7] - 2025年全国铁路客运量46.01亿人次，同比增长6.7% [7] - 重点推荐：中国中车、思维列控，建议关注时代电气、时代新材、中国通号、今创集团、康尼机电、祥和实业等 [7] 重点公司2025年第四季度业绩预测摘要 - 对21家重点跟踪机械公司25Q4业绩增速进行了预测，部分公司归母净利润同比增速预测如下 [4]： - 中联重科（183%）、鼎泰高科（179%）、卧龙电驱（82%）、华锐精密（76%）、伟创电气（60%）、三一重工（41%）、汇川技术（34%）、安徽合力（28%）、华峰测控（27%）、徐工机械（23%）、豪迈科技（20%）、锐科激光（19%）、日联科技（18%）、杰瑞股份（16%）、恒立液压（13%）、苏试试验（12%）、杭叉集团（3%）、中钨高新（-24%）、中控技术（-89%）、高测股份（扭亏）、欧科亿（扭亏） - 部分公司2025年第四季度收入及归母净利润预测数据（单位：亿元） [5][8]： - 锐科激光：收入8.9，同比增长5%；归母净利润0.17，同比增长19% - 日联科技：收入3.1，同比增长37%；归母净利润0.45，同比增长18% - 豪迈科技：收入30.2，同比增长24%；归母净利润7.12，同比增长20% - 鼎泰高科：收入6.4，同比增长42%；归母净利润1.53，同比增长179% - 中钨高新：收入52.4，同比增长16%；归母净利润5.54，同比下降24% - 高测股份：收入7.7，同比下降26%；归母净利润0.41，扭亏 - 华锐精密：收入2.3，同比增长31%；归母净利润0.53，同比增长76% - 欧科亿：收入3.8，同比增长62%；归母净利润0.52，扭亏 - 杭叉集团：收入40.3，同比增长7%；归母净利润4.61，同比增长3% - 安徽合力：收入40.7，同比增长4%；归母净利润2.79，同比增长28% - 杰瑞股份：收入48.8，同比下降8%；归母净利润11.92，同比增长16% - 卧龙电驱：收入42.3，同比增长4%；归母净利润2.81，同比增长82% - 汇川技术：收入156.4，同比增长34%；归母净利润12.46，同比增长34% - 伟创电气：收入5.6，同比增长16%；归母净利润0.55，同比增长60% - 三一重工：收入229.0，同比增长14%；归母净利润15.64，同比增长41% - 徐工机械：收入218.4，同比下降5%；归母净利润8.23，同比增长23% - 中联重科：收入128.4，同比增长16%；归母净利润10.80，同比增长183% - 恒立液压：收入27.1，同比增长10%；归母净利润8.13，同比增长13% - 华峰测控：收入4.1，同比增长45%；归母净利润1.53，同比增长27% - 中控技术：收入23.5，同比下降16%；归母净利润0.43，同比下降89% - 苏试试验：收入6.7，同比增长8%；归母净利润0.93，同比增长12%

特斯拉光伏与太空算力计划 - 特斯拉正评估美国多个选址 计划扩大太阳能电池制造业务 目标在未来三年内实现每年100吉瓦的太阳能制造能力 [1] - 特斯拉官网招聘给出明确时间表 计划在2028年底前 在美国本土实现从原材料端起的100吉瓦一体化光伏制造 预计第一期产能为10吉瓦 [1] - 马斯克预测在30至36个月内在太空部署AI将成为成本最低的选择 并预计五年后每年向太空发射并运营的AI算力将超过地球上所有AI算力的总和 这强化了SpaceX 100吉瓦太空光伏的预期 [1] 资本市场相关指数与产品表现 - 截至2026年2月9日10:15 上证科创板新能源指数强势上涨4.71% 成分股聚和材料上涨20.00% 明冠新材上涨11.37% 晶科能源上涨10.92% [2] - 科创新能源ETF上涨4.86% 最新价报1.77元 [2] - 上证科创板新能源指数从科创板市场选取50只市值较大的光伏、风电及新能源车等领域上市公司证券作为样本 [2] - 截至2026年1月30日 该指数前十大权重股合计占比46.03% 包括天合光能、晶科能源、阿特斯等公司 [2] 相关ETF产品列举 - 市场相关的ETF产品包括科创新能源ETF（588830）、创业板新能源ETF鹏华（159261）以及光伏ETF鹏华（159863） [3]

