公司高管降薪 - 8名董监高自愿降薪 降幅5%至50% 名誉董事长和董事长兼总经理降薪50% 自2025年8月15日起生效 [2][4] - 降薪理由为支持公司优化运营成本 提升管理效率 增强持续竞争力 实现稳健发展战略目标 [4] - 2024年上述8位高管税前报酬总额合计超千万元 董事长房永生和王国强在降薪前年薪分别为206.43万元和243.99万元 [4][5] 公司财务表现 - 2025年上半年营业收入1.76亿元 同比下降1.05% 归属于上市公司股东净利润399.26万元 同比下降86.35% [2][3] - 2022年营业收入55.35亿元 2023年降至4.03亿元 2024年继续下滑至3.49亿元 出现断崖式回落 [5] - 业绩下滑主要由于体外诊断行业集采导致产品价格承压 以及自产检测试剂增值税税率调整为13%导致毛利率下降 [3] 行业竞争环境 - 体外诊断行业竞争激烈 集采政策在全国深度落地导致产品价格承压 多家企业面临净利润下滑甚至亏损 [3][6] - 行业龙头迈瑞医疗体外诊断业务2025年上半年营收64.24亿元 同比下降16.11% [6] - 技术门槛降低和资本涌入导致企业数量增多 同质化竞争加剧 常规检测领域价格战频发 [7] 公司战略方向 - 公司提出六方面工作重点：加大研发投入 深化智能制造转型 持续国际化战略 强化精细化运营 重视投资者回报 完善公司治理结构 [6] - 海外业务体量较小 短期内难以带来量上的突破 但海外子公司有希望发力 [6] - 行业未来向精准化、智能化方向发展 政策对国产替代的支持可能为中高端领域带来机会 [7] 高管历史薪酬 - 2022年业绩高速增长时期 时任董事长房永生和副董事长王国强税前报酬分别为1800万元和1550万元 [5] - 2023年起公司连续两年出现营收下滑和业绩亏损 高管薪酬此前已大幅下调 [5]

核心财务表现 - 2025年上半年实现归属于上市公司股东的净利润8.41亿元 [1] - 供应链运营业务实现归母净利润14.20亿元 与上年同期基本持平 [1] - 消费品业务营业收入超240亿元 同比增速超20% [3] 供应链运营业务 - 海外业务规模超57亿美元 同比增长约10% [1] - 拥有超70个境外公司和办事处 其中26家系境外平台公司 [1] - 钢材国际业务经营货量同比增长约17% [1] - 在印尼、泰国、越南、马来西亚开展本土化供应链业务 在非洲、欧美开展库存前移业务 [1] 消费品业务 - 出口规模超8亿美元 同比增长超7% [3] - 泛食品板块营业收入近40亿元 同比增长近25% [3] - 咖啡豆业务实现销售额超7亿元 同比增长超120% [3] - 咖啡豆签约采购量超4万吨 覆盖云南、埃塞俄比亚、巴西、哥伦比亚等产区 [3] - 乳品业务销量近15万吨 同比增长20% [3] - 与瑞幸、蜜雪冰城、古茗等品牌及大型烘焙厂建立合作关系 [3]

