发行概况 - 公司于9月12日完成北交所上市发行 初始发行1570万股 占发行后总股本27.08% 超额配售选择权全额行使后总发行量可达1805.5万股 占比提升至29.93% [1] - 发行价格为10.90元/股 战略配售规模314万股（占初始发行20%） 战略配售募集资金3422.6万元 [1] - 网上发行获配比例仅0.025% 冻结资金约6495.9亿元 有效申购户数58.99万户 申购倍数达3995.67倍 [2] 战略投资者 - 战略配售涵盖13家机构投资者 包括深圳安鹏创投、上汽金控、广祺柒号股权投资、财通创新投资等产业及金融资本 [2] 业务与技术 - 主营业务为汽车塑料燃油箱研发生产 产品分为常压油箱（传统燃油车）和高压油箱（插电混动车型） [3] - 2023年实现高压塑料燃油箱批量化生产 成为国内首批批量生产该产品的企业之一 [3] - 高压油箱产品具备轻量化、低排放、高安全性等特点 已获得吉利、奇瑞、比亚迪、北汽等多家车企定点供应商资格 [3] 研发与荣誉 - 2021年开始高压油箱技术研发 2023年即实现批量销售 [3] - 公司获评国家级专精特新"小巨人"企业、河北省制造业单项冠军等多项资质认证 [3] - 通过控股子公司九昌新能源布局氢燃料电池热管理系统零部件 产品包括电导率传感器、多功能膨胀水箱等 与亿华通、捷氢科技等氢能企业保持合作 [4] 募投项目 - 本次募资总额1.71亿元 资金将用于年产60万台新能源高压油箱项目（二期）及补充流动资金 [4] - 二期项目计划新建生产厂房 购置高压吹塑机等设备 建成后将新增35万台/年高压塑料燃油箱产能 [4]

核心业务与概念 - 公司主营精密零部件和智能装备制造 涉及人形机器人、特斯拉和华为汽车等热门概念 [1] 2025年二季度财务表现 - 净利润达1.48亿元人民币 同比增长33% [3][8] - 扣非净利润为1.39亿元人民币 同比增长3.63% [8] - 存货规模达2.86亿元人民币 同比增长4.23% [3][6] - 合同负债达1686万元人民币 同比大幅增长41% [3] 订单与增长逻辑 - 合同负债大幅增长反映客户通过支付定金锁定产品 显示产品竞争力和市场需求强劲 [3][5] - 存货增长为主动备货行为 旨在保障订单交付能力 而非滞销积压 [6][8] - 形成"订单驱动增长"良性循环：客户抢单→扩产备货→顺利交付→利润提升 [8][9] 行业前景与竞争力 - 公司布局人形机器人、氢燃料电池等新兴赛道 具备获取增量订单的潜力 [9] - 财报数据显示其增长逻辑扎实 非依赖财务调节的虚增 [8][10] - 在上市公司竞争力分级中处于C级水平 [10]

核心观点 - 公司2025年上半年营收和净利润同比下滑 但计划通过新产品量产、成本控制和市场开拓等措施改善下半年业绩 同时在消费电子、新能源汽车、机器人和氢燃料等新兴领域进行技术布局和业务拓展 [1][2][3] 财务表现 - 2025年半年度实现营收21.89亿元 同比下降9.36% [2] - 归属于上市公司股东的净利润6186.59万元 同比下降64.61% [2] - 业绩下滑主要受市场需求影响 产品订单量及单价下降 同时固定成本费用等因素制约净利润 [2] - 新产品处于量产前期成本投入高 海外新工厂良率效率待提升且订单低于预期 [2] 业务战略 - 计划持续关注行业动态 积极开拓市场 以客户和产品需求为导向加强技术研发创新 [2] - 推动业务战略转型与升级 采取降本增效措施 [2] - 下半年新产品进入量产阶段 有望带动业务规模增长 提升生产效率与毛利率 [2] - 推进海外新工厂成本控制与精细化管理 开拓国际市场与新业务 [2] 消费电子业务 - 2025年下半年AI技术成熟普及将提升消费电子产品智能化程度 [3] - 折叠屏技术有望突破 AI在中低端机型加速普及 [3] - 产品覆盖智能手机、笔记本电脑等智能终端 供应链专业化、精细化是趋势 [3] 新能源汽车业务 - 为新能源汽车国际客户提供电池模组零部件、高压连接线组件、冷却系统零部件、充电端口零部件等精密功能性器件 [3] - 提供精密金属结构件和模组类产品 [3] 新兴业务布局 - 持续关注新兴行业技术和业务发展趋势 正在进行人形机器人相关技术拓展和业务规划 [3] - 氢燃料电池金属双极板已初步完成全制程工艺产线建设 2024年获得客户定点项目并实现量产 [3] - 未来将持续关注政策与行业动态 开拓氢燃料相关市场和业务 [3]

