文章核心观点 - 公司发布2026年新年致辞 回顾2025年作为二次创业关键之年的发展历程 并明确2026年向全球领先AI终端生态公司转型的核心方向 [1] 战略转型与公司定位 - 公司系统性完成从战略、文化到管理的焕新重构 全面打开技术、产业与生态的边界 [1] - 公司明确2026年坚定向AI终端生态公司转型 携手产业、生态伙伴共同打造未来的智慧生活方式 [2] - 公司坚持“团结、开放、共创、共享”理念 深化与阿里、比亚迪、谷歌、高通等伙伴的战略合作 [2] 技术研发与产品突破 - 公司Magic V5以8.8mm厚度、217g重量定义折叠屏行业标杆 在欧洲折叠屏市场份额激增至34% [1] - 公司Magic8作为首款自进化AI原生手机 实现了端侧智能体从特定任务向通用化执行的重大突破 [1] - 公司计划明年量产阿尔法手机机器人 推出具身智能机器人 并建设顶级阿尔法实验室为N+2技术创新奠定基础 [1] 产业发展与生态布局 - 公司进军机器人新赛道 面向AI时代的人机交互展开跨越式布局 [1] - 公司通过“1X3XN”生态战略赋能边端智能产业生态的体系化发展 打开AIoT终端产业新赛道 [2] - 深圳湾荣耀阿尔法全球旗舰店已成为展示未来智慧生活方式、连接用户与生态的创新空间 [2] 市场表现与全球化进展 - 2025年公司手机发货首次突破7100万台 同比增长9% [2] - 2025年公司海外市场销量增长47% 占比首次超过50% 在拉美、中东非等地区突破千万台出货量 [2] - 公司在17个重点国家市场份额超过10% 成功构筑新的增长“粮仓” 中国区市场则稳住了基本盘并在多个产品档位保持领先 [2] 未来发展方向 - 公司聚焦用户化、年轻化、高端化、全球化方向 践行“用户许愿、荣耀听劝” 打造高端精品 [2]

公司股价与交易表现 - 12月31日盘中，京东方A股价上涨2.16%，报4.26元/股，总市值1593.83亿元，成交额22.63亿元，换手率1.47% [1] - 当日主力资金净流入2.35亿元，特大单买卖金额分别为8.80亿元和5.88亿元，大单买卖金额分别为5.22亿元和5.80亿元 [1] - 公司股价今年以来下跌1.84%，但近期表现积极，近5个交易日上涨4.93%，近20日上涨5.71%，近60日上涨2.40% [1] 公司业务与行业概况 - 公司主营业务为光电子与显示器件、显示信息终端设备，其收入构成为：显示器件业务83.27%，物联网创新业务17.96%，MLED业务4.29%，智慧医工业务0.91%，传感业务0.22% [1] - 公司所属申万行业为电子-光学光电子-面板，所属概念板块包括电子纸、全面屏、巨量转移概念、折叠屏、盖板玻璃等 [1] 股东结构与持股变化 - 截至9月30日，公司股东户数为104.59万户，较上期减少4.36%，人均流通股为36118股，较上期增加4.60% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股27.05亿股，较上期增加6.58亿股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF和易方达沪深300ETF分别为第六和第八大流通股东，持股分别为6.26亿股和4.52亿股，较上期分别减少2763.99万股和1442.91万股 [3] - 华夏沪深300ETF为新进第十大流通股东，持股3.37亿股 [3] 公司财务与分红情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入1545.48亿元，同比增长7.53%，归母净利润46.01亿元，同比增长39.03% [2] - 公司A股上市后累计派现220.88亿元，近三年累计派现52.97亿元 [3]

公司股价与交易表现 - 12月30日盘中，公司股价下跌2.04%，报12.00元/股，成交额3.58亿元，换手率5.07%，总市值73.51亿元 [1] - 当日主力资金净流出3898.91万元，特大单净卖出2414.25万元，大单净卖出1484.66万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨51.90%，近5日、20日、60日分别上涨1.61%、3.63%、下跌0.33% [1] - 今年以来公司已14次登上龙虎榜，最近一次为7月10日，龙虎榜净卖出11.89万元，买卖总额均约1.87亿元，各占总成交额约7.93%和7.94% [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务为印制电路板(PCB)的研发、生产、销售与服务 [1] - 主营业务收入构成为：刚性电路板(含HDI板)占64.83%，柔性电路板及其应用模组占29.84%，其他占5.33% [1] - 公司所属申万行业为电子-元件-印制电路板，所属概念板块包括OLED、柔性电子、MLED、5G、折叠屏等 [2] 公司财务与股东情况 - 2025年1-9月，公司实现营业收入24.01亿元，同比增长15.75%；归母净利润2561.10万元，同比增长127.34% [2] - 截至9月30日，公司股东户数为11.24万户，较上期减少25.42%；人均流通股5189股，较上期增加34.08% [2] - 截至9月30日，香港中央结算有限公司为公司第五大流通股东，持股874.04万股，较上期增加556.77万股 [3] - 公司A股上市后累计派现3.29亿元，近三年累计派现4900.95万元 [3] 公司基本信息 - 公司全称为惠州中京电子科技股份有限公司，位于广东省惠州市仲恺高新区 [1] - 公司成立日期为2000年12月22日，上市日期为2011年5月6日 [1]