海外业务订单情况 - 2025年上半年国际市场新增订货达12.1亿元 同比增长15% [1] - 与沙特阿美 ADNOC等石油巨头签署合作备忘录 推动压缩机产品进入道达尔 索纳塔克等国际企业供应链体系 [1] - 钻采装备获亚非市场批量订单 泥浆泵国际市场取得突破 自主研发深井钻机首次进入科威特高端市场并运营 [1] - 钢管产品中标沙特MGS主天然气三期管道项目招标 合同金额超2亿元 [1] - 海外业务正从单一产品出口向全产业链解决方案输出转型 [1] 钻头业务经营情况 - 2025年上半年钻头钻具实现营业收入3.48亿元 同比下降13.05% [1] - 因钻井提速提效要求升级 产品技术与性能提升致钻头钻具用量减少 三大油企总进尺同比下滑并压缩成本 导致量价齐跌 [1] - 导入高附加值功能化新产品实施差异化竞争 融入中石化上游一体化格局 与油田企业开展合作推进产品创新 [1] - 在中海油市场实现新增订货6800万元 增长50% 巩固了在中石油塔里木高端市场的主力军地位 [1] LNG业务开展情况 - 国内大力推广LNG清洁能源 多地区出台配套政策 货运行业油转气进程加快 LNG加气站网络建设提速 [1] - 凭借天然气设备领域完备资质和成熟经验 加速LNG加气装备研制 [1] - 2025年上半年LNG加气设备成功中标湖北 宁夏 广西等多个省级重点项目 实现新增订货2538万元 [1] 股权激励与市值管理 - 公司将积极争取实现全年经营目标 股权激励目标需视对标企业经营业绩情况而定 [1] - 计划通过实现国内业务稳定增长 国际业务突破性增长增强盈利能力和经营业绩 [1] - 提升信息披露质量 加强投资者关系管理等方式开展市值管理工作 [1]

财务业绩 - 上半年实现营业收入96.98亿元 [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.03亿元 [1] 战略方向 - 持续聚焦有色及优势工业领域 [1] - 精准把握行业增量机遇并深挖存量潜力 [1] - 推动业务结构系统优化 [1] - 市场营销实现量的合理增长与质的有效提升 [1] 经营策略 - 以市场拓展与履约提质双轮驱动业绩增长 [1] - 持续提升海外业务高速增长 [1] - 加强海外技术成果和建设能力推介力度 [1] - 以技术为引领签署几内亚西芒杜采矿运维项目等海外优质订单 [1] - 强化在国际矿业工程领域的品牌影响力 [1] 下半年规划 - 持续贯彻强经营、推转型、防风险、深改革思路 [1] - 全力以赴确保年度各项目标任务高标准高质量落地 [1]

业绩表现 - 2025年上半年营业收入2.30亿元 同比增长11.24% [1] - 2025年上半年归母净利润3679.90万元 同比增长4.51% [1] - 扣非归母净利润3324.24万元 同比增长15.53% [1] - 销售毛利率与净利率同比下滑 主要受承接项目及产品结构差异影响 [1] - 2024年营收同比下降13.16% 归母净利润下降16.41% [1] - 2024年扣非归母净利润同比下降22.22% [1] 应收账款 - 2025年上半年末应收账款规模3.54亿元 占总资产26.07% [2] - 应收账款规模连续三年增长 2021年1.79亿元至2024年3.41亿元 [2] - 同业企业威奥股份 康尼机电 晶雪节能2024年应收账款均有下降 [2] - 公司通过客户信用评估和定期催收管理应收账款风险 [2] 业务结构 - 轨道交通业务贡献约60%营收 [2] - 产品以三明治复合材料为基础的车厢内饰为主 [3] - 2023年邮轮内饰业务营收326.78万元 占比0.62% [3] - 2024年邮轮内饰业务营收降至188.69万元 占比0.41% [3] 战略拓展 - 通过技术升级拓展船舶邮轮及特种车辆等新兴应用领域 [3] - 2024年海外营收1.13亿元 同比增长10.24% 占比24.61% [3][4] - 2025年上半年在欧洲及长三角增设营销网点 [4] - 海外项目填补内装空白并参与双层列车设计开发 [4] - 未来将加快海外网络建设并加大新产品研发投入 [4]