文章核心观点 太空光伏行业正迎来拐点时刻，其发展由卫星发射量激增和太空算力需求驱动，行业已形成明确的技术迭代路线，并吸引产业链企业加速布局，有望成为商业航天后的新增长蓝海 [1][2][12] 太空光伏行业概述与定义 - 太空光伏指在太空轨道、月球等地外环境中利用太阳能光伏技术获取和供给能源，通过无线方式将电力传输至地面或为太空设施供电 [1][2] - 它已成为商业航天和太空算力、数据中心、未来月球基地等高端应用的战略性前沿解决方案 [1][2] - 产业链上游包括空间级光伏电池、关键材料、封装材料、胶膜、电源系统及制造设备；中游为系统与工程化集成；下游应用场景包括通信导航卫星、太空算力平台及深空探测 [2] 行业发展驱动因素 - **卫星发射激增带动需求**：全球低轨卫星部署进入爆发期，近地轨道最多容纳约17.5万颗卫星，频轨资源争夺白热化 [5] - 截至2025年底，全球已申报低轨卫星总数超10万颗，其中美国约4.5万颗（SpaceX规划4.2万颗），中国约5.3万颗 [1][5] - 2025年12月，中国向国际电信联盟一次性提交20.3万颗低轨卫星频轨资源申请，覆盖14个星座 [5] - 2025年全球共进行329次航天发射，成功317次，将4533个载荷送入轨道 [5] - 光伏是航天器长期在轨运行唯一可行、可靠的供电解决方案，电源系统重量占卫星总重30%，成本占整星22%，其中光伏电池成本占比超50% [6] - **太空算力打开远期空间**：太空算力凭借能源成本极低、散热成本趋零、数据传输成本与延迟双降的优势，成为高价值落地场景 [1][7] - 太空数据中心建设将推动对太空光伏的需求呈指数级增长 [1][7] - 2025年5月，之江实验室“三体计算星座”首批12颗具备太空计算与互联能力的卫星入轨 [7] 行业发展现状与市场规模 - **发展历程**：太阳能应用于卫星始于1958年，砷化镓电池于1995年首次在商业通信卫星上使用并逐步取代硅电池，2021年柔性太阳能阵列技术取得突破 [9] - 2024年，日本机构成功完成太空太阳能发电技术的地面接收测试 [9] - 2026年1月，SpaceX公司确定P型HJT电池技术作为太空太阳能电池大规模经济性量产的技术路线 [1][9][10] - **技术路径**：行业形成短期高效砷化镓→中期规模化硅基HJT→远期钙钛矿叠层的明确技术迭代路线 [1][10] - 三结砷化镓电池转换效率超30%，是当前高端航天装备的“黄金标准”，但难以满足GW级部署需求 [1][10] - 硅基HJT电池因柔性减重、成本较低、原材料充足成为短期最优替代方案 [1][10] - 钙钛矿叠层电池是下一代轻质柔性太空电池的重要选项 [1][10] - **市场规模预测**：若到2035年卫星年发射量达1.5万颗，单星功率由15kW提升至30kW，则卫星所需光伏电池总量将达0.45GW [1][11] 行业竞争格局与企业布局 - 国内相关公司加快布局，传统航天配套企业推进高效电池和轻量化组件研发，光伏龙头尝试将成熟工艺向航天场景延伸 [11] - 2025年12月，航天宏图信息技术股份有限公司与无锡众能光储科技有限公司签署战略合作协议，围绕钙钛矿新型能源技术在太空算力与空间能源的应用展开合作 [11] - 商业航天爆发为光伏企业提供“光伏+航天”的跨界机会，打开第二增长曲线 [11] 行业发展趋势 - **发展路径**：短期聚焦卫星、空间站等特定设施供电；中期服务低轨卫星星座，支撑太空算力网络；远期实现大规模能源对地传输 [12] - **产业链影响**：太空极端环境对材料性能要求远超地面应用，将颠覆传统晶硅龙头领先地位，促使企业针对下游进行定制化开发，为新材料企业创造增长空间 [12] - **技术方向**：钙钛矿叠层电池凭借高比功率优势加快突破，应用场景将从航天器供电拓展至2030年的空间太阳能电站定向输电，最终支撑2035年后GW级太空数据中心规模化部署 [12][13]