公司股价与交易表现 - 截至12月30日13:30，公司股价报15.88元/股，当日盘中上涨2.06%，成交额33.43亿元，换手率2.97%，总市值1160.34亿元 [1] - 当日主力资金净流入8629.54万元，特大单买入4.92亿元（占比14.70%），卖出3.52亿元（占比10.52%），大单买入7.04亿元（占比21.05%），卖出7.57亿元（占比22.66%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨99.50%，近5个交易日上涨2.32%，近20日上涨6.15%，近60日下跌1.73% [1] - 今年以来公司已8次登上龙虎榜，最近一次为9月29日，当日龙虎榜净买入8.21亿元，买入总计12.15亿元（占总成交额13.00%），卖出总计3.94亿元（占总成交额4.22%） [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务涉及新型电子元器件、手机及电脑配件的生产和销售，主营业务收入构成为：AI终端88.32%，其他6.68%，汽车及低空经济5.01% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入375.90亿元，同比增长19.39%，归母净利润19.41亿元，同比增长38.17% [2] - 公司A股上市后累计派现32.24亿元，近三年累计派现15.12亿元 [3] 行业归属与股东结构 - 公司所属申万行业为电子-消费电子-消费电子零部件及组装，所属概念板块包括激光雷达、折叠屏、氮化镓、5G、柔性电子等 [2] - 截至9月30日，公司股东户数为53.91万户，较上期增加82.54%，人均流通股13300股，较上期减少43.07% [2] - 截至9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1.74亿股，较上期增加5389.17万股，华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第三大流通股东，持股4768.07万股，较上期减少128.78万股 [3] - 同期，嘉实中证稀土产业ETF（516150）与永赢科技智选混合发起A（022364）为新进十大流通股东，易方达战略新兴产业股票A（010391）退出十大流通股东之列 [3]

公司股价与交易表现 - 12月29日盘中，公司股价上涨2.04%，报12.03元/股，成交额1.74亿元，换手率2.51%，总市值73.70亿元 [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出1483.28万元，特大单卖出737.76万元（占比4.25%），大单买入2784.57万元（占比16.02%）并卖出3530.09万元（占比20.31%）[1] - 公司今年以来股价累计上涨52.28%，近5日、20日、60日分别上涨0.59%、3.35%、0.42% [2] - 今年以来公司已14次登上龙虎榜，最近一次为7月10日，龙虎榜净买入-11.89万元，买入与卖出总额均为1.87亿元，分别占总成交额的7.93%和7.94% [2] 公司财务与经营概况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入24.01亿元，同比增长15.75%；归母净利润2561.10万元，同比增长127.34% [2] - 公司主营业务收入构成为：刚性电路板（含HDI板）占64.83%，柔性电路板及其应用模组占29.84%，其他占5.33% [2] - 公司自A股上市后累计派现3.29亿元，近三年累计派现4900.95万元 [3] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为11.24万户，较上期减少25.42%；人均流通股为5189股，较上期增加34.08% [2] - 截至同期，香港中央结算有限公司为公司第五大流通股东，持股874.04万股，较上期增加556.77万股 [3] 公司基本信息与行业属性 - 公司全称为惠州中京电子科技股份有限公司，成立于2000年12月22日，于2011年5月6日上市，总部位于广东省惠州市 [2] - 公司主营业务为印制电路板（PCB）的研发、生产、销售与服务 [2] - 公司所属申万行业为电子-元件-印制电路板，所属概念板块包括OLED、MLED、柔性电子、折叠屏、无人驾驶等 [2]