财务业绩 - 25H1公司实现收入93.39亿元，同比下降5.86%，归母净利润3.28亿元，同比增长1.69%，扣非净利润3.34亿元，同比增长21.43% [1] - Q2单季度实现收入51.36亿元，同比下降11.97%，归母净利润1.84亿元，同比增长30.39%，扣非净利润1.55亿元，同比增长57.09% [1] - 非经常性损益同比减少5355.23万元，主要受非流动性资产处置收益减少、金融资产公允价值变动损益减少及应收款项减值准备转回减少影响 [1] 业务表现 - 建筑装饰业务收入87.61亿元，同比下降6.52%，毛利率14.88%，医疗健康业务收入5.78亿元，同比增长5.36%，毛利率28.90% [2] - 25H1累计中标金额约137亿元，同比增长6.29%，其中幕墙与光伏建筑业务中标额91亿元，同比增长9.84%，室内装饰与设计业务中标额46亿元，同比持平 [2] - 海外订单实现约52亿元，占总订单38%，同比增长61%，幕墙海外订单44亿元，占幕墙总订单49%，同比增长139% [2] 盈利能力与现金流 - 综合毛利率15.75%，同比上升0.12个百分点，期间费用率10.72%，同比上升0.76个百分点 [3] - 净利率4.02%，同比上升0.10个百分点，资产和信用减值损失834.41万元，投资净收益同比增加834.95万元 [3] - 经营性现金净流出10.28亿元，同比多流出5.76亿元，收现比103.45%，付现比120.57% [3] 分红与估值 - 25H1拟分配现金分红1.7亿元（含税），承诺25-27年度现金分红不低于当年归母净利润80%或每股分红0.45元孰高值 [4] - 截至8月27日股息率（TTM）为6.94%，调整后25-27年归母净利润预测为6.8亿、7.4亿、8.1亿元，对应PE为13.3倍、12.2倍、11.1倍 [4]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [2][5] 核心观点 - 业绩如期高增长 2025H1归母净利润3.5亿元同比增长28.06% 扣非净利润3.02亿元同比增长22.75% [5] - 经营现金流显著改善 经营活动现金净流量4.23亿元同比增加2.01亿元 [5] - 海外业务实现突破性增长 国际业务新签合同36.6亿元同比大幅增长94.1% 超过2024年全年海外订单总量 [5] - 盈利能力持续提升 预计2025-2027年归母净利润分别增长15.7%/17.85%/19.98% [5] 财务表现 - 营收保持稳定增长 2025H1实现营收99.11亿元同比增长29.48% 其中钢结构业务营收91.5亿元同比增长34.88% [5] - 毛利率短期承压 2025H1毛利率10.59%同比下降2.26个百分点 净利率3.57%同比下降0.04个百分点 [5] - 费用控制成效显著 期间费用率7.43%同比下降1.93个百分点 管理/销售/财务/研发费用率均实现下降 [5] - 资产质量持续优化 应收账款账龄结构改善 长账龄应收账款较期初下降3.3% [5] 业务发展 - 新签订单稳中有升 2025H1新签订单125.1亿元同比增长2.2% [5] - 海外市场拓展取得重大进展 业务覆盖东南亚中东等六大区域市场 国际业务中地标建筑占比50.3% 工业建筑占比49.7% [5] - 国内订单结构稳定 政府投资类公共建筑占比30.3% 企业投资类工业建筑占比69.7% [5] - 产销规模快速扩张 2025H1钢结构销量83.5万吨同比增长47.0% [5] 盈利预测 - 营收增长预期稳健 预计2025-2027年营收200/219/246亿元 增速8.15%/9.50%/12.33% [2][7] - 利润增长加速 预计归母净利润5.92/6.98/8.37亿元 对应EPS 0.30/0.35/0.42元 [2][7] - 估值水平具吸引力 对应PE 11.70/9.93/8.27倍 [2][7] - 盈利能力逐步改善 预计毛利率从11.03%提升至11.52% 净利率从2.96%提升至3.40% [7]