文章核心观点 - 马斯克及其旗下公司（特斯拉和SpaceX）正大力投资光伏制造，旨在为轨道算力和人工智能提供电力，这将为光伏设备行业，特别是中国头部设备厂商，带来全新的、巨大的成长空间 [1] - 太空光伏作为卫星和轨道算力的唯一能源，其市场需求和空间预计将迎来指数级增长，相关设备的价值量有望实现跃迁式提升 [1][2][7] 行业趋势与市场空间 - SpaceX正引领商业航天发展，加速星链建设和卫星升级，并申请部署百万颗卫星，正式进军太空数据中心，这将驱动太空光伏需求 [2] - 测算在保守情景下，2030年全球太空光伏需求量和市场空间或分别达1GW和800亿元以上；在乐观情景下，2030年全球太空光伏需求和市场空间或分别达70GW和近3万亿元 [2] - 预计未来5年，太空P型HJT和钙钛矿电池市场成长空间或达百倍、甚至千倍以上 [2] - 太空光伏设备市场空间有望超预期，远期有望打开百GW/年级别市场 [7] 技术路线与需求预测 - 马斯克透露，特斯拉和SpaceX或分别基于地面用电和太空光伏需求，规划在未来几年各建100GW光伏上下游制造产能 [4] - 预计现阶段特斯拉或将主要采用TOPCon技术方案，SpaceX或将选定P型HJT技术路线 [4] - 根据预测表格数据，全球太空光伏总需求从2026E的0.1GW，增长至2030E保守情景的1GW、乐观情景的72GW，终极目标达1150GW [3] - 技术渗透率将发生显著变化：在海外市场（主要SpaceX），P-HJT电池渗透率预计从2026E的15%提升至2030E的85%；钙钛矿电池渗透率预计从2026E的0%提升至2030E的15% [3] - 对应不同技术路线的需求：至2030E乐观情景，全球太空P-HJT需求预计达61GW，钙钛矿需求达10.8GW [3] 设备厂商机遇 - 中国头部光伏设备厂商具备极强的高效迭代和快速响应能力，更契合特斯拉和SpaceX对设备供应商的高标准和严要求 [1][4] - 各环节头部企业有望斩获其设备供应链较高份额，甚至赢者通吃，从而打开从地面到太空的广阔增长空间 [4] - 太空光伏技术在工艺难度、定制化程度、设备标准和配置冗余等方面显著高于传统光伏，这将令相关设备价值量迎来显著提升 [7] - 根据预测表格，太空光伏设备市场空间从2026E的121亿元，增长至2030E保守情景的867亿元、乐观情景的29179亿元，终极目标达173783亿元 [3]

文章核心观点 - AI革命的下半场竞争焦点已从数字算法转向物理世界的突破 核心瓶颈在于电力、制造和制度约束 解决路径是绕开地球限制 向太空拓展算力与能源 并实现机器人与垂直产业链的整合 最终目标是实现宇宙能量向物理生产力的高效转化 从而重塑制造业文明 [1][9][10] 机器人行业 - 生成式AI是数字效率工具 而机器人是物理生产的关键武器 将成为AI接管现实世界制造、采矿与物流的载体 [3] - Optimus被定位为“自我复制的工业单元” 其核心意义在于机器人制造机器人 这将彻底颠覆人类几千年来依赖的“人力成本”逻辑 [3] 电力与能源行业 - 全球面临严峻的电力瓶颈 算力正以指数级增长（芯片进化速度达一百万倍） 但除中国外 全球电力输出几乎处于静止状态（电网扩建速度仅为个位数百分比） 预计在未来36个月内将达到“断点时刻” [4] - 电力短缺是物理约束 可能使AI革命因“无电可开机”而停滞 [4] - 太空能源具有显著优势 太阳能效率是地面的5倍 且不受昼夜和云层影响 在轨道上部署可避免地面上的工会与审批等行政摩擦 实现纯粹的物理效率 [13] 太空算力与航天行业 - 发展太空算力并非出于浪漫 而是一种“降维打击”战略 旨在绕开地球上的政治博弈和行政摩擦（如审批、环评、谈判） 将其转化为可解决的工程问题 [5][6] - 核心商业逻辑是将最耗能的集中式推理算力部署至太空 从而将地面的宝贵电力资源留给机器人等物理生产单元 [7] - SpaceX在该垂直产业链中扮演运输能量的关键角色 [14] 垂直整合与制造业 - 行业领先者正在构建一条“星际级别的‘全栈垄断’”式垂直产业链 这条产业链强行打通了从太空能源到地面物理输出的各个环节 [8] - 该产业链具体构成包括：SpaceX负责能量运输 太空算力提供智能 xAI进行算法与数据处理 Optimus则在地面执行物理输出任务 [14] - 制造业竞争的终局在于“生产力倍增器” 即比拼谁能更快、更便宜、更大规模地将宇宙能量转化为物理生产力 这决定了未来制造业文明的走向 [9] - 中国制造能力受到关注 被视为一种需要被“生产力倍增器”超越的基准 [9]