公司股价与交易表现 - 12月29日盘中，公司股价上涨2.01%，报30.46元/股，总市值192.32亿元，成交额1.41亿元，换手率0.76% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入176.54万元，特大单买卖占比分别为0.78%和0.71%，大单买卖占比分别为24.74%和23.56% [1] - 公司股价今年以来累计上涨91.93%，但近期表现分化，近5个交易日下跌2.09%，近20日上涨7.75%，近60日下跌4.15% [1] 公司业务与行业概况 - 公司主营业务为粉末冶金结构零件，主要应用于汽车、家用制冷压缩机、摩托车、电动工具、办公机械和工程机械等领域 [1] - 主营业务收入构成为：粉末压制成形43.04%，金属注射成形41.18%，软磁复合材料15.16%，其他(补充)0.61% [1] - 公司所属申万行业为机械设备-通用设备-金属制品，所属概念板块包括3D打印、折叠屏、燃料电池、SOFC概念、苹果产业链等 [1] 公司财务与股东情况 - 2025年1-9月，公司实现营业收入44.17亿元，同比增长22.32%；归母净利润4.15亿元，同比增长50.10% [2] - 截至9月30日，公司股东户数为5.70万户，较上期大幅增加56.29%；人均流通股为10812股，较上期减少36.02% [2] - 公司A股上市后累计派现15.60亿元，近三年累计派现3.70亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股3129.23万股，较上期增加369.32万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第七大流通股东，持股563.40万股，较上期减少4.32万股 [3] - 易方达品质动能三年持有混合A（014562）为第八大流通股东，持股512.46万股，较上期减少32.43万股 [3]

公司股价与交易表现 - 12月29日盘中，公司股价上涨2.11%，报32.98元/股，总市值74.09亿元 [1] - 当日成交额1.27亿元，换手率1.75% [1] - 当日主力资金净流出641.39万元，特大单净卖出908.75万元，大单净买入267.37万元 [1] - 公司股价今年以来上涨30.61%，近5个交易日上涨1.23%，近20日上涨5.17%，近60日上涨0.33% [1] 公司基本面与财务数据 - 公司2025年1-9月实现营业收入19.00亿元，同比增长15.66% [2] - 公司2025年1-9月归母净利润为-6694.27万元，同比减少35.45% [2] - 截至12月10日，公司股东户数为2.31万户，较上期增加10.46% [2] - 截至12月10日，公司人均流通股为9729股，较上期减少9.46% [2] - 公司A股上市后累计派现1.18亿元，近三年累计派现2136.46万元 [2] 公司业务与行业属性 - 公司主营业务为FPD光电玻璃精加工，主营业务收入构成为：光电显示器件51.83%，光电玻璃精加工29.63%，其他18.44%，其他(补充)0.10% [1] - 公司所属申万行业为电子-光学光电子-面板 [1] - 公司所属概念板块包括折叠屏、光刻机、CPO概念、商业航天（航天航空）、5G等 [1] 公司股东与机构持仓 - 截至2025年9月30日，长城久嘉创新成长混合A（004666）为公司第五大流通股东，持股550.00万股，持股数量较上期未变 [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为公司第八大流通股东，持股191.98万股，为新进股东 [2]

苹果公司2026年产品路线图 - 公司计划在2026年推出覆盖各产品线的多项创新产品，包括首款折叠屏iPhone、低价MacBook、OLED版iPad mini、重新设计的MacBook Pro、新款Studio Display显示器以及家庭中枢设备 [1] 首款折叠屏iPhone (iPhone Fold) - 设备采用类似平板电脑的横向折叠方案，内屏尺寸为7.8英寸，外屏为5.5英寸，属于紧凑机型 [2] - 公司正全力攻克技术以实现无折痕显示效果，并可能采用Touch ID而非Face ID，以及钛金属机身框架 [2] 低价版MacBook - 公司将推出一款全新入门级MacBook，定位低于MacBook Air，搭载A18 Pro芯片并配备13英寸显示屏 [3] - 产品将提供多款鲜亮配色，起售价可能定为699美元，但为达成此价格所做的具体取舍尚不明确 [3] - 该产品将成为公司首款采用A系列芯片的MacBook电脑 [4] OLED版iPad mini - 这将是自2021年以来对iPad mini的首次重新设计，并将引入OLED显示技术 [5] - 新款iPad mini还将拥有更强的防水性能，并搭载A19 Pro芯片 [5] 全新设计的MacBook Pro - 自2021年以来，公司将首次对MacBook Pro进行重新设计 [6] - 2026款MacBook Pro将重点放在更轻薄的机身设计上，并首次为MacBook产品线引入OLED屏幕 [7] - 新机可能支持触控屏并加入5G蜂窝网络连接，预计将搭载采用2纳米制程工艺的M6系列芯片 [7] 新款Studio Display显示器 - 公司预计将在2026年年初推出一款或两款全新Mac外接显示器 [10] - 新款显示器将提供27英寸尺寸规格，并很可能采用mini-LED面板，同时搭载A19 Pro芯片，相比现有Studio Display的A13 Bionic是一次明显升级 [10] 苹果家庭中枢 (HomePad) - 公司正在打造一款集平板与智能中枢于一体的设备，配备7英寸显示屏，搭载全新家庭操作系统homeOS [12] - 该设备旨在为智能家居提供更精细直观的控制，同时也是一款智能助理，并将搭载A18芯片 [12] - 产品的发布取决于尚未成熟的Apple Intelligence版Siri相关问题的解决进度 [11][12]