中国氢燃料电池企业国际化进展 - 亿华通240kW氢燃料电池系统助力国产氢能重卡出口澳大利亚 该系统搭载于质子汽车氢燃料重卡 最大续航里程达500公里 百公里氢耗处于行业领先水平 全部指标达到或超越澳大利亚当地要求[3] - 未势能源船用氢燃料电池系统交付巴西 为国内首制船用移动式氢能发电舱 由未势能源自主研发氢燃料电池系统和储氢系统 提供全套配套服务与技术支持 采用氢燃料电池技术/模块化氢能管理技术/船舶专用氢安全技术及智能化自适应控制算法[5] 企业技术实力与市场突破 - 亿华通G20+ 240kW氢燃料电池发动机在环保性/耐久性及系统安全性方面表现突出 能够满足多样化商业运输场景需求 标志企业开启国际化市场新征程[3] - 未势能源氢能发电舱经跨洋运输至巴西港口 将于9月中旬搭载36米科考船进入调试阶段 为南美海事场景提供稳定电力供应与清洁动力输出[5]

高州市氢燃料电池自卸车招标项目 - 采购30辆8×4标载氢燃料电池自卸车 最高投标限价3900万元 折合单车限价130万元[1] - 中标人需在合同签订后120天内完成交付、上牌及保险购买 并提交完整凭证[1] - 投标人需为车辆生产厂家或授权经销商 具备生产制造或销售资质及厂家授权[3] 投标资格与流程要求 - 投标人需满足《政府采购法》二十二条要求 包括独立民事责任能力、良好商业信誉、健全财务制度等[3] - 禁止关联企业同时投标 以广州公共资源交易平台登记时间靠前者为准[3] - 采用电子招标方式 文件通过广州交易集团有限公司网站获取 投标截止时间为2025年9月16日9时[3] 行业动态与关联招标 - 宇通客车2025半年报显示净利润超19亿元 同比增长15.6%[7] - 西南地区落地500辆新能源重卡大单 具体车企未披露[7] - 牵引车7月实销3.5万辆 实现同比"4连增" 福田汽车逼近行业前二 徐工和三一继续翻倍增长[7] - 另有一汽解放2025半年报发布 及2040万元新能源客车招标项目[7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 铂、钯是汽车尾气催化剂等绿色产业重要原料，近年来价格波动大，产业企业套保需求迫切 ；铂、钯期货上市满足行业需求，对服务绿色发展战略和完善全球定价机制有重要意义 ；产业链各环节面临不同挑战和机遇，供需受多因素影响，价格波动有阶段性特点，期货期权合约有明确规则 [2]。 各目录总结 铂、钯概念及产业链概述 - 铂是银白色、高密度、化学性质稳定的贵金属，用于电子、汽车催化剂等多领域 [6][9][10] - 钯也是铂族金属，密度低于铂，在汽车催化剂、电子工业等应用广泛 [11][14] - 铂和钯同属铂族，有卓越催化性能等共同点，但在特征、应用、价格波动等方面存在差异 [16][19] - 产业链上游供应格局为俄 - 南非双头垄断或南非垄断，成本结构和需求弹性不同，面临供应产地单一等痛点 [20][23] - 中游是精炼与加工，采用复杂湿法冶金，核心参与者有矿业巨头自有精炼厂等 [25] - 下游是产品制造与分销，应用涉及汽车催化剂、首饰等领域，关键制造商来自不同行业 [27] - 终端应用市场中，铂需求分汽车尾气催化剂等四类，钯需求分汽车尾气催化剂等四类 [31] - 回收是二次供应，主要来源有报废汽车催化剂等，占铂供应 25%、钯供应 30% [34] 铂、钯供需状况 - 供给端矿产供应高度集中在南非和俄罗斯，受不可抗力影响大，回收供应占比提升缓解短缺压力 [37][38] - 需求端汽车催化剂主导需求但结构分化，工业与投资需求区域分化，新兴领域是长期需求增长点但贡献小 [42][43] - 库存端全球储量总体震荡上行，2024 年陡增是因价格回升驱动资源重估和南非、津巴布韦资源升级 [48][49] - 进出口方面我国铂族金属资源稀缺，依赖进口，进口有季节性趋势，出口也有各自规律 [51][54][59] 铂、钯期现货市场价格 - 期货市场价格分三个阶段，2011 - 2017 年钯金震荡抬升、铂金回落，2018 - 2021 年钯金上扬、铂金低位徘徊，2022 年至今钯金急挫、铂金回升 [66][67] - 现货市场价格也分三个阶段，2007 - 2012 年同涨同跌，2013 - 2019 年钯价上行、铂价下探，2020 年至今钯价回落、铂价回升 [70][71] - 铂金与黄金价格对比，黄金稳健向上、铂金大起大落，黄金是资产配置“压舱石”，铂金是高弹性博弈筹码 [72][74] 铂、钯期货期权介绍 - 期货合约交易代码分别为 PT、PD，交易单位 1000 克/手，最小变动价位 0.05 元/克等，实行品牌交割制度，风控制度有涨跌停板和保证金规定 [78][84] - 期权合约以期货合约为标的，交易单位 1 手（1000 克）期货合约，行权方式为美式 [81][100]