文章核心观点 - 北京正通过北京星辰未来空间技术研究院及其商业实体轨道辰光科技有限公司，全力推进“太空数据中心”计划，以应对地面算力面临的空间、能耗与散热极限，并争夺在下一代算力基础设施及大国科技竞争中的主动权 [1][5] - 该计划被视为一场已拉开序幕的全球太空算力竞赛，美国科技巨头已纷纷布局，而中国凭借独特的材料优势和技术路径，正努力保持与美国的同一起跑线地位 [3][7][9] - 太空数据中心战略分“三步走”，从关键技术验证到建成大规模算力星座，最终目标是让太空成为算力主角，支撑未来智能社会，并将深刻改变气象预报、灾害预警等生活场景 [6][12] 行业背景与驱动力 - 算力需求激增：作为“人工智能第一城”，北京到2025年底支撑全城智能设备、自动驾驶和AI模型实时运算所需的算力将高达4.5万P [2] - 地面算力遭遇物理极限：地面数据中心面临空间占用大（例如1GW规模数据中心占地约11.33平方公里）、能耗高（全球数据中心耗电占全球用电1.5%至2%，其中超40%用于制冷）以及废热导致热岛效应等无法突破的瓶颈 [2][3] - 太空的天然优势：宇宙提供-269摄氏度的天然冷库和7×24小时不间断的太阳能，为突破地面散热与能源限制提供了理想环境 [3] 公司战略与规划 - 组织架构：采用“总体设计部”（北京星空院）与“建设运营商”（轨道辰光科技有限公司）协同联动的特殊攻关机制，以民办非企业单位性质运行，统筹研发并负责未来商业运营 [5] - “三步走”路线图： - 第一步“天数天算”（2025-2027年）：实现“天上的数据天上算”，完成关键技术验证与初步组网 [6] - 第二步“地数天算”（2028-2030年）：实现“地面数据上天算”，建成首座太空数据中心，算力达40万P（相当于目前中国所有地面数据中心算力总和） [6] - 第三步“天基主算”（2031-2035年）：让太空成为算力主角，具备在轨训练和推理超大AI模型的能力，支撑6G、自动驾驶等领域 [6] - 未来目标：计划未来10年建成总功率16GW的算力星座 [1] 技术进展与竞争优势 - 试验星进展：“辰光一号”试验星（重380公斤）地面测试进入尾声，其算力约等于地面一台8卡服务器，并搭载23TB存储实现“在轨存算一体”，比美国Starcloud的首颗算力卫星“迈出的步子更大” [6] - 核心技术验证：该星核心使命是验证在轨能源、散热、通信等多项国际首创的关键技术 [6] - 独特技术路径：中国针对可重复运载火箭对重量敏感的特点，采用高效率的砷化镓聚光型太阳能电池，而中国砷化镓材料产能占全球超60%，成为关键“材料密码” [7] - 理想轨道选择：计划利用“晨昏轨道”，该轨道能同时提供持续太阳能和面向深空的极寒环境，天然解决能源与散热难题 [7] 市场竞争与挑战 - 国际竞赛白热化：美国Starcloud公司于2025年11月2日成功发射首颗搭载H100的算力卫星，打破了行业怀疑，谷歌、亚马逊、OpenAI等美国科技巨头也已纷纷押注太空算力 [1][7] - 资源争夺激烈：最适宜部署太空数据中心的晨昏轨道资源有限，且遵循“先到先得”的国际规则 [7] - 竞争态势评估：中美当前处于同一起跑线上，但动作慢了就会失去先机 [9] 团队与文化 - 团队构成：一支平均年龄35岁、硕士学历占比超80%的青年工程师团队 [1][9] - 创新文化：扁平化组织架构，崇尚“参数说话”，专业实力是唯一通行证，年轻工程师的方案通过实验验证即可获得支持，鼓励创新想法自由生长 [9] - 高效运营：团队采用柔性工作模式，成员需兼具专才与通才能力，以应对行政、人力、财务、法务、宣传等多职能板块的统筹工作 [10] 产业生态与城市布局 - 北京的优势：北京作为“人工智能第一城”，贡献了全国约三分之一的人工智能核心论文与专利申请，拥有从基础研究到场景落地的完整创新生态，是算力消耗的“主引擎” [10] - 产业协同：北京推进“南箭北星”产业协同，亦庄攻关火箭动力，永丰深耕卫星与载荷，集成电路园区夯实芯片底座，太空数据中心有望成为“链主”，串联从卫星制造、发射到AI计算的全产业链 [11] - 基础设施定位：算力已成为驱动科技变革的“新基建”，如同水、电一样是城市级基础设施的刚需 [10] 应用前景与社会影响 - 精准气象预报：太空算力星座可将气象数据处理时效从天级压缩到分钟级，实现街道级精准降雨预报 [12] - 灾害风险预警：通过持续比对影像细微变化，可提前识别楼体沉降、山体滑坡等风险，将预警从“灾前几小时”提前到“灾前几天甚至几周” [12] - 更广泛支撑：未来将直接支撑6G、自动驾驶、精准气象预报等领域，为智能时代提供基础能力 [6][13]