iPhone在中国市场的竞争态势 - iPhone在中国市场面临国产手机品牌在性价比与高端折叠屏领域的双重竞争压力 其市占率从23Q1的19.9%迅速下降至25Q2的15.0% [1] - 高端市场是iPhone未来提升市占率的核心 Pro机型的销量占比已超过标准机型 在更高端市场拥有更多潜在用户 [1] - 苹果有望于2026年发布折叠屏iPhone 硬件采用不锈钢与钛合金复合铰链及UTG超薄柔性玻璃 机身厚度展开态4.5mm、折叠态9mm 系统层面iOS20将针对折叠形态深度优化 [4][16] 折叠屏手机行业发展概述 - 折叠屏手机以形态创新化解大屏与便携的矛盾 核心新增硬件包括铰链系统、多屏与柔性显示模组 [5] - 产品形态主要分为横折式（如华为Mate X系列）和竖折式（如小米MIX Flip系列） 分别拓展了大屏生产力与极致便携的使用场景 [5][16] - 行业发展关键节点：2019年多家头部厂商集中发布折叠屏手机 被称为“折叠屏元年” 2024年9月华为发布新款三折叠屏手机进一步升级形态与体验 [6][17] - 全球折叠屏手机出货量从2022年的1200万台增长至2024年的1530万台 2022-2024年复合增长率12.9% 预计2027年出货量将达3140万台 2025-2027年复合增长率可达43.7% [6][17] 折叠屏手机市场竞争格局 - 2024Q3全球折叠屏手机市场份额前五厂商：三星（51.2%）、摩托罗拉（15.1%）、华为（13.2%）、荣耀（7.6%）、小米（6.3%） [8][20] - 中国是全球最大的折叠屏手机市场 2024年市场占有率接近50% 中国折叠屏手机出货量从2022Q2的46万台增加至2025Q3的263.2万台 [8][20] - 2025Q1-3中国折叠屏手机厂商市场份额：华为（69.0%）、荣耀（11%）、OPPO（5%）、vivo（5.0%）、其他（3.9%） [8][20] 折叠屏手机成本结构与供应链 - 相较于非折叠屏手机 折叠屏手机核心成本增量集中在显示模组、机械/机电部件（含铰链）、内存三大领域 [9][21] - 以三星Galaxy Fold为例 其显示触控模组、机械/机电结构件、内存成本相比非折叠屏的三星S9+分别增加139.8美元、57.7美元、22.0美元 [9][21] - 硬件成本增幅前五的零部件：机械与机电部件（193.6%）、显示及触控模组（177.0%）、电池组（87.8%）、内存（38.6%）、其他（29.7%） [9][21] - 显示与触控模组供应链：柔性OLED面板供应商包括海外Samsung、LG等及国内京东方A、维信诺等 柔性盖板材料主要采用CPI和UTG [10][22] - 机械与机电部件供应链：铰链技术路径涵盖MIM、液态金属、3D打印等工艺 相关企业包括精研科技、富世达、宜安科技、铂力特等 [10][22] - 内存供应链：DRAM主要供应商有SAMSUNG、SK Hynix、长鑫存储等 NAND Flash主要供应商有SAMSUNG、长江存储、江波龙等 [10][23] iPhone折叠屏手机市场潜力测算 - 测算基于2023年数据：三星、小米、荣耀、华为智能手机出货量分别为2.27亿台、1.46亿台、0.57亿台、0.35亿台 [11][24] - 2023年全球折叠屏手机出货量1530万台 前五厂商市占率：三星（55.1%）、华为（14.7%）、荣耀（6.9%）、摩托罗拉（6.8%）、小米（1.8%） [11][24] - 2023年各品牌折叠屏手机占自身智能手机出货量比例：最大值6.44%（华为）、最小值0.19%（小米）、平均值2.59% [11][24] - 假设苹果2026年智能手机出货量区间为2.0-2.2亿台 按上述比例测算其折叠屏手机潜在出货量 乐观预测下2026年销量有望达1400万台 [11][12][24][25] - 销售单价越高的品牌其折叠屏销售占比越高 因此iPhone作为销售单价最高的标杆品牌 其折叠屏未来销售占比有望突破6.44%的最高水平 [12][25]