投资评级 - 买入评级 [2][5] 核心观点 - 1H25业绩实现高增长 营收9.4亿元同比+33% 归母净利润1.3亿元同比+56% [1][5] - 单Q2营收4.9亿元同环比+21%/+8% 归母净利润0.63亿元同环比+55%/-1% [1][5] - 深度绑定比亚迪与吉利两大客户 1H25比亚迪销量215万辆同比+33% 吉利销量141万辆同比+47% [1] - 盈利能力持续提升 1H25毛利率25.7%同比+1.98pcts 净利率13.9%同比+2.37pcts [1] - 海外布局加速 与万安科技成立墨西哥及摩洛哥合资公司（持股65%）推动全品类出海 [2] - 非车端业务拓展 收购无锡泽根弹簧控股权 开拓人形机器人及航空航天领域 [2] - 工业机器人领域已与ABB形成稳定供货 IPO项目新增年产能10万套 [2] 财务预测 - 预计2025-2027年营收22.9/27.5/31.6亿元 同比+23%/+20%/+15% [2] - 预计2025-2027年归母净利润3.0/3.7/4.4亿元 同比+32%/+23%/+20% [2] - 2025E每股收益1.10元 市盈率21.3倍 [4][9] - 盈利能力持续优化 预计2025-2027年毛利率26.5%/26.9%/27.4% [9] - ROE水平稳步提升 2025-2027年预计达15.8%/16.2%/16.4% [9] 业务进展 - 产品结构多元化 从制动弹簧拓展至悬架弹簧、稳定杆等核心产品 [2] - 非车端业务收入占比预计将显著提升 [2] - 当前价格23.45元 [5]

公司经营策略 - 坚持差异化竞争并聚焦中高端产线 [1] - 结合细分领域优势产品与应用技术服务优势 [1] - 以东南亚为重点积极扩展海外业务 [1] 财务表现 - 营业收入44007万元 同比增长0.62% [1] - 归母净利润4535万元 同比增长4.02% [1] 行业环境 - 行业整体承压背景下经营情况保持稳定 [1]

核心财务表现 - 25年Q2实现营收21.69亿元 同比增长50.80% 环比增长66.15% [1] - 25年Q2归母净利润1.94亿元 同比增长24.02% 环比增长72.93% [1] - 25年H1实现营收34.75亿元 同比增长40.51% [2] - 25年H1归母净利润3.06亿元 同比增长24.38% [2] 盈利能力分析 - 25年H1毛利率20.99% 同比下降2.27个百分点 [2] - 25年H1净利率8.82% 同比下降1.14个百分点 [2] - 毛利率下降主要系开关柜产品收入占比提升所致 [2] - 箱式变电站/变压器/开关柜毛利率分别为20.69%/23.40%/13.16% [3] 费用控制表现 - 25年H1整体费用率8.70% 同比下降1.30个百分点 [2] - 销售费用率3.48% 同比下降0.97个百分点 [2] - 管理费用率2.34% 同比下降0.14个百分点 [2] - 财务费用率-0.19% 同比上升0.33个百分点 [2] - 研发费用率3.07% 同比下降0.51个百分点 [2] 业务板块表现 - 箱式变电站收入18.66亿元 同比增长16.13% [3] - 变压器收入5.68亿元 同比增长19.91% [3] - 成套开关柜收入5.13亿元 同比增长91.03% [3] - 开关柜高增长主要受益于数据中心领域订单 [3] 海外业务拓展 - 建立间接出海与全球化布局双轮驱动战略 [4] - 与中国新能源头部企业合作出海 [4] - 中国1-7月变压器出口47.1亿美元 同比增长37.0% [4] - 7月单月出口7.9亿美元 同比增长42.0% [4] - 马来西亚生产基地已开展设备投资 [4] 新兴业务发展 - MyPower数据中心电力模块产品连续中标IDC项目 [3] - 产品力处于行业领先水平 [3] - 数据中心领域为公司带来新的盈利增长弹性 [3] 业绩预测与估值 - 下调25-27年归母净利润预测至8.48/10.67/12.96亿元 [5] - 对应EPS为2.72/3.42/4.15元 [5] - 给予25年20倍PE估值 [5] - 目标价54.4元 [5]