文章核心观点 - 国泰海通证券策略团队坚决看好中国市场前景，认为在经历恐慌性抛售后，中国股市已至关键位置，建议投资者持股过节，并认为市场将逐步企稳并展开春季行情 [4][9] - 核心投资逻辑基于三点：海外金融紧缩预期边际改善、中国政策重心转向内需主导、以及监管层维稳与上市公司回购 [4][9] - 投资主线是“新兴科技”与“内需价值”并举，新兴科技是长期主线，而内需相关板块在政策发力与市场预期低位的背景下，将迎来春天 [5][6][17] 大势研判：持股过节 - 近期市场波动源于多重因素交织：美联储官员“降息+缩表”倾向引发金融条件紧缩担忧、美股科技龙头巨额资本开支扰动、A股权重ETF被持续抛售，以及春节长假前的观望情绪 [4][9] - 与市场谨慎共识不同，公司提出看好的三大理由：1) 海外金融紧缩预期边际改善，美联储降息路径更鸽派确定，且美财长澄清强美元政策非指干预汇率 [4][9]；2) 中国政府政策重心明确转向内需主导，并作为首要任务 [4][9]；3) 证监会强调巩固资本市场向好势头，A股上市公司掀起回购热潮 [4][9] - 认为中国股市将逐步企稳并展开春季行情，眼下是增持良机，建议持股过节 [4][9] 重要的边际：内需政策提速，价值迎来春天 - 过去五年，中国内需增长明显下行，例如房地产投资相对高点下滑45%，销售面积下滑50%，房价下滑30%，对民生和消费形成拖累 [5][15] - 当前内需政策发力站在重要历史窗口，高层表态与官方文章密集释放信号：内需主导列为今年经济工作首要任务；房地产仍是国民经济基础产业，政策要“一次性给足”；将有一系列政策措施陆续出台 [5][15] - 内需相关行业股价与筹码结构出清已较为充分，截至2025年底，消费地产链总市值占全部A股仅18%，偏股型公募基金对其持仓占比仅15%，均较2020年高点显著下滑 [5][15][16] 行业比较：新兴科技是主线，别忘了价值也会有春天 - **内需价值板块**：春节后内需板块取得超额收益的概率更高，叠加扩内需成为重要增长抓手，且市场预期与持仓均处于底部 [6][17][19]。推荐：消费者服务、食品饮料、航空，以及化工、房地产、建材 [6][17] - **新兴科技板块**：中美竞争核心是生产效率竞争 [6][17]。推荐：港股互联网、传媒、计算机、机器人、电子、军工，以及储能、电网等出海制造 [6][17] - **大金融板块**：作为市场稳定器且受益于财富管理需求增长 [6][17]。推荐：券商、保险、银行 [6][17] 主题推荐 - **商业航天**：多省市两会部署产业发展，太空算力成为新路径，马斯克称2-3年内太空或成部署AI数据中心成本最低之地，星舰可复用技术有望使太空准入成本下降100倍 [31][32][33]。看好火箭制造与发射服务产业链，以及砷化镓/异质结/钙钛矿光伏电池 [32][33] - **机器人**：多地部署2026年发展任务，山东力争产业规模突破2000亿元，多家公司产品将亮相春晚，特斯拉第三代Optimus机器人发布在即，灵心巧手采购10万套触觉传感器显示量产加速 [31][34][35]。看好传感器、电子皮肤、灵巧手等关键环节及核心供应链 [34][35] - **城市更新**：国常会谋划城市更新等领域重大项目，上海明确深入实施并启动收购存量二手房做保租房，2024年全国城市更新项目数量达60015个，完成总投资额2.9万亿元 [31][36][37][38]。看好消费建材（防水、管材、涂料）及地下管网、园林绿化等 [36][37][38] - **内需消费**：服务消费成为重要引擎，2025年我国人均服务性消费支出占居民人均消费支出比重达46.1% [31][39][40]。各地部署具体举措，如上海培育20个服务消费新场景、广东发展赛事演艺经济、江苏以“苏超”促融合，重点赛事场均可带动消费2215.1万元 [39][40][42]。看好旅游、酒店、航空及游戏、潮玩等 [40]