报告投资评级 - 首次覆盖，给予“优于大市”评级 [3][5] - 预计公司合理估值区间为6.95元至7.37元，相对于当前股价有17.42%至24.54%的溢价空间 [3][5][40] 报告核心观点 - 长信科技是触控显示模组龙头企业，正受益于汽车电子、折叠屏等端侧创新带来的成长机遇，并布局智算新赛道以构建第二增长曲线 [1][3] - 公司是全球最大的ITO导电玻璃制造商，TFT液晶基板减薄业务约占全球50%的市场份额，车载触控显示模组综合实力位居国内前列，手机LCM模组为国内高端手机品牌指定供应商 [1][7] - 公司是国内唯一通过北美大客户（苹果）认证的减薄业务供应商，终端客户包括华为、OPPO、VIVO、北美大客户等 [1][2] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.92亿元、5.17亿元、7.12亿元，同比增速分别为10.0%、31.8%、37.6% [3][35] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为119.43亿元、149.28亿元、183.62亿元，同比增速分别为8.0%、25.0%、23.0% [33][35] 公司业务与市场地位 - **汽车电子业务**：公司是3D曲面汽车盖板与车载屏模组技术领导者，产品涵盖车载sensor、盖板、显示模组及一体化模组封装，客户覆盖全球70%以上的车辆品牌，包括日系、欧系、美系、德系品牌车商 [2] - **减薄业务**：减薄业务规模稳居国内首位，是A公司（苹果）在中国大陆唯一通过认证的减薄业务供应商，客户涵盖京东方、天马、华星光电、夏普、LG等 [2] - **UTG（超薄柔性玻璃）业务**：已完成从减薄到单体成型的全部开发，研发出不等厚可折叠玻璃（UFG）、超薄玻璃贴合盖板等产品，已应用于VIVO、OPPO折叠屏手机以及穿戴式产品、折叠笔电等 [2][8] - **算力业务**：公司于2025年5月宣布合资成立芜湖长信华锐智算科技有限公司，布局智算新赛道，业务聚焦算力设备组装购销、维保维修及租赁服务，长期计划构建全链条算力服务能力 [3] 财务与盈利预测 - **历史业绩**：2014-2024年十年间公司收入复合年增长率（CAGR）约为21%，2024年营业收入为110.58亿元，归母净利润为3.57亿元 [15][35] - **盈利预测**：预计公司2025-2027年毛利率分别为11.30%、11.50%、12.00% [33][35] - **每股收益**：预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.16元、0.21元、0.29元 [4][35] - **估值水平**：当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为38倍、29倍、21倍（注：此处引用自摘要，与详细预测表略有差异，详细预测表中2025-2027年PE分别为36.8倍、27.9倍、20.3倍）[3][4] - **相对估值**：选取联创电子、蓝思科技等可比公司，给予公司2026年PE 33-35倍，对应股价区间6.95-7.37元 [38][39] 增长驱动因素 - **车载显示**：车载显示向高端化、大屏化升级，集成式触控显示屏需求提升，公司车载触控显示业务具备放量基础 [32] - **折叠屏渗透**：折叠屏终端渗透率提升，将驱动公司UTG减薄业务实现高速增长 [2][32] - **新兴应用**：VR及可穿戴设备等新兴应用出货量加速增长，公司OLED等新型显示技术推动触显模组价值量提升 [32] - **算力布局**：新布局的智算业务有望成为公司未来新的增长点 [3] 公司概况与运营 - **发展历程**：公司成立于2000年，2010年在深交所创业板上市，从ITO导电玻璃切入行业，通过收购和战略合作进入苹果等高端供应链 [7][8] - **生产基地**：公司在国内拥有6个生产基地，覆盖ITO导电玻璃、触控Sensor、TFT减薄、模组、UTG玻璃等全工序 [9][10][11][13] - **股权结构**：截至2025年三季报，安徽省国资委下属的铁元投资为公司控股股东，持股10.87% [12][14]