公司技术突破 - 朔州文景能源科技成功下线165千瓦氢燃料电池发动机 为山西首台大功率长寿命氢燃料电池系统[1] - 发动机采用高性能膜电极技术 铂载量低至0.15毫克/平方厘米 系统额定点效率达44% 最高效率超60%[2] - 搭载多合一集成控制器和软硬件一体化电子电气架构 通过智能控制算法实现电堆健康度精准监测[2] 产品性能参数 - 发动机可在-30℃严寒环境中稳定运行 30秒内完成自蓄热启动[1][2] - 续航里程超过500千米 每百公里仅消耗10千克氢气[1][2] - 专为重卡和矿山机械等重型交通工具提供绿色能源支持[1] 产业意义 - 标志山西氢能产业从技术研发阶段正式迈入产业化应用新时期[1] - 打破低温环境对新能源汽车的限制 为高寒地区提供零碳交通解决方案[1]

公司业绩与股价表现 - 公司自上市以来持续增长 年复合增长率约为24% [1] - 公司及管理层对未来业务发展非常有信心 [1] - 公司认为股票薪酬比货币薪酬更有激励效果 通过员工持股计划将部分货币薪酬转换为股票薪酬 [1] 燃料电池业务布局 - 公司布局的高温燃料电池属于固体氧化物燃料电池行业 能源类产业前景广阔 [1] - 氢燃料电池在长时储能场景 分布式离网供电及热电联供市场领域有广泛应用 [1] - 氢燃料电池在数据中心 移动终端设备如机器人领域有广泛应用前景 [1] 子公司业务方向 - 子公司专注于新型高温燃料电池核心技术研发及产品的生产和销售 [1]

苹果供应链动态 - 苹果供应商计划在印度大规模生产新iPhone 预计可避免特朗普政府对印度征收的50%关税 [2] - 新款iPhone将按计划在几周内在印度投产 但关税政策仍存在不确定性 [2] 氢能行业融资 - 云帆氢能完成A轮融资 专注于氢燃料电池及PEM电解水零部件研发与产业化 [2] - 金湖国控基金参与本轮投资 [2] 人形机器人发展 - 全球首家具身智能机器人4S店Robot Mall将于8月8日在北京营业 [3] - 店内展示医药、工业等七大类50多款机器人 包括天工、G1、Walker S等产品 [3] - 4S店采用"场景体验-即时销售-服务交付"一体化模式 2.0版本预计11月亮相 [3] 脑机接口技术 - Synchron首次演示渐冻症患者通过血管介入脑机接口系统用意念操控苹果设备 [4] - 该技术使脑信号识别成为与触摸、键盘和语音并列的原生输入方式 [4] - 在美国已有6名患者通过该技术实现电子邮件发送、网上购物等功能 [4]

超级游艇"突破号" - 游艇价值6 45亿美元 长度390英尺 约合118 9米 由游艇经纪公司Edmiston挂牌出售 [2] - 荷兰船厂斐帝星耗时五年打造 可容纳43名船员和30名宾客 设有15间舱室 [2] - 配备医院 图书馆 电梯 电影院 泳池 温泉浴缸 蒸汽房 健身房 独立主甲板及14个可伸缩阳台 [2] 技术创新与工程突破 - 全球首艘氢燃料电池超级游艇 采用氢动力技术 建造精度标准极高 [3] - 发动机舱空间远超传统游艇推进系统 设计聚焦气候因素 [4] - 斐帝星被公认为全球最顶尖船厂之一 具备建造此类游艇的稀缺能力 [4] 市场定位与稀缺性 - 超级游艇制造商生产计划排期紧张 买家需支付溢价以避免4-5年等待期 [4] - 新主人将获得前瞻性技术和创新标杆 游艇具有比尔·盖茨的独特出身背景 [6] - 游艇将于九月在摩纳哥游艇展展出 但据报道盖茨从未登船 [5]