SpaceX百万颗卫星轨道数据中心计划 - 2026年1月30日，SpaceX向美国联邦通信委员会（FCC）提交计划，拟发射由多达**100万颗**卫星组成的“轨道数据中心系统”，规模达现有全人类在轨卫星总数的**100倍**[3] - 该星座拟部署于**500至2000公里**轨道高度，采用混合轨道方案，核心功能推测为AI算力基础设施，通过星间激光链路构建太空内网，利用近乎无限的太阳能源解决地球数据中心电力瓶颈[3] - SpaceX在文件中援引“卡尔达肖夫II级文明”概念，宣示其利用恒星能量的宏大愿景，该计划若获批将为xAI超大规模模型训练及特斯拉Optimus机器人网络提供支撑[3] - 面对太空碎片担忧，SpaceX承诺“设计即销毁”的受控再入标准，确保卫星失效后完全在大气层焚毁，地面伤亡风险低于**万分之一**[3] 太空算力产业生态与竞争格局 - 马斯克依托Starlink通信网络、Starship运载能力与xAI算力需求，构建“空天地一体智能体互联网”，试图将星座从数据传输管道升级为分布式AI算力节点[17] - 当前产业生态涵盖卫星制造、激光通信、在轨计算、地面网关等环节，主要玩家包括SpaceX、Amazon Kuiper、Telesat等星座运营商及众多载荷供应商[17] - 根据布局对比，SpaceX计划**2026年**建成全球首个太空AI数据中心，并在**4-5年**内实现年**100GW**算力部署[12] - 其他主要玩家包括：谷歌计划**2027年**初发射搭载TPU芯片的原型卫星；英伟达H100 GPU已首次进入太空；三体计算星座计划发射**2800**颗算力卫星；轨道辰光计划建设千兆瓦级太空数据中心[12] 太空算力核心产业链 - 核心产业链环节包括算力硬件、火箭发射服务、算力卫星制造等[15] - 算力硬件涉及太空级计算模块、抗辐射GPU芯片、固态存储及辐射防护材料，典型企业包括特斯拉、SpaceX、英伟达、航天电子等[15] - 火箭发射服务的关键是可重复使用火箭及百吨级载荷发射技术，典型企业包括SpaceX（星舰）、航天科技集团、蓝箭航天等[15] - 算力卫星制造涉及模块化卫星设计、太空级集成装配及星载AI单元，典型企业包括特斯拉、SpaceX航天制造部门、中国卫星、国星宇航等[15] 太空光伏能源技术路线 - 太空算力的能源供给核心瓶颈正通过太空光伏技术解决，技术路线沿“砷化镓过渡→HJT主导→钙钛矿叠层终极突破”演进[20] - 当前航天器以三结砷化镓为主，转换效率超**30%**；P型HJT电池成本低**60%**以上，成为**2026-2030年**主流选择；远期钙钛矿/晶硅叠层理论效率可达**45%**，重量仅为晶硅**1%**，有望**2030年**后成为终极能源[20] - 相比地面数据中心，太空光伏供电成本可降低**22倍**，太空光伏设备有望成为SpaceX产业链最先兑现订单的环节[20] 中国商业航天面临的挑战 - 中国商业航天高频发射的核心瓶颈并非火箭复用技术，而是产业链“兼容性”严重不足，处于高度定制化阶段[25] - 具体问题包括：火箭与卫星接口不一；发射审批一事一议；监督认证缺乏统一标准，导致商业火箭公司在发射场排队数月[25] - 大会发布的《“十五五”商业航天器及应用产业链标准体系》标志着标准化工作的推进，数据格式、软件接口、认证监管的标准化是实现“即插即用”的关键[25][26] 竞争对手动态：亚马逊与蓝色起源的困境 - 2026年1月30日，亚马逊旗下卫星互联网项目Amazon Leo向FCC提交申请，请求将**1616颗**卫星部署期限延后两年，文件披露其在轨卫星仅**180颗**[30] - 为追赶进度，亚马逊已向竞争对手SpaceX额外预订**10次**猎鹰9号发射，并向蓝色起源追加**12次**New Glenn任务[30] - 蓝色起源近日宣布暂停“新谢泼德”亚轨道太空旅游业务，将资源全面转向载人登月能力研发，该飞行器累计完成**38次**飞行搭载**98人**[33] - 此举标志着蓝色起源战略重心转移，在NASA“阿尔忒弥斯”计划下与SpaceX展开激烈竞争，但进度明显滞后[33]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 - 报告认为，航天与人工智能技术正进入深度融合阶段，以SpaceX并购xAI为标志的“太空+AI”超级科技矩阵诞生，预示着太空算力时代即将到来 [1][14] - 太空凭借其在能源、散热和全球覆盖方面的独特优势，有望在未来2-3年内成为全球AI算力成本最低的区域，并可能在未来五年内，其每年运营的AI算力超过地球总和 [2][15] - 全球太空算力产业已进入高速发展期，中美两国正依托各自优势（美国市场化驱动，中国体系化推进）展开技术与生态竞争，推动太空数据中心成为下一代关键数字基础设施 [31][56] 根据目录总结 1. SpaceX全资并购xAI，万亿级太空+AI巨头诞生 - **交易概况**：2026年2月，SpaceX以全股票方式完成对xAI的全资并购，合并后新实体估值达1.25万亿美元（其中SpaceX估值1万亿美元，xAI估值2500亿美元），成为全球最具价值的科技企业之一 [1][14][19][20] - **战略协同**：并购实现了核心资源的全面整合。SpaceX的火箭发射、星链卫星互联网为部署太空算力提供运力与通信支撑；xAI的Grok大模型及超大规模算力集群为SpaceX的星际探索等业务提供“智能大脑” [1][14][21] - **影响与意义**：此次并购解决了xAI面临的资金链断裂风险（其单月现金消耗高达10亿美元），并为SpaceX补齐了AI短板，加速其星际探索愿景 [25][28][29][30]。交易推动埃隆·马斯克个人财富增至8520亿美元，并被视为全球太空算力军备竞赛升级的信号 [1][14][32] 2. 太空算力成本迎降维打击，2-3年成全球算力最低区域 - **成本优势预测**：马斯克预测，未来2-3年（30-36个月内）太空将成为全球部署AI算力成本最低的区域，且计划五年内实现每年向太空发射的AI算力超过地球存量总和 [2][15][33] - **地面瓶颈**：当前地面AI数据中心面临能源、散热、耗水三大瓶颈。单座高密度算力集群年耗电量堪比中等城市（约8.8太瓦时），冷却系统能耗占比最高达50%，每日耗水量可达上百万吨 [15][38][39] - **太空优势**：太空太阳能利用效率是地面的5-10倍，可实现24小时近零成本供电；太空极低温环境（约-270℃）可实现高效被动散热，使能源使用效率（PUE）无限逼近1；通过激光链路组网，可实现“全球算力秒达” [15][40][41][43] - **全球布局与挑战**：SpaceX、亚马逊（计划投资500亿美元）、谷歌、英伟达等全球科技巨头均已布局太空算力。但仍面临火箭发射成本高、设备需抗辐射等工程挑战 [2][15][31][44][45][46] 3. 中国太空算力产业布局 - **发展路径**：采用国家战略牵引、产学研协同的体系化发展路径，与美国私营主导的市场化模式形成差异化竞争 [3][16][47] - **关键进展**： - **国星宇航**：2024年9月发射国际首颗AI大模型科学卫星；2025年实现全球首次通用大模型（通义千问Qwen3）在轨部署；其“星算计划”目标在2035年前完成2800颗计算卫星组网 [3][16][47][50] - **之江实验室**：“三体计算星座”截至2025年已有超50颗卫星在轨，总算力达1000 PFLOPS（每秒千万亿次浮点运算），单星最高算力达744 TOPS [3][16][51] - **产业协同**：2026年，国内发布“算力星网”倡议，推动产业协同发展。企业正积极探索在能源（如中国电建专用卫星）、应急救援等领域的应用场景 [3][16][53][54] 4. 投资建议 - 报告列出了受益于太空算力产业链发展的多个细分领域及对应公司标的 [7][17][18] - **SpaceX及北美产业链**：西部材料、信维通信、钧达股份、通宇通讯等 - **卫星**：西测测试、天银机电等 - **太空算力**：顺灏股份、东方日升、普天科技、中科星图等 - **火箭**：航天动力、超捷股份、航天机电、航天电子等 - **太空光伏**：迈为股份、奥特维、东方日升、拉普拉斯、连城数控、宇晶股份等 5. 本周行情回顾（计算机行业） - **市场表现**：本周（报告发布当周）申万计算机行业指数下跌3.27%，跑输沪深300指数（下跌1.33%）1.94个百分点，在31个申万一级行业中排名第27位 [57] - **年初至今表现**：2026年初至今，申万计算机行业累计上涨3.44%，跑赢沪深300指数（上涨0.29%）3.15个百分点，行业排名第21位 [60] - **个股与交易**：板块内321只个股中，100只上涨，199只下跌。周成交额前五为网宿科技、岩山科技、华胜天成、科大讯飞、同花顺 [63][67] - **核心标的**：报告跟踪的8只核心推荐标的中，仅朗新科技本周上涨1.33%，深信服跌幅最大，为15.18% [72][74] - **行业估值**：申万计算机行业市盈率（TTM）为88.58倍，高于2010-2026年历史均值61.24倍 [75]

核心观点 报告认为，热点主题交易热度边际回落，外部扰动加剧背景下应关注国内新线索[4] 地方两会政策聚焦“扩内需”与“强科技”，叠加春节假期临近，看好受益于增量政策与产业事件催化的四大方向：商业航天、机器人、城市更新和内需消费[1][4] 主题温度计：市场交易热度与主题表现 - **整体热度回落**：上周热点主题日均成交额平均为9.9亿元，日均换手率为3.91%，均出现边际回落[4] - **主题表现分化**：太空光伏相关主题在事件催化下走强，光纤、光伏玻璃等板块上涨[4] 同时，春节临近带动航空、酒店等出行板块上涨[4] 福莱新材的采购协议也引爆了机器人主题热度[4] - **回调主题**：贵金属、工业金属以及半导体相关的存储、GPU主题出现大跌[4] 光通信主题在海外乐观预期收敛下也显著回调[4] 重点推荐主题一：商业航天 - **政策驱动**：多省市在地方两会中部署商业航天产业发展任务[4] 例如，山东推动烟台东方航天港融入国家商业航天布局，河南支持天兵科技、天章卫星等企业做大做优，海南加快商业航天发射场及配套产业重大项目建设[4][14] - **产业新路径**：太空算力成为商业航天发展新路径[14] 马斯克指出，星舰若实现完全可复用，将使太空准入成本下降100倍，每磅运费不足100美元[4][21] 预计我国将在2030年前建成世界领先的太空计算中心[4][24] - **市场前景**：据赛迪智库预测，2025年我国商业航天市场规模有望突破2.5万亿元[31] - **投资方向**：推荐受益于火箭发射与融资提速的中大型可复用液体火箭制造与发射服务产业链，以及太空光伏相关的砷化镓、异质结、钙钛矿电池[4][14] 重点推荐主题二：机器人 - **政策目标明确**：多地部署机器人产业2026年发展任务[4] 山东力争机器人和智能装备产业规模突破2000亿元，浙江提出“一链一策”推动人形机器人等产业发展[4][15] - **产业化进程加速**：灵心巧手向福莱新材采购10万套触觉传感器，显示产业规模化量产加速[4][15] 宇树、银河通用、松延动力等多家机器人公司产品将亮相马年春晚[4][15] 第三代特斯拉Optimus机器人即将发布，预计年产达100万台[4][15] - **市场增长潜力**：据高工机器人产业研究所(GGII)预测，到2035年，全球人形机器人市场销量将超过500万台，市场规模将超过4000亿元[44] 其中，中国市场到2035年销量有望达到200万台左右，市场规模接近1400亿元[44] - **投资方向**：推荐受益于技术升级迭代的传感器、电子皮肤、灵巧手、丝杠等关键环节，以及具备规模化量产能力的特斯拉、宇树、智元等机器人核心供应链[4][15] 重点推荐主题三：城市更新 - **政策定位重要**：城市更新有望成为稳定房地产市场和扩大内需的重要抓手[4] 国常会提出在基础设施、城市更新等重点领域深入谋划推动一批重大项目、重大工程[4][16] - **地方积极行动**：上海市明确今年要深入实施城市更新行动，推动城中村改造提速扩容增效，并启动收购存量二手房扩大保租房供给[4][16] - **投资规模庞大**：2024年全国城市更新项目数量达60015个，完成总投资额2.9万亿元[4][16] “十四五”期间，全国累计改造城镇老旧小区24万多个，更新改造地下管网84万公里[51] - **投资方向**：推荐受益于老旧小区、城中村改造投资的防水、管材、涂料等消费建材，以及受益于城市基础设施与公共空间更新建设的地下管网、园林绿化等[4][17] 重点推荐主题四：内需消费 - **消费结构转变**：我国居民消费结构正从商品消费为主向商品和服务消费并重转变[4] 2025年，人均服务性消费支出占居民人均消费支出的比重已达46.1%[4][62] - **地方培育新场景**：各地部署具体举措扩大内需[18] 上海提出培育打造20个融合性服务消费新场景，广东提出积极发展宠物经济，大力发展赛事经济、演艺经济、会展经济[18][62] 江苏以“苏超”促进文旅体商融合发展[4][62] - **消费带动效应显著**：据体育总局监测，2025年重点赛事场均带动消费2215.1万元[18][62] 2024-2025冰雪季，我国冰雪运动消费规模超1875亿元，同比增长25%[63] - **投资方向**：推荐受益于促消费与假期政策优化的旅游、酒店、航空等出行消费，以及体育、潮玩等新兴消费与动销改善的大众消费品[4][18]